出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜鸣鸣很忙 10月28日，休闲食品饮料连锁品牌鸣鸣很忙向港交所更新了招股书，再度叩响资本市场的大门。 今年4月28日，鸣鸣很忙已首次提交招股说明书。而此次二递，除"更新"了2025年上半年的最新经营数据，也 进一步勾勒出这家中国最大休闲零食连锁企业的雄心。 鸣鸣很忙选择在此时更新招股书，也有其外部时机的考量。 2025年以来，香港IPO市场明显回暖。上半年港股市场共集资1071亿港元，同比上升七倍，并已超越2024年全 年集资总额，跃居全球首位。 招股书显示：截至2025年6月30日，鸣鸣很忙在过去六个月实现零售额（GMV）411亿元，收入281.2亿元，经 调整净利润10.34亿元。更引人注目的是其门店规模：16783家门店覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城 市。而就在不久前的2025年9月，它被认证为行业首家突破2万家门店的企业。 这意味着，在中国零食零售的版图上，平均每座县城就有超过10家零食很忙或赵一鸣零食。 在2024年GMV达555亿元、门店数达14394家的基础上，2025年上半年，鸣鸣很忙期末现金余额已超过23.94亿 元，流动资 ...

以下文章来源于冰川思享号 ，作者陈白bot 冰川思享号 . 汇聚思想，分享锐见 来源丨冰川思享号 作者丨陈白 而按照2023年6月披露的公告显示，"对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能 源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元"，以及"购置日期按照 与此同时，新能源汽车的地方消费补贴也在退坡，多地推出了"额度有限、先到得"的补贴政策。 机动车销售统一发票或海关关税专用缴纳书等有效凭证的开具日期确定"。 买新能源车，很快就要不能再免征购置税了。 这项于2014年9月开始实施的新能源汽车购置税免征政策，在经历了多次延续之后，终于将在2025 年12月31日宣告截止。 很多人也开始担心，狂飙突进十余年的新能源汽车产业，会不会因为产业政策的转向，而发生变 化？ 01 从狂飙赛道到十字路口 从2014年政策初启时的星星之火，到如今占据全球过半的市场份额，这十年，是新能源汽车产业政 策红利密集释放的十年。 从中央层面的购置税减免、财政补贴，到地方政府的免费牌照、不限行，一套强有力的"组合拳"精 准地培育了市场。购车成本的大幅降低，极大地激发了消费者购买热情，使得新 ...

中泰证券定增获批 - 中泰证券向特定对象发行股票的注册申请获得证监会批复，标志着其资本补充计划进入实质性阶段 [1] - 此次定增将加剧证券行业的“资本竞赛”，反映出行业在高质量发展要求下的深层变革 [1] 募资规模与战略投向 - 本次定增募资总额为60亿元人民币 [2] - 资金将重点投向六大领域：另类投资业务（不超过10亿元）、做市业务（不超过10亿元）、购买国债等证券（不超过5亿元）、财富管理业务（不超过5亿元）、偿还债务及补充营运资金（不超过15亿元） [2] - 另类投资和做市业务合计投入不超过20亿元，显示公司对重资本业务的战略倾斜 [2] - 中泰证券全资子公司中泰创投已投资43个项目，其中科创板上市9家、主板上市3家、港交所上市1家、新三板挂牌2家 [2] 行业融资热潮与格局演变 - 多家券商启动或完成大额融资：天风证券完成40亿元定增，东吴证券公布60亿元定增预案，南京证券50亿元定增获上交所通过 [3] - 新“国九条”提出“加快推进建设一流投资银行和投资机构”，推动业务模式从传统通道业务向综合金融服务转型 [3] - 行业马太效应加剧，前五大券商（CR5）净利润占比升至45.88%，较上年同期提高6.81个百分点；前十强券商（CR10）合计占比达67.44%，同比增幅为9.04% [5] - 2025年上半年，42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%；归母净利润达1040.17亿元，同比增幅达65.08% [5] 业务转型与竞争路径 - 头部券商通过衍生品创新、跨境业务协同强化竞争优势，中小券商依托区域资源或专业化服务实现差异化发展 [5] - 外资券商加速布局中国市场，对本土机构形成倒逼效应，推动中资券商优化投研体系与服务效率 [5] - 中泰证券提出做强财富管理、投资银行、投资交易、研究与机构、资产管理五大业务板块 [7] - 在财富管理业务方面，公司将推动买方投顾思维转型，构建以资产配置为核心的新发展格局，并深化金融科技运用 [7] 资本扩张的挑战与考量 - 募投项目的效益实现需要时间，短期内可能摊薄每股收益 [6] - 资本规模普遍提升可能导致行业同质化竞争，引发价格战和收益下降 [6] - 截至2025年上半年末，中泰证券有息负债总额达829.17亿元，资产负债率为68.58%，业务扩张需与风险控制取得平衡 [6] - 若二级市场股价大幅下跌，可能导致发行筹资不足 [7]

