分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 资源传媒行业领涨 A 股震荡整理 ——市场分析 相关报告 《市场分析：通信电子行业领涨 A 股先抑后 扬》 2025-06-18 《市场分析：防御行业领涨 A 股震荡整理》 2025-06-17 《市场分析：成长行业领涨 A 股蓄势震荡》 2025-06-16 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 06 月 19 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（06 月 19 日）A 股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡回落，盘中沪指在 3354 点附近获得支撑，午后股指维持场 震荡，盘中采掘、石油、燃气以及我文化传媒等行业表现较好；软 件开发、和互联网服务、电子元件以及化学制药等行业表现较弱， 沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周四震荡 回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。 11701 ◼ ...

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.79%收报3362.11点 深证成指跌1.21%收报10051.97点 创业板指跌1.36%收报2026.82点 [2] - 沪深两市成交额达12506亿元 较昨日放量596亿元 上涨股票数量超700只 近40只股票涨停 [3] - 沪指早盘跌破20日均线3373.33点后加速下行 下午盘中反抽未果 [3] 行业板块表现 - 采掘行业、石油行业、燃气行业逆市走强 多元金融、珠宝首饰、家用轻工、小金属、计算机设备、化学制药、通信服务板块跌幅居前 [3] - 油气板块卷土重来 准油股份、国际实业涨停 中曼石油、惠博普、洲际油气、贝肯能源、中海油服跟涨 [5] - 创新药板块调整 常山药业20cm跌停 早盘巨量资金撬板未果 [7] 市场驱动因素 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变 市场对降息预期分歧加大 [5] - 伊以冲突升级推动油价阶段性高涨 但中长期基本面过剩预期仍存 国内油企通过上下游一体化布局降低业绩对油价敏感性 [7] - 港股低价油气股活跃带动A股板块回暖 中油洁能控股早盘最高涨幅超180% [7] 热点轮动 - 创新药板块龙头高位放量震荡显示短线行情接近尾声 市场寻找下一个热点 [9] - 机器人板块6月18日集体走强 浙江荣泰一度涨停 但6月19日表现一般 机器人ETF(159770)小幅下跌 [10] 行业事件 - 2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会将于6月20-22日召开 特斯拉、宇树等行业头部企业参展 [10]

公司财务与估值 - 6月18日收盘价2.03元，下跌2.40%，总市值384.83亿元，滚动市盈率PE(TTM)57.22倍 [1] - 2025年一季报营业收入178.50亿元，同比-3.69%，净利润2.18亿元，同比+23.00%，销售毛利率8.11% [1] - 股东户数107500户，较上次减少2700户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 行业对比 - 采掘行业平均PE 29.33倍，中值35.85倍，公司PE排名第17位 [1] - 公司PE(TTM)57.22倍显著高于行业平均29.33倍及中值35.85倍 [1][2] - 市净率4.26倍高于行业平均3.41倍及中值3.61倍 [2] 业务与技术 - 主营业务为大型综合油气工程与技术服务，核心产品包括地球物理、钻井、测录井等 [1] - 2024年获省部级科技奖励15项，申请专利1034件（含涉外9件），授权779件 [1] - 牵头成立全国石油钻(录)井分技术委员会，制修订4项国家计量技术规范及7项行业标准 [1] 同业数据 - 同业PE对比：海油工程10.88倍、海油发展11.47倍、中海油服20.14倍、中油工程32.31倍 [2] - 同业市值对比：中海油服682.34亿元、海油发展429.98亿元、金诚信267.97亿元 [2]

报告核心观点 - A股市场周一缩量反弹但情绪谨慎，行情大概率维持震荡格局，不过转机在酝酿，若上海重要论坛有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 上周五市场因中东地缘政治升级下跌，周一沪深三大指数缩量上行，部分科技相关板块活跃带动反弹，个股涨多跌少，市场情绪略有回暖，赚钱效应一般，两市成交额12151亿元，上证指数、深证成指、创业板指上涨，科创50指下跌 [2][4][5] - 行业方面，风电设备、游戏等板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰等板块跌幅居前；概念股方面，数字货币、数字哨兵等涨幅居前，毛发医疗、单抗等跌幅居前 [4] 周一盘面点评 - 风电设备等新能源赛道活跃，菲律宾启动3.3GW海风项目招标，新能源赛道有技术性反弹需求，全球推进“双碳”目标需求持续，光伏供给侧改革力度有望加大，后市值得逢低关注 [6] - 游戏股等文化传媒板块大涨，文化传媒行业细分有广告传媒、游戏娱乐和影视动漫，AI在游戏领域应用落地等因素使产业前景较好，可逢低关注 [7] - 数字经济概念股上涨，香港特区政府财政司司长表示《稳定币条例》生效后金管局将处理牌照申请，未来我国数字经济产业有望高速发展，关注数字产业化与产业数字化领域，后市可能高位震荡、个股分化，绩优个股可逢低关注，伪成长个股可高抛 [8][9] 后市大势研判 - 市场因海外压力、国内经济修复及政策预期等因素，多方力量不足，行情大概率维持震荡格局，但上海重要论坛若有超预期政策利好将打破僵局，中期市场向好逻辑未变，调整是布局机会，操作上高抛低吸，关注券商、高股息、消费、成长主线及主题投资等方向 [2][3][10]

