光纤光缆市场价格动态 - 国内G.652.D光纤含税市场平均价在3Q25约为24元/芯公里，较2Q25的20元/芯公里环比增长约20% [1] - G.652.D散纤价格较2025年初回升20%以上，价格连续两个季度上涨，回暖态势明显 [1] - 2025年上半年中国光缆产量为1.25亿芯公里，同比仍有下降，但降幅已较前期收窄 [1] 行业需求与增长驱动 - 光纤价格回暖直接受益于数据中心互联、云计算及智能计算等新兴应用场景的蓬勃发展 [1] - 在AI浪潮下，建设更大规模的数据中心集群、通过多个数据中心协同处理成为确定性的趋势，推动了数据中心之间互联需求的快速增长 [1] - 数据中心互联市场规模有望从2023年的10亿美元增长至2028年的30亿美元，2023-2028年复合年增长率达到25% [2] - 数据中心内部及数据中心互联场景下的光纤光缆需求占比，将从2024年的不到5%提升至2027年的35% [2] - 预计将带动全球光纤需求攀升至2027年的8.8亿芯公里 [2] 行业周期与景气度展望 - 光纤光缆市场具有一定的周期性 [1] - 普缆散纤价格开始反弹，运营商集采价格有望企稳回升，行业整体景气度有望进入上行通道 [1] - AI发展正重塑光学连接需求，相关需求逐年增长，并有望带动市场扩张至2030年 [2] 市场投资关注点 - 受益于行业景气度提升，光通信板块有望获得估值修复 [2] - 可关注在光纤光缆领域技术领先、市场份额稳固的龙头企业 [2] - 可关注在光模块和光器件领域具备竞争优势的公司 [2]

公司核心技术平台 - 光迅科技在互动平台披露其具备六大核心技术工艺平台 [2] - 六大平台具体包括半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导、光学设计与高密封装、热分析与机械设计、高频仿真与设计、软件控制 [2]

核心观点 - 北交所次新股蘅东光发布上市后首份年度业绩预告，预计2025年净利润将实现翻倍以上增长，主要受益于AI算力与数据中心建设驱动的光通信无源器件需求 [1][4] - 除蘅东光外，多家北交所公司同期发布2025年业绩预告，其中欧福蛋业与拾比佰业绩预增或扭亏，大禹生物则预计继续亏损 [2][6] 蘅东光业绩预告详情 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元至3.1亿元，较上年同期增长82.95%至110.05% [1][4] - 公司于2025年12月31日在北交所上市，发布业绩预告当日股价收报316.65元/股，总市值为63.7亿元 [1][4] 蘅东光业务与增长驱动因素 - 公司聚焦光通信领域无源光器件，主要业务包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套三大板块 [1][5] - 业绩增长主要受AI算力需求高速增长、数据中心建设加速的积极影响，全球无源光器件市场需求持续增长 [2][5] - 公司通过持续开发全球市场、构建海内外制造基地产能、提升产品竞争力，实现了营业收入的快速增长和整体盈利能力的提高 [2][5] 分析师观点与行业前景 - 开源证券分析师认为，随着后续募投项目产能释放及新产品投产，公司业绩有望进入快速释放期 [2][5] - 分析师看好公司高技术新产品放量及深度绑定海外龙头客户的前景，并指出北美大型云服务商资本开支加速将驱动光模块未来增长空间广阔 [2][5] - 分析师指出，公司市盈率高于可比公司均值，但认为其估值具有一定合理性 [2][5] 其他北交所公司业绩预告 - 欧福蛋业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8000万元至9200万元，同比增长75.44%至101.75% [2][6] - 拾比佰预计2025年业绩同比扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润5000万元至6000万元 [2][6] - 大禹生物预计2025年净利润继续亏损，亏损额为3000万元至2600万元，亏损原因包括原有业务板块毛利下滑、固定费用较大及生猪养殖业务受市场价格波动影响 [3][6]

