第二条弯道的重点是全球价值链（GVCs），具体来说，是以非线性顺序，先加大、再减小、之后再加 大全球价值链参与度。本书建议采取一种与全球价值链相关的弯道：经济体最初应参与全球价值链，从 中学习知识，到了某个阶段后，应减少参与全球价值链，通过相继进入高端细分市场，发展本国价值 链。否则，后发经济体会停留在低附加值细分市场，表现出中等收入陷阱的症候。例如，尽管墨西哥签 署了《北美自由贸易协议》（NAFTA），过去十年间该国的人均收入却从美国人均收入的45%降至 33%。 第三条弯道是指首先专攻短周期的高科技部门和产品（如信息技术行业），到后期再专攻长周期的部门 和细分市场（如制药业）。长周期技术意味着先前的知识在长期内依然有用且重要。这些技术虽然意味 着令人垂涎的丰厚利润，却对后发者构成了进入壁垒。因此，建议后发者瞄准短周期技术，这些技术的 进入壁垒低，但发展前景良好，因为创新频率高，常常会打破在位者的主导地位。 安芳、李贵卿译 北京大学出版社 2025年6月 编者按：后发经济体如何实现跨越式发展，一直是经济学研究的热门领域。在追求现代化的道路上，只 有"东亚四小龙"等少数经济体跨越中等收入陷阱，跻身高收入经济体 ...

航空与交通 - 国泰航空将于2026年3月30日重启西雅图直航航线 成为其在北美第九个客运航点 2026年夏季每周提供超过110对往返北美航班 [1] - 印尼鹰航计划2026年与捷蓝航空 利雅得航空及维珍航空建立合作关系以拓展全球航线网络 [5] 航天与科技 - SpaceX在2025年第二季度发射了88.5%的卫星 按送入轨道重量计算占全球总量86% 马斯克预计2026年可能将全球总有效载荷95%送入轨道 2027年比例或达98% [2] - 美团LongCat团队发布全新高效推理模型LongCat-Flash-Thinking 该模型是国内首个兼具深度思考与工具调用能力的大语言模型 在多领域推理任务中达到全球开源模型最先进水平 部分任务性能接近闭源模型GPT5-Thinking [9] 电商与零售 - 淘宝2025年双11将首次同步在全球20个国家和地区启动 以五种语言版本面向全球消费者 并在海外市场投入10亿元营销补贴 目标帮助10万商家实现海外成交翻倍 [3] - 抖音电商过去一年货架场GMV同比增长49% 超过511万名新电商作者和536万新商家通过平台获得收入 平均每天有125万场电商直播被3亿多人观看 [4] - SHEIN在2025年8月美国时尚与服饰类别中排名第一 全球流量环比增长9.74% 谷歌搜索量增长25% [5] 电信与基础设施 - VodafoneThree与爱立信和诺基亚签订价值20亿英镑（约26.9亿美元）网络合同 由两家企业为其在英国全境提供网络技术 [6] 资本市场与投融资 - 京东工业股份有限公司港股IPO获中国证监会备案 拟发行不超过253,309,800股普通股在香港联合交易所上市 [7] - 零重力飞机工业完成近亿元A++轮战略融资 由云时资本和祥源文旅参股基金联合投资 资金将用于推进适航认证及产品研发与量产交付 [8] - 辉瑞可能以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 包括每股47.50美元现金收购及每股22.50美元基于业绩里程碑的额外支付 [9] 金融与货币政策 - 人民币已成为中国对外收支第一大结算货币 全球第三大贸易融资货币和第三大支付货币 在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三 [10] - 金融监管总局扩大无还本续贷政策覆盖范围 涉及贷款9.4万亿元 去年以来通过小微企业融资协调工作机制发放贷款22万亿元 [11] - 中国跨境资金流动总体均衡 人民币汇率在主要货币中表现稳定 经济基本面长期向好为外汇市场提供坚实保障 [12] 能源与工业 - 伯克希尔·哈撒韦通过增持持有三井物产10%以上表决权股份 成为其主要股东 [12] - 华能新能源股份有限公司成立华能（北京）综合能源科技服务有限公司 注册资本2亿元人民币 经营范围包括碳减排技术研发和储能技术服务等 [12]

【资讯导读】 ·美参议院否决临时拨款法案政府"停摆"风险升高 ·冯德莱恩提交欧盟第19轮对俄制裁措施 ·多国宣布承认巴勒斯坦国 ·日本央行维持利率不变将出售资产缩减宽松规模 ·日本央行19日在结束为期两天的货币政策会议后宣布，维持现行利率水平不变，未来将择机出售其持 有的金融资产，缩减宽松规模，推动货币政策正常化。 ·日本总务省19日公布的报告显示，今年8月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升 2.7%至111.6，自去年11月以来涨幅首次降至3%以下。报告显示，食品价格上涨仍是拉动日本物价上涨 的最主要原因。 ·美国国会参议院19日否决众议院通过的一项临时拨款法案，推高部分联邦政府机构因资金耗尽而"停 摆"的风险。 ·欧盟审计机构欧洲审计团发布报告指出，由于供应链脆弱、内部市场分割等结构性问题，欧盟至今未 能找到有效解决方案，常用抗生素、疫苗等药品短缺现象仍将持续存在。 ·欧盟委员会主席冯德莱恩19日发表声明，宣布向成员国提交第19轮对俄罗斯制裁措施，主要涉及能 源、金融等领域。 ·英国、加拿大和澳大利亚21日分别发表声明，宣布承认巴勒斯坦国。葡萄牙外交部长保罗·兰热尔21日 也宣布，葡萄 ...