全球经济康波周期轮动 - 康波周期是由经济学家康德拉季耶夫提出的经济长周期理论 周期为50年至60年 分为回升 繁荣 衰退和萧条四个阶段 [2] - 新一轮康波周期启动的判定标准是新技术能否创造新需求并增加新就业 [2] - 先发主导国陷入技术进步瓶颈 追赶国有望通过新技术应用成熟后实现产业升级和突破 [2] 金属商品表现 - 金属商品具有金融属性和商品属性 黄金代表金融属性 钢铁代表商品属性 铜介于两者之间 [3] - 美元指数走低将提升大宗商品金融属性 国际黄金价格未来1到2年有望突破4000美元/盎司 [3] - 铜及其他金属商品有望受益 商品属性产出缺口主要来自供给端变化 [4] - 上游采掘业资本回报过高导致资本开支增加 焦煤供应增加后价格下跌 冶炼行业产能利用率逐步修复 利润改善 [4] A股市场展望 - A股有条件走出不同于以往的行情 中国处于国家债务周期早期 债务对应基础设施资产 未来有望持续带来回报 [5] - 影响A股的资金因素包括总量货币环境 居民剩余财富配置 金融机构资产配置需求 企业回购和海外热钱涌入 [7] - 三大宏观部门资本开支减少 资金需求下降 行业龙头公司现金流累积 增加分红和回购 [7] - 居民财富配置从房地产转向其他资产 债券收益率下降推动金融机构增加权益类资产配置 [7] - A股分红超2万亿元 隐含股息率2 5% 沪深300指数股息率达3 5% 10年期国债收益率仅为1 6%至1 7% [7] - 海外热钱涌入有助于A股市场估值提升 [7]

市场表现 - 市场全天震荡下跌，三大指数集体收跌，沪指跌0.75%，深成指跌1.10%，创业板指跌1.13% [1] - 采掘行业、贵金属、航天航空等板块涨幅居前，美容护理、文化传媒、生物制品等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流入航天航空、石油行业、采掘行业等行业概念 [1] - 油气、黄金、军工等相关ETF表现亮眼，受地缘冲突消息刺激 [1] 地缘冲突影响 - 中东局势升温，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划相关的目标发动空袭，行动命名为"狮子的力量"，以色列总理称打击将持续多日 [1] - 伊朗原油供应占全球比例3%至4%，冲突升级后霍尔木兹海峡（全球原油40%运输通道）或有封锁风险，可能推升全球原油价格 [2] - 全球地缘冲突频发及去美元化趋势促使央行增持黄金，黄金ETF基金亦将持续购金 [3] 油价与能源行业 - 全年布油均价预计70美元/桶左右，三季度在供给端伊朗区域风险酝酿、需求端贸易形势缓和背景下，叠加季节性需求旺季，油价有望继续上行 [2] - 相关ETF包括标普油气ETF(513350)、标普油气ETF(159518)、油气资源ETF(159309)、能源化工ETF(159981)、油气ETF博时(561760) [2] 黄金行业 - 全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升，进一步强化黄金的避险价值与保值功能 [2] - 考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大 [2] - 相关ETF包括黄金股票ETF(159321)、黄金股票ETF基金(159322)、黄金股ETF(159562)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF基金(159315) [3] 军工行业 - 军工板块行情驱动因素主要是印巴冲突带来的军贸逻辑重估，军贸有望突破国内军品定价瓶颈，较内需业务提供更高利润率 [3] - 当前我国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%，略低于法国的7.8%，未来我国军贸发展空间广阔 [3] - 相关ETF包括军工龙头ETF(512710)、军工ETF(512660)、军工ETF易方达(512560)、军工ETF龙头(512680)、国防军工ETF(512810) [3]

