公司财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为91.98亿元，同比增长45.94%，归母净利润为12.73亿元，同比增长1.36% [2] - 预计2025年营业总收入为66.81亿元，同比下降27.36%，归母净利润为6.79亿元，同比下降46.67% [2] - 预计2025年至2027年每股收益分别为2.15元、1.93元和2.03元，对应市盈率分别为18.16倍、20.30倍和19.24倍 [2][6] - 2024年公司毛利率为32.90%，预计2025年至2027年毛利率维持在28.41%至28.60%之间 [7] - 2024年公司净资产收益率为31.25%，预计2025年至2027年将逐步下降至10.68% [7] 核心业务与技术进展 - 串焊机产品市场占有率超过60%，并获得头部客户7亿元订单 [3][5] - 多分片技术可提升TOPCon组件功率10-15W，公司兼容多分片边缘钝化设备已于2025年第三季度在客户端小批量试产测试 [3][5] - 在电池片环节，子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购的普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，并推出激光LEM设备 [5] - 在硅片环节，公司推出的性价比较高的低氧单晶炉市场份额上升较快 [5] 海外市场拓展 - 2024年海外订单总额35亿元，其中纯海外客户占比72% [4] - 2025年前三季度订单总额42亿元，海外订单占比约40%，其中纯海外客户占80% [4] - 海外市场从过去的美国、东南亚、印度，扩展到欧洲、非洲、中东等地区 [4] 半导体业务发展 - 半导体设备新签订单量快速增长，2025年上半年新签订单量接近2024年全年水平 [5] - 铝线键合机、AOI设备持续获得气派科技、仁懋电子、应用光电、环球广电等批量订单 [5] - 半导体划片机和装片机已在客户端进行验证，CMP设备处于内部调试阶段 [5] - 2025年第三季度在光通讯领域与国内知名企业达成合作 [5] 锂电业务拓展 - 模组/PACK设备已取得阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户订单 [5] - 成功拓展固态电池市场，2025年第三季度硅碳负极核心设备获业内知名企业订单 [5] 自动化平台战略 - 公司已成长为横跨光伏、锂电、半导体三大领域的自动化平台公司 [5] - 在光伏产业链覆盖硅片、电池片、组件环节的关键设备 [5]

储能电池板块市场表现 - 储能电池概念股走强，英维克股价上涨超过8%，阳光电源股价上涨约5% [1] - 受盘面影响，储能电池ETF上涨超过2% [1] - 具体来看，代码为159566的储能电池ETF现价2.022元，上涨0.053元，涨幅2.69%；代码为159305的储能电池ETF广发现价1.793元，上涨0.047元，涨幅2.69% [2] 锂电设备行业基本面 - 行业在经历两年深度调整后，今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象 [2] - 行业订单与合同负债正在逐季度改善 [2] 行业技术发展与估值 - 景气反转带动业绩修复，新技术催化推动估值提升 [2] - 固态电池技术加速进化，催生锂电设备新增量 [2]

行业与公司 * 大制造板块 特别是机械、汽车零部件、军工、新能源（固态电池）和人形机器人行业[1] * 公司提及银轮股份、新泉股份、岱美股份、爱柯迪、荣泰股份、博俊科技、拓普集团、宇树、华为系整车企业、小鹏、华新科技、英流股份、航宇科技、东方重机、先宇科技等[3][5][8][10][13][14] 核心观点与论据 整体投资主题：中盘蓝筹 * 看好机械板块中盘蓝筹（市值100亿至500亿） 因国内经济有机械稳增长方案支持 内销如叉车和部分工程机械增速有韧性[2] * 中盘蓝筹选择标准为出海业务增速高于国内 以及在AI、机器人等创新赛道有布局[3][13] * 推荐标的包括银轮股份、新泉股份、岱美股份等 这些公司业绩增长确定性较高[3][13] 人形机器人 * 人形机器人明年（2026年）进入量产阶段 对相关公司有显著题材拉动作用[1][4] * 宇树上市及特斯拉第三代机器人（V3）预计在2026年一季度落地 将积极影响市场预期[1][5] * 建议关注特斯拉关键总成及零部件相关公司[1][5] 军工板块 * 