欧洲智慧能源展览会概况 - 欧洲智慧能源展览会在德国慕尼黑举行 来自全球约3000家参展商在19个展厅和1个室外展区展示未来能源行业创新和解决方案 [1] - 中国共有约850家企业参展 数量仅次于东道主德国 隆基绿能 晶科能源 宁德时代等大型能源企业参加 [1] - 展会由4个展会组成 包括欧洲国际太阳能展 欧洲国际电池储能展览会 欧洲电动汽车充电设备展览会和欧洲智能电网展览会 [1] 中国企业在欧洲能源领域表现 - 中国企业是欧洲国际太阳能展主力军 希望通过尖端技术促进全球能源改革 为零碳星球和绿色地球做出贡献 [1] - 2023年欧盟从中国进口价值197亿欧元光伏板 39亿欧元液体生物燃料和3亿欧元风力涡轮机 [2] - 中国光伏板生产成本比欧盟低35%至65% 欧盟集成电池和组件制造成本比中国高70%至105% [2] 中国企业欧洲布局 - 宁德时代在德国和匈牙利新建两座工厂已投入运营 [3] - 远景动力在西班牙建设欧洲首个磷酸铁锂电池超级工厂 于2023年7月奠基 [3] - 派能科技首座海外工厂2024年3月在意大利开业 并在荷兰 英国 德国 意大利建立子公司 [3] 欧洲能源转型与中国关系 - 德国行业专业人士认为欧洲能源转型离不开中国 中国在光伏 电池等领域建立完整价值链 [3] - 瑞典电池巨头"北伏电池"破产被视为教训 突显中国在新能源领域优势 [3] - 2024年第一季度中国风光发电装机容量首次超过火电 可再生能源扩张全球领先 [3] 全球可再生能源发展对比 - 2024年中国可再生能源发电新增装机容量达3.73亿千瓦 其中约3/4来自太阳能发电 [3] - 中国可再生能源新增装机容量是美国的8倍多 欧洲的5倍 [3]

江苏省专精特新中小企业认定 - 江苏省工信厅公示2025年度第一批省级专精特新中小企业名单，涵盖高端装备、新材料、集成电路、生物医药等战略性新兴领域 [1][4] - 入选企业包括南京南瑞瑞中数据、国电南自电网自动化、南京先飞机器人、洛普科技等18家企业，在智能电网、工业自动化与智慧显示等领域占据细分市场前列 [4][5] - 公示期为2025年4月30日至5月9日，接受社会监督 [6] 江苏省专精特新企业发展现状 - 截至2024年底，江苏省累计培育省级专精特新中小企业1.4万家，较2022年底的5594家实现翻倍增长 [6] - 2024年全年新增4737家，创历史新高，其中苏州市累计培育3479家，占全省总数近25% [6] - 增长得益于《江苏省专精特新企业培育三年行动计划（2023-2025年）》的实施，目标到2025年突破1万家 [6] 江苏省专精特新企业上市培育计划 - 2025年3月发布《专精特新企业上市培育三年行动方案》，计划到2027年遴选500家企业进入上市后备库 [6] - 目标推动200家企业在区域性股权市场挂牌，30家实现境内外上市 [6] - 方案提供"一企一档"定制服务，组织专业机构开展一对一上市辅导 [6]

文章核心观点 公司2024年及2025年Q1营收和归母净利有不同程度增长 2025年Q1归母净利低于预期 看好海洋能源与通信等业务前景 维持“买入”评级[1] 经营业绩 - 2024年实现营收599.84亿元（yoy+25.96%） 归母净利27.69亿元（yoy+28.57%） 基本符合预期[1] - 2025年Q1实现营收132.68亿元（yoy+12.58%） 归母净利5.57亿元（yoy+8.52%） 扣非净利5.46亿元（yoy+32.67%） 归母净利低于预期主因非经常性损益同比减少[1] 业务板块 - 2024年智能电网营收221.84亿元（yoy+14.68%）[2] - 2024年工业与新能源智能营收67.66亿元（yoy+18.11%） 新能源汽车高压线缆批量供货奇瑞、小米等车型[2] - 2024年光通信营收65.62亿元（yoy - 10.95%） 主因下游电信运营商普通光缆需求不及预期[2] - 2024年海洋能源与通信营收57.38亿元（yoy+69.60%） 截至1Q25海底电缆等在手订单金额约180亿元 海洋通信在手订单金额约80亿元[2] - 2024年海外收入达113.21亿元（yoy+38.86%） 得益于全球化战略及多市场开拓[2] 盈利指标 - 