南方报业系统性变革战略 - 公司全面推进系统性变革，目标打造"双一流"高水平新型主流媒体集团，加快进入国内主流媒体第一方阵前列 [1] - 推出20项改革计划、56条具体举措，未来三年坚持扎根广东、深耕湾区、辐射全国、联通世界的发展路径 [2] - 以"一报两端"（南方日报、南方+、South）为旗舰，巩固提升"四个一体化"融合机制 [2] 组织架构与人才建设 - 实施"全媒体人才强基计划"，组建15个融媒品牌工作室和20个新媒体IP，培养"文章高手""视频好手" [12][15] - 聘请13位学界业界专家担任顾问和特约评论员，形成"专业生产+开放生产+智慧生产"合力 [15][18] - 延续"南方名记"培育工程传统，打造有影响力的栏目IP [14] 技术平台与传播矩阵 - South客户端焕新上线，实施"国际传播力跃升计划"，打造国际传播新生态 [6] - 成立南方智媒发展共同体，首批30家市县级融媒体中心加入，推动"内容共建、技术共享、渠道共通、经营共拓" [9][11] - 构建"线上全媒体+线下多场景"的在地化服务新格局，深耕"省市县镇村"五级区域 [11] 内容生产与品牌建设 - 首批15个融媒品牌工作室和20个新媒体IP集中亮相，涵盖教育、评论、实验室等多个领域 [12] - 推动报刊网端微屏一体化发展，巩固广东传播主平台和大湾区外宣旗舰媒体地位 [8] - 通过"集成式"改革全面提升内容影响力、平台传播力和队伍战斗力 [2]

南方报业传媒集团新媒体IP战略 - 公司启动系统性变革 重点打造20个新媒体IP 涵盖社会热点 产经重点 国际爆点 文旅视点和民生关注点五大领域 [1] - 实施"一IP一策"个性化策略 培育精品栏目 强化用户链接 扩大传播效果 延续2016年"主流网红"培育工程的成果 [1] - 已成功孵化"南方名医帮""武松来了""防务指南""深圳大件事"等标杆IP栏目 未来将加强原创优质内容输出 [1] 国际视野类IP布局 - "观天下"聚焦全球热点事件 提供国际格局的深度解析 强调专业视角穿透表象 [4] - "知世分子"升级为3.0视频节目 解读全球安全与文化密码 构建国际评论品牌 拓展海外政学资源 [53] - "问答中国"联动全球网络大V 通过出镜调查报道回应境外关切 突出中国方案与广东实践 [59] 政经财经类IP矩阵 - "聊点'政经'事"立足广东解读全球政经热点 专业分析经济趋势 唱响中国经济光明论 [9] - "财知道"聚焦宏观经济与金融政策 采用通俗化案例解读 推动财经知识普及化 [12] - "政观广东"以全新视角观察本省政经 提供深度解读与决策参考 强调理论联系实际 [44] 文化民生类IP创新 - "岭南山海志"融合地理历史人文视角 通过动画手段制作系列广东形象宣传片 [18] - "有点艺思"输出文化名人观点 包含鲜活生猛的文化点评与个性观点 [15] - "第二课堂"构建青少年成长平台 整合线上线下资源覆盖知识传播与实践体验 [62] 舆论引导类IP特色 - "头啖汤"实现快评 图评 声评 视评四评联动 目标达成"三秒抓人 十秒共鸣 半小时发酵"传播效果 [47] - "南都即时"以速度为核心竞争力 提供突发事件的事实增量 实现首发快讯与深度调查 [56][58] - "兴农评"专注三农领域 及时回应涉农热点 在舆论引导中传递正能量 [50] 理论传播类IP突破 - "悦理轩"采用清新活泼的文风 通过理论文章与视频拉近党的创新理论与读者距离 [41] - "粤论粤明"用短实新文章阐释高深理论 实现思想传播的鲜活转化 [31][43] - "高质量发展聊一聊"将宏观主题转化为视觉语言与百姓语言 兼顾全局观与接地气表达 [21]

系统性变革启动 - 公司推出20项改革计划及56条具体举措，全面激发创新活力并强化用户服务 [1] - 未来三年将以南方日报、南方+、South为旗舰，聚合优化传播平台和新媒体IP，深耕"省市县镇村"五级传播阵地 [1] - 目标打造内容生产传播和全媒体人才"双一流"高水平新型主流媒体集团，巩固广东传播主平台及大湾区外宣旗舰地位 [1] 平台与内容优化 - 坚持扎根广东、深耕湾区、辐射全国、联通世界的战略定位，突出四个维度改革（自我革命、用户服务驱动、体制机制改革、传播效果评价） [3] - 巩固"四个一体化"融合机制（内容生产、传播运营、技术支撑、经营统筹），强化精品内容生产 [4] - 