文章核心观点 江苏省政府发布《关于进一步优化民营经济金融服务的若干措施》，旨在通过5方面20条举措，系统性解决民营企业“谁来服务”、“如何融资”及“遇困怎么办”三大核心问题，以构建覆盖全生命周期的多元化金融服务体系，引导金融活水精准、深度润泽民营经济，推动其高质量发展[1] 健全金融服务体系与对接机制 - 线上通过数字化转型与人工智能赋能，提升融资对接效率 省综合金融服务平台用户已突破203万户，2025年帮助8.9万户企业获得授信6136亿元[2] - 线下推行金融顾问制度并建立服务点，实现金融服务“最后一公里”覆盖 2025年全省已建立105个民营企业金融服务点，开展122场专场活动，实现县域全覆盖[3] - 工商银行江苏省分行2026年计划为民营企业提供新增融资不低于1000亿元，并新增服务民营首贷户1万户[3] 多元化融资渠道与产品创新 - 推动“股、贷、债、保、担、投”等全链路金融工具协同发力，适配企业全生命周期融资需求[4] - 支持民营企业利用资本市场 2025年全省新增A股上市公司全部为民营企业，民企新发公司债规模同比激增超6倍[4] - 鼓励金融机构创新特色金融产品，如民营信用贷、苏知贷、基于“脱核”模式的供应链金融等，并推动投贷联动、投担联动等机制创新[5] 财政金融协同与纾困帮扶 - 省级财政安排奖补资金46亿元，引导撬动金融资源超6000亿元，构建“前有增信、中有贴息、后有补偿”的全周期政策体系[6] - 2026年部署17项贴息政策，新增“科技创新债券贴息”，并扩大财政资金“免申直达”覆盖面，推动贴息资金直接抵减[6] - 省信用再担保集团推出民间投资专项担保计划，短期内已服务140余家企业，投放5.8亿元，综合成本约3%[6] - 研究支持企业金融信用修复措施，推动市场监管与金融管理部门信用修复结果互认[7] 监管支持与长效机制建设 - 江苏证监局将优化上市培育机制，深化区域性股权市场对接，支持民营上市公司用好并购重组、再融资等政策[4][5] - 人民银行江苏省分行将指导银行制定民企年度服务目标，建立县域重点企业“白名单”，并成立省科技金融服务中心提供债券融资支持[5] - 金融监管机构将持续推进首贷扩面、信用贷款提质和中长期贷款增量，扎实落地无还本续贷等政策[7]

货币政策与流动性 - 央行于2月10日开展3114亿元7天逆回购操作，实现净投放2059亿元，操作利率为1.40% [2] - 为应对春节前流动性需求，央行在2月5日、6日分别投放3000亿元14天期逆回购，市场测算节前资金缺口或在2.2万亿元以上 [2] - 截至2月6日，3M、6M和1Y AAA级同业存单利率已较2025年12月高点分别下行5bp、6bp和8bp [2] - 多数投资者预计今年央行或下调7天逆回购利率10-20bp，降息降准政策有望加速落地以应对经济挑战 [2][3] 物流行业运行 - 2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算同比增长5.1% [4] - 全国社会物流总费用19.5万亿元，社会物流总费用与GDP比率降至13.9%，较2024年回落0.2个百分点 [4] - 工业品物流总额同比增长5.3%，贡献率达82%，其中装备制造业、高技术制造业物流需求增速均超9% [4] - 工业机器人物流量同比增长28%，新能源汽车物流量同比增长25.1% [4] - 单位与居民物品物流总额同比增长5.1%，进口物流总额同比增长0.5% [4] 跨境电商政策 - 跨境电商出口退运商品税收优惠政策延续两年至2027年底，对规定范围内原状退运进境的商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [6] - 2025年我国跨境电商进出口规模为2.75万亿元，比2020年增长69.7% [6] - 政策旨在降低企业退运成本，鼓励创新和开拓市场，但不包括食品类商品 [6][7] 网约车行业监管 - 交通运输部近期约谈高德打车，指出其对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题 [8] - 监管部门要求聚合平台落实降抽成公开承诺、防止订单层层转卖和抽成、依法落实首问负责和先行赔付责任 [8] - 此举旨在规范聚合平台行为，建立透明公平的市场竞争环境 [8][9] 科技巨头资本动态 - 谷歌母公司Alphabet计划发行罕见的百年期债券，为支持人工智能计划筹措资金 [10] - Alphabet宣布2026年资本支出将达1850亿美元，较去年翻倍，Meta和微软也宣布了巨额支出计划 [10] - Melius