市场表现 - 2025年1月26日，AI赛道普遍回调，但创业板人工智能相关板块尾盘强势翻红，主要受IDC数据中心以及CPO光模块等算力方向带动 [1][6] - IDC概念方面，网宿科技尾盘20CM涨停，光环新网大涨超8% [1][6] - CPO光模块方面，锐捷网络大涨近13%，联特科技大涨超7%，天孚通信涨超3% [1][6] - 创业板人工智能ETF（159363）尾盘强势翻红收涨0.56%，收于所有均线上方，单日放量成交6.28亿元 [1][6] - 资金近期猛烈布局该ETF，过去10日累计加仓超21亿元 [1][6] IDC数据中心行业观点 - 当前IDC板块为算力低位方向，估值和位置均处于底部区间 [3][8] - 多重利好有望催化板块重新定价，包括字节跳动等国内大厂资本开支规划显著提升、芯片供给端出现边际改善、国产大模型持续迭代推动国内大厂数据中心招投标活动重启 [3][8] - IDC板块迎来从估值修复到业绩兑现的投资窗口 [3][8] CPO光模块行业观点 - 光通信行业的旺盛需求已形成共识，市场正在消化过度拥挤的交易结构 [3][8] - 反映公司间相对强弱的业绩周期，通过龙头公司市值比的动态变化为市场提供微观结构验证 [3][8] - 从长久来看，光模块龙头公司将凭借先发优势和交付能力，持续扩大领先优势 [3][8] 创业板人工智能ETF产品特征 - 该ETF双线布局“算力+AI应用”，更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [3][8] - 从赛道看，该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [3][8] - 该ETF不止是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [3][8] - 该ETF提供场外联接基金，A类代码023407，C类代码023408 [3][8]

公司业务进展 - 公司已与多家光模块、光芯片及产业链客户形成订单 [1] - 公司已与产业链客户形成订单 [1] 客户关系 - 客户涉及光模块、光芯片及产业链领域 [1]

市场行情与指数表现 - 2026年1月26日A股三大指数小幅高开，截至09:55，国证通信指数下跌1.04% [1] - 成分股涨跌互现，长飞光纤10cm涨停，锐捷网络上涨8.20%，亨通光电上涨6.97%，信科移动领跌，海格通信、万集科技跟跌 [1] - 截至2025年12月31日，国证通信指数前十大权重股合计占比54.96%，主要包括中际旭创、新易盛、中兴通讯、中国移动、中国电信、天孚通信、中国联通、信维通信、中天科技、亨通光电 [1] 光纤行业基本面与价格趋势 - 自2025年以来，光纤价格已进入明确的上涨周期，主流G.652D光纤价格较年初涨幅普遍在20%-30% [1] - 价格上涨的核心驱动力来自AI算力建设带来的需求结构性爆发以及供给端的产能约束 [1] - 这标志着光纤行业正从成本驱动转向需求驱动，进入新一轮高景气发展阶段 [1] 光通信产业链市场前景 - 根据Lightcounting预测，全球光通信产业链中的核心产品光模块的市场规模在2027年将突破200亿美元 [1] - 数据中心将成为光模块的第一大应用市场 [1] - 随着全球AI算力竞赛持续升级，光通信作为数据传输的基石，其投资逻辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散 [1] 相关投资产品 - 通信ETF(159695)紧密跟踪国证通信指数，可一键布局光通信产业链 [2] - 场外投资者可以通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [2]

