稀土精矿价格调整 - 北方稀土与包钢股份于1月9日晚双双公告 对2026年第一季度稀土精矿交易价格进行调涨 [2] - 调整后2026年第一季度稀土精矿交易价格为不含税26834元/吨 干量 REO=50% [2][3] - 价格调整机制为REO每增减1% 不含税价格相应增减536.68元/吨 [3][4] - 此次调涨是自2024年第三季度以来 稀土精矿交易价格连续第6次上调 [3] 历史价格与定价机制 - 2025年第四季度稀土精矿交易价格为不含税26205元/吨 干量 REO=50% [3][5] - 近6个季度稀土精矿交易价格分别为26205元/吨 19109元/吨 18825元/吨 18618元/吨 17782元/吨 16741元/吨 [3] - 公司与包钢股份约定 自2023年4月1日起 在定价公式不变的情况下 每季度首月上旬由经理层计算并调整价格 重新签订合同或补充协议 [3] 公司股权关系与业务 - 北方稀土与包钢股份均为包头钢铁 集团 有限责任公司旗下企业 [3] - 包钢集团持有北方稀土38.03%的股份 持有包钢股份55.38%的股份 是包钢股份的控股股东 [3] - 北方稀土产品涵盖11个大类 100余种 上千个规格 主要分为稀土原料产品 稀土功能材料产品及稀土终端应用产品 [6] - 包钢股份拥有完整的钢铁生产工艺系统 主要从事矿产资源开发利用及钢铁产品生产销售 矿产品主要包括稀土精矿和萤石精矿 [7] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度 北方稀土实现营业收入302.92亿元 同比增长40.50% 实现归母净利润15.41亿元 同比增长280.27% [6] - 2025年前三季度 包钢股份实现营业收入480.8亿元 同比下降3.58% 实现归母净利润2.33亿元 同比扭亏为盈 [7] 稀土产品价格趋势与观点 - 北方稀土表示 稀土产品价格主要受市场供需 成本 预期等多方面影响 [6] - 公司认为 稀土产品价格平稳有序地在合理区间内波动更有利于产业链上下游发展 [6] - 目前稀土产品的价格在逐步上移 [6]

