报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 本周（6月2日 - 6月6日）食品饮料板块表现弱于沪深300，零食、保健品等板块涨幅居前，白酒、乳品等板块下跌 [2] - 白酒&黄酒方面，白酒板块总体企稳，高端酒批价略回落，龙头酒企股息回报可观；黄酒进入数据验证期，会稽山端午出货量增长 [3][13] - 啤酒&饮料方面，鲜啤精酿赛道关注度提升，旺季建议关注软饮料&低酒精板块机会 [3] - 大众品看好四大投资主题机会，建议关注降本控费、新消费等四条主线 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒&黄酒板块观点 - 白酒板块本周 -0.90%，表现总体企稳，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，推荐山西汾酒、贵州茅台 [3][13] - 黄酒本周回调，会稽山端午期间1743渠道出货量同比增长125%，建议关注会稽山、古越龙山数据验证阶段表现 [3][13] 啤酒板块观点 - 啤酒板块本周 +0.11%，气温升高有望带动啤酒销量和升级速度修复，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒 [14] - 鲜啤福鹿家5月新签约突破248家，全国门店突破800家，以平价精酿为核心定位 [14] - 燕京啤酒有信心达成目标，U8系列保持高增，推进“百县工程”并启动“百城工程”，2025年原材料成本下行 [15] 大众品板块观点 - 看好四大投资主题机会，零食涨幅居前受新渠道等三重催化，保健品处于高增赛道，软饮料表现向好 [16] - 生鲜乳平均价降幅环比收窄、产量增速放缓，提示原奶价格拐点向上预期增强 [16] - 大众品建议关注降本控费、新消费等四条主线 [16] 板块投资建议 - 关注软饮料&低酒精“新品+低基数+旺季+成本红利”投资机会，如李子园、承德露露等 [5][20] - 港股食饮关注青啤H、华润啤酒等 [5][20] - 白酒板块推荐山西汾酒、贵州茅台等强α酒企 [5][21] - 大众品按四条主线关注不同标的 [5][21] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 6月2日 - 6月6日，食品饮料板块 -1.06%，沪深300 +0.88%，零食、保健品等板块涨幅居前，调味发酵品、乳品等板块下跌 [2][21] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股为均瑶健康、ST春天等，涨跌幅后五个股为会稽山、ST加加等 [26] - 本周白酒涨跌幅前五个股为金徽酒、洋河股份等，涨跌幅后五个股为舍得酒业、水井坊等 [26] 板块估值情况 - 截至2025年6月6日，食品饮料板块动态市盈率为21.6倍，位于一级行业第20位 [32] - 其他酒类、保健品等子板块估值情况不同，零食估值涨跌幅最大，乳品最小 [32] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖、猪肉、大豆等成本指标变化 [40] 重点白酒价格数据跟踪 - 6月7日，茅台（原/散）、普五（八代）、国窖1573批价较上周有变动 [52] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 展示啤酒月度产量、进口量及葡萄酒月度产量等数据走势 [61] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价、乳制品产量等数据 [66] 调味品数据跟踪 - 涉及社会消费品零售总额餐饮收入等数据 [70] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年6月7日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况 [79] 软饮料数据跟踪 - 展示软饮料月度产量及限额以上企业商品零售额饮料类当月同比数据走势 [83] 重要公司公告 - 汤臣倍健累计回购股份，李子园发布权益分派方案，均瑶健康增补独立董事候选人，千味央厨提名第四届董事会候选人 [87] 重要行业动态 - 沪上阿姨加盟门店实收率低，多地闭店，公司净利润下滑 [89] - 蜜雪冰城、古茗被调入港股通名单 [89] - 5月餐饮业表现指数连续9个月低于中性水平，但预期指数仍高于中性 [89] - 有友食品聘任肖传志为副总经理兼董秘 [89]

