市场走势与驱动因素 - A股市场自去年9月底以来震荡向上 投资者风险偏好提升 [1] - 稳增长政策或继续加码 经济修复和盈利数据改善有望转化为A股上行动力 [1] - AI浪潮引领的科技成长板块吸引全球增量资金持续流入A股 演化为新一轮大级别上升行情核心主线 [1][2] - 美联储9月降息预期提升 海外压制因素有望缓解 [2] - 国内"反内卷"政策推动部分行业展现较强增长潜力 "十五五"规划预期增强经济复苏信心 [2] - 流动性环境改善是市场走强重要因素 外资流入增加资金供给 散户资金加速入场和新基金发行回暖巩固上行动能 [2] - 中央政治局会议提出"增强国内资本市场吸引力和包容性" 释放明确政策信号 [2] 行业投资机会 - 算力、机器人、智能驾驶、创新药等科技领域进入规模化应用阶段 [3] - 半导体存储、代工封测等细分领域景气度持续回升 [3] - 创新药、新能源、新型消费等领域将有较好阶段性表现 [3] - "Z世代"引领新消费趋势如茶饮、潮玩、轻奢、宠物快速崛起 预计2035年相关消费规模将大幅增长 [3] - 上市公司半年报密集披露 部分高估值题材股短期面临业绩验证压力 可能加剧市场分化 [3] 投研体系建设 - 投研体系建设、人才培养、产品线布局、投资者服务被摆到突出位置 [1][4] - 建立工业化、流程化、平台化投研体系 通过"传帮带"传统和平台"造血"功能构建优势互补人才梯队 [4] - 采用"主动量化"模式 结合量化工具纪律约束与人的经验定性分析 [5] - 投资老将掌舵研判市场拐点 研究团队深挖个股基本面 金融工程团队实时跟踪市场态势并优化组合持仓 [5] - 形成以"追求最优风险收益比"为核心的投资理念 细化为"价值成长 前瞻研究 安全边际 长期主义"十六字方针 [5] 产品战略布局 - 核心能力圈聚焦主动权益投资和科技股投资 与高质量发展、新质生产力主题高度契合 [6] - 产品线涵盖算力、AI应用、机器人、固态电池、军工等主线及医药、新能源、红利、周期品、新消费等支线 [6] - 初步完备新一轮行情主线的"权益产品矩阵" 可承接短中期市场热点切换和行业轮动需求 [6] - 重点面向零售端个人投资者 围绕产业逻辑、交易策略、认知提升等环节提供全链条服务与陪伴 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025.08.11 - 2025.08.15全球市场普涨，A股延续强势，投资者风险偏好抬升，两市成交额与两融余额突破2万亿元，科技主线延续强势，市场热点围绕AI PCB、CPO等板块，从银行+微盘转向基本面趋势定价，集中在成长风格领域 [10] - 红利板块在市场定价驱动力转变时或被交易型资金卖出，反内卷政策等或使风格行情拐点到来；港股科技后续或因美联储降息汇率压制弱化，吸引南向资金流入 [11][12] - 2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》细节陆续落地，涉及新产品、业绩比较基准、费率改革、信披新规等方面 [13] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周全球市场普涨，A股延续强势，上证指数突破2024年10月高点创近四年新高，科技主线强势，创业板指、科创50分别大涨8.58%和5.53% [10] - 市场热点围绕AI PCB等板块，从银行+微盘转向基本面趋势定价，集中在成长风格领域，机构投资者有趋势性抱团特征，需关注海外算力链筹码松动和消费低位品种接力补涨情况 [10][11] - 红利板块在市场定价驱动力转变时或被交易型资金卖出，反内卷政策等或使风格行情拐点到来；港股科技后续或因美联储降息汇率压制弱化，吸引南向资金流入 [11][12] 公募基金市场动态 - 2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，细节陆续落地，包括新产品落地节奏、业绩比较基准指引及基准库、费率改革第三阶段销售服务费改革、明年投资者盈亏比信披新规及薪酬管理等 [13] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 上周收涨2.84%，成立以来累计录得11.32%超额收益；指数定位为每期选15只等权配置，按风格遴选基金并大致配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [5][14][15] 价值股基优选 - 上周收涨1.79%，成立以来累计录得 - 1.75%超额收益；指数定位为依据多期风格划分，优选10只不同价值风格基金构成，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [5][14][17] 