投资者信息 - 25 家机构 33 位投资者参与，部分名单见附件 [1] 2024 年整体情况 营收利润 - 营业收入 287.67 亿元，饲料、生猪、种业产品收入占比分别为 66.24%、21.82%、4.95% [2] - 净利润 7.15 亿元，归母净利润 3.46 亿元，同比增长 115.9%，综合毛利率 15.14% [2] - 饲料、生猪、种业板块分别创利超 7 亿、4 亿、1.5 亿元 [2] 期间费用 - 销售费用 11.65 亿元，同比下降 11%；管理费用 14.92 亿元，同比下降 8% [2] 资产负债 - 总资产 291.4 亿元，负债规模和负债率下降，经营性现金流净流入 24.83 亿元 [2] 2024 年各业务板块情况 饲料板块 - 外销销量 540.55 万吨，同比减少 7.6%，内外销+东北平台自用合计近 800 万吨 [2] - 猪料外销 427.6 万吨，同比减少 8.2%，收入 146.58 亿元，同比减少 21.7% [2] - 反刍料外销 60.28 万吨，收入近 20 亿元，保持平稳 [2] - 水产料外销 22.74 万吨，同比减少 29.9%，收入 13.3 亿元，同比减少 32.3% [3] - 禽料外销 29.41 万吨，同比增长 54.5%，收入 10.43 亿元，同比增加 33.6% [3] 生猪养殖板块 - 出栏总量 640.46 万头，同比增长 5.9%，控股、参股公司出栏占比约 56%、44% [4] - 肥猪占比 85%左右，自繁自养、公司+农户模式占比 13%、87% [4] - 平均头均创利 175 元，部分区域超 300 元，12 月完全成本不到 14 元/公斤 [4] 种业板块 - 粮食作物合计销售 5352.64 万公斤，玉米、水稻、大豆种子销售有不同变化 [5] - 生物育种性状收费数千万，收到 25 年部分预收款 [5] - 两批玉米和大豆品种审定通过，一批初审公示，使用大北农性状品种有一定占比 [5] - 性状对应实际种植面积 60%左右，完成全产业链布局 [6] 2025 年一季度情况 营收利润 - 营业收入 68.65 亿元，同比增长 2.4%，饲料、生猪、种业产品收入有不同变化 [7] - 归母净利润 1.34 亿元，同比增长 164.13%，各板块创利及其他业务亏损情况 [7] 业务销量 - 饲料外销销量 126.84 万吨，与去年同期基本持平 [7] - 生猪出栏总量 183.99 万头，同比增长 26.7% [7] - 种业产品销售 1964 万公斤，同比增长 70% [7] 生猪存栏与成本 - 控股和参股公司生猪总存栏约 420 万头，基础母猪 28 万头左右 [8] - 3 月育肥猪完全成本 12.9 元/公斤，参股公司 12.1 元/公斤 [8] 未来农业科技技术布局 - 联合重组为“绿色生物制造全国重点实验室” [10] - 发起中关村科学城农业合成生物创新中心，4 月正式运行 [11] - 创新中心构建多个平台，推动产业发展，保障国家粮食与食物安全 [12] 问答交流 低蛋白日粮进展 - 自用料部分地区可实现豆粕完全替代，商品料有一定豆粕添加量 [13] 国家重点实验室应用场景 - 聚焦“粮食安全”和“双碳”，攻关核心问题，预期创制新产品 [13] 生猪养殖降本措施 - 品种改良、生物健康、制造费用方面采取措施降低成本 [13] 后续生猪养殖成本优化 - 从品种改良、生物健康、团队管理、动物营养方面进一步优化 [14] 解决生猪养殖成本差异 - 产能利用率和生物防控净化水平差异导致成本不同，部分平台成本低 [15] 2025 年生猪出栏规划 - 预计全年控股+参股出栏量 800 万头左右 [15] 2024 年种业性状收入 - 性状对应实际种植面积市占率 60%左右，收入几千万元 [16] 2025 年生物育种推广预期 - 农户积极性高，品种审定增加，政策支持，市场占有率预计提升 [16][17] 性状授权收费调整 - 坚定定价策略，做好服务配套支持 [17] 饲料业务目标与方式 - 目标 1000 万吨，以内生增长为主，服务家庭农场等 [18][19]

