大颗粒尿素市场前景 - 2024年国内大颗粒尿素产量达1177.86万吨，较2023年增加76.11万吨，其中二次造粒大颗粒尿素增产81.77万吨至131.19万吨，成为主要增长动力 [1] - 预计2025年尿素市场规模将达1400万吨，年复合增长率约为5.5% [1] - 大颗粒尿素具有颗粒硬度高适合运输、溶解慢延长肥效、粉尘含量低工业用途广三大特性 [1] 需求结构分析 - 农业基肥占大颗粒尿素需求60%～70%，可直接施用且适合机械化播种 [2] - 生产包膜复混肥占比15%～20%，其中缓释型占40%、控释型占30%、功能性占25% [2] - 直接生产掺混BB肥占比10%～15%，但对颗粒匹配度要求较高 [3] 包膜尿素市场表现 - 2023年中国缓控释肥总产量1200万吨(增长8.5%)，总产值360亿元(增长9.2%)，预计2025年总产值达560亿元(年复合增长率6.5%以上) [3] - 农业应用占包膜尿素75%，2023年市场规模90亿元，预计2025年达105亿元(年复合增长率7%) [4] - 园艺应用占16.7%，2023年市场规模20亿元，预计2025年达24亿元(年复合增长率8%) [4] 未来发展动能 - 农业现代化推动需求增长，工业应用领域扩展，环保型产品开发突破 [4] - 生物基包膜材料、智能控释技术、脲酶抑制技术等技术突破助力发展 [4] - 环保政策鼓励缓释肥料使用，专项资金支持研发推广 [5] - 国产包膜尿素出口预计2025年达18万吨(占总产量15%)，国际市场拓展加速 [5]

钾肥价格波动 - 7月15日有关部门召开钾肥保供稳价会议 骨干流通企业认为近期钾肥价格异常上涨严重偏离基本面 后期将加强市场供应 推动肥价尽快降至合理水平 [1] - 7月11日青岛港(俄红粉钾)、青岛港(62%白钾)、湛江港(加拿大白粉)、湛江港(约旦白粉)价格分别为3230元/吨、3415元/吨、3600元/吨、3500元/吨 较前一周分别上涨5.9%、3.17%、4.96%和4.48% [1] - 钾肥价格降至合理水平应以钾肥进口大合同价格为基点 加上合理利润 [1] - 今年上半年氯化钾市场价格在不到一个月的时间内上涨高达800元至1000元/吨 [2] 钾肥供需情况 - 6月12日中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致 合同价格为346美元/吨CFR 较2024年大合同价上涨73美元/吨 [1] - 今年上半年俄罗斯和白俄罗斯三家钾肥公司先后宣布上半年的减产计划 合计减少出口180万吨以上 [1] - 欧盟加征俄肥关税 推动欧洲转向老挝等非主流市场购入货源 推动钾肥价格进一步提升 [1] - 北美生产商淡季逆势提价也造成价格上升 [1] - 2025年全球钾肥(折合氯化钾)需求量将提升至7430万吨 亚洲需求量约3110万吨 拉丁美洲需求量约1660万吨 北美洲需求量约1160万吨 [4] 政策调控 - 在春耕用肥的需求旺季 国家出台政策对市场进行氯化钾国储投放 [2] - 截至4月份上旬 国储竞拍宣告结束 总竞拍量达到了110万吨 主要针对下游复合肥工厂以及直接农用户 以极低的价格投放氯化钾 以压低价格 [2] 公司业绩 - 东方铁塔上半年归母净利润预计为4.51亿元至4.95亿元 同比增长63.8%至79.78% 扣非净利润预计为4.37亿元至4.81亿元 同比增长62.04%至78.35% 主要原因是氯化钾产品市场价格上涨 [3] - 亚钾国际上半年归母净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长170%至244% 扣非净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长172%至247% 主要原因是钾肥生产线稳定生产 产量提升 销量增长 钾肥销售价格同比上升 [3] - 藏格矿业上半年归母净利润预计为17.5亿元至19亿元 同比增长34.93%至46.49% 扣非净利润预计为17.7亿元至19.2亿元 同比增长38.54%至50.29% 主要系参股公司西藏巨龙铜业有限公司实现的净利润 预计对其确认的投资收益约为12.65亿元 较上年同期增长约48.08% [4]

印度化肥短缺风波：23名议员被暂停职务，农民被迫高价抢购！真相到底是什么？ 相关链接 期货盯盘神器专属文章 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置复产致国内尿素日产量提升，因生产利润丰厚，短期开工率或维持高位 [2] - 全国陆续进入农业需求淡季，仅局部农业追肥有少量需求，复合肥企业秋季预收好，开工率上行、采购增加，三聚氰胺开工率有所回升，但下游需求偏弱或抑制其继续上行 [2] - 近期尿素工厂出货差异明显，库存涨跌不一，上周国内尿素企业库存整体延续下降，部分工厂继续执行前期出口订单，本周工业需求预期走弱、农业需求增量减少，出口前期订单执行进入后期，尿素整体去库速度或减弱 [2] - 印度尿素招标价格远超市场预期，提振国内市场信心，短期关注第二批尿素出口配额落地时间、数量及下放企业等，UR2509合约短线建议在1720 - 1750区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1731元/吨，环比降33元/吨；9 - 