核心观点 - 报告回顾了2000年以来12次典型国际局部战争或冲突，分析其对全球大类资产表现的短期和中期影响[3] - 核心结论是：冲突发生初期（一周内），全球权益资产普遍受拖累，而美元和商品（尤其是原油）表现相对更优；但拉长时间看（一周至一个月），冲突对大类资产的影响有限，权益资产往往迎来修复，而初期表现强势的美元和商品则开始走弱[3][4] 冲突初期的资产表现（发生一周内） - **权益市场普遍承压**：在冲突发生一周内，全球权益资产短期被拖累。标普500指数涨幅中位数为-0.2%，上涨概率仅为41.7%；沪深300指数表现更弱，涨幅中位数为-1.2%，上涨概率仅为27.3%[3][5] - **美元表现相对强势**：美元指数在冲突初期上涨概率达到66.7%，中位数涨幅为0.6%[3][5] - **商品市场，特别是原油表现突出**：因地缘局势恶化带来原油供给冲击预期，WTI原油在冲突初期涨幅中位数为3.2%，上涨概率为66.7%；COMEX黄金上涨概率为41.7%，中位数涨幅为-0.3%[3][5] - **债券市场相对稳定**：国债在冲突初期上涨概率为81.8%，中位数涨幅为0.2%，表现相对稳健[5] 冲突中期的资产表现（发生一周至一个月内） - **权益市场迎来修复**：拉长时间观察，冲突对权益资产的拖累减弱并出现反弹。标普500指数在冲突发生后一周至一个月期间，涨幅中位数升至1.4%，上涨概率大幅提高至83.3%[4][8] - **美元强势减弱**：美元指数在此观察区间的上涨概率下降至33.3%，中位数涨幅为-0.3%[4][8] - **商品市场动能衰减**：WTI原油的上涨概率从初期的66.7%大幅下降至中期的41.7%，中位数涨幅转为-1.5%[4][8] - **新兴市场股市分化**：MSCI新兴市场指数在此区间涨幅中位数为1.6%，上涨概率为58.3%；沪深300指数涨幅中位数为-1.1%，上涨概率为45.5%[8]

人民币汇率动态 - 春节后人民币汇率显著走强，日均升幅一度达239个基点，连续跌破6.85、6.80等关键心理关口[1] - 汇率走强主因包括春节错位导致结汇需求在2月下旬集中爆发，以及过去2-3年约1万亿美元海外留存资金触发“避险式结汇”[11] - 金融机构为对冲风险在即期市场回补人民币，形成升值正反馈循环[1] - 监管层已采取措施抑制过度投机，包括逆周期因子影子达793基点，并将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%降至0[12] 多资产表现概览 - 当周（2月21日至28日）权益市场：沪深300上涨1.08%，恒生指数上涨0.83%，标普500下跌0.45%[13] - 当周债券市场：中债10年期收益率下跌0.22BP，美债10年期收益率下跌11BP[13] - 当周汇率市场：美元指数下跌0.11%，离岸人民币升值0.53%[13] - 当周大宗商品：伦敦银现大涨11.77%，LME铜上涨5.41%，伦敦金现上涨3.35%，WTI原油上涨0.82%[13] 库存与资金行为数据 - 最新库存变化：原油库存增加46224万吨至44684万吨，螺纹钢库存增加567万吨至294万吨，阴极铜库存增加391529吨至145342吨[23] - 资金行为：美元多头持仓减少2121张至13295张，空头持仓微降4张至15084张；黄金ETF规模增加72万盎司至3540万盎司[26]

金价近期走势与市场表现 - 今日亚盘时段，金价在地缘政治不确定性助推下重新站上每盎司5000美元关口，新交易周伊始跟进买盘涌现 [1] - 黄金整体上升格局未改，早间冲高5240后因获利了结快速回落，属短期技术修正，探底5150-5130区域为二次上车良机 [3] - 四小时底部结构指向目标5300-5400，主趋势仍向上，5100为四小时底关键节点 [3] 机构观点与策略分析 - 一位市场策略师提醒，黄金的高波动性对2026年进一步上涨并非好兆头，剧烈波动往往伴随资金快进快出，不利于形成稳定上升趋势 [1] - 彭博情报高级策略师迈克.