日本金融市场近期动态 - 12月1日，日本股市与债市再次遭遇“双杀”，日经225指数高开低走，盘中一度跌超千点，收盘跌幅达1.89% [1] - 同日，日本国债价格暴跌，两年期国债收益率上涨2.5个基点至1.015%，为2008年以来最高水平 [1] - 作为长期利率指标的10年期新发国债收益率一度升至1.840%，系2008年6月以来最高水平 [1] 市场波动的主要驱动因素 - 市场波动主要源于对日本央行即将加息的预期，日本央行行长植田和男透露将权衡加息利弊并酌情决定 [3] - 彭博社策略师分析认为，植田和男的措辞似乎赞成在12月采取行动加息 [3] - 日本财务省计划增加短期债券发行以支持首相的经济刺激方案，包括将两年期和五年期国债发行量分别增加3000亿日元，并发行6.3万亿日元规模的国库券 [4] 政策与市场影响 - 日本首相高市早苗力推积极财政政策并主张保持宽松货币政策，加剧了投资者对日本政府财政状况的担忧 [1] - 市场分析认为，政府的财政扩张政策可能导致通货膨胀再次加速，以及中期日本国债发行量大幅增加导致供需平衡恶化 [4] - 本季度日元兑美元汇率已累计下跌5%，日元成为十国集团货币中表现最差的货币 [4]

亚太市场国债与外汇剧烈波动 - 北京时间12月1日午后，亚太市场国债与外汇出现重大波动，印度卢比兑美元跌至纪录新低88.49，欧元、英镑、澳元、瑞郎、韩元、印尼卢比等全线杀跌 [1] - 印度、越南、韩国、马来西亚、新加坡和日本的国债市场全线走低 [1] - 比特币跌破8.6万美元，24小时跌幅近6% [1] - 美股期货跌幅扩大，纳斯达克100指数期货跌近0.9%，标普500股指期货跌近0.7%，道琼斯指数期货跌0.45% [1] 亚太各国国债市场表现 - 印度各期限国债多数杀跌 [3] - 越南各期限国债全线杀跌 [3] - 马来西亚短期国债收益率暴涨，3周期国债收益率涨+308000.00%，3个月期国债收益率涨+310000.00%，7个月期国债收益率涨+311000.00% [4] - 韩国国债多数出现1%以上的跌幅 [3] 外汇市场动态与央行干预 - 印度卢比兑美元跌至89.7575纪录低位，交易员称印度央行可能出手干预以支持卢比，但当前干预力度不大 [4] - 泰国央行表示将采取措施应对泰铢波动，密切监控汇率，并加强对与黄金相关外汇交易的管控 [5] - 韩国金融监管机构表示，在韩元持续疲软的情况下，将审查针对散户投资者的外汇风险保护措施 [5] 日本市场风险与潜在影响 - 日本国债全线杀跌，导致亚太股市普遍下跌，日经指数收盘下跌1.89% [6] - 日本20年期国债收益率创1999年以来新高，30年期国债收益率创历史新高，达到3.395% [6] - 日本央行行长植田和男表态偏鹰，希望在将利率提高至0.75%后进一步阐述加息路径，并警告政策调整过晚可能导致非常高的通胀风险 [6] - 分析认为日本债市风暴和日元升值风险主要在于：日本作为全球最大债权国之一，若抛售美债等资产偿债将冲击相关资产；历史上日元套息规模大，若趋势逆转可能导致全球市场资本流出压力 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率：美国4.015、英国4.440、法国3.408等[1] - 主要经济体2年期国债最新收益率：美国3.491、英国3.736、德国2.026等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率最新值：巴西5.335、俄罗斯无数据、南非zar17.113等[1] - 人民币相关汇率最新值：在岸人民币7.075、离岸人民币7.071、人民币中间价7.079等[1] - 主要经济体股指最新值：标普5006849.090、道琼斯工业指数47716.420、纳斯达克23365.690等[1] - 信用债指数最新值：美国投资级信用债指数3552.300、欧元区投资级信用债指数266.285等[1] 股指期货交易数据 - A股及相关指数收盘价：A股3888.60、沪深3004526.66、上证502969.62等[2] - A股及相关指数涨跌（%）：A股0.34、沪深3000.25、上证50 - 0.09等[2] - 相关指数估值PE(TTM)：沪深30013.94、上证5011.83、中证50032.03等[2] - 相关指数估值环比变化：沪深300 - 0.01、上证50 - 0.05、中证5000.36等[2] - 相关指数风险溢价及环比变化：标普500 - 0.34（环比 - 0.04）、德国DAX2.72（环比 - 0.03）[2] - 资金流向最新值及近5日均值：A股最新值190.92、近5日均值 - 112.89等[2] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额最新值及环比变化：沪深两市最新值15857.96（环比 - 1239.98）、沪深300最新值3418.32（环比 - 759.58）等[3] - 主力升贴水基差及幅度：IF基差 - 20.86（幅度 - 0.46%）、IH基差 - 6.42（幅度 - 0.22%）等[3] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价及涨跌（%）：T2303收盘价108.15（涨跌0.03%）、TF2303收盘价105.71（涨跌0.03%）等[3] - 资金利率及日度变化：R0011.4252%（日度变化 - 9.00BP）、R0071.5222%（日度变化0.00BP）等[3] 市场分类 - 包括国内货币市场、国外货币市场、国内债券市场、国外债券市场、股票市场、汇率市场[3]