均衡股基优选 - 上周收涨3.33%，成立以来累计录得8.41%超额收益；指数定位为依据多期风格划分，优选10只相对均衡、价值成长风格基金构成，业绩比较基准为中证800（000906.SH） [5][14][20] 成长股基优选 - 上周收涨4.06%，成立以来累计录得19.51%超额收益；指数定位为依据多期风格划分，优选10只不同成长风格基金构成，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [5][14][23] 医药股基优选 - 上周收涨5.17%，成立以来累计录得23.51%超额收益；指数定位为依据基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成，业绩比较基准为医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [5][14][25] 消费股基优选 - 上周收涨1.34%，成立以来累计录得17.00%超额收益；指数定位为依据基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成，业绩比较基准为消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [5][14][31] 科技股基优选 - 上周收涨5.29%，成立以来累计录得19.30%超额收益；指数定位为依据基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成，业绩比较基准为科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [5][14][34] 高端制造股基优选 - 上周收涨3.82%，成立以来累计录得 - 2.27%超额收益；指数定位为依据基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成，业绩比较基准为高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [5][14][35] 周期股基优选 - 上周收涨1.84%，成立以来累计录得 - 1.36%超额收益；指数定位为依据基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成，业绩比较基准为周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [5][14][37]

金融业要不断提高价值创造能力，破除"内卷"，以更优质的产品和服务，提升居民和企业的获得感，实 现自身高质量发展 对金融机构来说，要苦练内功，在服务经济社会发展中创造价值和利润。当前，银行业的"内卷式"竞 争，主要表现为非理性的价格战、放松风险管理底线、服务同质化等，背后原因包含行业对规模的盲目 崇拜。改变这种局面，金融机构就要错位发展、优势互补，在服务实体经济上各司其职、各展所长。在 做优主业上，大型银行要积极支持国家重大战略实施，更好服务国家发展大局；中小银行要深耕本地市 场，发挥自身优势贴近基层。在做精专业上，银行可以考虑进行国际化转型，服务中国企业"走出去"； 多元化经营拓宽收入来源，降低对传统业务依赖；以特色服务避免同质化竞争；等等。 金融具有功能性和盈利性双重属性，不能单纯以盈利性为目标，盈利要服从功能发挥。从规模驱动向价 值创造转型，对金融业来说，是更好平衡功能性和盈利性的探索，也涉及经营方式、考核机制等方面的 根本转变，要持之以恒，努力推进。相信在服务经济社会高质量发展的过程中，金融业也将获得合理回 报，实现自身的高质量发展。 责任编辑：张文 二是在年中会议上，中国工商银行要求下半年"落实落细稳 ...

私募证券基金业绩表现 - 2025年前7月私募证券基金平均收益率达11 94%，其中86 97%的产品实现正收益 [1] - 股票策略以14 50%的平均收益率领跑五大策略，88 20%的产品实现正收益，前5%分位数产品平均收益率高达42 44% [1] - 多资产策略、组合基金、期货及衍生品策略、债券策略平均收益分别为9 59%、8 57%、5 47%、5 16% [2] 股票策略表现分析 - 股票策略受益于中小盘指数上涨及科技成长、创新药、大金融等主线轮动 [1] - 主观多头策略通过灵活调仓在科技板块获利，量化策略因流动性改善和中小盘活跃表现亮眼 [2] - 小市值指数增强产品超额收益显著 [2] 私募及公募仓位情况 - 截至8月8日股票私募平均仓位为74 22%，52 85%的私募仓位超八成 [2] - 百亿级私募平均仓位达74 13%，近九成头部私募仓位超五成 [3] - 公募权益型基金整体仓位达93 21%，电子、医药生物、汽车为配置前三行业 [3] 市场结构性机会展望 - 科技成长（机器人、国产算力、AI应用）、政策受益行业（化工、煤炭、光伏）、业绩向好板块（新消费、传媒、创新药）受关注 [3] - 创新药与AI被视为成长风格核心引擎，A股或进入长期趋势上行阶段 [4] - 哑铃型结构可能向物价回升资产迁移，创新药、港股互联网、新消费存在戴维斯双击机会 [4] - 美联储降息预期升温利好科技成长、政策受益行业及消费医药板块 [4]

