财务业绩 - 2024年公司实现营业收入809.42亿元，同比增长11.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.10亿元，同比增长5.48% [1] - 经营活动产生的现金流量净额15.16亿元，同比增长160.47% [1] - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.808元(含税)，现金分红金额占净利润30.04% [1] - 自2022年上市以来累计派发现金红利达8.31亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 持续深化产业结构调整，深耕高端化产品领域，提高型材、铝杆线缆等高端产品比重 [1] - 资源利用与成本管控成效显著，再生铝用量不断增加，降本增效举措持续推进 [1] ESG表现 - 2024年综合循环利用再生铝121.09万吨 [2] - 11家工厂生产的20个铝合金产品获ISO14067认证 [2] - 优化能源结构，减少碳排放，通过光伏发电等项目提升清洁能源占比 [2] - 保障员工权益，强化安全生产，参与公益助学和乡村全面振兴 [2] - 完善ESG管理体系，加强供应链合规与商业道德建设 [2]

宏观环境与贸易影响 - 全球贸易争端升级导致沪铜价格大幅跳空，年内涨幅全部回吐，随后因贸易摩擦缓和及美元指数下行，铜价企稳反弹[2] - 美国对等关税落地引发市场担忧贸易链断裂拖累经济增长，风险资产遭抛售，美元指数跌至三年低位[2] - 美国贸易态度转暖带动市场情绪好转，风险资产普遍反弹，但未来整体关税水平仍将抬升，可能冲击工业品需求[2][3] - 美联储主席警告贸易政策通胀效应，货币政策调整为时尚早，铜等工业品需求消极影响待显现[3] 铜矿供应与冶炼端动态 - 全球铜矿产量小幅增长但冶炼厂扩张更快，铜矿供需紧张加剧，长单加工费降至20-25美元/干吨，现货加工费跌破-30美元/干吨[4] - 秘鲁Antamina铜锌矿因事故停产，该矿年产量超40万吨，若停产时间较长可能加剧国内矿紧局面[4] - 冶炼厂在低加工费背景下生产压力增加，铜陵有色提前检修，但3月精炼铜产量仍创新高，新增产能和废铜供应弥补检修影响[7] - 精废价差收窄及铜精矿紧张限制冶炼厂生产积极性，检修略有增多但整体影响有限，原料紧张更多支撑铜价预期而非实际驱动[7] 精铜库存与需求端表现 - 国内精铜社库加速去化，因铜价回调刺激下游采购，精废价差从3000元回落至1000元以下提升精铜替代消费[8] - 3月精炼铜出口量大增逾一倍至6.8万吨，因美铜价高及关税担忧促使全球铜流向美国[8] - 传统旺季接近尾声，需求部分依赖关税落地前抢出口效应，下游机电领域可能受美国关税冲击，未来需求预期不乐观[10] 铜价综合展望 - 美国政策缓和提振市场情绪，消费旺季支撑铜价，但关税威胁及美国滞胀担忧令宏观阴霾难消[11] - 矿端紧张向冶炼端传导有限，下游需求转弱预期增强，铜价面临较强上方压力[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，现货进口窗口关闭但亏损减弱；美国白宫态度转变或推动市场交易转向关税缓和阶段，提高风险偏好，下游开工和订单平稳，节前备货或加快库存去化，3月国内精炼铜等大幅下降加大现货紧张态势，预计短期铜价偏强，关注78000 - 80000元/吨阻力区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，氧化铝检修规模扩大但周期缩短对过剩格局助益不大，预计延续震荡格局，铝锭去库量级创新高但旺季尾声放缓预期仍在，进入关税政策调整阶段铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨，库存方面LME和国内SHFE仓单增加，镍铁成交价格重心下移，不锈钢价格窄幅震荡，新能源方面短期MHP供应偏紧但后市原料供应将恢复且对三元需求悲观，一级镍国内外库存累库，镍价估值修复但基本面上方阻力渐显，需警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年4月22日平水铜价格77185元/吨较前一日涨650元/吨，升贴水170元/吨涨10元/吨，废铜、下游产品价格上涨，库存方面LME注册+注销不变、仓单降6098吨、总库存降11330吨，COMEX库存增2420吨，社会库存降2.0万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增500元/吨[3] - 铅：2025年4月22日平均价、含税再生精铅和再生铅价格不变，1铅锭升贴水降20元/吨，沪铅连1 - 连二降5元/吨，LME注册+注销不变，上期所仓单降810吨、库存降5586吨，活跃合约进口盈亏增20元/吨[3] - 铝：2025年4月22日无锡报价降110元/吨，南海报价降40元/吨，南海 - 无锡价差增70元/吨，现货升水降20元/吨，原材料价格部分不变、氧化铝内 - 外价差增5元/吨，下游加工费部分下降，LME注册+注销不变，上期所仓单降2782吨、总库存降15159吨，社会库存中氧化铝增1.6万吨，活跃合约进口盈亏降20元/吨[4] - 镍：2025年4月22日金川镍板状价格降300元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均降200元/吨，镍矿部分价格上涨，新能源产品价格下降，LME注册+注销不变，上期所镍仓单增64吨、镍库存降262吨、不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增652吨、不锈钢增300吨，活跃合约进口盈亏增110元/吨[4] - 