2024年3月，日本央行宣布结束持续八年的负利率政策，将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%。这一政策转向并未改变日本银行业长期面临的低利率困境 ——自1990年代泡沫经济破裂后，日本净息差（NIM）持续低于1%，2024年日本银行业平均净息差（NIM）约为0.6%-0.8%，持续低于1%的水平。这一 数值远低于美国银行业的2.6%-3.2%，以及中国银行业的1.5%-1.6%。如何在"利率地板"下创造价值，成为全球银行业共同面对的命题。 日本Seven银行（SevenBank）的崛起提供了一个独特样本。这家由便利店巨头7-11控股的银行，通过"场景嵌入+技术驱动"模式，在低利率环境中实现了 手续费收入占比35%、单台ATM日均交易量230笔的亮眼数据。其成功揭示了一个核心逻辑：当利率无法成为利润来源时，场景的垄断力与技术的穿透力 将成为新的竞争壁垒。 日本Seven银行的单台ATM日均交易量超100笔，显著高于传统银行ATM。其高峰时段（18:00-20:00）交易占比达35%，这一"高频刚需"场景的嵌入，使其 手续费收入占比从2010年的12%跃升至2024年的38%，远超日本银行业平均的18%-20 ...

投资者情绪与市场动态 - 投资者对美国股市信心迅速升温，尤其是对"七巨头"大型科技股的偏好显著增强 [1] - 看跌美元的情绪接近历史峰值，美元兑欧元年内累计贬值11%，兑日元跌6.4% [6] - 风险偏好回升至2025年1月水平，但资金配置更分散，美元资产持续减仓，欧洲等发达市场同步迎来资金流入 [1] 美元与美股脱钩现象 - 美元与美股出现罕见脱钩，历史上仅三次出现"看跌美元+看涨美股"同时占主流的情形，最近一次为2024年1月 [4][5] - 美元走软的核心诱因包括对美国财政前景的担忧，美国国债占GDP之比逼近二战以来高点 [6] - 看空美元与看多美元的人数比例超过7:1，为近十年最极端的一次 [6] 美股乐观情绪的驱动因素 - 美联储立场转鸽，利率下行速度超预期，直接抬升股市估值 [6] - AI概念持续升温，66%的受访者已持有或计划增持"七巨头"科技股 [6] - 地缘政治溢价回落，市场将10%-15%的实际关税视为新常态，对全球供应链断裂的担忧缓和 [6] 市场潜在风险与对冲建议 - 一致性过高的仓位埋下反转隐患，对风险资产、标普500与黄金的看多情绪显著高于历史均值 [7] - 建议寻找低成本对冲工具，例如押注标普500与欧元同步下跌，以对冲主流预期 [7] - 极度一边倒的共识使市场脆弱，微小数据可能触发快速调整 [7]

港股市场表现 - 维立志博-B(9887.HK)首日上市高开106.86%，专注于肿瘤及自身免疫性疾病新疗法开发 [1] - 建滔集团(0148.HK)盘初涨逾12%，预计2025年上半年净利润同比增长70%以上至超25.6亿港元 [1] - 灵宝黄金(3330.HK)逆势上涨8%，预计上半年营收74.92亿-79.2亿元(同比+75%-85%)，净利润6.56亿-6.87亿元(同比+330%-350%) [1] - 港股石油股集体上涨，中石油(0857.HK)+1.3%、中海油(00883)+1.2%，受原油期货价格回升及高盛上调油价预期影响 [1] - 农夫山泉(9633.HK)涨近6%，中金预计上半年收入同比+18%、利润同比+20%，茶饮及果汁表现超预期 [2] - 航空股普涨，中国国航(0753.HK)、东方航空(0670.HK)升约3%，信达证券看好供需改善带来的盈利弹性 [2] - 中远海运港口(01199)涨超6%，因可能加入地中海航运财团收购超40个港口资产 [2] - 药明生物(02269)涨7%，预计上半年收益+16%、净利润+54%、股东应占利润+56% [2] - IMAX中国(01970)涨8%，中期收入5780.2万美元(同比+31.66%)，净利润2389.3万美元(同比+88.9%) [3] 美股市场动态 - 核能板块走强：Oklo Inc(OKLO.US)+11.38%因与Liberty Energy建立电力解决方案联盟，NuScale Power(SMR.US)+6.65% [4] - 英特尔(INTC.US)跌3.66%，预计Q2收入119亿美元(同比-7%)，每股亏损31美分 [5] - 柯尔百货(KSS.US)+10.81%，受社交媒体热议推动股价反弹 [5] - 联合健康(UNH.US)跌3%，因回应美国司法部对医保业务的刑事及民事调查 [5] - Linkhome Holdings(LHAI.US)首日暴涨40.75%，主营AI驱动的房地产科技服务 [5] - 黑石(BX.US)+3.58%，Q2营收371亿美元(同比+33%)超预期 [5] - 德意志银行(DB.US)+7.83%，Q2净利润14.85亿欧元(去年同期亏损1.43亿欧元) [6] - OpenDoor(OPEN.US)+5.68%，6月美国成屋销售年化390万户(环比-2.7%)创9个月新低 [6] - 中通快递(ZTO.US)+3.95%，6月全国快递业务量168.7亿件(同比+15.8%) [6] - 法拉第未来(FFAI.US)+9.49%，与长城汽车达成战略合作 [7] - 名创优品(MNSO.US)+7.92%，上海全球壹号店9个月销售额破1亿元，IP产品占比79.6% [7] - 特斯拉(TSLA.US)跌8.20%，Q2营收224.96亿美元(同比-12%)，交付量384,122辆(同比-13.5%) [7] - AEye(LIDR.US)暴涨158.45%，其激光雷达产品被英伟达集成至自动驾驶平台 [7]

