股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月29日在公司办公楼二楼第三会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例达44.3752% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部议案均获通过 无否决议案 [1][2] - 主要议案包括2024年度利润分配预案、财务审计机构聘任及高管薪酬方案等 [2] 表决数据详情 - 所有议案A股股东同意比例均超99.58% 最高达99.6429% [1][2] - 反对票比例最高为0.2969% 出现在高管薪酬方案议案 [2] - 持股5%以上股东对利润分配议案同意率达100% [2] - 持股1%以下小股东对利润分配议案同意率为82.0248% 反对票占比12.4338% [2] 股东结构分析 - 市值50万以下小股东对利润分配支持率88.46% 高于50万以上股东的68.6765% [2] - 50万以上股东对利润分配的反对票占比16.8188% 显著高于50万以下股东的10.3198% [2] 法律程序合规性 - 律师确认会议程序符合《公司法》及监管规定 表决结果合法有效 [2]

股价表现 - 宜宾纸业股价从2025年4月8日启动上涨，至5月27日高点涨幅达178%，创历史新高 [1] - 股价大涨主要源于2024年底以2.06亿元收购控股股东旗下醋纤公司67%股权 [3] - 并购后股价曾一度回落，但随着并购新规发布再度攀升 [3] 股东减持 - 主要股东蜀道集团在4月24日至5月27日期间减持341.46万股，减持比例1.93% [1] - 减持后蜀道集团持股比例从11.93%降至10.001% [1] - 减持不会影响公司治理结构及控股股东变化 [1] 并购交易 - 收购标的醋纤公司2023年净利润1.49亿元，市盈率仅2倍 [3] - 醋纤公司2024年7月底负债总额9.71亿元，资产负债率88.31% [3] - 醋纤公司业绩承诺2025-2027年净利润分别为1.55亿元、1.21亿元和1.20亿元 [3] 财务表现 - 2024年营业收入22.38亿元，同比下降8.34% [3] - 2024年归母净利润-1.28亿元，同比由盈转亏 [3] - 2025年一季度营收6.12亿元，同比增长9.51% [3] - 2025年一季度归母净利润1602.71万元，同比增长99.80% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新一轮进口浆报价下调为主，港口去库速度仍然缓慢，下游原纸企业相继发布涨价函消息，提振市场信心，但纸企原料采购心态谨慎，纸浆后续或维持低位区间震荡调整 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5210元/吨，收盘价为5214元/吨，整体上涨0.08% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5400 - 6750元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳运行，其中山东银星报价为6300元/吨 [7] - 智利Arauco公布5月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价仍有下调 [7] - 供应端，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1 - 4月累计同比上升1.4% [7] - 4月我国纸浆进口量为289万吨，环比下降11.1%，同比下降10.2% [7] - 截止2025年5月22日，主要地区及港口周度纸浆库存量221.64万吨，环比上升0.98% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] 行业要闻 - 5月27日消息，湛江中纸纸业有限公司拟对其中国纸业南方基地高端包装新材项目建设规模进行重大调整 [8] - 原规划建设1条年产102万吨涂布白卡纸生产线和2条共计年产61.2万吨化机浆生产线，变更后包括1条年产40万吨化机浆生产线，1条年产40万吨化学浆生产线，2条共计年产19万吨特种纸生产线 [8] - 项目还将配套建设固废资源综合利用设施，包括1台95t/h锅炉日处理厂内固废420吨，以及1台13MW的抽汽背压式汽轮发电机组 [8] - 此次战略调整，标志着湛江中纸将从传统白卡纸市场转向高附加值的特种纸领域，并通过自建木浆生产线，有效解决原料“卡脖子”问题 [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源主要为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [14][16][24][26][28]