锌：2025年4月22日主力结算价涨0.2%，LmeS3价格不变，沪伦比微降，近 - 远月价差增10元/吨，现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均降30元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格上涨，周度TC不变，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存降0.6万吨，注册仓单上期所降1687吨、LME增7300吨，活跃合约进口盈亏从 - 401元/吨变为0元/吨[5] - 锡：2025年4月22日主力结算价降0.2%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升，近 - 远月价差降130元/吨，现货价格下降，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium升15美元/吨，上期所库存降806吨，LME库存不变，注册仓单上期所降188吨、LME降200吨，活跃合约进口盈亏从 - 10221元/吨变为0元/吨，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][9][11] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[12][16][18] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[19][21][23] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[26][28][30] - 社会库存：包含铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，展示2019 - 2025年数据[32][34][36] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，研究套期保值会计及套保信披，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧逐步修复，美关税仍有发酵空间，需求端不确定性大，预计锡价偏弱震荡，高位空单继续持有，反弹偏空思路，关注缅甸锡矿生产动态 [1] - 镍：宏观情绪暂稳，印尼政策即将落地叠加原料镍矿相对坚挺，镍下方成本支撑仍存，中期供给宽松制约上方空间，短期宏观仍有不确定性，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000运行 [2] - 不锈钢：矿端对价格有一定支撑，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需有一定韧性但修复缓慢，出口需求受阻，库存偏高有压力，短期宏观情绪有所消化但仍有不确定性，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13000 [4] - 碳酸锂：基本面供需矛盾明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低使下方支撑弱化，估值低位下多空资金博弈严重，宏观不确定增加及弱基本面之下盘面驱动不足，关注矿端及下游需求边际变化，短期预计盘面偏弱震荡，主力参考6.8 - 7.2万运行 [6] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端旺季过后订单及开工率走弱，在美国对等关税政策落地背景下需求端面临压力，悲观情形下锌价重心或下移，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡格局，中长期以逢高空思路对待，主力关注20500 - 21500支撑位 [9] - 氧化铝：阶段性减产对价格形成阶段性托底，目前价格已接近成本，供应端的边际变化或使价格反弹，关注成本动态变化及供应端变化，短期或以震荡为主 [11] - 铝：沪铝短期基本面良好，但宏观方面关税政策博弈压制需求预期，加剧价格波动，短期铝价或以震荡为主，主力参考19000 - 21000 [11] - 铜：基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，基本面的强现实限制铜价下跌，关税影响下的弱需求预期限制上行空间，现实端的需求弱化仍需要时间，关注海外关税政策变化及国内政策调控力度，短期价格或以震荡为主，主力关注76000 - 77000压力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值259700元，涨1.01%；SMM 1锡升贴水现值1000元/吨，跌13.04%；长江1锡现值260200元，涨1.01%；LME 0 - 3升贴水现值 - 249美元/吨，涨5.68% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 7068.36元/吨，涨13.38%；沪伦比值现值8.27 [1] - 月间价差：2505 - 2506现值140元，涨600%；2506 - 2507现值220元/吨，涨340%；2507 - 2508现值130元，涨18.18%；2508 - 2509现值190元，跌29.63% [1] - 基本面数据(月度)：3月锡矿进口8323，跌4.83%；SMM精锡3月产量15080，涨7.33%；精炼锡3月进口量2101，涨12.41%；精炼锡3月出口量1673，跌29.50%；印尼精锡3月出口量5700，涨46.15%；SMM精锡3月平均开工率62.60，涨7.38%；SMM焊锡2月企业开工率59.10，涨10.88%；40%锡精矿(云南)均价247200元/吨，涨1.06%；云南40%锡精矿加工费12500元，无涨跌 [1] - 库存变化：SHEF库存周报现值9571.0，跌7.77%；社会库存现值10485.0，跌10.09%；SHEF仓单(日度)现值9183.0，跌0.30%；LME库存(日度)现值2850.0，涨0.18% [1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值126900元/吨，跌0.31%；1会川镇现值128050元/吨，跌0.23%；1金川镍升贴水现值2450元，涨4.26%；1进口镍现值125750元/吨，跌0.32%；1进口镍升贴水现值150元，无涨跌；LME 0 - 3现值 - 202美元/吨，涨 - 0.43%；期货进口盈亏现值 - 3469元/吨，涨 - 1.78%；沪伦比值现值8.01；8 - 12%高镍生铁价格(出厂价)现值884元/镍点，跌0.15% [2] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值126752元/吨，涨1.85%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值132092元/吨，涨2.47%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值137934元/吨，无涨跌；外采MHP生产电积镍成本现值140479元/吨，跌0.04%；外采高冰镍生产电积镍成本现值134528元/吨，跌0.05% [2] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28050元/吨，无涨跌；电池级碳酸锂均价现值70850元/吨，跌0.84%；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价现值49375元，涨0.05% [2] - 月间价差：2506 - 2507现值 - 220元，跌 - ；2507 - 2508现值 - 100元/吨，涨 - ；2508 - 2509现值 - 340元/吨，跌 - [2] - 供需和库存：中国精炼镍产品现值28320，跌5.69%；精炼镍进口量现值18897，涨99.27%；SHFE库存现值30594，跌8.00%；社会库存现值43308，跌5.87%；保税区库存现值5800，跌7.94%；LME库存现值204528，涨0.96%；SHFE仓单现值25320，涨0.91% [2] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13150元/吨，无涨跌；304/2B (佛山宏旺2.0卷)现值13250元/吨，跌0.38%；期现价差现值530元/吨，跌1.85% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价现值61美元/湿吨，无涨跌；南非40 - 42%铬精矿均价现值62元/吨度，无涨跌；8 - 12%高镍生铁出厂均价现值984元/镍点，跌0.15%；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价现值8400元/50基吨，无涨跌；温州304废不锈钢一级料价格现值9750元/吨，无涨跌 [4] - 月间价差：2506 - 2507现值 - 45元，涨 - ；2507 - 2508现值 - 40元/吨，涨 - ；2508 - 2509现值 - 25元/吨，跌 - [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值344.01万吨，涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)现值42.00万吨，跌6.67%；不锈钢进口量现值12.89万吨，跌19.45%；不锈钢出口量现值47.06万吨，涨70.98%；不锈钢净出口量现值34.17万吨，涨196.56%；300系社库(锡 + 佛)现值55.83万吨，跌1.33%；300系冷轧社库(锡 + 佛)现值36.95万吨，跌3.59%；SHFE仓单现值17.65万吨，跌1.87% [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值70850元/吨，跌0.84%；SMM工业级碳酸锂均价现值69100元/吨，跌0.79%；SMM电池级氢氧化锂均价现值68580元/吨，跌0.36%；SMM工业级氢氧化锂均价现值62550元/吨，跌0.32%；中日韩CIF电池级碳酸锂现值9.05美元/千克，跌0.55%；中日韩CIF电池级氢氧化锂现值9.05美元/千克，无涨跌；SMM电碳 - 工碳价差现值1750元，跌2.78%；基差(SMM电碳基准)现值670元，涨346.67% [6] - 月间价差：2505 - 2506现值60元，无涨跌；2506 - 2507现值0元，跌 - ；2505 - 2512现值 - 2740元，跌 - [6] - 基本面数据：碳酸锂产量(3月)现值79065，涨23.44%；电池级碳酸锂产量(3月)现值55715，涨18.18%；工业级碳酸锂产量(3月)现值23350，涨38.12%；碳酸锂需求量(3月)现值87002，涨15.07%；碳酸锂进口量(2月)现值18125，涨47.03%；碳酸锂出口量(2月)现值220，跌47.25%；碳酸锂产能(4月)现值133522，涨1.52%；碳酸锂开工率(4月)现值54%，涨20.00%；碳酸锂总库存(3月)现值90070，涨16.79%；碳酸锂下游库存(3月)现值39293，涨27.94%；碳酸锂冶炼厂库存(3月)现值50777，涨9.40% [6] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值22540元/吨，涨0.49%；升贴水现值150元/吨，跌 - ；SMM 0锌锭(广东)现值22590元/吨，涨0.62%；升贴水(广东)现值415元/吨，无涨跌 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 173元/吨，涨 - ；沪伦比值现值8.57 [9] - 月间价差：2505 - 2506现值220元，跌 - ；2506 - 2507现值150元/吨，涨 - ；2507 - 2508现值85元/吨，涨 - ；2508 - 2509现值40元/吨，无涨跌 [9] - 基本面数据：精炼锌产量(3月)现值54.69万吨，涨13.70%；精炼锌进口量(3月)现值3.37万吨，跌15.27%；精炼锌出口量(3月)现值0.04万吨，跌91.04%；镀锌开工率现值64.34%，涨 - ；压铸锌合金开工率现值58.39%，跌 - ；氧化锌开工率现值60.79%，跌 - ；中国锌锭七地社会库存现值9.30万吨，跌11.93%；LME库存现值19.5万吨，涨2.52% [9] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值19910元/吨，涨0.40%；SMM A00铝升贴水现值60元/吨，涨 - ；长江铝A00现值19920元/吨，涨0.35%；长江铝A00升贴水现值70元/吨，无涨跌；氧化铝(山东) - 平均价现值2840元/吨，无涨跌；氧化铝(河南) - 平均价现值2875元/吨，无涨跌；氧化铝(山西) - 平均价现值2880元/吨，涨0.35%；氧化铝(广西) - 平均价现值2890元/吨，无涨跌；氧化铝(贵州) - 平均价现值2950元/吨，无涨跌 [11] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1059元，涨 - ；沪伦比值现值8.30 [11] - 月间价差：2505 - 2506现值80元/吨，跌 - ；2506 - 2507现值65元/吨，跌 - ；2507 - 2508现值40元/吨，涨 - ；2508 - 2509现值25元/吨，涨 - [11] - 基本面数据：氧化铝产量(3月)现值754.90万吨，涨8.85%；电解铝产量(3月)现值371.42万吨，涨11.22%；电解铝进口量(3月)现值22.21万吨，涨 - ；电解铝出口量(3月)现值0.89万吨，涨 - ；铝型材开工率现值58.50%，无涨跌；铝线缆开工率现值63.60%，涨3.25%；铝板带开工率现值68.00%，跌0.87%；铝箔开工率现值73.00%，无涨跌；原生铝合金开工率现值55.00%，无涨跌；中国电解铝社会库存现值67.30万吨，跌7.04%；LME库存现值43.4万吨，跌0.65% [11] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值76550元/吨，涨0.31%；SMM 1电解铜升贴水现值175元/吨，涨 - ；SMM广东1电解铜现值76530元/吨，涨0.24%；SMM广东1电解铜升贴水现值182元/吨，涨 - ；SMM湿法铜现值76475元/吨，涨0.31%；SMM湿法铜升贴水现值100元/吨，涨 - ；精废价差现值1273元/吨，涨50.76%；LME 0 - 3现值 - 27.53美元/吨，涨 - ；进口盈亏现值 - 206元/吨，跌 - ；沪伦比值(延迟一天)现值8.34；洋山铜溢价（仓单）现值86.00美元/吨，无涨跌 [12] - 月间价差：2505 - 2506现值130元/吨，涨 - ；2506 - 2507现值190元/吨，涨 - ；2507 - 2508现值220元/吨，涨 - [12] - 基本面数据：电解铜产量(3月)现值112.21万吨，涨6.04%；电解铜进口量(3月)现值30.88万吨，涨15.24%；进口铜精矿指数现值 - 34.71美元/吨，跌12.37%；国内主流港口铜精矿库存现值7

