公司业务模式 - 公司构建"资源回收-材料再造"闭环产业模式 贯穿城市矿山和新能源材料两大领域 [2] - 在第三方退役锂离子电池回收领域居国内第一梯队 回收处理量占中国总量10%以上 [2] - 核心产品为三元锂电池材料三元前驱体和四氧化三钴 出货量位居全球前列 [2] 财务表现 - 总营收从2022年293.92亿元增长至2024年331.99亿元 年复合增长率6.3% [4] - 新能源材料收入占比从2022年74.2%下降至2024年60.0% [4] - 关键金属资源收入占比从2022年16.9%大幅提升至2024年30.4% [4] - 2023年计提8.3亿元非金融资产减值损失 主要为存货减值 [5] 资本战略 - 筹划发行H股构建"A+H"双资本平台 [1] - 投资活动现金流常年为负且规模不断扩大 [3][6] - 经营活动现金无法覆盖投资需求 严重依赖外部融资 [6] 行业前景 - 全球退役电动汽车电池数量2024-2030年复合增长率52.1% [7] - 高镍三元前驱体渗透率预计从2024年35.2%提升至2030年70.0% [7] - 2027-2030年将迎来动力电池报废第一个高峰期 [7] 竞争优势 - 在镍钴钨资源回收领域处于领跑地位 [2] - 垂直一体化能力构筑成本控制和供应链安全壁垒 [2] - 高镍前驱体领域卡位优势明显 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖能源、经济、制造业、商品等多领域资讯及市场表现 8月全社会用电量达10154亿千瓦时同比增5% 2025年全球经济增速预计为3.2% 美国9月制造业和服务业PMI有不同表现 9月我国进口大豆到港量高豆粕库存将升 洛浦西海新能源材料一期碳酸锂项目投产 还展示了商品板块表现、持仓及大类资产表现等情况 [2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 热点资讯 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时同比增长5% 7、8月连续两月超万亿千瓦时 当月全国制造业用电量同比增长5.5%为今年以来最高 [2] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2% 较6月预测值上调0.3个百分点 2026年增速预期维持在2.9% 美国、欧元区、日本、英国今年经济增长预期获小幅上调 [2] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52 服务业PMI初值为53.9 综合PMI初值为53.6 均低于预期并创三个月新低 [2] - 9月我国进口大豆到港量高 全国主要油厂大豆压榨量连续四周超230万吨 本周预计240万吨左右 豆粕产出量大 截至9月19日库存超120万吨 预计9月底升至125万吨以上 [2] - 洛浦西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目投产 总投资46亿元 一期达产后每年可处理锂精矿30万吨 年产电池级碳酸锂3万吨 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、沪铜、豆粕、原油、塑料 [4] - 夜盘表现中 贵金属涨幅32.68%居前 其次有色18.74%、油脂油料10.34%等 [4] 板块持仓 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 涉及农副产品、谷物、化工等多个板块 [6] 大类资产表现 - 权益类中 上证指数日涨跌幅 -0.18% 月内 -0.94% 年内14.02%等 不同指数有不同表现 [8] - 固收类中 10年期国债期货日涨跌幅 -0.21% 月内 -0.09% 年内 -1.11%等 [8] - 商品类中 CRB商品指数日涨跌幅0.00% 月内 -1.52% 年内0.35%等 [8] - 其他类中 美元指数日涨跌幅 -0.08% 月内 -0.63% 年内 -10.37% [8]

公司资本运作 - 公司于2025年9月22日向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站刊登发行上市申请资料 [1] - 计划在香港联交所主板挂牌上市 [1]

