金十数据5月20日讯，三大指数早间震荡走强，截至午间收盘，沪指涨0.38%，深证成指涨0.79%，创业 板指涨1.04%。北证50指数涨1.37%创历史新高。盘面上，消费股集体走强，美容护理、宠物经济、休 闲食品、乳业领涨，拉芳家化、天元宠物、祖名股份、贝因美等涨停；创新药概念活跃，一品红、华海 药业等涨停。此外，珠宝首饰、游戏、文化传媒、旅游酒店、培育钻石概念等板块涨幅居前；航运港 口、化纤、房地产开发、煤炭、燃气、PEEK材料概念等板块跌幅居前。全市场超3600只个股上涨。 A股午评：北证50指数涨1.37%创历史新高 宠物经济概念大涨 ...

宠物经济板块市场表现 - 宠物经济板块走强，源飞宠物、天元宠物（20CM）双双2连板，依依股份涨停，路斯股份、创源股份、瑞普生物、佩蒂股份等集体大涨 [1] 行业事件与规模预测 - 2025年第五届上海它博会TOPS参展人数、成交金额均突破历史 [7] - 2025年第27届上海亚洲宠物展览会将于8月20-24日举行 [7] - 国内宠物产业规模2024年预计达8114亿元，2026年有望突破1万亿元 [7] 机构解读与行业趋势 - 线上平台加码宠物板块：淘天宠物投入超5亿用于商家激励、新品&内容&品牌激励及专属服务，京东宠物推出0元试运营+无品牌开店，高德地图宠物用户超千万 [8] - 宠物食品消费升级，需求多元化推动高质价比产品需求，本土品牌提质升级，国产替代加速 [8] - 24年宠物食品出口金额同比增长21%，25年一季度同比增长11%，海外需求稳定 [8] - 宠物板块上市公司24年报及25年一季报业绩超预期增长，行业高速发展 [8] - 中美关税战影响有限，长期利好高端国产品牌，行业扩容与国产替代双轮驱动下，大型优质宠食企业市占率有望持续提升 [8]

