市场整体表现 - 10月A股收官，三大指数集体回调，沪指跌0.81%收报3954.79点，深证成指跌1.14%收报13378.21点，创业板指跌2.31%收报3187.53点 [1] - 沪深京三市全天成交额为23498亿元，较昨日缩量1145亿元 [1] - 沪指本月累计涨1.85%，一度站上4000点创10年新高，创业板指本月累计跌1.56%，科创50指数本月累计下跌超5%，北证50指数月累计上涨超3.5% [1] 创新药板块 - 创新药概念板块涨幅领先，三生国建、舒泰神20cm左右涨停，康芝药业、泽璟制药-U等跟涨，重组蛋白概念及生物制品板块亦涨幅居前 [4] - 2025年国家医保谈判开启，首次正式引入“商保创新药目录”机制，该目录有121个药品通用名通过形式审查，其中79个同时申报基本医保目录 [4] - 10月以来国产创新药“出海”进程提速，发生多起BD交易，如普瑞金与Kite达成最高15.2亿美元交易，维立志博与Dianthus达成最高10亿美元交易 [4] - 截至10月21日，中国创新药今年对外许可共发生115起，金额总计达到1012.4亿美元，远超2024年全年的519亿美元 [5] 文化传媒板块 - 文化传媒板块表现活跃，福石控股、荣信文化、粤传媒、山东出版等涨停，蓝色光标、中文在线、视觉中国等跟涨，影视院线、Sora概念亦拉升 [7] - 今年以来，我国票房排名前10的国产电影有9部实现海外上映，前20名有15部海外上映，今年国产电影海外票房总计已超过10亿元 [8] - 机构认为短期内容供给恢复有望促进电影市场成长，中长期AI技术突破与IP潮玩结合有望推动行业持续繁荣，2025年国内电影内容供给有望复苏 [8] AI技术与内容产业 - AI技术与内容产业深度融合推动漫剧赛道成长，据巨量引擎预测，市场规模有望突破数百亿元，成为新内容增长引擎 [9] - “AI漫剧”作为创新内容形态火爆出圈，以漫画、小说等IP为基础，通过AI技术实现全流程制作，有望催生产业链一系列受益机会 [9] - 市场中期向好趋势不变，科技成长未来可能持续受益于产业周期和政策周期的共振，基本面能持续兑现的龙头公司是市场关注焦点 [9] 监管动态 - 证监会主席吴清发表文章，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，强调要助力居民储蓄加快转化为社会投资 [3] - 证监会对个别行业机构从业人员编造传播虚假信息进行查处并通报三起情况，表示将对违法违规行为坚持“零容忍”，发现一起、从严查处一起 [3]

常熟银行（601128.SH）2025年三季报点评 - 前三季度实现营收90.5亿元，同比增长8.2%，归母净利润33.6亿元，同比增长12.8% [4] - 加权平均净资产收益率（ROAE）为15.02%，同比提升0.06个百分点 [4] - 净息差降幅环比收窄，成本管控成效显现，不良率维持低位，风险抵补能力较强 [4] 中国石化（600028.SH/0386.HK）2025年三季报点评 - 前三季度实现营业总收入21134亿元，同比下降10.7%，归母净利润300亿元，同比下降32.2% [5] - 第三季度单季营业总收入7044亿元，同比下降10.9%，环比增长4.6%，归母净利润85亿元，同比下降0.5%，环比增长3.4% [5] 深城交（301091.SZ）2025年三季报点评 - 2025年1-9月公司实现营业收入6.7亿元，同比下降14.0%，归母净利润0.4亿元，同比下降27.2% [5] - 第三季度单季实现营业收入2.6亿元，同比下降18.9%，归母净利润0.5亿元，同比下降23.8% [5] - 公司布局新质赛道，毛利率持续增长 [5] 阅文集团（0772.HK）更新点评 - 公司宣布投入亿元基金加码漫剧创作 [7] - 市场关注漫剧行业，有推文提及2025年漫剧市场规模达200亿元 [7] 爱美客（300896.SZ）2025年三季报点评 - 前三季度营业收入为18.6亿元，同比下降21.5%，归母净利润为10.9亿元，同比下降31.0% [8] - 第三季度单季营业收入为5.7亿元，同比下降21.3%，归母净利润为3.0亿元，同比下降34.6% [8] 华利集团（300979.SZ）2025年三季报点评 - 前三季度实现营业收入186.8亿元，同比增长6.7%，归母净利润24.4亿元，同比下滑14.3% [10] - 第三季度新工厂爬坡成效显现 [10] 良品铺子（603719.SH）2025年三季报点评 - 前三季度实现营业收入41.40亿元，同比下降24.45%，归母净亏损1.22亿元，去年同期为盈利0.19亿元 [10] - 第三季度单季实现营业收入13.11亿元，同比下降17.72%，归母净亏损0.29亿元 [10]