旗下各媒体差异化定位：南方日报强化头版引导，南方杂志聚焦党建传播，南方网主攻政务新闻，南方农村报服务"三农"，南方周末打造知识产品线，南方都市报深耕深度报道 [4] 新媒体矩阵升级 - 南方+客户端定位为广东传播主平台，强化民生服务 [4] - GDToday升级为South客户端，打造大湾区对外传播旗舰 [4] - 南都新闻与N视频合并为南都N视频客户端，提供民生类、年轻态内容 [4] - 首批推出15个融媒工作室及20个新媒体IP（如南方读+、观天下等），覆盖教育、健康、国际报道等领域 [5] 评论与舆情管理 - 构建"南方评论高地"，整合24个视评栏目及评论IP（如粤海听风、方舟评论）聚焦社会热点 [5] - 联动南方+、南方网、南方都市报的辟谣栏目（如"捉谣记""AI破谣局"），构建广东网络辟谣主平台 [5] 区域化服务拓展 - 深耕"省市县镇村"五级区域，构建"线上全媒体+线下多场景"服务格局 [6] - 在医疗、教育等领域打造"+游广东""在+上课"等实用平台，连接政府与用户 [6] - 建设"粤政通"政民互动平台及绿美广东公共服务平台，融入五级区域发展 [6] 技术驱动与开放生态 - 建强南方智媒云技术底座，推出南方AI智能体工具，打通三级融媒体资源 [7] - 运用AI创作沉浸式短视频及百部微短剧，推进省级重点实验室建设 [7] - 开放协同生产模式：专业记者+职业写手+AI写作，联合用户共建内容（如组建群组、兼职评论员队伍） [8]

OpenAI相关动态 - OpenAI紧急否认与Robinhood代币有关联 强调未批准任何股权转让行为 [1] - OpenAI与甲骨文扩展"星际之门"协议 将额外租用4.5吉瓦数据中心电力容量 甲骨文将在美建设多个数据中心满足需求 [2] - 算力基础设施建设加速AI行业竞争 能源供应与资本投入成为关键驱动因素 [3] 科技公司业务动态 - 英思特产品线覆盖小米手机/平板/可穿戴设备及新能源汽车电子配件 [4] - 亚马逊整合流媒体服务 Freevee将于8月停止运营 内容并入Prime Video [5] - 微信AI搜索功能因自动生成个人简历引发隐私争议 腾讯面临公开信息整合的合规挑战 [6] - 微软计划缩减AI芯片规模以降低对英伟达依赖 同时启动第二轮裁员涉及9000人（占员工总数4%） [7][10] 汽车与智能制造 - 小米汽车优先解决国内交付问题 海外市场计划推迟至2027年 [8] - 中国航发成功完成3D打印微型涡喷发动机首飞 该160公斤推力级发动机采用多学科拓扑优化增材制造技术 [7] AI与机器人发展 - 荣耀CEO提出AI发展三阶段论 强调需完成价值定位/竞争焦点/产品形态三大转变 重点布局端侧AI应用 [9] - 字节跳动两年半量产超千台物流机器人 团队规模从50人扩至150人 年产量实现100%增长 远期目标聚焦具身智能领域 [11][12] - 物流机器人成为具身智能技术练兵场 数据闭环能力被视为未来竞争关键 [12]

南方报业系统性变革战略 - 公司以自我革命精神推动媒体系统性变革，强化用户服务驱动内容生产传播，深化体制机制改革激发创新活力，构建传播效果评价体系[2] - 未来三年锚定打造"双一流"高水平新型主流媒体集团目标，2025年完成报刊网端优化调整，2027年实现全媒体生产传播机制成熟完善[9][10][11] - 成立推进系统性变革工作领导小组，建立集团变革推进机制，确保任务落地实施[13] 媒体矩阵重构 - 构建"1+4"超级传播矩阵（南方+客户端和South、南都N视频、南方周末、粤学习客户端），形成"众星捧月"效应[10] - 南方+客户端定位广东传播主平台，South打造大湾区对外传播旗舰媒体，南都N视频聚焦民生类视频化平台[10] - 精简整合新媒体账号，重点培育千万级、百万级大号[10] 垂直领域深耕 - 《南方日报》强化党报定位，《南方》杂志打造全国省级党刊第一方阵，《南方农村报》专注三农服务，《南方都市报》建设新型都市媒体[6][9] - 首批成立15个融媒品牌工作室，如"南方读+"工作室采用跨媒体团队运作模式[20][22] - 重点打造20个新媒体IP包括"观天下""产业麻辣烫"等垂直领域内容[22] 技术赋能与用户服务 - 建设南方智媒云技术底座，推出"南方AI智能体"等智能工具，推进两个省级重点实验室建设[16][17] - 