报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约涨0.93%至93520元/吨 ，现货价格方面电池级碳酸锂等均上涨 ，仓单库存减少342吨至26611吨 [3] - 供应端产量持平、进口增加 ，需求端11月三元材料等对碳酸锂需求环比增加4%至11.46万吨 ，库存端碳酸锂社会库存连续去库13周至12.05万吨 ，库存周转天数降至期货上市以来新低28.1天 [3] - 11月维持较快去库节奏 ，仓单库存持续去化 ，矿价坚挺 ，但昨日股商市场转弱 ，期货高开低走 ，短期市场情绪消退或回调 。后市需关注供应开工率、终端淡旺季、江西锂矿复产情况和持仓扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 锂电产业链产品价格：期货主力合约收盘价93520元/吨较前一日跌1680元/吨 ，连续合约收盘价93420元/吨较前一日跌1720元/吨 ，锂辉石精矿等多数产品价格有不同程度上涨 ，部分前驱体和电芯价格持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差走势图表 [17][19] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][24][27] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [35][37] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [39][40]

核心观点 - 小米集团第三季度业绩表现强劲，总收入同比增长22.3%，毛利率和经调整净利润均创历史新高，智能电动汽车及AI等创新业务增长迅猛并首次实现单季度盈利[2] - 百度第三季度整体收入下滑，但AI新业务收入同比增长超过50%，各项AI应用增速显著，显示出AI行业的强劲发展趋势[3] - 动力电池与储能电池市场需求持续爆发，头部企业2026年排产计划大幅上调，锂电池产业链景气度高企[6] - 零跑汽车第三季度营收同比大幅增长97.3%，并实现扭亏为盈，主要受益于全域自研、产品结构优化和海外市场发力[7] - 小程序游戏赛道从爆发式增长进入高质量稳增阶段，市场收入持续高增长，商业化结构优化，且政策利好进一步打开增长空间[9] 产业综合组 - 小米集团2025年第三季度总收入达人民币1,131亿元，同比增长22.3%，毛利率为22.9%，经调整净利润为113亿元，同比增长80.9%[2] - 小米手机×AIoT分部收入为841亿元，同比增长1.6%，同期全球智能手机出货量同比下降0.5%，小米手机出货量同比增长0.5%[2] - 小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元，同比增长199.2%，占总营收比重提升至25.6%，并首次实现单季度经营盈利，利润为7亿元[2] - 百度2025年第三季度总收入为人民币312亿元，同比减少7%，核心收入为247亿元，同比减少7%，爱奇艺收入为67亿元，同比减少8%[3] - 百度AI新业务收入同比增长超过50%，达到约100亿元，其中智能云基础设施收入为42亿元，同比增长33%，AI高性能计算设施订阅收入同比增长128%[3] - 百度AI原生营销服务收入达到人民币28亿元，同比增长262%，萝卜快跑全无人自动驾驶营运订单达3.1百万单，同比增长212%，累计订单超17百万单[3] 先进制造组 - 受动力电池和储能电池市场需求爆发驱动，宁德时代2026年全年排产指引达1.1TWh以上，同比增幅超50%[6] - 亿纬锂能将2026年储能电池出货目标上调至100GWh以上，较2025年预计出货量近乎翻倍[6] - 国轩高科全面排产增速有望达到45%，中创新航全年目标增速接近60%[6] - 国内动力电池需求稳步增长，储能领域迎来爆发期，带动六氟磷酸锂、碳酸锂等上游原材料开启涨价[6] - 零跑汽车2025年第三季度营业收入为194.5亿元，同比提高97.3%，实现归母净利润1.5亿元，扭亏为盈[7] - 零跑汽车业绩爆发主要驱动力包括全域自研和供应链垂直整合优势、产品结构优化以及海外市场发力[7] - 零跑汽车管理层透露第四季度有5亿元碳积分收入，预计第四季度利润可能迎来爆发式增长，全年实现大幅度减亏甚至接近盈亏平衡[7] 消费组 - 小程序游戏赛道2024年市场收入为398.36亿元，同比近乎翻倍，2025年上半年实现收入232.76亿元，同比增长40.20%[9] - 2025年11月14日微信接入苹果“小程序合作伙伴计划”，iOS端小程序游戏流水抽成降至15%，较传统App的30%标准费率具备显著成本优势[9] - 该政策落地将加速“App转小”趋势，改善开发者利润率，推动行业双端化布局提速，进一步打开增长空间[9]

