上市动态 - 石头科技考虑今年在香港发行股票以筹集至多5亿美元，相关考虑处于初期阶段 [1] - 伯希和户外运动集团向港交所提交上市申请书，中金公司、中信证券为联席保荐人 [1] - 湖南鸣鸣很忙商业连锁向港交所递交上市申请，2024年门店零售额555亿元，交易单数超16亿，门店数14394家 [2] - 紫光股份拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [3] - 赛力斯集团向港交所提交IPO申请 [4] 消费与零售 - 鸣鸣很忙旗下"零食很忙"、"赵一鸣零食"成为消费者首选的国民平价零食品牌 [2] - 星巴克与五月天联名杯具被热炒，原价199元玻璃杯被炒至328-699元，原价249元不锈钢杯被炒至290-799元 [8] - 2025年一季度全国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中金条及金币消费138.018吨，同比增长29.81% [8] - 2025五一档新片预售票房破3000万，《水饺皇后》《人生开门红》等影片暂列前六 [9] 科技与互联网 - 小米2025年Q1出货量1330万部，同比增长40%，市场份额19%，时隔十年重回第一 [6] - 抖音发布《关于"恶意营销号"的治理规范》，打击十类违规行为，推出账号"健康分"评估机制 [6] - 泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜，市值2313.9亿港元超古驰母公司开云集团 [11] - OpenAI更新ChatGPT Search，用户可通过聊天机器人直接购买时尚、美妆等商品 [15] - 中国已形成完整人工智能产业体系，专利申请量1576379件占全球38.58%，培育400余家人工智能领域国家级专精特新"小巨人"企业 [14] 汽车与出行 - 保时捷或停止在华销售电动车，CEO称中国电动车销量"相对较低"，新款卡宴EV价格依然不菲 [9] - 丰田汽车计划推出氢动力电动8级重型卡车，并增设加氢站 [31][32] - 国家发改委表示将指导限购城市针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标 [8] 投融资 - 半导体工程智能系统企业"智现未来"完成数亿元A轮融资，用于生成式AI技术在半导体制造中的应用 [27] - 国培创(苏州)教育科技完成千万元Pre-A轮融资，旗下Kira AI在线英语App用户量突破500万 [28] - 杭州氧宜居环保科技完成800万天使轮融资，用于负氧离子纳米材料技术研发升级 [29] - 南京大黑牛信息科技获2000万天使轮融资，专注计算机技术开发与软件服务 [30] 财报数据 - 老凤祥一季度归母净利润6.13亿元，同比下滑23.55% [16] - 云南白药一季度净利润19.35亿元，同比增长14% [17] - 分众传媒一季度归母净利润11.35亿元，同比增长9.14% [18] - 青岛啤酒一季度净利润17.10亿元，同比增长7.08% [19] - 海南机场一季度归母净利润1亿元，同比下滑54.09% [20] - 森马服饰一季度归母净利润2.14亿元，同比下滑38.12% [21] - 绿联科技一季度归母净利润1.5亿元，同比增长47.18% [22] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元，同比增长320% [25] - 煌上煌一季度净利润4436.97万元，同比增长36.21% [26]

市场表现与贸易影响 - 两地市场出现调整，港股微跌0.04%，量能锐减至1690亿[1] - 中国从美进口农产品数量锐减，巴西大豆船靠岸宁波舟山港同比增加48%，减载量增32%[1] - 美国零售业面临库存危机，高关税导致商家进货谨慎[1] 泡泡玛特海外扩张 - 泡泡玛特美国门店Labubu新款发售引发抢购，APP登顶美国App Store购物榜[2] - 美国市场毛利率超75%，零售价上涨20%可抵消100%关税涨幅[2] - 生产转移至越南（2024年占比10%），计划扩展至东南亚和墨西哥[2] 行业政策与银行股 - 资金抱团银行股，农业银行涨2.76%，青岛银行等小银行涨幅超5%[4] - 5年期与3年期利率倒挂，显示对未来利率走低预期[4] - 国家能源局支持民企投资能源领域，包括核电、水电、光热发电等项目[4] 风电与生物科技 - 金风科技一季度净利润5.68亿元，同比增长70.84%，海外订单占比14%[5] - 君实生物一季度营收5亿元，同比增长31.46%，净亏损收窄17%[6] 自动驾驶与港口交易 - 美国放宽自动驾驶汽车安全要求，耐世特获60亿美元订单，中国车企订单占比28%[6] - 李嘉诚出售非核心港口，巴拿马运河港口因涉及中国核心利益保留[7] 金融科技与AI算力 - 蚂蚁集团通过上海云进收购耀才证券，溢价17.6%，战略整合支付宝香港300万用户资源[8] - 腾讯向字节跳动购买20亿元GPU算力资源，字节跳动去年囤积约10万个GPU模组[9] 医美与创新药 - 四环医药"童颜针"获批，医美业务收入7.44亿元，同比增长65.4%[11][12] - 创新药收入5760万元，同比增长388.1%，多款新药进入商业化阶段[12]

