发行规模与市场趋势 - 2025年中国企业境外可转债发行金额有望再创新高，今年以来发行金额已达162.60亿美元，接近去年全年创纪录的167.30亿美元 [2] - 2025年可转债融资额占中国企业境外融资总额的30%，远高于历史均值15% [10] - 今年以来，中国太保、中国平安、阿里巴巴等公司均在境外发行了规模超百亿元人民币的可转债 [2] 主要承销商格局 - 今年以来，大摩、高盛、摩根大通、瑞银作为中国企业境外可转债业务的账簿管理人规模排名靠前 [4] - 2024年前四大账簿管理人分别为摩根大通、高盛、瑞银、中信证券；2021年前四大为高盛、瑞银、大摩、中金公司 [4] 投资者构成与偏好 - 国际投资者积极参与，包括全球知名长线投资者和头部对冲基金 [5] - 投资者主要分为三类：类股权型投资者（承担适度风险，追求中等回报）、债券型投资者（风险偏好较低）、交易型投资者（通过股价波动套利，收益与标的股票波动性正相关） [5] - 国际投资者偏好高增长或基本面良好行业的龙头企业，如科技、互联网、新能源、保险、生物医药等，并关注发行人信用质量、核心发行条款（转股溢价、票息、期限）及宏观因素（利率环境、汇率风险） [6] 零息可转债特点与动因 - 今年以来多家中国企业在境外发行零息可转债和可转换优先票据 [8] - 零息可转债使企业在债券存续期间无需支付现金利息，极大减轻财务现金流出压力，显著降低融资成本 [9] - 零票息发行的背景是发行人多为投资级公司，信用利差较小；当美国国债利率为4%时，扣除波动性价值后，投资级公司的可转债票息往往趋近于零 [10] 可转债融资的优越性 - 具有延迟股权稀释效应，仅在投资者行使转股权时才稀释股权，有利于现有股东维持控制权 [9] - 融资效率高、市场窗口灵活、条款可定制性强，审批和发行流程相较于IPO更快捷简单 [9] - 能吸引更广泛的投资者群体，包括偏好固定收益的信贷投资者和看好公司股票前景的成长型投资者 [9] - 成功发行可转债，尤其是设置较高转换溢价的转债，被视为管理层对公司未来前景有信心的积极信号 [9] 有利发行条件与投行能力 - 企业有望以较有利条件发行可转债的条件包括：较低的信用风险、较高的股价波动性、有利的宏观环境（如利率水平） [11] - 信用资质优良行业的龙头企业、处于高成长性赛道的企业、具有清晰战略和资金用途及治理方针的企业有望获得有利发行条件 [11] - 可转债发行需要投行具备信用研究能力和对波动性的定价能力，国际大型综合性投行在覆盖相关投资者、定价与信用评估方面具备优势 [10][11]

平台定位与服务特色 - 平台致力于打造开放共享的金融业知识平台 提供一站式数字化投研服务 集成研究分析师的投研智慧 [1] - 依托30多个专业研究团队和全球市场视野 覆盖超1800支个股的深度研究积淀 [1] - 结合大模型技术 为客户提供高效专业准确的研究服务 [1] 研究内容与产品矩阵 - 日度更新投研焦点并精选文章推送 提供中金晨报服务 [4] - 资深分析师通过公开直播形式及时解读市场热点 [4] - 提供精品视频内容 采用真人出镜和图文并茂形式直观展示 包括CICC REITs TALK等专题 [5][7] - 包含3万+完整版研究报告 涵盖宏观经济 行业研究和大宗商品领域 [9] 数据工具与智能化功能 - 提供160多个行业研究框架和行业数据 包含40多个精品数据库及数据看板 [10] - 集成中金点睛大模型技术 支持AI搜索 要点梳理和智能问答功能 [10] - 平台配备智能搜索系统 支持用户输入问题获取投研服务 [11] 用户权益与访问方式 - 通过手机号登录官网（research.cicc.com）即可体验基础服务 [4] - 邮箱认证后可解锁三大升级功能权益 [8]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美国投行Evercore ISI预测，标准普尔500指数明年涨至9,000点可能性为25%，67%受访者认为股市 泡沫开始膨胀】美国投行Evercore ISI数据显示，随着美国股市泡沫不断扩大，标准普尔500指数明年涨 至9,000点可能性约25%。其首席股票及量化策略师Julian Emanuel重申基本预测，标普500指数2026年底 或升至7,750点，上涨或由人工智能应用引发。 Emanuel表示，若美联储"过度刺激"，有形成泡沫风险， 可能15个月内将标普500指数推至9,000点。美联储今年首次降息后，泡沫形成可能性升至25%。 Evercore调查显示，67%受访者认为股市泡沫开始膨胀，"害怕错过"情绪蔓延，客户咨询"市场暴涨买什 么"等问题。 Emanuel认为，即便有泡沫，距破灭尚远。他举例1996年格林斯潘谈股市"非理性繁 荣"后，纳斯达克100指数2000年初达最高点前又涨500%。 他还称，市场狂热未现，看涨情绪相对低 迷，虽保证金债务或处纪录高位，但变化率未反映过去投机疯狂峰值。 不过，考虑近期客户咨询情 况，Emanu ...

