居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][2] - 9月份CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [1][2] - 核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来首次回到1%，涨幅连续5个月扩大 [1][3] - 食品价格同比下降4.4%，是影响CPI同比下降的主要因素，其中猪肉价格下降17.0%，鲜菜价格下降13.7%，鸡蛋价格下降13.5%，鲜果价格下降4.2% [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅连续5个月扩大，其中国内金饰品价格受国际金价影响同比上涨42.1%，服装价格上涨0.8% [2][3] - 服务价格环比下降0.3%，其中飞机票价格下降13.8%，宾馆住宿价格下降7.4%，旅游价格下降6.1% [2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，略好于市场预期 [1][4][5] - 9月份PPI环比继续持平，工业生产者购进价格环比上涨0.1% [4] - 1至9月平均PPI比上年同期下降2.8% [4] - 部分行业价格企稳，煤炭加工价格、煤炭开采和洗选业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续两个月上涨，光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.8% [4] - 受国际油价下行影响，国内石油相关行业价格环比下降，其中石油开采价格下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6% [4] 价格变动的驱动因素 - 促消费政策效应持续显现，带动汽车、家电、手机等商品价格同比数据上行 [3] - “反内卷”政策引导经营者共同维护行业公平竞争秩序，对部分工业品价格形成拉动作用 [7] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格上涨，如飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2%，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7% [6] - 犊牛与活牛价格上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，将对CPI形成支撑 [3]

CPI表现 - 9月CPI环比增长0.1%，较8月上升0.1个百分点[2] - 9月CPI同比下降0.3%，较8月增速上升0.1个百分点[2] - 核心CPI同比增长1.0%，较8月上升0.1个百分点，连续五个月上行[2][6] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点[2][5] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点[2][5] - 服务价格环比下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点[2][6] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点[2][6] - 贵金属消费品价格同比大幅上涨，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%和33.6%[6] - 耐用消费品价格同比增速持续上行，家用器具和通信工具价格同比分别上涨5.5%和1.5%[6][7] - 四季度在低基数影响下，CPI同比增速有望保持上行趋势[7] PPI表现 - 9月PPI环比持平，连续两个月持平[2][14] - 9月PPI同比下降2.3%，较8月增速上升0.6个百分点，同比降幅连续两个月收窄[2][14] - 生产资料价格同比下降2.4%，较8月上升0.8个百分点；生活资料价格同比下降1.7%，较8月持平[2][14] - PPIRM同比下降3.1%，较8月上升0.9个百分点[2][14] - 煤炭加工、黑色金属冶炼等6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点[2][15] - 在"反内卷"等政策影响下，PPI同比已经见底，部分行业供求格局有望持续改善[2][18] - PPI同比增速回正或要等到2026年二季度前后[18]

物价核心稳定 - 9月全国居民消费价格指数环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1% [1] - 核心CPI涨幅连续第5个月扩大，环比涨幅由上月持平转为上涨0.1% [1] - 食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨 [1] - 从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，本月CPI同比变动中翘尾影响约为-0.8个百分点 [2] 工业生产者价格积极变化 - 9月工业生产者出厂价格指数同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [3] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造价格同比降幅比上月均有收窄 [3] 新动能带动产业消费升级 - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [9] - 智能产业最新成果显现，包括飞行汽车、人形机器人等 [6]

居民消费价格指数(CPI)总体态势 - 9月份CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [1] - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，且涨幅连续第5个月扩大 [1][2] 居民消费价格指数(CPI)影响因素 - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格呈季节性上涨，涨幅在0.9%—6.1%之间 [1] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素 [2] - 促消费政策效应持续显现，家电、手机价格同比涨幅扩大以及国际金价大幅上涨，抵消了食品价格同比降幅扩大的影响 [2] - 前9个月CPI累计同比下降0.1%，食品价格是主要拖累项，核心CPI持续回升 [3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)总体态势 - 9月份PPI环比连续两个月持平 [3] - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)行业表现 - 供需结构改善带动部分行业价格企稳，煤炭加工、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续2个月上涨 [3] - 全国统一大市场建设推进带动相关行业价格同比降幅收窄，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格降幅分别收窄8.3、3.4、3、2.4、0.5和0.4个百分点 [4] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格上涨，飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [4] - 品质化、升级类消费需求释放，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [4]

整体物价走势 - 9月份CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [1] - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1] - 前9个月CPI累计同比下降0.1% [3] - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] 消费者价格指数(CPI)分析 - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - 鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，涨幅在0.9%—6.1%之间 [1] - 猪肉和水产品供应充足，价格分别下降0.7%和1.8% [1] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大 [2] - 服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定 [2] 生产者价格指数(PPI)分析 - PPI环比连续两个月持平 [3] - 煤炭加工、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续2个月上涨 [3] - 光伏设备及元器件制造价格由降转涨 [3] - 非金属矿物制品业、锂离子电池制造价格降幅收窄 [3] 行业价格表现 - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄8.3个、3.4个、3个、2.4个、0.5个和0.4个百分点 [4] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [4] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [4] 政策与市场因素 - 促消费政策效应持续显现，带动家电、手机价格同比涨幅扩大 [2] - 近期国际金价大幅上涨对核心CPI有一定拉动作用 [2] - 全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，带动相关行业价格同比降幅收窄 [1][4]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月份CPI环比由上月持平转为上涨0.1% [1] - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来首次回到1%，且涨幅连续第5个月扩大 [1][2] - 前9个月CPI累计同比下降0.1% [3] CPI变动驱动因素 - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格呈季节性上涨，涨幅在0.9%至6.1%之间 [1] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是CPI同比下降的主要因素 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大，服务价格上涨0.6%，涨幅稳定 [2] - 家电、手机价格同比涨幅扩大以及国际金价大幅上涨对核心CPI上涨有拉动作用 [2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月份PPI环比连续两个月持平 [3] - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] PPI变动驱动因素 - 煤炭加工、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格均连续2个月上涨，光伏设备及元器件制造价格由降转涨 [3] - 全国统一大市场建设推进及部分行业产能治理成效显现，带动煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业等行业价格同比降幅收窄，降幅分别收窄8.3、3.4、3、2.4、0.5和0.4个百分点 [4] - 产业结构升级和消费潜力释放带动飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [4] - 品质化、升级类消费需求释放推动工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [4]