军工板块当前预期较低但未来向好 外部局势紧张、十四五规划收官及十五规划开局带来发展机遇[1][6] * 看好无人装备（无人机、地面无人装备）、深海科技（水下探测）、军用作战信息化、两机方向（燃气轮机、航空发动机）[1][6][7] * 隐身材料发展趋势明确 华新科技在高温衍生材料和隐身涂层领域几乎处于垄断地位[8] 固态电池 * 固态电池发展迅速 国内首条大容量全固态（硫化物）产线已建成[1][9] * 预计2027年头部电池厂和车企将开始装车应用[1][9] * 关注硫化物电解质、新型锂金属负极体系、等晶压工艺等技术环节[1][9] 汽车零部件行业 * 汽车零部件行业受益于海外工厂建立（如东南亚、墨西哥、美国） 降低关税影响 规模和成本优势提升竞争力[11][12] * 预计未来三到四年海外收入占比将超过一半[11][12] * 关注出海链条和AI服务器液冷系统 2025年是AI服务器液冷系统从0起步的一年 预计2026年将逐步落地增厚企业每股收益（EPS）[1][12] 看好的十个细分板块 * 锂电设备：受益于固态电池持续增长[4] * 工业母机：由新能源汽车投资和出海需求拉动 高端产品替代空间大[4] * 油气装备：受益于深海油、天然气开发及北美数据中心建设 今年订单和收入表现良好[4] * 叉车：今年增速水平不错 无人叉车产品逐渐推出并在物流领域替代人工[4] * 出海欧美市场：明年美国资本品开支可能增加 高空作业平台、工程机械、半挂车等品种将受益[4] * 轻工装备：包括注塑机、板式家居装备、缝纫机等 今年表现良好 AI赋能传统领域带来升级机会[4] * 煤机装备：尽管今年下游需求不景气 但随着煤价改善及无人矿山技术应用 明年订单降幅缩窄[4] * 光伏设备：今年市场承压 但新技术如钙钛矿和BC电池可能带来应用机会[4] * 检测与工控设备：检测行业增速逐季度改善 并购与国际化推动出海发展[4] * 泛人形机器人及零部件：主业增速平稳 人形机器人进入量产阶段[4] 其他重要内容 新能源汽车行业挑战与机会 * 新能源汽车行业面临政策补贴可能退出及整体市场贝塔下行压力[10] * 自下而上存在机会 如机器人相关企业先宇科技在经历30%~40%调整后风险部分释放[10] 整车企业 * 整车企业中符合中盘蓝筹标准的不多 但看好华为系相关整车企业 因在智能驾驶技术方面具有领先优势[3][14] * 小鹏计划在2030年前实现100万台机器人的目标 智能化发展潜力巨大[3][14]

新能源板块市场表现 - 新能源板块走势分化 国证新能源电池指数上涨0.5% 中证光伏产业指数上涨0.1% 中证上海环交所碳中和指数下跌0.3% 中证新能源指数下跌0.9% [1] - 储能电池ETF（159566）全天净申购达4000万份 月内合计资金流入超11亿元 [1] 锂电设备行业前景 - 锂电设备行业经历两年深度调整后 今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象 订单与合同负债逐季度改善 [1] - 景气反转带动业绩修复 新技术催化推动估值提升 固态电池技术加速进化催生锂电设备新增量 [1] 相关指数与ETF产品 - 国证新能源电池指数聚焦储能产业链 固态电池相关公司权重超35% [1] - 储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数 该指数由50只业务涉及电池制造、储能电池系统集成等领域的公司股票组成 [1][4] - 中证光伏产业指数聚焦光伏产业链 由50只产业链上中下游具有代表性的公司股票组成 [6]

市场表现 - 11月24日A股市场高开低走，创业板新能源ETF华夏（159368）触底反弹，当日上涨0.5% [1] - 新能源板块个股表现活跃，金雷股份和帝科股份涨幅超过4%，泰胜风能、新强联、海力风电等涨幅超过2% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）近三日资金净流入超过3000万元，截至发文时成交额超过2350万元，居同类基金首位 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 该基金费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，基金规模达8.29亿元，近一月日均成交额为9005万元 [2] - 基金持仓中储能含量达59%，固态电池含量达32% [2] 行业动态 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在进行小批量测试生产 [1] - 全固态电池相比传统锂离子电池无任何液体，全为固态物质，具备使新能源汽车续航更长、安全性更高的优势 [1] 行业展望 - 中信建投观点认为，景气反转带动业绩修复，新技术催化推动估值提升 [1] - 中国锂电设备行业在经历两年深度调整后，今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象，订单与合同负债逐季度改善 [1] - 固态电池技术加速进化，正催生锂电设备行业的新增量 [1]