实施"直链受众计划"，深耕省市县镇村五级区域，构建线上全媒体+线下多场景服务格局[16] - 建立智能协同稿件库和统一用户数据库，实现内容共享与精准用户画像[20] 经营模式创新 - 拓展"媒体+园区""媒体+农文旅商"等多元化经营，建立融合经营机制[21] - 实施项目协同共享机制，通过协同创收做大增量并降本增效[21] - 构建"专业生产+开放生产+智慧生产"的内容生态，吸引用户参与内容创作[17][22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润亏损2.43亿，主要因海外短剧业务处于投入期，增加推广和研发投入致亏损；2024年度境外收入3.03亿元，同比增长132.41%，预计后续海外短剧业务扩张将使公司业绩在利润端呈现规模效应；25Q1收入有所改善，利润端降幅收窄 [3][4] - 2025年6月10日公司推出逍遥海外作者平台，为全球创作者提供AI辅助写作与出海变现全链路解决方案，助力创作者高效创作并变现，丰富海外内容生态；旗下IP开发的电影《罗小黑战记2》定档2025年7月18日，围绕电影展开衍生品开发并与泡泡玛特旗下共鸣GONG合作，完善全链路IP开发模式，预计推动公司在IP运营领域持续发展 [5] - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.90元，总股本7.29亿股，流通股本6.60亿股，总市值181亿元，流通市值164亿元，52周内最高/最低价为33.66/16.14元，资产负债率38.5%，市盈率-74.80，第一大股东为童之磊 [2] 事件回顾 - 2025年4月29日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入11.59亿元，同比下降17.73%，归母净利润-2.43亿元，同比下降371.58%，扣非后归母净利润-2.71亿元，同比下降605.70%；2025年一季度营业收入2.33亿元，同比增长4.67%，归母净利润-0.88亿元，同比下降28.45%，扣非后归母净利润-0.94亿元，同比下降36.54%；2025年6月10日公司推出逍遥海外作者平台 [3] 事件点评 - 海外短剧加速放量，25Q1业绩改善；2024年归母净利润亏损因海外短剧业务投入，境外收入增长；分业务看，2024年数据内容授权及其他业务收入6.76亿元，同比下降5.10%，毛利率24.49%，下滑22.28pct，IP衍生开发产品业务收入4.55亿元，同比下降31.45%，是营收下滑主因，毛利率46.06%基本稳定 [4] - AI大模型与多模态应用加速商业化落地，电影《罗小黑战记2》即将上映；逍遥海外作者平台聚焦英文小说赛道，覆盖创作全流程；电影定档后围绕其展开衍生品开发并合作，完善全链路IP开发模式 [5] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为14/15/16亿元，归母净利润为0.14/1.28/3.14亿元，对应EPS为0.02/0.18/0.43元，根据7月3日收盘价，分别对应1278/141/58倍PE，首次覆盖给予“增持”评级 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1159|1404|1520|1640| |增长率(%)|-17.73|21.10|8.26|7.90| |EBITDA（百万元）|-158.50|124.46|233.05|413.67| |归属母公司净利润（百万元）|-242.89|14.19|128.34|313.96| |增长率(%)|-371.58|105.84|804.46|144.64| |EPS(元/股)|-0.33|0.02|0.18|0.43| |市盈率（P/E）|-74.68|1278.42|141.35|57.78| |市净率（P/B）|18.41|18.25|16.16|12.63| |EV/EBITDA|-114.15|145.65|76.99|42.48| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等各项目在2024A-2027E期间有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等；成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率也有对应表现 [11]