核心观点 - 高净值投资者（私募、杠杆资金、游资）正在加速入市，但普通居民资金尚未大规模入场 [1][11][14] - 私募机构开户数显著增加，备案规模和存续规模持续扩张，7月以来杠杆资金日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高，龙虎榜游资净流入额仅次于2015年水平 [1][14][16] - 居民资金既未通过公募基金间接入市（主动偏股基金新发行规模处于历史低位，存量基金净申购有限），也未通过直接炒股入市（散户参与度、资金流入额、银证转账余额均显示热度不足） [2][3][18][19][23][27] - 在资金旺（居民超额储蓄堆积）和资产荒（存款利率跌破1%）背景下，居民资金正通过银行理财和固收+基金间接进入权益市场，预计将成为后续行情主要增量 [4][28][30][33][34] 资金动向分析 高净值投资者 - 私募：机构开户数明显扩张，私募备案和存续规模显著增长，个人开户增幅有限 [1][14] - 杠杆资金：7月以来日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高 [1][14][16][23] - 游资：龙虎榜净流入48.31亿元，活跃度仅次于2015年，集中流入医药生物（10.69亿元）、电子（7.97亿元）、机械设备（6.05亿元） [1][14][43][46] 外资与机构 - 外资净流出85.91亿元，大幅减持金融（-21.21亿元）、非必须消费品（-20.68亿元）、工业（-9.97亿元） [37][38][39] - 主动偏股基金发行30.4亿份仍处低位，股票仓位微升（偏股混合型从75.62%至76.32%） [56][58][60] - ETF净流出53.68亿元，但行业分化明显：非银金融（+18.20亿元）、煤炭（+5.81亿元）、有色金属（+5.27亿元）获集中流入 [61][63][65] 散户与理财 - 散户参与度不及历史行情，小单净买入金额弱于924和DeepSeek行情，银证转账余额边际回落 [3][23][27] - 银行理财和固收+基金规模显著扩张，反映居民在存款收益率下滑（余额宝1.05%）背景下寻求更高收益 [4][28][30][33][34] 市场环境特征 - 资金面：居民超额储蓄持续积累，银行存款堆积大量闲置资金 [28][33] - 资产端：一年期定存利率跌破1%，余额宝收益率1.05%，国债收益率同步下滑，催生理财需求 [28][33] - 杠杆水平：A股融资余额达2.01万亿元创历史高位，市场风险偏好提升但主要由机构驱动 [23][53][55]

量化策略表现 - 今年以来量化私募产品回报率普遍超过40%，部分产品甚至超过50% [1][2] - 量化选股策略表现突出，整体业绩远超指数增强策略 [2] - 全市场选股的"空气指增"策略和小微盘指数增强策略表现相对突出 [1][2] 量化私募机构 - 老牌百亿级私募如灵均投资、聚宽投资、龙旗科技、念空科技、明汯投资、启林投资、天演资本旗下产品表现优异 [2] - 新锐机构如玄元投资、孝庸私募、衍盛资产、云起量化、子午投资等旗下产品同样表现不俗 [2] - 百亿级量化私募平均收益率达18.92%，36家机构全部实现正收益，其中3家收益率超30% [6] 量化策略优势 - 量化选股策略灵活性高，不受特定指数成分股和权重的限制，可动态调整持仓 [3][4] - 阿尔法收益源于另类数据使用、信号持续挖掘以及全面拥抱人工智能 [3] - 大语言模型提升文本信息处理效率，量化和主观优势互补融合成为迭代方向 [3] 市场环境与量化策略 - 市场成交额放大、投资者热情高涨、中小盘股表现强势，有利于量化策略发挥 [1][4][6] - 新增资金推动市场上涨，保险、金融机构资金及居民储蓄流入支撑流动性 [6] - 政策环境改善，监管层对市场呵护明显，量化策略风险降低 [6] 小盘指数增强产品 - 对标中证2000的量化指增产品收益率超过40%，近一年收益率更在90%以上 [7] - 公募小盘风格指数增强基金同样表现优异，如招商中证2000指数增强和华泰柏瑞中证2000指数增强 [7] - 量价策略和小市值因子表现出色，超额收益显著 [7]