行业影响与监管动态 - 制冷、农用化学品和制药等行业因使用含氟分子作为原料或产品，其工业活动是TFA进入环境的重要途径[13][15] - 2024年6月，德国提请欧洲化学品管理局将TFA标记为生殖毒素和一类高稳定性、易转移的物质，监管行动可能深刻影响上述行业[10][13] - 2024年10月，欧洲环境科学家支持广泛禁用一切被ECHA认定的PFAS，包括TFA，认为其含量上升可能带来不可逆危害[11] - 2025年7月，丹麦宣布禁用所有会生成TFA的杀虫剂，美国明尼苏达州规定自2032年起，此类杀虫剂须在证明无法避免后方可使用[58] - 荷兰和德国已为饮用水中TFA浓度设定了指导标准，分别为2.2微克/升和60微克/升[58] 产品与技术替代 - 为应对《蒙特利尔议定书》及其《基加利修正案》，工业界开始使用氢氟烯烃作为制冷气体的替代品，但其中一种名为HFO-1234yf的气体会在数日内全部分解产生TFA[53][54] - 有呼吁要求机动车空调系统迅速弃用有替代选择的HFO-1234yf，以便为其他缺乏替代方案的用途留出更长的淘汰过渡期[55] - 欧洲5国管理机构在一项全面禁用PFAS的草案中，将TFA及其大气前体物质全部列入，旨在尽量禁用各种HFC和HFO[57] 研究与数据缺口 - 工业团体AFEAS曾资助研究评估替代含氟气体对环境的影响，并较早开展了TFA的毒理学研究[7][21][39] - 关于TFA的毒理学数据有限，目前仅有少量动物研究，工业界为遵守欧洲新化学品法规而进行的研究显示，极高剂量的TFA对大鼠和兔子后代有毒性效应，但相关数据尚未发表[42] - 研究人员指出，需要更多研究来确认和量化TFA的所有来源，并获取长期慢性暴露的毒理数据，但目前的知识空白影响了监管决策[38][52]

出口总体表现 - 2025年1-8月中国累计出口额达24518亿美元，同比增长5.9%[14] - 对美出口同比下降12.6%，但非美地区出口高增长抵消负面影响[2][16] - 对亚洲、非洲、拉丁美洲出口同比分别增长10.1%、24.5%、7.3%[16] - 东盟、非洲、欧盟分别拉动出口增长2.3、1.2、1.1个百分点[16] 产品结构变化 - 机电产品出口占比升至60%，同比增长8.1%[17] - "新三样"（电动车/锂电池/太阳能电池）出口同比增长13.7%[17] - 劳动密集型产品出口普遍负增长（如服装-0.3%、家具-5.6%）[17] - 资本品出口显著增长（纺织机械33.6%、农业机械38.9%）[17] 区域份额变动 - 对美国出口份额从15.3%降至9.8%，下降5.5个百分点[16] - 东盟、非洲、欧盟份额分别上升2.6、1.0、0.9个百分点[16] - 非洲占中国出口份额达5.7%，美国自非洲进口仅占1.3%[79] 欧盟市场驱动 - 欧盟8次降息刺激居民消费回升[3][42] - 对欧盟消费品出口增速高于资本品/中间品[3][42] - 玩具(HS95)、针织服装(HS61)成为主要贡献品类[42] 东盟产业链联动 - 产能转移带动中间品出口增长[3][63] - 对东盟出口电话零件/集成电路/显示模块等电子中间品[3] - 美国自东盟进口数据交换设备/数据处理机等终端产品[3] 非洲合作深化 - 对外承包工程方式出口同比增长46.5%[4][80] - 船舶/工程机械/电动机出口分别增长41.6%/58.5%/51.1%[80] - 矿产资源开发带动全产业链合作[4][79] 未来增长逻辑 - 产品竞争力推动非美市场份额提升[5][90] - 全球制造业PMI回升至扩张区间（非洲51.5%、越南51.9%）[100] - 新兴市场FDI增长（东盟增10%、非洲增75%）[94] 风险提示 - 美国通胀超预期回升[6] - 美国经济超预期下行[6] - 国际贸易冲突升级[6]

