美股市场表现 - 6月30日三大指数集体收涨 道指上涨275 50点涨幅0 63%收于44094 77点 纳指上涨96 27点涨幅0 47%收于20369 73点 标普500上涨31 88点涨幅0 52%收于6204 95点 纳指与标普500创历史收盘新高 [1] - 上半年纳指累计上涨5 48% 道指上涨3 64% 标普500上涨5 5% 二季度表现更突出 道指上涨4 98% 纳指上涨17 75% 标普500上涨10 57% [3] 科技板块动态 - 科技股引领市场上涨 微软 Meta 奈飞创盘中历史新高 苹果股价上涨2 0% 因欧盟监管推迟新功能上线 谷歌股价下跌1 1% 签署200兆瓦清洁聚电协议 [4] - 明星科技股表现分化 Meta上涨0 6% 微软上涨0 3% 英伟达上涨0 1% 亚马逊下跌1 7% 特斯拉下跌1 8% [4] - Robinhood单日上涨13%创4月9日以来最佳表现 甲骨文上涨4 0% 新云服务协议预计2028财年起年预收超300亿美元 [4] 金融板块与利率 - 金融板块走强 银行通过美联储压力测试 高盛上涨2 4% 富国银行 花旗 摩根大通涨幅0 8%-1 0% [5] - 美国国债收益率回落 10年期利率跌4 5基点至4 24% 两年期利率跌1 6基点至3 73% 亚特兰大联储主席预计2024年降息一次 2026年降息三次 [5] 其他资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0 4% 网易上涨1 4% 百度下跌0 4% 阿里巴巴下跌0 6% 京东下跌1 3% [5] - WTI原油跌0 63%至65 11美元/桶 布伦特原油跌0 24%至67 61美元/桶 COMEX黄金期货涨0 63%至3294 90美元/盎司 二季度累计上涨5 50% [5]

CALGARY, Alberta, June 30, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Acceleware® Ltd. (“Acceleware” or the “Company”) (TSX-V: AXE), a leading innovator of cutting-edge radio frequency (“RF”) power-to-heat technologies targeting process heat for critical minerals, amine regeneration (for carbon capture and other applications), and enhanced oil production, is pleased to announce a non-brokered private placement of units of the Company (the “Units”), at a price of $0.10 per Unit (the “Unit Price”), for gross proceeds of up to ...

工业铝型材市场概况 - 2024年中国工业铝型材产量达1170.5万吨，同比增长23.21%，主要应用领域包括光伏型材（33.7%）、新能源汽车型材（12.0%）、3C型材（9.0%）、建筑模板型材（2.6%）和轨道交通车体型材（0.9%）[1][9] - 汽车轻量化和新能源汽车产销量增长推动铝型材在车身结构、电池托盘等部位的应用深化，同时光伏组件生产需求旺盛带动铝边框及支架需求增长[1][9] - 行业企业加速产能扩张，产品质量和产量均取得重大突破[1][9] 政策支持 - 2024-2025年国家密集出台政策支持工业铝型材行业绿色转型，包括《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》要求到2027年再生铝产量达1500万吨以上，国内铝土矿资源单增长3%-5%[4][6] - 