行业投资评级 - 报告对通信行业给出“增持”评级 [54] 核心观点 - 光模块股价波动本质是供需周期、筹码周期、业绩周期三种力量共振与博弈的结果 [2][8] - 当前行情主导力量为“筹码周期”市场正在消化前期过高的预期与过热的交易结构并为下一个“业绩周期”的验证做准备 [2][8][21] - 光通信行业旺盛需求已形成共识但市场正在消化过度拥挤的交易结构从长久来看龙头公司将凭借先发优势和交付能力持续扩大领先优势 [8][28] - 继续看好光+液冷+太空算力这三个方向按产业发展阶段其所对应的风险偏好依次提升 [8][15][28] 光模块复盘与思考 - 回顾过去两年光通信行情主要由供需周期、筹码结构、业绩节奏等共同决定当前行情更多由筹码决定业绩不确定性只需待时间消化 [1][20] - **供需周期**：需求端四大北美云厂商资本开支指引不断上修2025年度合计Capex已跃升至超3800亿美元英伟达算力平台迭代加速印证需求刚性新需求锚点需等待今年3-4月下游客户年度规划明确 [3][22]；供给端行业龙头厂商凭借规模优势、技术积累和供应链控制能力具有更强的交付能力能保障关键原材料稳定获取与二线厂商相比交付更稳定 [3][22] - **筹码周期**：现象上光模块龙头成为全市场机构“压舱石”据公募基金2025年四季报披露中际旭创、新易盛为第一、第二大重仓股筹码过度集中引发市场担忧并出现短期集中式减仓行为叠加资金减仓宽基ETF导致股价出现基本面以外的波动 [4][23]；变化上自2025年四季度以来市场已开始筹码结构再平衡中际旭创、新易盛的持仓集中度逐渐下降两者2025年Q4基金持股总量均低于Q3但因Q4股价上涨总市值反而上升筹码从过度集中走向适度分散 [4][23] - **业绩周期**：以“新易盛市值/中际旭创市值”比值为例能清晰揭示市场对不同公司基本面预期的变化是公司间相对强弱的动态标尺 [5][24][28] 行业走势与行情回顾 - 通信板块本周（2026年01月19日-2026年01月25日）下跌表现弱于上证综指 [16] - 从细分行业指数看移动互联、卫星通信导航、云计算、通信设备分别上涨3.5%、3.5%、1.5%、0.9%而光通信指数下跌3.7% [17][19] - 本周海外算力板块表现分化AMD股价累计上涨12.8%英特尔因疲软业绩指引及供应短缺预警本周累计下跌8.2%其1月23日股价暴跌15.9% [15] - 国内光通信龙头本周股价波动新易盛、中际旭创、天孚通信本周分别累计下跌3.6%、5.2%、4.5% [15] 产业动态与数据 - **人工智能产业**：2025年我国人工智能企业数量超过6000家核心产业规模预计突破1.2万亿元国内智能算力规模达1590 EFLOPS [29] - **存储市场**：AI需求导致存储供应紧张30TB企业级SSD价格在2025年第二季度至2026年第一季度期间累计上涨约257%从约3062美元涨至接近11000美元同期HDD价格涨幅约35%单位容量SSD成本已达HDD约16.4倍 [32][33]；铠侠等供应商预测SSD相关的供应紧张状况可能将持续至2027年 [36] - **光互连技术**：行业共识光互连是释放AI超节点潜能的关键有望在速率、功耗和容量层面解决电互连面临的内存墙、功耗墙与I/O墙问题 [37][38] - **卫星通信**：蓝色起源宣布启动TeraWave卫星星座计划由5408颗光学互连卫星组成目标在全球提供最高6 Tbps的数据传输速率 [39] - **6G研发**：我国6G研发已完成第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备近期已启动第二阶段6G技术试验 [41][42] - **前沿技术**：复旦大学研发出全球首款“纤维芯片”在柔软高分子纤维内制造出大规模集成电路每厘米集成10万个晶体管 [45][46] 投资建议与关注标的 - 报告推荐算力产业链相关企业重点包括光模块行业龙头中际旭创、新易盛以及光器件“一大五小”（天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微） [8][15] - 建议关注液冷环节如英维克、东阳光等 [8][15] - 重点标的盈利预测：中际旭创2025E/2026E EPS为9.36/20.05元新易盛2025E/2026E EPS为9.58/18.93元天孚通信2025E/2026E EPS为2.69/3.43元英维克2025E/2026E EPS为0.62/0.96元沪电股份2025E/2026E EPS为1.91/2.40元 [11] - 本周建议关注板块涵盖算力（光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力、卫星通信、IDC、母线）及数据要素（运营商、数据可视化）等多个细分领域 [9][14]

