原油市场供需与OPEC+动态 - 受OPEC计划在2026年第一季度叫停增产计划刺激，原油阶段性见底预期增加[1] - OPEC在12月份将如期增产13.7万桶/天，但叫停了2026年第一季度的增产计划[1] - OPEC自4月初持续增产，但增产进度不及预期，真实产量未达期望水平[1] - OPEC剩余产能配额大幅降低至300万桶/天，且绝大多数位于沙特，使OPEC组织对产能调配能力大幅增加[1] - 市场将OPEC停止增产解读为中性偏多，对油价形成支撑[1] - 俄罗斯海运原油出口下降，美国活跃钻机数414台，环比持平但低于五年平均水平[1] - 需求方面裂解利润有所提升，四季度累库压力逐渐兑现，水上库存维持高位，岸罐累库压力增加[1] - 2026年原油供需维持宽松状态，需求增量主要来自OECD国家[1] - OPEC+以外的国家在2025年将增加200万桶/天产量，2026年将增加70万桶/天，南美是产量增加主要来源[1] - 随着OPEC+重新获得更多市场份额，预计OPEC将主导原油产量以限制油价进一步下跌[1] 行业投资建议与标的推荐 - 投资建议继续维持反内卷以及新材料方向的推荐[2] - 油价阶段性企稳，长丝、PTA方面反内卷政策预期持续催化，乙烯新建产能进度调整等提振行业信心[2] - 在PPI增长预期下，石化行业向上利润修复弹性较大[2] - 推荐涤纶长丝龙头新凤鸣(603225 SH)、桐昆股份(601233 SH)、荣盛石化(002493 SZ)、恒力石化(600346 SH)[2] - 推荐成长性标的卫星化学(002648 SZ)、宝丰能源(600989 SH)[2] - 中长期推荐低估值高分红、现金流较好的中国海油(600938 SH)、中国石油(601857 SH)、昆仑能源(00135)[2] - 受益于下游机器人、塑料绿色化等产业趋势，相关公司积极布局，受益标的包括聚合顺(605166 SH)、万凯新材(301216 SZ)[2]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、沥青 [2][4][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃 [2][7] - 谨慎看多：PX、PTA、天然气 [2][4][7] - 震荡磨底：甲醇 [4] - 反弹布空：尿素 [4] - 空头反弹：纯碱 [7] 报告的核心观点 - 原油淡季供给过剩，油价上方承压，关注边际产量变化 [2] - LPG 成本端利空但供需基本面改善，关注进口量变化 [2] - L 和 PP 成本支撑转弱，供给宽松需求不足，关注反弹偏空机会 [2] - PVC 持仓量偏高，低估值支撑下跌空间有限，产业逢高套保 [2] - PX 供需短期改善但油价承压，谨慎追涨关注套利机会 [2] - PTA 加工费偏低，后期检修或缓解供应压力，关注逢低多单 [4] - 乙二醇供应压力增加，需求预期走弱，关注反弹布空 [4] - 甲醇高库存压制，供应压力大，震荡磨底关注检修情况 [4] - 尿素供应压力预期增加，需求短期利多有限，警惕回调 [4] - 天然气消费旺季需求支撑上升，但上行空间有限 [7] - 沥青成本支撑下降，供需宽松，空单继续持有 [7] - 玻璃基本面偏弱，需求不足，中长期反弹偏空 [7] - 纯碱短期企稳反弹，中长期供给宽松，产业逢高卖保 [7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅下挫，WTI 上升 1.43%，Brent 上升 1.72%，SC 下降 0.17% [8][9] - 基本逻辑：淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，26 年非 OPEC+地区产量或上升，存在供给过剩 [10] - 基本面：26 年非 OPEC 地区原油产量预计增加 60 万桶/日，25 - 26 年全球原油需求增量分别为 130 万桶/日和 138 万桶/日，10 月 31 日当周美国原油库存增加 520 万桶 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+地区产量变化，短线反弹加空，前期空单部分止盈，SC 关注【460 - 475】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 12 日，PG 主力合约收于 4349 元/吨，环比上升 0.39% [13][14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本疲软价格有压缩空间，近期基差低位或回调，供需基本面改善 [15] - 基本面：供给端商品量下降，需求端部分开工率上升，库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间，日线转弱，空单持有，PG 关注【4300 - 4400】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价为 6788 元/吨，华北宁煤为 6780 元/吨 [18][19] - 