Research将微软评级从“买入”下调至“持有”，理由是对资本开支以及以Copilot为品牌的AI产品的担忧 [12] - 尽管遭下调，彭博追踪的分析师中仍有约96%建议买入微软股票，平均目标价意味着较当前股价有接近50%的上涨空间 [12] 黄金消费市场 - 周大福或将于3月中旬上调黄金产品售价，重点集中在一口价产品，预计涨幅为15%-30% [14] - 2025年周大福已完成三轮提价，此次将是近一年内的第四次价格调整 [14] - 调价背景是国际金价持续上涨，压缩了“一口价”金饰的利润空间 [14] - 2025年国内金条和金币消费量首次超过金饰，成为黄金市场第一大消费品类 [15] 证券市场表现 - 2月10日，沪指涨0.13%报4128.37点，深成指涨0.02%报14210.63点，创业板指跌0.37%报3320.54点 [16] - 沪深两市成交额2.11万亿元，较上一交易日缩量1439亿元，全市场超3100只个股下跌 [16] - 传媒板块领涨，人形机器人、PCB概念活跃，商业航天、大消费板块下跌 [16] - 市场热点与春节档影片及AI视频、机器人亮相春晚等事件相关 [16]

货币政策与金融支持 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 [1] - 央行将着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效 [1] 人工智能与招标投标 - 多部门发布《关于加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见》以推动人工智能在该领域的应用 [1] 低空经济与技术创新 - 五部门要求加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发 [1] 自动驾驶与基础设施建设 - 上海已开放超过5200公里自动驾驶测试道路 [1] 光伏产业与供应链协同 - 浙江省支持组建光伏产业链上下游企业共同体 [1] 商业航天与火箭技术 - 深蓝航天在“星云二号”大型可回收运载火箭的核心动力系统研发上取得关键进展 [1]

美股市场近期表现分化 - 道琼斯指数连续三天创下历史新高，站上50000点大关 [1] - 标普500指数震荡走低，纳斯达克指数下跌近0.6% [1] 市场分化的驱动因素 - 对美联储政策的新预期为道指提供支撑，有策略师讨论美联储今年有降息三次的空间，这比当前市场预期更为宽松，利好金融、工业等对利率敏感的传统价值股[3] - 不及预期的零售销售数据导致标普和纳指走低，去年12月美国消费者支出意外停滞，好市多、沃尔玛等零售巨头股价应声下跌[3] - 一款新型AI税务规划工具的出现引发市场对人工智能冲击传统金融业的担忧，导致金融股普遍承压，资金流向材料和公用事业等板块[3] 市场分化的启示与影响 - 美股内部风格轮动剧烈，资金从部分过热或面临冲击的科技、金融板块，流向更稳健的价值板块和对AI颠覆“免疫”的领域[4] - 市场关注焦点转向关键经济数据，特别是即将发布的非农就业报告，该数据将揭示美国劳动力市场状况并影响降息预期[4] - 对于A股投资者，美国非农数据至关重要，因其直接影响全球风险偏好和外资流向[4] 对投资策略的借鉴 - 在关注高增长赛道的同时，需注重均衡配置，稳健且有现金流支撑的价值板块是投资组合中不可或缺的“压舱石”[5] - 建议耐心等待关键数据落地，让市场做出方向选择，在重大不确定性面前保持观望是高明策略[5] - 投资需深化对产业趋势的理解，判断一项技术是“颠覆一个行业”还是在“赋能一个行业”，这决定了投资方向[5]

核心观点 - 近期贵金属价格剧烈波动，导致金店和银行等机构为控制风险、缓解运营压力，纷纷收紧或调整个人贵金属业务，具体措施包括限制节假日回购、设定回购额度、清退不活跃客户等 [1][2][3][4] 金店业务调整 - 中国黄金自2026年2月7日起，周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日暂停办理贵金属回购业务 [1][2] - 北京菜市口百货股份有限公司自2月6日起同步调整，非交易日暂停回购，并将每日黄金回收上限从200千克调整为100千克 [1][2] - 调整原因在于金价剧烈波动，非交易日缺乏公允报价参考，回购定价困难且易引发争议，同时集中变现潮带来巨大资金压力和运营负荷 [2][3] - 即便在正常交易日，回购业务也将实行限额控制，包括单一客户单日累计上限、单笔上限，并需提前预约，额度结合市场状况动态调整 [2] - 