•银河期货：贵金属在历史高位附近的多空博弈加剧 或将放大贵金属波动 •西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续 •光大期货：黄金上行宏观逻辑并未打破 •银河期货表示，美国8月CPI尽管再度反弹，但较为温和且整体仍符合市场的预期；叠加8月非农数据爆 冷和对此前数据年度级别的大幅下修，凸显出美国劳动力市场的脆弱性，市场对于美联储年内多次降息 的预期得到进一步巩固。本周内美联储将召开9月FOMC会议，近期贵金属相关的利多因素接近充分发 酵，短期利多出尽的预期和中期"类滞胀"风险持续的担忧可能令贵金属在历史高位附近的多空博弈加 剧，或将放大贵金属波动。 •西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。"逆全球化"和"去美元 化"大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月 非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。 因此，贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 •光大期货表示，黄金突破4月以来震荡格局后连续冲高，呈现轧空表现，确立了突破的有效性。上周黄 金一度呈现高位震荡行情，一方面虽通胀数据推动降 ...

经济预测调整 - 美国国会预算办公室预计2024年实际国内生产总值增长率从2.5%降至1.4% 较最初预测1.9%进一步下调[5] - 关税政策推高消费品和服务价格 削弱家庭购买力并提高企业生产成本[5] - 移民管控措施和关税政策导致消费支出放缓[5] 政策影响评估 - 特朗普关税政策 移民管控措施及税收支出法案将推高失业率和通胀率并抑制整体经济增长[1] - 政策短期内制约经济增长 未显示增加就业和降低预算赤字等承诺效果[3] - 摩根士丹利预计2026年美国经济增速降至1.25% 远低于2024年水平[7] 长期经济展望 - 国会预算办公室预计2026年国内生产总值增长率回升至2.2% 2027-2028年稳定在1.8%[5] - 经济形势在随后数年有望企稳 预测数字将随时间回归预期平均值[3] - 白宫表示减税 征收关税 放松管制和能源扩张政策将在第二任期奏效[7]

Gower表示，金价的波动往往揭示着深层次的重大变化。今年以来，黄金价格已上涨逾38%，白银更是飙升逾42%，清晰反映出市场的强 劲活跃。 Gower指出，推动这波金价上涨的关键因素多样。 首先，全球各国央行正持续强劲增持黄金，黄金占央行储备的比重自1996年以来首次 超过了美债，这显示出对黄金长期价值的强烈信心； https://www.morganstanley.com/insights/podcasts/thoughts-on-the-market/gold-market-outlook-sep-2025-amy-gower 外媒消息， 摩根士丹利金属与矿业商品策略师 (Head of Metals and Mining Commodity Strategy at Morgan Stanley)Amy Gower表示，黄金已 超越其传统的避险资产角色，演变成为衡量全球经济与金融市场状况的「晴雨表」。 Gower在接受媒体访问时指出："在不确定时期，黄金一直是首选资产。"但到了2025年，其角色正在演变。 她补充说，投资者不仅将黄金视为对冲通胀的工具，，更把它当作从央行政策到地缘政治风险等多方面的风向标。 ...