公司经营状况 - 公司锂电设备订单今年增长明显 [2] - 公司目前正按计划加紧生产交付订单 [2] 公司信息披露 - 重大项目信息若达到披露标准 公司将及时通过指定渠道公告 [2]

行业与公司 * 纪要涉及人形机器人、全固态电池、锂电设备、钙钛矿、工程机械等多个行业[2] * 提及的公司包括特斯拉产业链的三花、拓普、江荣泰、五洲新春[5] 国产机器人链的宇树、东方精工、卧龙电驱、乐聚[2][5] 传感器领域的奥比中光、雷赛智能[2][6] 垂直应用领域的首城控股、永创智能、青鸟消防、杰克科技[2][6] 全固态电池领域的广汽集团、力源亨、清陶[2][8][9] 锂电及自动化设备领域的海滨公司、华亚智能[4][11][12] 钙钛矿领域的协鑫光电、京东方、宁德时代、金山清机、捷佳伟创、TCL、晶晶科技[13][14] 工程机械领域的徐工、柳工、三一重工、中联重科[4][16] 核心观点与论据 人形机器人板块 * 板块处于相对底部 情绪、成交量和估值均显示良好建仓时机[2] 板块普遍回调20%-30% 风险释放[2] * 成交量从今年3月和9月初占A股约10%的高峰 回调至目前的2%-3% 关注度处于相对低点[2][3] * 未来催化剂包括特斯拉预计在2026年2月或3月举行的机器人发布会 将激发市场热情[3] * 特斯拉产业链（三花、拓普等）是投资重点 因其与特斯拉关系密切且价值量高[5] 代工环节因本体厂商经验不足而价值凸显 例如卧龙电驱与志源合作 乐聚获大量订单[2][5] * 传感器（如奥比中光视觉系统价值量约7000元）和灵巧手（如雷赛智能）技术已开始放量[2][6] 垂直应用领域公司预计2026年迎来增长[2][6] 全固态电池与锂电设备 * 国内首条大容量全固态电池产线由广汽集团建成 具备60安时以上车规级电池量产条件 计划2026年小批量装车实验 2027-2030年逐步量产[8] * 技术突破包括重量能量密度突破400瓦时每千克 通过200摄氏度热箱测试和针刺测试[8] * 力源亨锂电设备业务快速增长 预计全年新签订单超30亿元 在手订单超55亿元 其中3C设备订单占比高（新签超50% 在手超30%） 因毛利率更高 有望提升公司整体毛利率[2][9][10] 公司与广汽、清陶在固态电池领域合作紧密[2][10] * 海滨公司围绕激光和自动化业务布局 全年新签订单目标70亿元 预计超额完成至80亿元 海外锂电设备订单占比约35% 因海外订单毛利高 毛利率有望修复 预计明年新签订单增长30%-50%[4][11] 钙钛矿行业 * 行业出现积极信号 包括工信部发布加快制造业中试平台通知 以及协鑫光电G瓦级产线首片组件面世[13] * 供给侧 初创企业加速G瓦级产线落地 跨界巨头如京东方、宁德时代积极布局[13] 需求侧 目前主要探索BIPV和示范电站 今年出货量预计几十兆瓦 明年可能成倍增长至几百兆瓦[13] * 设备领域推荐关注金山清机和捷佳伟创[14] 工程机械板块 * 板块近期回撤较大 但整体布局机会看好[4] 10月挖掘机内销增长2.3%低于预期 但出口表现良好 利润占比普遍超70%[15] 亚非拉及欧美市场修复趋势明显[15] * 预计2026年工程机械板块将保持双位数增长[4][16] 当前是布局徐工、柳工等核心标的的良好时点 因估值较低（柳工和中联重科约13倍市盈率 徐工15-16倍 三一重工20倍出头） 明年很多股票估值预计在10倍出头[16] 其他重要内容 * 华亚智能子公司冠宏与海思通信签署200兆瓦全国性电池生产协议 总金额达千万级别 将于今年年底至明年初交货[12] * 海滨公司计划拓展至算力芯片、机器人和医疗板块 与中创新航等企业合作顺利 新业务布局将于今年春节前落地[11]