财富税提案概述 - 法国左翼政党提出针对超级富豪的财富税提案，被称为“祖克曼税”，对净资产超过1亿欧元的个人征收2%的最低税率 [3] - 该提案预计将覆盖约1800个纳税家庭，支持者估计可带来100亿至250亿欧元财政收入，但经济学家保守认为实际税收可能仅50亿欧元 [1] - 提案于今年2月在法国国民议会通过，但6月遭参议院搁置，当前再度成为政治博弈焦点 [3] 奢侈品行业与财富集中 - 法国财富500强企业净资产在过去三十年间增长14倍，爱马仕、LVMH等企业的总资产现已相当于法国年国内生产总值（GDP）的40%，远高于1996年的6% [5] - 路威酩轩（LVMH）首席执行官阿尔诺公开批评财富税提案为一场“攻势”，警告其可能对法国经济造成“致命”冲击，并称自己“无疑是法国最大纳税人” [1][6] - 巴黎公共政策研究所2023年研究显示，法国最富有的75个家庭实际税率仅为下一收入层级的一半，揭示出税制具有“累退”特征 [5] 科技与初创行业担忧 - 科技初创公司Mirakl联合创始人科罗特质疑财富税提案，称如果让人们不得不卖掉部分公司来支付税款是“荒谬”和“危险”的，并反思若此税存在是否还会在法国创办公司 [6] - 加密钱包公司Ledger的联合创始人拉尔谢维克表示，该提案是“自由和财产权的根本性攻击” [6] - 法国投资银行Bpifrance负责人迪福尔克称该提案为“完全疯狂的想法” [6] 经济转型背景 - 法国与德国作为欧盟经济双支柱，均面临从传统“旧经济”向数字化、人工智能、绿色能源等“新经济”转型的挑战 [8] - 有观点认为法国当前更迫切的任务是探索如何扩大经济“蛋糕”，即推动经济增长，而非仅聚焦于如何在现有经济总量内重新分配财富 [7][8]

全球投资者还在争论，这次美联储降息25个基点是鸽派象征还是鹰派妥协，一场无声的资本海啸已在席卷全球市场。 这不是简单的利率调整，更可能是改变普通人财富格局的历史性转折点——据华尔街知名投行摩根士丹利首席 MichaelGapen最新预测，未来12个月美联储或开启累计175个基点的超级降息周期。 要是这预测成真，全球资产定价体系会重新大洗牌，提前看懂的人或许能抓住十年一遇的财富机遇。 美联储主席鲍威尔在发布会上的一个微妙措辞，暴露了重大转折——他首次承认通胀风险正在双向平衡，说白了就是持续 两年的紧缩周期正式终结。 更值得关注的是，这次降息卡在三个异常敏感的时间节点上：美国大选进入白热化阶段、美债收益率曲线出现近20年来最 严重倒挂、全球央行黄金购买量创历史新高。这三个关键信号同时亮起，需要格外警惕。 这场资本大变局里，哪些机会值得关注？要注意，这次降息周期和以往不一样，我们正处在人工智能革命和能源转型的历 史交汇点，资金不会简单流向传统避险资产，而是会追逐兼具成长性和防御性的新物种。 比如拥有现金流护城河的科技基础设施公司、受益于利率下行的新能源项目、能对冲货币贬值的硬科技资产，这些领域很 可能成为第一批受益 ...

近期，美联储在9月议息会议上宣布降息25个基点，由此开启了去年12月以来的首次降息，这无疑激发了资本市场的想象 力，后续货币宽松能否持续，美联储降息空间还有多大，是很多投资者关注的焦点。 据CME"美联储观察"显示，美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%。美联储12月维持利率 不变概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3%。 上述数据清晰的反映出交易员对于降息周期的押注。对此，美联储内部却呈现明显的分歧，各方观点不一。 降息大门开启，美联储内部却吵翻了！ 此前"光速"进入美联储的新任理事、同时也是特朗普亲信的米兰，呼吁大幅降息以避免经济受损。 值得注意的是，下一任美联储主席的竞选也在进行之中。 当地时间9月22日，美国财长贝森特表示，本周晚些时候将再面试两名美联储主席候选人，下周末结束前将面试11名候选人 中的10名，将于下周开始缩小面试候选人的名单。 金价破纪录，华尔街机构忙着"撕报告" 身为"鸽派"的米兰认为，联邦基金利率适当水平大约在2%至2.5%，相比目前利率水平大幅下降达2%。在大幅降息之后， 其预计2026年和2 ...

