股份回购方案 - 公司通过董事会决议使用自有资金及专项贷款回购A股股票，资金总额不低于2500万元且不超过5000万元，回购价格不超过9.82元/股，期限为董事会通过后12个月内 [1] - 回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划 [1] - 因权益分派调整回购价格上限至9.62元/股 [2] 回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购466.2万股，占总股本0.4091% [3] - 最高成交价5.87元/股，最低成交价5.26元/股 [3] - 累计成交金额2569.7万元（不含交易费用） [3] 合规性说明 - 回购实施完全符合既定方案和监管要求 [4] - 未在重大事项敏感期及监管禁止期间进行回购 [5] - 集中竞价交易严格遵守价格限制和时段规定 [5] 后续计划 - 公司将在回购期限内继续实施回购计划 [6] - 将依法履行信息披露义务 [6]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益2.58美元 超出市场预期0.02美元 同比增长1.6% [1] - 季度营收40.5亿美元 超出市场预期0.4亿美元 同比增长1% 其中外汇折算贡献1%增长 有机收入零增长 [1] 细分业务表现 - 测试测量与电子业务收入6.86亿美元 同比增长1.2% 超出预期1556万美元 [2] - 汽车原始设备制造商业务收入8.45亿美元 同比增长3.8% 超出预期4912万美元 [2] - 食品设备业务收入6.8亿美元 同比增长2.1% 超出预期1112万美元 [3] - 焊接业务收入4.79亿美元 同比增长2.9% 超出预期1367万美元 [3] - 特种产品业务收入4.55亿美元 同比增长1.1% 超出预期678万美元 [4] - 建筑产品业务收入4.73亿美元 同比下降6.1% 低于预期2940万美元 [4] - 聚合物与流体业务收入4.38亿美元 同比下降3.4% 低于预期830万美元 [4] 盈利能力指标 - 销售成本22.7亿美元 同比增长0.4% [5] - 销售行政管理及研发费用6.93亿美元 同比增长1% [5] - 营业利润率26.3% 同比提升10个基点 企业计划贡献130个基点 [5] 资产负债与现金流 - 期末现金及等价物7.88亿美元 较2024年末9.48亿美元减少1.6亿美元 [6] - 长期债务77亿美元 较2024年末63.1亿美元增加13.9亿美元 [6] - 上半年经营活动净现金流11.4亿美元 同比下降10.5% [7] - 资本支出1.97亿美元 同比下降6.6% [7] - 自由现金流9.45亿美元 同比下降11.1% [7] 2025年业绩指引 - 上调全年每股收益预期至10.35-10.55美元 原预期为10.15-10.55美元 [8] - 预计营收增长1-3% 有机收入增长0-2% [8] - 目标营业利润率26-27% 企业计划贡献约100个基点 [8] - 自由现金流转换率预计超100% [9] - 计划回购约15亿美元股份 [9] - 预计有效税率约24% [9] 同业公司对比 - 多佛公司第二季度每股收益2.44美元 超出预期0.05美元 营收20.5亿美元超出预期0.6% [12] - 泰克资源第二季度每股收益0.27美元 超出预期0.07美元 但营收14.6亿美元低于预期8.7% [13] - 美国包装公司第二季度每股收益2.48美元 超出预期0.04美元 营收21.7亿美元超出预期0.5% [14]

本次换股吸收合并完成后，杭汽轮B将终止上市并注销法人资格，海联讯将承继及承接杭汽轮B的全部 资产、负债、业务、人员、合同及其它一切权利与义务。 7月29日，杭州海联讯（300277）科技股份有限公司(以下简称"海联讯")和杭州汽轮动力集团股份有限 公司(以下简称"杭汽轮B")共同发布公告，海联讯拟以发行A股股票方式换股吸收合并杭汽轮B，并对 《杭州海联讯科技股份有限公司换股吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司暨关联交易报告书(草 案)》(以下简称"重组报告书")的部分内容进行了补充和修订。本次修订主要涉及换股价格的定价合理 性、收购请求权及现金选择权的定价合理性，以及债权人的利益保护机制等内容的更新。 修订后的重组报告书显示，海联讯的换股价格按照定价基准日前20个交易日的股票交易均价确定为9.56 元/股。杭汽轮B换股价格则以定价基准日前20个交易日股票交易均价7.77港元/股(折合人民币7.11元/股) 为基础，给予34.46%的溢价，最终确定为9.56元/股。按照这一价格，杭汽轮B与海联讯的换股比例为 1：1，即每1股杭汽轮B股票可换得1股海联讯股票。 此外，为充分保护股东利益，此次交易设立了异议股东利益 ...