有色金属期货夜盘表现 - 国际铜夜盘收涨0.13% [1] - 沪铜夜盘收涨0.41% [1] - 沪铝夜盘收涨0.20% [1] - 沪锌夜盘收涨0.27% [1] - 沪铅夜盘收涨0.09% [1] - 沪镍夜盘收跌0.18% [1] - 沪锡夜盘收跌0.40% [1] 其他金属期货表现 - 氧化铝夜盘收涨0.35% [1] - 不锈钢夜盘收平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化[1] - 锌价短期可能宽幅区间波动，关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等[1] - 沪铝短期内或以震荡为主，价格上方空间受限[1] - 镍价短期内可能宽幅震荡，多空因素交织下呈区间波动运行[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] - 国内前日期货收盘价76,220元/吨，国内基差95元/吨，前日LME3月期收盘价9,189美元/吨，LME现货升贴水-120.52美元/吨，LME库存213,400吨，LME库存日度变化-2,850吨[2] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期[1] - 国内前日期货收盘价22,300元/吨，国内基差165元/吨，前日LME3月期收盘价2,577美元/吨，LME现货升贴水-49.61美元/吨，LME库存195,350吨，LME库存日度变化4,800吨[2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.43%，美国关税谈判暂无明显进展，鲍威尔发言偏鹰，有色板块整体承压，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升[1] - 国内前日期货收盘价19,785元/吨，国内基差60元/吨，前日LME3月期收盘价2,366美元/吨，LME现货升贴水10.82美元/吨，LME库存434,150吨，LME库存日度变化-2,825吨[2] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.48%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价稳中走强，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] - 国内前日期货收盘价125,600元/吨，国内基差-1,740元/吨，前日LME3月期收盘价15,622美元/吨，LME现货升贴水-211.49美元/吨，LME库存204,528吨，LME库存日度变化1,938吨[2] 铅 - 国内前日期货收盘价16,895元/吨，国内基差-90元/吨，前日LME3月期收盘价1,922美元/吨，LME现货升贴水-33.56美元/吨，LME库存281,625吨，LME库存日度变化-1,500吨[2] 锡 - 国内前日期货收盘价256,250元/吨，国内基差960元/吨，前日LME3月期收盘价30,643美元/吨，LME现货升贴水-137.50美元/吨，LME库存2,850吨，LME库存日度变化5吨[2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.11元，同比增长22.22%，2023年为0.09元，2022年为0.29元 [1] - 每股净资产为6.37元，与2023年持平，2022年为8.17元 [1] - 每股公积金为2.5元，与2023年持平，2022年为3.56元 [1] - 每股未分配利润为2.78元，同比增长3.73%，2023年为2.68元，2022年为3.40元 [1] - 营业收入为41亿元，同比增长15.95%，2023年为35.36亿元，2022年为35.34亿元 [1] - 净利润为0.38亿元，同比增长22.58%，2023年为0.31亿元，2022年为0.94亿元 [1] - 净资产收益率为1.79%，同比增长20.95%，2023年为1.48%，2022年为4.62% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有17232.94万股，占流通股比例52.23%，较上期增加354.02万股 [1] - 徐宏为第一大股东，持有10198.79万股，占总股本30.91%，持股数量不变 [2] - 徐娅芝和徐文磊并列第二大股东，各持有1755.16万股和1755万股，均占总股本5.32%，持股数量不变 [2] - 上海磊昶投资合伙企业为第四大股东，持有1396.98万股，占总股本4.23%，持股数量不变 [2] - 王成华和王成为新进股东，分别持有410.22万股和315.28万股，占总股本1.24%和0.96% [2] - 袁嘉懿和章玲敏退出前十大股东，上期分别持有187.2万股和184.28万股，占总股本0.57%和0.56% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利0.39元（含税） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期调整不改黄金强势逻辑，白银宽幅调整，铜、铅、铝、镍反弹，锌反弹承压，锡冲高回落，工业硅和碳酸锂偏弱 [1] - 欧洲降息、美国释放流动性信号，“做多黄金”仍受推崇，短期黄金交易较多，调整不改长线逻辑，白银震荡思路对待 [2][4] - 铜精矿供应紧张但未传导至电解铜端，下游逢低采购积极，建议背靠下方均线轻仓试多，中长期看好铜 [5][6] - 锌矿端趋松，下游逢低补库积极，但出口需求预期减弱，短期超跌反弹，中长期供增需弱，把握逢高空机会 [7][8] - 铝锭加快出库，铝价延续反弹，建议沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，氧化铝相对偏弱 [9][10] - 镍矿价格偏强，镍价延续反弹，不锈钢供需过剩，建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费 [11][12] - 碳酸锂基本面疲软，总库存难以去化，价格偏弱运行，建议反弹沽空 