整体零售环境 - 2025年1-6月社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速较去年同期的3.7%略有提升 [2] - 全国网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，线下零售额17.12万亿元，同比增长3.75%，线上增速显著高于线下 [2] - 2025年上半年国内至少有1.71万家门店宣布闭店，涵盖超过100家企业，涉及商超、百货、餐饮、服饰等多个行业 [2] 商超行业 - 2025年上半年全国至少有720家超市关门，涉及卜蜂莲花、华润万家、永辉超市、大润发等全国性及区域性品牌 [3] - 即时零售非餐市场规模从2017年的366亿元攀升至2023年的6500亿元，预计2024年将占实物商品网上零售额的6.0%，增速达20.0%，冲击商超地理位置和一站式购齐优势 [6] - 2024年我国零食量贩市场规模达1045.9亿元，成为增速最快的零食渠道，挤占传统超市空间 [6] - 传统商超面临硬件老化与租约到期压力，许多企业选择关闭低效门店并改造留存门店，例如永辉超市调改开业124家门店，其中99家开通线上业务 [6] - 行业向业态创新转型，布局硬折扣店和社区店，如中百集团开设小百惠折扣店，联华超市在浙江孵化折扣业态已开13家门店 [7] 百货行业 - 2024年1-6月百货零售总额同比增长1.2%，虽较去年同期下滑3%有所好转，但仍不及大盘增速 [8] - 2025年上半年全国至少有23家百货、购物中心关闭，运营最久的长沙阿波罗商业广场已运营27年 [8] - 传统百货模式采用品牌联营形式，不掌控商品和定价，导致商品竞争力不足，业态单一缺乏有效引流手段 [11][12] - 购物中心通过体验式业态成功引流，南京德基广场通过引进稀缺品牌、打造艺术空间等升级为体验式生活空间 [12] 茶饮与咖啡行业 - 2025年上半年全国至少有6673家茶饮、咖啡门店关闭，茶饮行业35个品牌关闭5788家门店，咖啡行业关闭885家门店 [13][16] - 茶饮闭店潮集中在单品类和中腰部品牌，书亦烧仙草净减少1049家门店，规模下降18.32%，柠季关店404家，下降19.2% [14][15] - 咖啡行业收缩品牌包括早期入华国际品牌和新兴精品品牌，COSTA COFFEE净减28家，星巴克关闭11家，MODA COFFEE关闭至少74家 [17][19] - 果咖品牌“本来不该有”净减少37家门店，规模下滑25.69%，受巨头切入赛道冲击 [20] 服饰行业 - 2025年上半年服饰类零售额同比增长3.1%，弱于社零大盘，全国至少有4563家服饰门店关闭 [21] - 森马关闭629家门店数量最多，海澜之家关闭504家，太平鸟关闭311家 [21][23] - 闭店主因包括库存高企倒逼渠道优化、品牌老化导致客群流失、以及“大店模式”运营成本高企但坪效下降 [24][25][26] - 美特斯邦威直营店年化坪效为3793.85元/平方米/年，下降58.13%，行业正从追求门店数量转向提升单店质量 [26][27] 影院行业 - 2025年上半年全国至少有38家电影院关闭，全国影院空场率长期维持在30%-40% [28][31] - 影院面临重资产运营与高固定成本压力，营收高度依赖影片内容导致不稳定，2025年上半年总票房292亿元，其中2月票房160亿元占比超50%，但6月票房仅19.1亿元跌至近十年低点 [30] - 消费者娱乐习惯改变，网民每天刷短视频时间接近160分钟，影院平均每场观众仅2~4人，空场率高达40% [30][31] 其他行业 - 宠物、家居建材、教培、潮玩等行业均有闭店，如红星美凯龙关闭23家门店，童程童美关闭12家门店，潮玩星球关闭13家门店 [34]