公司股价表现 - 9月18日长春高新股价上涨5.18%至130.30元/股 成交额15.27亿元 换手率3.00% 总市值531.54亿元[1] 主营业务构成 - 公司主营业务收入中制药业占比92.83% 房地产业务占比6.81% 服务业占比0.36%[1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF二季度增持73.16万股 当前持有576.21万股 占流通股比例1.44%[2] - 该基金当日浮盈约3699.27万元 最新规模3747.04亿元[2] 基金业绩表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF今年以来收益18.19% 近一年收益47.33% 成立以来收益111.48%[2] - 基金经理柳军任职16年111天 管理规模4669.72亿元 任职期间最佳回报135.69%[3]

The recommendations of Wall Street analysts are often relied on by investors when deciding whether to buy, sell, or hold a stock. Media reports about these brokerage-firm-employed (or sell-side) analysts changing their ratings often affect a stock's price. Do they really matter, though?Before we discuss the reliability of brokerage recommendations and how to use them to your advantage, let's see what these Wall Street heavyweights think about Merck (MRK) .Merck currently has an average brokerage recommendat ...

公司第十一届第十二次董事会会议于2025年9月15日以现场结合通讯方式召开 会议审议了《关于聘任公司副总经理的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份制药业收入占比92.83% 房地产占比6.81% 服务业占比0.36% [1] 市值表现 - 截至发稿时公司市值为517亿元 [1]

宏观动态 - 八部门联合印发汽车行业稳增长工作方案 推动智能网联技术产业化应用 包括加快网联基础设施和云控平台建设 鼓励前装V2X及5G通信模块 推进北斗系统规模化应用 并推进L3级车型有条件生产准入[2] - 商务部数据显示截至9月10日 汽车以旧换新申请量达830万份 政策有效促进消费增长和产业升级[3] - 海南省在香港成功发行50亿元离岸人民币地方政府债券 包含3年期25亿元可持续发展债券利率1.73% 5年期15亿元蓝色债券利率1.83% 10年期10亿元航天主题债券利率2.1%[6] 金融机构 - 国融基金实际控制人变更为陕投集团 股权变更手续已完成 不涉及注册资本及股权结构调整[7] - 浦发银行监测到部分万事达无价世界卡发生未经授权交易 已与万事达卡组织启动应急响应阻断风险[8] - 德银国际私人银行部任命邓智杰为新兴市场首席投资官 待监管审批后于10月6日生效 其将常驻香港并兼任新兴市场全权委托投资组合管理业务主管[9] 市场数据 - 美股三大指数涨跌不一 纳指涨0.44%续创新高 标普累涨1.59% 道指累涨0.95% 纳指累涨约2% 疫苗股下挫辉瑞跌超3% BioNTech和Moderna跌超7% 科技股多数上涨特斯拉涨超7% 微软和苹果涨超1% 甲骨文跌超5%[10] 公司动态 - 美国联邦航空管理局拟对波音处以310万美元罚款 涉及2024年舱门塞脱落事故及干涉安全人员独立履职等违规行为 波音需30日内回应[12] - 苹果公布iPhone 17维修费用 标准版换屏2698元 背面玻璃损坏1298元 电池809元 后置相机1299元 其他损坏4699元[13] - 沃尔沃在美召回1356辆2026款混动车型 包括XC90/XC60/V90CC/V60CC 原因为前排安全带卷收器扭力杆可能受损 经销商将免费更换[14]

资金流入趋势 - 内地投资者向香港股票ETF投入创纪录资金 今年在岸上市港股ETF资金流入超过260亿美元[1] - 自6月以来投资者购买热情持续高涨 资金流入趋势预计持续[1] - 内地散户投资者被香港股市出色表现 便利性及新产品选择吸引[1] 市场表现与推动因素 - 恒生指数今年上涨30% 涨幅超过沪深300指数两倍[4] - 科技公司如阿里巴巴(09988)和小米(01810)成为主要推动力[4] - 年轻消费者主义浪潮使泡泡马特(09992)股价增长三倍 表现居恒生指数最佳[4] 投资者行为与产品偏好 - 个人投资者偏好行业特定ETF进行交易 机构投资者主要购买广泛型指数追踪产品[4] - 港股通互联网ETF(159792)和港股通创新药ETF(159570)成为资金流入较大产品[4] - 通过支付宝等应用程序购买ETF无需证券账户 降低投资门槛[1] 产品开发与市场扩张 - 今年内地推出17只新香港股票ETF 另有16份申请提交证券监管机构[4] - ETF发行商迅速推出针对市场细分领域专业产品 拓宽散户投资渠道[4] - 香港股票型基金在内地ETF市场资产占比10% 但2025年资金流入占比超50%[5] 投资吸引力与渠道优势 - 香港市场具有独特行业和主题故事推动增长势头[4] - 跨境交易渠道需7万美元最低账户余额 在岸ETF成为更便捷选择[5] - 较高投资回报率吸引内地投资者增加资金投向香港[5]