稀土精矿价格调整 - 北方稀土与包钢股份于1月9日晚双双公告，将2026年第一季度稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%）[1][2][3] - 此次价格较2025年第四季度的不含税26205元/吨上调了629元/吨，涨幅约为2.4%[2][3] - 价格调整机制为REO每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨[2][3] 价格变动趋势 - 自2024年第三季度起，北方稀土的稀土精矿交易价格已连续6个季度上调[2] - 近6个季度的价格分别为：16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨、26205元/吨[2] - 公司表示，目前稀土产品价格在逐步上移[4] 公司关联与业务 - 北方稀土与包钢股份同属包头钢铁（集团）有限责任公司旗下，包钢集团分别持有北方稀土38.03%的股份和包钢股份55.38%的股份[2] - 北方稀土与包钢股份约定，自2023年4月1日起，每季度首月上旬根据定价公式计算并调整稀土精矿价格，重新签订合同[2] - 北方稀土产品线涵盖稀土原料产品、功能材料及终端应用产品，共11个大类、100余种、上千个规格[4] - 包钢股份拥有完整的钢铁生产工艺系统，矿产品主要包括稀土精矿和萤石精矿[5] 公司财务表现 - 2025年前三季度，北方稀土实现营业收入302.92亿元，同比增长40.50%，实现归母净利润15.41亿元，同比增长280.27%[4] - 2025年前三季度，包钢股份实现营业收入480.8亿元，同比下降3.58%，实现归母净利润2.33亿元，同比扭亏为盈[5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 稀土是“工业味精”，在国防军事和新能源等领域具有不可替代的战略地位和巨大市场需求 [2][3] * 中国在全球稀土供应链中占据绝对主导地位，拥有从储量、产量到全产业链的压倒性优势 [9][12][14] * 中美稀土博弈白热化，美西方推进“去中国化”供应链重构，中国则通过立法和出口管制强化战略控制 [19][20][21] * 稀土市场经历周期调整后供需趋于平衡，预计未来价格将震荡上行，但难现历史高位泡沫 [32][33] 根据相关目录分别进行总结 稀土定义与应用 * 稀土元素共17种，实际应用15种，分为轻、中、重三类 [2] * 稀土以氧化物、碳酸盐和金属形态广泛应用于现代工业，是国防军事和新能源领域的关键材料 [3] * 具体应用包括：单艘美国弗吉尼亚级核潜艇需稀土金属4,173公斤，F-35战斗机需417公斤 [3]；单台2兆瓦风力发电机需稀土500公斤，按中国2025年后年均新增风电装机不低于6,000万千瓦规划，对应稀土年需求至少3万吨 [3]；纯电动汽车单车需稀土5-10公斤，预计2025年中国产量800万辆需稀土至少4万吨 [3] 全球稀土储量与生产格局 * 全球稀土已探明储量总计约90百万吨，中国以44百万吨储量占据全球近半壁江山 [9] * 2020至2024年，全球稀土产量从244千吨增至380千吨，增幅达56% [12] * 同期中国稀土产量从140千吨跃升至270千吨，占全球产量比重始终保持在57%-71%之间，2022年和2024年占比高达71% [12] 中国稀土产业优势 * 中国是全球唯一拥有稀土全产业链生产能力的国家 [14] * 2024年全球稀土冶炼分离运行产能约40万吨（REO），中国占比高达88.56% [14] * 中国控制全球99%以上制造耐热磁铁所需的关键稀土元素（镨、钕、镝）的精炼产能 [14] 中美稀土博弈与政策 * 美国约80%的稀土产品依赖进口，其中很大部分来自中国 [19] * 2025年8月，美国前总统特朗普威胁如中国不继续供应稀土磁铁，将考虑征收200%关税 [19] * 中国通过立法强化管理，包括2024年10月施行《稀土管理条例》、2025年4月对部分中重稀土实施出口管制、2025年8月发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [20][21] 中国稀土配额与进出口变化 * 中国稀土矿物开采量从2016年的10.5万吨增长至2024年的27.0万吨，年均复合增长率约12.5% [26] * 冶炼分离产能从2016年的10万吨提升至2024年的25.4万吨，年均复合增长率约12.3% [26] * 2023年中国稀土进口激增43%至17.8万吨历史高位，而出口下降8%至10.4万吨 [29] * 2025年上半年进口同比下降21%，主要由于美国MP公司宣布停止出口稀土精矿 [29] 稀土价格趋势与展望 * 2022年价格达历史高位，氧化镨钕突破100万元/吨，氧化镝超400万元/吨 [32] * 2024年稀土价格指数从年初下降34.2点至163.8点 [32] * 2025年市场边际改善，价格指数从163.8点回升至9月26日的217.2点 [32] * 截至2025年09月26日，氧化镨钕价格维持615-635元/公斤，氧化镝价格在1,590-1,630元/公斤 [32] * 预计2025-2026年稀土价格指数在200-250点区间震荡上行，氧化镨钕价格中枢回升至60-80万元/吨 [33]