京西行动计划2025年重点工作 - 2025年将实施重大项目95个 其中续建56个 计划新开工39个 包括首钢滑雪大跳台及周边区域整体提升 首钢园服贸会5 0场馆改造提升等项目 [1] - 聚焦"两园一河"发展 即园博园 首钢园和永定河 打造水滩岸城融合的滨水活力岸线 与服贸会联动形成示范样板 [1] 新质生产力与产业升级 - 推动中关村虚拟现实产业园创新发展 加快央视"5G+8K"超高清示范园开工 打造"京西智谷"名片 [2] - 激发首钢园产业动能 推进首钢怡和合作项目 新首钢国际人才社区等建设 吸引优质企业入驻 [2] 文商旅体融合发展 - 打造精品旅游路线 建设京西艺术中心 推动宛平城馆桥城园岛一体化运营 强化卢沟桥文化IP [2] - 通过服贸会 WTT中国大满贯等大型赛事活动打造消费新场景 建设"会展小镇" [2] 城市功能优化 - 加快地铁1号线支线建设 完善首钢园交通微循环 提升区域路网通达水平 [3] - 推进衙门口配套中学 阜外医院西山园区二期等项目 建成适老化改造样板间 [3] 生态文明建设 - 实施永定河水毁修复工程 恢复河道生态 提升防洪韧性 [3] - 推进全域花园城市建设 创建首钢花园式示范街区 改造全龄友好公园绿地 [3]

广交会二期成果 - 第137届广交会二期聚焦"绿色品质家居"主题 涵盖家庭用品 礼品及装饰品 建材及家具三大板块 [1] - 连云港25家企业参展 5天结识客商约1800人次 达成意向成交近1500万美元 [1] 智能制造转型 - 连云港方舟实业通过智能化改造使产品合格率突破99% 生产成本降低20% 员工规模增长30% [3] - 江苏前卫新材料依托7万平方米智能工厂和100条自动化生产线 其环保阻燃软管产品开展首日接待32国采购商 达成17轮深度洽谈 [3] 绿色创新产品 - 旭晟环保甘蔗渣餐盒系列获欧盟EN13432认证 成交单价提升8-12% 生产计划已排至明年第二季度 [5] - 方锦卓泰再生复合材料中再生材料占比达75% 每吨产品减少碳排放1.2吨 产品寿命达15年以上 是传统产品3倍 [5] 新兴市场拓展 - 连云港方舟实业在印度市场取得突破 三位印度采购商确定来厂考察 预计年均采购量达10个40标尺集装箱 [7] - 连云港凯序金原阿根廷新客户首次见面即签下7个货柜订单 创公司新客户首单纪录 [7] 未来发展布局 - 连云港前卫新材料启动研发中心扩建计划 方锦卓泰加快申请更多国际认证 [9]

业绩总结 - 公司2025年第一季度生活垃圾焚烧项目累计发电量131,083.64万度[2] - 公司2025年第一季度生活垃圾焚烧项目上网电量110,695.99万度[2] - 公司2025年第一季度累计污水处理总量为7,267.01万吨[3] - 公司2025年第一季度污水处理日均处理量为80.74万吨[3] 地区发电量 - 江苏省2025年第一季度累计发电量7,070.99万度[3] - 山东省2025年第一季度累计发电量14,106.77万度[3] - 福建省2025年第一季度累计发电量11,287.77万度[3] - 河南省2025年第一季度累计发电量6,578.90万度[3] - 安徽省2025年第一季度累计发电量2,672.94万度[3] - 山西省2025年第一季度累计发电量9,296.05万度[3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2025年4月25日中共中央政治局会议强调继续化债及解决政府拖欠账款问题，截至该日2025年置换隐债2万亿元额度已落地80%，环保部分子行业G端欠款重，本轮化债力度强且可持续，衔接积极财政政策，对To G类企业利好，形成价值与弹性两个投资逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 背景：2024年11月以来地方化债加速 - 2023年7月下旬中央提出防范化解地方债务风险，10月各省推进特殊再融资债券发行，化债落实；2024年11月地方化债“6+4+2”万亿元“三箭齐发”；2025年4月25日政治局会议强调继续化债及解决欠款问题，环保部分子行业G端欠款重，本轮化债对To G类企业利好 [4][14] 进展：2025年置换隐债2万亿元额度已落地80% - 特殊再融资债券是化债重要资金来源，本质借新债还隐债。2021 - 2022年发行规模少，2023年10 - 12月发行13885亿元，2024年累计约2.5万亿元，2025年截至4月25日发行1.59万亿元，额度落地79.7%，发行进展加速，利于被欠款方流动性提升 [5][18] - 2025年发行的1.59万亿元债券，超89%期限≥10年，与2024年相似，利于平滑偿债压力；10年以上债券发行利率平均2.05%左右，低于2024年，利于降低还款压力；发行规模靠前地区预计隐债率先化解，部分地区2025年隐债有进一步解决预期 [6] 投资逻辑：化债背景下的价值与弹性选择 - 化债对存G端应收账款回款问题企业利好，利于信用减值损失冲回、刺激新增需求释放，本轮化债持续3 - 5年 [40] - 价值侧选财政预算内、应收账款绝对值大、风险小的子行业，如垃圾焚烧和水务运营企业，实质坏账风险低，账期可能缩短 [41] - 弹性侧关注PB低、To G类应收占比高、业绩受信用减值损失影响大的细分领域龙头，如环卫、水环境治理、检测服务等方向企业 [41] - 测算减值冲回对部分公司利润弹性，水务&垃圾焚烧、环卫及其他代表性标的公司均有体现，地方政府化债利于相关企业 [40][44][46]

