公司业务布局 - 公司目前暂未在量子科技领域进行业务布局 [2] - 公司暂无开展量子科技业务的计划 [2]

公司动态与产品展示 - 公司受邀出席2025光创大会，展示万兴天幕AI与万兴喵影等AIGC数字创意应用 [1] - 公司在大会期间打造沉浸式互动展位，吸引广泛关注，观众可现场下载注册万兴天幕AI App并领取AI创作积分 [5] - 公司近期发起“全民AI艺术创作大赛”，已累计征集400+参赛作品，并携首轮胜出的20件AI艺术佳作登展第十七届国际大学生暨青年艺术博览会 [5][8] 公司战略与市场观点 - 公司市场总监指出AIGC价值在于成为创意的“放大器”与“平权器”，提升专业创作者效率并降低普通人创作门槛 [3] - 公司认为AIGC竞争上半场关注“能不能生成”，下半场比拼“生成之后能不能用”，其万兴天幕AI凭借一体化解决方案、精准响应需求及向“主动协助”进化三大优势破局 [3] - 公司展望未来3-5年AIGC在影像领域将聚焦品牌视觉内容的实时、个性化生成及规模化运营，创作者将转型为“创意策略师”与“AI制片人” [4] 公司技术研发与业务进展 - 公司持续加码AIGC布局，今年6月推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0，并在专业级运镜、立体音效生成等指标上表现优异 [9] - 公司已推出万兴天幕创作广场、万兴天幕AI App等大模型原生应用矩阵，首月单条视频生成成本低至0.25元 [9] - 公司已打造系列AIGC赋能文创标杆案例，包括联合深圳广电、湖北卫视、湖南卫视等制作AI宣传片及创意短片 [9] 行业趋势与公司地位 - AI正深度融入文化产业，驱动产业从“人力密集”转向“智能创作”，数据显示AIGC参与的文创营收有望在2025年突破1000亿元 [9] - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广、营收体量大、全球化程度高的A股上市公司，业务覆盖200多个国家和地区，累计活跃用户突破20亿 [10] - 公司在AI领域深度布局，以高薪全球引才，2026届应届生平均年薪可达50万元，研发人才首年年薪最高可达百万元 [10]

开源智能驾驶操作系统微内核龘EasyAda V2.3发布 - 新版本于10月24日程序员节正式发布，以安全技术突破和多核架构升级为核心，回应汽车产业智能化转型深水区核心需求 [1] - 最大特点是安全性提升，通过应用形式化验证技术实现汽车操作系统领域的重要突破 [3] - 采用第三代微内核架构，相比传统宏内核在安全性上具有优势，内核态只执行最小化关键系统服务，大量服务在用户态独立隔离执行 [3] - 针对线程调度和异常处理等关键代码进行形式化验证，新增扩展访问控制机制，完善微内核安全模型 [3] - 整体可通过ISO 26262 ASIL-D、CC EAL 5+等高安全等级认证，为智能驾驶系统提供安全可信底座 [4] - 性能方面增加全局负载均衡机制，重构IPC机制，在ARM Cortex A55 1.5GHz处理器上测试表现优异：线程切换时延、线程互斥操作时延小于3微秒，中断响应延迟小于1微秒 [7] 开源安全车控操作系统小满EasyXMen V25.10发布 - 作为全球首个规模化、量产级安全车控操作系统，于2024年10月24日正式上线，以多核多分区为核心升级 [6] - 新版本支持通信栈、存储栈、诊断栈等核心功能栈在可信分区上的多核部署，通过智能负载均衡降低单核负载率 [7] - 实测数据显示功能栈模块RAM空间占用优化31.92%，Flash空间占用优化0.63%，CAN、ETH跨核效率优化29.10%，数据存储效率优化17.47%，RTE通讯效率优化31.24% [7] - 新增多种Profile保护机制和OSM监控功能，提供更多通信场景保护策略支持，实现负载率、调度次数和Event类别监控 [6] - 支持域控制器/区域控制器等复杂控制器的开发需求，满足汽车电子对高性能、高可靠性和高安全性的需求 [7] 中国车用操作系统开源生态发展 - 开源模式成为破解汽车软件发展瓶颈的关键路径，通过共建共享避免低水平重复建设，通过开放协作加速技术创新迭代 [10] - 开源小满社区已汇聚467家企业、189所高校加入共建，下载和克隆总次数16922次，社区累计访问数107288次 [10] - 通过开源"星辉计划"构建覆盖芯片协同、工程服务、测试认证、量产应用、人才培育的全流程生态体系 [11] - 小满已完成180余款国内国际芯片适配，包括英飞凌TC397、恩智浦S32K148和瑞萨RH850 U2A16等芯片示例工程 [11] - 与英飞凌基于Drive Core开展深度合作，近期将完成在TC4Dx的适配工作，阿里巴巴达摩院基于小满完成RISC-V适配 [11] - 行业呼吁国内外企业和科研机构深化以"安全"为核心的开放合作，共同完善车用操作系统功能安全、信息安全标准 [12]

