报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 2025 ASCO摘要中中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力日渐提高 [4] - ASCO大会召开在即，LBA重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、推动更多出海交易达成，市场情绪与板块估值将进入正向修复通道 [4] - 考虑到板块投资性价比显著、机构持仓处于低位、利好政策持续落地，建议短期后续关注创新药标的、处方药企和民营医疗服务相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/5/21 - 5/28）恒指跌2.4%，恒生医疗保健指数跌1.0%，行业指数中排第7位，跑赢大市 [4] - 子行业表现为生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%） [4] 行业及公司动态 - 2025年ASCO大会摘要数据公布，5月30日 - 6月3日正式召开，多家创新药企展示优异临床数据，中国药企71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项以LBA形式公布 [4][5] - 荣昌生物泰它西普获批重症肌无力新适应症 [20] - 信达生物玛仕度肽临床研究结果发表在《新英格兰医学杂志》 [20] - 百济神州塔拉妥单抗中国临床研究取得积极结果，拟用于小细胞肺癌三线及以上治疗 [20] - 正大天晴PD - L1贝莫苏拜单抗联合疗法新适应症获批，用于一线治疗晚期不可切除或转移性肾细胞癌 [21] - 恒瑞医药卡瑞利珠单抗宫颈癌新适应症中国内地获批，降糖新药瑞格列汀二甲双胍片获批上市 [21] 部分公司临床数据 - 信达生物IBI363治疗IO经治晚期肢端/粘膜黑色素瘤，ORR=26.4%，DCR为64.4%，≥G3 TEAE发生率为29.7% [6][7] - 科伦博泰SKB264治疗晚期EGFR突变NSCLC，BIRC评估的cORR为45.1% vs 15.6%，mPFS为6.9m vs 2.8m [8] - 百济神州泽布替尼+维奈克拉治疗初治CLL/SLL患者，ORR为100%，CR + CRi率为48% [10][11] 港股本周行情 - 恒生指数下跌2.4%，恒生医疗保健指数下跌1.0%，在12个指数行业中排名第7位，医疗保健行业跑赢大市 [22] - 子行业表现为生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%） [22] - 个股涨幅前三为康哲药业（+16.6%）、金斯瑞生物科技（+15.9%）、圣诺医药 - B（+15.2%） [22] - 个股跌幅前三为和铂医药 - B（-13.6%）、三生制药（-10.7%）、三叶草生物 - B（-8.7%） [22] 板块估值 - 港股医疗保健行业市盈率TTM，制药板块21.0倍，生命科学工具与服务板块7.3倍，生物科技板块27.6倍，医疗保健设备与用品板块14.2倍，医疗保健提供商与服务板块10.1倍，医疗保健技术板块44.7倍 [30] 交银国际医药行业覆盖公司 - 荣昌生物、科伦博泰生物、传奇生物等多家公司被给予买入评级，部分公司有潜在涨幅 [42] - 康宁杰瑞制药、药明生物、恒瑞医药等公司被给予中性评级 [3][42] - 百时美施贵宝被给予沽出评级 [3]

港股市场表现 - 恒生指数收涨1.35% [1] - 恒生科技指数收涨2.46% [1] 行业表现 - 线上零售行业走强 [1] - 生物基础概念股走强 [1] 公司表现 - 美团(03690.HK)收涨6.62% [1] - 药明巨诺(02126.HK)收涨近20% [1]

指数表现 - 国证疫苗与生物科技指数(980015)上涨2 39% [1] - 成分股昭衍新药(603127)上涨9 99% 亿帆医药(002019)上涨9 17% 迪哲医药(688192)上涨8 73% 君实生物(688180)和康龙化成(300759)跟涨 [1] - 生物疫苗ETF(159657)上涨2 28% 最新价报0 63元 [2] 行业动态 - 2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会将于5月30日至6月3日在芝加哥举行 主题为"知识付诸行动：共建美好未来" [2] - ASCO年会是全球规模最大、学术水平最高、最具权威性的临床肿瘤学会议之一 [2] - 2025年中国学者入选ASCO会议的研究达到70余项 反映中国药企在新药研发方面的活跃度和竞争力 [2] - 光大证券认为国产创新药研究入选ASCO大会 显示国内医药研发呈蓬勃态势 在肿瘤治疗领域不断取得进展 [2] 指数成分 - 国证疫苗生科指数由50家涉及生物科技产业的上市公司组成 反映沪深北交易所生物科技产业优质公司整体表现 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比63 18% 包括复星医药(600196)、长春高新(000661)、万泰生物(603392)等 [3] ETF信息 - 生物疫苗ETF(159657)场外联接基金包括A类021292 C类021293 I类022794 [4]