报告行业投资评级 - 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 [35] 报告的核心观点 - 北证 50 指数经历前两周持续上涨后本周小幅回调，短期波动不改中长期配置价值，中长期看北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 4 月 25 日，北证 A 股成分股 265 个，平均市值 27.60 亿元 [9] - 本周（2025.4.21 - 2025.4.25）北证 50 指数涨跌幅 -2.16%，收盘 1300.19 点；同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 +0.38%、+1.74%、-0.40% [9] 北交所个股及行业行情 - 本周个股上涨 47 只、下跌 215 只、平盘 3 只，上涨比例 17.74%，上涨比例周环比下降 51.32pct [14] - 本周涨跌幅前五的行业为建筑材料、环保、美容护理、家用电器、交通运输，涨跌幅分别为 3.32%、1.39%、0.56%、0.42%、-0.44%；涨跌幅后五的行业为食品饮料、有色金属、传媒、农林牧渔、轻工制造，涨跌幅分别为 -12.29%、-8.87%、-8.39%、-8.15%、-7.31% [20] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额 300.66 亿元，较上周下跌 8.00%，区间日均换手率为 3.94%，环比 +0.26pct [23] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 本周无新股上市 [26] 审核更新 - 本周新增 1 家企业上会通过（广信科技）、1 家企业提交注册（宏远股份），下周上会 0 家、申购 1 家（天工股份）、上市 0 家 [3][26] 北交所公告精选 - 一诺威计划竞买淄博齐景转让的标的资产，拟对外投资金额预计不超过 1.60 亿元，本次交易不构成重大资产重组 [28] - 禾昌聚合以自有资金在新加坡设立全资子公司 HCJH PTE. LTD.，注册资本为 100 新加坡元，折合人民币约为 551.80 元 [28] - 沪江材料预计 2025 年为全资子公司沪汇包装及惠州沪江提供担保，担保额度总计不超过 15,000 万元 [29] - 新安洁关联方为公司及子公司申请总额不超过 2.8 亿元的贷款（授信）提供无偿担保，公司及其他关联方为子公司申请总额不超过 7,500 万元的借款（授信）提供无偿担保，本议案尚需提交股东大会审议；2024 年度预计计提各项资产减值准备共计 3,085.17 万元 [30] - 欧福蛋业拟使用募集资金及自筹资金合计 5,000.00 万元人民币对全资子公司四川欧福进行增资，增资完成后四川欧福的注册资本为人民币 1.50 亿元整 [31]

京西行动计划2025年重点工作 - 推进园博园、首钢园和永定河"两园一河"协同联动发展 打造水滩岸城融合的滨水活力岸线 [1][2] - 加速推动中关村虚拟现实产业园创新发展 加快央视"5G+8K"超高清示范园开工建设 [2] - 推动宛平城馆桥城园岛一体化运营 开展首钢园服贸会场馆改造提升工程 [1][2] - 加快地铁1号线支线项目建设 完善首钢园公共接驳条件和园区交通微循环 [2] - 推进衙门口配套中学、阜外医院西山园区二期等项目建设 建成一批适老化改造样板间 [1][2] 京西地区发展现状 - 苹果园综合交通枢纽工程主体结构基本完工 国道109新线高速公路顺利通车 [1] - 中关村石景山园汇聚科幻企业和机构突破200家 [1] - 门头沟区"京西智谷"创新融合基地加快建设 [1] - 2025年一季度石景山区GDP增长9% 门头沟区GDP增长5.8% [1] 生态与文化发展 - 加强西山永定河文化带保护发展 打造"会展小镇" [2] - 推动京西生态优势向发展优势转化 实施"0.1微克"攻坚行动 [2] - 深化水污染防治 创建首钢花园式示范街区 [2] - 改造全龄友好公园绿地、城市画廊等 [2]