行业与公司 * 行业为A股市场及金融行业[1][2][3] * 涉及公司包括保险公司、银行、白电、白酒、电信运营商及煤炭企业等[16] 核心观点与论据 存款搬家与A股市场影响 * 7月金融数据显示M1同比上升，M1与M2剪刀差回升，反映企业现金存款改善和经济活力增强，预示A股企业盈利可能在2025年第三季度见底回升[1][3] * 居民存款增速从14%下降至10%，但仍存在约60万亿元超额存款，正逐步转向非银机构[8] * 存款搬家核心原因是广普利率下行和弱美元环境，权益资产成为居民配置重要方向[10] * 存款搬家主要通过中长期资金（如保险资金和理财）和高风险偏好资金两个渠道为A股带来增量资金，中长期资金入市总额可能超过7,000亿[14] 市场走势与预测 * 当前市场尚未完全进入牛市第二阶段，但正处于转换期，未来三年A股将呈现震荡向上的走势，有望超过6,600点[2][12] * 根据AIE专题报告预测模型，未来三年A股年化回报率在去年8月底为17.41%，今年6月底为7.48%[11] * 修正ERP模型显示市场仍处于牛市中[11] 资金流向与板块影响 * 中长期稳健长钱主要青睐红利资产，如银行、白电、白酒、电信运营商及煤炭等板块[16] * 高风险偏好资金通常在市场情绪高涨、进入牛市主升浪时大量入市[15] * 主动权益基金在当前牛市中具有独特优势，特别是在新兴赛道布局上[20] 其他重要内容 居民行为与消费 * 居民消费意愿保持平稳，并在文化、旅游及娱乐支出方面有所增加，但购房意愿持续低迷[9] * 高房价带来的财富效应曾促进消费升级，但当前房价低迷并未显著提升消费，导致更多资金被储蓄起来[9] 指标与模型 * 投资者权益资产配置比例（AIE）是反映居民存款搬家的有效指标，当前该指标处于较低水平，表明居民资产配置偏好正在调整[6] * 居民存款增长水平可通过最近12个月新增存款与名义GDP之比评估，但自2023年以来该比值未能准确反映实际情况[7] 市场阶段特征 * 牛市第一阶段特征是指数快速拉升，从极低的估值水平获得估值修复，成交量放大[17] * 牛市第二阶段以基本面的改善为核心特征，行情持续性较好，成交量不断攀升超过第一阶段水平[17] * 当前市场尚未完全进入牛市第二阶段，但正处于转换期[18] 资金渠道与市场风格 * 个人投资者在牛市第二阶段主要通过直接买入或通过ETF，以及通过主动权益公募基金入市[18] * 高风险偏好的资金赎回后可能没有理想去处，最终可能重新流入A股市场[19] * 当前市场强势表现的核心来源是两融类资金[22]

深圳上市公司概况 - 截至上半年深圳共有425家A股公司、159家境外上市公司，均居全国大中城市第三 [1] - 深圳上市公司总市值10.39万亿元，居全国第二，员工总数超400万人 [2] - 2024年实现营业收入6.8万亿元、净利润4800亿元，均居全国第二 [2] - 电子、汽车、医药生物等行业市值排名全国第一 [2] 制造业与民营经济表现 - 281家制造业上市公司营收3.25万亿元（+16.9%）、净利润1586亿元（+11.4%） [2] - 285家民营上市公司营收2.54万亿元（+14.1%）、净利润1193亿元（+8.2%） [2] - 研发支出合计1967亿元（+10.8%），战略性新兴产业研发强度达7% [2] - 比亚迪研发支出540亿元，为全国上市公司首位 [2] 科创与国际化进展 - 2024年11家企业在科创板/创业板IPO募资93.92亿元，数量及规模均居全国第一 [3] - 海外业务收入1.14万亿元（+15.9%），66家公司海外收入占比超50% [3] - "新三样"（锂电池/光伏/新能源汽车）海外收入2832.37亿元（+30.6%） [3] - 159家境外上市公司居全国第三，4家发行全球存托凭证 [3] 证券基金行业地位 - 24家证券公司总资产3.34万亿元，营收1094亿元（+9.35%），净利润430亿元（+16.86%），均居全国第一 [4] - 31家公募基金公司非货币管理规模4.5万亿元，全国第三；总管理规模7.69万亿元（+14.43%），占全国25% [5] - 14家期货公司总资产3162亿元，居全国前三 [5] 私募创投行业特色 - 2977家私募管理人数量居全国前三，在投本金超万亿元 [5] - 投资种子期/起步期企业超9000个，中小企业1.3万个，高新科技企业1万个 [6] - 投向深圳"20+8"产业集群项目近5000个 [6]