金十数据7月25日讯，随着通胀放缓以及政府和商界对经济陷入衰退的担忧加剧，俄罗斯央行具备进一 步下调关键利率的操作空间。机构对经济学家的调查显示，预计俄罗斯央行政策制定者将在周五会议上 连续第二次下调基准利率。其中六成受访者预计将降息200个基点至18%，一位分析师预期更大幅度降 息，另有三位预测降幅在100-150个基点之间。在俄乌冲突持续的背景下，此次利率决议将为下半年政 策定调。央行官员们正艰难平衡通胀风险与经济疲软加剧之间的矛盾。莫斯科Finam投资公司经济学家 Olga Belenkaya指出："俄罗斯央行必须对通胀显著放缓作出反应。否则实际利率上升可能导致经济过度 降温，加剧企业财务压力"。 经济学家：俄罗斯经济困境加剧，央行或加大降息力度 ...

作者 | 第一财经 高雅 继美日就15%关税达成贸易协定后，欧盟与美国正就建立类似的关税框架进行最后磋商。 2025.07. 25 本文字数：2212，阅读时长大约4分钟 当地时间7月23日，德国总理默茨在柏林与法国总统马克龙举行会晤时透露，欧盟正与美国进行高级 别磋商，"我们现在听到的消息是，关于贸易的决定可能即将作出"。 据报道，在这项即将达成的协议中，欧盟输美商品将普遍被征收15%的关税，从而避免原定于8月1 日起实施的更为严厉的30%惩罚性关税。这一关税税率预计将同样适用于汽车等敏感商品。 据报道，美日达成的贸易协议促使欧盟方面不得不接受更高的互惠关税率，以避免可能引发破坏性后 果的贸易战。7月23日早些时候，欧盟委员会称，当前首要任务仍是通过谈判达成协议，以缓解30% 关税的威胁。 全球经济咨询公司BCA研究地缘政治首席策略师格特钦（Matt Gertken）在7月23日的研讨会上表 示，当日本达成贸易协议后，欧盟可能无法坚持对抗足够长时间从而迫使特朗普降低关税，只能接受 能争取到的条件。 洛桑国际管理发展学院（IMD）商学院地缘政治与战略学教授埃文尼特（Simon Evenett）认为，日 本所获 ...

广西金融惠企三年行动方案核心内容 政策目标与框架 - 到2027年统筹财政资金75亿元，带动财政贴息贷款6000亿元以上、担保补贴1000亿元以上、债券发行3000亿元以上 [5] - 聚焦重大项目、重点产业、普惠领域融资三项重点任务，解决融资难融资贵问题 [6] - 创新"财政贴息+风险补偿+担保补贴+奖补资金"组合政策工具，提供全链条金融服务 [6] 政策工具创新 - 推出"双顾问"服务（金融专家+AI顾问），全流程匹配企业融资需求 [6] - 建立"小而精"政金企对接机制，分级分类解决融资堵点 [8] - 优化财政贴息拨付模式，从间接补贴改为直接拨付企业，效率提升50% [22] 重点领域支持措施 重大项目与产业 - 创设"前期贷"支持项目资本金，开发知识产权、碳排放权等新型质押贷款 [15] - 重点产业领域信贷产品民营企业报送比例提高，引导资源倾斜 [23] - 科技创新金融债券发行规模20亿元，叠加贴息政策降低融资成本 [27] 普惠金融 - 新增"普惠经营贷"，单户授信1000万以下小微企业目标投放600亿元 [23] - 推广"随借随还""无还本续贷"模式，覆盖所有小微企业及部分中型企业 [15] - 担保费率补贴0.2%-0.4%，综合融资成本下降0.5-1个百分点 [11][23] 金融机构落地进展 - 广西北部湾银行建立专项小组，7月4日完成全员培训及政策工具包下发 [25] - 桂林银行开通绿色通道，截至7月23日投放贴息贷款4.29亿元，惠及75户企业 [27] - 广西融资担保集团强化费率上限管理，规范补贴申报流程 [28] 资本市场拓展 - 力争每年发行信用债1000亿元以上，推动"1+10+N"政府基金集群撬动资本1000亿元 [12] - 完善企业上市激励机制，加强投融资对接与路演培训 [11] - 保险资金运用扩大至科技、航运、工程等领域，产品种类增加30% [11]

