市场表现与资金流向 - 2月5日A股三大指数集体低开，化工板块震荡下探，截至9:55，中证石化产业指数下跌0.6% [1] - 跟踪中证石化产业指数的化工行业ETF易方达（516570）已连续14个交易日获资金净流入，合计超14亿元 [1] 行业核心逻辑与驱动因素 - 国家及地方的考核政策正从能耗控制转向能耗与碳排放双控，短期化工等高碳排产业将面临更直接的减排压力，导致供给侧进一步收缩 [1] - 在供给侧变革期，龙头企业手中的优质产能、稀缺产能将成为主导力量 [1] - 供给端方面，全球化工产能扩张接近尾声，行业反内卷活动推进等因素制约了产能增长 [1] - 需求端方面，全球流动性宽松有望带动海外下游需求，若PPI转正，化工行业弹性有望进一步增强 [1] 价格与指数表现 - 截至2026年2月2日，中国化工品价格指数涨至4092，月环比上涨4.1% [1] - 中证石化产业指数覆盖石油化工、基础化工、煤化工产业龙头，其构成侧重供需改善明确的子行业，对涨价预期较敏感 [1] 投资工具概况 - 化工行业ETF易方达（516570）实行0.15%/年的管理费率，处于全市场ETF中最低水平，为投资者提供了低成本布局化工龙头企业的工具 [1]

文章核心观点 - 石油化工行业正处在一个由地缘政治、供给扰动、全球供需再平衡及国内产业结构升级等多重因素驱动的关键拐点，行业面临短期震荡与中长期结构性机遇并存的局面 [2][8] - 短期油价波动主要由地缘风险溢价主导，而中长期投资机会则在于全球供需格局及中国石化产业内部结构优化带来的独立Alpha机会 [6][7] - 投资上，建议通过覆盖全产业链的石油ETF(561360)来把握行业整体复苏与结构优化带来的机会，该ETF近20日吸金超20亿元，显示资金正进行布局 [1][8] 事件聚焦：地缘政治与供给扰动 - 近期石油市场焦点被一系列突发地缘事件和供给扰动占据，供给端出现主动与被动收缩 [3] - 北美历史性冬季风暴袭击美国墨西哥湾沿岸，导致原油日产量短期骤降约200万桶，炼化设施关停 [3] - 寒流影响下，美国商业原油库存创下2016年以来最大单周降幅，加剧了短期供应紧张情绪 [3] 短期市场逻辑 - 当前油价已高度蕴含冲突预期，走势主要由地缘消息牵引，随地缘风险升温，油价有望震荡上行 [4] - 春节前后油价将呈现“地缘主导、基本面托底”的特征，市场交易核心是对未来潜在供应中断概率的定价 [4] - 短期下行风险在于局势可能出现缓和迹象，或地缘紧张情绪被时间消化 [5] 中长期行业视角 - 2026年全球原油供需格局预计偏松，IEA、EIA等机构普遍预计2026年全球原油需求将保持温和增长约90万~110万桶/日 [6] - 非OPEC+国家（主要是美国、巴西、圭亚那等）的供应增量可观，OPEC+庞大的闲置产能构成对油价的上行约束，预计油价将围绕中性中枢（例如60美元/桶附近）宽幅震荡 [6] - 中国石油化工产业内部正进行深刻供给侧改革，在“反内卷”政策引导下，淘汰落后产能、限制低效扩张、鼓励龙头企业进行高端化与一体化布局 [7] - 炼化一体化优势凸显，龙头企业通过构建“原油-化工品”全产业链，增强了成本控制能力和抵御价格波动的韧性，全球炼能重心向中国转移的趋势未变 [7] 资金流向与投资工具 - 聚焦全产业链工具石油ETF(561360)近20日吸金超20亿元 [1] - 该ETF近5日净流入84885万元，近20日净流入额达204258万元，净流率达747.04% [2] - 石油ETF(561360)跟踪油气产业指数，覆盖从上游勘探开采到中下游炼化销售的完整产业链，是布局石油化工板块复苏的便捷选择 [8]

文章核心观点 - 国内苯乙烯市场近期强势上行由供应阶段性收紧、出口需求支撑及成本抬升三重因素驱动，但基本面正由紧转松，节后供需边际变化将成为主导价格走势的关键变量 [3][15] 成本端分析 - 近期国际原油价格因地缘政治风险走强，形成地缘溢价，对苯乙烯成本形成短期支撑 [3][15] - 原油后市不确定性大，若中东局势缓和，地缘溢价可能迅速回吐，削弱苯乙烯成本支撑 [3][15] - 宏观环境及化工板块“底部修复”逻辑吸引部分资金流入，但面对节后供需转弱预期，市场多头情绪趋于谨慎，部分资金开始减仓离场 [3][15] 供应端分析 - 2026年1月，除计划内检修外，天津渤化、唐山旭阳等装置突发故障或临时停车，导致全国开工率持续处于近年低位，造就紧平衡 [5][17] - 进入2月，天津渤化与中化泉州两套合计90万吨/年的装置已陆续投料重启，新阳科技30万吨/年装置计划春节后恢复生产 [5][17] - 若上述装置顺利达产，预计2月国内苯乙烯产能利用率将环比提升，自中下旬起市场供应将逐步转向宽松 [5][17] - 根据检修表，多套装置处于长期停车状态，但近期关键大装置如镇海利安德（62万吨/年）、京博思达睿（67万吨/年）等检修影响供应 [6][18] 需求端分析 - 2025年中国苯乙烯下游消费量达1797.42万吨，同比增长11.89%，增速较2024年提升10.4个百分点，展现出较强韧性 [8][21] - “以旧换新”等政策带动家电、汽车等终端需求回暖，推动ABS、PS、EPS等主力下游在1月中上旬维持高开工率，支撑苯乙烯去库与价格上涨 [8][21] - 随着苯乙烯价格快速上涨，下游产品涨幅难以覆盖原料成本，行业利润被压缩，部分高成本工厂已于1月下旬开始减产 [8][22] - 2月因春节临近，下游及终端企业陆续放假且节后复工偏晚，需求面临季节性走弱，下游开工预计仅维持在满足2-3月预售订单的刚需水平，对高价原料承接能力减弱 [8][22] 库存与出口分析 - 1月在出口订单集中发运及下游刚需拉动下，华东主港及企业厂区库存持续去化，绝对水平处于低位，持货商挺价惜售，市场流动性偏紧，助推价格上涨 [10][24] - 1-2月出口成交表现良好，缓解了国内供应压力 [11][24] - 进入3月装船周期后，出口商谈热度降温，因海外如日本、中东、中国台湾等地装置陆续结束检修计划重启，国际供应预期改善，且国内价格高位削弱外商采购意愿 [11][24] - 若3月出口未能放量，国内累库压力或将加大 [11][24] 后市展望 - 当前苯乙烯市场仍处于紧平衡状态，主要由低库存、出口分流及装置重启节奏偏慢共同支撑 [13][27] - 中长期看，2月供需格局大概率由紧转松，因天津渤化、中化泉州等装置重启带来明显供应增量，而春节假期导致下游开工率季节性回落，终端需求走弱 [13][27] - 若一季度出口维持稳定，或可缓解国内累库压力，预计2026年2月苯乙烯价格将呈现节前高位震荡、节后承压回调的走势 [13][27] - 回调幅度取决于检修装置的实际产出进度及节后下游复工节奏与终端订单兑现情况 [13][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下；丙烯上行驱动有限，关注成本端扰动 [1] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - PG2603昨日收盘价4251，日涨幅1.36%，夜盘收盘价4210，夜盘涨幅 -0.96%，昨日成交63145，较前日变动 -9415，昨日持仓60675，较前日变动 -4471；PG2604昨日收盘价4516，日涨幅1.55%，夜盘收盘价4500，夜盘涨幅 -0.35%，昨日成交25787，较前日变动638，昨日持仓66710，较前日变动2990；PG2605昨日收盘价4425，日涨幅1.37%，夜盘收盘价4411，夜盘涨幅 -0.32%，昨日成交1694，较前日变动37，昨日持仓5773，较前日变动172 [1] - PL2603昨日收盘价6188，日涨幅1.09%，夜盘收盘价6130，夜盘涨幅 -0.94%，昨日成交1210，较前日变动 -2344，昨日持仓3093，较前日变动 -322；PL2604昨日收盘价6298，日涨幅1.11%，夜盘收盘价6240，夜盘涨幅 -0.92%，昨日成交10180，较前日变动 -1586，昨日持仓10956，较前日变动 -382；PL2605昨日收盘价6353，日涨幅1.47%，夜盘收盘价6288，夜盘涨幅 -1.02%，昨日成交25675，较前日变动11439，昨日持仓13772，较前日变动2031 [1] 现货市场 - PG方面，山东民用昨日价格4470，较前日变动 -10，主力基差219，较前日变动 -67；华东进口昨日价格4979，较前日变动5，主力基差828，较前日变动 -52等 [1] - PL方面，山东价格6430，较前日变动10，主力基差77，较前日变动 -114；华东价格6490，较前日变动0，主力基差137，较前日变动 -124等 [1] 