公司基本信息 - 新成立公司阳江市优合塑料制品有限公司 注册资本50万人民币 [1] - 经营范围涵盖塑料制品制造与销售 五金产品制造批发零售 橡胶制品制造与销售 [1] - 业务涉及金属工具制造销售 家居用品制造销售 厨具卫具及日用杂品研发批发零售 [1] 业务范围 - 包含日用百货销售 户外用品销售 日用品销售及市场营销策划服务 [1] - 开展国内贸易代理 货物进出口 技术进出口及互联网销售（除许可商品） [1] - 提供技术服务开发咨询交流转让推广 以及信息咨询服务（非许可类） [1] 经营许可 - 除依法须经批准的项目外 凭营业执照依法自主开展经营活动 [1]

公司基本信息 - 株洲屹航科技有限公司于近日成立 法定代表人张垚 注册资本51万人民币 [1] 经营范围 - 塑料制品制造与销售 橡胶制品制造与销售 五金产品批发 制造与研发 [1] - 金属工具销售 刀具销售 日用百货销售 通用零部件制造 [1] - 机械零件 零部件加工与销售 汽车零部件及配件制造 汽车零配件零售 [1] - 物联网技术研发 机械设备研发 金属制品研发 新材料技术研发 [1] - 非金属矿及制品销售 非金属矿物制品制造 金属制品销售 科技中介服务 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 橡胶管主业受益国内机械行业复苏，境内营收同比增长31%[2] - 核电/液冷/海洋软管等新品与超高压装备业务打开成长空间[4] - 2025H1营收2.37亿元（同比+7%），归母净利润0.53亿元（同比+14%）[2] - 关税影响导致25Q2业绩环比下滑，归母净利润0.17亿元（环比-52%）[2] - 维持2025-2027年归母净利润预测1.38/1.73/2.10亿元，对应PE 23/18/15倍[1][4] 财务表现 - 2025H1销售毛利率41.9%（同比+1.19pct），净利率22.13%（同比+1.24pct）[2] - 分产品毛利率：胶管总成52.59%（同比+0.66pct），钢丝编织软管29.57%（同比+2.99pct）[3] - 预测2025年营收5.81亿元（同比+20.01%），2027年达7.72亿元[1] - 预测2025年归母净利润1.38亿元（同比+28.5%），2027年达2.10亿元[1] 业务分析 - 胶管总成及配件营收1.09亿元（同比+8%），占比46%[3] - 液压软管：钢丝编织/缠绕软管营收0.70/0.36亿元，同比+10%/+4%[3] - 超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%，安装效率提高2倍[4] - 核电软管完成样品试制，液冷软管产品定型，API 17K海洋石油管产线设备启动安装[4] - 新增超高压HPP食品灭菌装备、市政工程服务等业务布局[4] 市场与估值 - 当前股价25.23元，总市值3.20亿元，市净率4.57倍[7] - 预测2025年PE 23.24倍，2027年降至15.22倍[1] - 最新每股净资产5.52元，预测2027年升至9.43元[8][10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.18亿元 同比增长14.29% 主要因市场需求提升及业务拓展 [1][3] - 归母净利润4389.85万元 同比增长3.77% 但第二季度同比下降17.99%至1904.18万元 [1] - 毛利率36.8% 同比下降8.17个百分点 净利率20.15% 同比下降9.2个百分点 [1] - 每股收益0.87元 同比增长4.46% 每股净资产18.3元 同比增长7.1% [1] - 每股经营性现金流0.45元 同比大幅增长247.84% 因销售回款提升及承兑汇兑到期 [1][3] 资产负债结构 - 货币资金6878.84万元 同比下降33.41% 主要因投资理财产品 [1][3] - 应收账款1.74亿元 同比增长14.59% 占最新年报归母净利润比例达199.93% [1][4] - 有息负债从20.13万元降至未披露水平 现金资产状况健康 [1][4] - 交易性金融资产同比增长95.02% 因理财投资增加 [3] 现金流变动 - 经营活动现金流净额大幅改善 因营业收入增长带动回款及承兑汇兑 [3] - 投资活动现金流净额同比下降646.48% 因理财投资及购建固定资产增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长43.93% 因上年同期存在股份回购支出 [3] - 现金及等价物净增加额同比下降776.08% 反映投资活动支出扩大 [3] 业务构成与回报 - 主营业务涵盖汽车/电气/航空/核防护四大橡胶高分子材料板块 汽车与电气业务占比最高 [4] - 2024年净利率21.51% 显示产品附加值较高 [4] - 2024年ROIC为9.55% 低于历史中位数10.82% 