核心观点 - 报告核心观点为宏观经济环境呈现“经济好转、流动性偏弱和信用收缩”的格局，在此背景下，资产配置倾向于提升A股权重，降低黄金配置，并在因子和行业选择上强调对经济敏感、对信用不敏感的风格，价值因子得分显著提高 [3][8][26] 价值因子表现与选择 - 根据宏观量化与因子动量结合的方法，当前选择对经济敏感、对信用不敏感的因子，价值的得分明显提高，在沪深300中成为共振因子 [3][8] - 成长因子的宏观得分进一步下降，但结合动量后仍然被选中；小市值因子虽流动性支持力度不大，综合其他宏观因素后本期仍被选中 [3][8] - 2025年10月，沪深300中的成长因子IC仍为正，而价值、红利因子反弹明显；中证500中价值因子同样反弹，成长因子出现回撤 [9][10][12] - 2025年11月的综合因子选择显示，沪深300中选中的因子为成长、价值、红利；中证500中为成长、价值、低波动率、短期反转、小市值；中证1000中为成长、低波动率、小市值 [9] 宏观经济指标方向 - 经济前瞻指标模型提示，2025年11月处于2025年9月以来上升周期的中部，预计未来3个月小幅上行，在2026年3月达到顶部拐点 [3][14] - 具体领先指标显示，固定资产投资完成额累计同比、挖掘机产量当月同比、工业企业利润总额累计同比等多个指标处于上升周期中 [14][18][19] - 流动性方面，10月利率信号偏紧（长端和短端利率均高于均线），但货币量信号宽松（货币净投放为正，超储率高于历史同期），综合流动性指标维持略偏松 [3][21][22][24] - 信用指标总体呈现小幅扩张，但社融存量同比连续2个月下降，信用总量指标继续回落，信用结构小幅回升 [3][25] 大类资产配置观点 - 结合经济上行、流动性偏紧、信用收缩的环境，债券观点偏弱，黄金因动量转弱配置比例降至10%，A股配置提升 [3][26] - 2025年11月大类资产配置的激进型权重为：A股70%、黄金10%、国债10%、企业债10%，商品和美股配置为0% [26] 市场关注点变化 - 市场关注点正从流动性驱动转向经济基本面，2023年以来信用和通胀关注度高，近阶段流动性持续为最受关注变量，但10月末PPI关注度小幅超越经济，处于交替期 [3][27][28] 行业配置建议 - 行业配置倾向于选择对经济敏感、对信用不敏感的行业，整体偏价值风格 [3][29][30] - 对经济最敏感的行业前三位是公用事业、煤炭、建筑装饰；对信用最不敏感的行业前三位是商贸零售、钢铁、银行；综合得分最高的行业前三位是钢铁、煤炭、建筑装饰 [30]

红利板块市场表现 - 红利板块逆势走强，恒生港股通高股息低波动指数上涨1.5%，中证红利价值指数上涨1.5%，中证红利低波动指数上涨1.3%，中证红利指数上涨0.9% [1][6][10] - 红利ETF易方达（515180）连续10个交易日获资金净流入，合计超10亿元 [1] 市场观点与配置策略 - 市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动特征，牛市逻辑仍在 [1] - 中期配置风格切换已经开始，年底建议关注红利风格 [1] 相关指数构成 - 中证红利低波动指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的A股股票组成，银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超65% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成，金融、工业、能源行业占比超65% [8]

一带一路指数市场表现 - 11月3日，一带一路（399991）指数报收于2801.84点，上涨0.72%，当日成交额为1478.14亿元，换手率为1.19% [1] - 指数成份股中，上涨家数为53家，下跌家数为34家，领涨股为特变电工，涨幅达10.01%，领跌股为中材科技，跌幅为8.51% [1] 指数十大权重股详情 - 十大权重股覆盖通信、有色金属、机械设备、石油石化、电力设备、建筑装饰等多个行业 [1] - 权重排名前三的成份股分别为：中际旭创（权重3.57%，最新价480.00元，涨1.48%）、紫金矿业（权重3.46%，最新价30.00元，跌1.64%）、洛阳钼业（权重3.36%，最新价16.37元，跌3.93%） [1] - 特变电工在十大权重股中涨幅最大，达10.01%，最新价21.54元，权重为2.77% [1] - 中国石油在十大权重股中涨幅显著，达4.48%，最新价9.56元，权重为2.87% [1] 成份股资金流向 - 当日，一带一路指数成份股整体主力资金净流出6.43亿元，游资资金净流出13.11亿元，散户资金净流入19.54亿元 [3] - 特变电工获得主力资金净流入14.22亿元，主力净占比达16.41%，但同时游资净流出6.24亿元，散户净流出7.97亿元 [3] - 中国石油获得主力资金净流入3.26亿元，主力净占比为14.97%，游资小幅净流入360.76万元，散户净流出3.30亿元 [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括：金风科技（净流入4.30亿元，占比11.88%）、包钢股份（净流入3.57亿元，占比7.17%）、中国船舶（净流入2.84亿元，占比10.31%） [3]