麦克格隆指出，2025年中至今的金价上涨伴随更高波动，使其更像风险资产而非避险工具 [2] - 麦克格隆认为，金价相对彭博商品指数已达1960年以来峰值，相对美债收益率则为1982年来最高，均值回归或将利好美债而非黄金 [2] 市场指标与数据观察 - 以2004年为基数的TLT/GLD比率降至39，处ETF历史低位，而美30年期国债收益率重回5%，为2007年来最高，形成“鳄鱼嘴”形态，预示2026年或迎均值回归 [2] - 黄金ETF昨日增持7.72吨，机构托底降低大跌概率 [3] - 当前标普500波动率处八年低位，风险积聚，若TLT相对标普500和黄金上涨，或标志新一轮行情启动 [2]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 恒生指数上涨1.94%。H股指数上涨1.82%。 大家新年快乐～ 春节假期结束，明天A股也要重新开盘了。 假期里，A股没有交易，A股估值也没有变化。 不过港股、美股等是有交易的。 按照惯例，在假期后也会更新下估值表。 假期里，全球市场整体上涨。 1. 港股 整个春节假期中， 其中上周港股微跌，不过今天周一港股大幅上涨。 假期里港股的涨跌幅，也不会丢失，会在假期回来后，体现在基金净值中。 即周二更新的净值涨跌幅=假期里涨跌幅+周二当天涨跌幅。 在咱们组合中，也有配置港股的品种，假期里的收益也不会丢失。 2. 美股 美股欧股在假期中整体上涨。 标普500上涨1.07%，纳斯达克100上涨1.13%。 全球股票指数基金，上涨1.1%。 3. A股 A股假期里没有交易，不过海外市场有追踪A股的品种。 可以看作海外投资者，认为假期里A股的涨跌情况。 假期里，富时A50指数股指期货，上涨1.50%。 富时A50指数类似国内的中证A50，是大盘股的代表指数。 美股场内追踪沪深300的ETF，假期里上涨1.25%。 不过这是海外投资者交易出来的涨跌幅。 A股的实际涨跌幅，要看明天开盘后 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告统计了春节假期外盘市场涨跌幅情况，涵盖大宗商品、股票市场和其他重要指标等多个板块 [2][4] 各板块总结 大宗商品板块 - NYMEX原油2月13日收盘价62.81，假期间累计涨跌幅5.57%至66.31 [1][2] - NYMEX天然气2月13日收盘价3.20，假期间累计跌6.41%至2.99 [1][2] - COMEX黄金2月13日收盘价5063.80，假期间累计涨1.31%至5130.00 [1][2] - COMEX白银2月13日收盘价77.27，假期间累计涨9.45%至84.57 [1][2] - LME铜2月13日收盘价12931.50，假期间累计涨0.25%至12964.00 [1][2] - LME锌2月13日收盘价3342.50，假期间累计涨1.20%至3382.50 [1][2] - LME镍2月13日收盘价16995.00，假期间累计涨2.59%至17435.00 [1][2] - LME铝2月13日收盘价3090.50，假期间累计涨0.39%至3102.50 [1][2] - LME锡2月13日收盘价46850.00，假期间累计跌0.62%至46559.00 [1][2] - LME铅2月13日收盘价1972.00，假期间累计跌0.35%至1965.00 [1][2] - TSI铁矿石CFR中国(62%铁粉)2月13日收盘价96.85，假期间累计跌1.60%至95.30 [1][2] - CBOT大豆2月13日收盘价1134.75，假期间累计涨1.67%至1153.75 [1][2] - CBOT玉米2月13日收盘价431.75，假期间累计跌0.87%至428.00 [1][2] - CBOT豆油2月13日收盘价57.17，假期间累计涨3.80%至59.34 [1][2] - CBOT豆粕2月13日收盘价309.30，假期间累计涨1.58%至314.20 [1][2] - CBOT小麦2月13日收盘价549.00，假期间累计涨5.97%至581.75 [1][2] - CBOT稻谷2月13日收盘价11.02，假期间累计跌4.54%至10.52 [1][2] - ICE11号糖2月13日收盘价13.55，假期间累计涨2.29%至13.86 [1][2] - ICE2号棉花2月13日收盘价64.18，假期间累计涨2.13%至65.55 [1][2] 股票市场板块 - 标普500 2月13日收盘价6836.17，假期间累计涨1.07%至6909.51 [2] - 纳斯达克指数2月13日收盘价22546.67，假期间累计涨1.51%至22886.07 [2] - 英国富时100 2月13日收盘价10446.35，假期间累计涨2.30%至10686.89 [2] - 法国CAC40 2月13日收盘价8311.74，假期间累计涨2.45%至8515.49 [2] - 德国DAX 2月13日收盘价24914.88，假期间累计涨1.39%至25260.69 [2] - 日经225 2月13日收盘价56941.97，假期间累计跌0.20%至56825.70 [2] - 恒生指数2月13日收盘价26567.12，假期间累计跌0.58%至26413.35 [2] 其他重要指标板块 - 美元指数2月13日收盘价96.86，假期间累计涨0.91%至97.74 [2]

个人财务管理与投资工具 - 个人财务管理始于本金积累，从100元到10万元是普通人需要重点规划和努力的阶段[1] - 财务健康的基础是建立个人资产负债表和收支表/现金流量表，可通过Excel等工具实现并逐步优化[1] - 使用单一支付App如支付宝或微信记账本有助于自动记账，为年度收支汇总和资产负债统计奠定基础[1] - 房贷是人生重大财务决策，使用专业计算器可厘清房贷现金流、提前还贷、税费及购房能力等关键问题[1] - 个人征信是经济身份证，通过央行指定网站查询征信报告对购房贷款等大额信贷活动至关重要[1] - 使用思维导图工具如XMind可将重要财务规划点以逻辑图形式呈现，提升清晰度与执行力[1] - 开源节流可通过二手交易平台如闲鱼实现，促进物品流动与物尽其用[1] - 养老金规划需国家、商业与个人三支柱并举，包括单位缴纳的五险一金、商业增额终身寿险及每年1.2万元额度的个人养老金[2] 低风险与套利投资 - 集思录是低风险投资的重要信息源，提供可转债、封闭基金、LOF等套利机会及同类折溢价数据[1] - 通过集思录可查询新股、新债申购信息，这是主流的无风险套利方式之一[1] - 证券账户是实现国债逆回购、新债新股申购、LOF套利等操作的必要工具，为成年人开辟了潜在的生财渠道[2] 股票与权益投资研究 - 雪球App是股票投资交流平台，其个股评论区、厚雪长坡访谈及跟踪价值股和大佬持仓的功能对投资者有直接参考价值[1] - 同花顺的电脑端和App是常用的股票交易软件，支持挂接多家券商并直接交易[1] - 股票基本面信息研究可通过同花顺F10等功能进行每周复盘[2] - 研究个股可使用芝士选股、红色火箭等由懂投资和编程的高手开发的专业选股工具进行初筛和验证[2] - A股最权威的数据来源是证监会、上海交易所、深圳交易所及巨潮资讯网，其他二手信息源质量参差不齐[2] 指数基金与长期投资 - 标普500指数基金是巴菲特长期推荐的个人投资工具，长期持有低成本宽基指数基金可跑赢绝大多数基金经理[2] - 在中国市场，对应的核心宽基指数工具是沪深300和中证500[2] 金融科技与AI应用 - 云闪付作为中国银联的App，具备管理全部银行卡资金并免费互转的功能，近期在50个试点城市推出消费满100元发票抽奖活动，9天发放奖金总额达10亿元[1] - AI工具如腾讯元宝、字节豆包、阿里千问可用于梳理思路和撰写文章，大幅提升效率[2] - 量化交易是金融科技的重要方向，美国西蒙斯和中国的梁文峰是代表性人物，后者创立的幻方量化开发了DeepSeek[2] - AI技术已深入社会生活，2024年春晚的广泛应用表明AI时代已经到来[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 各品种涨跌幅数据 - 展示了NYMEX原油、NYMEX天然气、COMEX黄金等多种商品及标普500、美元指数、CRB商品指数、BDI等指数在2016 - 2025年各年度以及近五年平均、近十年平均的涨跌幅情况 [2] - 如NYMEX原油近五年平均涨跌幅为2.01%，近十年平均为0.01%；NYMEX天然气近五年平均为 - 3.73%，近十年平均为 - 3.23%等 [2]