近期黄金和白银价格波动加大，甚至出现单日跌幅超过10%～30%的情况，非交易日暂停回购可匹配市场价格机制并控制风险敞口 [3] - 预计后续将有更多金店跟进调整，整体以收紧规范、强化风控为主，不会全面取消 [3] 银行业务调整 - 为防范2026年春节期间国际市场价格波动风险，上海黄金交易所自2月11日收盘清算时起上调相关合约保证金比例与涨跌停板幅度 [4] - 具体调整包括：Au（T+D）等合约保证金比例由18%上调至21%，涨跌幅度限制从17%调整为20%；Ag（T+D）合约保证金比例从24%调整为27%，涨跌幅度限制从23%调整为26%；CAu99.99合约保证金由每手15万元上调至20万元 [4] - 多家银行主动清退不活跃的贵金属“三无”（无持仓、无库存、无欠款）客户 [1][4] - 兴业银行将于2026年2月14日以后关闭代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务的个人网银交易渠道 [4] - 自2025年9月以来，已有至少11家银行陆续发布相关业务调整公告 [5] - 工商银行于2025年12月19日起，对“三无”客户将保证金账户余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相关业务功能 [6] - 建设银行、中信银行、邮储银行、宁波银行等也采取了类似措施，包括提示客户转出保证金、清理长期不动户、停办或停止受理买入交易等 [6] - 银行业对该业务的调整力度持续加大，从前期风险提示、暂停新开户，逐步过渡到对存量客户有序清退 [6]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月10日通过7天期逆回购操作投放3114亿元，操作利率1.40%，鉴于当日有1055亿元逆回购到期，实现单日净投放2059亿元 [3] - 银行间市场资金面整体偏紧，DR001加权平均利率上行超过9个基点至1.36%上方，非银机构以信用债为抵押融入隔夜及跨节资金的报价分别升至1.6%及1.65%上方 [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.59%附近，较上日小幅上行 [7] 利率债与国债期货 - 国债期货市场表现平稳，30年期与10年期主力合约均小幅上涨0.01%，5年期与2年期主力合约收盘持平 [13] 财政与政策动态 - 中国财政资金支出结构发生变化，更多资金投向“人”而非传统基建，去年全国财政资金中投向基础设施建设的资金出现明显下滑，资金正从“铁公基”流向“新质生产力” [14] - 财政部与央行于2月10日进行了1500亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标利率1.73%，与1月28日进行的同期限操作利率持平 [14] 全球宏观要闻 - 截至2025年底，日本政府负债总额达1342万亿日元，较2024年底增加245355亿日元，创历史新高 [16] - 美国白宫宣布，印度将购买超过5000亿美元的美国能源、信息技术、农产品及煤炭等产品，并取消或降低对所有美国工业产品及多种农产品的关税 [16] 债券市场重要事件 - 惠誉评级已将万科的长期外币及本币发行人主体评级从“RD”上调至“CC” [18] - 天津首批融资租赁ESG标准化债券落地 [18] - 再融资新政后，沪市首单可转债发行出炉，中科曙光拟发行不超过80亿元可转债 [18] - 谷歌母公司Alphabet发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次 [18] - 印度尼西亚央行高级副行长表示有进一步降息空间，但将取决于数据情况 [18] 债券市场风险事件 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级下调、被列入评级观察及展期等，涉及公司包括航天宏图、深圳卓越商业管理、浙江新昌县投资发展集团、新疆北新路桥、江西建工集团、重庆建工集团、内蒙古欧晶科技、深圳华侨城、华侨城集团及当代节能置业等 [19] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及私募基金、信托计划、债权计划等多种类型，风险类型包括风险提示与违约，涉及西安沣东、陕国投、丽江水电、平安-万科重庆天地、中山招商、淄博天勤、杭信信托、中原财富、雪松信托及长安信托等多地项目 [20]