报告核心观点 - A股市场呈现蓄势震荡特征，政策预期升温与三季报业绩验证支撑结构性机会，科技成长是中长期主线[13][14][15][16][17] - “耐心资本”被视为资本市场高质量发展的关键，通过优化融资结构、支撑科技创新和增强市场韧性来提升市场效率[10] - 多个行业展现出积极发展态势，包括AI算力需求多元化、汽车产销创新高、新型储能装机快速增长以及存储器周期上行等[23][24][26][31][42] 宏观策略分析 - 耐心资本具有长期投资视野和高风险承受能力，能降低市场换手率和波动性，引导资金向优质企业集中[10] - 成熟市场经验显示，美国资本市场经历了从散户主导向机构主导的转变，日本市场则从“银行中心”转向“外资主导”[11] - 我国自2015年开始关注耐心资本培育，政策围绕优化市场生态、扩大中长期资金规模和完善基础制度展开[11] - 当前市场投资者结构以个人投资者数量占优为特征，机构投资者占比偏低，存在供给缺口[12] 市场表现分析 - 10月20日至10月23日A股市场呈现震荡上行态势，上证综指市盈率在15.74-16.03倍之间，创业板指市盈率在46.77-48.58倍之间，处于近三年中位数上方[13][15][16][17] - 两市成交金额在16,609亿元至18,929亿元之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方[13][15][16][17] - 不同交易日领涨行业轮动明显，涵盖能源传媒、风电采掘、通信半导体等领域[13][15][16][17] 传媒行业 - 2025年9月29日至10月22日，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300指数7.58个百分点，子板块中广播电视和信息搜索与聚合实现上涨[19] - 游戏行业2025年上半年营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率从11.02%降至9.01%[20] - IP衍生品市场受代际消费变化驱动，出版板块业绩平稳，部分公司近三年平均股息率可达5%以上[21] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型，技术迭代推动AI在内容创作领域渗透率提升[22] 汽车行业 - 2025年9月汽车行业产销创历史同期新高，分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比增长超10%，新能源汽车渗透率达49.72%[23][24] - 自主品牌乘用车销量达200.7万辆，市场份额为70.2%，商用车产销同比增速持续提升，新能源重卡在重卡终端实销中占比28.93%[24] - 产业支持政策向技术导向型激励转变，智能网联汽车大会聚焦智能化转型[25] 计算机与软件行业 - 2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比增长12.6%，行业利润总额13,186亿元，同比增长13.0%[26] - 基础软件同比增长13.6%，华为鸿蒙操作系统终端数量突破2000万，国产芯片有望承接英伟达空出的市场空间[26] - AI服务器需求集中在互联网领域，OpenAI芯片需求呈现多元化趋势，DeepSeek针对国产芯片进行适配优化[27][28] 新型储能行业 - 新型储能装机规模快速增长，2024年全球新增投运规模达74.1GW/177.8GWh，同比增长超60%，中国新型储能装机占全球40%以上[30][31] - 中国新型储能主要分布在源网侧，2024年电网侧储能占比达60.0%，独立储能是最主要应用场景[32] - 河南省设定2025年新型储能装机目标超过500万千瓦，2030年目标1500万千瓦以上，支持力度位于全国前列[34] 食品饮料行业 - 行业营收增速呈阶梯式下降，2025年上半年成本红利消退，营业成本增速跑赢营业收入增速，导致毛利率掉头[35][36] - 企业削减低效广告投入，管理费率显著下降，研发投入保持平稳，盈利指标高位回落[36][37] 半导体与存储器行业 - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86%，费城半导体指数上涨12.36%，全球半导体销售额连续22个月同比增长[42] - 2025年8月全球半导体销售额同比增长21.7%，DRAM与NAND Flash价格持续上涨，预计25Q4价格将继续上涨[42][43] - 存储原厂发布涨价函，AI推理应用扩张推动冷数据储存需求，大容量企业级SSD或于2026年呈现爆发性增长[43][44] 通信行业 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11,821亿元，同比增长0.8%，5G移动电话用户占比达63.4%[45] - 2025年AI手机渗透率预计达34%，光模块出口总额同比有所下降，但数据中心光器件市场预计增长超60%[46][47] - 运营商eSIM手机商用试验获批，行业估值处于近五年71.09%分位，建议关注光通信、AI手机和电信运营商板块[48][49] 锂电池行业 - 2025年9月锂电池板块指数上涨17.12%，我国新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%[50] - 动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%，上游原材料价格涨跌互现，行业估值29.01倍[50] 重点数据更新 - 近期有多只股票面临限售股解禁，解禁比例较高的包括麒麟信安（60.72%）、金橙子（67.21%）和康为世纪（66.01%）[51] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联、立讯精密、兆易创新等，成交金额较大[53]