公司动态 - 公司于2025年9月22日在四川省成都市武侯区桂溪街道锦云西一巷成都交易所大厦14楼会议室以现场与通讯表决相结合方式召开第八届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议《关于全资子公司收购启成矿业股权暨增加与关联方共同投资的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成为新能源材料占比100% [1] - 公司当前市值为166亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需两旺，需求旺季和节前下游补库叠加，库存去化有望加快，上下游企业可把握期货套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力80000 - 82000 [2][5] - 工业硅基本面弱势，短期减停产消息提振盘面，但上行高度预计有限，可冲高后逢高布空，主力合约下方支撑8200 - 8300，上方压力9600 - 9800 [6][7] - 多晶硅基本面供强需弱，强预期与弱现实拉扯，关注盘面在支撑附近能否企稳，可逢低卖出轻度虚值看跌期权，主力合约上方压力56000 - 57000，下方支撑51000 - 52000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [14] - 工业硅11合约弱现实与强政策预期对峙，上方空间有限，等待逢高布空机会，支撑位8200 - 8300，压力位9600 - 9800 [14] - 多晶硅11合约消息主导行情，高位震荡，可考虑逢低卖出轻度虚值看跌期权，支撑位51000 - 52000，压力位56000 - 57000 [14] - 近期暂无较好的套利机会 [14] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 73960 | 1.48% | 370359 | 281264 | -147 | 39484 | | 工业硅 | 9305 | 4.49% | 510306 | 311097 | 26045 | 49874 | | 多晶硅 | 52700 | -0.87% | 329612 | 115849 | -6985 | 7900 | [14] 第二部分基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 现货成交价格持续震荡上行，SMM电池级碳酸锂指数价格73534元/吨，环比上一工作日上涨70元/吨；本周碳酸锂产量20363吨，首度突破2万吨大关，各种提锂工艺产量全面上扬；样本总库存137531吨，环比下降981吨，库存延续下降但仍处高位，锂盐企业库存向下游转移 [2][14] （二）下游情况 未展开详细内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 本周工业硅产量虽有小幅回落，但仍处于高位；库存依旧高企 [6] （二）下游情况 - 下游保持刚需采购，终端用户对高位价格的接受力度不高 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 9月多晶硅产量维持高位，供给持续宽松，本周库存出现小幅累库迹象 [8] （二）下游情况 - 电池片海外需求向好，下游对多晶硅高供给有一定承接，但拉晶厂对高价硅料抵触心态明显，近期按需采购为主 [8]

战略转型 - 公司从传统盐业向新能源材料领域战略延伸 瞄准锂电 钠电和固态电池正极材料等新业务 打造第二增长曲线[1] - 依托盐矿资源禀赋 推进"盐+新能源"双主业发展模式 新能源材料业务规模达10亿元 占集团总营收10%[1] - 控股股东增持公司股票超8860万元 显示对转型战略的信心[2] 产业布局 - 构建以盐资源为核心的新能源材料产业链 "盐—纯碱—电池级纯碱—钠离子电池正极材料"[1] - 湘渝盐化拥有120万吨/年井矿盐产能 配套1万吨电池级纯碱项目积极推进中[1] - 子公司美特新材钴酸锂产能扩至7500吨/年 市场占有率升至30%[2] 技术研发 - 与中南大学合作建立湖南首家钠电研究院 聚焦钠离子电池层状氧化物和聚阴离子正极材料研发[2] - 完成可用于固态电池的高电压正极材料研发 预计即将进入量产阶段[2] - 建成锂离子和钠离子电池正极材料中试线 产品覆盖高倍率 高电压和钠电三大系列[2] 发展前景 - 新能源材料被确定为未来核心发展方向 后续并购资源重点投向该板块[2] - 基于自身资源和产业基础延伸链条 实现与新兴领域深度融合[3] - 产能释放和行业机遇下 有望在新能源材料领域形成显著竞争力[3]