2023年最低至7.15% [4]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价8.43元，较前一交易日下跌0.06元，跌幅0.71% [1] - 当日成交量389341手，成交额3.30亿元，振幅3.89% [1] - 开盘价8.40元，最高价8.70元，最低价8.37元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流入685.71万元，占流通市值0.08% [1] - 近五个交易日累计资金净流出7333.28万元，占流通市值0.85% [1] 业务概况 - 主营业务为橡胶制品研发、生产和销售，产品应用于汽车、电子、家电等领域 [1] - 属于橡胶制品行业，涉及噪声防治和固态电池概念板块 [1] 项目进展 - 正在推进年产5万套液冷系统产品及20万根液冷管路项目 [1] - 项目环境影响报告已进入行政许可公示阶段 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱在宏观转暖与焦煤事故消息面驱动下盘面反弹，但基本面周产量大幅回升、库存持续，需求过剩明显，现货走货偏弱，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平，后市供需有压力，若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策与碱厂调控负荷情况 [1] - 天然橡胶受多雨天气影响上游供应不及预期、原料价格高位运行，青岛现货库存去库放缓、中国社会库存累库扩大看空情绪，需求端代理商进货量或小幅提升但部分区域交投或放缓，受美联储鸽派影响胶价上行但预计区间波动，关注主产区旺产期原料上量情况 [3] - 多晶硅8月供需双增但供应增速大、面临累库压力，预计未来仓单增加，价格高位震荡，下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，建议逢低试多、逢高低波动时买入看跌期权试空，也可考虑低波动率时买入跨式期权 [5] - 工业硅成本端原材料上行、西南地区电价将涨，成本重心抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元/吨，前期8000 - 8500低位多单继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价不变，玻璃2505涨11至1280，涨幅0.87%，玻璃2509涨2至997，涨幅0.20%，05基差降11至 - 140，跌幅8.53% [1] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价不变，纯碱2505涨14至1393，涨幅1.02%，纯碱2509持平，05基差降14至 - 43，跌幅48.28% [1] 供量 - 纯碱开工率从87.32%升至88.48%，周产量从76.13万吨增至77.14万吨，涨幅1.33%，浮法日熔量、光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价持平 [1] 库存 - 玻璃厂库从6342.60万重箱增至6360.60万重箱，涨幅0.28%，纯碱厂库从189.38万吨增至191.06万吨，涨幅0.89%，纯碱交割库从46.66万吨增至49.63万吨，涨幅6.37%，玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] 地产数据当月同比 - 新开工面积从 - 0.19%升至 - 0.09%，施工面积从2.48%降至0.05%，竣工面积从 - 0.19%降至 - 0.22%，销售面积从 - 0.05%降至 - 6.55% [1] 天然橡胶 价格及价差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价涨200至14850，涨幅1.37%，全乳基差降80至 - 1055，跌幅8.21%，泰标混合胶报价持平，非标价差降280至 - 1305，跌幅27.32% [3] - 杯胶国际市场FOB中间价涨0.35至49.50泰铢/公斤，涨幅0.71%，胶水国际市场FOB中间价涨0.25至55.00，涨幅0.45%，西双版纳州胶块报价持平，胶水报价涨200至14100，涨幅1.44% [3] - 海南原料市场主流价持平，外胶原料市场主流价持平，9 - 1价差降50至 - 1005，跌幅5.24%，1 - 5价差降2至 - 100，跌幅5.00%，5 - 9价差涨55至1110，涨幅5.21% [3] 基本面数据 - 6月泰国产量增120.40千吨至392.60千吨，涨幅44.23%，印尼产量降24.10千吨至176.20千吨，跌幅12.03%，印度产量增14.70千吨至62.40千吨，涨幅30.82%，中国产量增6.80千吨至103.20千吨 [3] - 汽车轮胎半钢胎开工率降1.06%至72.07%，全钢胎开工率降1.67%至63.09%，7月国内轮胎产量降838.50万条至9436.4万条，跌幅8.16%，7月轮胎出口量增634.00万条至6665.0万条，涨幅10.51% [3] - 6月天然橡胶进口量降1.15万吨至46.34万吨，跌幅2.47%，7月进口天然及合成橡胶增3.00万吨至63.00万吨，涨幅5.00%，泰国干胶生产成本、毛利持平 [3] 库存变化 - 保税区库存降3121至616731，跌幅0.50%，天然橡胶厂库期货库存降1612至44857，跌幅3.47% [3] - 青岛干胶保税库入库率降3.71至1.21，出库率升1.57至4.85，一般贸易入库率降0.72至4.39，出库率降0.32至5.65 [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、Topcon组件 - 210mm(分布式)、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平，N型料基差降175至 - 2580，跌幅7.28% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨175至21580，涨幅0.34%，当月 - 连一降40至 - 190，跌幅26.67%，连一 - 连二涨45至170，涨幅36.00%，连二 - 连三持平，连三 - 连四涨20至 - 85，涨幅19.05%，连四 - 连五持平，连五 - 连六涨20至 - 225，涨幅19.05% [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增0.19GM至12.29GM，涨幅1.57%，多晶硅产量降0.02万吨至2.91万吨，跌幅0.68% [5] - 月度多晶硅产量增0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，进口量增0.04万吨至0.12万吨，涨幅47.48%，出口量降0.01万吨至0.21万吨，跌幅3.92%，净出口量降0.05万吨至0.10万吨，跌幅32.44% [5] - 硅片产量降6.09GM至52.75GM，跌幅10.35%，进口量降0.03万吨至0.03万吨，跌幅53.06%，出口量降0.15万吨至0.46万吨，跌幅24.68%，净出口量降0.12万吨至0.43万吨，跌幅21.43%，需求量增0.12GM至58.54GM，涨幅0.21% [5] 库存变化 - 多晶硅库存增0.70万吨至24.90万吨，涨幅2.89%，硅片库存降2.39GM至17.41GM，跌幅12.07%，多晶硅仓单增80至6540，涨幅1.24% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅涨100至9320，涨幅1.08%，基差涨170至675，涨幅33.66%，华东SI4210工业硅持平，基差涨70至125，涨幅127.27% [6] - 新疆99硅涨200至8650，涨幅2.37%，基差涨270至775，涨幅53.47% [6] 月间价差 - 2509 - 2510降15至 - 35，跌幅75.00%，2510 - 2511涨15至0，涨幅100.00%，2511 - 2512降15至 - 365，跌幅4.29%，2512 - 2601涨5至10，涨幅100.00%，2601 - 2602降70至 - 20，跌幅140.00% [6] 基本面数据 - 全国工业硅产量增1.06万吨至33.83万吨，涨幅3.23%，新疆降2.70万吨至15.03万吨，跌幅15.21%，云南增2.49万吨至4.12万吨，涨幅153.86%，四川增1.15万吨至4.85万吨，涨幅31.05% [6] - 全国开工率升1.27至52.61，涨幅2.47%，新疆降11.71至52.59，跌幅18.21%，云南升18.82至32.89，涨幅133.76%，四川升13.39至36.96，涨幅56.81% [6] - 有机硅DMC产量降0.95万吨至19.98万吨，跌幅4.54%，多晶硅产量增0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，再生铝合金产量增1.00万吨至62.50万吨，涨幅1.63%，工业硅出口量增0.57万吨至7.40万吨，涨幅8.32% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存增0.31至12.01，涨幅2.65%，云南增0.05至3.19，涨幅1.59%，四川增0.02至2.28，涨幅0.89% [6] - 