行业战略方向 - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，协同供给与需求，提升居民收入水平和消费意愿 [2] - 投资重点聚焦产业科技创新、城乡融合以及教育、医疗等领域，实现投资于物和投资于人的更好结合 [2] - 持续扩大高水平对外开放，联动国内与国际市场 [2] 金融服务与支持 - 加大对高水平科技自立自强、绿色转型的金融支持，围绕扩大内需战略助力提振消费和扩大有效投资 [3] - 围绕乡村全面振兴、长三角一体化发展等重大机遇，以金融活水精准滴灌重点领域和薄弱环节 [3] 国有企业发展举措 - 全面对标世界一流企业建设要求，深化国企改革，实施国际化战略，发展新质生产力，服务产业链供应链安全稳定 [4] - 坚决扛起粮食安全责任，做优粮油储备、做强粮油产业，以科技赋能粮食安全保障体系建设 [4] - 推进科技创新与产业创新深度融合，强化企业在创新全链条中的主体作用，聚力突破关键核心技术和前沿引领技术 [5][6] 科技创新与产业升级 - 风险投资坚持投早、投小、投长期、投硬科技，聚焦卡脖子技术等关键核心领域和进口替代 [6] - 软件产业全力攻坚国产化替代，并布局人工智能+前沿赛道，推动AI与多行业深度融合 [7] - 芯片设计企业发挥自主可控嵌入式CPU技术优势，加强政产学研用生态体系建设，抢占国际芯片科技发展制高点 [7] 企业具体业务布局 - 集团聚焦智能电网、储能系统、绿色能源等领域，加快原创性成果突破与关键技术攻关 [8] - 海关为先进制造业集群和战略性新兴产业量身定制监管服务模式，提升跨境贸易便利化水平 [9] - 跨境电商作为培育外贸新动能的核心抓手，助力中国企业开拓国际市场 [9] 消费与物流领域 - 零售企业主动对接户外经济、苏超经济等潮流趋势，通过供给侧创新精准匹配不同群体需求 [9] - 数字物流平台深耕智慧物流与数字供应链，壮大物流新质生产力，特别是在人工智能＋智慧物流创新应用方面加快研发 [10]

公司重大事项 - 公司正在筹划发行股份等方式购买资产事项 [1] - 因事项存在不确定性，为维护投资者利益并避免对证券交易造成重大影响，公司股票自2025年10月27日开市时起停牌 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：电子分销行业占比91.31%，电子元器件制造占比8.14%，软件行业及其他占比0.33%，电子智能控制行业占比0.22% [1] - 截至发稿，公司市值为130亿元 [1]