业绩总结 - 2022 - 2025年上半年公司收入分别为293.92亿、305.29亿、331.99亿、173.38亿和175.61亿元[95] - 2022 - 2025年上半年公司净利润分别为133.25亿、116.21亿、132.85亿、79.85亿和84.28亿元[94] - 2022 - 2025年上半年公司EBITDA分别为328.38亿、336.44亿、410.71亿、211.52亿和245.09亿元[94] - 2022 - 2025年上半年公司EBITDA利润率分别为11.2%、11.0%、12.4%、12.2%和14.0%[94] - 2022 - 2025年毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、12.5%[118] - 2022 - 2025年净利率分别为4.5%、3.8%、4.0%、4.8%[118] 用户数据 - 各期前五大客户收入分别占总收入的43.6%、42.5%、33.2%和23.1%，最大客户收入分别占比28.0%、20.4%、15.1%和11.2%[77] - 各期前五大供应商采购额分别占总采购额的31.5%、23.2%、21.8%和23.5%，最大供应商采购额分别占比12.4%、7.9%、6.2%和6.1%[78] 未来展望 - 中国镍需求预计从2024年的33.55万吨增至2030年的123.37万吨，再生镍占比从17.2%增至31.1%[51] - 中国钴需求预计从10.68万吨增至35.35万吨，再生钴占比从26.8%增至29.6%[51] - 中国钨需求预计从10.34万吨增至15.10万吨，再生钨占比从21.7%增至35.0%[51] - 中国退役电动汽车电池预计从2024 - 2030年以52.1%的复合年增长率增长，预计到2030年约15%的镍、钴和锂通过回收供应[54] - 锂离子电池正极材料出货量预计从2024年的357.71万吨增至2030年的1311.20万吨，复合年增长率为24.2%[55] - 三元前驱体出货量预计从96.15万吨增至310.37万吨，复合年增长率为21.6%[55] - 高镍三元前驱体渗透率预计从35.2%增至70.0%[55] - 四氧化三钴需求预计到2030年达到20.98万吨，复合年增长率为12.7%[55] 新产品和新技术研发 - 公司研发人员超1000人，记录期内总研发支出超50亿元人民币，拥有3个国家级研发平台，全球专利申请超5500项[52] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，公司在中、印尼和南非共拥有13个生产基地，并对另外3个生产基地进行了股权投资[75] 其他新策略 - 公司预计从[REDACTED]获得约HK$[REDACTED]百万的净[REDACTED]，并将用于提升生产能力、研发、销售网络、战略投资、营运资金等[129][131] 其他关键信息 - 2024年公司在镍、钴、钨资源回收量排名中国第一，MHP权益产量全球排名前三[46] - 2024年公司退役锂离子电池回收量排名中国第一，锂回收率≥96.5%，高于行业平均约90.0%[47][52] - 2024年公司三元前驱体和四氧化三钴出货量全球排名第二，8系和9系高镍三元前驱体材料出货量全球排名第一[48][52] - 2024年公司四氧化三钴出货量占全球供应量超20%[50] - 2024年镍基产品收入58.48亿元，销量57825吨，平均售价101135元/吨[64] - 2024年钴基产品收入20.55亿元，销量12557吨，平均售价163663元/吨[64] - 2024年钨基产品收入16.57亿元，销量6486吨，平均售价255456元/吨[64] - 公司印尼生产基地年MHP产能15万吨[46] - 第三方退役锂离子电池回收量分别为17,433吨、27,454吨、35,930吨、16,300吨和22,400吨，报废车辆回收量分别为21.8万吨、12万吨、28万吨、15万吨和11.8万吨[68] - 2025年上半年三元前驱体营收占比38.7%，较2022年的55.0%下降[97] - 2025年上半年镍基产品营收占比15.7%，较2023年的7.9%上升[97] - 2022 - 2025年上半年中国大陆地区营收占比分别为66.2%、70.3%、76.4%、73.7%和68.5%[100] - 2022 - 2025年上半年公司毛利润分别为42.73亿、37.37亿、50.76亿、23.43亿和21.91亿元[101] - 2022 - 2025年上半年公司毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、13.5%和12.5%[101] - 2022 - 2025年，公司新能源材料、关键金属资源、锂电池及报废车辆回收等业务的总毛利分别为42.73亿、37.36亿、50.76亿、21.91亿元人民币，毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、12.5%[103] - 