格隆汇11月24日丨华自科技(300490.SZ)在投资者互动平台表示，公司今年锂电设备订单增长明显，目 前正按计划加紧生产交付中，重大项目信息若达到披露标准，将及时通过指定渠道公告。 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 核心观点为推荐低估值且具备确定增长性的工程机械与叉车板块，并建议重点关注近期出现回调但行业景气度高的AI设备领域 [1] AI设备板块 - 英伟达FY26Q3业绩表现强劲，收入达570.1亿美元，同比增长62.5%，环比增长22.0%，超出市场预期 [2] - 数据中心业务收入为512亿美元，同比增长66.4%，环比增长24.6% [2] - Non-GAAP净利润为317.7亿美元，同比增长58.8%，环比增长23.2% [2] - 公司预计FY26Q4收入中值约为650亿美元，对应同比增长65.3%，环比增长14.0% [2] - 英伟达与OpenAI建立战略合作，计划为其下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的NVIDIA系统，并与多家行业巨头合作构建美国AI基础设施 [3] - 投资建议聚焦算力链业绩兑现，PCB设备推荐大族数控，钻针耗材建议关注中钨高新与鼎泰高科，LDI设备建议关注芯碁微装，液冷设备推荐宏盛股份，建议关注英维克 [3] 工程机械板块 - 2025年10月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机国内销量同比分别增长42%、54%、2%，塔式起重机销量同比下降17%，增速较前9个月明显加快 [3] - 预计2026年将呈现国内外市场共振向上的局面 [3] - 国内市场方面，基于保有量测算与更新替换周期理论，2025-2028年国内挖掘机需求年均增速预计超过30%，周期顶部销量有望达到25万台 [3] - 出口市场方面，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 [3] - 推荐标的包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [3] 叉车板块 - 2025年10月，叉车行业总销量为11.4万台，同比增长16%，其中内销7.0万台（+16%），出口4.4万台（+15%） [4] - 10月叉车大车销量为4.5万台，同比增长10%，其中国内销量2.8万台（+8%），出口量1.7万台（+13%） [4] - 行业受益于内销基数下降、国产企业海外渠道拓展以及欧美需求底部复苏 [4] - 推荐杭叉集团、安徽合力，建议关注中力股份 [4] 锂电设备板块 - 动力与储能需求形成共振，叠加固态电池技术从0到1的突破，设备商将充分受益 [4] - 据GGII预测，至2035年全球锂电池总出货量将达到10TWh级别，其中固态电池渗透率有望达到5-10% [4] - 全固态电池的工艺链被重塑：新增设备占比约20%，需升级设备占比30%，需适当改造设备占比50%，卷绕机与注液机基本被取消 [4] - 重点推荐整线设备供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，并建议关注多家产业链公司 [4] 近期深度报告核心观点 - 固态电池设备专题深度报告指出，干法成膜技术正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向，重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技等 [15][16][17] - 半导体设备行业深度报告认为，AI芯片发展将带动后道测试与先进封装设备需求，建议关注华峰测控、长川科技及封装设备公司 [33][34][35][36] - PCB设备深度报告强调，AI算力需求激增催动高端PCB需求，国产厂商积极扩产，钻孔、曝光、检测设备价值量最高，建议关注大族数控、芯碁微装等 [58][59][60][61][62] - 油服设备深度报告分析，中东天然气开发加速，资本开支上行驱动设备放量，推荐杰瑞股份、纽威股份 [64][65][66] 行业重点新闻与公司公告 - 迈为股份与雷曼光电签署MLED整线设备供应协议，其整线方案良率达到99.9962% [72] - 先导集团提出“极限智造”战略，以应对TWh时代动力电池与储能市场的挑战 [73][74] - 杰瑞股份公告出售子公司光明能源100%股权，暂估交易价格为42,016.00万元人民币 [76] - 北方华创发布2025年股票期权激励计划草案，拟向2,306名激励对象授予约1,046.6万份股票期权 [77][78] 行业高频数据跟踪（2025年10月） - 