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：欧洲降息、美国释放流动性信号，“做多黄金”仍受推崇，黄金价格上涨，白银价格有涨有跌 [2] - 基本逻辑：欧洲央行降息，美国数据走低，特朗普要求鲍威尔下台，关税博弈加速全球去美元化，短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突支撑金价 [3] - 策略推荐：短期黄金交易较多，调整不改长线逻辑，中长线上方空间较大，短线追多控制仓位，长期多配置；白银震荡思路对待，区间为[8000,8500] [4] 铜 - 行情回顾：伦铜跌0.49%报收9158美元/吨，沪铜主力涨0.3%报76070元/吨 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张格局维持，但未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长，需求方面，中美贸易对抗升级抑制消费情绪，但铜价下挫后中下游加工企业积极采购，国内库存去化 [5] - 策略推荐：建议铜背靠下方均线轻仓试多，带好止损，中长期看好铜，短期沪铜关注区间【75000，77000】，伦铜关注区间【8800，9500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.04%报收2581美元/吨，沪锌涨0.23%报22015元/吨 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，原料边际改善，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，锌精矿国产加工费报3450元/吨，精炼锌冶炼厂利润转正，4 - 5月多家锌冶炼厂加大排产，终端消费方面，锌价下挫后下游逢低补库积极，但海外对我国镀锌产品征收反倾销关税，出口需求预期减弱 [7] - 策略推荐：短期锌超跌反弹，但上方空间有限，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【21500，22500】，伦锌关注区间【2550，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝相对承压走势 [9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月上旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端国内铝下游加工行业开工率上升；氧化铝方面，近期部分氧化铝厂检修减产，海外铝土矿到港使国内主流港口铝土矿库存大增，国内氧化铝企业运行产能下降，但现货市场仍过剩，库存回升，中期价格面临压力 [10] - 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19200 - 20200】；氧化铝相对偏弱运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价小幅反弹，不锈钢反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量增加，4月中旬国内精炼镍社会库存环比小幅去化；不锈钢方面，现货市场库存去化遇阻，无锡和佛山不锈钢库存增长，出口受阻，供需延续过剩状态 [12] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【122000 - 129000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505小幅低开，全天偏弱运行 [13] - 产业逻辑：基本面疲软叠加宏观情绪影响，碳酸锂主力合约价格加速下跌创上市以来新低，金三银四旺季下总库存连续9周累库接近历史高点，供应增速大于需求增速，中美贸易摩擦升级或拖累海外需求，成本端矿价有下调空间，价格难以获得支撑，本周主力将移仓换月至LC2507 [14] - 策略推荐：碳酸锂偏弱运行，反弹沽空，区间为【68000,72000】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：供给侧逐步修复，美关税仍有发酵空间影响需求，预计锡价偏弱震荡，反弹偏空思路，后续关注缅甸锡矿生产动态[1] - 镍：近期宏观情绪缓和，加原料镍矿相对坚挺，镍的下方成本支撑仍存，前期超跌后近期估值修复，短期在宏观不确定性及相对低估值之下，预计盘面宽幅震荡调整，主力参考118000 - 125000运行[2] - 不锈钢：矿端对价格有一定支撑，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需有一定韧性但修复较为缓慢，出口需求受阻，库存偏高仍有一定压力，短期宏观仍有不确定性，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13000[3] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端相对稳健但面临一定压力，悲观情形下锌价重心或将下移，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡格局，中长期以逢高空思路对待，主力参考21000 - 23000[6] - 