公司动态 - 荷兰国王Willem-Alexander为喜力公司新落成的全球研发中心Dr H P Heineken Centre揭幕 该中心位于荷兰Zoeterwoude 占地8800平方米 投资4500万欧元[1] - 新研发中心是喜力全球研发网络的关键组成部分 将专注于提升酿造技术和开发符合消费趋势的新产品[1] - 研发中心以喜力创始人Gerard Adriaan Heineken的继任者Henry Pierre Heineken博士命名 他在化学领域有深厚造诣 推动了多项质量改进和创新[8] 战略布局 - 新研发中心是喜力EverGreen战略的重要部分 旨在加速创新 开发特色啤酒和饮品 改进酿造工艺 减少环境影响[5] - 该中心将助力实现Brew a Better World 2030目标 体现了公司对荷兰的长期承诺[5] - 喜力在全球拥有超过350个啤酒和苹果酒品牌 在70多个国家设有生产基地 新研发中心将与其在墨西哥 南非和越南的研发中心形成全球网络[10][11] 研发重点 - 研发中心配备先进实验室 感官研究设施和包装开发部门 将加速产品开发以满足消费者对低酒精 无酒精饮品和天然成分的需求[2] - 研究领域包括酿造创新 风味研究 发酵科学 人工智能 包装和消费者科学[11] - 将开发下一代产品 如喜力0 0的升级版 新的高端拉格啤酒以及非啤酒类饮品[2] 产学研合作 - 研发中心战略性地靠近代尔夫特理工大学和欧洲最大啤酒厂 将连接学术研究 酿造专业知识和全球市场需求[6] - 代尔夫特理工大学生物技术系主任表示 该中心将成为可持续酿造创新的平台 该校师生将参与相关研究[7] - 荷兰经济事务部认为该投资巩固了荷兰在全球食品技术领域的领先地位 并通过与国内外顶尖大学的合作对知识经济做出贡献[8] 可持续发展 - 研发中心按照BENG标准建造 获得A++++能源标签 设计考虑长期使用[11] - 创新将贯穿整个酿造价值链 从下一代发酵技术到改进包装[5] - 目标是开发既符合未来饮酒文化又保持啤酒社交乐趣的新产品[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 本周（6月2日 - 6月6日）食品饮料板块表现弱于沪深300，零食、保健品等板块涨幅居前，乳品、调味发酵品等板块跌幅居前 [2] - 白酒板块总体企稳，高端酒批价略回落，龙头酒企股息回报可观；黄酒进入数据验证期，关注会稽山、古越龙山 [3][13] - 啤酒和软饮料板块因鲜啤精酿赛道关注度提升而表现较好，旺季建议关注投资机会 [3] - 大众品看好四大投资主题机会，建议关注降本控费、新消费等四条主线 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒&黄酒板块观点 - 本周白酒板块 -0.90%，表现总体企稳，头部酒企发力下沉市场，申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，推荐山西汾酒、贵州茅台 [3][13] - 本周黄酒有所回调，会稽山端午期间1743渠道出货量同比增长125%，黄酒单品铺货&动销进入验证期，关注会稽山、古越龙山 [3][13] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块涨跌幅 +0.11%，气温升高及促消费政策落地有望带动啤酒销量和升级速度修复，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒 [14] - 鲜啤福鹿家连锁门店扩张迅速，以平价精酿为核心定位，依托蜜雪冰城供应链体系 [14] - 燕京啤酒有信心达成目标，U8系列保持高增，推进“百县工程”和“百城工程”，释放成本红利，开辟饮料业务 [15] 大众品板块观点 - 