基本逻辑：油价下跌叠加装置重启，盘面或探底，供给宽松需求补库动力不足，成本支撑不足 [20] - 策略：绝对价格低位，空单部分减持，中长期等待反弹偏空，L【6700 - 6850】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价为 6429 元/吨，华东拉丝市场价为 6457 元/吨 [22][23] - 基本逻辑：基本面跟随成本端偏弱，上中游库存高，装置重启去库压力大，油价仍有下跌风险 [24] - 策略：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空，PP【6350 - 6500】 [24] PVC - 期现市场：V2601 收盘价为 4572 元/吨，常州现货价 4510 元/吨 [26][27] - 基本逻辑：盘面跟随焦煤寻底，持仓量高关注资金动态，库存高位但低估值支撑下跌空间有限 [28] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V【4500 - 4650】 [28] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，需求近期改善但预期转弱，PXN 和 PX - MX 价差情况，成本端原油供需宽松 [29] - 策略推荐：单边谨慎追涨，套利关注做扩下游加工费，PX【6680 - 6770】 [30] PTA - 行情回顾：展示了 TA 期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [31] - 基本逻辑：加工费偏低，后期装置检修或缓解供应压力，下游需求改善但订单稳定性待察，11 - 12 月存累库预期 [32] - 策略：单边逢低布局多单，套利关注做扩 ta 加工费，TA【4600 - 4670】 [33] MEG - 行情回顾：展示了 EG 期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [34] - 基本逻辑：国内装置检修增加但新装置投产叠加检修恢复，供应压力增加，需求改善但预期走弱，11 月存累库预期 [35] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG【3835 - 3900】 [36] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端国内开工回升、海外提负，进口量仍大，关注伊朗限气，需求端表现一般，成本端支撑弱稳 [39] - 基本面情况：国内外装置提负情况，下游需求略有走弱，库存累库，成本端煤炭有支撑 [40] - 策略：震荡偏弱，空单谨持，套利关注 MA1 - 3 反套 [4] 尿素 - 行情回顾：展示了尿素期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [42] - 基本逻辑：小颗粒现货走强，供应端压力预期增加，需求端短期改善有限，厂库累库，出口增速高，上有顶下有底 [43] - 策略：出口提振情绪但基本面弱，警惕冲高回落，UR【1620 - 1650】 [44] 天然气 - 行情回顾：11 月 12 日，NG 主力合约收于 4.764 美元/百万英热，环比上升 4.47% [46][47] - 基本逻辑：气温下降进入消费旺季，需求支撑上升，成本利润上升，关注供给端英国对俄制裁及库存变化 [48] - 策略推荐：价格易涨难跌但上行空间有限，NG 关注【4.415 - 4.581】 [49] 沥青 - 行情回顾：11 月 12 日，BU 主力合约收于 3063 元/吨，环比上升 0.43% [51][52] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，综合利润下降，供给端排产量下降，需求端供需双降，库存下降 [53] - 策略推荐：高估值、供给充足、需求淡季，空单继续持有，BU 关注【3000 - 3100】 [54] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价为 1053 元/吨，湖北市场价为 1130 元/吨 [56][57] - 基本逻辑：基本面偏弱，资金博弈激烈，日熔量不变供给难降，库存偏高需求不足 [58] - 策略：短期冷修支撑，中长期反弹偏空，FG【1030 - 1080】 [58] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价为 1215 元吨，沙河重质纯碱市场价为 1180 元/吨 [60][61] - 基本逻辑：光伏日熔量提升叠加检修增加，仓单下滑短线反弹，库存去化但仍偏高，供给中长期宽松 [62] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期偏多中长期反弹空，SA【1180 - 1230】 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇基本面及宏观层面利多支撑不足，市场参与者多谨慎观望，预计短期乙二醇或维持偏弱震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - EG2601 收盘价 3891 元/吨，跌 30 元，持仓量 366485 张，增 3835 张；EG2605 收盘价 3979 元/吨，跌 18 元，持仓量 43293 张，增 1400 张 [7] - 12 日乙二醇期货主力合约开市 3880，最高 3916，最低 3969，结算 3890，收盘 3891，较前一交易日结算价跌 30 元，总量 192653 手，持仓 366485 手 [7] 行业要闻 - 投资者评估美国制裁影响，预计美政府停摆将结束，国际油价连涨三天，但因供应过剩担忧涨幅受限。