产业链开工 - 本周（截至2026/1/30）PDH开工率60.72，较上周变动 -1.53；烷基化开工率36.85，较上周变动0；MTBE开工率68.01，较上周变动0 [1] LPG发运量（万吨） - 2026年2月4日，全球发运量21.8，较前日变动 -2.4；亚洲发运量9.1，较前日变动 -14.0；中国发运量0.0，较前日变动0.0；日本发运量9.1，较前日变动 -9.4；韩国发运量0.0，较前日变动 -4.6；印度发运量0.0，较前日变动0.0；东南亚发运量0.0，较前日变动0.0 [1] - 中东方面，全球发运量19.1，较前日变动3.1；亚洲发运量19.1，较前日变动7.2；中国发运量4.6，较前日变动0.0；日本发运量0.0，较前日变动0.0；韩国发运量0.0，较前日变动0.0；印度发运量6.7，较前日变动0.2；东南亚发运量0.0，较前日变动0.0 [1] 市场资讯 - 2026年2月4日，3月份CP纸货，丙烷535美元/吨，较上一交易日上涨11美元/吨；丁烷527美元/吨，较上一交易日上涨13美元/吨。4月份CP纸货，丙烷519美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨（新加坡收盘时间） [7] - 报告列出国内PDH装置检修计划，涉及河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业 [8] - 报告提及国内液化气工厂装置检修计划，但未详细列出 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降；MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位 [3] - 新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速 [3][4] - 委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，注意内外情绪过热，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2026年1月29日至2月4日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从370.52变为372.30，变化10.79；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从415.73变为422.02，变化12.25；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 11.26变为 - 9.43，变化 - 0.14等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2026年1月29日至2月4日，新加坡380cst M1从409.23变为400.51，变化22.59；新加坡180cst M1从411.61变为407.11，变化24.27；新加坡VLSFO M1从458.03变为461.33，变化19.86等 [1][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月29日至2月4日，FOB 380cst从412.52变为418.04，变化12.26；FOB VLSFO从459.75变为454.22，变化11.71；380基差从7.30变为13.25，变化 - 0.86等 [2] 国内FU数据 - 2026年1月29日至2月4日，FU 01从2653变为2621，变化49；FU 05从2815变为2779，变化86；FU 09从2726变为2692，变化69等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月29日至2月4日，LU 01从3326变为3278，变化100；LU 05从3304变为3260，变化95；LU 09从3291变为3242，变化86等 [3]