行业概况 - 中国宠物经济产业规模2023年达5928亿元，预计2028年市场规模有望达到11500亿元 [2] - 宠物食品是宠物消费最大细分市场，2024年市场份额为52.8%，其中主粮、零食、营养品占比分别为35.7%、13.5%、3.6% [3] - 行业进入高速增长阶段，外资领头、内资跟进、百花齐放，功能化、细分化升级带来发展红利期 [1] 公司业绩表现 - 中宠股份2024年营收44.65亿元（+19.15%），净利润3.94亿元（+68.89%）；2025年Q1营收11.01亿元（+25.41%），净利润9116万元（+62.13%） [1] - 乖宝宠物2024年营收52.45亿元（+21.22%），净利润6.25亿元（+45.68%）；2025年Q1营收14.8亿元（+34.82%），净利润2.04亿元（+37.68%） [1] - 佩蒂股份2024年营收16.59亿元（+17.56%），净利润1.82亿元（+1742.81%）；2025年Q1营收3.29亿元（-14.40%），净利润0.22亿元（-46.71%） [2] 业务结构 - 中宠股份营收中宠物零食占比70.16%，主粮占比24.78% [3] - 乖宝宠物营收中主粮占比51.30%，零食占比47.35%，保健品及用品占比0.88% [3] - 佩蒂股份营收中宠物食品及其他占比99.18% [3] 品牌战略 - 乖宝宠物自有品牌营收占比67.59%（35.45亿元，+29.14%），国内市占率从2015年2.4%提升至2023年5.5%，主力品牌麦富迪连续5年天猫综合排名第一 [5] - 佩蒂股份自主品牌收入增长33%，其中爵宴品牌增长52% [5] - 三只松鼠推出宠物食品品牌"金牌奶爸"，主打高品质烘焙猫主粮，瞄准年轻高消费人群 [7] 产业链建设 - 乖宝宠物推进供应链数字化转型，通过数字化技术支撑核心运营能力 [5] - 佩蒂股份新西兰4万吨主粮产线投产，国内新型主粮产线建设中，未来主粮产品将成为营收重要支撑 [6] - 行业竞争从价格、渠道转向品牌，企业通过原料升级、功能创新、全产业链整合提升竞争力 [6] 新进入者动态 - 前盒马CEO创立宠物食品新零售品牌派特鲜生，首店落地上海，主打现制鲜食与社交体验，获2500万美元天使轮融资 [6][7] - 派特鲜生融资将用于产品创新、供应链建设和门店拓展，推动行业向高品质方向发展 [7] 行业趋势 - 消费升级驱动高端化需求，企业需聚焦精细化、品牌化方向 [7] - 宠物服务领域（医疗、培训、社交、洗护）存在巨大创新空间和市场潜力 [7] - 人口结构变化、情感需求提升及生活质量改善持续推动行业增长 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宠物行业，包括宠物食品、宠物保健品等细分领域 [1][3][9] - **公司**：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、天然宠物食品公司、坚宝国际、HNNH 国际控股、卫讯公司、百合股份、新健康 [1][2][5][14][15] 纪要提到的核心观点和论据 国产品牌在宠物食品领域发展 - **观点**：国产品牌实现价格带突围，线上渠道份额提升，头部品牌市场份额加速提升，量价有上涨空间，进口关税政策利好头部国产品牌 [1][3][4] - **论据**：2024 年国产品牌在烘焙粮等新兴品类创新迭代迎合需求，前五大内资企业线上渠道份额从 2017 年的 17%提高到 2020 年的 24%，今年头部品牌市场份额提升加速，进口关税政策使外资品牌价格上行 [3][4] 重点公司业绩表现及前景 - **乖宝宠物** - **观点**：一季度业绩增长显著，自主品牌盈利能力提升，预计全年自主品牌增速可达 30%-40% [1][5] - **论据**：一季度收入 14.8 亿元，同比增长 34.8%，净利润 2 亿元，同比增长 38%，自主品牌收入增长超 40%，经营利润率达 13.8%，内销同比增长 45%，外销同比增长 18% [5] - **中宠股份** - **观点**：一季度业绩良好，美国第二工厂投产可对冲风险，自主品牌发展进入好阶段 [1][6] - **论据**：一季度自主品牌境内收入增速超 40%，海外业务增速约 20%，美国第二工厂投产后北美产能达 30 亿，顽皮品牌调整后连续两季度增速超 40%，新品规划下半年放量，自主品牌出口东南亚市场营收至少四亿 [6] - **瑞普生物** - **观点**：一季度收入和利润增长，畜禽疫苗稳健，供应链占比计划提升 [1][7] - **论据**：一季度收入增长 54%，利润增长 33%，畜板块一季度收入 2000 万元，同比增长 21%，预计今年畜板块收入 1.3 亿，贡献 4000 - 5000 万净利润，中国供应链收入 1.7 亿，同比占 13%，产品基本覆盖瑞派宠物医院，供应链占比计划从今年 24%的个位数提升至未来两年的 70%-80% [7] - **天然宠物食品公司** - **观点**：收购布局全渠道，有规模收入和市值增长空间，主业估值处于底部 [1][8] - **论据**：收购华东科技布局线上线下全渠道，短期内整体规模收入可达 5 - 10 亿，对应市值增量空间 30 - 40 亿，主营板块预计利润约 1 亿，对应主业估值约 20 倍 [8] 宠物保健品产业 - **观点**：宠物保健品产业是新蓝海，有较大潜力和成长空间，中国市场增长潜力大 [3][9][10][11] - **论据**：产业从初步深入阶段转向长期发展高增速窗口，2024 年中国宠物保健品消费额占宠物健康支出的 34%，美国和日本分别为 58%和 83%，国内开支集中在跳蚤、蜱虫治疗和驱虫上，占比约 68% [3][10][11] 宠物行业长期发展逻辑及中国市场趋势 - **观点**：宠物家庭成员化推动宠物精品市场发展，中国宠物保健品市场将向美日靠拢，未来两年中国宠物业可能景气爆发 [10][11][13] - **论据**：2024 年欧洲宠物精品市场规模约 17 亿欧元，2013 - 2024 年年均增长率约 14%，中国宠物保健品使用习惯处于培育初期，未来增长动能来自用户数量增加、猫狗结构变化及消费习惯提升，新冠疫情后猫狗进入中老年阶段对新型刚需产品需求增加，线上营销推动消费者教育，行业空间有不同情景的增长测算 [10][11][13] 宠物食品企业机遇和挑战 - **观点**：宠物食品企业面临宠物保健品消费增长机遇，人类保健品代工企业切入有优势 [14][15][16] - **论据**：坚宝国际和 HNNH 国际控股宠物保健品消费占总收入 15%左右且盈利预期走强，卫讯公司整理产品线推动业绩增长，人类保健品代工龙头百合股份和新健康进入宠物保健品代工领域，生产工艺和供应链有优势，未来行业需求爆发代工供应链可获取订单催化 [14][15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年建议对宠物产业链进行板块性配置，重点推荐乖宝宠物、中宠股份和瑞普生物，给出了三家公司 2025 年和 2026 年利润预测及目前估值 [2] - 影响中国宠物业发展的主要变量包括家庭数目、养宠渗透率、单只宠物主粮与保健品消费额比例等，国内商品粮使用习惯和保健品使用习惯较弱但有望改善 [12] - 当前中国市场对宠物食品及用品发展前景乐观，线上线下增速健康，传统人类保健品代工龙头切入提升产业链技术水平和创新性，麦角硫因等原材料催化提升行业关注度 [18]