11 月 11 日，NYMEX 西得克萨斯轻质原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 61.04 美元，涨 0.91 美元，涨幅 1.51%；ICE 布伦特原油 2026 年 1 月期货结算价每桶 65.16 美元，涨 1.10 美元，涨幅 1.72% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货、下周现货及 11 月下商谈均为 3956 - 3958 元/吨，较上一工作日下跌 23 元/吨。本周、下周及 11 月下现货基差较 EG2601 升水 65 - 67 元/吨 [8] - 涤纶长丝产销清淡，原料盘面走弱，聚酯适当回吐价差，下游买入较少 [8] 数据概览 - 报告展示了 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价暂无支撑，沥青自身供需两弱，本轮下跌后基差明显收窄，预计短期震荡运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场方面，BU2601开盘3055元/吨，收盘3063元/吨，最高3076元/吨，最低3047元/吨，涨跌幅0.86%，成交量18.37万手；BU2512开盘3069元/吨，收盘3063元/吨，最高3081元/吨，最低3050元/吨，涨跌幅0.86%，成交量0.86万手 [6] - 现货市场方面，东北、华北、华南以及川渝地区沥青现货价格出现下跌，山东地区沥青现货价格小幅反弹，其余地区沥青现货价格相对较为稳定，因沥青刚性需求整体偏弱，现货市场情绪仍以谨慎观望为主 [6] - 供给方面，齐鲁石化计划转产渣油，但金诚石化预计将复产沥青，华东地区金陵石化以及山东地区的胜星石化自复产后或维持稳定生产，上海石化也计划11月9日左右转产沥青，沥青装置开工负荷率预计将出现小幅上涨 [7] - 需求方面，格局呈现区域性分化，东北和西北地区刚性需求已降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求保持平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购策略以按需为主，投机需求持续低迷，市场整体承压 [7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2980 - 3620元/吨，较前一工作日上涨15元/吨，国际油价和沥青期货阶段性反弹，提振现货市场心态，部分炼厂小幅推涨，贸易商报价跟随上调，带动山东市场低价走高，利于下游采购需求释放 [8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为3150 - 3320元/吨，较前一工作日下跌25元/吨，市场价格变动较快，中石油沥青新合同价格仍未敲定，市场情绪谨慎观望，京博海南库区合同报价下调，部分贸易商报价跟随下跌，导致华南市场价格继续下跌 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][13][15][23]

报告基本信息 - 报告名称：PTA 日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 13 日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12 日 PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4670 元/吨，下跌 8 元/吨，幅度-0.17%，结算价 4670 元/吨，日减仓 18488 手；原油因欧洲地缘局势缓和溢价逐步回吐，虽有中东问题提振但油价上涨难，对 PTA 成本支撑有限，预计 PTA 价格将偏弱震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - TA2601 收盘价 4670 元/吨，跌 8 元/吨，总量 478071，减 18488；TA2605 收盘价 4732 元/吨，跌 2 元/吨，总量 60961，增 6401 [6] 行业要闻 - 投资者评估美国制裁影响，预计美政府停摆将结束，国际油价连涨三天，但因供应过剩担忧涨幅受限；11 月 11 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 61.04 美元，涨 0.91 