2022 - 2025年，中国大陆业务毛利分别为25.02亿、24.87亿、36.72亿、13.76亿元人民币，毛利率分别为12.9%、11.6%、14.5%、11.4%；海外业务毛利分别为17.70亿、12.49亿、14.04亿、8.16亿元人民币，毛利率分别为17.8%、13.8%、17.9%、14.7%[106][107] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总资产分别为441.30亿、526.32亿、667.97亿、737.11亿元人民币[108] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总负债分别为232.58亿、309.29亿、432.97亿、486.54亿元人民币[108] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司净流动资产分别为69.54亿、23.72亿、 - 45.34亿、0.46亿元人民币，2022 - 2023年下降65.9%[108][110] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司总权益分别为208.71亿、217.03亿、234.99亿、250.56亿元人民币[108] - 2022 - 2025年经营活动净现金分别为-17,302千人民币、2,164,444千人民币、3,054,923千人民币、1,447,546千人民币[115] - 2022 - 2025年投资活动净现金分别为-4,306,882千人民币、-5,573,405千人民币、-11,147,085千人民币、-5,507,657千人民币[115] - 2022 - 2025年融资活动净现金分别为6,216,966千人民币、3,638,219千人民币、7,388,196千人民币、4,814,521千人民币[115] - 2022 - 2025年普通股A股现金股息分别为138,722千人民币、256,462千人民币、408,966千人民币、336,529千人民币[122] - 公司面临行业需求、竞争、原材料价格和供应波动、研发、生产安全、制造能力提升等风险[120] - 公司于2001年12月28日在中国大陆成立为股份有限公司，A股在深交所上市，股票代码002340[140] - 2022年7月18日公司采纳2022年限制性股票激励计划[137] - 2024年9月27日公司采纳2024年限制性股票激励计划[137] - 公司章程于2025年9月11日有条件采纳[137] - 业绩记录期为截至2022年、2023年和2024年12月31日的三年以及截至2025年6月30日的六个月[180] - 超高压镍前驱体的镍含量至少为90mol%[194]

业绩排名 - 2024年公司镍、钴及钨资源回收量在中国排名第一[38] - 印尼生产基地MHP年产能达150,000吨，2024年MHP权益产量全球排名前三[38] - 2024年公司在第三方退役锂离子电池回收领域国内排名第一[39] - 2024年公司在三元前驱体及四氧化三钴领域全球供应量排名第二[40] - 2024年公司高镍产品及高电压产品占总出货量的90%以上，8系和9系高镍三元前驱体材料出货量居全球市场第一[40] - 2024年公司四氧化三钴占全球供应量的20%以上[42] 财务数据 - 2025年上半年镍产品收入2761504千元，销量28023吨，平均售价98544元/吨[60] - 2025年上半年钴产品收入1183872千元，销量7024吨，平均售价168547元/吨[60] - 2025年上半年钨产品收入1054821千元，销量4032吨，平均售价261612元/吨[60] - 2022 - 2025年公司总收入分别为29391773千元、30528635千元、33199829千元、17560739千元[88] - 2022 - 2025年新能源材料收入占比分别为74.2%、68.7%、60.0%、58.2%[88] - 2022 - 2025年关键金属资源收入占比分别为16.9%、20.3%、30.4%、30.5%[88] - 2022 - 2025年中国内地收入占比分别为66.2%、70.3%、76.4%、68.5%[91] - 2022 - 2025年海外收入占比分别为33.8%、29.7%、23.6%、31.5%[91] - 2022 - 2025年毛利率分别为14.5%、12.2%、15.3%、12.5%[108] - 2022 - 2025年净利率分别为4.5%、3.8%、4.0%、4.8%[108] 