纪要涉及的公司 浙江鼎力 纪要提到的核心观点和论据 - **海外市场回暖**：2024年四季度至2025年二季度，美国联合租赁和特雷克斯的在手订单连续改善，表明海外市场景气度好转，美国经济刺激政策带动资本品需求上升，对高空作业平台需求有积极影响 [2][3][11] - **公司有补涨空间**：中美关系缓和及其他地区政策放开，具备海外产能的公司表现优异，仅有中国产能的浙江鼎力有补涨空间 [2][5] - **盈利预期向好**：预计2025年归母净利润约为21亿元，2026年达24 - 25亿元，双反税申诉成功，未来可能获得退税增量，当前估值可能低于12倍，投资价值凸显 [2][5][7] - **基本面稳健**：尽管受关税影响，但公司基本面依然强劲，过去两到三年营收复合增长率达15% - 20%，产品竞争力强，下游客户分散且无明显周期性 [2][6] - **产品优势明显**：主要生产B式高空作业平台，该产品单价更高、电动化程度更强，是中国企业的优势领域，是公司主要增长逻辑和利润来源，即使受关税影响，营收依然稳步增长 [2][8] - **竞争优势显著**：在美国市场形成主要收入和利润贡献，利润率和费用表现优秀，估值至少可回到工程机械主流厂商15倍市盈率水平 [9] - **市场需求亮点多**：高空作业平台行业下游应用广泛，具有较强的逆周期性，产品通过租赁模式销售，浙江鼎力在发达国家市场上的残值表现远超友商 [10] - **美国市场重要**：美国市场是最重要的海外市场之一，公司在美国市占率仅约10%，扩产能和提市占率逻辑清晰，增速值得期待 [4][11] - **海外表现出色**：海外收入从2020年的10亿元增长到2025年的50亿元，翻了五倍，海外收入占比提升至70%以上，盈利能力显著增强 [4][14] - **国内影响不大**：国内市场过去两到三年下滑，但国内收入仅占公司总收入的30%，对整体影响微乎其微，预计未来占比将进一步降低 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **财务表现**：2025年第一季度，毛利率再次回升至40%，净利润相较去年同期表现良好，B式产品和围柱式产品增速显著，B式产品连续两年实现翻倍增长，今年预计仍将保持15% - 20%的增长 [16][17] - **关税影响**：关税主要造成情绪上的波动，未改变公司长期向好的趋势，公司具备较强的转嫁成本能力，关税对盈利能力未造成重大负面影响 [18][25] - **股价波动原因**：前两轮出口情绪影响下，股价大幅下跌但未对每股收益产生实际影响，第三轮因对等关税增加，股价再次下跌40%，关税未立即反映在EPS上 [20][21] - **合适关注时机**：目前是关注浙江鼎力的合适时机，订单和业绩好转，估值较低，急杀情绪释放后向下空间有限，中美关系缓和或关税下降可能带来超预期表现 [22] - **收入增速预期**：预计未来几年收入增速约为10%，核心增长逻辑集中在美国市场B市领域，2025年美国B市将贡献约6亿元增量收入，越南、一带一路国家等地有显著增长潜力 [23] - **利润拆分**：2024年公司利润约为18亿元，美国贡献8亿元，欧洲4亿元，其它地区4亿元，中国4亿元，2025年预计利润增加至21亿左右，美国市场增长2亿，其它地区也将有所增长，考虑一次性退税，业绩可能超预期 [24] - **类似公司**：类似于浙江鼎立，可关注浩洋股份和凌霄泵业，它们同样具有中国产能但无海外产能，当前估值较低，有望迎来补涨机会 [26]