大背景 - 宠物经济蓬勃发展的内核是宠物的"人格化、家人化"，年轻一代将宠物视为"家人"的情感价值重构 [2] - 宠物经济涵盖物质需求（食品、用品）、健康需求（医疗、保险）及精神需求（美容、摄影、社交），推动行业内涵和外延不断拓展 [2][3] 市场规模与增长 - 2024年城镇犬猫消费市场规模突破3000亿元，从不足千亿快速成长至3000亿水平，未来有望突破万亿 [4] - 00后成为养宠主力军，2024年占比达25%，较2023年提升15个百分点，人口结构变化推动渗透率及支出提升 [4] 细分赛道分析 宠物食品 - 中宠、乖宝为代表的国产自主品牌崛起，估值从制造业向品牌溢价转变，类似轻工产品OEM转型路径 [5] 宠物玩具 - 天元宠物通过收购淘通科技布局全渠道，线上代运营能力强劲（客户包括皇家），线下为渴望、爱肯拿总代，计划推出自有品牌，短期目标规模5-10亿 [6] - 公司主业+淘通科技合计年净利润约1.7亿，保守估值40亿，切入主粮赛道后合理估值70-90亿，潜在空间超100% [6] 连锁业态 - 大千生态聚焦连锁渠道，目标2028年收入50亿，当前市场处于跑马圈地阶段 [7] - 瑞普医疗旗下瑞派宠物医院现有600家门店，单店流水300万，总营收18亿，估值约150亿，未来存在注入预期 [7][8] 保健品 - 百合股份布局宠物保健品代工，收购新西兰Ora公司（净利率14%），受益跨境电商红利，2022-2024年收入翻倍增长 [9][10] - 预计2025年收入9.4亿元（+17%），归母净利润1.65亿元（+19%），对应PE 16倍 [11] 增量资金驱动 - 老消费资金可能迁移至宠物等新消费领域，公募或提高配置比例 [12] - 机器人资金通过新消费个股平滑组合波动 [13] - 事件驱动资金关注618等节点炒作机会 [14] - 散户对新消费热情高涨，营业部路演反馈积极 [15] 行业估值空间 - 部分龙头PE达40-50倍，板块估值空间取决于增量资金风险偏好，当前处于加速阶段，风险与收益并存 [16]

龙华区宠物经济发展现状 - 龙华区举办全市首个宠物主题购物季"萌动龙华、宠你同行"和"2025深圳户外宠物文化周"等活动，推动超百亿级宠物经济市场发展 [1] - 大湾区最大宠物商城落户龙华大浪，涵盖宠物食品、诊疗、殡葬、洗浴、寄养等全消费板块 [1] - 龙华区已构建8个宠物友好商圈，美团平台入驻宠物商家380家，基本覆盖宠物各消费板块 [2] - 2025深圳户外宠物文化周吸引深港澳三地参与，微博话题阅读量超2000万，宠物友好商户客流量增长40% [2] 政策支持与产业布局 - 龙华区2024年印发《推动宠物经济高质量发展行动方案》，布局宠物用品与诊疗产业、技术创新平台、人才支撑等领域 [1] - 计划2025年新增10个宠物友好社区，通过数字化平台构建宠物服务生态圈，争创"全国宠物经济创新示范区" [3] - 规划建设宠物经济创新产业园，培育本土品牌、引进国际资源，力争三年内形成完备的宠物经济产业集群 [3] 招商引资与产业链建设 - 成功引进宠悟世界、宠宝巴士等2家企业，推动医诺宠物医疗公司纳统 [2] - 推动鞍山宠物交易深圳分中心落地龙华（鞍山为国内最大宠物繁育和交易地区之一） [2] - 深圳宠物世界一站GO商城试营业，吸引豆柴、宠宝巴士、喵汪音乐等超20个知名宠物品牌进驻 [3] 市场反响与社会效应 - 宠物主题市集、时装秀、音乐演出等活动连续引爆，获得市场对龙华养宠氛围的认可 [2] - 街区设置宠物便便箱和饮水点，公园允许宠物进入，实现"人宠共融" [2] - 场景多元融合、宠物友好商圈遍布、全产业链服务生态成型，宠物经济进入发展快车道 [3]