《2024—2025年节能降碳行动方案》明确再生金属供应占比目标24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上[6] - 政策鼓励企业技术改造，推广短流程工艺技术，支持再生资源精深加工产业链延伸[4][6] 产业链结构 - 上游为铝土矿、再生铝及生产设备，中游为工业铝型材加工，下游覆盖光伏、新能源汽车、3C、建筑模板、轨道交通等领域[7] - 再生铝通过回收废旧铝制品熔炼再生产，成为重要原料补充方式，有助于降低成本和减少能耗[7] 竞争格局 - 行业参与者众多竞争激烈，2024年SMM发布工业铝型材企业二十强榜单，包括丛林铝业、鼎镁科技、和胜股份等企业[11][13] - 代表企业丛林铝业拥有15条大型铝挤压生产线，产品应用于轨道交通、轻量化商用车等领域，客户包括中国中车、阿尔斯通等[14] - 鼎镁科技2024年工业铝材业务收入6.56亿元，占总营收44.01%，具备全流程生产工艺体系[16] 发展趋势 - 工业4.0推动智能化生产线引入，通过物联网、大数据等技术实现自动化生产，提升效率并降低成本[18] - 再生铝在原料中占比将持续提升，促进资源循环利用并减少对原生铝依赖[18] - "一带一路"倡议下企业加速全球化布局，拓展东南亚、中东、欧洲等海外市场[18]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 茶饮行业是经济周期和人口周期共振的产物，中国现制茶饮已发展为千亿级新消费赛道，行业呈现折叠态竞争，下沉市场和国内外市场有增长空间，平价产品价格带增长潜力和竞争格局相对占优，茶饮品牌核心竞争力在于前端门店赋能和后端供应链建设 [12][20][49][55] 根据相关目录分别进行总结 消费：经济周期、人口周期共振的产物 - 消费受经济周期和人口周期影响，经济周期影响消费选择，不同阶段有不同消费特征，如日本经历四个消费时代，中国1990 - 2019年人均GDP复合增速14%消费升级，2020年后人均GDP复合增速7%消费转型 [13] - 消费核心影响因素包括当期收入、收入预期、人口总数、年龄结构、家庭结构、人均GDP、就业/通胀、技术变革等，25 - 35岁是人生消费高峰期，不同代际人口基数、年龄、人均消费体量影响消费增速 [13][16] 茶饮行业：空间、格局、壁垒 - 中国现制茶饮行业历经30年迭代，从粉末冲调发展为千亿级新消费赛道，2015 - 2018年CAGR 27%，需求从功能需求演变为新时代消费需求，包括产品、体验、社交、品牌四个维度 [20][21][24] - 行业呈现折叠态竞争，价格带收窄向中间集中，咖啡和奶茶店品类交叉；国内渠道维度预计2030年现制茶饮开店空间在乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，5年CAGR分别为21%、16%、11%，客群维度要扩大目标消费者基数和提升复购频次；国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家，约为中国当前市场店铺数量的36% [30][37][45] - 对比行业价格带增长潜力和竞争格局，平价产品价格带相对占优，平价市场CR1~60%，CR3~77%，CAGR~19%，大众市场CR1~18%，CR3~43%，CR5~60%，CAGR~20%，高端市场CR1~20%，CR3~41%，CAGR~9% [49][51] - 茶饮品牌核心竞争力在于前端赋能加盟商能力和后端供应链能力，单店模型上高端茶饮依托品牌势能，平价品牌小投入、薄利多销；供应链体系决定茶饮品牌宽度，头部茶饮品牌通过升级供应链完善自身护城河，如自建原料生产基地、优化仓储物流体系、加强数字化管理、与供应商紧密合作等 [55][56][57] 投资建议 - 供给端茶饮门店数量增长趋于理性化，行业竞争有所放缓，需求端茶饮成为新消费时代年轻人展现生活方式等的载体，茶饮子行业景气度空前，推荐关注所在价格带有开店空间，市场集中度高，竞争格局相对较好，且有经营壁垒的茶饮公司 [64]