社会库存降0.20至54.30万吨，跌幅0.37%，仓单库存降0.06至25.52，跌幅0.23%，非仓单库存降0.14至28.78，跌幅0.49% [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509涨2.5至803.5，涨幅0.31%，原木2511涨5至820，涨幅0.61%，原木2601涨5.5至831.5，涨幅0.67% [7] - 9 - 11价差降2.5至 - 16.5，9 - 1价差降3至 - 28，09合约基差降2.5至 - 53.5，11合约基差降5至 - 70，01合约基差降5.5至 - 81.5 [7] - 日照港、太仓港辐射松及云杉报价持平，外盘辐射松、云杉CFR价持平 [7] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率降0.03至7.158，进口理论成本降3.12至815.94 [7] 供给 - 7月港货运中降2.7万/立方米至173.3万/立方米，跌幅1.51%，新西兰离港船数降6至47，跌幅11.32% [7] 库存 - 中国主要港口库存降1至305，跌幅0.33%，山东增0.6至186，涨幅0.32%，江苏增1.2至99.5，涨幅1.22% [7] 需求 - 中国日均出库量增0.12至6.45，涨幅2%，山东降0.1至3.49，跌幅3%，江苏增0.1至2.42，涨幅4% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱在宏观转暖与焦煤事故消息面驱动下盘面反弹，但周产量大幅回升且需求过剩明显，现货走货偏弱，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平，后市供需有压力，若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策与碱厂调控负荷情况[1] - 天然橡胶受多雨天气影响上游供应不及预期，原料价格高位运行，青岛现货库存去库放缓，中国社会库存累库，市场看空情绪扩大，需求端下游多常规补货，受外因部分区域需求或受影响，虽市场情绪向好带动胶价上行，但预计胶价区间波动，01合约参考15000 - 16500，后续关注主产区原料上量情况[3] - 多晶硅8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，因前期价格上涨和广期所新增交割品牌，预计仓单增加，价格高位震荡，区间下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，策略上逢低试多，逢高低波动时可买入看跌期权试空，也可在波动率低时买入跨式期权[5] - 工业硅成本端原材料价格上行，枯水期西南电价将涨，成本重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，8月供需双增维持紧平衡，远期产能出清供应压力减弱，策略上逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元/吨，前期低位多单继续持有[6] 各行业相关内容总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2505涨0.87%、2509涨0.20%，05基差跌8.53%；纯碱华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2505涨1.02%、2509无涨跌，05基差跌48.28%[1] 供量 - 纯碱开工率从87.32%升至88.48%，周产量从76.13万吨增至77.14万吨，浮法日熔量和光伏日熔量无变化[1] 库存 - 玻璃厂库从6342.60万重箱增至6360.60万重箱，纯碱厂库从189.38万吨增至191.06万吨，纯碱交割库从46.66万吨增至49.63万吨，玻璃厂纯碱库存天数无变化[1] 地产数据 - 新开工面积同比从 - 0.19%升至 - 0.09%，施工面积同比从2.48%降至0.05%，竣工面积同比从 - 0.19%降至 - 0.22%，销售面积同比从 - 0.05%降至 - 6.55%[1] 天然橡胶 价格及价差 - 云南国营全乳胶涨1.37%，全乳基差（切换至2509合约）跌8.21%，泰标混合胶报价无涨跌，非标价差跌27.32%，杯胶涨0.71%，胶水涨0.45%，西双版纳州胶块报价无涨跌、胶水涨1.44%，海南原料主流价无涨跌；月间价差9 - 1跌5.24%、1 - 5跌5.00%、5 - 9涨5.21%[3] 基本面数据 - 6月泰国产量增44.23%、印尼产量降12.03%、印度产量增30.82%、中国产量降6.59%；汽车轮胎半钢胎开工率降1.06%、全钢胎开工率降1.67%；7月国内轮胎产量降8.16%、轮胎出口量增10.51%；6月天然橡胶进口量降2.47%，7月进口天然及合成橡胶增5.00%；泰国干胶生产成本和毛利无变化[3] 库存变化 - 