行业格局与市场情况 - 中国染料产量占全球总产量的约70% [1] - 分散染料主要生产商包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等 [1] - 活性染料主要生产商包括闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度活性染料产能已具相当规模 [1] - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口 [2] - 历史上H酸价格曾达到10万元/吨以上，目前市场报价保持在4万元/吨 [2] - 染料产品价格由市场供需及原料价格等因素决定，公司采取价格跟随策略 [2] 公司财务与业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入4,163,303,974.91元，同比增长2.25% [2] - 2025年前三季度实现营业利润326,804,261.74元，同比增长11.78% [2] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润225,054,399.80元，同比增长49.10% [2] 产能与产业链布局 - 公司H酸产能在控股子公司江苏明盛，目前H酸装置处于停产状态 [2] - 公司实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，已布局还原物等关键中间体产能 [3] - 公司染料产业体系已形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链 [3] 投资与业务拓展 - 公司现金流较为充裕，与专业投资机构合作拓展业绩增长第二曲线 [2] - 公司通过闰土锦恒(嘉兴)投资合伙企业作为LP，投资了多家创业投资企业 [2] - 公司间接持有沐曦集成电路(上海)股份有限公司首次公开发行前总股本的0.2068% [2]

公司股价表现 - 10月31日公司股价上涨5.23%报收4.43元/股成交金额为4283.30万元换手率为1.72%总市值为25.26亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏亚邦染料股份有限公司位于江苏省常州市武进区主营业务为染料及中间体、农药及中间体的生产、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成为染料占比92.01%染料中间体占比5.49%其他业务占比2.50% [1] - 公司成立于2006年2月24日于2014年9月9日上市 [1] 重要股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于三季度新进成为公司十大流通股东持有370.41万股占流通股比例0.65% [2] - 基于10月31日股价上涨该基金持仓当日浮盈约81.49万元 [2] 相关基金概况 - 诺安多策略混合A（320016）基金成立于2011年8月9日最新规模为18.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为66.63%同类排名427/8154近一年收益率为77%同类排名274/8046成立以来收益率为221.6% [2] - 该基金现任基金经理为孔宪政和王海畅 [3] - 孔宪政累计任职时间4年340天现任基金资产总规模56.08亿元任职期间最佳基金回报83.11%最差基金回报-16.74% [3] - 王海畅累计任职时间3年102天现任基金资产总规模34.27亿元任职期间最佳基金回报70.22%最差基金回报-18.8% [3]

公司2025年三季度业绩概览 - 2025年前三季度营业收入96.71亿元，同比下降9% [1] - 2025年前三季度归母净利润13.97亿元，同比增长3% [1] - 2025年前三季度扣非后归母净利润9.23亿元，同比下降20% [1] - 2025年第三季度单季营业收入31.66亿元，同比下降13%，环比下降3% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润4.69亿元，同比增长4%，环比下降12% [1] - 2025年第三季度单季扣非后归母净利润3.40亿元，同比下降32%，环比增长17% [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率29.32%，同比提升0.71个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率16.47%，同比提升1.78个百分点 [1] - 2025年第三季度单季毛利率28.33%，同比下降1.57个百分点，环比下降2.65个百分点 [1] - 2025年第三季度单季净利率17.14%，同比提升2.56个百分点，环比下降0.56个百分点 [1] - 第三季度财务费用环比减少1.02亿元至-0.92亿元，推动扣非净利润环比增长 [1] 染料及中间体业务表现 - 第三季度染料销量5.92万吨，同比下降1%，环比下降0.4% [2] - 第三季度染料销售均价30103元/吨，同比下降4%，环比下降4% [2] - 公司拥有染料产能30万吨、助剂产能10万吨，并配套年产11.95万吨中间体产能 [2] - 第三季度中间体销量2.17万吨，同比下降16%，环比下降5% [2] - 第三季度中间体销售均价28890元/吨，同比下降6%，环比下降5% [2] 染料行业市场状况 - 第三季度国内分散染料均价16.13元/公斤，同比下降6%，环比下降2% [2] - 第三季度国内活性染料均价22.26元/公斤，同比增长17%，环比增长2% [2] - 原料H酸涨价对活性染料价格形成支撑，10月分散染料因原材料因素小幅提价 [2] - 染料行业整体景气度仍处于底部震荡阶段 [2] 房地产业务进展与财务影响 - 公司博懋广场·湾上项目可售套数去化率已达95.1%，几近售罄 [3] - 截至三季度末，公司合同负债124.99亿元，较2024年底增加52.29亿元 [3] - 充裕的合同负债为公司提供了充足的现金流保障 [3] - 房地产业务工程建设如期推进，预计利润将在2026年底至2027年陆续确认 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年归母净利润预测为20.80亿元 [3] - 维持公司2026年归母净利润预测为23.10亿元 [3] - 新增公司2027年归母净利润预测为25.40亿元 [3] - 对应市盈率估值分别为16倍、15倍、13倍 [3] - 公司当前市净率估值为1.00倍，自2020年10月29日至今五年平均市净率估值中枢为1.13倍 [3]