公司业务与前景 - 公司是稀缺的IP全产业链头部公司，在线阅读业务维持稳定，持续孵化新IP [1] - 受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，以及未来加码AI漫剧业务，公司自有侧利润有望持续改善 [1] - 新丽传媒储备剧集有望陆续上线，公司全年业绩增长确定性较高 [1] - 光大证券维持公司2025至2027年经调整归母净利润预测为13.5亿元、15.3亿元、16.6亿元 [1] 漫剧行业动态 - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍 [1] - 漫剧全年市场规模预计将突破200亿元量级，相关企业数量正呈指数级扩张，预计将突破数十万家 [1] - AI能有效提升漫剧产能，将传统需90天的制作周期压缩至10至13天，压缩比例近90% [1] - AI漫剧单部成本已可控制在10万至30万元 [1] 公司漫剧战略布局 - 公司推出四大举措布局漫剧生态：开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出AIGC工具、构建全链路扶持 [1] - 截至2025年10月，公司已有30部漫剧作品播放量突破千万，部分作品播放量破亿 [1] - 公司与酱油动漫加强合作，计划此后三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中不少于200部改编自公司IP [1] 公司衍生品业务 - 2025年上半年公司衍生品GMV增至4.8亿元，接近2024年全年总额5.0亿元 [2] - 公司拥有全职高手、诡秘之主等头部IP资源，持续挖掘搪胶毛绒、玩偶等新品类 [2] - 2025年上半年公司衍生品出品量是2024年同期的3至4倍，业务战略核心在于持续推新以驱动GMV增长 [2] 新丽传媒剧集储备 - 新丽传媒剧集《扫毒风暴》已于2025年7月播出 [2] - 2025年下半年仍有望上线的电视剧包括《年少有为》《哑舍》《除恶》《独身女人》等以及电影《情圣3》 [2]

文章核心观点 - AI漫剧作为新兴赛道正经历爆发式增长，受到资本市场高度关注，机构一致看好其发展前景 [1][2] - AI技术是驱动行业爆发的关键变量，通过降本增效和产能提速，推动市场规模高速扩张 [4][8] - 行业已形成完整产业链和清晰商业模式，产业巨头加速入局，未来增量空间巨大 [4][6][10] 行业市场表现 - 2025年4-7月漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率高速增长 [4] - 近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，市场规模预计年内将突破200亿元 [4] - 2025年全年漫剧市场流水规模有望达到短剧的1/3 [2][6] 技术驱动与产能提升 - AI视频生成工具迭代升级使漫剧产能快速提速，9月抖音漫剧新增播放量TOP50中AI漫剧已占22部 [8] - AI技术使单分钟制作成本从传统2000-5000元降至1000-2500元，部分环节效率提升50%-80% [8] - 《明日周一》案例显示10人团队45天完成50集，上线5天抖音播放量破500万验证闭环逻辑 [8] 用户需求与市场定位 - 漫剧主要用户画像为年轻男性，与以中老年群体为主的真人短剧、以年轻女性为主的游戏潮玩等赛道形成互补 [8] - 该市场满足年轻男性群体对二次元画风、游戏式叙事和碎片化娱乐的核心需求，是精准切入用户情绪的蓝海市场 [8] 产业链与商业模式 - 产业链已形成"IP储备—改编制作—商业化运营"完整链条，盈利模式核心在于投流利润大于内容成本 [6] - 目前全域经营投流ROI可达1.8倍，商业化前景明朗 [6] - 抖音漫剧每天自然流付费可超1000万元，实现日均千万GMV [6] 产业巨头布局 - 阅文集团开放十万部精品IP、设立亿元创作基金并推出AIGC工具"漫剧助手"全面布局生态 [4] - 中文在线和捷成股份宣布爆款成果与规模化生产计划，抖音、快手、B站相继推出扶持计划 [4][9] - 中文在线AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量突破1.1亿次成为爆款 [9][12] 未来发展路径 - 漫剧有望成为影视内容试验田，完成从市场验证到IP孵化、再从短剧到长剧的进阶路径 [10] - 季播、角色或IP账号运营可放大IP效应，催生漫剧衍生市场 [10] - AI漫剧新模式效能显著提升，综合成本大幅降低，未来有望替代中低成本的动态漫、动画及部分短剧市场 [6] 机构投资观点 - 券商普遍看好产业链中的内容公司及技术平台，重点布局三大方向：头部漫剧平台、头部IP公司、AIGC视频工具技术公司 [11] - 具备原创内容与AI能力的企业及具流量优势的平台有望受益 [11] - 在漫画、网文、动画等内容领域有优势的公司，以及拥有AI技术布局和平台优势的企业均有望显著受益 [11]

行业关注度与市场前景 - 10月24日至28日5天内，有10家券商密集发布研报看好AI漫剧发展前景 [1][2] - 2025年4月至7月，漫剧供给量、播放量及点赞量月度复合增长率分别达83%、92%、105% [2] - 近半年累计上线作品达3000部，环比增长603%，年内市场规模预计突破200亿元 [2] - 2025年全年漫剧市场流水规模有望达到短剧的三分之一 [1][3] 产业链与商业模式 - 产业链已形成“IP储备—改编制作—商业化运营”的完整链条 [3] - 盈利模式核心在于投流利润大于内容成本，目前全域经营投流ROI可达1.8倍 [3] - 商业模式类似短剧，漫画、网文、短剧适合改编为漫剧 [3] - 2025年8月抖音漫剧实现日均自然流付费超1000万元，日均GMV超千万 [3] 技术驱动与成本效益 - AI技术是引爆市场的关键变量，AI视频生成工具迭代升级推动产能快速提升 [4] - AI介入使漫剧单分钟成本从传统2000-5000元降至1000-2500元 [4] - AI已介入剧本、分镜、动效、配音全流程，部分环节效率提升50%-80% [4] - 9月抖音漫剧新增播放量TOP50中，AI漫剧已占据22部 [4] 市场参与者与竞争格局 - 阅文集团开放10万部精品IP、设立亿元创作基金并推出AIGC工具“漫剧助手” [2] - 中文在线、捷成股份公布AI漫剧领域爆款成果与规模化生产计划 [2] - 抖音、快手、B站相继推出漫剧扶持计划，产业巨头加速入局 [2] 用户需求与市场定位 - 漫剧主要用户画像为年轻男性，与以中老年群体为主的真人短剧、以年轻女性为主的游戏潮玩等赛道形成互补 [4] - 满足了年轻男性群体对二次元画风、游戏式叙事和碎片化娱乐的核心需求 [4] - 案例显示AI动画短剧《明日周一》上线5天抖音播放量破500万次，中文在线AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量突破1.1亿次 [4][5] 行业影响与衍生机会 - 漫剧有望成为影视内容试验田，完成从市场验证到IP孵化、再从短剧到长剧的进阶路径 [5] - 玄幻、科幻等多元网文题材得以高质量改编落地，增量空间巨大 [5] - 季播、角色或IP账号运营放大了IP效应，将催生漫剧衍生市场 [5] 投资机会与受益方向 - 投资机会重点布局三个方向：拥有流量优势的头部漫剧平台、拥有IP/版权储备优势的头部IP公司、在AIGC视频工具方面具备技术优势的公司 [6] - 在漫画、网文、动画等内容领域有优势的公司以及拥有AI技术布局和平台优势的相关企业有望显著受益 [6] - AI漫剧将带动上游IP孵化、中游制作与下游分发协同发展，具备原创内容与AI能力的企业及具有流量优势的平台有望受益 [6]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 核心观点 - AI漫剧行业起势，内容供给快速增长，预计全年市场规模突破200亿元 [4] - AI赋能漫剧，使生产成本大幅降低，生产效率显著提升 [5] - 多平台推出扶持政策，从IP开放、流量倾斜到资金保底等方面支持漫剧发展 [6] 市场表现与规模 - 25H1漫剧供给量对外输出超3000部，环比增长超600% [4] - 行业以83%的复合增长率持续扩张，流水规模增长12倍 [4] 成本与收益分析 - 简笔画漫剧成本可控制在千元以内，受益可达数十万 [5] - 沙雕漫剧2000元成本可实现10万元流水收入，生产效率是真人短剧的百倍 [5] - 动态漫剧生产成本可降至传统动漫的五分之一，100分钟生产成本约10-30万元 [5] 平台扶持政策 - 快手磁力引擎开设可灵AI短剧类内容合作创投计划 [6] - 抖音、百度、B站、红果等平台推出扶持漫剧的专项计划 [6] - 巨量引擎与抖音发布《漫剧政策一览》，对外开放6万余部番茄小说网文原创IP [6] - 版权中心补贴IP改编费，版权方可获得90%收益分成 [6] 内容侧投资建议 - 中文在线：拥有海外短剧平台FlareFlow，多部漫剧上线且播放量表现优异，如《开局物价贬值百万倍，我竟成了世界首富》累计播放超4400万次 [7] - 阅文集团：推出"创作合伙人计划"，代表团队"酱油动漫"计划每年合作推出400+部漫剧，一半以上为阅文IP [7] - 掌阅科技：出品AI动漫短剧《焚星决》，多平台上表现优秀 [7] - 欢瑞世纪：IP储备丰富，拥有"星恋剧场"和"凤麟剧场"账号，具备230多万粉丝用户基础 [7] 平台侧投资建议 - 建议关注快手-W，哔哩哔哩-W [7]

行业市场规模与增长 - 2025年漫剧行业市场规模预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定 [1] - 2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长 [1] - 近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603% [1] 行业驱动因素 - 字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂在2025年纷纷推出AI漫剧支持政策，提高创作者收益分成 [1][2] - AI视频模型技术迭代推动AIGC内容降本提效，产能供给提升，形成收入-成本剪刀差 [1][2] - 未来AI漫剧将成为漫剧主流 [2] 产业链与商业模式 - 漫剧产业已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的完整产业链价值链条 [2] - 盈利模式类似短剧，核心为投流利润大于内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8倍 [2] - 漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应 [2] 内容题材与用户群体 - 目前漫剧题材以男频为主，内容占比超90% [2] - 受众以男性及泛二次元年轻群体为主 [2] - 未来玄幻、奇幻、科幻及女频类漫剧内容供给有望提升，内容类型及受众群体将持续拓圈 [2] 潜在受益公司 - 具有漫画、网文、动画等内容优势的相关公司包括：荣信文化、阅文集团、中文在线、欢瑞世纪、掌阅科技、中信出版 [3] - 具有AI技术布局和平台优势的相关公司包括：快手、哔哩哔哩、芒果超媒、华智数媒、捷成股份 [3]