股东减持 - 蜀道投资集团有限责任公司于4月24日至5月27日期间通过集中竞价交易方式减持公司股份34146万股，减持比例达193% [2][3] - 本次减持后蜀道集团持股比例从1193%下降至10001% [2] - 减持股份来源于原四川省铁路产业投资集团有限责任公司参与宜宾纸业非公开发行股票取得 [2] 股价表现 - 公司股价从4月8日的1466元/股上涨至昨日高点4079元/股，涨幅达178% [4] - 今日股价下跌10% [5] - 本轮大涨主要源于去年底以206亿元收购控股股东五粮液集团旗下四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%股权 [4] 并购事项 - 被收购的醋纤公司2023年净利润149亿元，市盈率仅2倍 [4] - 醋纤公司负债总额971亿元，资产负债率8831% [4] - 普什集团持有醋纤公司债权7亿元，其中387亿元需在3个月内归还 [4] - 醋纤公司业绩承诺：2025-2027年净利润分别为155亿元、121亿元和120亿元 [4] 财务表现 - 2024年营业收入2238亿元，同比下降834% [5] - 2024年归母净利润-128亿元，同比由盈转亏 [5] - 2024年造纸业务毛利率-071% [5] - 2025年一季度营业总收入612亿元，同比增长951% [5] - 2025年一季度归母净利润160271万元，同比增长9980% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 数据总结 SP主力合约情况 - 2025年5月27日SP主力合约收盘价5274.00，较上一日跌2.36949%，折美元价640.08 [2] - 山东银星基差941，江浙沪银星基差951 [2] 进口浆情况 - 以13%增值税和上一日汇率7.19计算，加拿大金狮CFR港口美元价800，山东地区人民币价6650，进口利润130.24；雄狮CFR港口美元价730，山东地区人民币价5765，进口利润 - 136.03；智利银星CFR信用证90天港口美元价740，山东地区人民币价6215，进口利润132.72 [3] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年5月21 - 27日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化 [3] - 2025年5月22 - 27日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [3] 纸品利润率情况 - 2025年5月22 - 27日双胶利润率从7.2058%升至8.1845%，变化0.4661；双铜利润率从22.1612%升至22.9463%，变化0.3785；白卡利润率从 - 12.8313%升至 - 12.1566%，变化0.3253；生活利润率从8.7718%升至10.9103%，变化1.5486 [3] 价差情况 - 2025年5月21 - 27日针叶阔叶价差在2045 - 2090之间；针叶本色价差在815 - 900之间；针叶化机价差在2340 - 2425之间；针叶废纸价差在4639 - 4724之间 [3]

京华激光股价表现与市场关注点 - 京华激光（603607 SH）近期股价表现强劲，6天内实现5次涨停，区间涨幅达54 78%，位列谷子经济概念股首位 [2] - 股价上涨与核心客户卡游公司二度申请港交所上市及泡泡玛特股价持续上涨带来的板块热度有关 [2] - 卡游公司提交上市申请次日（2025年4月15日），京华激光开盘涨停并开启持续上涨行情，累计涨幅接近翻倍 [11][12] 公司主营业务与财务表现 - 主营业务为激光全息防伪纸/膜，占收入比重超97%，属于造纸及纸制品行业（近年整体下滑） [5] - 文创业务2024年营收1 85亿元（+240 83%），主要受益于"小马宝莉""叶罗丽"等IP卡牌产品放量 [5] - 文创业务收入波动显著：2022年8868万元→2023年5417万元→2024年1 85亿元 [14] - 目前烟标业务仍为主营业务，文创业务收入占比未披露 [14] 核心客户卡游公司合作情况 - 自2010年起为卡游公司配套"奥特曼"卡牌，近年新增"小马宝莉""叶罗丽""名侦探柯南"等IP卡牌 [6] - 行业洞察系统显示，2024年向卡游科技（卡游全资子公司）采购金额达4436 78万元 [7] - 2024年10月25日获得"浙江卡游-大五星-京华版"作品著作权登记 [8] 产能扩张与增长驱动因素 - 现有产能无法满足文创业务需求，计划投资建设年产2万吨UV光刻铂金浮雕防伪材料项目（占地18亩） [10] - 《哪吒2》2025年1月上映，其衍生卡牌产品热销可能推动2025年中报业绩增长 [10] 卡游公司IPO相关风险 - 卡游2024年营收同比+277 78%至超百亿，但净利润亏损12亿元（2023年为盈利） [13] - 2024年首次IPO因股权架构和数据安全问题被证监会问询，最终申请失效 [13] - 2024年7月被央视曝光违规向未成年人销售卡牌盲盒，合规性存疑 [13]

2025 年 5 月 28 日 银河能化-20250528 早报 【银河期货】原油期货早报（25-05-28） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507 合约 60.89 跌 0.64 美元/桶，环比-1.04%；Brent2507 合约 64.09 跌 0.65 美元/桶，环比-1.00%。SC 主力合约 2507 涨 1.0 至 457.4 元/桶，夜盘跌 3.9 至 453.5 元/桶。Brent 主力-次行价差 0.55 美金/桶。 【相关资讯】 美国总统特朗普周二表示，普京拒绝与基辅进行停火谈判，这是在"玩火"；这是他自周日 以来第二次发表有关普京的言论。与此同时，基辅战场再次遭遇挫折，俄罗斯军队占领了 乌克兰东北部苏梅地区的四个村庄。特朗普迄今尚未对俄罗斯实施新的重大制裁，但美国 官员表示，如果他决定实施制裁，一揽子制裁措施已准备就绪。 三位 OPEC 代表向路透表示，OPEC+本周可能会同意 7 月进一步增产，这是满足不断增长 的需求和增加市场份额计划的最新阶段。消息人士称，预计 OPEC+在周三召开 22 个成员 国全体会议时不会调整政策。但他们表示，预计 OPEC+八个成员国周六开会时将同意 ...