宏观流动性与资金价格 - 央行公开市场累计净投放1.37万亿元，逆回购净投放1.1万亿元，MLF投放3000亿元[4][10] - 临近跨季货币市场利率波动增加，R007/DR007/SHIBOR 1周利率分别+33bp/+20bp/+14bp[14] - 债市短端利率下行，1Y、10Y国债收益率分别-14bp、-7bp，期限利差扩大至30bp；美元指数带动人民币升值，2Y、10Y中美利差收窄[14] 微观流动性与A股市场资金面 - A股放量上涨，日均成交金额提升至1.49万亿元，较上期增加2716亿元[18] - 剔除定增后可跟踪资金净流入171亿元，融资资金净流入261亿元，融资余额升至18274亿元[22][30] - 北向成交热度回升，海外被动资金净流入3987万美元，Invesco中国科技ETF净申购4835万美元[31][35] - 偏股基金新发159亿元，主动偏股型仓位回落；ETF资金净流出196亿元，A500ETF净申购113亿元[39][42] 中短线指标体系跟踪 - A股与汇率、港股、商品背离指标对短期走势指示性弱[52][53][59] - 大小盘分化指数显示小盘超额收益，后续小盘换手热度降温概率超85%[62] - 微盘 - 红利轮动指标回落至14%，微盘超额收益收敛[65] 风险提示 - 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件、统计数据口径偏差[4][67]

报告公司投资评级 - 首次覆盖广州发展，给予“买入”评级 [5][8][66] 报告的核心观点 - 广州发展是广州市属综合能源平台，业务多元协同，业绩稳定性突出，连续26年稳定分红，分红比例稳定在50%左右，2024年分红比例54.67%，对应年末股息率4.21% [7][10] - 公司火电机组集中在大湾区，低煤价有望凸显火电业绩弹性；新能源项目优质，装机成长持续贡献发电增量；燃气项目聚焦广州，销气量增长稳健，有望持续贡献业绩和现金流 [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.49、21.20、23.73亿元，同比增速分别为6.74%、14.70%、11.91%，当前股价对应的2025 - 2027年PE分别为12、10、9倍，低于可比公司均值，具备投资价值 [8][65][66] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年6月27日，公司收盘价6.26元，总股本3506.31百万股，每股净资产7.63元/股，总市值21949.48百万元，流通市值21902.17百万元，资产负债率62.52% [3] 广州市属综合能源平台 连续26年稳定分红 - 公司实控人为广州市人民政府，已形成多元业务协同发展的能源产业体系，截至2024年底，广州产投直接及间接合计持有公司57.92%的股份，长江电力合计持有15.52%的股份 [15] - 2024年能源物流业务营收占比超50%，燃气和新能源分部为主要利润贡献来源，各业务发展均衡，多元协同平滑业绩波动 [17][24] - 2016年以来公司归母净利润、扣非归母净利润整体呈增长趋势，2025Q1电量电价双承压，扣非归母净利润微降，广盛地块土地使用权交储预计对2025年业绩产生正面影响 [27] - 2020年以来公司资产负债率有所提升，经营稳健现金流充裕，2024年实现经营性现金流净额45.10亿元，2025年资本开支计划86.41亿元 [29] - 公司连续26年稳定分红，规划2024 - 2026年分红比例不低于40%，2024年分红总额9.47亿元，分红比例54.67%，对应年末股息率4.21% [32] 电力：火风光协同发展 构筑核心基本盘 火电：聚焦大湾区 煤价回落贡献业绩弹性 - 公司火电机组集中在大湾区电力负荷中心，截至2024年底，控股火电装机547.65万千瓦，在建项目稳步推进 [36] - 2024年受西电东送增量等因素影响，公司火电利用小时数3114小时，同比下降1382小时，2025Q1发电量同比下滑 [38] - 