俄罗斯黄金储备策略转向 - 俄罗斯近期开始卖出其长期积累的黄金储备，这一行为与过去二十多年持续买入的策略形成显著逆转 [2] - 俄罗斯利用能源出口收入积累了大量的黄金储备，使其稳居全球黄金储备前列 [2] 策略转变的表面原因 - 直接原因可能与俄乌冲突后西方制裁导致的现金压力有关，出售黄金可换取西方无法直接控制的流动资金 [2] - 制裁措施包括冻结俄罗斯海外资产并将其主要银行排除在国际结算系统之外 [2] 策略转变的深层战略意图 - 深层原因可能超越单纯的资金需求，是对现有美元体系的一次主动出击 [5] - 此举旨在传达对西方主导的传统金融安全资产失去信任的信号，并可能动摇其他国家的看法 [5] - 大量抛售黄金可能冲击国际金价，扰乱西方主导的金融市场秩序 [5] - 出售黄金所得资金可能用于加速建立独立于美元之外的贸易和结算系统，例如加强与其他新兴市场国家的本币结算 [5] 全球去美元化背景 - 俄罗斯的行动是全球去美元化大趋势下的一个激进战术加速 [5] - 许多新兴经济体如中国、印度、土耳其等近年也在持续增加黄金储备并推动本币在国际贸易中的使用 [5] - 这些行动被视为对单一美元霸权的集体制衡 [5] 潜在的宏观预判与博弈 - 俄罗斯可能预判到一场全球性金融风暴难以避免，因此主动进行战略布局 [6] - 当前全球高通胀、央行政策两难、地区冲突及信任度下降的混乱局势，为改变现状的力量提供了行动窗口 [6] - 这场博弈被视为在地缘金融领域的一场豪赌 [6] 对全球金融体系的潜在影响 - 挑战美元霸权的博弈可能推动金融体系走向多极化 [7] - 未来的国际贸易可能进入一个更多元但也更复杂的新阶段 [7] - 体系转变的过程几乎注定会伴随市场的剧烈波动和全球经济的阵痛 [7]