文章核心观点 陆丰植物龙生态农业发展有限公司种业研究中心因助力“百千万工程”表现突出获广东省先进集体表彰，公司凭借甘薯产业实力、品种创新、病害防治、全产业链开发等优势取得成绩，未来将深耕产业矩阵助力“百千万工程”发展 [2][3][29] 公司获奖信息 - 2025年广东省庆祝“五一”国际劳动节相关表彰大会上，陆丰植物龙生态农业发展有限公司种业研究中心因助力“百千万工程”表现突出获先进集体表彰 [2][3] 公司产业实力 - 公司与广东省农业科学院等科研院所紧密合作，成功培育龙龙金系列等高品质创新品种并拥有自主知识产权 [5][6] - 公司有3000亩生态种植标准化基地，自研的龙龙金汕尾粉签年产60万套，成汕尾美食特色标签 [7] 病害防治成果 - 公司牵头推广的“甘薯种苗脱毒技术”被评为薯业高质量发展创新案例，为甘薯病毒病害问题提供解决方案，提高产量和品质 [10][11] 全产业链开发 - 公司邀请广东省农业科学院18位博士参与陆丰甘薯全产业链开发，解决生产技术痛点和卡点 [15] - 公司通过TQC全程质控，从鲜食甘薯到绿色植保收获良好市场口碑 [16] 品牌建设 - 公司频频亮相大型展会，重点培育的“龙龙金”品牌成功出圈，成陆丰甘薯名片 [18][19] - 公司通过全产业链创新优势形成内涵式增长的生态系统 [21] 产业基地建设 - 公司投资建设的龙龙金产业总部基地大楼开工奠基，占地2.33万平方米，规划总投资近亿元 [25][26] - 大楼投入使用后将推动甘薯全产业链聚合式发展，成为三产融合示范标杆 [27][28] 未来规划 - 公司将深耕产业矩阵，聚焦延链强链补链，打造全国金薯品牌，助力“百千万工程”纵深发展 [29][30]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[15] 报告的核心观点 - 2025年一季报收官，农业各板块表现分化，生猪板块盈利但有差异，禽板块景气度不同，种植板块常规玉米种子去库压力大但生物育种有机会，宠物板块国产品牌崛起，后周期饲料和动保板块各有亮点，需关注各板块优质标的[1][4][8][10][12] 各板块总结 生猪板块 - 一季报显示养猪盈利显著，但成本差异致盈利方差大、成长速度分化，2025Q1多数A股猪企商品猪销售均价14.5 - 15.5元/kg，出栏增长同比分化，头均盈利改善但方差大，部分猪企高比例分红[1][19] - 本周猪价震荡，截至5月3日全国生猪均价14.95元/kg，较上周末下跌0.13%，行业自繁自养盈利约194元/头，五一后猪价或季节性走弱，行业可能再度亏损[2][20] - 重视生猪板块低估值、预期差和优秀企业盈利能力，产能长期有望波动去化，推荐温氏股份、牧原股份等，关注神农集团等弹性标的[3][21] 禽板块 白鸡 - 一季报产业链上游价格承压、销量增加，盈利分化，25Q1圣农等归母净利润有不同表现，祖代鸡引种不确定性大，25年1 - 3月国内祖代更新量同比降52.4% [4][22] - 本周价格微幅波动，建议重视引种变化，前瞻布局，推荐圣农发展，关注益生股份等[4][25] 黄鸡 - 一季报量同比增幅分化、价格同比下降、盈利有差异，产能处于较低区间，本周价格基本稳定[5][26] - 供给端出清彻底，需求有望改善，建议关注立华股份、温氏股份[5][27] 蛋鸡 - 一季报晓鸣股份业绩因鸡苗价量提升大幅增长，引种受阻使苗价持续高位，本周蛋鸡苗价格稳定、鸡蛋价格略有增长[6][28] - 建议关注晓鸣股份[7][28] 种植板块 - 一季报种子板块去库存压力大、盈利短期承压，育种领域保持高研发投入，其他标的如苏垦农发、大禹节水业绩受不同因素影响[8][29] - 国务院相关条例施行，生物育种产业化有望提速，头部种企竞争力或提升[9][30] - 重点推荐隆平高科等种子企业、新洋丰农资企业、大禹节水农业节水企业，建议关注登海种业等[9][31] 宠物板块 - 一季报主要宠物食品公司业绩良好，乖宝宠物旗下品牌表现突出，佩蒂股份业绩下滑或因品牌调整，宠物医院老年护理成刚需，宠物用品智能化趋势明显[10][32] - 我国宠物经济发展，国产品牌崛起，重点推荐乖宝宠物等，建议关注瑞普生物等[11][33] 后周期板块 饲料板块 - 一季报海大等大料企收入和利润同比改善，水产料景气有望进一步改善，推荐海大集团[12][34] 动保板块 - 一季报动保企业营收、利润分化大，原料药价格持平，企业寻求新赛道和大单品突破，部分养殖企业盈利利好动保企业[13][35] - 