行业与公司 * 行业为AI漫剧（AI-generated comic drama），是短剧市场的一个新兴细分赛道[2] * 公司原为新媒体小说起家，于2022年转型做真人短剧，并于2025年初开始关注并转型至AI漫剧赛道，于2025年7月完成转型[3] 核心观点与论据：市场潜力与规模 * AI漫剧市场发展迅速，抖音平台日流水从2025年1月份的不到100万人民币增长至10月份的1000万人民币，预计未来可达2000万至3000万人民币，预估2026年市场规模在150亿至200亿人民币之间[2][5] * 作为对比，真人短剧目前的日流水规模在8000万至1亿人民币[5] * 公司目前月产能达30部AI漫剧，每部100分钟[2][3] * 整个AI漫剧行业每月产能约为1000多部，而2023年真人短剧产能已达到每月2000至3000部，显示AI漫剧仍处于发展早期，产能有较大提升空间[13][14] 核心观点与论据：商业模式与收益 * AI漫剧采用IAA（广告）加IAP（应用内购买）的混合商业模式，早期以IAP为主，后期开放IAA[2][6] * IAP收入占比约为20%至30%，热门剧集可达50%至60%[2][7] * AI漫剧的投流ROI在1.15至1.2之间，综合ROI（计入版权销售、平台分账及海外变现等）可达1.5至1.8，高于目前ROI基本在1.1以下的真人短剧[4][10] * 公司每部AI漫剧制作成本约为10万到15万人民币，没有一部亏本，回收周期为两周到一个月，长尾效应优于真人短剧[22] * 行业内以票房界定成功标准，目前150万到200万人民币票房即可视为爆款作品[17] 核心观点与论据：竞争优势与制作 * AI漫剧制作成本远低于真人短剧，每分钟成本约为1000至1500元人民币，而真人短剧成本约80万元人民币一部[2][3] * 公司具备编剧、导演、产出及发行变现渠道等完整能力优势[2][3] * AI漫剧制作环节基本使用AI技术，涵盖剧本撰写辅助、分镜设计、资产设计、生图抽卡、视频合成、配音配乐、翻译及混剪二创[4][11] * 使用的主流AI工具包括可灵、集梦豆包、vido巨量路、pico verse、vivo 3、万象以及海螺触手等[12] 核心观点与论据：平台生态与发行 * 目前AI漫剧主要发行平台为抖音，其拥有成熟的变现路径并开放了番茄IP[2][5] * 其他入局平台包括快手（推出"星漫计划"）、B站（流量扶持）、百度（保底政策加分账）、爱奇艺（提供100%分账）、腾讯（大赛形式鼓励）、阅文（建立1亿元基金扶持）、优酷和七猫等[5][19] * 公司发行策略动态调整，例如T1+T7阶段在抖音进行付费变现，第7天后全平台免费广告变现[5] * 未来若能将剧集出售给爱奇艺等长视频平台并获得更高收益，发行策略可能会优先考虑长视频平台[18] 核心观点与论据：内容题材与用户画像 * AI漫剧题材多元化优势明显，可实现真人短剧因成本限制难以实现的灵异或玄幻题材，且同质化问题出现较晚[4][9] * 漫剧用户主要集中在18-25岁年轻人群，占比超过60%，男性用户多于女性用户，拓展了以往短剧覆盖较少的年轻男性观众市场[20] * 短剧用户覆盖全年龄段，女性付费比例较高（约6:4）[20] * 漫剧情形主要集中在二三线城市和沿海城市，而短剧情形已覆盖更广泛人群[21] 其他重要内容：IP与未来发展 * IP对自然流量增长有显著赋能，大IP可通过AI漫剧进行市场测试，效果好再投入更大制作[8] * 期待在AI漫剧赛道出现原生IP，通过自下而上模式（如制作多季内容）逐步成长，并扩展到电影、游戏等领域[16] * AI漫剧较低的成本可能重新吸引品牌方进行KOC式矩阵投放，效果可能优于传统KOL式投放[23] * 海外市场（如北美）的爆发预计在2026年一季度末至三四月份左右，当前行业产能尚不足以同时充分供应国内外市场[13] * 工具侧（AI技术）与供给侧（内容制作）呈现螺旋上升趋势，共同推动行业发展[15] * 阅文等IP龙头公司利用其IP优势与内容提供商合作切入AI漫剧领域，但其自身团队产能和竞争力仍存在不确定性[19]