2024年综合毛利率为13.21%（同比 - 2.01pct） 归母净利率4.62%（同比+0.09pct）[3] - 1Q25综合毛利率为13.62%（同比 - 1.43pct） 归母净利率4.20%（同比 - 0.16pct）[3] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.44/-0.65/-0.03/-1.10pct[3] - 1Q25销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.29/-0.09/-0.90/-0.56pct[3] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年归母净利33.50/39.69/47.53亿元 25 - 26年前值调整幅度为 - 1.77%/-0.29%[4] - 给予公司25年15x PE估值（前值：15.2x） 对应目标价20.37元（前值：21.01元） 维持“买入”评级[4]

纪要涉及的公司 亨通光电 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年全年营收近 600 亿元，同比增长 25.96%；归母净利润 27.69 亿元，同比增长 28.57%；扣非净利润 25.76 亿元，同比增长 26.74%。2025 年一季度延续增长，扣非净利润增幅超 30%[2][3] - **业务板块及收入占比**：主要业务有光通信、海洋通信、智能电网、工业与新能源智能、海洋能源。2024 年光通信占 11%，智能电网约 40%，工业与新能源智能占 11%，海洋能源与通信从 7%提至 10%，盈利能力强，营收增长近 70%。预计 2025 年一季度光通信占比 11%-15%，智能电网约 40%，工业与新能源约 15%，海洋能源与通信约 10%[2][6][15] - **各业务板块发展情况** - **光通信**：受益于 5G、东数西算、AI 发展，海外市场潜力大。墨西哥生产基地投产，入选工信部首批卓越级智能工厂名单，成全球光通信行业首座世界灯塔工厂[2][7] - **智能电网**：与国家电网等合作，拓展综合能源业务，向特种电缆、轨道交通、新能源市场转型，为国内外项目提供电缆[2][8] - **新能源**：风电领域交付全球最大叶轮直径机组，提供传输方案；保障全球海拔最高风电机组并网；工业机器人领域与头部企业合作；新能源汽车领域电缆和高压线束被主流主机厂采用[2][9] - **海洋通信**：具备全产业链解决方案能力，海底光缆交付里程突破 10.6 万公里，订单充足。参与国家大科学工程项目，提升水下特种缆产能。PEACE 子跨洋通信网络系统新加坡延伸段商用[2][10] - **海洋能源**：2020 年以来持续中标国内外项目，新建深远海大型风机安装船投用，推进射阳一期产能提升及广东揭阳能源基地一期项目。2024 年海洋能源收入约 25 亿元，海底电缆业务占比超 90%，海工业务占比低拖累利润[4][11][27] - **融资和收购**：2024 年 7 月引入 10 家战略投资者，融资近 26 亿元；2023 年开始收购印尼上市公司，2024 年完成收购，持股 84.86%[4][12] - **股权激励及 ESG**：2025 年 1 月前回购 1416 万股，金额 1.56 亿元；实施首次限制性股票激励计划，授予 2155 万股给 529 名核心骨干员工。ESG 方面新增两家国家绿色工厂等，两家子公司通过 SBTI 审核[13] - **订单情况**：截至报告期末在手订单 55 亿元，预计 2025 - 2026 年交付；一季度末海洋通信在手订单提至 80 亿；PEACE 项目在手订单超 3 亿美元；Seacera 跨洋路段未完成订单收入约 3 亿美元[4][23][24][25][26] - **海洋通信业务** - **增长驱动力**：2000 年代及 2020 年前后建设的海底光缆更新换代，2023 - 2024 年 AI 发展带动跨洋通信系统建设需求[20] - **增长原因**：2024 年交付大订单项目，收入确认使业务收入增加[21] - **利润率及区域**：海洋通信和能源板块毛利率较高且提升，亚洲市场是主要贡献区域，建设量增长快[18] - **未来展望** - **海洋能源和通信**：希望 