重点推荐科前生物、中牧股份，建议关注瑞普生物等[13][36] 农业板块表现 - 最新交易周（2025年4月28日 - 2025年4月30日），农林牧渔行业-0.56%，个股中万辰集团等涨幅靠前[37] 本周上市公司重点公告 - 圣农发展、大北农等多家公司公布2025年一季度报告或2024年年度报告，业绩有不同表现[40][42] 产业链梳理 生猪产业链 - 展示了猪饲料、猪价、猪料比、能繁母猪存栏量等各环节价格情况及变化[46] 禽业产业链 - 呈现了禽饲料、禽苗、禽肉等各环节价格情况及变化[57] 大豆产业链 - 给出了大豆价格、压榨利润、豆类产品价格等各环节价格情况及变化[72] 玉米产业链 - 列出了玉米价格、淀粉、酒精等各环节价格情况及变化[82] 小麦产业链 - 显示了小麦价格、面粉批发平均价等各环节价格情况及变化[90] 白糖产业链 - 展示了白糖价格情况及变化[93] 棉花产业链 - 呈现了棉花、棉油、棉粕等各环节价格情况及变化[103] 水产产业链 - 给出了海参、鲍鱼等水产各环节价格情况及变化[111]

券商评级调整概况 - 过去一周券商上调19只股票评级，主要集中在AI及机器人板块 [1] - 近期券商下调评级股票数量创年内小高峰，涉及煤炭、旅游酒店等板块 [1] AI及机器人板块评级上调 - 铂科新材评级上调至"买入"，2024年归母净利润3.76亿元同比上升46.9%，受益于AI、光储新能源高景气赛道及芯片电感业务 [2] - 会畅通讯评级上调至"推荐"，2024年扭亏为盈实现归母净利润0.29亿元，一季度营收1.12亿元同比增12.28%，云视频终端出货量业界领先 [2] - 北京君正评级上调至"买入"，2025年一季度营收10.6亿元同比增5.3%，DRAM新制程开发送样有望开启新成长周期 [3] - 柯力传感评级上调至"买入"，一季度净利0.76亿元同比增76%，布局机器人灵巧手、触觉传感器等高价值部件 [3] - 南山智尚评级上调至"买入"，超高纤维品质适配机器人腱绳应用需求 [3] 其他评级上调个股 - 中远海特、中谷物流、宝立食品、华峰测控、兆龙互连、中广核技、万达电影、华能水电、指南针等公司评级被上调 [4] 煤炭及旅游板块评级下调 - 山西焦煤、平煤股份评级下调至"增持"，因焦煤价格疲弱 [5] - 山煤国际评级下调至"增持"，动力煤港口价格下降影响净利润 [5] - 锦江酒店评级下调至"增持"，一季度净利0.36亿元同比降81% [5] - 米奥会展评级下调至"增持"，2024年收入因出海展会竞争加剧而下降 [6] - 宋城演艺评级下调至"增持" [6] 其他评级下调个股 - 建设银行、兴业科技、登海种业、迎驾贡酒、万科A、得邦照明等公司评级被下调 [6] 5月券商配置建议 - 申万宏源推荐AI算力应用及高股息板块 [7] - 浙商证券建议关注大金融红利、自主可控（军工）、内需消费三大方向 [7] - 西部证券推荐顺周期（有色、钢铁）、AI算力与应用（机器人）、医药、军工、汽车及"中特估"央国企 [7]

耐盐碱水稻育种进展 - 国家耐盐碱水稻技术创新中心创制出耐受10‰盐浓度的新育种材料[1][2] - 团队鉴定到6个正向调控耐盐基因、8个负调控耐盐基因和1个主效耐碱基因[2] - 挖掘出显著提高水稻耐盐碱的关键基因STRK1[2] 育种材料性能数据 - 筛选到苗期在10‰盐度下存活率高于80%的材料179份[2] - 筛选到在12‰或15‰盐度下存活率高于50%的材料13份[2] - "耐盐恢复系0W590"在10‰盐浓度处理17天后存活率达93.5%[2] - "耐盐恢复系D1849"在12‰盐浓度处理17天后存活率达68.7%[2] 新品种产量表现 - "盛两优3217"在3‰盐浓度下小区产量超过427.6公斤/亩[2] - "盛两优3217"在5‰盐浓度下小区产量超过355.7公斤/亩[2] - "盛两优3217"在7‰盐浓度下小区产量达263.2公斤/亩[2] 行业技术突破 - 超过7‰盐胁迫下的耐盐碱材料选育仍是学界难题[3] - 近五年已有11个耐盐碱水稻品种通过审定[3] - 2023年培育出我国第一个通过审定的耐盐不育系"盐416S"[3] 战略意义 - 高耐盐材料选育将推动"亿亩荒滩变粮仓"[3] - 实现"藏粮于地、藏粮于技"国家粮食战略[3]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][7] 