氧化铝：阶段性减产对价格形成阶段性托底，但暂无大规模减产驱动较强的向上反弹，预计氧化铝基本面将维持小幅过剩格局，关注成本动态变化及产能运行情况，短线操作[8] - 铝：沪铝短期基本面良好，但宏观方面的关税政策反复对价格形成扰动，短期或以震荡为主，主力参考19000 - 21000[8] - 铜：美国对等关税政策反复摇摆加剧铜价波动，基本面供应端前期铜矿TC下行对价格有支撑，需求端下游采购情绪好转，警惕海外衰退风险给铜价带来的压力，短期价格或以震荡为主，主力关注76000 - 77000压力位[9] - 碳酸锂：基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低，底部支撑弱化，估值低位的情况下多空资金博弈严重，宏观不确定增加及弱基本面之下盘面仍偏弱运行，短期预计盘面偏弱震荡，主力参考6.8 - 7.2万运行[11] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值259900元/吨，较前值跌1800元/吨，跌幅0.69%；SMM 1锡升贴水现值1150元/吨，较前值跌550元/吨，跌幅32.35%等[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 8861.65元/吨，较前值涨1389.43元/吨，涨幅13.55%；沪伦比值现值8.22[1] - 月间价差：2505 - 2506合约现值 - 80元/吨，较前值跌290元/吨，跌幅138.10%等[1] - 基本面数据：2月锡矿进口8745，较前值减1097，跌幅11.15%；SMM精锡2月产量14050，较前值减1640，跌幅10.45%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报现值10377.0，较前值涨205，涨幅5.12%；社会库存现值11662.0，较前值减342，跌幅2.85%等[1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值125475元/吨，较前值涨875元/吨，涨幅0.70%；1金川镍升贴水现值2900元/吨，较前值跌200元/吨，跌幅6.45%等[2] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值126752元/吨，较前值涨2308元/吨，涨幅1.85%；外采MHP生产电积镍成本现值134246元/吨，较前值涨5202元/吨，涨幅4.03%等[2] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28160元/吨，较前值跌50元/吨，跌幅0.18%；电池级碳酸锂均价现值71600元/吨，较前值持平[2] - 月间价差：2506 - 2507合约现值 - 70元/吨，较前值涨50元/吨[2] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值28320，较前值减1710，跌幅5.69%；精炼镍进口量现值18897，较前值增9414，涨幅99.27%等[2] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13250元/吨，较前值持平；期现价差现值260元/吨，较前值跌55元/吨，跌幅8.94%[3] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值28美元/湿吨，较前值持平；内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价现值8400元/50基吨，较前值跌100元/50基吨，跌幅1.18%[3] - 月间价差：2506 - 2507合约现值 - 45元/吨，较前值涨20元/吨[3] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，较前值增35.12万吨，涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，较前值减3.00万吨，跌幅6.67%等[3] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值22800元/吨，较前值跌120元/吨，跌幅0.52%；升贴水现值220元/吨，较前值跌20元/吨[6] - 比价和盈亏：进口盈亏现值45元/吨，较前值涨311.6元/吨；沪伦比值现值8.69，较前值涨0.12[6] - 月间价差：2505 - 2506合约现值220元/吨，较前值跌20元/吨[6] - 基本面数据：精炼锌产量（3月）现值54.69万吨，较前值增6.6万吨，涨幅13.70%；精炼锌进口量（2月）现值3.37万吨，较前值减0.6万吨，跌幅15.27%等[6] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值19680元/吨，较前值跌80元/吨，跌幅0.40%；SMM A00铝升贴水现值 - 10元/吨，较前值跌20元/吨[8] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1143元/吨，较前值涨32.9元/吨；沪伦比值现值8.24，较前值跌0.01[8] - 月间价差：2505 - 2506合约现值75元/吨，较前值涨10元/吨[8] - 