2025年8月湖南省液化石油气产量核心数据 - 2025年8月湖南省规模以上工业企业液化石油气产量为6.2万吨，与上年同期相比下降18.8% [1] - 2025年1-8月湖南省规模以上工业企业液化石油气累计产量为38.4万吨，与上年同期相比下降34.9% [4] 产量增速变化分析 - 2025年8月产量增速较上一年同期低28.2个百分点 [1] - 2025年1-8月累计产量增速较上一年同期低38.6个百分点 [4] - 2025年8月产量增速较同期全国水平低17.9个百分点 [1] - 2025年1-8月累计产量增速较同期全国水平低32.8个百分点 [4] 市场份额与全国对比 - 2025年8月湖南省液化石油气产量约占同期全国总产量449.5万吨的1.4% [1] - 2025年1-8月湖南省液化石油气累计产量约占同期全国总产量3527.7万吨的1.1% [4] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 5 日 [2] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 沥青市场延续供需两弱格局，委内瑞拉加大对美国出口后我国原料供应有收紧预期，春节后原料或涨价支撑现货市场，但需求季节性走弱，沥青自身暂无明显驱动 [6] - 近期在中东局势刺激下沥青期货涨幅较大，建议谨慎追多，操作考虑基差低位介入多头头寸 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：BU2603 开盘 3324 元/吨，收盘 3361 元/吨，最高 3384 元/吨，最低 3311 元/吨，涨跌幅 1.69%，成交量 14.85 万手；BU2606 开盘 3320 元/吨，收盘 3359 元/吨，最高 3383 元/吨，最低 3305 元/吨，涨跌幅 1.88%，成交量 3.54 万手 [6] - 现货行情：华北、山东以及华南地区沥青现货价格上涨，其余地区大体企稳，原油及期货反弹提振市场情绪 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A 级沥青主流成交价格 3240 - 3280 元/吨，较前一工作日涨 20 元/吨，国际油价和期货反弹、期现商合同报价减少带动价格上涨，但刚性需求弱，成交气氛低迷 [7] - 华南市场：70A 级沥青主流成交价格 3300 - 3320 元/吨，较前一工作日涨 10 元/吨，盘面价格上涨使期现商合同销售价和社会库贸易商报价跟涨，但刚性需求下滑，现货成交有限，价格涨幅小 [7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [12][13][18][21]

期货与现货市场表现 - 2月4日，BU 2603主力合约收盘价3361元/吨，较昨日上涨1.69%，盘中最高3384元/吨，最低3311元/吨 [3][29] - BU 2606远月合约当日涨幅为1.88% [3][29] - 同日，华东市场重交沥青现货价格保持稳定，高端价3350元/吨，低端价3250元/吨，均环比持平 [3][29] - 现货市场表现坚挺，与2月2日期货盘面出现的大幅调整形成对比，表明期货价格受资金流动性和地缘情绪影响更为显著 [3][29] 短期价格驱动与展望 - 短期沥青价格主要跟随地缘政治局势波动，基本面无过多变化 [3][29] - 美伊紧张局势升级构成主要扰动，2月3日一艘美国船旗油轮在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，加剧市场担忧 [3][29] - 市场关注2月6日美伊谈判结果，伊朗已要求将谈判地点从土耳其伊斯坦布尔改为阿曼，并希望举行双边会谈 [4][29] - 短期策略为“看油做近月”，即关注原油（地缘政治）走势交易近月合约 [4][30] 高频数据与价差表现 - 截至2月4日，沥青主力合约7天累计上涨2.7% [8][32] - 同期布伦特原油价格7天累计下跌3.8%，2月4日报67.78美元/桶，当日微跌0.1% [8][32] - 沥青对布伦特原油的裂解价差（BU-Brent）显著修复，2月4日为-86.1元/吨，较前一日（-144.2元/吨）回升58.2元/吨 [8][32] - 沥青对上海原油期货的裂解价差（BU-SC）转负，2月4日为-28.4元/吨，较前一日（14.9元/吨）下跌43.3元/吨 [8][32] - 沥青对燃料油（BU-FU）价差为564元/吨，对低硫燃料油（BU-LU）价差为93元/吨 [8][32] - 近月价差（连1-连3）为2元/吨，远月价差（6-9）为23元/吨 [8][32] 现货市场与基差 - 2月4日，山东重交沥青市场价报3250元/吨，7天累计上涨3.5% [8][32] - 华东重交沥青市场价报3270元/吨 [8][32] - 山东地区基差为-111元/吨，华东地区基差为-91元/吨 [8][32] - 期货及厂内库存（仓单）为40，070吨 [8][32] 中期策略与逻辑 - 地缘政治因素消散后，远月（如06合约）具备逢低看多潜力，逻辑基于全球原油供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油供应填补 [5][30] - 国内马瑞原油原料库存预计可用至2月底，春节后原料供应风险可能驱动远月价格 [5][30] - 若第一季度原油回归宽松基本面，推荐进行“3-6反套”交易（卖近月3月合约，买远月6月合约） [5][30] - 同时可根据行情做多BU-Brent裂解价差 [5][30]

国内成品油价格调整 - 2026年2月3日24时国内成品油价格调整窗口开启 这是2026年以来第二次上调成品油价格[2] - 本轮调价周期为1月20日至2月2日 国际原油价格呈现先上涨后回落的走势[2] - 国家发展改革委价格监测中心核定 自2月3日24时起 国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元和195元[2] 价格调整具体影响 - 折合升价 全国平均92号汽油、95号汽油及0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元和0.17元[2] - 调价后 全国多数地区车用柴油零售价格约为6.6至6.8元每升 92号汽油零售价格在6.9至7.0元每升之间[2] - 以普通家用汽车50升油箱容量测算 加满一箱92号汽油将比调价前多支出约8元[2] 年内价格调整态势 - 2026年以来 国内成品油价格共经历三次调价窗口 整体呈现两次上调、一次搁浅的运行态势[2]

国内成品油价格调整 - 2月3日24时国内成品油价格迎来龙年春节前最后一次调整 92号汽油每升上涨0.16元 加满一箱50升油箱需多支出约8元[1] - 本次调价是2026年第三次油价调整 也是年内第二次连续上调 形成“两涨零跌一搁浅”的格局[1] - 国家发展改革委明确本轮调价严格遵循“十个工作日一定价”机制 根据前10个工作日国际油价平均值变动幅度核定 本轮周期内汽、柴油吨价分别上调205元和195元[4] 调价后终端零售价格 - 本次调价后全国大多数地区92号汽油零售限价升至6.9-7.0元/升 0号柴油价格维持在6.6-6.8元/升区间[3] - 国家发改委同步发布各省最高零售限价附表 要求三大石油公司保障供应 严禁囤积居奇[6] - 附表显示实行一省一价地区汽油（标准品）价格在每吨8385元（新疆）至8820元（重庆）之间 柴油（标准品）价格在每吨7505元（新疆）至7820元（重庆）之间[2] 对消费者及行业成本影响 - 以月跑2000公里、百公里油耗8升的私家车计算 单次加满成本增加8元 到下一次调价窗口（2月24日24时）前总用油成本将累计增加约18元[3][4] - 对于物流行业 一辆月行万公里、百公里油耗38升的重型卡车 短期内燃油成本上涨高达452元[4] - 网约车平台悄然上调短途附加费 自驾返乡的年轻人开始拼车分摊油费[6] 调价背后的市场供需因素 - 本轮调价直接关联近期国际原油市场波动 美国极寒天气导致油田减产 哈萨克斯坦供应恢复延迟 加之中东地缘冲突推升避险情绪 共同支撑原油均价上移[4] - 北美极寒天气导致日均减产数百万桶 北海油田检修进一步收紧供应 这些因素叠加地缘政治溢价 使布伦特原油价格在调价周期内重回70美元/桶上方[4] - 春节出行高峰提振汽油需求 但柴油因工地停工持续疲软 部分地区加油站出现节前备货小高峰 但整体市场仍以刚需交易为主[4] 行业动态与市场特征 - 本次调价恰逢春运启动 汽油需求韧性显著强于柴油 但市场库存充足抑制了价格大幅波动空间[6] - 国内炼厂虽开工率高位运行 但成本压力仍通过零售限价直接传导至终端[4] - 本次调价后春节前无新一轮窗口期 7.59亿人次春运出行成本已阶段性锁定[6]