A股及港股医疗板块表现 - A股三大指数集体走强 港股通医疗主题涨幅居前 港股医疗ETF(159366)涨2 9% 成分股中药明合联涨超10% 微创医疗涨超9% 药明生物涨超8% [1] - 港股医疗ETF(159366)为纯港股通ETF 支持T+0交易 跟踪港股通医疗主题指数(932069 CSI) 覆盖50只港股通医疗领域上市公司证券 [1] 美国关税政策对市场影响 - 美国国际贸易法院叫停特朗普全球关税政策 包括4月2日宣布的"解放日"关税 [1] - 美股期货应声上涨 道琼斯指数期货涨500点(1 1%) 标普500指数期货涨1 4% 纳斯达克指数期货盘后涨1 6% [1] 医药行业创新进展 - STSP-1002 Ib/II期初步结果显著降低死亡率 创新管线进入密集收获期 [1] - 2025年ASCO年会显示中国医药企业在PD-1双抗 CAR-T ADC等前沿技术领域表现亮眼 具备产业化能力和国际合作潜力 [2] - 创新药及医疗器械龙头企业技术积累和市场开拓能力突出 尤其具备自主核心技术及海外授权的企业成长确定性高 [2]

在中策橡胶集团股份有限公司，今年一季度该企业投入研发费用约3亿元，同比增长21.62%，实现 产值61亿元，同比增长10%；在杭州捷诺飞生物科技股份有限公司，王玲博士带领团队开发基于类器官 的肿瘤精准治疗和药物筛选平台，在生物打印、架构成像等领域持续创新，公司自主研发的生物三维打 印设备占国内近50%的市场并销往海外；在杭州鳌海海洋工程技术有限公司，创始人俞宙及其团队完成 了水下机器人从核心算法到关键零部件的自主研发，去年公司销售额突破4000万元，今年有望翻番…… 作为首批入驻的世界500强企业之一，松下马达与钱塘已结缘31年。据了解，该企业每年都会投入 超5000万元进行技术改造和扩大再生产，新工厂将助力企业产能提升50%，单位面积生产效率提高 15%。 数据印证"焕新"活力——2024年，钱塘创新指数182.6，位列杭州市第二、浙江省第三，较上年提 升25%，增幅居全省首位；该区规上工业总产值突破3700亿元，位列杭州市第一，并荣获2024年度"浙 江制造天工鼎"金鼎。今年，该区发布新型工业化三年行动计划，大力实施"55830"行动计划，力争全年 规上工业总产值达到4000亿元、2027年突破5000亿 ...

人类社会的发展，常因科学突破而开启新程。科技工作者，则在假设与实证间编织通往未来的道路。 在实验室"技术造物"，到市场探索产业化起点，进企业学习"车间语言"……依靠智慧和汗水，科技工作者正在获得更多技术进步和发展主动 权。今年5月30日是第九个"全国科技工作者日"，一个个不懈创新突破、勇立时代潮头的故事，展现了我国科技产业蓬勃发展的强劲势头。 一方实验室 万千新可能 二氧化碳当原料，利用酶催化，就能人工精准合成糖——在科研人员眼里，"空气造糖"已不是魔术。 深夜，天津市滨海新区，中国科学院天津工业生物技术研究所里，看着液相色谱仪上的数据显现——合成糖的产量提升30%，等了一天的研究 员杨建刚乐得眯起了眼。 3个多月前，杨建刚所在的二氧化碳精准合成糖团队对新一批酶催化剂反复进行测试。这次人工合成糖的催化效率到底能提高多少，是他关心 的重点，新的数据预示着人工合成糖又迈出了坚实一步。 糖，人体所需能量的主要来源，也是当今工业生物制造的关键原材料。千百年来，人们都是从甘蔗等农作物中提取糖，能否高效率人工合成 糖，则是全球科学界孜孜以求的方向。 习近平总书记对科技工作者关怀备至。党的十八大以来，一系列战略部署充分激发 ...