核心观点 - A股市场当前呈现出“极致的轮动”与“绝对的低波”并存的特征，其背景是行业轮动加速、景气资产稀缺以及增量资金属性变迁 [4] - “极致的轮动”对应考核相对灵活的活跃资金，主要交易主题类、事件驱动类资产，难点在于交易频繁、换手率高 [5] - “绝对的低波”对应市场中长线资金，主要配置强景气趋势资产和红利资产，投资难点分别在于对产业趋势的把握和需要长期主义 [5] - A股市场具有明显的日历效应，为不同资金类型提供了布局时机 [5] - 四季度行业配置建议：活跃资金关注低拥挤度+催化的军工、机器人、软件；中长线资金可继续持有算力、创新药、有色，并在岁末年初增加银行、白电等红利资产配置 [6] 市场交易特征与时代背景 - 自2023年以来，市场行业轮动速度不断加快，行业轮动指数上行，主线行情持续性从2019-2021年的半年到一年左右，降至2023年以后的2个月左右 [13] - 行业轮动加速是流动性推升牛市前期的特点，在四段流动性推升的牛市中均经历了明显的快速轮动期 [14] - 2025年4月以来的市场风格轮动路径为：新消费—创新药、军工—TMT—有色、新能源—红利 [14][16] - 高换手率主动权益公募基金的相对表现在2023年后有明显改善，传统低换手率方式在当下出现逆转 [18] 景气投资与资金属性分析 - 景气投资在过去20年效果显著，但2023年以来景气投资的可选范围明显收窄，业绩增速在30%以上的二级行业数量处在近二十年低位 [20][26] - A股市场转入存量博弈阶段，主动权益公募基金、险资、外资和股票ETF的持股市值规模均在3万亿元左右，势均力敌加剧市场轮动 [27] - 过去两年市场主要的边际增量资金是长周期的险资和杠杆活跃资金，融资余额规模快速提升至2019年以来最高位，融资余额成交额占比升至2022年以来高位 [31] - 居民对股票投资意愿比重中枢从2022年底的13%-14%上升至目前的17%附近，理财到期规模在2025年进入高峰，为居民增量资金打开理论上限 [31][36] 应对工具：拥挤度分析 - 拥挤度是衡量情绪演绎程度和赔率的指标，采用板块成交额占全部A股比重并取移动5日平均计算 [38][41] - 拥挤度在行业层面效果优于宽基指数，对红利资产最为有效，对沪深300等宽基指数效果不佳 [41] - 拥挤度比较的有效时间区间通常为近一年，但在行业逻辑发生重大变化时需拉长时间区间进行比较 [44] - 拥挤度顶部规律：当成交额占比接近前高位置（如近一年分位数达100%），板块情绪进入拥挤状态，性价比回落，对利好钝化、对利空敏感 [57] - 拥挤度底部规律：对于红利资产是充要条件，情绪低到一定程度必有资金配置；对于长期逻辑较强的成长板块（如TMT）可能成为充分条件，底部从15%下方升至20%左右；对于缺乏产业趋势的方向（如新能源车）底部不能有效指引超额收益 [72][73][77] - 拥挤度对港股的指引有效性在增强，恒生科技和港股创新药的拥挤度与超额收益相关系数在2025年提升至0.8附近 [80] 应对工具：日历效应分析 - 日历效应代表胜率，在近几年行情持续度下降的背景下有效性显著提升 [82] - 全年日历效应总结：11月-第二年3月中为资金面主导，成长主题与红利占优；3月中-4月回归基本面定价，绩优股和稳定红利占优；5月-8月主题回暖再回归基本面定价；9月-10月聚焦三季报与休闲食品等特定行业 [85][96][99][103] - 11月-12月中旬和2月-3月中是主题活跃期，2月中证2000、中证1000、中证500的上涨和跑赢概率均在80%以上，风格偏向中小市值和成长主题 [89] - 3月中旬两会结束后30个交易日内，中证红利上涨概率和超额概率上升至70%以上，银行、交运、白电等业绩稳定行业表现较好 [96] - 5月日历效应较强的板块包括半导体、自动化设备、军工电子等贝塔属性较强的弹性方向 [99] - 10月休闲食品表现出较强日历效应，因临近“双十一”和“十一”假期，是传统消费大月 [103] 绝对低波资产分析 - 景气资产的内核跟随时代变迁而变化，可跟踪指标包括产业周期、渗透率、订单等 [31][35][37] - 红利资产在利率中枢下行过程中绝对收益明显，在基本面趋势缺乏区间超额收益显著 [38][41] - 红利策略投资要素包括估值定价、内部轮动和底部择时，红利指数几乎以不变斜率向上，具有明显的拥挤度底部规律 [43][45]