美元，涨幅 1.51%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2026 年 1 月期货结算价每桶 65.16 美元，涨 1.10 美元，涨幅 1.72% [7] - PX 中国市场价格评估为 825 - 827 美元/吨，涨 5 美元/吨；PX 韩国市场价格评估 805 - 807 美元/吨，涨 5 美元/吨；成本端油市延续探涨，国内 PX 及 PTA 装置运行平稳，年约洽谈阶段交投偏谨慎 [7] - PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4670 元/吨，下跌 8 元/吨，幅度-0.17%，结算价 4670 元/吨，日减仓 18488 手 [7] 数据概览 - 包含 PTA 期价汇总、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX 价格、MEG 价格、PTA 加工差、TA5 - 9 价差、PTA 仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA 下游产品价格、PTA 下游产品库存等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][21][26]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 市场弱势尚未逆转，反弹动力不足，原油价格反弹遇阻，沥青市场上涨动力有限，基本面疲软，建议保持谨慎 [1] 市场分析 - 11月12日沥青期货下午盘收盘，主力BU2601合约收盘价3063元/吨，较昨日结算价涨0.86%；持仓198272手，环比增4444手，成交183695手，环比降68513手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3700元/吨；山东2980 - 3620元/吨；华南3150 - 3320元/吨；华东3300 - 3400元/吨 [1] - 昨日华北、华东、华南及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，基本面疲软，炼厂有利润空间，华北低价远期资源集中释放，终端需求欠佳，交投氛围一般，多数区域观望，抄底意愿不足 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内各领域沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

活动概况 - 辽宁省央地石化产业链供应链对接活动于11月12日在锦州召开 [1] - 活动由省工业和信息化厅、省国资委、中国石油东北化工销售公司、中国石油锦州石化公司联合主办 [1] - 石油化工企业、石化产业链支持服务企业、相关行业协会代表共同参与 [1] 行业发展现状 - 石化产业是辽宁省传统优势产业 [1] - 通过“减油增化、减油增特”及数字化、智能化、绿色化转型，推动“大盘绿色石化集群”成为全国唯一石化主题国家先进制造业集群 [1] - 当前全省精细化工占比近50% [1] - 部分产品打破国外垄断，已形成完整产业链和“龙头引领、配套完备、协同高效”的产业生态 [1] 政府与企业举措 - 为推进全省精细化工产业集群强链延链，政府以“政府所能”匹配“企业所需” [1] - 加强与央企围绕拉长产业链条深化合作，帮助辽宁传统产业升级和战新产业培育壮大 [1] - 推动东北化工产业链“链长”企业与上下游企业协同发展 [1] - 活动期间，央地合作项目保障平台正式推出，辽宁省石化产业平台做推介，部分参会企业进行合作签约 [1] 央企合作意向 - 相关央企代表表示愿以活动为契机，进一步深耕辽宁市场，持续优化产业布局 [1] - 央企计划加大研发投入，提升服务质量，助力辽宁全面振兴、共担维护国家战略安全的重大使命 [1]

主要股指表现 - 恒生指数现价26779.48点，下跌143.25点，跌幅0.53% [1] - 恒生科技指数现价5885.22点，下跌48.77点，跌幅0.82% [1] - 恒生生物科技指数现价15911.62点，上涨163.85点，涨幅1.04% [1] - 恒生中国企业指数现价9491.64点，下跌47.35点，跌幅0.50% [1] - 恒生综合指数现价4110.97点，下跌17.37点，跌幅0.42% [1] 行业板块表现 - 医药生物、黄金珠宝、白酒、零售等板块涨幅居前 [2] - 传媒、石油石化、半导体、房地产等板块跌幅居前 [2] 科技及互联网个股表现 - 腾讯音乐股价79.550港元，下跌6.02% [4] - 京东集团股价121.500港元，下跌2.57% [4] - 快手股价68.250港元，下跌2.08% [4] - 阿里巴巴股价153.900港元，下跌1.85% [4] - 理想汽车股价78.650港元，下跌1.50% [4] - 腾讯控股股价649.500港元，下跌1.14% [5] - 同程旅行股价22.840港元，下跌1.04% [5] - 比亚迪股份股价99.500港元，下跌1.00% [5] 其他重点个股异动 - 