物价总体走势 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅较8月收窄0.1个百分点 [1][2] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较8月收窄0.6个百分点 [1][4] - 1至9月全国CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.8% [1] - 9月核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月首次回到1% [1][5][6] 消费者价格指数（CPI）分析 - 食品价格同比下降4.4%，是影响CPI同比下降的主要因素 [2] - 能源价格同比下降2.7%，影响CPI下降约0.2个百分点 [2] - 猪肉价格同比下降17%，环比下降0.7% [2] - 9月CPI环比由8月持平转为上涨0.1% [3] - 食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点，鲜菜和鲜果价格分别环比上涨6.1%和1.7% [3] 生产者价格指数（PPI）分析 - 9月PPI环比持平 [4] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅分别收窄8.3和3.4个百分点 [4] - 飞机制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比分别上涨1.4%、4.0%、1.8% [4] - 国际油价下行带动国内石油开采和精炼石油产品制造价格环比分别下降2.7%和1.5% [4] 行业价格表现 - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大 [6] - 金饰品价格同比上涨42.1%，涨幅较8月扩大5个百分点 [6] - 电气机械行业价格有明显改善，家电“以价换量”促销情况改善 [6]

宏观经济政策效果显现 - 宏观政策效果持续显现，企业生产经营活跃度提升，个人消费和投资需求出现回暖信号 [1] - 全国统一大市场建设深入推进，对企业低价无序竞争的治理力度加大，社会需求持续回暖 [1] 居民消费价格指数（CPI） - 9月CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][2] - 核心CPI上涨主要由工业消费品和服务价格回升带动，其中扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨0.6% [2][3] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素 [2] 工业品出厂价格指数（PPI） - 9月PPI环比连续两个月持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [2][4] - 部分行业价格呈现积极变化，煤炭加工等6个行业价格降幅收窄，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点 [4] - 产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格上涨，如飞机制造价格同比上涨1.4%，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.7% [5] - 四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内 [5] 金融数据与货币供应 - 9月末M2余额为335.38万亿元，同比增长8.4%，M1余额为113.15万亿元，同比增长7.2% [6] - M1增速比今年2月末的年内低点提升7.1个百分点，M1-M2剪刀差收窄至-1.2% [6] - M1增速回升和剪刀差收敛反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖 [6] - 社会融资规模存量超过430万亿元，人民币贷款余额超过270万亿元 [6] 政策导向与市场需求 - 政策思路转向惠民生、促消费，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环 [3][7] - 财政支出结构需更多从投资为主转向改善民生为主，加大民生保障在政府支出中的比重 [7] - 当前经济面临需求结构失衡，突出表现为投资过度而消费不足 [7]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月份CPI环比由8月持平转为上涨0.1% [1][2] - 9月份CPI同比下降0.3%，降幅比8月份收窄0.1个百分点 [1][2] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比8月份扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [2] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比8月份扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点 [2] - 能源价格同比下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点 [2] 核心CPI表现 - 9月份核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1][3] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大 [3] - 服务价格同比上涨0.6%，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6% [3] - 金饰品和铂金饰品价格分别同比上涨42.1%和33.6% [3] - 家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大 [3] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月份PPI环比继续持平，为连续两个月持平 [1][5] - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比8月份收窄0.6个百分点 [1][5] - 部分行业价格同比降幅收窄，包括煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业 [5] - 部分行业价格同比上涨，其中飞机、电子专用材料、可穿戴智能设备制造价格分别同比上涨1.4%、1.2%、0.1% [5] - 工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比分别上涨14.7%、4.0%、1.8% [5] 价格变动驱动因素 - 核心CPI改善得益于促消费政策效应持续显现，家电、手机价格同比涨幅扩大，以及国际金价大幅上涨的拉动作用 [3] - PPI环比运行特点包括供需结构改善带动部分行业价格企稳，以及国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降 [5] - 物价修复态势得益于消费潜力释放、产业结构升级和市场竞争秩序持续优化 [1] 价格走势展望 - 前9个月CPI累计同比下降0.1%，食品价格是主要拖累项，因生猪、鸡蛋产出过大导致其价格低位运行 [4] - 能源价格整体偏弱与国际石油市场供过于求有关 [4] - 随着扩内需、促消费政策落地显效，市场供求关系逐步改善，预计全年CPI同比上涨0.1% [4] - 下半年“反内卷”政策效果显现，国内市场竞争秩序持续优化，带动PPI降幅收窄，预计全年PPI同比下降2.7% [5]

物价核心稳定 - 9月核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，且涨幅连续第5个月扩大 [1] - 9月CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨，其中食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点 [1] - 鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨，例如西葫芦价格从8月的2.58元/公斤上涨至9月的3.32元/公斤 [1] 工业生产者价格积极变化 - 9月PPI同比下降2.3%，但降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [3] - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [5] 新动能带动产业与消费升级 - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [7] - 消费增长从“量的扩张”转向“质的提升”，品质化、升级类消费需求释放 [7] - 宏观政策效果持续显现，推动供需结构持续改善 [1]