香港IPO市场复苏 - 2025年初至今已有51家公司在港上市 融资额达1240亿港元 较2024年全年880亿港元显著增长 [2] - 超过200家公司正筹备在港上市 其中10家为A+H双重上市 [2] - 港股上半年表现创十年最佳 恒生指数和恒生科技指数分别上涨20%和17% 推动企业融资意愿回升 [5] 双重上市驱动因素 - A股IPO监管趋严 2024年A股IPO数量降至100家 2025年至今仅54家 企业转向香港融资 [5] - 港交所政策优化 缩短IPO审核时间至40个工作日 科技企业可保密申报和采用同股不同权架构 [5] - 80%美国机构投资者已持有港股 ADR退市风险下企业选择香港双重上市可平滑转移交易 [14] 市场流动性影响 - 年初至今IPO融资额仅占港股总市值和成交额的1%以下 市场需求足以消化新增供给 [15] - 港交所FINI电子平台通过预资金模式减少超额认购锁资 缓解流动性压力 [15] - 大型IPO前港股指数短期承压约1% 但上市后迅速反弹 成交额在首日显著回升 [23] 投资者结构特征 - 基石投资者贡献42%融资额 其中三分之二为外资 三分之一为境内资金 [32] - 散户参与度达多年高位 今年IPO平均认购倍数为9% [32] - 基石投资者持股比例30%-50%的公司IPO后表现最佳 高增长企业即便估值较高仍能实现超额回报 [33][38] 行业与指数影响 - 医疗、科技、材料行业新股需求更高 消费行业新股上市后3个月回报领先 [55][60] - 新股快速纳入指数可带动约1340亿美元被动资金 双重主要上市可纳入南向通 [54] - 11家双重主要上市公司在纳入南向通后一年内 南向持股比例上升7%-16% [53] 潜在上市企业 - 20家优质A股计划赴港上市 2024-2026年EPS增速超10% PEG<2倍 外资持股超2% [60] - 27家ADR符合香港双重上市条件 包括PDD、Futu、Full Truck Alliance等 [61]

科创机械ETF市场表现 - 科创机械ETF盘中换手率达80.87%，成交805万元，市场交投活跃 [2] - 近1年日均成交714.63万元，显示持续流动性 [2] - 跟踪上证科创板工业机械指数，覆盖50只市值较大的工业机械领域科创板股票 [2] 上证科创板工业机械指数成分 - 前十大权重股合计占比48.05%，集中度较高 [2] - 中控技术权重10.25%居首，柏楚电子(5.41%)、道通科技(5.18%)分列二三位 [2][4] - 权重股表现分化：柏楚电子涨2.56%，绿的谐波跌2.61% [4] 雅鲁藏布江水电项目影响 - 项目总投资1.2万亿元，为三峡工程静态投资的9倍 [4] - 规划装机容量60GW(三峡2.25倍)，年发电量3000亿千瓦时(三峡3倍) [4] - 土方量超5亿立方，将拉动挖掘机、装载机等工程机械需求 [4] 制造业PMI与机械行业关联 - 2025年6月制造业PMI环比回升0.2个百分点至49.7% [5] - 生产和新订单指数已进入扩张区间，新出口订单同步改善 [5] - 国际关系缓和或持续推动出口增长，利好机械设备需求 [5]

市场整体表现 - 沪指涨0.18%至3500点 深成指涨0.32% 创业板指涨0.55% [1] - 港股三大指数下跌：恒生指数跌0.78%至23959.83点 恒生国企跌0.90% 恒生科技跌0.98% [2] - 恒生生物科技板块逆势上涨0.90% 恒指期货跌0.64% [2] 板块异动 机器人概念 - 中大力德涨停(10%) 晶品特装涨逾10% 江苏雷利涨5.75% 长盛轴承涨4.05% [4][5] - 工业机械板块多股涨停：汇中股份(20.02%) 恒工精密(20%) 格力博(16.54%) 大丰实业(10.01%) [6][7] - 智元机器人拟收购上纬新材至少63.62%股份 控股股东将变更 [8] - 人形机器人产品处于功能实现阶段 迭代方向包括高负载、轻量化、低成本等 [8] 航天军工板块 - 佳力奇涨18.39% 纵横股份涨9.21% 晨曦航空涨7.30% 中航成飞涨4.12% [9][10] - 国防装备现代化加速 2025年重点关注无人智能、水下作战等新型作战力量 [11] 个股表现 港股领跌股 - 网易-S跌3.21%至205.2港元(总市值6501亿港元) 华虹半导体跌2.52% [3] - 比亚迪股份跌1.47%至120.9港元(总市值10929亿港元) 中芯国际跌1.20% [3] A股活跃股 - 汇中股份成交量1774万股(换手率13.20%) 恒工精密换手率8.25% [7] - 佳力奇换手率19.73% 晨曦航空成交量4434万股 [10]