2025年广东省年度长协电价同比下滑，预计影响公司火电电价，但煤电和气电均执行容量电价，2026年起公司电价下滑压力有限，气电有成本补偿机制 [43] - 2025年以来煤价中枢持续下行，期待低煤价带来的火电业绩弹性体现 [46] 新能源：项目优质装机成长 持续贡献发电增量 - 2020年以来公司新能源装机规模快速增长，截至2024年底，控股风电、光伏装机容量分别为2.44、2.35GW，规划到十四五末新能源装机规模达8GW，拟申报发行基础设施公募REITs [47] - 公司新能源项目分布地区优质，2024年风电利用小时数高于全国平均，但受平价项目和入市影响，新能源电价有所下滑 [49] 天然气：全产业链布局 居民端顺价加速推进 - 公司燃气业务通过广州燃气集团运营，是广州市城市燃气高压管网建设和天然气购销唯一主体，布局全产业链 [53] - 2020年以来公司管道燃气销售量稳定增长，2024年完成管道燃气销售量21.66亿立方米，同比增长26.18%，2025Q1继续增长 [54] - 建立天然气上下游价格联动机制，有望增强燃气业务盈利稳定性 [57] 能源物流：产业链优势协同 完善综合能源供应 - 能源物流业务包括煤炭、油品和危化品仓储业务，2024年煤炭、油品、危化品仓储业务分别实现营业收入245.11、20.37、0.17亿元，毛利率分别为2.06%、0.19%、47.66% [58] - 公司煤炭业务形成一体化产业链，市场煤销售量规模整体稳中有增，参股同发东周窑保障煤炭供应稳定性 [61] 盈利预测与估值 - 假设公司2025 - 2027年气电新增装机分别为0、92、0万千瓦，新能源新增装机分别为200、160、160万千瓦 [9][65] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.49、21.20、23.73亿元，同比增速分别为6.74%、14.70%、11.91%，当前股价对应的2025 - 2027年PE分别为12、10、9倍 [65] - 选取同行业申能股份、上海电力、粤电力A为可比公司，可比公司2025 - 2027年平均PE分别为17、13、11倍，公司估值低于可比公司均值 [8][66]

中国摩托车在非洲市场的发展 - 中国摩托车在非洲市场凭借耐用、舒适和价格优势受到欢迎，成为当地居民出行和谋生的重要工具 [1] - 2024年中国对非摩托车整车出口量达3746万辆，出口额达1944亿美元 [1] - 重庆作为中国摩托车之都，2024年摩托车出口5027万辆，出口额达2045亿元人民币，同比分别增长22%和259% [2] 中国摩托车品牌在非洲的布局 - 广州豪进摩托、重庆宗申机车、广东德诚等中国品牌在非洲多个国家占据市场份额 [1] - 宗申机车2024年一季度出口摩托车超13万辆，出口额近9000万美元，非洲是其重要海外市场 [2] - 中国摩托车品牌通过赞助非洲杯等活动提升品牌影响力 [1] 电动摩托车市场的合作前景 - 非洲电动摩托车市场规模预计2027年增至507亿美元，中非企业正积极合作开拓这一蓝海市场 [2] - 乌干达经销商从中国进口锂电池组装电动摩托车，中国成为非洲电动出行技术的重要来源 [3] - 宗申机车等中国企业探索与非洲伙伴合作开发电动产品运营模式 [3] 中非摩托车产业合作的经济与社会效益 - 中非摩托车合作不仅促进贸易，还推动技术共享、就业创造和经济可持续发展 [3] - 中国电动摩托企业为非洲提供经济转型、绿色发展和民生改善的解决方案 [3] - 中非企业在重庆签署合作协议，涉及汽车、摩托车及零配件组装项目，金额达165亿元人民币 [2]

智通财经7月1日电，据水利部黄河水利委员会消息，自今天（7月1日）起，黄河正式进入主汛期。当 前，黄河小浪底水库已按照要求降至汛限水位235米以下运行。在黄河山东段，针对可能出现的汛情， 各级河务部门密切监测天气变化，并通过人工结合无人机巡查的方式，加强对险情的监测。目前，山东 段已采取24小时防汛值班制度，同时强化干支流水库群的联合调度，全力保障黄河安全度汛。 黄河今起正式进入主汛期 山东段已采取24小时防汛值班制度 ...