报告行业投资评级 - 报告对AI漫剧行业持积极看法，认为产业爆发在即，建议积极拥抱产业趋势 [4][6][63] 报告核心观点 - 2025年漫剧行业市场规模快速增长，预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定 [4] - 短中长视频平台政策支持以及AIGC技术迭代降低成本提高产能，是漫剧爆发的主要推动力，未来AI漫剧将成为主流 [4] - 漫剧产业链不断完善，商业化模式清晰，漫画、网文、短剧适合改编，未来原创内容提升有望形成IP效应 [4] - 目前漫剧题材以男频为主，受众以男性及泛二次元年轻群体为主，未来内容类型及受众群体均有望持续拓圈 [4] - 具有漫画、网文、动画等内容优势的公司，以及具有AI技术布局和平台优势的公司有望受益于AI漫剧的发展机会 [4][63] 漫剧行业高增，AI漫剧有望成为主流 - 2025年漫剧市场规模预计年内突破200亿元，2025年4-7月供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长，近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603% [4][12][14] - 漫剧是将静态漫画、小说文本等素材转化为动态的非真人视频短剧，核心特征是制作简易、非真人、具有连续剧情 [14] - 漫剧产业链已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的价值链条，盈利模式类似短剧，核心为投流利润>内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8× [4][16][17] - 漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应 [4] - 目前男频类漫剧内容占比超90%，未来三幻（玄幻、奇幻、科幻）及女频类漫剧内容供给有望提升 [4][32][33] - 漫剧用户源自网文用户（规模超2.5亿）、真人短剧用户（规模超6亿）和漫画用户（规模4000万），未来用户规模有望赶超短剧 [33] AI漫剧爆发在即，平台政策+AIGC赋能双引擎增长 - 2025年以来，字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂纷纷推出AI漫剧支持政策，提高创作者收益分成，例如抖音保障投广ROI>1，B站对精品定制漫剧提供100%成本覆盖，最高80%分成 [4][36][37] - AI视频模型技术快速迭代，如OpenAI Sora2、Google Veo、快手Kling AI等，显著提升视频生成质量、真实感和可控性 [45][47][48] - 视频模型调用价格下降，如Sora2 API费用低至0.1美元/秒，Google Veo 3.1 FAST版降至0.15美元/秒，降低AI漫剧制作门槛 [49][52][53] - AI集成工具将漫剧生产成本从数万元/分钟压缩至千元以内，制作时间从50-60天缩短至15天内，生成效果在清晰度、场景融合、镜头流畅度等方面显著提升 [55][56][58] - 漫剧行业处于流量红利期，当前商业模式以IAA和IAP为主，每日IAA消耗达2000万，IAP稳定在800-1000万，未来将经历跑量赚钱、精品剧时代到IP帝国时代的发展阶段 [43][44] 投资建议：积极拥抱AI漫剧产业趋势 - AI漫剧行业有望形成优质内容供给提升→用户播放及互动提升→平台需求增加政策支持→优质内容供给提升的飞轮效应 [62][63] - 未来AI漫剧将呈现供给高增、内容质量提升、商业化机会显著的发展趋势 [63] - 建议关注具有漫画、网文、动画、短剧等内容优势的相关公司，如荣信文化、阅文集团、中文在线等 [4][63] - 建议关注具有AI技术布局和平台优势的相关公司，如快手-W、哔哩哔哩-W、芒果超媒等 [4][63]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为AI漫剧行业，是动漫产业与AI技术结合的新兴细分领域[1] * 纪要中重点提及的公司包括产业链各环节的参与者，如流量平台（字节跳动、快手、B站、爱优腾）、技术赋能方（深数科技等）、内容开发商（鱼和文化、千灯、魔方慢剧）以及综合布局的上市公司（中文在线、阅文集团、荣信文化、掌阅科技）[6][7] * 鱼和文化作为自研自发型内容开发团队，在产业链中处于核心位置，负责内容生产与IP转化[4][7] 核心观点与论据 **行业增长驱动因素** * 经济平稳修复，文娱消费领跑大众支出，为行业发展提供良好背景[1] * 国内动漫产业总产值已接近3200亿元，并呈逐年上升趋势[1][2] * 