市场整体表现 - 7月A股重回升势 上证指数突破3月高点后维持震荡上行 收盘点位创近期新高 [1] - 市场风险偏好明显回升 前期热门板块如创新药结束调整重回上涨行情 [1] - 低利率环境和美联储可能提前降息支撑A股上行 非银金融 传媒 军工等高风险特征板块上涨印证风险偏好回升 [1] - 若增量政策及时推出 A股可能打破横盘格局 [1] 热点板块分析 - 7月预计仍是事件驱动行情 但板块将出现高低切换 TMT 先进制造等板块开始超跌反弹 [2] - 2025年促进消费扩大内需是重点任务 关注乳制品 IP消费 休闲旅游 医美等景气度较高板块 [2] - 机器人国产化趋势明确 产品从人形机器人向四足机器人扩展 关注传感器 控制器 灵巧手等细分领域 特斯拉财报或成新催化剂 [2] - 半导体国产化持续推进 重点关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等环节 [2] - 军工板块2025年订单回升预期增强 地面装备 航空装备 军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历4年调整后迎来收获期 2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 2025年或迎基本面拐点 [2] 盘面回顾 - 周四A股延续震荡上行 电子等高弹性板块领涨 上涨个股超过3200家 [3] - 领涨板块包括电子 电力设备 医药生物 通信 建材等 下跌板块包括煤炭 交通运输 钢铁 石油石化 银行等 [3] - 成交量较周三略有萎缩 但市场信心持续增强 [3]

核心观点 - 2025年7月3日周四A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.18%、1.17%、1.9%，沪深两市成交额13095.87亿元；港股恒生指数、恒生科技指数收跌；美国三大指数集体收涨 [2][7] - 2025年1 - 5月我国服务贸易稳步增长，进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口增长15.1%，进口增长2.7%，逆差比上年同期减少1352.2亿元；上海到2027年将优化离境退税消费环境 [3][8] - 传媒行业2025年行情亮眼，截至6月20日申万传媒行业上涨6.41%，排名第3，跑赢沪深300及创业板指；下半年把握IP、AI双主线，IP经济探索成熟商业形态，AI推动市场发展 [9] 市场回顾 国内市场 - 沪指、深成指、创业板指分别收涨0.18%、1.17%、1.9%，沪深两市成交额13095.87亿元 [2][7] - 申万行业中电子、电力设备、医药生物领涨，煤炭、交通运输、钢铁领跌；概念板块中同花顺果指数、2025中报预增、PCB概念涨幅居前，兵装重组概念、可燃冰、国产航母概念跌幅居前 [2][7] 国际市场 - 港股恒生指数收跌0.63%，恒生科技指数收跌0.67% [2][7] - 美国三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指分别收涨0.77%、0.83%、1.02% [2][7] 重要新闻 服务贸易 - 2025年1 - 5月我国服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口14033.7亿元，增长15.1%，进口18509.9亿元，增长2.7%，逆差4476.2亿元，比上年同期减少1352.2亿元 [3][8] 上海离境退税 - 到2027年，上海离境退税商店超3000家、网点超10000个，“即买即退”商店占比超80%，商业集中场所设立集中退付服务点的占比超80%，中心城区实现离境退税商店全覆盖 [3][8] 研报精选 行业核心观点 - 传媒行业2025年行情亮眼，截至6月20日申万传媒行业上涨6.41%，排名第3，跑赢沪深300及创业板指；估值PE - TTM震荡调整，高于近七年均值 [9] - 2024年营收及归母净利润承压，2025Q1营收、归母净利润同比上涨，环比周期性变化；下半年把握IP、AI双主线 [9] 投资要点 IP - 