市场整体表现 - A股主要股指早盘冲高回落，上证指数午间休市报3938.29点，下跌0.04%，深证成指下跌0.32%，创业板指上涨0.12% [2] - 市场呈现“马太效应”，约800只个股上涨，超过4300只个股下跌，中小盘股表现不佳 [2] 银行板块 - 银行股早盘集体上涨，成为带动股指企稳的关键因素，申万银行指数午盘上涨0.82% [4][6] - 中国银行股价上涨2.77%再创历史新高，建设银行、光大银行、中信银行、交通银行等涨幅均超过1% [4][6] - 机构分析认为，四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中上旬，导致分红抢筹行情提前，10月中旬以来大行涨幅已和去年12月涨幅相近 [4][9] - 判断本轮银行股中期分红抢筹行情仍未结束，参考去年行情持续至12月底，近期上涨核心是市场投资风格变化驱动，中期分红是催化因素之一 [9] 碳酸锂与锂电池板块 - 广期所碳酸锂期货主力合约LC2601早盘一度站上10万元/吨关口，为2024年6月以来首次，午盘报98680元/吨，涨幅4.31% [4][11] - 锂电池概念股再度升温，英利汽车、赛伍技术、德新科技、大为股份等多股早盘涨停，涨幅均超过10% [14][15] - 碳酸锂期货持仓水平过去一个月增幅超60%，沉淀资金升至上市以来最高的235亿元，但所撬动资金体量仍远不及股票市场 [16] - 机构研报表示，随着储能需求预期持续上调，明年碳酸锂供需格局预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [16] - 广期所调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准，自2025年11月20日起，交易手续费和日内平今仓交易手续费均调整为成交金额的万分之一点二 [4][16]

市场整体表现 - A股主要股指早盘冲高回落，上证指数午盘报3938.29点，下跌0.04%，深证成指下跌0.32%，创业板指上涨0.12% [1] - 市场呈现“马太效应”，约800只个股上涨，超过4300只个股下跌，中小盘股表现不佳 [1] 银行板块 - 银行股集体上涨，申万银行指数午盘上涨0.82%，成为带动股指企稳的关键因素 [3][5] - 中国银行股价上涨2.77%并再创历史新高，建设银行、光大银行、中信银行、交通银行等涨幅均超过1% [3][5] - 机构分析认为，四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中上旬，导致分红抢筹行情提前，10月中旬以来大行涨幅已和去年12月涨幅相近 [3][9] - 判断本轮银行股中期分红抢筹行情仍未结束，参考去年行情持续至12月底，近期上涨核心是市场投资风格变化驱动，中期分红是催化因素之一 [9] 碳酸锂与锂电池板块 - 广期所碳酸锂期货主力合约LC2601早盘一度站上10万元/吨关口，为2024年6月以来首次，午盘报98680元/吨，涨幅4.31% [3][11] - 锂电池概念股升温，英利汽车、赛伍技术、德新科技、大为股份等多股早盘涨停，涨幅均超过10% [14][15] - 碳酸锂期货持仓水平过去一个月增幅超60%，沉淀资金升至上市以来最高的235亿元，但撬动资金体量仍远不及股票市场 [16] - 机构研报表示，随着储能需求预期持续上调，明年碳酸锂供需格局预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [15] - 碳酸锂期货近阶段更多是股市资金加码新能源材料、储能电池材料的“影子市场”，锂电池股票股价高度一定程度锚定碳酸锂期货价格 [16]

合作框架协议 - 洁美科技控股子公司柔震科技与宁德新能源科技有限公司（ATL）签署《合作开发框架协议》[1] - 协议内容为就锂电池复合集流体进行联合开发合作[1] - 柔震科技将根据ATL需求完成定制化开发及量产供应[1] 产能保障计划 - 2025年保障产能100万平方米[1] - 2026年保障产能500万平方米[1] - 2027年保障产能大幅提升至3000万平方米[1]