保税区库存降0.50%，天然橡胶厂库期货库存降3.47%，青岛干胶保税库入库率降3.71、出库率降3.28，一般贸易入库率降0.72、出库率降0.32[3] 多晶硅 价格及价差 - 现货N型复投料、N型颗粒硅等平均价无涨跌，N型料基差跌7.28%；期货主力合约涨0.34%，当月 - 连一跌26.67%、连一 - 连二涨36.00%、连二 - 连三无涨跌、连三 - 连四涨19.05%、连四 - 连五无涨跌、连五 - 连六涨19.05%[5] 基本面数据 - 周度硅片产量增1.57%、多晶硅产量降0.68%；月度多晶硅产量增5.10%、进口量增47.48%、出口量降3.92%、净出口量降32.44%，硅片产量降10.35%、进口量降53.06%、出口量降24.68%、净出口量降21.43%、需求量增0.21%[5] 库存变化 - 多晶硅库存增2.89%，硅片库存降12.07%，多晶硅仓单增1.24%[5] 工业硅 现货价格及基差 - 华东通氧SI5530工业硅涨1.08%、基差涨33.66%，华东SI4210工业硅无涨跌、基差涨127.27%，新疆99硅涨2.37%、基差涨53.47%[6] 月间价差 - 2509 - 2510跌75.00%、2510 - 2511涨100.00%、2511 - 2512跌4.29%、2512 - 2601涨100.00%、2601 - 2602跌140.00%[6] 基本面数据 - 全国工业硅产量增3.23%，新疆降15.21%、云南增153.86%、四川增31.05%；全国开工率增2.47%，新疆降18.21%、云南增133.76%、四川增56.81%；有机硅DMC产量降4.54%，多晶硅产量增5.10%，再生铝合金产量增1.63%，工业硅出口量增8.32%[6] 库存变化 - 新疆厂库库存增2.65%，云南增1.59%，四川增0.89%，社会库存降0.37%，仓单库存降0.23%，非仓单库存降0.49%[6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509涨0.31%、2511涨0.61%、2601涨0.67%，9 - 11、9 - 1、09合约基差、11合约基差、01合约基差均下跌；日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉报价无涨跌[7] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价、云杉11.8米CFR价无涨跌[7] 成本 - 人民币兑美元汇率降0.03，进口理论成本降3.12[7] 供给 - 7月港口发运中降1.51%，新西兰到中日韩离港船数降11.32%[7] 库存 - 中国主要港口库存降0.33%，山东增0.32%，江苏增1.22%[7] 需求 - 中国日均出库量增2%，山东降3%，江苏增4%[7]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超过2% 截至发稿时涨幅达1.67% [1] - 成交量达2.45万手 场内价格报0.732元 较前日上涨0.012元 [2] - 细分领域龙头股表现强势：中化国际涨停 中核钛白上涨9.19% 新凤鸣与鲁西化工涨幅均超5% [1][2] 行业供给侧改革动态 - 多个化工细分行业推进"反内卷"措施 政策与自律双管齐下促进行业格局优化 [2] - 制冷剂行业反内卷成效显著 涤纶长丝和粘胶短纤行业在集中度提升背景下有望加速周期拐点到来 [2] - 2025年上半年行业资本开支同比增速自2021年初首次转负 供给侧调整加速 [3] 行业盈利与估值水平 - 细分化工指数市净率2.22倍 处于近10年35.42%分位点低位 配置性价比凸显 [3] - 行业盈利处于底部区间 大宗化工品盈利有望改善 [3] - 化工行业经营活动现金流量充沛 产能扩张放缓可能推动股息率大幅提升 [3] 中长期发展驱动因素 - 欧美高能耗装置退出及亚非拉地区经济增长推动出口成为重要增长引擎 [3] - 多部门政策落地有望出清落后产能 优化行业竞争格局并修复盈利水平 [4] - 化工ETF（516020）覆盖全细分领域 近50%仓位集中于万华化学等大市值龙头股 [4] 投资布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [4] - 行业兼具高弹性与高股息优势 成本减压及需求改善环节或率先复苏 [3][4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超过2%，截至发稿时上涨1.67% [1] - 中化国际涨停，中核钛白上涨超过9%，新凤鸣和鲁西化工均上涨超过5%，桐昆股份、凯赛生物、恒力石化等多只股票上涨超过4% [1] - 橡胶制品、钛白粉、石化等细分板块个股涨幅居前 [1] 行业基本面与政策动向 - 多个化工细分行业持续推进"反内卷"，行业反内卷需行政与自律双管齐下 [2] - 