美股市场整体表现 - 美股三大股指延续上涨走势，齐创历史新高 [1] - 上涨受多重利多因素推动，包括温和通胀数据、贸易关系缓和预期及财报整体向好 [1] - 美国9月核心CPI涨幅放缓，强化市场对美联储年内降息的预期，从而推动股市上涨 [1] 行业板块表现 - 科技板块表现突出，受大型科技股强劲上扬以及半导体和软件行业利多财报消息推动 [1] - 能源板块大幅反弹，因美国加大对俄罗斯石油制裁引发全球原油供应担忧，推动油价自低点回升 [1] - 石油开采、油田设备与服务行业表现亮眼 [1] - 黄金与白银开采业表现最为疲软，遭遇十余年来最剧烈的大幅下跌行情 [1] - 贵金属价格下跌因投资者担忧价格高估而集中获利了结，叠加美元走强和技术指标超买信号 [1] - 分析人士认为金价下跌属技术性调整，长期仍受通胀、关税、美联储降息预期及美国政治不确定性等因素支撑 [1] 公司财报与展望 - 特斯拉汽车销售创纪录，成本控制改善，但利润率受关税与碳排放信用收益下滑影响而下降 [2] - 特斯拉管理层对未来增长保持坚定信心，强调中长期动力来自自动驾驶、机器人出租车与更平价车型的推出 [2] 下周市场关注点 - 企业财报季进入高潮，标普500指数成分股中约有四成公司将公布业绩 [2] - 科技巨头微软、苹果、谷歌、亚马逊和Meta的业绩表现将成为市场焦点 [2] - 下周为央行会议密集周，投资者将关注美联储利率会议对未来货币政策的指引 [2] - 欧洲、日本等央行也将公布最新利率政策 [2] - 经济数据方面，房价指数和芝加哥采购经理人指数等值得关注 [2]

公司股东结构 - 截至2025年10月24日，共有7个机构投资者持有中望软件A股股份，合计持股量为1647.54万股，占公司总股本的9.72% [1] - 主要机构投资者包括交通银行-万家行业优选混合、招商银行-兴全合润混合、工商银行-万家自主创新混合、全国社保基金一一零组合、全国社保基金一一四组合等 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了3.73个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，为万家自主创新混合A，其持股减少占比达0.29% [1] - 本期较上一季度未再披露持股情况的公募基金共计205个，主要包括万家经济新动能混合A、东方红新动力混合A、兴全合宜混合A等 [1]

财务业绩 - 报告期内累计实现营业收入20,425.75万元，与上年同期基本持平 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1,155.72万元，较2024年同期大幅增长141.18% [3] - 第三季度财务报表未经审计 [1] 业务运营 - 境内商业市场面临制造业、工程建造业客户正版软件采购需求承压的宏观环境，公司通过拓展与行业标杆客户的战略合作来维持收入规模稳定 [2] - 境外市场在亚洲、欧洲和中东区域延续快速增长，得益于更具竞争力的渠道销售网络和更完善的品牌宣传体系 [2] - 公司通过举办ZWorld 2025全球大会，汇聚了1,000多名工业领域专家与企业代表，提升了品牌影响力并展示了生态构建成果 [3] 研发与产品进展 - 报告期内研发端采取聚焦突破策略，集中资源投入关键项目，为未来3D CAD产品性能的大幅提升奠定基础 [3] - 正式发布ZWCAD 365产品，进一步完善2D CAD产品矩阵，并在满足灯塔客户的协同设计需求方面取得突破 [3] 公司治理与股权激励 - 董事会审议通过了2025年第三季度报告，并保证其内容真实、准确、完整 [10][11] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期条件已成就，将为162名激励对象办理154,868股限制性股票的归属事宜 [12][40] - 因19名激励对象离职及43名激励对象个人绩效考核未完全达标，作废合计36,744股已授予但尚未归属的限制性股票 [14][24][25] - 董事会薪酬与考核委员会成员进行调整，改选职工董事吕成伟先生为委员，董事长杜玉林先生不再担任该委员会委员 [17][51] 股权激励计划细节 - 本次归属的限制性股票授予价格经权益分派调整后为35.86元/股 [43] - 激励计划的业绩考核年度为2023-2025年，公司层面归属比例与各年度营业收入等考核指标完成度挂钩 [35][36] - 激励对象个人层面归属比例根据其个人年度绩效考核分数确定 [36]