产量与销量 - 2025年前三季度染料产量12,074.59吨、销量8,254.65吨[5] - 2025年前三季度染料中间体产量5,848.43吨、销量604.47吨[5] 营业收入 - 2025年前三季度染料营业收入49,307.29万元[5] - 2025年前三季度染料中间体营业收入3,670.16万元[5] 价格情况 - 2025年1 - 9月染料平均售价59,732.75元/吨，较2024年同期降4.19%[2] - 2025年1 - 9月染料中间体平均售价60,716.71元/吨，较2024年同期降3.37%[2] - 2025年1 - 9月苯酐平均进价6,189.82元/吨，较2024年同期降9.43%[3] - 2025年1 - 9月苯酚平均进价6,473.36元/吨，较2024年同期降11.31%[6] - 2025年1 - 9月保险粉平均进价4,095.72元/吨，较2024年同期升0.71%[6] - 2025年1 - 9月分散剂MF液体平均进价1,824.93元/吨，较2024年同期降14.56%[6] - 2025年1 - 9月溴素平均进价23,844.43元/吨，较2024年同期升24.87%[6] - 2025年1 - 9月液碱平均进价851.75元/吨，较2024年同期降3.25%[6]

投资评级 - 报告对浙江龙盛维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度实现营业收入96.71亿元（同比-9%），归母净利润13.97亿元（同比+3%），毛利率29.32%（同比+0.71个百分点）[6] - 染料行业景气度处于底部震荡阶段，公司凭借一体化优势保持领先地位，静待行业拐点[6] - 房产业务取得显著进展，博懋广场·湾上项目去化率已达95.1%，合同负债同比2024年底增加52.29亿元至124.99亿元，预计利润将于2026年底至2027年陆续确认[6] - 公司当前PB估值为1.00X，低于近五年平均估值中枢1.13X，具备较高安全边际[6] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季实现营业收入31.66亿元（同比-13%，环比-3%），归母净利润4.69亿元（同比+4%，环比-12%），扣非归母净利润3.40亿元（同比-32%，环比+17%）[6] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为20.80亿元、23.10亿元、25.40亿元，对应同比增长率分别为2.4%、11.1%、10.0% [2][6] - 估值水平：基于盈利预测，2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为16倍、15倍、13倍 [2][6] 主营业务分析 - 染料业务：2025年第三季度染料销量5.92万吨（同比-1%，环比-0.4%），均价30103元/吨（同比-4%，环比-4%），公司拥有染料产能30万吨、助剂产能10万吨及配套中间体产能11.95万吨 [6] - 中间体业务：2025年第三季度中间体销量2.17万吨（同比-16%，环比-5%），均价28890元/吨（同比-6%，环比-5%）[6] - 根据百川盈孚数据，2025年第三季度国内分散染料均价16.13元/公斤（同比-6%，环比-2%），活性染料均价22.26元/公斤（同比+17%，环比+2%）[6]

产品价格 - 2025年1 - 9月分散染料平均售价44454.80元/吨，较2024年同期增长1.83%[1] - 2025年1 - 9月滤饼平均售价90033.66元/吨，较2024年同期下降1.61%[1] - 2025年1 - 9月木质素平均单价10067.73元/吨，较2024年同期增长14.54%[3] - 2025年1 - 9月MF平均单价5434.27元/吨，较2024年同期增长8.26%[3] - 2025年1 - 9月还原物平均单价27004.20元/吨，较2024年同期下降6.93%[3] - 2025年1 - 9月氢溴酸平均单价14816.67元/吨，较2024年同期增长46.72%[3] - 2024年1 - 9月未采购间苯二胺，2025年1 - 9月平均单价17966.16元/吨[3] 产品产销及营收 - 2025年1 - 9月分散染料产量8035.84吨、销量8364.92吨，营业收入371860804.82元[2] - 2025年1 - 9月滤饼产量4221.71吨、销量478.94吨，营业收入43120721.20元[2] - 2025年1 - 9月主要产品总产量12257.55吨、总销量8843.86吨，总营业收入414981526.02元[2]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,457,447,026.22元，同比增长5.35% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为75,348,922.18元，同比增长62.53% [1]

公司2025年三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为8.74亿元，同比增长23.49% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净亏损为1522.17万元 [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2016.01万元 [1] - 公司前三季度基本每股亏损为0.0325元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为16.38亿元，同比下降8.58% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.35亿元，同比下降5.84% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.32元 [1]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入41.63亿元，同比增长2.25% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元，同比增长49.10% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.94亿元，同比增长60.93% [1]