基本面数据：氧化铝产量（3月）现值754.90万吨，较前值增61.4万吨，涨幅8.85%；电解铝产量（3月）现值371.42万吨，较前值增37.5万吨，涨幅11.22%等[8] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值76195元/吨，较前值涨50元/吨，涨幅0.07%；SMM 1电解铜升贴水现值40元/吨，较前值涨40元/吨[9] - 月间价差：2505 - 2506合约现值100元/吨，较前值涨50元/吨[9] - 基本面数据：电解铜产量（3月）现值112.21万吨，较前值增6.39万吨，涨幅6.04%；电解铜进口量（2月）现值26.80万吨，较前值增0.23万吨，涨幅0.85%等[9] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值71550元/吨，较前值跌50元/吨，跌幅0.07%；SMM工业级碳酸锂均价现值69650元/吨，较前值持平[11] - 月间价差：2504 - 2505合约现值 - 120元/吨，较前值跌360元/吨[11] - 基本面数据：碳酸锂产量（3月）现值79065，较前值增15075，涨幅23.44%；电池级碳酸锂产量（3月）现值55715，较前值增8570，涨幅18.18%等[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价剧烈波动下游开工和订单平稳美关税政策下市场情绪缓和铜价有修复性反弹但担忧情绪仍在预计反弹难超前期高点短期偏强关注78000 - 80000元/吨阻力区间及美股和LME铜非亚洲盘走势 [1] - 氧化铝震荡偏强沪铝震荡偏弱氧化铝供应收紧但未降库铝价重心下调后下游补货增加但消费有降速压力宏微分歧拖累铝价修复无趋势性行情以震荡思路对待 [1][2] - 镍价受海外宏观扰动估值偏低可考虑市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会短期警惕情绪扰动关注一级镍库存情况 [2] 各目录总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜跌0.91%至9137美元/吨SHFE铜跌0.17%至7583元/吨现货进口维系亏损海外制造业活动萎缩未来订单信心指数低美国关税政策有变化国内促进消费扩大内需LME、Comex、SHFE铜仓单及BC铜库存均增加 [1] - 铝：氧化铝震荡偏强隔夜AO2505收于2825元/吨涨幅0.78%沪铝震荡偏弱隔夜AL2506收于19565元/吨跌幅0.31%氧化铝出现集中检修但仓单和铝厂原料库存上升铝价下游补货增加但消费有降速压力 [1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.07%报15535美元/吨沪镍涨0.97%报124830元/吨LME镍库存减少国内SHFE仓单增加镍矿内贸价格小幅下跌不锈钢库存减少镍铁成交价格见顶新能源原料价格下跌4月印尼MHP产量预计环比下降硫酸镍需求小幅回暖 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年4月15日平水铜价格76190元/吨升贴水25元/吨LME库存增加4650吨至212475吨社会库存（国内 + 保税区）减少3.6万吨至35.9万吨活跃合约进口盈亏为 - 940元/吨 [3] - 铅：2025年4月15日平均价1铅16850元/吨较前一日跌80元/吨LME库存增加8225吨至265550吨活跃合约进口盈亏为 - 336元/吨 [3] - 铝：2025年4月15日无锡报价19670元/吨较前一日跌70元/吨南海报价19660元/吨较前一日跌80元/吨LME库存减少825吨至439325吨活跃合约进口盈亏为 - 1151元/吨 [4] - 镍：2025年4月15日金川镍板状价格126850元/吨较前一日涨800元/吨LME库存减少1554吨至202818吨社会库存（上期所 + 南储 + 隐性）减少2702吨至43308吨活跃合约进口盈亏为 - 3933元/吨 [4] - 锌：2025年4月15日主力结算价22355元/吨较前一日跌0.5%LME库存减少5275吨至112025吨社会库存（周度）增加0.23万吨至8.88万吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] - 锡：2025年4月15日主力结算价259500元/吨较前一日跌0.1%LME库存减少245吨至2845吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][8][9][10][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差多年走势图表 [13][16][19] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存多年走势图表 [21][23][25] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存多年走势图表 [28][30][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存多年走势图表 [34][36][38] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅为客户提供解读和报告并研究套期保值会计等 [48] - 朱希为光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍为客户提供解读和报告 [49]