短视频平台（如抖音）发展成熟，使漫剧能快速捕获首批受众[2] * 与真人短剧相比，漫剧在玄幻、架空等题材上具有优势，特效后期可增强戏剧张力[2] * AI技术是关键驱动力，AIGC渗透率接近60%，大幅降低制作成本并提高效率[1][2][16] 过去一分钟制作成本需3000-5000元，现在千元左右即可完成，项目团队规模从10人缩减至2-3人[1][16][17] **市场规模与增长预测** * 市场呈爆发式增长，2025年4月全平台日GMV仅三四百万元，到10月已接近2000万元[2][23] 抖音平台日销峰值从4月份的百来万元增长至国庆期间的千万元级别[23] * 供给端快速放量，2025年8月单月上新几十到上百部漫剧，10月单月上新已达五六百部[14][23] * 预计2026年整个营收规模将突破200亿元[2][23] 各头部平台已将AI漫剧日销对标短剧，预计2026年AI漫剧日销会接近甚至超过短剧[21][23] * 海外市场潜力巨大，预计2026年迎来重大机会，中文在线等公司在新加坡等地的尝试已取得不错表现[26] **用户画像与付费行为** * 漫剧受众主要为18-35岁泛二次元用户，男性居多[5][12] 用户非常年轻，在平台活跃，付费意愿和能力强[5] * 用户消费场景广泛，视觉化内容补充了传统阅读方式，更容易接受并产生需求[4][5] **商业模式与财务表现** * 商业模式分为IAP（内购）和IAA（广告解锁）[2][15] * 单部爆款漫剧流水基本达到千万元级别[2][15][30] 公司内部已有几部作品流水破千万[30] * 投流ROI能做到110%以上，自然流账号经营可达到180%以上[2][15][30] 投放周期较长，可持续半个月到20天，具有明显长尾效应[15][30] * 制作成本因AI技术显著降低，从去年百万元级别降至今年十几万到几十万元[15] 部分单部作品制作成本仅10万元，却能实现300-500万元流水[30] **内容来源与发展趋势** * 目前行业内约80%内容产出来自原有漫画和优质小说IP改编[2][9] * 原创内容占比正在快速提升，2025年年中原创内容占比已达20%以上，预计第四季度鱼和文化原创内容比例将达30%-40%[2][7][9] 鱼和文化预计2026年原创内容比例将超过50%[2][7][9] * 漫画因故事结构定型，数据表现相对稳定；优质小说IP资源丰富，但两者转化成功率不固定[10][11] **竞争格局** * 各平台竞争激烈，字节跳动和快手擅长商业化目标转化流量，腾讯构建IP生态闭环，爱优腾专注高品质长视频[13] 平台通过制作成本返回、分账收益保底等政策吸引厂商入驻[7][13] * AI漫剧创业公司的核心竞争力体现在对商业模式和用户属性的理解、制作上的审美能力以及AI技术能力上[27] 其他重要内容 **AI技术的影响** * AI技术已广泛应用于剧本生成、分镜到后期处理等环节[16] 未来目标是AIGC渗透率达到90%以上[31] * AI技术不仅提升效率，未来将改变动画产业格局，是新时代用户抢夺的重要手段[20][24] * 随着AI模型成熟和团队数据资产沉淀，漫剧制作成本将持续下降，利润率有望提升[31] 同样团队过去月产5部作品，现在可月产三四十部，成本基本不变[31] **与真人短剧的比较优势** * 制作周期极短，漫剧可做到一天出一部，而真人短剧通常需要一个月到两三个月[28][29] * 制作成本结构更优，漫剧成本随AI技术发展持续下降，而真人短剧中演员费用后期可能接近项目总费用的50%以上，导致成本不断上涨[31][33] * 漫剧在利润率空间和商业模式上远优于真人短剧[30][31] **内容趋势与平台差异** * 目前主流内容是男频题材（如灵异、都市、穿越），但女频向内容开始崭露头角，未来有较大想象空间[22] * 长视频平台（如爱优腾）用户对内容节奏和形象要求高，收费基于会员有效播放时长；短视频平台（如抖音、快手）以买量付费解锁或广告解锁为主，需快速抓住用户眼球[19] 成功内容需平衡两者需求以实现最佳变现[19] * 内容精品化是趋势，通过AI降低成本同时提升画面质量是关键策略[32] 平台监管政策整体友好[32]