外资流入规模与趋势 - 全球对冲基金8月对中国净买入创2022年9月以来新高 毛头寸达两年高位 [1] - 国际金融协会报告显示8月外资向新兴市场投入450亿美元（近一年最高） 其中390亿美元流入中国债券和股票 [1] - 高盛报告称8月6日至9月3日全球股票基金净流入635.9亿美元 新兴市场基金净流入55.21亿美元 中国境内股票基金独获65.5亿美元净流入 [3] 外资机构观点与行动 - 摩根士丹利称美国投资者对中国股票兴趣达五年来最高 预计更多资金流入 [2] - 汇丰私人银行对中国股市持积极观点 标普维持中国主权信用评级A+（展望稳定） [2] - 高盛研报认为中国股市仍有上涨空间 尤其看好中小盘表现 [2] - 外资机构加大调研力度 奥恺基金年内已完成8家A股公司投资 计划调研10余家公司 [2][3] 中国经济基本面与政策环境 - 中国经济展现强劲韧性 多项指标稳步回升 [4] - 富乔鑫资本指出中国资产抗波动能力亮眼 受益于完备产业体系与内需市场 [4] - 政策层面持续释放红利 稳经济、促开放举措优化外资投资环境 [4] - 前海开源基金预计四季度出台稳增长政策 财政政策或更积极 货币政策适度宽松 [5] 资产估值与配置价值 - 沪深300指数市盈率约14.31倍 恒生指数约11.97倍 显著低于标普500指数（约30.37倍）和纳斯达克指数（约48.47倍） [5] - A股和港股被视为全球估值洼地 具备安全边际和上涨空间 [3][5] - 科技领域（人工智能、半导体、5G）进展吸引外资关注 [3] 长期趋势与共识 - 外资流入反映国际资本对中国经济基本面和增长潜力的系统性重估 [1] - "买入中国"从交易性机会演变为结构性趋势 [1] - 多重因素（经济复苏、政策红利、市场开放）推动海外"长钱"持续涌入 [4][6]

降息路径明确，劳动力市场软化提供支撑 高盛警告，美联储即将启动的降息周期在今年相对简单，但在2026年可能面临复杂局面。面对宽松金融条件、积极财政刺激以及AI技术尾部风险，鸽派 的新任美联储主席增加了明年经济重新加速的可能性，这将对实物资产和通胀溢价形成支撑。 美联储预计下周将开启今年首次降息，随后将持续降息至年底。 但高盛策略师警告，美联储即将启动的降息周期在今年相对简单，但在2026年可能面临复杂局面——财政政策转向宽松、新任美联储主席的鸽派倾 向，以及AI推动的生产力提升，都可能推高资产价格和通胀预期。 但当政策利率接近3%时，美联储面临的决策将更加复杂。 高盛指出，除非劳动力市场急剧恶化并出现经济衰退迹象，否则2026年将存在多重交叉影响 因素。 市场将继续为特朗普任期内的终端利率定价鸽派溢价，特别是在新任美联储主席到任后。换言之，特朗普任期内加息的概率较低，这已反映在终端利率 的概率分布中。 自6月初以来，美国金融条件指数已进一步宽松75个基点，每个组成部分都有贡献，其中股市是最大推动因素。而潜在GDP正以约2.25%的速度扩张， 强劲的生产力增长抵消了移民减少的负面影响。 高盛预计，随着高关税拖累 ...

The price of gold, already at a record, could fly much higher.Do you think the price of gold can't possibly go any higher this year? Think again. Gold is having a banner year. The price of the yellow metal is up 39% year to date. And it seems to be picking up momentum -- it soared 8% over the past month. What's driving the ascent?Several factors, in fact. First, gold is a traditional safe haven that investors flock to in times of stress. Now is one of those times. Concerns about geopolitical tensions, stubb ...

美联储降息路径与政策展望 - 美联储预计下周开启今年首次降息并持续降息至年底 [1] - 政策利率将正常化降低至接近中性水平 [2] - 2026年降息决策可能因财政政策转向宽松、新任美联储主席鸽派倾向及AI生产力提升而复杂化 [1][3] 劳动力市场与通胀动态 - 劳动力市场紧张程度综合指标在2024年底/2025年初短暂稳定后再度下滑 [2] - 失业率已有所上升但就业增长存在不确定性 [2] - 核心PCE可能因关税传导在第四季度升至3.2%但属暂时性冲击 [2] - 劳动密集型行业通胀将因劳动力市场疲软抑制工资增长而稳步下降 [2] 金融条件与经济前景 - 美国金融条件指数自6月初进一步宽松75个基点股市是最大推动因素 [3] - 潜在GDP以约2.25%速度扩张生产力增长抵消移民减少负面影响 [3] - 2026年美国经济可能因高关税拖累减弱和财政扩张重新加速至潜在增长水平 [3] - AI技术对潜在GDP增长水平的提升幅度成为关键问题 [3] 资产价格与政策影响 - 宽松金融条件、积极财政刺激及AI技术尾部风险支撑实物资产和通胀溢价 [3] - 市场为特朗普任期终端利率定价鸽派溢价加息概率较低 [3] - 新任美联储主席鸽派倾向增加2026年经济重新加速可能性 [1][3]