报告的核心观点 - 25Q1饲料及种业开局良好、养殖盈利改善 公司未来聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务 [1] - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料业务景气可期；生物育种与传统育种齐头并进，全球化布局加速 [7] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元，同比增长3%、 - 14%、17%、7%、6% [3] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元，同比增长 - 761%、 - 132%、2%、22%、24% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为(2174)、346、549、725、933百万元，同比增长 - 4010%、 - 116%、59%、32%、29% [3] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为 - 0.51、0.08、0.13、0.17、0.22元 [9] - 2023 - 2027E PE分别为 - 8.1、50.7、32.0、24.2、18.8 [9] - 2023 - 2027E PB分别为2.2、2.1、2.0、1.9、1.7 [9] 基础数据 - 总股本4300百万股，已上市流通股3524百万股，总市值17.5十亿元，流通市值14.4十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）2.0元，ROE（TTM）7.9，资产负债率64.4% [4] - 主要股东为邵根伙，持股比例22.73% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为1、 - 13、 - 12，相对表现分别为4、 - 10、 - 17 [6] 各业务板块情况 25Q1各板块表现 - 生猪出栏184万头（yoy + 5.8%），控股子公司出栏104.8万头，占比约55.3%；2025Q1生猪均价约14.8元/千克，3月末育肥全成本降至13元/千克以下，养殖业务贡献主要盈利 [7] - 种业一季度传统种业因新增过审品种及并表主体贡献增量，收入和销量显著增加，盈利表现优异 [7] - 饲料业务开局良好，客户结构持续优化，高端猪饲料市场份额领先，板块净利润或超1亿元，处置少数股权收益增加 [7] 未来业务展望 - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料行业集中度或进一步提升 [7] - 公司通过多种方式支持种业板块做大做强，生物育种扩面提速，推进转基因品种国际化布局 [7] 各季度业绩回顾 - 25Q1营业收入6865百万元，归属母公司净利润134百万元，同比扭亏，EPS0.03元 [11] - 25Q1毛利率13.8%，营业费用率4.0%，管理费用率4.7%，营业利润率3.4%，净利率2.0% [11] - 25Q1收入同比增长2.4%，归属母公司净利润同比扭亏 [11] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为10856、10507、10730、11069、12256百万元 [13] - 2023 - 2027E非流动资产分别为18928、18629、17937、17310、16742百万元 [13] - 2023 - 2027E资产总计分别为29784、29136、28667、28380、28998百万元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为245、2483、1750、1947、2054百万元 [13] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为(2073)、(645)、171、(139)、(103)百万元 [13] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为769、(2639)、(2438)、(2022)、(1333)百万元 [13] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元 [14] - 2023 - 2027E营业成本分别为30174、24411、28478、30277、32333百万元 [14] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元 [14] 主要财务比率 - 2023 - 2027E营业总收入年成长率分别为3%、 - 14%、17%、7%、6% [14] - 2023 - 2027E毛利率分别为9.6%、15.1%、15.5%、15.8%、15.3% [14] - 2023 - 2027E资产负债率分别为66.3%、63.5%、61.3%、58.2%、55.8% [14]

核心观点 - 华中农业大学李一博教授团队发现水稻耐高温关键基因QT12并解析其调控机制，研究成果发表于《细胞》期刊[1] - QT12基因通过构建分子级"防火墙"和稳定储藏蛋白与淀粉合成来保障高温环境下稻米品质和产量[1] - 田间试验显示导入QT12的杂交稻品种在武汉、杭州和长沙的产量分别提升49.1%、77.9%和31.2%[2] - 研究成果已与多家企业达成转化协议，将加速育种应用[2] 研究背景 - 全球气候变化导致极端高温频发，威胁粮食安全[1] - 培育抗高温水稻品种具有重大战略意义[1] 研究方法 - 突破传统温室筛选局限，采用田间自然高温环境鉴定耐热种质资源[1] - 进行10余年遗传分析筛选出关键基因QT12[1] 基因机制 - QT12与蛋白复合体NF-Y相互作用形成分子防护机制[1] - 同时稳定储藏蛋白与淀粉的合成过程[1] 应用成果 - 在杂交稻品种"华占"中验证QT12可显著提高结实率、单株产量和稻米品质[2] - 实现长江流域不同地区产量31.2%-77.9%的增幅[2] 产业化进展 - 已与国内多家企业达成成果转化开发意向[2] - 将加快分子育种策略的实际应用[2]

研究成果 - 华中农业大学团队筛选出水稻耐高温基因QT12，为高温环境下水稻稳产提质及育种提供新策略[1] - QT12基因是从中国、菲律宾等国家万份种质中筛选出的8份在10年自然高温下无垩白的种质中发现的[1] - 2024年田间试验显示QT12突变株系在武汉、杭州和长沙的产量分别提升92.5%、64.1%和54.7%，同时显著降低稻米垩白率和垩白度[1] 应用验证 - 将QT12基因导入主栽品种"华占"后，"改良华占"在武汉、杭州和长沙的产量分别增加49.1%、77.9%和31.2%[2] - QT12基因是在自然环境下筛选出来，抗性及表型更贴合现实，稳产提质效果优于实验室筛选基因[3] 商业化进展 - 已有近10家种业公司与华中农业大学签署转化意向协议[3] - 安徽荃银高科种业表示QT12基因的抗性及表型更贴合现实，是产业界看重的关键[3] - 袁隆平农业高科技计划依托海外推广网络推进QT12基因在东南亚、南亚地区的应用[3]

公司生猪业务贡献利润，转基因性状储备充分，维持"买入"评级大北农发布2024 年报及2025 年一季 报，2024 年营收287.67 亿元，同比-13.85%，归母净利润3.46 亿元，同比扭亏为盈，2025Q1 营收68.65 亿元，同比+2.36%，归母净利润1.34 亿元，同比扭亏为盈。考虑2025 年猪价或同比回落，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润7.67/8.04/8.36 亿元 （2025-2026 年原值12.61/16.86 亿元），EPS 为0.18/0.19/0.19元，当前股价对应PE 为22.9/21.8/21.0 倍， 随转基因种子放量，公司业绩有望持续上行，维持"买入"评级。 饲料业务：毛利率稳步上行，禽料销量高增 2024 年饲料营收190.54 亿元，同比-20.68%，毛利率12.49%，同比+0.05pct。2024年公司饲料销量 540.55 万吨，同比-7.61%，其中猪料/水产料/反刍料/禽料销量427.6/22.74/60.28/29.41 万吨，同 比-8.22%/-29.86%/-10 ...