行业展会概况 - 第26届中国环博会于2025年4月21日-23日在上海新国际博览中心举办，参展企业2279家来自22个国家与地区，展示面积达187000平方米[1] 中化环境参展亮点 - 中化环境首次携旗下八家公司联合参展，展示领域涵盖水循环、无废集团建设、盐碱地治理、钾磷锂资源开发、固危废资源化、绿色化工技术、元素循环等[1] - 展台吸引中国环保产业领军企业及德国、日本等国环保企业参与技术交流[5] 水务领域技术展示 - 中化环境水务（江苏）展示扬州化雨项目，日处理化工污水2万吨，服务扬州化工园区40余家企业，排放指标100%达标，并通过光伏绿电改造实现智慧水务升级[3] 盐碱地治理技术 - 中化环境修复（山东）提出"以种适地"与"以地适种"相结合的盐碱地改良技术体系，注重地域特点和盐碱类型差异化处理，提升生态价值并实现产业链整合[3] 固废与资源化技术 - 中化环境科技工程展示固体废物源头减量及资源化利用成果，聚焦绿色化工、元素循环、水循环、土壤健康四大业务方向[4] - 杭州水处理技术公司推出高锂镁选择性纳滤膜，实现盐湖卤水中锂资源高效分离，推动制膜工业绿色转型[4] 科研创新方向 - 中化创新（北京）科技研究院聚焦水循环、元素循环、种养循环三大研发方向，提供环境咨询、双碳咨询等解决方案[4] 未来发展战略 - 中化环境计划聚焦核心功能培育新质生产力，增强竞争力并促进绿色低碳发展[7]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 新能源装机历史性超越火电，清洁能源占比稳步提升，2025 年风光装机持续扩张将带动我国清洁能源装机占比提升 [4][7] - 中电联预计 2025 年电力需求增长 6%左右，二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间部分省级电网电力供需形势紧平衡，长期来看电力供需偏紧格局将逐步改善 [4][8] - 气温季节性回升，欧美气价回落，美国气价创近五个月以来新低，欧洲气价创年内新低，东北亚 LNG 价格小幅回升但仍维持近一年低位 [4][11] - 给出电力、天然气、环保、氢能等行业的投资分析意见，推荐了相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 电力：新能源装机首超火电 - 1 - 3 月我国新增发电装机容量达 8572 万千瓦，新能源新增装机贡献率达 86.7%，截至 3 月底新能源装机历史性首超火电装机 [7] - 2025 年计划新增风、光装机 2 亿千瓦，预计年底煤电所占总装机比重将降至三分之一左右 [7] - 中电联预计 2025 年我国全社会用电量 10.4 万亿千瓦时，同比增长 6%左右 [8] - 给出水电、绿电、核电、火电的投资分析意见，推荐了相关公司 [9] 天然气：需求季节性回落 欧美气价创近期新低 - 截至 4 月 25 日，美国、荷兰、英国气价周度环比下跌，东北亚 LNG 现货价格周度环比涨幅 2.61%，LNG 全国出厂价周度环比跌幅 0.55% [4][11] - 美国气候温和，天然气供需宽松，气价持续回落创近五个月以来新低；欧洲气温回升，可再生能源出力有望提升，气价创年内新低；受部分 LNG 工厂检修影响，东北亚 LNG 价格小幅回升但仍维持近一年低位 [4][11][12] - 给出天然气行业的投资分析意见，推荐了相关公司 [32] 一周行情回顾 - 2025/04/21 - 2025/04/25 期间，公用事业板块、电力板块、环保板块、燃气板块及电力设备板块相对沪深 300 跑赢 [34] 公司及行业动态 - 4 月 21 日，山东省能源局发布新能源高水平消纳行动方案，明确 2025 年相关目标并提出推动源网荷储一体化试点等措施 [42] - 4 月 23 日，中国和法国政府发表联合声明支持《巴黎协定》温控目标，强调气候治理需全球努力 [44] - 多家公司发布公告，包括发行股份及支付现金购买资产、发电量完成情况、业绩预增、中期票据发行等 [45] 重点公司估值表 - 给出公用事业、电力设备、环保及电力设备重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [50][52][53]