平台升级概述 - 中金研究海外站点全面升级 提供一站式数字化投研平台服务 实现7×24全天候专业支持[3][4] - 平台覆盖东南亚 日韩 拉美 中东等市场 依托多语言站点和全球服务网络[4] 功能优化 - 双语研报对照切换功能 支持中英文等语言无缝切换[4] - 智能搜索引擎优化 实现研报和图表精准搜索 提升投研效率[10] - 会议功能支持一键外呼 预约 提醒和回放 覆盖中文 英文 日文会议及同声传译[8] 内容资源 - 研究团队首次集体亮相海外站点 清晰展示覆盖领域和行业首选标的[12][13] - 大型报告线上发布 包括《The Reshaping of China's Industry Chains》《The Rise of China's Innovation》《Guidebook to Carbon Neutrality in China》等重磅出版物[15][17][19][21] - 精选文章和论坛会议视频上线 为海外客户提供多维内容资源[21][22] 服务覆盖 - 研究团队实现对海外市场的深度覆盖 包括东南亚 日韩 拉美和中东地区[4] - 平台支持全球投资者通过www.research.cicc.com访问 系统自动跳转对应站点[5][24]

平台定位与核心功能 - 中金点睛是集成中金研究分析师投研智慧的一站式数字化投研服务平台 [1] - 平台依托中金研究30多个专业团队、全球市场视野、超1800支个股覆盖的深度积淀 [1] - 提供研究报告、会议活动、基本面数据库、研究框架等分析师研究成果 [1] - 结合大模型技术，致力于为客户提供高效、专业、准确的研究服务 [1] 研究内容覆盖范围 - 提供超过3万篇完整版研报，涵盖宏观经济、行业研究和大宗商品领域 [9] - 包含160多个行业研究框架和40多个精品数据库 [10] - 提供行业数据及精品数据看板功能 [10] 数字化服务特性 - 日度更新投研焦点，精选文章及时推送 [4] - 资深分析师通过公开直播形式及时解读市场热点 [4] - 通过真人出镜、图文并茂的视频形式直观展示研究内容 [7] - 提供智能搜索、要点梳理和智能问答等AI功能 [10] 用户权益与访问方式 - 通过手机号登录即可享受平台服务 [4] - 邮箱认证可解锁三大升级功能 [8] - 用户可通过research.cicc.com网站访问平台 [4]

美国投资者对中国股市兴趣激增 - 美国投资者对中国股市兴趣达到2021年以来最高水平 超过90%投资者愿意增加对中国市场投资敞口 [1] - 资金重新配置处于起步阶段 预计将带来显著资金流入 [1][6] 投资兴趣驱动因素 - 技术领导地位：中国在人形机器人 AI技术和生物医药领域全球主导地位成为投资者无法忽视的重要因素 [2][3] - 政策环境改善：政策制定者采取渐进措施稳定经济并扶持股市 最坏时期可能已过去 [3] - 流动性显著好转：市场流动性改善支撑股市反弹持续时间延长 [4] - 多元化配置需求：美国投资者资产过度集中于本土市场 分散投资需求上升 [5] 投资范围与方式变化 - 投资范围从ADR扩展至A股和港股市场 重点关注AI/半导体 人形机器人和新消费等领域 [6] - 量化基金和宏观基金偏好通过A股ETF和指数期货产品快速参与中国市场 [6] - 美国投资者交易中国股票的市场偏好顺序为：ADR > 港股 > A股 [6] 资金配置现状 - 目前仅亚洲除日本投资组合的低配头寸明显减少 [6] - 全球和全球新兴市场投资组合的资金配置预计将显著增加 [6]