华润万象生活股价下跌近8%，控股股东拟配售4950万股公司股份 [5] - 巨星传奇股价下跌超13%，公司拟折价配售股份 [5] - 万国黄金集团、六福集团股价上涨超2% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强 新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [3] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从371.92变为365.00，变化-16.44；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从409.77变为405.19，变化-17.53；鹿特丹HSFO - Brent M1从-4.47变为-5.03，变化-0.18；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从690.76变为719.81，变化3.88；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-280.99变为-314.62，变化-21.41；LGO - Brent M1维持32.12不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从37.85变为40.19，变化-1.09 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡380cst M1从371.86变为374.57，变化3.78；新加坡180cst M1从380.05变为382.35，变化5.56；新加坡VLSFO M1从447.92变为455.00，变化3.60；新加坡Gasoil M1从90.12变为94.18，变化2.64；新加坡380cst - Brent M1从-4.79变为-5.78，变化-0.58；新加坡VLSFO - Gasoil M1从-218.97变为-241.93，变化-15.93 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡FOB 380cst从363.74变为365.23，变化2.48；FOB VLSFO从445.59变为452.57，变化2.73；380基差从-6.05变为-6.01，变化-0.01；高硫内外价差从6.0变为5.0，变化1.4；低硫内外价差从8.6变为6.5，变化-4.2 [2] 国内FU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，FU 01从2728变为2693，变化22；FU 05从2711变为2699，变化18；FU 09从2659变为2649，变化12；FU 01 - 05从17变为 - 6，变化4；FU 05 - 09从52变为50，变化6；FU 09 - 01从 - 69变为 - 44，变化-10 [2] 国内LU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，LU 01从3269变为3311，变化49；LU 05从3237变为3278，变化42；LU 09从3235变为3273，变化40；LU 01 - 05从32变为33，变化7；LU 05 - 09从2变为5，变化2；LU 09 - 01从 - 34变为 - 38，变化-9 [3]

公司股份回购概况 - 公司于11月12日以每股4.390港元至4.490港元的价格回购370.80万股，回购金额达1652.10万港元，当日收盘价4.470港元，上涨1.82% [1] - 自10月30日起公司连续10日进行回购，合计回购3836.00万股，累计回购金额1.63亿港元，其间股价累计上涨5.92% [1] - 今年以来公司累计进行37次回购，合计回购2.43亿股，累计回购金额达11.26亿港元 [1] 近期回购交易明细 - 11月11日回购425.60万股，价格区间4.340港元至4.410港元，金额1861.28万港元 [1] - 11月10日回购407.20万股，价格区间4.300港元至4.400港元，金额1779.63万港元 [1] - 11月7日回购317.20万股，价格区间4.250港元至4.300港元，金额1356.73万港元 [1] - 11月6日回购239.80万股，价格区间4.200港元至4.230港元，金额1010.66万港元 [1] - 11月5日回购292.80万股，价格区间4.170港元至4.220港元，金额1227.21万港元 [1] 历史回购交易记录 - 8月22日进行大规模回购6762.40万股，价格区间4.340港元至4.430港元，金额达2.98亿港元 [1] - 3月24日至26日连续回购，其中3月24日回购2380.00万股，金额9851.53万港元，3月25日回购950.00万股，金额3890.92万港元 [1] - 9月22日至26日连续回购，其中9月25日回购810.00万股，金额3297.11万港元，9月24日回购580.00万股，金额2366.98万港元 [1]