全球稀土产业格局与中国优势 - 中国掌控全球超过90%的稀土精炼份额，其优势建立在成熟的产业体系、规模效应、产业链协作及长期的政策支持与技术积累之上[2] - 中国企业的成本控制能力极强，其产品售价有时甚至低于西方企业的生产成本，这构成了极高的行业进入壁垒[2][12] - 中国的优势在于对从采矿、精炼到磁体制造的全产业链把控，协同效应强，根基稳固[10][12] 美国“去中国化”战略与凤凰尾矿公司概况 - 美国为摆脱对中国的稀土加工依赖，推行“去中国化”战略，凤凰尾矿公司是该战略下的产物，旨在建立独立于中国的本土供应链[2][8] - 凤凰尾矿公司成立于2019年，创始团队包括材料科学博士与工程专家，公司专注于从矿渣和废料中提取稀土，采用熔盐电解法等创新技术以规避传统高污染工艺[2][4] - 公司初期资金紧张，仅几千美元起步，依靠孵化器和种子投资维持，其商业模式避开了重资产的开采环节，专注于从美国、南美、澳大利亚购买原料进行精炼冶炼[4] 凤凰尾矿的发展历程与关键转折 - 2023年，公司在马萨诸塞州伯灵顿建成一座年产能40吨的小型工厂，主要生产钕和镝合金，供应汽车和国防客户[4] - 2024年市场低迷时公司一度濒临破产，但中美贸易摩擦升级及中国加强稀土出口管制后，新订单激增，成为其关键转机[6] - 2024年底至2025年，公司完成7600万美元的B轮融资，估值达到1亿美元，随后员工从30多人扩张至50多人，实验室升级，合同总额达到上亿美元[6] - 2025年10月23日，公司在新罕布什尔州埃克塞特开设新工厂，投资1300万美元，占地5.2万平方英尺，初始年产能200吨，生产钕镨合金和镝铁合金，号称是西方最大的稀土金属工厂之一[8] - 公司获得美国政府强力支持，特朗普政府承诺投入超10亿美元重塑本土供应链，并通过入股、提供保底价格等方式支持企业，凤凰尾矿于2025年12月4日从能源部和ARPA-E各获得160万美元资助[8] 凤凰尾矿的现状与未来规划 - 截至2026年，公司总融资额已接近9800万美元，估值稳定在1.89亿美元，投资者包括住友商事和Builders Vision等[10] - 公司计划将埃克塞特工厂产能提升至1000吨，并继续运营伯灵顿工厂处理重稀土和轻稀土，其1000吨产能目标仅占全球需求的约1%[10] - 公司订单稳定，主要受电动车需求拉动，同时国防合同也在增多[10] 西方稀土产业面临的挑战与局限 - 西方企业仅聚焦于加工环节就面临巨大压力，包括严格的环保法规推高成本，以及下游应用端（如军工、新能源）未能完全切换至本土货，导致产业链重构缺乏动力[10][12] - 美国稀土突围本质上是战略止损，国家层面的强力干预暴露了本土产业竞争力的短板，原料端价格波动可能使企业陷入生存危机[10] - 凤凰尾矿采用的熔盐电解法虽能节能30%至40%，但短期内难以撼动中国的垄断格局，中国凭借全产业链把控和成本优势地位稳固[8][10][12] 稀土博弈的性质演变 - 全球稀土竞争已从单纯的商业竞争，转向对产业链话语权和战略安全的较量[12] - 面对美国企业的挑战，中国预计将继续优化产业链，确保供给安全，以维持其长期优势地位[12]

核心事件与价格调整 - 两大稀土龙头企业北方稀土与包钢股份拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4% [1] - 这是自2024年第三季度以来，稀土精矿交易价格连续第6次上调 [2] - 此次调价或受市场上稀土产品价格上涨影响，例如1月9日国内氧化镨钕均价为62.6万元/吨，金属镨钕价格为76.5万元/吨，较一个季度前分别上涨11.0%和11.5% [4] 历史价格走势 - 2025年第四季度稀土精矿价格调整为不含税26205元/吨，环比大幅上涨37.13% [2] - 此前连续6个季度的稀土精矿交易价格分别为26205元/吨、19109元/吨、18825元/吨、18618元/吨、17782元/吨、16741元/吨 [2] - 对应的环比增幅分别为37.1%、1.5%、1.1%、4.7%、6.2% [2] 公司与关联交易机制 - 北方稀土与包钢股份同属包钢集团旗下，包钢集团分别持有北方稀土38.03%的股份和包钢股份55.38%的股份 [3] - 稀土精矿交易定价机制依据2023年通过的议案执行，每季度首月上旬根据定价公式计算并调整价格，该机制目前运行稳定 [3] - 包钢股份拥有白云鄂博矿的开发权，该矿铁矿石资源量12.6亿吨，稀土资源量世界第一，铌资源量世界第二，伴生萤石资源量国内最大 [3] 产业链结构 - 北方稀土向包钢股份采购稀土精矿后进行冶炼分离和加工 [3] - 包钢集团已形成从上游采选冶、中游加工到下游稀土永磁材料生产的完整产业链闭环 [3]

稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土于1月9日发布公告，将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%）[1] - 价格调整机制规定，REO每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨[1] - 此次价格调整前，2025年第四季度稀土精矿交易价格为不含税26205元/吨，2026年第一季度价格较之环比上涨约2.4%[1] - 2025年第四季度价格较前一季度环比上涨了37%[1] 稀土行业背景与市场观点 - 稀土是不可再生的战略资源，分为轻稀土和中重稀土两大类[2] - 中重稀土（离子型稀土）大部分集中在中国，其储量占全球重稀土储量的80%以上[2] - 2024年以来，稀土精矿交易价格持续上调[2] - 商务部新闻发言人于2025年12月表示，中方积极促进、便利合规的稀土磁体贸易[2] - 湘财证券建议关注上游稀土资源企业，因供给收缩预期强化及出口管制放松可能带来需求边际增量，企业有望受益于资源价格上涨[2]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘报26231.79点，上涨82.48点，涨幅0.32% [1] - 港股全天成交额仅2451亿港元，较昨日缩量232亿港元 [1] - 恒生科技指数收盘报5687.314点，上涨8.80点，涨幅0.15% [3] - 南向资金净买入港股超68亿港元，重新回流港股市场 [8] 行业与板块热点 - 商业航天概念强势，亚太卫星盘中一度涨超22%，收盘涨幅收窄至3.96% [5] - 黄金股涨幅居前，山东黄金、老铺黄金涨超5%，招金矿业涨超4% [4] - 稀土概念涨幅居前，金力永磁涨超5% [6] - 航空股普跌，东方航空跌超4% [6] - 科网股涨跌不一，百度、美团跌超2%，网易跌超1%，快手、哔哩哔哩涨超3%，京东、联想、阿里巴巴涨超2% [6] 新股与公司动态 - 今日三只新股上市，瑞博生物-B涨超41%，MINIMAX-WP涨超109%，金浔资源涨超26% [6] - 国内民营火箭企业如蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀先后开启IPO进程，2026年或成其登陆资本市场元年 [4] 宏观与商品市场观点 - 分析人士指出，近期地缘风险与降息预期支撑金价，市场关注将于今晚公布的2025年12月非农就业报告 [6] - 摩根士丹利预测，黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破去年创下的历史纪录，主要驱动因素包括利率下行、美联储领导层更迭以及各国央行和基金持续买入 [6] 机构后市展望 - 东吴证券表示，港股进入震荡上行期，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情，南向潜在增量资金会继续增配价值红利，但港股科技行情受海外降息节奏和美股科技行情影响 [10] - 中信证券认为，受益于内部“十五五”规划建议催化及外部主要经济体“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [10]

核心观点 - 包钢股份与北方稀土公告上调2026年第一季度稀土精矿关联交易价格至不含税26834元/吨 环比上涨2.4% 这是自2024年第四季度以来连续第6个季度上涨 标志着稀土精矿价格在经历大幅回落后已进入持续上升通道 [1][5] 价格调整详情 - 2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%） REO每增减1% 不含税价格相应增减536.68元/吨 [1] - 此次价格较2025年第四季度的不含税26205元/吨 环比上涨2.4% [1] - 价格调整依据双方约定的定价机制及计算公式 每季度首月上旬由公司经理层计算并调整 [1][2] 历史价格走势 - 本次调价是自2024年第四季度以来的连续第6个季度上涨 [5] - 稀土精矿价格在2023年第二季度达到31030元/吨的高位后大幅回落 至2024年第三季度跌至16741元/吨 期间累计跌幅达46.05% [5] - 价格从2024年第四季度开始止跌企稳并进入上升周期 [5] - 2025年第四季度价格环比大幅上涨37.13% 至26205元/吨 [5] 关联交易背景 - 北方稀土与包钢股份的稀土精矿统一价格调整机制始于2023年4月1日 [2] - 双方约定每季度首月上旬根据定价公式计算并调整价格 重新签订供应合同或补充协议 [2] - 包钢股份拥有的白云鄂博矿稀土储量折氧化物3500万吨 占国内稀土储量的81% [2] - 北方稀土是包钢股份稀土精矿产品的唯一客户 [2]

公司公告核心信息 - 北方稀土发布公告，确定了2026年第一季度的稀土精矿交易价格 [1] - 2026年第一季度稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨，该价格为干量且稀土氧化物品位为50%的标准 [1] - 价格调整机制明确：稀土氧化物品位每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨 [1] 定价机制与决策过程 - 新季度价格是根据既定的稀土精矿定价方法及2025年第四季度的稀土氧化物市场价格测算得出 [1] - 该价格方案已经公司2026年第1次总经理办公会审议通过 [1]

公司公告核心信息 - 包钢股份拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨 [1] - 价格调整基于2022年年度股东大会审议通过的稀土精矿价格调整机制及计算公式 [1] - 稀土精矿品位为干量，REO=50%，REO每增减1%、不含税价格相应增减536.68元/吨 [1]