中国外汇储备结构调整与美债减持 - 中国外汇储备总额从2025年初的3.3万亿美元升至年底的3.4万亿美元，但同期持有的美国国债从7843亿美元降至6826亿美元，减持步伐稳健[4] - 减持美债是出于对美国经济前景的担忧及债务风险的规避，美国债务上限在2025年7月被提高至41.1万亿美元，有经济学家认为其债务模式类似庞氏骗局[6] - 减持行为是外汇储备多元化策略的关键部分，美债在外储中的占比已从高峰期的30%降至20%以下，资产配置转向欧元、日元及黄金等其他资产[8] - 减持美债也有增强资产流动性与安全性的考量，旨在防范类似俄罗斯资产被冻结的金融制裁风险，但分析认为美债仍是良好投资，不会完全抛售[8] 黄金储备的规模与策略 - 中国官方公布的黄金储备为2306吨，但部分外媒和分析机构推测其实际储备可能远超于此，估计高达3万吨或至少5500吨（约为官方数据的两倍）[12][20] - 推测依据包括对历史低价时期（1982-2003年）积累约2.5万吨的估算，以及结合国内黄金开采（约6800吨）和进口数据的分析，2025年上半年黄金进口量达415吨，全年进口1045吨[12][14] - 官方数据显示黄金储备从2015年的1842吨逐步增至2024年的2245吨，2025年以小幅、持续的节奏增持，截至2025年9月末，外储为3.33万亿美元，黄金储备小幅增加4万盎司，为连续第11个月增持[14][16][18] - 增持黄金是战略性的资产结构优化，旨在对冲金融波动并增强主权信用，当前黄金在外储中占比约7%，低于全球平均的15%，但实际占比可能更高[16] - 增持节奏受金价影响，金价在每盎司4960美元高位震荡，央行控制购买成本，同时国内黄金消费强劲，通过上海黄金交易所等渠道也助力了黄金积累[14][16] 海外黄金资产与运回考量 - 中国在美国存有约600吨黄金，这些资产并非主动运往，而是持有美债时转换而来，存放于纽约联储金库以便于就地变现和防范风险[10] - 考虑到美国有冻结他国资产的先例（如委内瑞拉、俄罗斯），中国存在将海外黄金运回以增强主权控制、避免潜在近300亿美元损失的考量，但目前美国对印度运回413吨黄金的请求并未同意[10] 整体战略意图与市场影响 - 中国“增金减债”的外汇策略调整，核心是防范美元主导的金融风险并增强自身经济韧性，同时推进人民币国际化[18] - 中国的减持行为对美国国债市场影响有限，因为海外持有美债总额高达9.36万亿美元，市场深度足够，此举主要是中国的自保与资产优化策略[8][18] - 这一系列举措反映了在国际形势复杂背景下，中国致力于分散资产配置以保障国家金融安全的整体战略思路[20]

黄金市场近期动态与价格表现 - 国际金价于2026年2月10日重新站上5000美元/盎司心理关口，国内品牌金店足金999价格维持在1556-1560元/克高位 [1] - 市场普遍预期金价将在明后两天打破震荡格局，迎来方向性选择 [1] - 金价近期剧烈波动，伦敦金现价格于1月29日创下5598.75美元/盎司历史新高后，三个交易日内暴跌超1100美元，跌幅超21%，随后反弹至2月9日重回5000美元上方 [3] - 自2022年9月从1614美元/盎司低位启动以来，伦敦金现累计最大涨幅已超246%，呈现稳步攀升、逐年提速态势 [10] 市场多空博弈与影响因素 - 在5000美元关键位置多空博弈激烈，一方面前期暴涨积累大量获利盘带来短期了结压力，另一方面全球央行持续购金、地缘政治风险等长期支撑因素依然坚实 [3] - 黄金定价逻辑发生深刻变化，已脱离传统估值框架，需从货币属性（决定长期估值中枢）、金融属性（主导短期波动）和避险属性（带来事件驱动溢价）三层逻辑理解 [5] - 美元信用弱化与全球货币体系重构背景下，黄金的货币属性正发挥越来越重要的作用 [5] - 技术分析观点认为，5000美元关口及5100-5150美元区域构成沉重阻力，金价可能在未来数周甚至数月内形成宽幅震荡的“持有模式” [7] 金融机构举措与产品动态 - 建设银行、招商银行等多家机构自2月初起纷纷上调黄金积存业务门槛并强化风险测评，工商银行将积存金业务风险准入等级上调至C3（平衡型）及以上 [3] - 多家银行推出黄金结构性存款产品，普遍具有1万元起投门槛低、期限短的特点，部分银行还推出看涨、看跌分化策略以适配不同风险偏好 [9] - 春节期间国内银行的积存金业务会因上海黄金交易所休市而暂停交易，而国际市场仍正常运转，存在交易时间差 [7] 国内消费市场与投资渠道 - 尽管价格高企，春节前购金需求依然旺盛，周大福、周生生等品牌金饰价格已攀升至1560元/克，线下金店人气不减 [3] - 银行投资金条价格在1136-1148元/克区间，银行渠道的实物贺岁金、投资金条迎来需求高峰，多家网点现货紧缺 [3][7] - 水贝市场成为价格洼地，金价最低可探至1250元/克左右 [7] - 当前黄金回收价格大约在1080-1100元/克左右 [10] 相关市场与投资策略观点 - 白银市场表现值得关注，2月9日现货白银价格一度涨近3%，白银T+D在2月10日大涨2.4%，其价格波动往往比黄金更为剧烈 [5] - 专家建议投资者摒弃盲目跟风，充分了解产品规则与潜在风险，回归黄金作为长期资产配置工具的本质，明确购买目的 [5] - 投资策略需差异化：节日馈赠视为消费行为；长期投资则应采取“分批买入、长期持有”策略，当前金价高位震荡需保持谨慎 [7] - 市场波动率显著加剧，建议将波动率回落作为再度增配的关键观察指标 [10]