文章核心观点 2025年4月30日荃银高科发布公告称多家机构于当日调研该公司，公司介绍了2024年及2025年一季度业绩、水稻和玉米业务、海外市场发展等情况，并对审计意见相关情况作出回应，还给出盈利预测信息和融资融券数据 [1][2][9] 分组1：调研信息 - 2025年4月30日国泰海通林逸丹等多家机构调研荃银高科 [1] 分组2：业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入47.09亿元，同比增长14.77%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，种业收入和销量稳步上升，各类农作物种子销量2.16亿公斤，同比增长近7% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入8.35亿元，较上年同期增长24.13%；归属于上市公司股东的净利润219.67万元，种子出口及订单粮食业务增加致收入增加 [2] - 公司制定2025年目标为实现营业收入50亿元，归属于上市公司股东净利润3亿元 [2] 分组3：水稻业务 - 2024年水稻种子销售收入18.58亿，同比增长5.67%，公司巩固优势区域，深挖营销公司潜力，培育新区域，经营主体覆盖全国17个省市，形成销售网络 [3] - “一种适宜水稻机械混播再生制种的亲本选育方法”获国家专利授权，实现杂交水稻制种及再生制种全程机械化 [3] - 2024年公司自主或合作选育的59个水稻新品种通过国家审定，为构建差异化竞争优势、拓展市场份额奠定根基 [3] 分组4：玉米业务 - 2024年玉米种子销售收入5.89亿，同比增长20.43%；毛利率33.15%，同比增长7.87% [4] - 公司选育的19个杂交玉米新品种通过国家审定，13个通过省级审定，构建了品种研发体系和品种梯队 [4] - 玉米种子产业覆盖国内主产区，与中国农科院合作加快转基因玉米研发布局，已审定或初审转基因玉米新品种5个，力争十四五末玉米种子销售收入进入全国前三强 [4] - “一种创制广谱抗病转基因玉米的方法”获国家专利授权，选育品种对多种真菌性病害有广谱抗性 [5] 分组5：海外市场 - 2024年度公司种子出口及海外销售创新高，海外业务销售各类农作物种子1937.35万公斤，较上年同期增长74.80%，实现海外业务收入4.92亿元，较上年同期增长72.39% [6] - WINLL品种海外审定成果丰硕，在东南亚、非洲审定通过24个杂交水稻及杂交玉米品种 [6] - 公司在中亚、东南亚开展国际育种合作，拓宽海外发展空间，提升种业国际竞争力 [7] 分组6：审计意见 - 公司认为审计意见中销售酒粮业务应收款项账面价值准确，净额法确认收入和按账龄计提坏账准备合理；存货账面价值准确，按库龄计提存货跌价准备合理 [8] - 公司将追讨销售酒粮业务应收款项，力争未来2年左右收回；针对玉米种子库存采取多种措施保障未来2年左右全部实现销售 [8] 分组7：盈利预测与融资融券 - 多家机构对荃银高科2025 - 2027年净利润作出预测，如财通证券2025年预测净利润3.56亿等 [9] - 该股近3个月融资净流入9534.18万，融资余额增加；融券净流出61.44万，融券余额减少 [9]