新能源板块回调与基本面分析 - 11月18日新能源板块出现明显回调，主要原因是短期冲高后部分资金兑现收益，但行业基本面未发生明显变化，下游需求依旧向好 [1] 后续重点投资方向 - 方向一为景气延续领域，如储能和锂电池，关注点在于国内电池厂的后续排产情况以及春节假期安排 [1] - 方向二为困境反转领域，如光伏和锂电材料，主要关注各环节的涨价情况 [1] - 方向三为未来产业领域，如AIDC和固态电池，需关注美国市场表现及后续工信部验收情况 [1] - 综合策略是关注高景气度且供需关系出现边际好转的领域 [1] 具体投资工具建议 - 针对锂电需求上修和固态电池突破，可关注新能源车ETF（159806），该ETF覆盖锂电池上中下游，固态电池含量约65% [2] - 针对反内卷概念，可关注光伏50ETF（159864） [2] - 为全面覆盖锂电、储能、光伏、风电，可关注创业板新能源ETF（159387），其固态电池与储能含量约65% [2] - 碳中和50ETF（159861）是市场上唯一跟踪环保50指数的ETF，其新能源配置更为均衡 [2]

行业与市场动态 - 微软、英伟达和Anthropic宣布合作，Anthropic将斥资300亿美元在微软Azure云平台上扩展其Claude AI模型，算力由英伟达提供支持[1] - 国内模型公司放弃通过大量堆算力提升模型性能，转向模型稀疏化等算法创新实现能力跃迁[1] - 当前AI模型进入应用渗透阶段，token调用量指数型增长，推理侧硬件需求扩张仍在初期[1] 指数与个股表现 - 截至2025年11月19日10:43，创业板50指数强势上涨1.43%[1] - 指数成分股中际旭创上涨5.54%，南大光电上涨4.00%，新易盛上涨3.38%，天孚通信、宁德时代等个股跟涨[1] - 创50ETF上涨1.34%，最新价报1.44元[1] 指数成分与构成 - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映知名度高、市值规模大、流动性好的企业整体表现[1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比70.15%[2] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺[2]

AI应用领域动态 - 马斯克旗下xAI发布Grok 4.1最新版本，在速度和品质上有显著提升，支持思考模式和非推理模式，并集成于特斯拉车辆中作为语音助手 [1] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，支持自然语言30秒生成小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手，支持3D数字模型、音频等全模态信息输出 [1] - “灵光”已成为应用生成平台，表明阿里系正全面押注AI应用入口争夺 [2] - 百度三季度AI业务收入同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33%，AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元 [2] - AI漫剧成为短剧从业者追逐的新内容品类，抖音旗下巨量引擎的日广告消耗已于近日翻倍 [3] AI硬件与市场情绪 - 桥水基金、软银、Thiel Macro等资本密集减持英伟达，其中软银和Thiel Macro清空股份，桥水基金持仓较二季度末下降65.3% [3] - 谷歌母公司Alphabet首席执行官警告，如果人工智能泡沫破裂，没有一家公司会毫发无损 [3] A股市场表现 - A股三大指数集体回调，上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92%，创业板指数下跌1.16% [4] - 沪深两市成交额19261亿元，较昨日小幅放量153亿元，上涨个股1278只，下跌个股4106只，个股涨跌幅中位数为下跌1.17% [4] - 上证指数跌破前期震荡低点3980点 [5] 板块与个股表现 - AI应用方向领涨，在上涨的10个行业板块中占一半，包括互联网、软件服务、广告包装、文教休闲、传媒娱乐 [6] - 福石控股、宣亚国际、蓝色光标、因赛集团、易点天下、三六零、浪潮软件、万兴科技、中文在线等高辨识度AI应用个股表现普遍不错 [7] - 锂电池板块大幅调整，超过20只个股跌停或跌幅超过10%，主要原因为近期涨幅过大 [7][8] - 投机情绪因部分个股停牌核查受到抑制，但华夏幸福下午从接近跌停拉升至涨停，带动投机方向回升 [8] - 年末两个月资金投机风潮盛行，今天亏钱效应最明显的板块是近期大涨的板块，而大涨的板块是近期不被重视的AI应用 [8]