中证香港生物科技主题指数表现 - 中证香港生物科技主题指数报1436 15点 [1] - 近一个月上涨5 87% 近三个月上涨12 26% 年至今上涨41 25% [1] - 指数基日为2018年12月28日 基点为1000 0点 [1] 指数样本构成 - 从香港市场选取50只业务涉及生物药品 制药与生物科技服务等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会进行临时调整 [2] 十大权重股 - 百济神州权重14 97% 药明生物11 09% 信达生物10 93% [1] - 康方生物6 86% 石药集团6 41% 中国生物制药5 46% [1] - 三生制药4 21% 翰森制药3 59% 再鼎医药2 97% 药明康德2 93% [1] 行业分布 - 生物药品占比53 76% 化学药24 57% 制药与生物科技服务18 50% 医疗器械3 18% [2] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比100 00% [1]

市场表现 - 5月28日叮当健康股价上涨6 9%至0 465港元/股 成交量163万股 成交额73 91万港元 振幅8 05% [1] - 最近一个月累计涨幅26 09% 但年初至今累计跌幅13% 跑输恒生指数同期16 56%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入46 69亿元 同比减少3 87% 归母净利润亏损3 76亿元 同比扩大66 73% [1] - 毛利率32 95% 资产负债率36 18% [1] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率平均值5 29倍 中值5 97倍 叮当健康市盈率为-1 41倍 行业排名第148位 [1] - 可比公司市盈率：其他精优药业0 67倍 金斯瑞生物科技1 2倍 东瑞制药2 88倍 正大企业国际3 19倍 联康生物科技集团5 77倍 [1] 公司定位 - 作为中国快速数字医疗服务先驱者 通过在线至线下模式主导即时药品零售及医疗咨询 [2] - 科技创新驱动商业模式创新 持续投资升级以创造行业价值 [2]

指数表现 - 沪深300制药与生物科技指数报7798 06点 [1] - 近一个月上涨4 26% 近三个月上涨2 71% 年至今上涨4 75% [1] 指数构成 - 沪深300制药与生物科技指数样本按行业分类标准分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股：恒瑞医药（25 23%） 药明康德（16 45%） 片仔癀（6 51%） 云南白药（5 3%） 科伦药业（5 04%） 华东医药（3 91%） 新和成（3 59%） 长春高新（3 57%） 上海莱士（3 34%） 复星医药（3 18%） [1] - 上海证券交易所占比63 57% 深圳证券交易所占比36 43% [2] 行业分布 - 化学药占比43 24% 制药与生物科技服务占比21 56% 中药占比18 83% 生物药品占比16 37% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整包括样本退市 行业归属变更 收购合并分拆等情形 [2]

深圳零一学院概况 - 创办于2021年，由深圳市委市政府推动成立，借鉴清华大学钱学森力学班模式 [2] - 定位为创新型学院，面向全国青少年，采用项目制培养方式，目标为培养科技变革型人才 [2] - 创始院长为中国科学院院士郑泉水，其曾创办清华"钱班"并积累创新教育经验 [5] 培养模式与特色 - 核心活动为每年夏季举办的"X-Challenge颠覆性创新挑战营"，为期10天，包含头脑风暴、实践项目及导师指导 [3][4] - 2024年挑战营规模：140名中学生+220名大学生，分少年营和大学营，聚焦信息与界面、微纳与智造、生命与健康等领域 [4] - 采用非传统教育路径：不强制听课，鼓励学科交叉，通过社会调查、企业参访（如华为、比亚迪）等实践激发创新 [6][7] - 学生可获"零一学子"资格进入长期培养计划，持续获得研究支持 [4] 学生体验与成果 - 学生背景多元，涵盖竞赛获奖者、科研经历者及跨学科探索者，形成高活力学习社区 [5][6] - 典型案例：学生吴叩天通过学院找到科研方向，慕明星在参访企业中明确产品市场化思维 [6][7] - 创新成果包括跨学科应用（如"基于超滑技术的汤圆"）及社会问题解决方案（留守儿童/老人陪伴项目） [6] 教育理念创新 - 突破传统被动学习模式，强调"问题驱动"：学生需自主寻找课题、导师及解决方案 [5] - 与现有学校教育互补：保留原校学籍，通过短期项目激发内驱力，再反哺常规学习 [5] - 核心理念：点燃好奇心与创新志趣，培养主动探索能力，被称为"魔法学院" [6]