50基本指数市场表现 - 50基本指数于11月3日报收2972.53点，单日上涨0.78%，成交金额为1346.37亿元，换手率为0.32% [1] - 指数成份股中30家上涨，19家下跌，中国石油以4.48%的涨幅领涨，洛阳钼业以3.93%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 中国平安为指数第一大权重股，权重为11.35%，最新股价58.31元，单日上涨0.83%，总市值达10558.57亿元 [1] - 招商银行权重为7.18%，股价单日上涨2.20%至41.79元，总市值为10539.37亿元 [1] - 中国建筑权重为6.51%，股价持平于5.43元，总市值为2243.70亿元 [1] - 兴业银行权重为6.49%，股价上涨1.63%至20.56元，总市值为4351.08亿元 [1] - 贵州茅台权重为4.87%，股价微涨0.35%至1435.00元，总市值高达17970.08亿元 [1] - 工商银行权重为4.86%，股价上涨1.54%至7.90元，总市值为28156.09亿元 [1] - 农业银行权重为4.32%，股价上涨0.63%至8.01元，总市值为28033.64亿元 [1] - 交通银行权重为4.06%，股价上涨1.25%至7.27元，总市值为6424.05亿元 [1] - 紫金矿业权重为3.43%，股价下跌1.64%至30.00元，总市值为7973.27亿元 [1] - 中国石化权重为2.78%，股价上涨1.83%至5.57元，总市值为6749.59亿元 [1] 指数成份股资金流向 - 50基本指数成份股当日整体主力资金净流出29.79亿元，而游资和散户资金分别净流入11.81亿元和17.98亿元 [3] - 招商银行获得主力资金净流入4.33亿元，净占比为11.29%，但游资和散户资金分别净流出2.98亿元和1.35亿元 [3] - 中国石油获得主力资金净流入3.26亿元，净占比达14.97% [3] - 隆基绿能、中国船舶、中国神华分别获得主力资金净流入2.97亿元、2.84亿元和1.54亿元 [3] - 工商银行、交通银行、中国建筑、中国铝业、国电南瑞均获得超1亿元的主力资金净流入 [3]

公司营收表现 - 工商银行营业总收入最高，达6400亿元，同比增长2.17% [2] - 工业富联营收增幅最大，同比增长38.40%，营业总收入为6039亿元 [2] - 中国石化营业总收入为21134.4亿元，但同比下滑10.69% [2] - 海创药业-U营收同比增幅高达21180.28% [5] - 万科A前三季度亏损超过280亿元 [8][9] 公司净利润表现 - 工商银行归母净利润最高，为2699.1亿元，同比增长0.33% [9] - 建设银行归母净利润2573.6亿元，同比增长0.62% [9] - 中国人寿归母净利润同比增幅最大，达60.54%，净利润为1678.0亿元 [9] - 方正电机净利润增幅最高，达153129% [8][11] - 中国海油归母净利润为1019.7亿元，但同比下滑12.59% [9] 公司分红情况 - 218家公司披露2025年三季报分红预案，分红总额达466亿元 [13] - 五粮液拟中期分红100.1亿元，但其三季度净利润下滑超65% [13][14] - 吉比特拟每10股分红60元，分红金额最高 [13][15] - 格力电器第三季度分红金额为55.9亿元 [14] 行业营收与利润 - 银行业归母净利润最高，超过1万亿元，达16831.0亿元 [15][16] - 建筑装饰行业营业收入最高，达58530.9亿元 [16] - 石油石化行业营业收入为56281.4亿元，归母净利润为2761.0亿元 [16] - 非银金融行业归母净利润为6269.7亿元 [16] 行业盈利增长 - 钢铁行业归母净利润同比增速最高，达749.6% [18] - 有色金属行业归母净利润同比增速为40.9% [18] - 煤炭行业归母净利润同比增速为38.6% [18] - 房地产行业归母净利润同比下滑最严重，增速为-191.2% [18]