用户数据 - 公司已与全球超1000家汽车企业及电池制造商建立合作关系，在中国设立6家锂离子电池回收附属公司[39] 未来展望 - 中国镍、钴、钨需求量预计在2024 - 2030年增长，再生金属占比提升[45] - 2024 - 2030年全球退役电动汽车电池数量预计以52.1%的复合年增长率增长[47] - 锂离子电池正极材料、三元前驱体、四氧化三钴出货量预计在2024 - 2030年增长[48] 新产品和新技术研发 - 往绩记录期间研发支出总额超人民币50亿元[43] - 全球专利申请数量超5,500项[43] 市场扩张和并购 - 公司拟发行H股，最高发售价为每股H股[编纂]港元[10] - [编纂]净额将用于提升产能、研发、销售网络等[126] 其他新策略 - 公司采用EBITDA及EBITDA利润率等非国际财务报告准则计量作为额外财务指标[82][84]

报告资源目录结构 - 知识星球材料汇提供超过1000份行业研究报告 涵盖八大核心板块及细分标签[1][2] - 投资板块包含新材料投资及投资笔记标签 累计8848份相关内容[1] - 半导体板块包含4188份报告 覆盖光刻胶/电子特气/靶材/硅片/湿电子化学品/CMP/掩膜版等材料领域[1] - 新能源板块涵盖锂电池/钠离子电池/硅基负极/复合集流体/隔膜/正极材料等细分领域[1] - 光伏板块包含光伏胶膜/光伏玻璃/光伏支架/OBB/光伏背板/钙钛矿/石英砂等技术方向[1] - 新型显示板块覆盖OLED/MiniLED/MicroLED/量子点技术 以及OCA光学胶/偏光片/TAC等材料[3] - 纤维及复合材料板块包含碳纤维/超高分子量聚乙烯/芳纶纤维/玻璃纤维/碳碳复合材料[3] - 新材料板块涵盖特种工程塑料/PEEK/POE/有机硅/电子陶瓷/MLCC/高温合金/钛合金/磁性材料等前沿材料[3] 半导体制造技术演进 - 芯片制造工艺从FinFET架构向GAA架构演进 光刻技术从DUV(248/193nm)向Hi-NA EUV发展[11] - 台积电制程节点从N28/N20向N4/N3推进 并规划N2/16A/14A等更先进节点[11] - Intel技术路线从Intel 7/4向20A/18A演进 并规划14A节点[11] - 三星半导体制程推进至N5/4节点 并布局N2技术[11] 企业投资阶段特征 - 种子轮阶段企业处于想法阶段 仅有研发人员缺乏销售团队 投资需重点关注门槛考察和团队考察[6] - 天使轮阶段企业开始产生收入 但研发费用和固定资产投入巨大 需额外关注行业考察[6] - A轮阶段产品相对成熟并建立销售渠道 销售额出现爆发性增长 需考察客户市占率及销售额利润[6] - B轮阶段产品成熟且开发新产品 销售额持续快速增长 投资风险较低但估值较高[6] - Pre-IPO阶段企业成为行业领先企业 投资风险极低[6] 知名企业覆盖范围 - 半导体制造企业包括ASML/中芯国际/台积电等国际龙头企业[4] - 终端应用企业覆盖比亚迪/华为/特斯拉/小米/京东方等消费电子和新能源汽车厂商[4] - 材料巨头企业包含杜邦/汉高/3M等全球化工材料领导者[4] 前沿技术趋势 - 重点技术方向包括碳中和/轻量化/技术创新/国产替代等产业主线[4] - 应用领域覆盖折叠屏/高频高速/低空经济/大飞机/智能硬件/AR/VR等新兴场景[4] - 制造工艺包含一体化压铸/纳米压印等先进制造技术[4] - 未来产业布局核聚变/机器人等前沿领域[4]

合资公司进展 - 与吉利集团控股的浙江远程新能源商用车集团合资成立的新公司正在履行国家市场监督管理总局的经营者集中申报及审查程序 尚未完成工商注册登记[1] - 合资公司将聚焦新能源材料领域 以新能源电池正极材料为基础开展前沿技术研究与创新 业务延伸至负极/电解液等电池材料及绿色甲醇制备新技术等新能源材料产业链上下游核心技术领域[1] 市值管理措施 - 公司高度重视市值管理工作 采取聚焦核心业务提质增效/优化投资者沟通渠道传递战略价值/保持稳定现金分红等措施[2] - 近三年现金分红总额占当年净利润比例从20.12%提升至31.97%[2] 锰矿开采进展 - 靖西爱屯锰矿尚处于开采前期准备工作阶段[2] - 湘潭楠木冲锰矿目前重点进行勘探工作 将依据勘探结果推进后续开发[2] 固态电池布局 - 控股子公司广西立劲新材料有限公司正与部分固态电池企业就锰酸锂在半固态/固态电池领域开展合作研发[2] - 产业突破预计在2026年底或2027年初 重要进展将及时披露[2] 其他投资者关切 - 前十大股东明细及持股变化情况将在第三季度报告中披露[2] - 公司未明确回应是否与清陶能源合作及供货情况[2] - 公司部分产品目前已可应用于储能电池领域[2]