公司发展历程 - 公司自1996年7月1日上市至今已28年，上市首日收盘价7.06元，市值5.86亿元，当前市值66.23亿元，累计增长10.30倍 [1][6] - 公司1996年归母净利润0.30亿元，2024年达5.71亿元，累计增长1788.12%，29年间仅1年亏损，盈利年份占比62.96% [3] - 公司市值峰值出现在2015年6月3日，达183.97亿元（股价20.5元），当前市值较峰值减少117.74亿元，蒸发64.00% [6] 业务结构 - 主营业务为医药产品销售，批发业务占比94.72%，零售业务占比4.53% [3] 财务表现 - 营收从2020年398.17亿元增长至2024年536.96亿元，增速逐年放缓 [4] - 归母净利润从2020年3.76亿元增至2024年5.71亿元，但近两年出现小幅下滑 [4] - 近年盈利能力趋于稳定，反映行业竞争加剧压力 [3][4] 行业地位 - 公司成长轨迹被视为医药流通行业发展缩影，但近年增长动力有所放缓 [1][4]

报告核心观点 - 2025年下半年，基于周期理论的改进BL模型，可适度提升股票资产配置比例，下调商品资产配置比例，债券资产维持上限配置比例；维持A股盈利弱修复、估值强支撑预判，风格上小市值、强反转、高估值、高盈利占优，科技行业是指数突围高概率选择；科技、必选消费、金融等风格或占优；需警惕四季度地缘政治风险及美债危机潜在可能 [2] 周期定位及大类资产 基于周期理论的改进BL模型 - 大类资产配置模型是基于周期嵌套理论改良版BL模型，以市场均衡收益率为基准，结合投资者主观观点与市场先验预期收益率，用贝叶斯方法修正预期收益分布，生成组合权重，可解决传统均值 - 方差模型问题，提升组合夏普比率 [9] - 模型输入为各类资产历史日度收益率、当前市场各类资产仓位、未来各资产收益率主观观点，限制条件为债券资产仓位上限不得超过95% [9][10] 周期定位 - 中美补库分别始于2023年末及2024年初，当前进入中后期，企业大规模补库动能减弱，领先指标显示或有1 - 2Q持续性，年末及明年初或面临去库拐点 [11] - 美国基本面有韧性，但特朗普关税及减税政策增添不确定性；国内经济修复程度偏弱，但政策方向确定，外需韧性对经济有提振作用 [11] 大类资产预判 - 中长期去美元进程已开启，美元中期走弱源于产业链重构下增长差收窄、债务驱动的信用裂痕、政策不确定性的信任崩塌；去美元化大趋势下，黄金中长期走强，白银、欧日货币可能阶段性替代美元 [21] - 风险资产内部，A股确定性更强，美国基本面政策不确定性高且中长期走弱担忧升温，国内基本面政策方向确定且内需担忧缓和；资金面上，全球去美元化使美元资产资金流出，A股资金面积极 [24] - 下半年补库周期下，风险资产>避险资产，去美元大逻辑下，贵金属有望走强；国内资产中，内需止跌弱修复假设下，A股相对占优；需警惕四季度地缘政治风险及美债危机 [25] A股大势及风格 上半年行情回顾 - 2025年上半年A股呈现“科技资产重估 - 关税冲击 - 政策修复 - 震荡蓄势”四阶段行情，科技、出口链、高股息、创新药、新消费等板块先后表现 [29] - 行业轮动从“老双翼”（AI/机器人）向“新双翼”（创新药/新消费）转变，“杠铃策略”向小微盘及银行股“缩圈”，原因包括新兴产业发展、指数增强及私募量化产品发行加速、“类平准”资金呵护 [32] 大势 - 2025年A股盈利弱复苏、估值强支撑，上半年行情由估值主导，预计全年盈利增速0 - 5%，估值贡献0 - 7%，全A涨幅中值约7% [39] - 下半年市场风险偏好有望小幅修复至接近Q1高点，呈季度间波动，维持区间震荡格局，节奏上或前高后低，可结合情绪指数波段操作 [39][40] - A股估值端有较强支撑，资金面有国内剩余流动性充裕、类平准基金与险资增量、弱美元环境三重积极支撑，在“去美元化 + 估值洼地”共振下迎来资金面改善与结构性重估行情 [40] 风格 - 开年以来市场风格小市值最优，高估值、强反转、弱盈利次之，小市值风格强势延续，盈利因子与经济周期、剩余流动性与市值因子、估值因子与市场情绪高度相关 [46] - 下半年市场占优风格为小市值、强反转、高估值、高盈利，小市值与强反转确定性最高，高估值因子有季度间波动，科技主线有望跑赢，可关注中证500及中证2000 [47] 科技行业是指数突围的高概率选择 行业配置情景假设一 - 震荡市情景下，科技行业是指数突围高概率选择，历史上全A指数依靠红利或内需顺周期行业带动向上仅在宏观强复苏环境或场内流动性充沛时出现，2025年下半年这两种条件出现概率低 [55][56][57] 行业配置情景假设二 - 若考虑潜在上行风险，内需或红利资源品行业指数向上需更大力度逆周期或供给侧政策配合，可能形成“权重搭台，成长唱戏”上行格局；当前已观察到内需和周期资源品行业积极信号 [60][61] 2025年下半年大类行业比较 - 科技与高端制造是本轮中周期主导产业，AI、人型机器人产业趋势催化明确，行业兼具高成长弹性且景气趋势向好；必选消费行业有防御属性和稳定性溢价，部分行业有成长属性；券商、金融科技等有望受益于公募基金增配与“稳定币”概念 [2][64] - 2025年下半年AI行业配置模型输出Top10行业为通信、非银金融、医药生物、传媒、国防军工、电子、计算机、电力设备、社会服务、商贸零售，集中在成长和消费风格 [69] 中观景气跟踪与景气预期展望 科技产业趋势延续 - 国内算力基础设施悲观预期扭转，产业链景气上行，海外算力需求旺盛，北美四大云厂商资本开支维持高增速，英伟达业绩亮眼；国内云厂商资本开支受供应链影响但趋势向好，国产算力芯片厂商存货及订单逐季修复 [76][78] - AI眼镜、AI手机等端侧产品加速落地，产业链有望受拉动；AI应用端具备海外映射催化与渗透率提升催化，智能体作为下一代交互与生产力核心形态正加速落地 [80][82] 消费新逻辑演绎 - 创新药价值重估，基本面上海外授权交易增加、国内政策环境改善，交易层面港股映射带动A股创新药；新消费产业趋势下，性价比消费、娱乐经济、户外运动消费等赛道景气向好，A股新消费赛道有望受港股映射带动 [85][90] 高端制造 - 人形机器人产业迈入量产元年，政策发力加速产业化，应用场景多元化，从特种场景向工业、民用场景渗透；我国相关产业链为人形机器人硬件发展奠定基础 [92] - 投资关注增量零部件环节及具备技术卡位优势企业，软件生态构建是第二增长曲线，重点关注具身智能大模型与运控系统环节 [93] 策略专题 中美关系 - 中美贸易争端源于美国贸易逆差、制造业问题及“美国优先”政策，美国采取关税壁垒和技术封锁措施，中国采取反制措施；2025年5月日内瓦谈判达成阶段性协议，部分关税取消 [96][97][98] - 乐观情景下，中美谈判顺利推进将加深全球经济合作，带动出口和出海链修复，改善全球投资环境，吸引外资流入，利好A股市场 [100][101][102] - 悲观情景下，谈判受阻将使A股面临多重压力，科技行业创新步伐或放缓，稀土供应链调整影响相关行业，影响A股市场稳定性 [103][104] 港股的配置机遇 - 南向资金持续净流入港股市场，2025年以来流入规模大、速度快，提升了港股市场活跃度和影响力，港股市场国际化程度高，具备流动性和多元化投资机会 [110][112][117] - 港股估值修复，恒生指数动态PE修复至历史均值附近，恒生科技动态PE位于历史均值以下；恒生AH股溢价指数创下5年来新低 [120][122] - 中概股回流为港股带来优质资金流入，优化行业结构，吸引更多投资者关注，活跃港股市场 [130] - 港股牛市有望为A股带来信心回升机会，历史上港股在沪深港通开通、MSCI指数扩容、全球流动性宽松时对A股有引领作用，当前港股行情占优，重估效应可外溢至A股 [132][133][135]