行业投资评级 - 报告对通信行业给出“增持”评级 [7][25] 核心观点 - 光模块股价波动本质是供需周期、筹码周期、业绩周期三种力量共振与博弈的结果 [2][8][20][21] - 当前行情主导力量为“筹码周期”，市场正在消化前期过高的预期与过热的交易结构，并为下一个“业绩周期”的验证做准备 [1][2][8][21] - 光通信行业高景气需求已形成共识，龙头公司将凭借先发优势和交付能力持续扩大领先优势 [8][22][28] - 继续看好光通信、液冷、太空算力三大方向，其对应的风险偏好依次提升 [8][15][28] 供需周期分析 - **需求端**：需求持续旺盛，四大北美云厂商（Google、Microsoft、Meta、Amazon）资本开支指引不断上修，2025年度合计Capex已跃升至超3800亿美元，英伟达算力平台迭代加速印证需求刚性 [3][22] - **需求端**：新需求锚点需等待2026年3-4月下游客户完成年度规划、招标意向释放后才能明确 [3][22] - **供给端**：行业龙头厂商凭借规模优势、技术积累及供应链战略绑定，具有更强的交付能力和供应链控制能力，能保障关键原材料稳定获取，与二线厂商相比交付更稳定 [3][22] 筹码周期分析 - **现象**：光模块龙头因业绩确定性高成为机构“压舱石”，公募基金2025年四季报显示，中际旭创、新易盛为第一、第二大重仓股，持仓集中导致交易拥挤 [4][23] - **变化**：自2025年四季度起，市场开始筹码结构再平衡，中际旭创、新易盛2025年Q4基金持股总量均低于Q3，持仓集中度下降，为未来更健康行情打下基础 [4][23] 业绩周期与市场表现 - **相对价值**：“新易盛市值/中际旭创市值”比值波动能清晰揭示市场对不同公司基本面预期的变化，龙头公司间的阶段性强弱交替为投资者提供结构性机会 [5][8][24][28] - **行业走势**：截至报告期，通信行业指数自2025年1月以来最大涨幅达76%，但近期表现弱于大盘，2026年1月19日至25日当周国盛通信行业指数下跌1.1% [6][16][19] - **细分表现**：当周通信细分板块中，移动互联、卫星通信导航指数均上涨3.5%，而光通信指数下跌3.7% [17][19] 重点公司盈利预测与评级 - **中际旭创 (300308.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的4.65元增长至2027年的28.22元，对应2025年预测PE为62.48倍 [11] - **新易盛 (300502.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的2.86元增长至2027年的27.39元，对应2025年预测PE为39.98倍 [11] - **天孚通信 (300394.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的2.43元增长至2027年的4.29元 [11] 建议关注方向与标的 - **算力产业链**：核心推荐光模块龙头中际旭创、新易盛，同时建议关注光器件“一大五小”（天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微）及液冷环节（英维克、东阳光） [8][9][14][15] - **其他算力相关**：建议关注铜链接（沃尔核材、精达股份）、算力设备（中兴通讯、工业富联等）、边缘算力平台、卫星通信、IDC、母线等细分领域公司 [9][14] - **数据要素**：建议关注运营商（中国电信、中国移动、中国联通）及数据可视化（浩瀚深度、恒为科技、中新赛克）相关公司 [9][14] 行业要闻与动态 - **人工智能产业**：2025年我国人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元，智能算力规模达1590 EFLOPS [29] - **存储供应短缺**：AI需求导致DRAM、NAND和基板严重短缺，英特尔称短期内无法完全满足市场需求，30TB企业级SSD价格一年暴涨257%，单位容量成本已达HDD的16.4倍 [31][32][33] - **光互连技术**：行业研讨认为光互连技术有望在速率、功耗和容量层面解决AI超节点面临的可持续发展瓶颈，是释放AI潜能的关键 [37][38] - **卫星通信**：亚马逊贝索斯旗下公司计划部署5408颗卫星构建TeraWave星座，目标提供最高6 Tbps的全球数据传输速率 [39][40] - **6G技术研发**：工信部表示我国已启动第二阶段6G技术试验，形成了超300项关键技术储备 [41][42] - **AI机器人**：英伟达黄仁勋指出AI机器人是欧洲的重大机遇，但需解决能源成本高昂的挑战 [43][44] - **纤维芯片**：复旦大学研发出全球首款“纤维芯片”，实现了在柔软纤维内构建大规模集成电路的重大突破 [45][46]

光学垂直大模型发布 - 上海交通大学于2026年1月25日正式发布光学领域垂直大语言模型Optics GPT（光学大模型）[3] - 该模型标志着我国在人工智能与硬科技交叉融合领域取得重要突破[3] 模型定位与特点 - 模型定位为“虚拟光学专家”，旨在深度理解光学原理，为科研、设计与教学提供智能化支持[4] - 与ChatGPT等通用大模型是“博学的通才”不同，Optics GPT是“资深的专才”，专注于深度学习光学领域全部知识，以提供更专业、更具体、更可靠的解决方案[4][5] - 该模型是“光学原生”的专业模型，并非简单改造通用模型，而是从光学专业数据中“成长”而来，系统学习了光通信、光学设计等领域的核心知识与设计逻辑[4] - 作为完全自研的国产模型，光学大模型具备四大特点：轻部署、高认知、强应用、全可控[6] 应用前景与价值 - **教学方面**：模型能将抽象的光学理论与复杂公式转化为直观的可视化演示与互动问答，并可自动生成丰富的教学案例与虚拟实验，从而变革传统教学模式，提升教学效率与学习体验[8] - **科研方面**：模型可作为全天候的智能研究助手，帮助科研人员快速梳理文献、启发创新构想、完成复杂模拟计算，并辅助设计实验方案，加速从理论到验证的科研进程[8] - **产业应用**：模型可运用于光学产业链的关键环节[8] - **国产高端仪器**：提升仪器使用体验，增加高端仪器的智能化水平[8] - **算力基础设施**：为数据中心光互连系统的故障智能诊断与运维提供决策支持，并对光模块进行快速、精准的出厂标定[8] - **激光制造**：推动激光器等核心器件向参数自主优化、状态智能预测、故障自动运维的智能化方向升级[8] 产业需求与联盟成立 - 上海交通大学教授义理林指出，当前所有GPU互联都使用光模块，而光模块出厂最大的限制是测试，每个模块差异导致调试底层代码耗时极长，限制了出厂数量，希望通过大模型实现自动测试与标定，大幅缩短测试时间[9] - 中国联通研究院副院长唐雄燕表示，当前庞大的光网络体系依赖人工经验的模式存在瓶颈，行业迫切需要贯通设计建设、运维优化全生命周期的智能化能力[9][10] - 大模型可以打通光学电子算法技术壁垒，实现端到端的智能优化，这不仅是单点技术升级，更是整个光通信产业增长方式的革命[10] - 会上成立了“光学大模型学术生态联盟”和“光学大模型产业生态联盟”[9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分板块给出了景气度判断 [14] 报告核心观点 * AI驱动的算力需求持续旺盛，是通信行业增长的核心驱动力，国内与海外市场均存在投资机会 [1][4] * 国产AI产业链（包括芯片、模型、应用）的协同发展，有望加速国产链向上突破 [2][14] * 光模块行业维持高景气度，但需关注短期出口数据波动及供应链物料紧缺等潜在影响 [1][2][34] 细分赛道总结 * **服务器**：行业景气度“稳健向上” [14]，本周指数上涨0.11%，本月以来上涨7.32% [2][6]，国产芯片（如平头哥）的崛起有望进一步推动服务器需求 [2][6] * **光模块**：行业景气度“稳健向上” [14]，天孚通信2025年预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，验证行业高景气 [1][9]，但本周指数下跌5.05%，本月以来微跌0.90% [2]，需关注光芯片物料紧缺问题 [1][2][9] * **IDC**：行业景气度“加速向上” [14]，本周指数下跌1.51%，但本月以来上涨8.24% [2]，AI应用（如字节“扣子”平台）落地将催生推理需求，利好国产链 [2][14] * **运营商**：行业景气度“稳健向上” [14]，2025年前11个月电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [3][15]，新兴业务（云计算、大数据等）增长强劲，2024年12月收入396亿元，同比增长66.39% [15] * **物联网**：行业景气度“加速向上” [14]，截至2025年11月末，蜂窝物联网终端用户达29亿户，同比增长9.85% [40]，2025年第三季度全球物联网模组出货量同比增长10% [40] 核心数据更新总结 * **电信业务**：2025年前11个月，按不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [3]，移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17% [21]，11月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达22GB/户·月 [21]，截至11月末，5G移动电话用户数达11.93亿户，占比65.3% [17]，千兆宽带用户达2.39亿户，占比34.3% [17] * **资本开支**：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为167亿美元、240亿美元、196亿美元、351亿美元，同比分别增长53%、83%、133%、55% [3] * **光模块出口**：2025年11月，中国光模块出口金额当月同比下降24.0% [3][34]，1-11月累计同比下降18% [3][34]，下降主要因国内厂商在海外建设工厂 [3][34] * **网络建设**：截至2025年11月末，全国5G基站总数达483万个，当月新增7.2万个 [30]，具备千兆能力的10G PON端口数达3134万个 [30] 重要公司动态总结 * **天孚通信**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，AI发展与IDC建设驱动高速光器件需求增长 [1][52] * **阿里巴巴/平头哥**：正考虑将芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，以增强AI领域竞争力 [1][51] * **腾景科技**：获得某客户C子公司采购订单，总金额1280万美元（约8915万元人民币），产品为用于AI算力中心的二维准直器阵列 [53] * **剑桥科技**：预计2025年归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，三大核心业务协同发展驱动增长 [54] * **字节跳动**：旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，通过封装领域知识与工具，将通用AI能力与特定任务结合 [1][55] * **OpenAI**：计划在2026年下半年推出首款AI设备（口袋大小、无屏幕）[1][57]，与ServiceNow合作开发语音对话智能体 [1][57]，计划在ChatGPT免费版和Go版测试广告并将Go版（月费8美元）推广至全球 [1][58]，正寻求新一轮大规模融资，规模可能至少500亿美元，对应估值7500亿至8300亿美元 [1][58] * **Anthropic**：年化收入从2025年夏季的约40亿美元提升至2025年底的90亿美元以上，但利润率下调至40% [1][61] * **Google**：Gemini API调用量已增长逾一倍至850亿次，Gemini企业订阅用户增长至800万 [56] * **苹果**：计划在2025年6月发布全新AI聊天机器人，并于9月正式推出，新版将依赖谷歌Gemini团队开发的定制AI模型 [60] 行业政策与新闻总结 * 中国工信部印发通知，要求到2026年底建成全国算力态势感知自动化监测体系，以优化算力资源配置 [49] * 欧盟委员会公布《欧盟网络安全法》修订草案，计划在5G、半导体等18个关键领域逐步淘汰所谓“高风险供应商”的组件和设备 [50]