政治格局变化 - 日本首相高市早苗领导的执政联盟在众议院将获得微弱多数席位优势，总席位提升至233席，在拥有465个席位的议院中取得多数[1] - 这一变化源于小型议员团体“日本改革协会”所属的三名国会议员决定加入由自民党与日本维新会组成的联合执政联盟[1] - 获得众议院多数席位将使高市早苗拥有足够票数通过预计于周五公布的政府补充预算以及拟于12月编制的年度预算[1] 金融市场短期影响 - 执政联盟获得多数席位被视为“政治稳定+财政更敢花钱”的组合，对日本股市、国债和日元汇率可能产生偏“短多”的信号[2] - 在高市早苗遵循的“安倍经济学”政策框架推动下，短期日本股市很可能因政治稳定和刺激性预算政策通过而有所反弹[2] - 日本国债和日元汇率则有可能因政治稳定而在短期有所反弹[2] 金融市场长期风险 - 长期来看，日元与日本国债可能因高市早苗欲推出大规模刺激政策而迈向持续下跌轨迹[2] - 对日本长期限（10年期及以上）国债而言，或将踏向收益率屡创新高的“狂飙曲线”，收益率上行意味着国债价格大跌[2] - 大规模财政支出和发债路径坐实，对于债汇是重大利空，进而有可能引发全球金融市场剧烈震荡[2] 高市早苗政策预期 - 高市早苗是安倍晋三的盟友和安倍政策的坚定跟随者，金融市场开始押注“安倍经济学”重出江湖[3] - “安倍经济学”指积极推进超宽松财政框架并对收紧货币持保留与谨慎立场[3] - “高市早苗交易”或“早苗狂热交易”体现为日本股市飙升、日元持续贬值及“日元套利交易”重启，押注逻辑是做多日股、空日元、避长久期[3] 当前市场表现 - 支撑“早苗狂热交易”逻辑的日本股市以及日本短中期债券均陷入抛售重压[3] - 市场压力来自日元持续贬值以及日本长期国债收益率屡创历史新高[3]

财政与预算预期 - 英国预算责任办公室预计未来五年政府财政剩余空间近220亿英镑，较3月预测的99亿英镑增加逾一倍[1] - 财政空间扩大意味着政府在遵守预算规则前提下可用于额外支出或减税的额度大幅增加[1] - 预算案内容包括延长个人税收起征点冻结期三年、提高股息/房产/储蓄税率、对薪资置换养老金征收国民保险费，个人税收收入总额预计增加149亿英镑[1] - 其他措施包括对200万英镑以上房产新征税、2028年4月起对电动和插电混动车辆征税及博彩税改革[1] 经济与增长预期 - OBR将2025年英国GDP预期上调至1.5%，但下调2026年预期至1.4%[1] - 中期生产力增长预期遭下调，反映结构性挑战持续存在，可能制约长期增长潜力[1] - 趋势增长率遭下调的结构性矛盾为长期增长前景埋下隐忧[2] 通胀与货币政策 - OBR预计2025年通胀率为3.5%，到2027年回落至2%，比3月预测延后一年，显示价格压力消退速度慢于先前预期[1] - 预测修正反映结构性通胀更具黏性，服务业价格与工资增长可能形成循环[1] - 英国10月实际通胀数据仍处于3.6%高位，与目标水平存在相当距离，支持英国央行维持谨慎立场[2] - 尽管市场押注12月降息，但最新预测为央行放缓宽松节奏提供依据，政策路径存在变数[2] 市场反应 - 在OBR公布更为乐观的预估后，英镑跳升至日内高位，英镑兑美元汇率突破1.32关口[1] - 英国国债价格亦大幅上涨[1]

资产支持专项计划（ABS）新增备案情况 - 2025年10月新增备案资产支持专项计划130只，新增备案规模合计1338.6亿元 [1] - 新增备案中，基础设施公募REITs所投资产支持专项计划为2只，规模26.82亿元 [1] - 新增备案规模前三的基础资产分别为小额贷款债权329.23亿元、融资租赁债权258.17亿元和应收账款229.69亿元 [1] 资产支持专项计划（ABS）存续规模情况 - 截至2025年10月底，资产支持专项计划存续2596只，存续规模22373.77亿元 [1] - 存续资产支持专项计划中，基础设施公募REITs所投部分为84只，规模2051.95亿元 [1] - 应收账款、不动产持有型资产支持专项计划、商业不动产抵押贷款、融资租赁债权、小额贷款债权五类基础资产的存续规模合计17621.94亿元，占总存续规模的78.76% [1] - 其余基础资产的存续规模合计2699.88亿元，占总存续规模的12.07% [1]