博览会概况 - 2025国际（武汉）智能建造产业博览会于10月31日至11月2日举行，展览面积近20000平方米，覆盖全球13个国家及地区，集中亮相1300项创新产品[1] - 博览会由中建三局、中建装饰、华为、清华大学等25家单位联合主办，主题为“发展产业互联网、共建‘好房子’”[1] - 展会设置“好产品、好设计、好材料、好建造、好运维、好城区、国际化”七大展区，旨在搭建全球智能建造产业生态共赢平台[1] 中建装饰展区核心技术 - 展出绿健士室内空气智能监测仪，可精准监测甲醛、TVOC、PM2.5等十余种有害物质，检测精度最高达96%[2] - 研发Amic模块建筑产品，建造精度达±2mm，整体装配率高达96%，能缩短工期1/3以上，减少75%建筑垃圾与90%施工噪音[3] - 推出镁翼复合板，具备轻质、保温、防火、防水等特性，为建筑提供低碳墙体解决方案[3] - 推出移动储能电源，可降低临电费用30%-45%，提升施工效率10%-15%[3] 既有建筑改造与运维技术 - 破解高层建筑幕墙安全检测瓶颈，研发石材幕墙透视成像无损检测系统及无人机巡检系统，精准识别潜在安全隐患[4] - 建立幕墙诊治技术服务体系，可对超龄服役幕墙进行精准诊治与数字化管理，该技术已在近百个项目应用[4] 行业转型与公司战略 - 智能建造已成为建筑行业从规模扩张向品质提升、从传统建造向数智驱动转型的关键引擎[2] - 公司聚焦新型装饰工业化、智能化、绿色化、低碳化、既有建筑改造五大领域，引领行业“智”变升级[2][4] - 公司战略强调将绿色健康理念融入建筑从设计、选材、施工到运维的全阶段，形成可追溯、可控制、可持续的一体化解决方案[2]

港股央企红利ETF成分股表现 - 中国建筑国际股价下跌12.56% 属于建筑装饰行业[3] - 中国中车股价下跌9.94% 属于机械设备行业[3] - 中国人民保险集团股价下跌6.68% 属于非银金融行业[3] - 绿城中国股价下跌6.32% 属于房地产行业[3] - 中国光大银行股价下跌6.18% 属于银行行业[3] 行业表现分布 - 非银金融行业有三只个股下跌：中国银河跌5.25% 中国财险跌4.72%[3] - 房地产行业有三只个股下跌：华润置地跌4.43% 中国海外宏洋集团跌4.41%[3] - 建筑装饰行业有两只个股下跌：中国中铁跌4.60%[3] - 所有上榜个股跌幅均超过4%[3]

市场表现 - 今日早盘红利板块逆势走强，中证红利价值指数上涨1.4%，中证红利低波动指数上涨1.1%，恒生港股通高股息低波动指数上涨1.1%，中证红利指数上涨0.7% [1] - 红利ETF易方达（515180）连续10个交易日获资金净流入，合计超10亿元 [1] 指数构成与特征 - 中证红利低波动指数由红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的股票组成，反映分红水平高且波动率低的A股上市公司整体表现 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [7] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征显著的股票组成 [9] 行业分布 - 中证红利低波动指数中，银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超65% [5] - 恒生港股通高股息低波动指数中，金融、工业、能源行业占比超65% [7]

股价表现 - 2025年11月3日公司股价触及涨停 涨停价3.23元 涨幅4.87% [1] - 公司总市值48.97亿元 流通市值48.97亿元 总成交额150.68万元 [1] 控股股东变更与财务改善 - 海南世通纽通过协议转让和定向增发成为新控股股东 带来8亿元资金支持 [1] - 新股东承诺未来三年扣非净利润合计不低于4亿元 [1] - 定向增发资金将用于偿还债务 有助于降低102.14%的高负债率 改善财务状况 [1] 业务转型计划 - 公司计划从建筑装饰跨界拓展高端光耦合器业务 以形成新的利润增长点 [1] - 半导体行业受市场关注 相关概念股票表现活跃 公司业务转型计划刺激了股价上涨 [1] 近期业绩表现 - 2025年三季报归母净利润为-3374.75万元 但同比增长92.22% 显示业绩有改善趋势 [1]

股价与交易表现 - 10月31日公司股价上涨0.52%，成交额5927.11万元 [1] - 当日融资买入288.06万元，融资偿还331.12万元，融资净卖出43.06万元 [1] - 截至10月31日，融资融券余额合计1.07亿元，其中融资余额1.06亿元，占流通市值的1.21%，处于近一年低位 [1] 融资融券情况 - 融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 融券余量5.78万股，融券余额44.80万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 10月31日融券偿还600股，融券卖出500股，卖出金额3875元 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.81万户，较上期减少10.02%，人均流通股62648股，较上期增加11.14% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3879.49万股，较上期减少501.82万股 [2] - 交银趋势混合A、博时主题行业混合、交银启诚混合A为新进十大流通股东，嘉实产业优选混合A、广发多因子混合退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入145.54亿元，同比减少5.63%，归母净利润4.58亿元，同比增长5.67% [2] - A股上市后累计派现33.08亿元，近三年累计派现10.42亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为江河创建集团股份有限公司，位于北京市顺义区，成立于1999年2月4日，上市于2011年8月18日 [1] - 主营业务为提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务，建筑装饰服务收入占比93.82%，医疗健康服务收入占比6.18% [1]