看好四大投资主题机会，零食因新渠道等三重催化涨幅居前，保健品处于高增赛道，软饮料表现向好，关注生鲜乳价格和产量变化 [4][16] - 软饮料板块涨跌幅为 +0.16%，旺季来临建议关注农夫山泉、百润股份、承德露露 [16] - 休闲食品板块涨跌幅为 +2.67%，零食板块 +4.64%，有友食品新品上市带来催化，建议关注多只零食股 [16][17][18] - 调味品板块涨跌幅为 -2.50%，部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化，建议关注相关企业 [18] - 餐饮供应链板块预加工食品和烘焙食品有跌幅，促消费政策落地有望带动行业需求回暖，建议关注相关企业 [18] - 乳制品板块涨跌幅为 -3.87%，生鲜乳价格降幅环比收窄，产量增速放缓，市场对奶价拐点预期增强，建议关注上下游企业 [19] - 保健品板块涨跌幅为 +1.66%，下游竞争态势延续，看好中游代工企业，建议关注相关企业 [19] 板块投资建议 - 关注软饮料&低酒精“新品 + 低基数 + 即将迎来旺季 + 成本红利”下的投资机会，如李子园等 [5][20] - 港股食饮建议关注青啤H、华润啤酒等 [5][20] - 白酒板块推荐强α&持续享受集中度提升红利的龙头酒企，如山西汾酒、贵州茅台 [5][21] - 大众品关注降本控费、新消费等四条主线对应的相关企业 [5][21] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 6月2日 - 6月6日，食品饮料板块涨跌幅为 -1.06%，上证综指涨跌幅为 +1.13%，沪深300指数涨跌幅为 +0.88% [21] - 各子板块中，零食涨幅最大为 +4.64%，乳品跌幅最大为 -3.87% [21] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为均瑶健康等，涨跌幅后五个股分别为会稽山等；白酒涨跌幅前五个股分别为金徽酒等，涨跌幅后五个股分别为舍得酒业等 [26] 板块估值情况 - 截至2025年6月6日，食品饮料板块动态市盈率为21.6倍，位于一级行业第20位 [32] - 其他酒类、保健品等子板块估值情况不同，零食本周估值涨跌幅最大，乳品最小 [32] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格等多项成本指标数据展示 [41][44][48] 重点白酒价格数据跟踪 - 6月7日，25年茅台（原/散）批价分别为2115元/2030元，较上周变动 -20元/-30元；普五（八代）批价940元，较上周变动 -10元；国窖1573批价为845元，较上周变动 -10元 [52] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 展示啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [63][64] 重点乳业数据跟踪 - 展示主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比等数据 [67] 调味品数据跟踪 - 展示中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等数据 [71] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年6月7日，展示卤制品和休闲食品部分品牌门店数量 [79] 软饮料数据跟踪 - 展示软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等数据 [82] 重要公司公告 - 汤臣倍健累计回购股份；李子园发布权益分派方案；均瑶健康增补独立董事候选人；千味央厨提名第四届董事会候选人 [87] 重要行业动态 - 沪上阿姨加盟门店实收率低，公司净利润下滑；蜜雪冰城、古茗被调入港股通名单；餐饮业指数连续9个月低于中性水平；有友食品聘任副总经理兼董秘 [89]