原油市场动态 - 国际原油价格短线下挫，WTI原油下跌1.9%至57.80美元/桶 [1] - 布伦特原油下跌1.74%至61.626美元/桶，随后跌幅扩大至2%报61.46美元/桶 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格短线跳水，下跌0.26% [2] 股票指数期货表现 - 标普500指数期货和纳斯达克100指数期货出现飙升 [6] 地缘政治与和平进程 - 美国官员称乌克兰同意和平协议条款，美国总统特朗普表示11月27日是乌克兰接受美国支持的和平计划的最后期限 [6] - 美国副总统万斯与乌克兰总统泽连斯基通话，特朗普政府敦促乌克兰在27日前同意结束俄乌冲突的计划 [6] - 美国白宫证实政府高官与乌克兰会晤，讨论一项“应能被俄乌双方接受的和平计划”，美国国务卿鲁比奥和中东问题特使威特科夫参与会谈 [6] - 美国政府正尝试重启俄乌和平谈判，并已起草一项结束冲突的“28点”新计划，内容涵盖乌克兰和平、安全保障及美俄美乌未来关系 [6] - 俄罗斯总统普京证实，在俄美领导人安克雷奇会晤前，双方已就特朗普提出的乌克兰和平方案进行讨论，并收到美方的“28点计划” [7] - 普京表示美国提出的解决方案尚未公开讨论，目前仅涉及总体框架，俄罗斯在安克雷奇会谈期间已同意展现灵活性 [8] - 俄罗斯愿意进行和平谈判，但需要对计划的所有细节进行实质性讨论 [9]

全球股市表现 - 全球股市涨跌互现 美国股指期货表现不一 其中标普500指数期货上涨0.2% 道琼斯工业平均指数期货几乎持平[1] - 欧洲主要股指中 德国DAX指数上涨0.5%至23201.85点 法国CAC 40指数微跌不到0.1%至7978.77点 英国富时100指数微涨0.1%至9547.77点[1] - 亚洲市场方面 香港恒生指数大幅上涨2%至25716.50点 日本市场因假日休市[1] 市场驱动因素 - 市场情绪受到美联储降息预期重燃的提振 此前华尔街因此走强[1]

日本经济刺激计划与市场反应 - 日本政府正在制定一项规模超过20万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是疫情以来最大规模的刺激措施[1][5] - 经济刺激计划震动市场，导致日本出现股、债、汇“三杀”局面，日本国债收益率持续多日大幅走高，债券价格不断走低[1] - 截至11月21日收盘，日经225指数下跌2.4%或1198.06点，跌穿49000点；日元兑美元持续跌破157区间，后回升至1美元兑156.69日元，日内上涨0.51%[1][2] 日本国债市场动态 - 日本10年期国债收益率日内下跌2.04%，报1.779%；20年期国债收益率日内跌2.28%，报2.782%[2] - 日本债务负担占其国内生产总值（GDP）的250%，利息支付占年度税收收入的约23%[4] - 金融市场独立分析师估计，日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元[4] 日元贬值与政策困境 - 日本政府陷入两难：一方面三季度经济出现萎缩，需财政刺激；另一方面财政扩张叠加央行推迟加息预期，会进一步削弱日元[1] - 日元贬值推高进口商品成本，与政府通过补贴缓解通胀的做法背道而驰[1] - 日本财务大臣表示对“外汇市场中极端单边和快速的波动”“深感担忧”，引发当局将出手遏制日元走软的猜测[5] 货币政策分歧与加息预期 - 日本央行强调“推动利率正常化”的必要性，暗示最早可能在下个月恢复加息[7] - 但政府经济顾问小组成员表示不支持央行12月加息，认为明年3月可能是最早加息时点[7] - 野村日本首席经济学家预测日本央行大概率不会在今年12月加息，而是在2026年1月采取加息行动[9] 经济基本面与外部压力 - 日本三季度实际国内生产总值（GDP）较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，为今年以来季度GDP增速首次负增长[8] - 美国政府对日本汽车出口等加征关税，重创其海外市场表现，拖累三季度经济[9] - 内需方面，个人消费表现疲软，反映在高通胀和实际工资连续下滑背景下，家庭购买力受到抑制[9] 全球市场风险传导 - 日元套利交易若遭遇平仓，可能危及全球流动性和风险资产[2] - 若日本央行突然收紧货币政策或政府大力干预汇市导致日元迅速升值，可能引发套利交易大规模平仓，造成全球性资产抛售潮[6][7] - 日本市场开放程度高，一旦日本资金出现问题，全球资产和资金可能面临调整[6]