板块行情表现 - 锂电池和固态电池板块在11月19日出现局部大幅反弹，多只个股涨停或大幅上涨，例如金圆股份连续3天涨停，德新科技、深中华A、融捷股份、永杉锂业涨停，容百科技、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业等集体大涨 [1] - 金圆股份最新价7.60元，涨幅+9.99%，连续3天涨停，流通市值52.95亿 [2] - 融捷股份最新价63.26元，涨幅+10.00%，5天内3次涨停，流通市值163.92亿 [2] - 永杉锂业最新价12.84元，涨幅+10.03%，流通市值65.78亿 [2] - 盐湖股份最新价28.18元，涨幅+6.94%，流通市值1491.16亿 [2] - 赣锋锂业最新价74.26元，涨幅+6.21%，流通市值896.94亿 [2] 价格上涨驱动因素 - 碳酸锂期货主力合约强势突破10万元/吨大关，涨幅近6%，创2024年6月以来新高 [3] - 六氟磷酸锂价格从7月低点约4.93万元/吨迅速攀升至突破15万元/吨，四个月内涨幅超200% [3] - 添加剂VC 11月均价较10月均价涨幅达21.33%，电解液11月均价环比涨幅达16.73% [3] 需求端强劲表现 - 2025年1-9月全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7% [3] - 国内储能电芯需求强劲，头部企业订单排期至2026年，宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行 [3] - 锂电产业链11月预排产数据显示样本企业中电池排产环比增长1.5% [3] - 第四季度行业排产环比进一步提升10-20%，同比增长30%，且2026年行业需求预计增长25-30%，其中储能预计增长50% [5] 供应端紧张格局 - 碳酸锂周度产量见顶信号清晰，辉石产碳酸锂量下降至12904吨，云母产碳酸锂下降至2941吨 [4] - 考虑到冬季到来，预计后续盐湖产碳酸锂量也将下降，碳酸锂供应增量已经微乎其微 [4] - 六氟磷酸锂生产商在行业低谷期普遍采取谨慎生产策略，未显著扩张产能，当前大部分厂家基本处于满产状态，供应增幅较小 [4] 产业链涨价预期 - 各类电池材料出现供需结构性紧缺现象，有望迎来新一轮涨价行情 [4] - 储能电池涨价1-3分已落地，第四季度定2026年长协价格不排除再小幅调涨 [5] - 6F和铁锂正极涨价预期最强，6F散单价格已破10万，11月长协价格调涨至7-8万，后续有望进一步上涨 [5] - 铁锂正极龙头已开始全面议价，涨价幅度几百至1-2千/吨，部分落地，隔膜和负极价格也具备小幅调整可能 [5]

股价与交易表现 - 截至11月19日盘中，公司股价报65.08元/股，当日下跌2.02%，总市值为159.68亿元 [1] - 当日成交额为1.69亿元，换手率为1.04%，主力资金净流出293.34万元 [1] - 今年以来公司股价累计上涨64.30%，近60日上涨39.30%，但近5个交易日下跌0.23% [1] - 公司于9月30日登上龙虎榜，当日净买入额为1.11亿元，买入总计3.31亿元（占总成交额18.63%），卖出总计2.21亿元（占总成交额12.40%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为磷酸铁锂材料、电芯、电池系统的研发、生产及销售，储能电池系统收入占比达87.67% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.13亿元，同比增长42.52%，归母净利润为4785.15万元，同比增长28.05% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利8.53亿元，近三年累计派现6.72亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.65万户，较上期增加30.29%，人均流通股为9272股，较上期减少23.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股519.91万股，较上期增加148.86万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股156.99万股，较上期减少9828股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）和广发成长动力三年持有期混合A（014725）退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块包括IDC电源、中盘、磷酸铁锂、固态电池、钠电池等 [2]