报告公司投资评级 - 摩根士丹利维持华润啤酒“买入”评级，目标价34港元 [1] 报告的核心观点 - 华润啤酒4 - 5月销量正增长，与2025年1 - 5月销售趋势一致，受益于原材料有利因素，毛利率提升超1个百分点，通过“三精”举措降低运营成本 [1] - 因需求疲软且基数较高，今年白酒业务收入仍面临压力，公司会努力避免亏损和减值 [1] 按产品总结 - 喜力持续强劲，年初至今销量同比增长超20% [1] - 超级X年初至今销量同比增长约10% [1] - 老雪和阿姆斯特尔销量同比增长超50% [1] - 雪花纯生销量同比个位数下滑 [1] 按地区总结 - 广东地区（尤其是深圳周边区域）销售势头良好 [1] - 预计2025年华东和华南地区将成为销量增长的关键驱动力 [1] 按渠道总结 - 即饮渠道需求仍疲软，但5月华东和华南部分餐饮市场有小幅改善 [1] - 公司在夜生活渠道获得一定市场份额 [1] - 即饮渠道销量在整体销量中占比约为38 - 39%，与2024年底水平一致 [1] 资本支出总结 - 鉴于喜力销售强劲，公司计划在福建扩充喜力产能 [2] - 2025年计划继续在维护、生产线转型以及白酒业务方面进行投资 [2] - 预计未来资本支出将逐步减少 [2] 基准情形假设总结 - 采用现金流折现法，假设加权平均资本成本（WACC）为11.3%（由3%无风险利率、9.1%风险溢价得出），终端增长率为3% [2]

啤酒行业发展现状 - 2024年1-10月烟酒类零售额同比增长6.1%，消费需求稳中向好 [2][14] - 中国啤酒产量自2021年回升后稳健增长，2023年行业库存低，经销商备货信心强 [2][15] - 市场集中度高，华润、青岛等五大品牌占据70%份额，燕京啤酒2023年净利润增长94.3% [2][16][17] - 啤酒电商销量持续增长，2024年旺季创近两年峰值，2025年销售高峰提前 [2][18] - 2023年我国人均啤酒饮用量为38.6升，同比增长0.3%，较欧美国家仍有提升空间 [2][19] 啤酒消费需求趋势 - 啤酒社媒声量同比激增260%，增速领跑酒饮行业，夏季为消费高峰 [3][24][25][26] - 口味多元化：白啤和黄啤（声量增速284%）引领趋势，果味啤酒降低苦度，茶香融合（如龙井、普洱）成新兴方向 [3][27][28] - 包装设计“颜值消费”盛行，94%消费者因高颜值产生购买意愿，品牌通过影视元素、联名升级包装 [3] - 精酿啤酒市场扩容，预计2025年消费量达23万千升，“口感体验”为核心选择因素 [3] - 健康趋势推动无醇/低醇啤酒市场增长，2023年市场价值940.7亿元，预计2027年份额增长4% [3] - 消费人群性别均衡（男55.9%、女44.1%），18-44岁占比超90%，山东、河南、广东讨论度高 [3] 啤酒行业发展趋势 - 产品创新：中式精酿与茶文化融合（如金星茶啤），包装功能化（麒麟冰结罐头温度显示）、可持续化（嘉士伯可降解纸瓶） [4] - 健康化：三得利推出零糖/零卡/零酒精啤酒，科罗娜无酒精啤酒含维生素D [4] - 内容种草：抖音聚焦头部达人，小红书偏好初/腰部达人，生活场景植入效果佳 [4] - 电商运营：直播溯源（青岛、燕京展示生产流程），即时零售（雪花与京东、美团合作冷链），组货策略（地域文化绑定、季节限定） [4] - 营销活动：百威赞助全球超50场音乐节，科罗娜“日落”情绪营销，啤酒节融合表演/社交拓展消费群体 [4]

公司业绩与股权变动 - 兰州黄河一季度净利润同比增长30 59% [1] - 2024年收入仅2 1亿元 啤酒业务自2018年起几乎年年亏损 [1] - 湖南鑫远投资集团于2023年12月16日成为实际控制人 次日任命新总裁 [1] 管理改革措施 - 高管人数从14人缩减至7人 职能部门从15个整合至9个 人员从100多人减至80多人 [1] - 实施竞争上岗和揭榜挂帅机制 员工徐亨亮职级连升三级 [1] - 推出激励性薪酬考核措施 新管理层2024年12月中旬成立 [1] 产品与生产优化 - 产品品类从100多个优化至71个 研发"畅爽8度"新产品 [1] - 计划推出养生精酿啤酒 降脂黑茶啤酒及水蜜桃 橙味饮料等 形成"啤酒+饮料+茶饮"矩阵 [1] - 兰州厂区新增鲜啤生产线（6月30日前试生产） 天水厂区投资2000多万元引进易拉罐生产线 青海厂区投资300多万元建马口铁生产线 [1] 市场拓展战略 - 向全国市场进军 在华中 华南布局经销渠道 长沙开设"黄河酒馆"形象店 [1] - 5月29日与中广天择传媒签订战略协议 在多平台推广品牌 [1] - 湖南鑫远要求三年内实现逐年增长目标 [1]