市场观察与核心观点 - 恒生科技指数失守5400点整数关口，呈现缩量回调，短期调整或在5100-5250点附近获得强力支撑[1][11] - 市场调整归因于外部流动性预期变化（美联储降息预期降温）及内资“落袋为安”、南向资金调仓至红利资产[1][11] - 本周（1月31日至2月7日）主要股指普遍下跌：沪深300下跌1.34%，恒生指数下跌3.03%，标普500下跌0.1%[12] - 最新宏观经济数据显示：固定资产投资累计同比-3.80%，社零总额当月同比0.90%，出口当月同比6.60%，M2同比8.54%[5] 多资产表现与比价 - 大宗商品表现分化：伦敦银现本周大幅下跌27.38%，LME铜下跌3.97%，WTI原油下跌2.55%[12] - 资产比价关键变化：金银比升至66.03（较上周升17.75），AH股溢价为119.44（较上周升0.88）[14] - 主要库存普遍上升：原油库存为44684万吨（周增44935万吨），螺纹钢库存为294万吨（周增303万吨）[21] 资金行为与风险提示 - 美元期货持仓变化：多头持仓16610张（周降1335张），空头持仓17462张（周降4888张）[24] - 黄金ETF规模为3460万盎司，较上周下降35万盎司[24] - 报告提示主要风险为海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][28]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布的研究报告，收盘价数据为上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度 [1] 行情数据 大宗商品 - 白银收盘价27941.00，周度涨幅11.92%；原油收盘价470.80，周度涨幅6.54%；黄金收盘价1161.42，周度涨幅4.10%；棕榈油收盘价9240.00，周度涨幅3.70%；PVC收盘价5063.00，周度涨幅2.89%；铜收盘价103680.00，周度涨幅2.31%；铝收盘价24560.00，周度涨幅1.11%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅0.96%；豆粕收盘价2767.00，周度涨幅0.58% [2] - 焦煤收盘价1155.50，周度跌幅0.13%；铁矿石收盘价791.50，周度跌幅0.44%；螺纹钢收盘价3128.00，周度跌幅0.45%；玻璃收盘价1056.00，周度跌幅0.75%；玉米收盘价2271.00，周度跌幅1.26%；乙二醇收盘价3913.00，周度跌幅2.10%；生猪收盘价11220.00，周度跌幅2.98%；PTA收盘价5270.00，周度跌幅3.27%；多晶硅收盘价47140.00，周度跌幅7.06% [2] A股 - 上证50收盘价3066.50，周度涨幅1.13%；沪深300收盘价4706.34，周度涨幅0.08%；中证500收盘价8370.52，周度跌幅2.56% [2] 海外股市 - 恒生指数收盘价27387.11，周度涨幅2.38%；富时100收盘价10223.54，周度涨幅0.79%；标普500收盘价6939.03，周度涨幅0.34%；纳斯达克指数收盘价23461.82，周度跌幅0.17%；法国CAC40收盘价8126.53，周度跌幅0.20%；日经225收盘价53322.85，周度跌幅0.97% [2] 债券 - 中国国债2年期收益率1.39，周度跌幅0.86bp；中国国债10年期收益率1.82，周度跌幅1.81bp；中国国债5年期收益率1.58，周度跌幅2.7bp [2] 外汇 - 欧元兑美元汇率1.19，周度涨幅0.19%；美元中间价6.97，周度跌幅0.36%；美元指数97.12，周度跌幅0.40% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空2家、震荡3家；利多逻辑为一季度流动性充裕、企业盈利预期上修、春季行情核心驱动仍在、波动率放大资金流入低估值板块；利空逻辑为贵金属下跌、沃什获提名、制造业PMI回落、资金止盈意愿上升 [3] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家；利多逻辑为央行开展逆回购、资金回流债市、债券一级市场需求好、地缘政治扰动；利空逻辑为春节前后不确定性多、政府债供给有压力、配置力量影响待观察 [3] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多1家、看空1家、震荡6家；利多逻辑为中东地缘风险、美国寒潮、OPEC+暂停增产、美元偏弱；利空逻辑为机构认为供需过剩、非OPEC国家扩产、委内瑞拉潜在增产、油价计入地缘溢价、终端需求淡季 [4] 农产品板块 豆粕 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家；利多逻辑为阿根廷干旱、巴西升贴水偏强、节前提货加快、现货价格坚挺；利空逻辑为巴西大豆丰产、美豆冲高回落、养殖端亏损、国内豆粕库存同比增加约70% [4] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为美国潜在降息、全球铜矿供应扰动、铜精矿加工费走弱、AI与新能源发展；利空逻辑为沃什获提名、贵金属下跌、全球铜库存增加、春节前资金避险 [5] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多0家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为宏观政策改善预期、行业亏损稳价、光伏玻璃出口退税取消前集中拿货；利空逻辑为新产能投放、下游刚需采购、企业库存高位、光伏玻璃供需过剩 [5] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家；利多逻辑为全球去美元化、中东地缘紧张、央行购金；利空逻辑为沃什获提名、交易所上调保证金、市场获利盘兑现 [6] 黑色板块 焦煤 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家；利多逻辑为中东地缘局势、下游冬储补库、春节煤矿停产；利空逻辑为缺乏基本面利好、口岸竞拍成交率下行、蒙煤进口量高、钢厂铁水产量低 [6]

文章核心观点 - 美联储本周（2026.1.26-2026.2.1）的“不动”（暂停降息且表态偏鹰）与“动”（任命凯文·沃什为新主席）共同影响了全球资产价格，但“沃什时刻”引发的贵金属市场调整被视为短期过快上涨后的技术性调整导火索，而非根本原因，黄金等价格调整后或仍有支撑 [1][2][3] 美联储政策与人事影响 - **“不动” - 暂停降息与偏鹰表态**：1月28日美联储议息会议如期暂停降息，对经济、就业和通胀态度更乐观，为重启降息增加了很大不确定性，导致美元指数震荡向上，美股震荡下跌 [2] - **“动” - 新主席任命超预期**：特朗普提名凯文·沃什为下一届美联储主席，时间点比市场预期略提前，且沃什是相对更坚持美联储独立性的候选人，主张“降息+缩表”，但市场认为其政策短期落地可能性不大 [2] - **市场对沃什政策的解读**：沃什反对QE，主张通过缩表控制通胀为降息铺路，但市场认为美联储从2025年12月开启技术性扩表后，迅速转为缩表的可能性不大，受制于美元流动性和就业压力，联邦基金利率期货市场对全年降息次数预期仍为2次，未大幅上升 [3] - **对资产价格的催化作用**：沃什当选后，美元指数上行，美债利率上行，美股受冲击下跌，金银等贵金属出现大幅调整，但此事件主要是贵金属短期过快上行后调整的触发剂，对美联储政策方向的改变并非本质性 [3] 全球大类资产表现 - **全球股票市场涨跌分化**：本周（2026.1.26-2026.2.1），恒生指数上涨2.38%，新兴市场股票指数上涨1.38%，标普500上涨0.34%，发达市场股票指数上涨0.04%，上证综指下跌0.44%，日经225下跌0.97% [4] - **大宗商品价格涨跌分化**：IPE布油期货价格上涨6.65%，南华商品指数上涨2.60%，COMEX铜上涨0.51%，伦敦金现下跌2.03% [4] 经济数据表现 - **美国经济数据偏强**：2026年1月24日当周初领失业金人数保持在相对低位，WEI指数有所上升 [4] - **欧洲经济保持韧性**：欧洲经济仍处温和复苏通道，四季度经济数据保持韧性 [4]