新北洋（002376）公告，控股子公司荣鑫科技近日收到中信国际招标有限公司签发的《中标通知书》， 确定荣鑫科技为"中国建设银行股份有限公司2025-2028年全行出纳机具采购项目(标段3：两口半清分机) 中标人。此次中标标志着中国建设银行对荣鑫科技产品的高度认可，有助于扩大公司在金融机具领域的 影响力，对公司金融市场开拓和经营业绩产生积极影响。 ...

周五（7月25日）亚盘时段，欧元/美元触及1.1759高位后回落，最新欧元兑美元汇率报1.1739，跌幅 0.13%，欧洲央行周四在一年内八次降息后维持利率不变，主要政策利率目前为2%，通胀已回到2%的 目标，市场预计年底前有约80%的可能性再降息25个基点。 北京时间2025年7月24日20点15分，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变。存款机制利率、主要再融资 操作利率和边际贷款利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%。 欧洲央行表示，最新信息与此前对通胀前景的评估大致相符，通胀目前处于2%的中期目标。国内价格 压力持续缓解，工资增长放缓。 利率决策将基于对通胀前景、风险、经济金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导强度的全面评估。 欧洲央行未承诺特定的利率路径。 资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）的投资组合正在以可控且可预测的速度下降。 欧洲央行重申，将准备好调整所有工具，以确保通胀在中期稳定在2%的目标，并维护货币政策传导的 顺畅运行。 此外，传导保护工具（TPI）可用于应对不必要的、无序的市场动态，这些动态对货币政策在所有欧元 区国家的传导构成严重威胁。 技术面显示，欧元对美元汇 ...

当前欧央行已深陷政策孤立——其降息节奏远超全球同行，与美联储等主要央行形成危险分化。 周五（7月25日）亚盘时段，欧元/美元走势呈倒V反转，最新欧元兑美元汇率报1.1739，跌幅0.13%，欧 洲央行深陷"降息囚徒困境"，9月降息押注暗流涌动。 德意志银行经济学家Mark Wall发出预警：欧央行结束降息周期后，市场焦点可能迅速转向加息预期。 欧元区经济展现惊人韧性，叠加财政刺激逐步释放，通胀回升风险正在累积。 当前2%的基准利率已进入"观察区间"，决策者正在评估这是"短暂喘息"还是"永久性停顿"。 Quilter Cheviot固收研究主管Richard Carter警告，若美元延续年内颓势且通胀持续低迷，9月降息压力将 卷土重来。 这种"超前宽松"正在制造新的风险：当贸易阴云散尽时，欧元区可能突然面临资本外流与输入型通胀的 双重夹击。 利率期货市场已嗅到血腥味，OIS定价显示9月降息概率悄然攀升至42%，较决议前跳升11个百分点。 当央行把"不确定性"当挡箭牌时，往往意味着其工具箱已见底。 欧元对美元汇率周四下跌在1.1730之上受到支持，上涨在1.1790之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可 能保持下跌的 ...

作者：温彬 中国民生银行首席经济学家 7月24日，央行提前公告，25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作， 期限为1年。因本月15日、25日分别有1000、2000亿元MLF到期，意味着7月MLF净投放达到1000亿 元，为连续第五个月加量续作。 结合买断式逆回购净投放情况，央行在7月中期流动性净投放规模达到3000亿元，继续展现适度宽松的 货币政策取向。 一、月末资金面扰动因素增多，MLF延续超额续作释放维稳信号 上周为应对7月大税期，央行加大逆回购续作规模，税期期间投放的逆回购在本周集中到期，规模超1.7 万亿元，同时还有2000亿元的MLF和1200亿元的2个月国库定存到期，公开市场合计到期规模达2万亿 元；此外，存单到期压力上升，本周到期规模升至1.1万亿元，叠加25日拆借7天资金可支持跨月，使得 本周资金面扰动加大。为此，MLF延续加量续作，稳定市场预期，确保资金面总体平稳。 二、MLF净投放总量适度，强化调控精准性、更好满足市场供需 3-7月，MLF净投放分别为630、5000、3750、1180、1000亿元，7月维持总量适度。一方面，为保持银 行体系流动性充裕， ...