高盛对标普500指数的目标点位调整 - 将标普500指数年末目标点位从6600点上调至6800点 [1] - 以最新收盘价6693.75点计算，预期有2%的上涨空间 [1] - 将标普500指数6个月及12个月回报预期分别上调至5%和8%，对应点位为7000点和7200点 [1] 目标点位上调的核心依据 - 美联储政策立场趋于温和 [1] - 企业盈利表现具备韧性 [1] - 美联储自去年12月以来首次降息，并计划在10月和12月进一步降息 [1] - 高盛预测美联储在10月和12月会议均将降息25个基点 [1] 市场背景与指数表现 - 特朗普4月推出关税政策后，市场对经济衰退的担忧加剧，引发全球股市抛售潮 [1] - 各大行曾将标普500指数目标点位下调至6000点以下 [1] - 关税政策松绑及美联储宽松预期升温缓解了投资者焦虑，降低了衰退风险 [1] - 标普500指数自4月8日低点已累计上涨超30%，并在7月至9月间多次刷新收盘纪录 [1] - 截至9月初，标普500指数最新收盘价为6693.75点 [1]

周二亚洲时段，现货 黄金一度上涨至3,749.27美元/盎司，继续刷新纪录。上周在鲍威尔压制快速宽松 预期、黄金短暂回落后，投资者迅速涌入黄金ETF，周五持仓增幅创三年多来最快。"在美联储降息25 个基点次日回落后，新的上行动能已经形成，可能是因市场感受到鲍威尔在讲话中的谨慎态度，而ETF 资金流入仍是主要驱动力。"BMO资本市场分析师在报告中表示，"随着降息周期已牢牢摆上台面，我 们认为进入第四季度价格的风险回报依然积极。"在美联储降息、各国央行增加黄金储备，以及持续的 地缘政治紧张推动避险需求的背景下，黄金已成为今年表现最强劲的 大宗商品之一，高盛等主要投行 均预计价格将进一步上涨。 ...

市场表现与驱动因素 - 美国三大股指再创历史新高 标普500指数较4月初低点反弹超30% [2] - 市场对白宫政策不确定性的担忧有所弱化 投资者对人工智能热潮的乐观情绪持续升温 [2] - 新一轮更宽松的货币政策环境起到助推作用 美联储宣布重启降息 [2] 货币政策预期与定价 - 利率市场定价显示今年美联储可能降息50个基点 明年底联邦基金利率水平或降至3%左右 [2] - 美联储的政策反应机制与市场对降息速度的需求之间存在矛盾 这是股市面临的短期风险 [2] - 市场此前已消化更多降息预期 若美联储行动未达预期可能阻碍早期周期板块轮动 [2] 经济周期与企业盈利 - 美国经济处于向早期周期或滚动式复苏过渡阶段 企业盈利增长有望超出预期 [2] - 分析师对企业盈利预期的修正幅度不断扩大 趋势与ISM采购经理人指数等指标改善相契合 [2] - 房地产、短周期工业、消费品、交通运输、大宗商品等领域积压需求正日益显现 [2] 流动性环境与风险指标 - 美联储推进量化紧缩政策 美国财政部大规模发行债券 企业发债规模处于高位 共同导致市场流动性收紧 [3] - 流动性压力迹象可能体现在有担保隔夜融资利率与联邦基金利率的利差扩大上 [3] - 美银美林MOVE指数目前为72.5 接近四年低点 若显著上升可能意味着国债市场紧张情绪积聚 [3]

2025.09. 23 威尔逊表示，市场面临的风险在于：若美联储认识到当前经济 "滚动式复苏" 的动态特征，并判定无 须如此大幅度降息，即便从经济层面看这可能是正确决策，但市场此前已消化了更多降息预期，因此 从市场角度而言，这一结果将令人失望，且可能阻碍一轮完整的早期周期板块轮动。 此外，流动性环境的恶化可能会加剧这一风险。当前，美联储仍在推进量化紧缩政策（QT），与此 同时，美国财政部正在大规模发行债券，企业发债规模也处于高位，这些因素共同导致市场流动性不 断收紧。 本文字数：1234，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 摩根士丹利认为，如果美联储的行动未能达到投资者预期，市场或面临动荡风险。 周一，美国三大股指再创历史新高。截至收盘，标普500指数已经较4月初低点反弹超30%，一方面 这是市场对白宫政策不确定性的担忧有所弱化，另一方面源于投资者对人工智能热潮的乐观情绪持续 升温。 与此同时，新一轮更宽松的货币政策环境也起到了助推作用。上周，美联储宣布重启降息。利率市场 定价显示，今年美联储可能将降息50个基点，明年底联邦基金利率水平或降至3%左右。 以明星分析师威尔逊（Michael Wils ...