深圳工业生产者价格指数 整体表现 - 2025年5月深圳工业生产者出厂价格指数（PPI）同比持平，环比上涨0 1% [1] - 工业生产者购进价格同比下降0 2%，环比下降0 1% [1] - 1—5月平均PPI同比上涨0 4%，购进价格同比上涨0 3% [1] 同比变化分析 出厂价格 - 生产资料价格同比下降1 5%，其中采掘工业价格大幅下降23 5%，加工工业价格下降1 3%，原材料工业价格上涨1 0% [3] - 生活资料价格上涨3 1%，其中一般日用品价格显著上涨15 0%，食品价格微涨0 3%，衣着价格下降1 4%，耐用消费品价格持平 [3] 购进价格 - 有色金属材料及电线类价格同比大幅上涨17 9%，纺织原料类上涨1 0%，化工原料类上涨0 9% [3] - 建筑材料及非金属类价格下降7 1%，燃料动力类下降6 8%，木材及纸浆类下降5 1%，农副产品类下降3 3% [3] 环比变化分析 出厂价格 - 生产资料价格环比上涨0 1%，其中原材料工业价格上涨2 5%，采掘工业下降7 3%，加工工业持平 [3] - 生活资料价格上涨0 2%，一般日用品价格领涨1 7%，食品微涨0 1%，衣着和耐用消费品均下降0 2% [3] 购进价格 - 有色金属材料及电线类环比上涨1 7%，纺织原料类上涨1 0%，农副产品类上涨0 4% [4] - 木材及纸浆类下降2 4%，燃料动力类下降2 1%，建筑材料及非金属类下降0 6% [4]

A股市场表现 - 周五A股冲高遇阻、小幅震荡上扬，沪指在3390点遇阻，创业板震荡回落[2][3][8][15] - 上证综指收报3385.36点，涨0.04%；深证成指收报10183.70点，跌0.19%；科创50指数跌0.48%；创业板指跌0.45%[8][9] - 两市成交11774亿元，较前一日减少，超五成个股上涨[8] 行业表现 - 通信服务、采掘、有色金属、半导体等行业表现好；珠宝首饰、美容护理等行业表现弱[2][3][8][15] - 有色金属、工程建设等行业资金净流入居前；汽车零部件、互联网服务等行业资金净流出居前[8] 港股市场表现 - 恒生指数报23792.54点，跌0.5%；恒生国企指数报8629.75点，跌0.6%；恒生红筹指数报4050.69点，涨0.3%[9] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.86倍、36.87倍，处近三年中位数水平，适合中长期布局[3][15] - 4月规模以上工业企业利润同比增3.0%，三个月滚动增速转正，钢铁等行业改善显著[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金和外盘变化，短线关注通信服务等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]

指数表现 - 上证指数低开低走 中证黄金采掘指数报2444 44点 [1] - 中证黄金采掘指数近一个月上涨0 47% 近三个月上涨24 92% 年至今上涨32 05% [2] 指数构成 - 中证黄金采掘指数选取涉及黄金采掘与冶炼业务的上市公司证券作为样本 反映黄金采掘类相关上市公司整体表现 [2] - 指数以2011年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] - 十大权重股分别为：赤峰黄金（19 17%）、山东黄金（15 07%）、山金国际（14 34%）、紫金矿业（13 95%）、中金黄金（13 61%）、湖南黄金（11 53%）、恒邦股份（3 81%）、晓程科技（3 13%）、西部黄金（3 0%）、四川黄金（2 38%） [2] 市场分布 - 上海证券交易所占比64 80% 深圳证券交易所占比35 20% [2] - 行业分布为原材料占比100 00% [3] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时从指数样本中剔除 [3]

工业企业营收与利润情况 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润累计同比1.4%，前值0.8%；营业收入累计同比3.2%，前值3.4%[2] - 4月营收当月同比约2.6%，较前值下滑1.8个百分点；利润总额当月同比上行0.4个百分点至3.0%[3] 企业类型利润表现 - 1 - 4月私企利润累计同比改善4.6个百分点至4.3%，国企利润降幅扩大3.0个百分点至 - 4.4%[3] 利润格局 - 4月上游采掘、中游设备、下游消费、公用的ttm利润占比分别为29.4%、38.8%、21%、10.8%，分别较前值变动 - 0.5、+0.5、 - 0.1、0.0个百分点[3] - 4月上游利润增速下滑2.2个百分点至 - 9.6%，中游部分行业利润增速改善，下游利润小幅走弱、累计同比转负至 - 0.3%[4] 库存周期 - 4月名义库存小幅下行0.3个百分点至3.9%，实际库存下行0.1个百分点至6.6%[5] 风险提示 - 政策变化超预期；地缘政治反复超预期；美国经济超预期衰退[5]