2025 年实现稳定增长，具体数据半年报更清晰[29] - **智能电网**：希望实现 10%以上增长，上市公司海外收入占比约 20%[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华海通信分拆上市计划因 2024 年底剥离智慧城市业务，运行时间短，待运行一段时间后再推进[30] - 云南联通接入网资产处置待法院判决，不影响 2024 年业绩，源于 2019 年参与混改，2023 年底解除合作协议[33] - 公司各板块降本增效，2024 年毛利偏低业务收入增长拉低综合毛利率，未来优化产品结构和业务，工业智能和智能电网板块毛利率有望提升[33][34]

财务表现 - 2025Q1营收5.55亿元，同比增长23.96% [1][2] - 归母净利润1.39亿元，同比增长25.33% [1][2] - 扣非净利润1.37亿元，同比增长26.22% [1][2] - 经营性净现金流0.80亿元，同比增长38.29% [2] - 毛利率41.61%，同比微降0.28个百分点 [2] - 净利率25.09%，同比提升0.30个百分点 [2] - ROE 4.28%，同比提升0.43个百分点 [2] 订单情况 - 2025Q1新签合同7.77亿元，同比增长30.4% [2] - 截至2025Q1末在手订单41.08亿元，同比增长17.9% [2] - 订单收入比为150%（2024年收入27.45亿元） [2] 股东回报 - 上市以来累计派发现金红利9.58亿元，回购注销股份约2亿元 [2] - 累计分红+回购合计11.6亿元，超出上市募集资金净额6.1亿元 [2] - 2025年1月公告第二次回购方案，拟以1.0-1.5亿元回购股份 [2] - 截至2025Q1末累计回购214.65万股，合计回购资金0.79亿元 [2] 新业务布局 - 2024年推出近50款AI产品及方案，新产品收入13.38亿元，占总收入49% [2] - AI产品收入占新产品收入的30% [2] - 2024年海外收入4.21亿元，同比增长85.40%，占比从10%提升至15% [2] - 2025Q1海外收入0.97亿元，同比增长30.6%，占比提升至17.6% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.54、1.88、2.32元 [3] - 对应PE分别为24、19、16倍 [3]

财务表现 - 2024年全年实现营收599.84亿元，同比增长26.0%，归母净利润27.69亿元，同比增长28.6%，扣非归母净利润25.76亿元，同比增长26.7% [1] - 2025年一季度营收132.68亿元，同比增长12.6%，环比下降24.5%，归母净利润5.57亿元，同比增长8.5%，环比增长22.6%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长32.7%，环比增长48.0% [1] 业务分拆 - 光通信业务2024年营收65.62亿元，同比下降11.0%，毛利率25.59%，同比下降3.77pct，营收占比10.9% [2] - 智能电网业务2024年营收221.84亿元，同比增长14.7%，毛利率12.58%，同比下降0.99pct，营收占比37.0% [2] - 海洋能源与通信业务2024年营收57.38亿元，同比增长69.6%，毛利率33.53%，同比增加1.91pct，营收占比9.6% [2] - 工业与新能源智能业务2024年营收67.66亿元，同比增长18.1%，毛利率13.27%，同比下降1.86pct，营收占比11.3% [2] - 铜导体业务2024年营收150.07亿元，同比增长50.9%，毛利率1.15%，同比减少1.16pct，营收占比25.0% [2] 订单情况 - 截至2025年一季度末，能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE跨洋海缆项目订单超3亿美元 [3] - 2025年一季度中标国内外海上风电和海洋油气项目总金额11.33亿元，包括中东海缆项目、蓬勃油田群岸电项目等 [3] 行业展望 - 海上风电领域景气度回升，2025年将进入实质性建设施工阶段 [3] - 公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等业务保持稳步增长，推动扣非归母净利润显著提升 [2][3]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业总收入12.14亿元，同比上升16.20% [1] - 2025年一季度归母净利润6745.09万元，同比上升857.45%，主要受益于非经常性损益项目如政府补助和应收款项减值准备转回 [1] - 2024年营业收入44.31亿元，同比增长5.50%，其中第四季度营业收入15.3亿元，同比上升78.5% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损4.64亿元，主要因计提折旧摊销费用0.7亿元、汇兑损失1.1亿元及减值损失3.4亿元 [3] 历史包袱清理 - 2018-2019年因激进扩张遭遇重大挫折，2020年短暂盈利后重新陷入亏损 [2] - 2023年6月美的集团完成收购，持股比例达22.79%，为公司注入新动能 [2] - 子公司数量从2018年107家减少至48家，通过转让非主营业务资产盘活资金 [4] 业务发展 智能电网业务 - 2024年智能电网板块营收28.65亿元，同比增长10.61%，占总营收64.65% [5] - 智能电网业务毛利率32.27%，同比提升1.03个百分点 [5] - 2024年7月被南方电网"拉黑"18个月对业务造成打击 [6] 储能业务 - 2024年新签储能项目总容量约2.4GWh，海外市场覆盖北美洲、南美洲、非洲、欧洲等区域 [7] - 南美洲与智利企业签署储能系统集成合同，实现从设备供应商到系统集成商的转型 [7] - 依托美的集团供应链优势转战工商业储能，2025年一季度营收增长部分源于储能业务收入增加 [8] - 当期存货规模增至10.78亿元，主要为储能合同交付的战略性备货 [8] 管理层与战略规划 - 2023年美的集团入主后确立智能电网和储能双主业，调整管理层 [8] - 2025年4月美的集团工业技术事业群总裁邱向伟当选董事长 [8] - 2024年股票期权激励计划设定2025-2027年营收增长目标（较2023年增长不低于43%/90%/150%）及净利润目标（0.2/1.1/3.7亿元） [8]

公司业绩 - 2024年营业收入67.42亿元同比下降1.89% 归属于上市公司股东的净利润7.53亿元同比下降27.00% 扣非净利润7.63亿元同比下降12.00% [1] - 业绩承压主要受全球经济形势变化 行业政策调整 市场供需失衡等多重因素影响 [1] 智能板块 - 国内市场中标金额12.32亿元同比增长超30% 推出智能柔性调控终端 火灾检测等新产品 中标山西 蒙西等项目 [4] - 海外市场通过与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场份额 波兰市场订单超8亿元市场份额超30% 拓展罗马尼亚 保加利亚 匈牙利等新兴市场 [4] - 沙特合资公司市占率超30% 亚洲区域智能电表累计交付超百万台 印尼市场实现规模性批量交付 未来将辐射马来西亚 泰国 越南等东南亚市场 [4] 新能源板块 - 在建项目超1245MW 开工项目超545MW 并网规模超1145MW 风电项目并网350MW 与中广核 中国电建集团 国家电投等央国企签约合作 [5] - 智慧运维云平台签约运维电站项目装机量突破18GW同比增长50% 参与电力交易优化资源配置 连云港灌南百禄飞展45MW光伏发电项目结算6157万千瓦时 每度电较脱硫煤标杆电价提升3.1分钱 [5] 储能板块 - 储能系统累计交付及并网超4.5GWh 储备项目超10GWh 国内入围中国能建2024年度磷酸铁锂电池储能系统集中采购项目 完成华东 华北 西北及华南等多区域项目交付 [6] - 海外依托波兰华沙 印尼雅加达 沙特吉达三大基地开拓欧洲 中东 东南亚市场 沙特合资建设储能PACK工厂和本地化服务网络 完成海外版工商业储能柜 4MWh直流舱产品及认证 [6] - 技术创新融合AI完成能源管理EMS系统和EasyStorage云平台升级 新增AI用户工作模式识别 智能监控及多目标寻优功能 全年实施改善53项单位制造成本下降10% [6] 未来发展 - 深入推进智能电网 新能源和储能三大核心业务板块的全球化协同发展 致力于成为全球能源领域领先企业 [7]