货币政策总基调 - 2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现，今年将继续实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [1] - 下阶段，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策 [1] 信贷投放与结构 - 2025年信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款均保持两位数增长 [1] - 中国人民银行将充分发挥货币信贷政策导向作用，实施好创业担保贷款、国家助学贷款政策，支持重点群体创业就业和就学 [1] - 中国人民银行将引导更多金融资源支持提振和扩大服务消费，推动落地各项金融支持服务消费政策 [1] 融资成本与汇率 - 中国人民银行将持续深化明示企业贷款综合融资成本试点，促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 2025年末，人民币对美元汇率收盘价为6.9890元，较2024年末升值4.4% [1]

黄金价格剧烈波动引发行业业务调整 - 近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升，导致行业采取风控措施[1][2] - 黄金和白银价格波动加大，甚至出现单日跌幅超过10%～30%的情况，大大超出市场预期[3] 金店回购业务调整 - 中国黄金自2026年2月7日起，调整贵金属回购业务安排，周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日将暂停办理贵金属回购业务[1][2] - 北京菜市口百货股份有限公司自2月6日起同步调整，每日黄金回收上限从200千克调整为100千克[2] - 调整不仅限定回购时间，同时强化额度管理，实行单一客户单日累计回购上限、单笔回购上限等控制，并需提前预约，额度结合市场状况动态调整[2] - 此举主要因金价剧烈波动下，非交易日缺乏公允报价参考，回购定价困难，且集中变现潮使金店面临巨大的资金压力和运营负荷[3] - 预计后续将有更多金店跟进调整回购业务，整体以收紧规范、强化风控为主[3] 银行贵金属业务调整与客户清退 - 多家银行主动清退“三无”（无持仓、无库存、无欠款）客户[1][4] - 2025年9月以来，已有至少11家银行陆续发布代理上海黄金交易所个人贵金属业务调整公告[5] - 工商银行自2025年12月19日起，对无持仓、无库存、无欠款但保证金账户仍有余额的客户，将保证金余额批量转出至绑定结算账户并关闭业务功能[6] - 建设银行提示同类客户尽快转出保证金余额并办理解约[7] - 中信银行自2025年11月7日起，对代理上海黄金交易所个人交易长期不动户（仅有可用金额，无持仓）进行清理[7] - 邮储银行宣布其代理上海黄金交易所个人贵金属业务自2026年1月12日起停办[7] - 宁波银行自2025年10月13日起停止受理代理个人客户上金所现货实盘买入交易，卖出交易不受影响[7] - 银行业对该业务的调整从前期风险提示、暂停新客户开户，逐步过渡到对存量客户有序清退[7] 交易所风险控制措施 - 为防范2026年春节期间国际市场价格波动风险，上海黄金交易所于2月9日发布风险控制通知[4] - 交易所自2月11日收盘清算时起，上调相关合约保证金比例与涨跌停板幅度：Au（T+D）等合约保证金比例由18%上调至21%，涨跌幅度限制从17%调整为20%；Ag（T+D）合约保证金比例从24%调整为27%，涨跌幅度限制从23%调整为26%；CAu99.99合约保证金由每手15万元上调至20万元[4] - 兴业银行将在2026年2月14日以后关闭代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务个人网银交易渠道，柜面、手机银行等交易渠道正常开放[4]