公司概况 - 上海大康永祺私募基金管理有限公司成立于2025年1月8日，并于2025年8月8日完成私募证券投资基金管理人登记，注册资本1000万元，注册及办公地位于上海市浦东新区，全职员工6名[2][3] - 公司业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金，企业性质为内资企业，实缴资本比例达100%[3] - 公司由刘浩峰（80%认缴比例）和陈蔚丰（20%认缴比例）共同出资设立，两人曾在浦银安盛基金共事[4] 核心团队背景 - 总经理刘浩峰为70后资深从业者，1993年入行，历任海通证券、上海金恒投资、上海东新国际投资研究员，2007年加入浦银安盛基金担任专户管理部投资经理等职，2017年离开公募后曾尝试通过碳基发展控股上市公司爱司凯（未果），2025年回归二级市场创业[5][6][7] - 投资总监陈蔚丰拥有17年金融从业经验，南京大学环境科学硕士，曾任职江苏瑞华投资研究员、浦银安盛基金基金经理（管理医疗健康等基金部分业绩翻倍）、长城基金基金经理，2025年加入创业团队[8][9] 战略方向 - 公司明确聚焦二级市场证券投资领域，由两位具备公募专户及主动管理经验的资深人士联合创立，团队兼具行业研究深度（覆盖医药、计算机等）和实战业绩[2][8] - 高管履历显示核心团队在私募、公募及跨市场资本运作（如上市公司并购）方面均有丰富经验[6][7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场在银行板块支撑下回升，沪深300指数周涨幅1.23%，中证500指数周涨幅1.78%，但市场结构不稳定性加剧 [2][11] - 机器人行业从“炫技”转向“实用”，技术进步和成本下降推动发展；军工板块后市受关注；AI链短期与模型发布节奏和对比相关，长期受商业化进展影响 [3][4][12] - 主动基金超额收益回暖，众多绩优基金涌现，许多主动权益基金密集宣布限购 [4] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周市场在银行板块支撑下回升，部分指数创新高，但市场结构不稳定，热点转换到军工+机器人，创新药、北美AI产业链退潮 [2][11] - 8月增量资金有变化，融资盘推动小微盘创新高，市场量能温和放大，两融余额突破2万亿元，可能为行情带来隐忧 [11] - 机器人行业从“炫技”转向“实用”，技术进步和成本下降推动发展，产品可能在多领域快速普及 [3][12] - 军工板块业绩修复预期被印证，叠加阅兵、地缘冲突等因素催化，后市受关注 [3][12] - AI链短期与模型发布节奏和对比相关，长期受商业化进展影响 [4][13] 公募基金市场动态 - 主动基金超额收益回暖，众多绩优基金涌现，许多主动权益基金密集宣布限购，如中欧医疗创新、中欧科创主题 [4][14] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现|定位|业绩比较基准| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|收涨1.55%|7.16%|17.99%|18.94%|每期选15只基金等权配置，按风格遴选并配平|主动股基（930980.CSI） [15][16] |价值股基优选|收涨1.69%|3.88%|8.86%|8.95%|优选10只价值风格基金构成指数|中证800价值指数（H30356.CSI） [15][18] |均衡股基优选|收涨1.70%|6.95%|15.03%|12.51%|优选10只均衡风格基金构成指数|中证800（000906.SH） [15][20] |成长股基优选|收涨1.05%|8.74%|27.08%|15.65%|优选10只成长风格基金构成指数|800成长（H30355.CSI） [15][23] |医药股基优选|收跌1.90%|12.59%|47.10%|27.43%|选15只医药主题基金构成指数|医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [15][23] |消费股基优选|收涨3.34%|2.67%|11.38%|4.21%|选10只消费主题基金构成指数|消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [15][26] |科技股基优选|收涨1.48%|10.38%|22.61%|24.53%|选10只科技主题基金构成指数|科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [15][30] |高端制造股基优选|收涨1.85%|9.37%|12.77%|7.33%|选10只高端制造主题基金构成指数|高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [15][30] |周期股基优选|收涨2.88%|4.87%|15.67%|7.51%|选5只周期主题基金构成指数|周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [15][34]