宠物经济行业表现 - 天元宠物20CM涨停，股价创历史新高 [1] - 源飞宠物、百合股份涨停 [1] - 路斯股份、大千生态、佩蒂股份、依依股份等多股涨超5% [1] 宠物行业市场规模预测 - 预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元，达到4042亿元 [1] - 2015年至2027年复合增长率为12.6% [1]

宠物经济行业表现 - 宠物经济相关股票午后走强 源飞宠物涨停 百合股份和巴比食品此前涨停 天元宠物 豪悦护理 一致魔芋等跟涨 [1] 个股表现 - 源飞宠物涨停 股票代码001222 [1] - 百合股份涨停 股票代码603102 [1] - 巴比食品涨停 股票代码605338 [1] - 天元宠物 豪悦护理 一致魔芋等股票跟涨 天元宠物代码301335 豪悦护理代码605009 [1] 市场动态 - 暗盘资金动向显示市场对庄家意图的洞察 [2]

公司概况与上市表现 - 太力科技2024年营收10.2亿元，同比增长22%，净利润8763.9万元，成为A股消费科技领域新上市公司 [4] - 公司自有品牌线上销售占比达80.84%，其中直销占70.88%，线下收入仅占2.93%，ODM/OEM业务占比16.23% [6] - 抖音平台销售占比从2022年的9.52%快速提升至2024年的25.04%，显示兴趣电商转型成效显著 [6] 战略转型与渠道变革 - 战略定位为"高端家居收纳领导者"，结合航空航天领域应用背书，推动电商渠道转型 [5][12] - 电商渠道占比超80%，完成从货架电商向兴趣电商的进阶，广告投放与品牌推广同步升级 [13] - 多SKU（数千至数万）、长尾效应明显的低频消费品类特性天然适配电商渠道 [6][14] 消费品类投资方法论 - 将消费品划分为五类：成瘾性产品、社交品、信任品、刚需品、软需品，品牌建设难度依次递增 [6][14] - 投资策略聚焦"有品类无品牌"赛道，挖掘细分领域头部企业，如双枪科技（筷子）、太力科技（收纳）、希诺（保温杯） [18] - 品牌建设核心挑战在于创始人认知转型，需从生产思维转向品牌资产价值认知 [19] 渠道格局与行业趋势 - 线下零售渠道面临重构，宠物新零售品牌派特鲜生获2500万美元天使轮融资，栈道资本参与投资 [7][8] - 传统线下渠道萎缩，但名创优品等自有流量渠道展现供应链管理与选品能力优势 [21] - 餐饮行业投资难度大，因中国餐饮企业数量达900万家（美国仅70-80万家），连锁化率低且竞争激烈 [24][26] 宠物赛道投资逻辑 - 宠物主粮占50%市场规模，属高频刚需"信任品"，与奶粉类似具有品牌溢价空间 [27] - 线下宠物零售业态需创新模式，派特鲜生通过鲜食产品创新与供应链整合突破传统局限 [29][31] - 宠物行业增长与老龄化正相关，中国宠物渗透率提升带来结构性机会 [28]

市场表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07% [1] - 并购重组板块表现活跃，白酒、互联网电商、纺织制造等板块跌幅居前 [1] 机构观点：中泰证券 - 市场指数或继续保持较强韧性，主要因"对等关税"暂停超预期、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位等因素 [2] - 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动，包括公用事业等红利类资产、AI上游及恒生科技龙头、黄金/核电设备/军工、年轻人消费下沉相关的宠物/美妆等 [2] - 建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数成分占比细分的质优龙头 [2] 机构观点：民生证券 - 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但转口贸易成为常态导致结构冲击仍存，资金定价将逐步回归基本面 [3] - 当前处于市场风险偏好修复阶段，科技主题持续性可能较弱，需关注新秩序与新故事的孕育方向 [3] - 推荐三大方向：1）内需消费（家电/食品饮料/化妆品/潮玩/旅游休闲/游戏/线上零售）；2）中国优势制造（机械设备/汽车整车制造/铜/铝/黄金）；3）金融领域扩张（银行/保险） [3]