制冷剂行业反内卷的成功案例印证了政策的关键作用，涤纶长丝、粘胶短纤等行业在集中度提升基础上，叠加灵活自律和政策引导，有望加速周期拐点到来 [2] - 行业盈利已处于底部，在政策引导下供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善 [3] - 2025年上半年供给端行业资本开支同比增速自2021年初以来首次转负，供给侧加快调整下2025年下半年或迎复苏起点 [3] - 多部门具体政策逐步落地，化工行业部分落后产能有望出清，行业供给端竞争格局有望优化，产品逐步进入有序竞争，盈利水平或将修复 [4] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.22倍，位于近10年来35.42%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 反内卷措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业具有充沛的经营现金流量净额，潜在股息率将大幅提升 [5] - 供给端的改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [6] - 近5成仓位集中于大市值龙头股包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [6]

汽车行业周报 - 2025年8月18日至8月22日A股汽车板块指数上涨4.7%，跑赢上证综指（+3.5%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别上涨4.9%/5.1%/4.8%/3.7% [3] - 第三代蔚来ES8开启预售，预售价41.68-45.68万元，基于NT3.0平台打造，车身尺寸5280/2010/1800mm，轴距3130mm，搭载102kWh电池包，CLTC续航635km [3] - 吉利银河M9开启全球预售，预售价19.38-25.88万元，基于GEA Evo架构，车身尺寸5205/1999/1800mm，轴距3030mm，配备高通8295P芯片和吉利千里浩瀚辅助驾驶系统 [4] - 鸿蒙智行尚界H5于8月25日开启预订，定位中型SUV，提供增程和纯电版本，增程版CLTC综合续航超1300公里，纯电版最高续航655公里 [5][6] - 行业观点：以旧换新政策延续支撑汽车消费，高端化、智能化升级趋势明确，推荐理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等整车企业，以及德赛西威、科博达等智能驾驶零部件供应商 [7] 鼎泰高科公司点评 - 2025H1实现营业收入9.04亿元，同比增长26.90%，归母净利润1.60亿元，同比增长79.78% [9] - 分产品看，刀具产品收入7.46亿元（+38.08%），研磨抛光材料收入0.86亿元（+23.16%），功能性膜产品收入0.36亿元（-47.73%） [10] - 2025Q2毛利率40.30%，同比增长4.87个百分点，净利率18.04%，同比增长5.34个百分点 [12] - 高端PCB刀具需求激增，0.2mm及以下微钻销量占比28.09%，涂层钻针销量占比36.18%，月产能突破1亿支 [13] - 泰国生产基地实现量产，境外收入0.79亿元（+124.09%），并购德国MPK Kemmer GmbH加速全球化 [13] 国电电力公司点评 - 2025H1营业收入776.5亿元（-9.5%），归母净利润36.9亿元（-45.1%），拟未来三年分红比例不低于60% [15] - 2025Q2扣非归母净利润18亿元（+302.5%），剔除减值及出售资产影响后经营性利润同比增长49% [17] - 煤电业务2025H1度电净利2.8分/度（-0.2分/度），水电度电净利5.3分/度（+0.8分/度），风电/光伏度电净利6.3/7.5分/度 [17][18] - 风电/光伏新增装机0.33/6.1GW，在建装机2.1/3.4GW，水电规划2025-2026年投产1.4/2.2GW [18] 安图生物公司点评 - 2025H1营业收入20.60亿元（-6.65%），归母净利润5.71亿元（-7.83%），2025Q2归母净利润3.01亿元（+1.97%） [20][21] - 2025Q2净利润率28.65%，同比提升1.97个百分点，研发费用率11.25%，同比下降5.03个百分点 [21] - 研发投入3.50亿元，占营收16.99%，新获88项试剂注册证书，推出液相色谱串联质谱检测系统Automs TQ6000等新品 [22] 宏观深度研究 - 美债规模突破37万亿美元，2024财年净利息支出8811亿美元（+33.9%），占总支出的13% [24] - 美债历史：19世纪债务与GDP比值0-32.3%，二战期间达119.1%，2001-2024财年债务由5.8万亿美元增至35.5万亿美元 [24][26][27] - 当前债务与GDP比值123%，预计2032财年超130%，2022-2024财年债务年均增速超2.3万亿美元 [28][29] - 美联储持债规模降至4.2万亿美元（占比11.4%），外国投资者持仓占比降至25%，中国持仓7564亿美元（较高点下降5603亿美元） [30] - 2024财年利息支出1.13万亿美元，预计2025财年突破1.2万亿美元，占总支出的13.1% [31] 华策影视公司点评 - 2025H1营业收入7.9亿元（+114.9%），归母净利润1.2亿元（+65.05%），电视剧制作发行收入3.6亿元（+1258.9%） [35][37] - 广电总局新政优化电视剧审查和播出管理，2025H1开机5部151集，2025H2预计开机3部190集 [36][37] - 主投电影《刺杀小说家2》定档2025年10月1日，三部主控影片《寻秦记》《我的朋友安德烈》《狂野时代》将于2025H2上映 [38] - 算力业务收入5650万元，毛利率28.58%，海外短剧APP DailyShort上线，海外业务收入8811.6万元（+28.48%） [39] 金徽酒公司点评 - 2025H1营业收入17.60亿元（+0.31%），归母净利润2.98亿元（+1.12%），2025Q2营收6.51亿元（-4.02%） [41] - 2025Q2百元以上产品营收占比76.61%（+6.65个百分点），300元以上产品收入1.36亿元（+11.32%） [42] - 省外市场收入1.44亿元（-8.81%），互联网销售收入0.20亿元（+70.32%），经销商数量省内303家、省外657家 [43] - 2025Q2销售毛利率63.67%（-1.00个百分点），合同负债5.98亿元（环比+0.15亿元） [44] 大族数控公司点评 - 2025H1营业收入23.82亿元（+52.26%），归母净利润2.63亿元（+83.82%），2025Q2营收14.22亿元（+74.72%） [46][47] - 钻孔类设备收入16.92亿元（+72.07%），检测类设备收入2.09亿元（+81.78%），外销收入2.8亿元（+102.11%） [47][50] - 2025H1毛利率30.28%（+1.01个百分点），研发费用1.59亿元（+56.07%） [48][49] - AI服务器推动高多层PCB需求，Prismark预计2025年PCB产业营收增长7.6%，2024-2029年高多层板产能复合增长率22.1% [50] 确成股份公司点评 - 2025H1营业收入11.13亿元（+3.87%），归母净利润2.76亿元（+5.44%），毛利率35.66%（+2.87个百分点） [52] - 二氧化硅销量18.38万吨（+0.74万吨），2025Q2销量9.42万吨（同比+0.47万吨），均价5929元/吨（环比+0.89%） [53][55] - 多规格高分散二氧化硅、生物质二氧化硅及牙膏用产品销量提升，泰国二期等项目投产后将进一步扩大产能 [54][56] 亿纬锂能公司点评 - 2025H1营业收入281.7亿元（+30.1%），归母净利润16.1亿元（-24.9%），剔除股权激励及减值影响后净利润22.2亿元（+3.8%） [59] - 动力电池出货21.5GWh（+58.6%），毛利率17.6%（+6.9个百分点），储能电池出货28.7GWh（+37.0%） [61] - 大圆柱电池已量产装车超6万台，600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池量产，马来西亚基地2026年初实现部分产能量产 [62] 食品饮料行业周报 - 2025年8月11日至8月22日食品饮料板块上涨3.78%，跑输上证综指（+5.24%），白酒板块上涨4.58% [64][65] - 白酒板块估值处于近10年10.88%分位点，2024年股息率3%-5%，禁酒令影响边际改善，业绩出清后预期修复 [66][67] - 已披露中报酒企中6家上半年业绩下滑，4家Q2业绩下滑，贵州茅台唯一实现营收和净利润双增长 [67] - 大众品中卫龙美味2025H1营收34.8亿元（+18.5%），盐津铺子Q2魔芋收入7.9亿元（+155%），百润股份股价上涨15.2% [68][69] - 推荐白酒板块泸州老窖、山西汾酒等，大众品板块百润股份、盐津铺子等 [71] 新集能源公司点评 - 2025H1营业收入58.11亿元（-2.91%），归母净利润9.20亿元（-21.72%），2025Q2归母净利润3.89亿元（-32.8%） [72] - 商品煤销量943万吨（+3.6%），吨煤价格529元（-6%），吨煤成本327元（-3.5%），吨煤毛利201元（-10.6%） [73] - 火电发电量67亿度（+45%），上网电价0.3716元/千瓦时（-9.7%），板集电厂二期投产，上饶、滁州、六安电厂2026年投运 [74][75]