制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点 [81] - 制造业固定资产投资完成额累计同比增长2.7% [84] - 金切机床产量为6.9万台，同比增长6% [83] - 新能源乘用车销量为172万辆，同比增长24% [86] - 挖掘机销量为1.8万台，同比增长8% [99] - 国内挖掘机开工小时数为68.6小时，同比下降19% [92] - 动力电池装机量为84.1GWh，同比增长42% [90] - 工业机器人产量为57,858台，同比增长18% [92] - 电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比增长4.6% [96] - 2025年9月全球半导体销售额为694.7亿美元，同比增长25% [94]

全球锂电设备行业订单趋势 - 2025年上半年头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元，同比增长70%～80%[2] - 行业扩产周期全面启动，但本轮扩产聚焦高安全、高可靠、高性能、高价值的严苛要求[2] - 行业面临三大核心挑战：规模化与灵活性的平衡、工艺复杂度与良率稳定性的双重压力、全球化响应能力的考验[2] 国轩高科数智化转型实践 - 公司提出产业协同“三新”倡议：联合探索固态电池等新型装备、共享焊接等“杀手锏”技术、共建工业AI检测等生态级合作[7] - 智能制造体系围绕数字工程技术、装备工程技术、动力工程技术与设计工程技术四大职能板块展开[7] - 采用“敏捷脚手架”模式，通过“三个产品线+一个平台”实现产线全生命周期管理[7] - “智慧工艺系统”从设备、来料、环境三大维度定位第一性原理因素，实现全工序毛刺抑制[7] - 构建“数智化失效分析平台”，与电池大数据预警监控系统联动，实现根因自动分析[8] 工源三仟X射线检测技术 - X射线全系列产品可实现锂电行业全覆盖，70mm方壳电芯检测速度达8S，40mm方壳电芯检测速度达6S[12] - 25mm裸电芯检测速度从3S缩短至2.5S，具备全流程X射线源制作能力，年产量大于200台[12] - 国产检测设备可降低45-200%的进口设备成本，未来将深度融合AI算法提升检测速度[12][13] 杰普特激光焊接控制技术 - 提出“焊前-焊中-焊后”全流程控制思路，焊中控制技术是核心重点[16] - 激光功率反馈补偿模块检测补偿精度±2.5%，响应时间＜50微秒，已在动力电池极耳软连接等工序批量应用[17] - 激光加工温度补偿模块补偿精度±5℃，温度范围100-1500℃，已在3C锂电池锡膏焊接等场景落地[17] - 激光焊接熔深检测模块理论轴向精度20微米、横向精度25微米，振镜全幅面检测误差＜0.12毫米[17] 公大激光光纤绿光切割技术 - 光纤绿光在铜箔区切割热影响区小于80um，石墨区无漏铜，热影响区小于50um[21] - 铝箔区切割平面毛刺小于10um、端面毛刺5um，漏铝区小于20um[21] - 绿光相比红光具备更短波长、更高单光子能量、更高吸收率及更高能效比[21] - 激光器采用兼容设计，已通过CE认证，便于全球部署应用[21] 中科雷舜超声空化制浆技术 - 超声空化技术通过真空泡爆炸效应实现微观层面高效分散，避免传统工艺高速剪切损伤[25] - 量产级设备功率12千瓦，处理量1000-2000升/小时，采用通过式处理设计[26] - 应用后浆料泡沫量减少，金属颗粒污染下降，产能提升2-3倍，单罐电能消耗节约78%[26] - 超声除气系统可实现高粘浆料近100%除泡，公司是全球唯二、国内唯一能生产工业级超大功率超声空化分散设备的厂商[26][27] 雷索新材料平面红外干燥技术 - 平面红外系统实现高效、零碳干燥，整面均匀红外加热能力表面温度偏差<5%[30][31] - 红外元件集成模组长期耐受>350℃高温，使用寿命>20000小时[31] - 应用后可实现节能50%、提速40%、烘箱缩短30%，完全替代导热油、蒸汽供热方式[31] - 2022年至今累计交付平面红外系统200余套，红外模组30000余件，服务客户20余家[32] 柏楚电子激光焊接解决方案 - 自研UltraOCT在线质量监测系统实现100%无损在线全检，熔深检测精度达熔深值的10%[35] - 数字振镜焊接模组集成镜片污染、温度监测等功能，避免批量报废[36] - UltraScan振镜控制系统实现激光能量精准分布，通过轨迹与功率协同控制打破人工调试依赖[36] - 公司研发人员占比超45%，近三年研发投入超5亿元[36]