5月22日，由中国造纸协会、中国造纸学会指导，全球浆纸巨头金光集团APP(中国)携手南方财经全媒体集团主办、21世纪经济 报道承办，以"智领纸业向善未来"为主题的2025年中国纸业可持续发展论坛在京顺利举办。 会上，金光集团APP(中国)副总裁翟京丽表示，从2008年首次举办迄今，中国纸业可持续发展论坛已行至第十六届。而在全新的 大背景下，这一论坛仍在不断被赋予新的时代意义。 "希望论坛能够将纸业龙头的绿色践行与财经媒体的专业视角的完美融合，充分发挥产业的价值'翻译官'、生态协同的'连接 器'功能和作用，朝着可持续发展的美好愿景加速前行。"翟京丽称。 与此同时，零碳园区、零碳排放、双控制度体系，以及碳达标、应对绿色贸易壁垒、绿色消费激励机制等词汇首次出现在2025 年政府工作报告中，这不仅为包括造纸行业在内的八大高放领域精准策划了转型方向，更是对全球气候治理中国方案的生动践 行。 翟京丽进一步指出，在数字经济与绿色转型交织的时代里，企业成为连接产业链、生态圈协同发展的核心枢纽，需要在三个维 度上发挥引领作用。 一是理念共鸣，构建社会共话价值坐标系。 可持续发展的价值，需要超越行业边界，触达更广泛的利益相关方。 ...

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道 "全行业应该坚定信心，转变发展方式，提升发展质量和效益，增强创新动力，加快绿色低碳循环发展，逐步形成布局合理、原料适配国情、产品满足内 需、产业集中度提升的新格局。"中国造纸协会理事长赵伟在5月22日举行的2025中国纸业可持续发展论坛上表示。 有鉴于此，赵伟建议从深化林纸一体化发展模式，提升生物质能源应用，实施"全国一盘棋"战略布局，加快产业数字化建设等多个维度出发，共话造纸业可 持续发展新蓝图。 中国造纸业高质量发展呈现四大特点 作为传承千年文明、兼具现代产业使命的基础原材料产业，造纸业，正以绿色低碳发展的底色，以技术创新为转型引擎，在生态文明建设与新型工业化进程 当中谱写全新篇章。 根据赵伟总结，我国造纸业呈现四大特点。 特点一：文明传承与经济发展，是造纸业的双重担当。作为人类文明的重要载体，造纸业持续见证着物质文明和精神文明的共生共融。相关数据显示，2024 年造纸业规模以上企业达到8.04万家，主营业务收入约1.5万亿元，人均纸张消费量接近97公斤，与中等发达国家的差距逐渐缩小。这些数据不仅体现了产业 的经济贡献，更映射出我国文化和消费升级的时代特征。 特点 ...

"2026年理论上是大宗商品的一个底部周期，也极有可能形成一个非常好的底部周期。"从大宗商品的周 期特性来看，朱斌认为，2025年至2026年，很多大宗商品会是一个疲弱的行情，但是这种疲弱的行情， 有可能会因为一些比较大的事件发生改变。比如美国重新启动经济刺激政策——减税、降低利率，这些 都可能对大宗商品市场带来一些变化。 5月21日，由证券时报社主办、中国上市公司协会支持的第八届（2025）西湖大会在杭州盛大召开。当 天下午，南华期货携手浙江南华资本管理有限公司，联合主办第八届（2025）西湖大会分论坛"智链实 体新生态·数驱产融新未来——2025中国衍生品市场数智生态论坛"。 这场盛会不仅会聚了金融行业的精英翘楚，更通过深度的思想交流与智慧碰撞，为衍生品市场服务实体 经济的创新与发展开辟新思路、探索新策略，为行业的发展注入新的活力与智慧。 大宗商品"大变局" 2025年大宗商品波动率会怎样？在本次分论坛主旨演讲环节，南华期货首席经济学家朱斌给出了他的判 断："2025年大宗商品波动率低不应该是常态，理论上来说，具备低波动率转成高波动率的条件。" 大宗商品是期货市场服务实体经济、助力打造新质生产力与实现健康 ...