谷子：伴随Z世代兴起与消费观念转变，谷子成IP生态关键情绪载体，市场规模快速增长，带动传统商城转型 [10] - 盲盒：基于“未知性”刺激，以系列化潮玩为主，依赖成熟IP，注重原创转化，社交性与圈层粘性强，市场较成熟 [11] - 卡牌：集换式卡牌重要，围绕强IP构建，互动消费体验好，内容互动性与用户生命周期有优势 [11] AI - 产品端：AI产业多赛道、多场景应用，覆盖20个赛道，围绕多模态等迭代，提升客户体验 [11] - 应用端：在影视、广告营销、游戏等细分领域应用，提升内容生产效率，降低成本 [11] - 硬件端：AI智能眼镜是突破口，国内企业积极布局，2025年销量有望攀升，渗透传统市场 [11]

核心观点 - 2025年上半年A股市场一波三折，呈探底修复态势，6月下旬创新高，万得全A、上证指数、沪深300分别上涨5.83%、2.76%、0.03%，市场风格偏均衡稳定，行业轮动速率可控，呈现“政策驱动、情绪修复”主导的结构性行情 [1][10] 纵览：市场慢涨急跌，整体偏震荡 - 2025年上半年A股年初至1月中旬下跌，4月初砸出“黄金坑”后反弹，5月震荡，6月震荡上行，6月26日创年内新高，1 - 6月上证指数涨跌随月份小幅震荡 [1][10] - 一季度延续震荡筑底，1月市场承压，2月指数反弹，3月成长板块短暂活跃后转防御；二季度回归基本面与政策博弈，4月急跌后修复，5月反弹后调整，6月震荡上行，结构分化 [1][13][14] 风格：小微盘总体占优，大盘价值展韧性 - 半年维度微盘强于小盘，小盘强于中盘和大盘，上半年小盘成长与大盘价值风格切换频繁，半年维度超额收益仅1.14%，大盘价值在下跌区间有韧性 [2] - 1月初至2月初微盘风格强，2月中旬至3月下旬小微盘优势扩大，3月底至4月初风格切换至大盘，4月中旬至6月市值风格趋于均衡，微盘指数波动大，大盘指数稳健 [23] - 成长价值风格上半年偏均衡，市场反攻时小盘成长风格强劲，大盘价值在下跌区间占优，全区间相对小盘成长仅跑输1.14pct [24] 行业&主题：从科技到消费，轮动速率可控 - 2025上半年A股行业轮动速度震荡，3月轮动强度达上半年高点，年初轮动速率随市场下跌，5 - 6月医药和新消费使轮动效应下降 [3][30] - 上半年31个行业中20个一级行业上涨，有色金属、银行、国防军工、传媒涨幅高，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化表现差；二级行业中地面兵装涨幅超60%，煤炭开采等表现弱 [3][31] - 分月度看，有色金属1、3、6月表现好，银行上半年稳健，国防军工波动大，计算机上半年收益居前半段，电子行业3 - 5月回撤大 [32] - 主题方面，剔除部分概念后，服务器、炒股软件等15个概念主题涨幅超40% [37]

市场表现 - 2025H1沪深A股上市定增项目76个，同比降7%、环比增23%，募资6959.19亿元，同比、环比均翻六倍以上，占股权融资比重升至91%[3] - 2025H1共43个竞价项目解禁，平均绝对收益率24.88%，同、环比回升超29pct，破发率不足20%，65%跑赢申万一级行业，平均超额收益11.60%[3] 项目特征 - 2025H1存量竞价项目314宗，拟募资3750亿元，平均募资14亿元，58%总市值不到50亿元，中证2000、国证2000指数成份股占比超40%[3] - 2025H1募资额不及10亿元的竞价项目占比降至61.9%，[10,20)亿元区间占比升至23.8%；定价项目10亿以下占比降至38.2%，50亿及以上占比升至35.3%[25] 收益因素 - 2025H1解禁的竞价项目中，77%的项目“发行 - 解禁”期间行业上行，平均涨幅回升至13.28%，同比+26.07pct、环比+15.83pct[66] - 2025H1个股α收益率均值收窄至 - 3.82%，升至23年至今半年度峰值，47%竞价项目“发行 - 解禁”期间个股上行[66] 市场展望 - 预计2025H2发审节奏稳中小升，人工智能、生物科技等领域定增项目加速落地[3] - 预计2025H2竞价折价率维持10% - 15%甚至收窄，定价定增从“大股东诉求”转向“市场供需与风险定价结合”[3] 风险提示 - 定增发行及审核进度不及预期、定增报价市场环境变化、定增政策变化、二级市场股价波动、行业及个股下行等[3]