行业管理费收入概况 - 上半年公募基金行业管理费收入623.13亿元 同比微增1.37%但较费率改革前同期减少89.92亿元 [1] - 行业总规模达34.39万亿元 较上半年增加1.56万亿元为管理费增长提供基础 [2] - 管理费温和复苏源于四大因素：规模创新高、产品结构优化、费率改革延续、权益类基金边际改善 [3] 产品类型管理费分化 - 权益类基金管理费收入266.25亿元 同比下降6.27% 占比降至42.73% [2] - 货币市场型基金184亿元与债券型基金146.21亿元管理费均创同期历史新高 支撑行业半壁江山 [2] - QDII基金管理费19.41亿元同比增长22.85% 另类投资基金3.43亿元同比激增109.15% [2] 头部机构竞争格局 - 21家机构管理费超10亿元 易方达39.18亿元居首但同比减少1.67亿元 华夏30.01亿元紧随其后 [4] - 头部竞争转向体系化能力：投研平台建设、产品创新、数字化运营、客户服务提升 [5] - 易方达净利润18.77亿元同比增长23.84% 广发基金净利润11.80亿元同比增43.54% [5] 中小机构生存挑战 - 8家中小公募净利润亏损 营业收入均不足7000万元 最低仅280余万元 [6] - 104家机构管理费同比增长 92家同比下降 中小机构普遍面临增收难增利困境 [6] - 费率改革压缩收入空间 头部机构布局低风险品类加剧中小机构生存压力 [6] 行业发展趋势 - 行业洗牌加速 竞争焦点从规模驱动转向质量竞争 聚焦投研、运营、服务能力壁垒 [6] - 未来增长更依赖质量提升 需围绕投资者价值创造开展产品创新与投研深耕 [7]

行业倒闭潮规模 - 2024年全国理发店倒闭数量超过30万家 2023年关店数量达8.7万家[2] - 2025年一线城市闭店率达18.73% 三四线城市闭店率高达26.3%[2][8] - 行业呈现开店与关店齐头并进态势 倒闭数量年年创新高[6] 经营模式问题 - 普遍存在过度推销现象 顾客单次消费金额从30元基础费用轻松翻倍至上百元[2] - 依赖预付费充值卡模式滚动资金 资金链断裂导致卷款跑路风险[5] - 员工培训周期仅数月 手艺不稳定导致服务质量下降[3] 成本结构压力 - 房租及水电人工成本持续上涨 一线城市黄金地段租金压力尤为突出[3] - 疫情后新增消毒设备投入 进一步推高运营成本[5] - 员工薪酬依赖高提成制度 倒逼推销行为恶性循环[3] 市场竞争格局 - 10-20元快剪模式分流基础客群 翻台效率高冲击传统门店[3][8] - 家用电发器与DIY染发套装热销 线上教程普及减少到店频次[3][5] - 化妆店与影楼等跨界服务商进一步分流市场份额[3] 消费行为变化 - 消费频次从每月1次降至2-3个月1次 经济低迷导致消费降级[5] - 年轻人偏好DIY美发服务 老龄化社会减少花哨服务需求[5] - 消费者对预付费模式信任度降低 更倾向单次消费[6] 行业分化趋势 - 低端快剪店保持忙碌状态 高端沙龙依靠固定客群维持[6] - 中档门店受冲击最严重 装修华丽但手艺一般的门店最先倒闭[6] - 部分门店通过取消办卡推销和调低价格实现经营稳定[6] 宏观经济影响 - 2025年经济低迷加剧行业困境 失业降薪现象普遍[5] - 广东地区出现失业潮 老牌企业倒闭波及服务业[5] - 消费能力下降导致连10元快剪都面临需求萎缩[8]

行业产能现状 - 截至2025年6月底全球磷酸铁锂建成产能高达617.2万吨 2025年上半年产量为163.2万吨 行业产能利用率仅为52.8% [2] - 行业亏损持续 除湖南裕能和富临升华外 多数企业仍处于亏损状态 [2] - 2025-2026年新扩产落地产能将超过150万吨 全球总产能逼近800万吨 [2] 扩产驱动因素 - 龙头企业产能利用率高达116.82% 基于产品供不应求而扩产 [2] - 实力强劲企业为发展第二增长极 不惧短期亏损看重未来巨大市场空间 [3] - 产能较小企业需通过扩产满足多客户需求 否则客户导入积极性差 [3] - 重资产形成行业壁垒 高市占率企业凭借产能优势获得定价权 [4] - 企业通过一体化布局保障供应链稳定并实现降本增效 [4] - 新产线聚焦高端产品 淘汰落后产能 资源向高附加值环节集中 [4] 行业竞争格局 - 新进入者实力雄厚且具备后发优势 行业进入加速洗牌期 [5] - 小企业面临淘汰 当前龙头企业能否最终胜出存在不确定性 [5]