公司发展态势 - 公司内部士气高涨，在十四五圆满收官的基础上，十五五阶段将持续打磨内功，做优做强，在管理体系建设、市场建设、供应链转型、数字化建设等多方面深耕突破，持续实现业绩增长，整体信心充足 [1] - 十四五期间，公司收入从2021年的119 6亿元提升至2024年的146 7亿元（CAGR+7 0%），归母净利润从2021年的2 3亿元提升至2024年的10 6亿元（CAGR+66 7%） [2] - 公司对十五五发展方向更清晰，将持续实现业绩增长，重点做好深化卓越体系建设、深耕市场建设、加速供应链转型、大力度推进数字化建设 [2] U8产品表现 - U8大单品2024年实现销量69 6万吨，同比+31 4% [1] - 25M1-5燕京U8系列产品总销量已突破40万吨，占总销量比重提升5 5pcts至23% [1] - 东三省、山东、四川、湖南、湖北等多个基地外市场增量贡献较大 [1] - U8阶段性销量占比目标为30%，距离现有规模仍有较大空间 [2] U8增长策略 - 在已有优势市场，主要深挖终端单点效率，以及在非即饮渠道提升罐装产品销量 [2] - 加大弱势市场建设力度，以总分共建方式组合公司资源，推进百城工作，在"高容量、高结构、高成长性"城市重点开发，树立标杆市场 [2] 财务预测 - 预计公司25-27年实现营收155 1/161 9/167 2亿元，分别同比+5 7%/+4 4%/+3 3% [3] - 预计25-27年实现归母净利润14 1/16 9/19 5亿元，分别同比+33 8%/+19 3%/+15 6% [3]

公司业绩与增长 - 华润啤酒4-5月销量实现正增长 与2025年1-5月销售趋势一致 [1] - 毛利率提升超1个百分点 受益于原材料有利因素及"三精"举措降低运营成本 [1] - 喜力品牌销量同比增长超20% 超级X增长约10% 老雪和阿姆斯特尔增长超50% 雪花纯生个位数下滑 [2] 区域与渠道表现 - 广东地区(尤其深圳周边)销售势头良好 华东和华南预计成为2025年销量增长关键驱动力 [2] - 即饮渠道需求疲软但5月华东/华南餐饮市场小幅改善 夜生活渠道市场份额提升 [2] - 即饮渠道销量占比稳定在38-39%(低于2024年初水平) [2] 业务战略与资本配置 - 白酒业务收入仍承压 因需求疲软且基数较高 公司将努力避免亏损和减值 [1] - 计划在福建扩充喜力产能 2025年继续投资维护/生产线转型/白酒业务 预计未来资本支出逐步减少 [2] - 现金流折现估值采用11.3% WACC(含3%无风险利率+9.1%风险溢价) 终端增长率假设3% [2] 产品与市场定位 - 喜力持续强劲增长推动产能扩张计划 显示高端化战略成效 [2] - 超级X双位数增长印证中端产品竞争力 老雪/阿姆斯特尔超50%增速反映细分市场突破 [2]

报告核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，涉及医药生物、食品饮料、电子、非银金融、基础化工等行业，还对A股市场和2025年5月进出口数据进行评述，认为各行业有不同发展态势和投资机会，进出口短期或有改善但外需放缓趋势难改 [6][10][15]。 各行业报告总结 医药生物行业 - 上周医药生物板块整体上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，PE估值28.16倍，处历史中位 [6]。 - 子板块涨幅前三为化学制药、医药商业、医疗器械，个股涨幅前五为易明医药、万邦德等 [6]。 - BioNTech和百时美施贵宝合作开发双抗BNT327，双抗赛道受跨国药企青睐，建议关注创新药及细分板块 [7]。 - 个股推荐组合为贝达药业等，关注组合为科伦药业等 [8]。 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑输沪深300指数1.94个百分点，零食子板块表现较好 [10]。 - 白酒板块淡季筑底，高端酒和区域龙头值得关注，如茅台、五粮液等 [11][14]。 - 啤酒需求旺季临近，燕京啤酒U8增长快，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [12][14]。 - 大众品中零食、餐饮供应链、乳制品各有机会，分别关注盐津铺子、安井食品、优然牧业等 [13][14]。 电子行业 - 博通2025Q2营收创新高，AI收入同比增长46%，预计三季度继续增长 [15][16]。 - SK海力士2025Q1 DRAM市占率超三星成第一，DRAM价格回升，存储市场回暖 [17]。 - 本周电子行业跑赢大盘，建议关注AIOT、AI驱动等领域相关公司 [18][19]。 非银金融行业 - 上周非银指数上涨2.0%，券商与保险指数同步上涨，市场股基日均成交额等指标增长 [20]。 - 券商方面，中央汇金旗下参控股券商牌照扩容，关注陆家嘴论坛政策预期 [21]。 - 保险方面，平安拟发可转债，预计预定利率下调，关注资负共振配置机遇 [22][23]。 - 投资建议关注大型券商和大型综合险企 [23]。 基础化工行业 - 印度钾肥大合同价格349美元/吨，钾肥景气有望上行，关注亚钾国际等 [24]。 - 碳纤维行业整合加速，关注光威复材等龙头企业 [25]。 - 上周基础化工指数跑赢大盘，建议关注恒力石化等不同领域企业 [26][28]。 国内进出口数据 - 2025年5月出口同比4.8%，进口同比 -3.4%，贸易差额1032.2亿美元 [29]。 - 出口增速放缓，6 - 三季度或有韧性，但外需放缓，“抢出口”难长久支撑 [29]。 - 内需方面，增量政策出台必要性强，进口降幅扩大，内需偏弱 [29][33]。 财经新闻 - 中办、国办支持深圳开展科技产业金融一体化试点等改革创新举措 [34]。 - 国家发改委主任主持座谈会，支持民企在科技创新中发挥更大作用 [34]。 - 习近平同韩国总统李在明通电话，推动中韩关系向更高水平迈进 [35]。 A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：出版、个护用品等涨幅居前，软件开发、IT服务Ⅱ等跌幅居前 [36]。 市场数据 - 展示融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化 [38]。

华润啤酒（00291） - 4-5月实现销量正增长，与2025年1-5月销售趋势一致 [1] - 喜力销量同比增长超20%，超级X增长约10%，老雪和阿姆斯特尔增长超50%，雪花纯生个位数下滑 [1] - 广东地区销售势头良好，预计2025年华东和华南为增长关键驱动力 [1] - 即饮渠道需求疲软但5月华东华南小幅改善，夜生活渠道份额提升，即饮渠道占比稳定在38-39% [1] - 计划在福建扩充喜力产能，2025年继续投资维护、生产线转型及白酒业务，未来资本支出将逐步减少 [2] - 采用DCF估值，WACC为11.3%（无风险利率3%+风险溢价9.1%），终端增长率3% [2] 金山软件（03888） - 新游戏《机甲觉醒》7月2日发布，Steam愿望单排名第5，封闭测试预约玩家350万，同时在线峰值超30万 [3][4] - 情景1：Steam畅销榜10-20位，预计2025年营收5亿元；情景2：进入前十，营收超3亿元 [4] - 股价潜在影响：情景1上涨5%，情景2上涨超10%，情景3下跌5% [5] 长飞光纤（06869） - 中国移动2025-26年招标中，中标份额降至13.6%（此前19-20%），采购均价47.7元/芯公里（较2023年降26%） [6][7] - 中国移动需求占行业40-50%，招标疲软印证行业谨慎前景 [7] - 下调2025-27年净利润预测4-5%，H股目标价12.1港元，A股评级卖出 [7] 丘钛科技（01478） - 5月手机摄像头模组出货量3240万件（环比+1.9%，同比-17.5%），年初至今下降16.3% [8] - 3200万像素及以上产品占比52%，年初至今增长-6.2%；其他领域（物联网/汽车）出货量150万件（环比+6.7%，同比+63.5%） [8] - 指纹识别模组出货量1520万件（同比+45%），年初至今增长74.4% [8] - 短期催化因素为旗舰机型发布，但OEM保守采购或对股价构成压力 [9]