战略合作背景与意义 - 神州智电与香港电灯签署战略合作协议 涉及智能电网建设 数字化配电 新能源协同调度 碳中和示范园区 绿色金融机制 AI电力调度系统等多个关键领域[1] - 合作标志着中国在国际能源治理格局中由技术输出者向规则引导者 市场引领者迈进[1] - 以香港为起点 打造"立足香港 联动大湾区 辐射东南亚"的智能电网国际示范区 推动亚洲能源系统向"分布 智能 低碳"转型[1] 香港的战略定位与布局 - 香港作为中西交汇门户 将成为神州智电输出中国标准 人民币结算体系和绿色金融机制的重要桥头堡[3] - 构建"绿色电力-智能调度-数字结算"全链条体系 引入AI调度平台与智能终端网络[3] - 推动人民币在电力设备出口 电力跨境结算中的试点使用 服务人民币国际化进程[3] - 开发低碳园区 智慧楼宇 V2G系统等新型应用场景 提高城市能源利用效率[3] 具体合作项目与目标 - 共同建设香港智能电网样板工程 包括智能变电站 边缘AI调度平台 区块链用电追踪系统 实现"发-输-配-用"全过程可视化和自动化调控[4] - 提升光伏 海上风电 分布式储能系统的并网效率与安全性 推广居民智能表与企业能源管理系统[5] - 建设覆盖香港全岛的实时调度中心 实现秒级响应与弹性调度[5] - 探索以人民币为结算工具的区域绿色电力币交易机制[5] - 到2026年实现香港智能电网覆盖率85% 新能源占比提升至35%以上[6] - 2027年前打造5个以上智慧社区样板点 支持全市范围碳排放监测与AI预测[6] 长期战略规划 - 联合推出《亚洲智能电网互联标准白皮书》 推动形成区域标准共同体[6] - 将香港打造为面向亚洲输出中国智能电网方案的"策源地"与"桥头堡"[6] - 未来拓展至新加坡 马来西亚 印尼 菲律宾等"一带一路"沿线国家 构建跨国"能源命运共同体"[3] 行业影响与专家观点 - 合作标志着中国智能电网体系从"内循环"向"外联动"迈进 为"一带一路"沿线国家提供可复制 可推广的中国方案[7] - 不仅是技术层面的整合 更是国家战略的延伸[7]

南京产业科技创新与投资促进大会 核心观点 - 南京市长通过"五图"（坐标图、全景图、矩阵图、路线图、热力图）系统展示城市综合竞争力与产业规划，强调科技创新、产业升级与营商环境优化 [1][3][6][8][12][14][17][19] 坐标图（城市定位） - 经济总量1.85万亿元，保持全国城市十强 [3] - 在校大学生超100万人，"双一流"高校数量全国第三 [3] - 与全球210多个国家和地区开展经贸合作 [3] 全景图（产业布局） - 四大支柱产业升级：石化、钢铁、汽车、电子 [6][8] - 八大新兴产业目标：软件和信息服务（万亿级）、智能电网（五千亿级）、智能制造装备/生物医药/新能源汽车/新型材料（三千亿级） [8] - 成立4个产业攻坚办，重点突破人工智能、机器人、生物医药、新一代信息通信 [6][8] 矩阵图（科技创新） - 高水平实验室：紫金山实验室（网络通信）、钟山实验室（生物育种）及34家全国重点实验室 [12] - 4家国家创新中心：第三代半导体、集成电路设计自动化、高性能膜材料、油气地球物理勘探 [12] - 重大科技基础设施：未来网络试验设施（已竣工）、原子极限微制造实验设施（预研） [12] 路线图（成果转化） - 建立全国首个高校区域技术转移转化中心，聚焦生物医药、信息通信 [14] - 支持10家概念验证中心、20家中试平台、30家公共技术服务平台、40家新研机构 [14] - 构建"科学家+企业家+投资家"协同创新链条 [14] 热力图（营商环境） - 组建总规模超2000亿元的"4+N"产业基金，设立300亿元股权投资基金（与五大AIC合作） [17][19] - 政务服务覆盖325个利企便民事项，集成式服务矩阵全国推广 [17][19] - 建立"部门+中心+公司"应用场景推进体系 [19]