以下文章来源于每日人物 ，作者每人作者 也有人认为，研学不应该被一棒子打死，毕竟家长的需求还在，大理的研学氛围，也提供了某种多元 的探索和实践。只是，研学该走向何方？尚需规范和磨合。 每日人物 . 轻商业，懂生活。 来源丨 每日人物（ID： meirirenwu ） 作者丨 陈婧瑄 编辑丨 张轻松 图源丨Midjourney 今年，被吐槽了两年的研学遭遇"最冷暑期"。卷低价、订单量缩减百分之三四十；海外插班项目也招 不满学生，只好临时取消预定的澳洲学校名额；离得更近、成本更低的新加坡取代欧美国家成了研学 首选…… 前两年满怀热情，为孩子报名高价研学团的家长们，如今逐渐看清真相：有的机构打着"研学"旗号， 仅把常规旅游路线稍作包装，价格却翻了数倍；有的实际行程与宣传严重不符，报了"考古研学"，结 果被安排到景区清理垃圾；还有的面临安全风险，"（大理这次）付出的代价实在太大了"。 绷断的安全网 8月9日，大理苍山走失一小孩的消息传来时，方琦正在外地带一个户外研学独立营。那几天原本轻松 的团队氛围变得有些紧张，每个时间节点严格清点人数，爬山不再往更高处走，反复向孩子们强调必 须跟紧老师。 "暑期正是研学的旺季，很多 ...

市场运营状况 - 芳村茶叶市场整体运行平稳 商户经营秩序正常 未出现大规模恐慌性抛售 [9][17][18] - 市场人流秩序井然 多数店铺正常开门 物流运输有序 未出现货堆满街任人捡漏的混乱场景 [26][27][28][29] 商铺关闭原因 - 部分商铺关闭因休假 搬迁 策略调整或经营不善所致 并非行情大崩盘 [9][10] - 洞企石新巷一带因地铁施工拆迁道路实施围蔽 商户正陆续搬迁 [41][42] - 部分店铺因无法承受每月上万元租金迁至成本更低区域 [57][58][59] - 实体生意受电商冲击难做 部分门店关闭因炒作金融茶资金断裂所致 [50][51] 行业调整与商户应对 - 当前市场处于自然调整期 逐渐返璞归真 留下有实力 有固定客源 真正懂茶的商家 [66][67] - 行业正进行洗牌 淘汰盲目入行 经营不善的投机者 留下深耕行业认真做茶的品牌和商家 [71][72] - 老客户和批发订单依然稳定 住宿餐饮行业客户持续拿货 [68][69][70] - 有商户选择收缩规模保留一家店铺 因生意不好做 [42][43][44][45][46] 网络谣言与市场回应 - 网传芳村茶叶市场大量普洱茶清仓大甩卖信息不实 系谣言 [6][7][8][9][17] - 部分自媒体为博流量刻意制造恐慌 抹杀商家多年积累的市场信誉 [73][74] - 金融茶炒作仅是个别行为 不能代表市场整体 普洱茶文化价值仍受尊重 [63][64][65]

市场整体表现 - A股市场强势上涨 沪指上涨0.37% 深指上涨0.99% 创业板指上涨2.23% [1] - 全市场成交27983亿 较上一交易日减少1725亿 [1] - 人民币汇率升值至7.13元 美元指数大跌 [1] - 板块轮动明显 科技股调整 近3300只个股收跌 [1] 锂电行业 - 锂电板块全线爆发涨幅居前 [1] - 先导智能2025年上半年净利润达7.4亿元 同比增长61.19% [2] - 第二季度单季净利润同比激增456.29% [2] - 行业供需不平衡 市场竞争加剧促进行业洗牌 [2] - 企业业绩出现分化 行业倡导去内卷强调价值竞争 [2] 消费行业 - 酿酒等大消费股震荡反弹 [3] - 秋季传统消费旺季临近 酒品购买力逐步回暖 [3] - A股市场2025年8月达到十年新高 资金流动性显著改善 [3] - 酒品板块估值接近底部 行业基本面回暖趋势明确 [3] 保险行业 - 保险板块表现活跃 [4] - 保险行业资金规模快速增长 [4] - 险资运用高股息资产构建稳定收益基础 布局成长性板块 [4] - 权益投资成为推动投资收益上升的核心力量 [4] 稀土行业 - 稀土板块再度活跃 [5] - 国内稀土价格走势出现分化 [6] - 氧化镨价格涨约15000元/吨 氧化镝涨约10000元/吨 [6]