市场整体表现 - 沪指涨0.18%至3500点，深成指涨0.32%，创业板指涨0.55% [1] - 港股恒生指数跌0.78%至23959.83点，恒生国企指数跌0.90%，恒生科技指数跌0.98% [5] 板块异动 - 航天军工板块拉升，佳力奇涨超18%，纵横股份、晨曦航空、中航成飞跟涨 [13][14] - 机器人概念股走强，中大力德涨停10%，晶品特装涨逾10%，景兴纸业、江苏雷利涨超5% [7][8][9] - 工业机械板块多股涨停，汇中股份20cm涨停，恒工精密、大丰实业、日发精机等涨停 [9][10][11] - 多元金融、食品、石油天然气板块涨幅居前，Wind行业指数显示多元金融涨1.03%，石油天然气涨0.97% [3][4] - 贵金属、保险、教育板块调整，保险板块Wind指数跌1.18%，教育板块跌0.70% [4] 个股表现 - 网易-S港股跌3.21%至205.2港元，市值6501亿港元 [6] - 华虹半导体跌2.52%至34.8港元，金山软件跌1.75%至33.6港元 [6] - 比亚迪股份跌1.47%至120.9港元，市值10929亿港元 [6] - 中芯国际跌1.20%至45.1港元，百度集团-SW跌1.07%至88港元 [6] 行业动态 - 智元机器人拟收购上纬新材至少63.62%股份，交易完成后控股股东将变更 [11] - 国信证券研报指出人形机器人硬件迭代方向包括高负载、轻量化、低能耗等 [12] - 浙商证券认为2025年国防装备现代化将加速，关注无人智能、水下作战等新领域 [15]

险资调研概况 - 上半年险资合计调研A股公司9335次 同比下降22% [1] - 保险公司调研4233次 养老险公司表现突出 前5名分别为平安养老(319次) 长江养老(275次) 国寿养老(256次) 太平养老(243次) 人保养老(175次) [1] - 保险资管机构调研5102次 泰康资管以557次居首 华泰资管 大家资管 人保资管 新华资管调研均超300次 [2] 重点调研领域 - 绿色能源 数字经济 高端制造等新质生产力领域受重点关注 [1] - 最关注的32家上市公司中 超八成主营属新质生产力范围 包括高端制造 绿色能源 生物医药和数字经济 [2] - 调研次数最多行业为工业机械 电子元件 电气部件与设备 集成电路和汽车零配件与设备 [2] 行业特征分析 - 工业机械 电子元件等技术密集型产业具有高成长潜力和创新驱动能力 位于产业链中上游 对产业升级有重要作用 [3] - 新质生产力板块符合国家长期发展战略 具有较大市场需求和发展空间 匹配险资长期价值增长偏好 [1][3] 投资策略驱动因素 - 养老险公司调研受三因素驱动：养老金长期保值增值需求 兼顾绝对收益与相对排名 低利率环境倒逼权益投资 [2] - 权益投资支持新质生产力可增加收益 同时支持实体经济转型升级 [3] - 未来可能加大新兴技术和战略性新兴产业投资 增加高分红低波动蓝筹股配置 [3]

关税谈判进展 - 美国政府未表示要延长7月9日恢复加征关税的最后期限 特朗普称未考虑推迟该时间点并计划通知多国提高税率 [1] - 美国与主要经济体谈判进展不明朗 目前仅与英国签订经济繁荣协议一般条款 远未达到"90天内达成90份协议"的目标 [1][3] - 欧盟要求自7月9日起下调当前10%的关税并削减行业性高关税 但美国倾向于分阶段协议模式并维持部分关税 [3] 金融市场反应 - 特朗普表态引发金融市场波动 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）冲高至16.8上方 [1] 各国谈判态势 - 日本寻求汽车等关键行业关税豁免 但特朗普威胁征收30%-35%税率 去年日本对美贸易顺差达630亿美元 主要来自汽车、工业机械和电气机械 [4] - 特朗普对与印度达成协议展现乐观态度 双方正就特定行业关税及美国转基因农产品准入等敏感议题加紧磋商 [4][5] - 加拿大在取消数字服务税后与美国恢复对话 [5] 潜在贸易冲突 - 欧盟已同意对价值210亿欧元的美国商品实施反制关税 并讨论对高达950亿欧元的美国进口商品实施进一步关税措施 [4] - 法国等欧盟成员国姿态坚定 反制措施可能集中在政治敏感性、可由欧洲企业替代及数字服务领域 [3] - 美国商务部启动232条款调查 涉及铜、木材、航空航天部件、制药、芯片和关键矿物等商品 [6] 行业影响 - 日本和欧盟寻求减免25%的汽车及零部件和50%的钢铝关税 但美国当前谈判重点集中于"对等关税" 行业关税问题暂缓处理 [6] - 专家担忧美国强硬立场将损害长期贸易关系 加速全球供应链重组 [6] 应对策略 - 欧盟推动出口市场多元化 强化欧洲单一市场整合并提升关键产业本土化生产能力 战略核心是将贸易冲突控制在占全球贸易15%的美国市场 [7] - 许多国家开始多元化贸易市场 特别是增加与中国的贸易 [7]