1价差24元/吨，环比降9元/吨 [2] - 主力合约持仓量201388手，环比增3396手；前20名净持仓 - 24407手，环比降2450手 [2] - 交易所仓单2630张，环比无变化 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地现货价格分别为1790元/吨、1840元/吨、1840元/吨、1810元/吨、1850元/吨，环比分别降20元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、10元/吨 [2] - 主力合约基差79元/吨，环比增23元/吨 [2] - FOB波罗的海427.5美元/吨、FOB中国主港410美元/吨，环比均无变化 [2] 产业情况 - 港口库存48.9万吨，环比增4.9万吨；企业库存96.77万吨，环比降5.08万吨 [2] - 尿素企业开工率85.26%，环比增0.94%；日产量197400吨，环比增2200吨 [2] - 尿素出口量为0，无环比变化；当月产量6031340吨，环比降261890吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率29.83%，环比增0.58%；三聚氰胺开工率62.56%，环比降0.43% [2] - 复合肥周度利润134元/吨，环比降11元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 646元/吨，环比降216元/吨 [2] - 复合肥当月产量416.82万吨，环比降64.08万吨；三聚氰胺当周产量31000吨，环比降300吨 [2] 行业消息 - 截至7月9日，中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99% [2] - 截至7月10日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.94%，环比增0.55% [2] - 截至7月10日，中国尿素产量138.18万吨，较上周增加1.53吨，环比涨1.12%，周均日产19.74万吨，较上周增加0.22万吨，产能利用率85.26%，环比涨0.94% [2] 提示关注 关注周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 钾肥价格情况 - 2025年以来海内外钾肥价格持续修复，2025Q2均价同环比显著上涨 截至7月11日，国内氯化钾、氯化钾(60%粉)分别报价3339元/吨、3000元/吨，较年初分别上涨823元/吨、450元/吨；2025Q2均价分别为2993.95元/吨、2881.15元/吨，环比分别+105.50元/吨、+233.69元/吨，同比分别+597.50元/吨、+469.28元/吨 海外氯化钾（温哥华）、氯化钾（西北欧）截至7月11日分别报价308.15美元/吨、348.67美元/吨，较年初分别上涨60.15美元/吨、70.17美元/吨；2025Q2均价分别为292.65美元/吨、330.45美元/吨，环比分别+29.55美元/吨、+41.12美元/吨，同比分别+61.66美元/吨、+49.54美元/吨 [2] 钾肥供需情况 - 2025年前6月我国氯化钾累计生产253万吨，同比减少17.1%，6月单月产量41.63万吨，同比减少27.9% 国内市场总库存176.8万吨，较年初下降82万吨；7月4日进口钾港存191.4万吨，同比去年减少21.93% 2025年前5月累计进口563万吨，同比增长0.6% 国内氯化钾供给偏紧，秋季用肥临近需求有望季节性回升，钾肥仍有上行空间 [3] 钾肥市场格局及影响因素 - 钾肥分布极不平衡，全球主要资源集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，呈寡头格局 2025年3月美国对部分钾肥产品征收10%关税，6月伊朗 - 以色列冲突爆发，地缘冲突为钾肥供给和运输带来不确定性，抬升价格中枢 [4] 相关标的 - 亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、东方铁塔（002545） [9] 行业基础数据 - 股票家数372家，行业总市值33925.22亿元，流通市值33706.98亿元，行业市盈率TTM为25.5，沪深300市盈率TTM为13.3 [7]

股价与估值表现 - 7月15日收盘价31.8元，单日下跌2.15%，滚动市盈率23.44倍，总市值293.85亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均值24.83倍，但高于行业中值22.36倍，在行业内排名第16位 [1][2] - 市净率2.43倍，略低于行业平均2.47倍 [2] 机构持仓情况 - 34家机构合计持股4.46亿股，持股市值108.84亿元 [1] - 持仓机构包括25家基金、8家其他机构及1家社保基金 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 净利润3.84亿元，同比大幅增长373.53% [1] - 销售毛利率达54.12%，显示较强盈利能力 [1] 行业对比数据 - 行业市值中值为79.30亿元，公司293.85亿元市值显著高于中值水平 [2] - 同业对比显示云天化PE最低（8.08倍），盐湖股份市值最高（920.73亿元） [2] - 公司PE处于行业中游水平，低于芭田股份（24.46倍）等同类企业 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 市场交投气氛转弱，下游工厂拿货谨慎，尿素企业检修计划少、产量维持高位，当前处于农需旺季，农业需求推进，复合肥开工提升、进行秋肥原料采购，对尿素需求阶段性增量，工业需求维持弱势，三聚氰胺开工环比走低、板材行业低迷，需求偏弱，尿素出口向好、集港意愿提升、港口库存持续提升，上游工厂库存走低，等待新一轮出口配额公布 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [7][8][17] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量图表 [17] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率图表 [17][21][27] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润图表 [23][25][38] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数图表 [43][39] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量图表 [42][44][48] 市场分析 价格与基差 - 2025 - 07 - 14，尿素主力收盘1764元/吨（-9）；河南小颗粒出厂价报价1840元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1820元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价1840元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差56元/吨（-31）；河南基差76元/吨（-1）；江苏基差76元/吨（-11）；尿素生产利润290元/吨（-40），出口利润879元/吨（+194） [1] 供应端 - 截至2025 - 07 - 14，企业产能利用率85.27%（0.08%），样本企业总库存量为96.77万吨（-5.08），港口样本库存量为48.50万吨（+4.80） [1] 需求端 - 截至2025 - 07 - 14，复合肥产能利用率29.83%（+0.58%）；三聚氰胺产能利用率为62.56%（-0.43%）；尿素企业预收订单天数5.94日（+0.58） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期而言内需偏弱出口支撑，趋势呈震荡运行状态，日内因现货成交连续偏弱或震荡承压 [2][3] - 7月上旬尿素基本面预计边际小幅改善，供应端集中检修开工率和日产下降，需求端贸易商出口提货使库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨 [3] - 额外出口配额或逐步落地增加出口量级，但国内农业需求进入尾声基本面压力增加，压制价格上方空间，额外出口配额量级略不及市场预期，市场投机性或减弱，短期震荡运行暂无明显驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，尿素主力（09合约）收盘价1764元/吨较前日降9元，结算价1761元/吨较前日降15元，成交量181747手较前日增9486手，持仓量197992手较前日增206手，仓单数量2630吨较前日降15吨，成交额639981万元较前日增28236万元；山东地区基差56较前日降31，丰喜 - 盘面 -64较前日降11，东光 - 盘面26较前日降1，UR09 - UR01月差33较前日降6 [1] - 现货市场方面，河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、江苏灵谷工厂价不变，山西丰喜1700元/吨较前日降20元，河北东光1790元/吨较前日降10元；山东地区贸易商价格1820元/吨较前日降40元，山西地区不变；供应端开工率85.98%与前日持平，日产量199060吨与前日持平 [1] 行业新闻 - 2025年7月9日中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%，本周期国内尿素企业库存延续下降，部分工厂执行前期出口订单，国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，工厂出货差异化明显，库存涨跌不一，河北等省份库存增加，安徽等省份库存减少 [2]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一尿素主力合约2509期价下跌12元至1764元/吨，华中主流地区尿素现货价格下跌10元至1840元/吨，多头持仓增加1025手至19.39万手，空头持仓减少708手至21.59万手 [1] - 供应方面，尿素行业日产19.86万吨，较上一工作日减少0.12万吨，较去年同期增加2.91万吨；开工85.79%，较去年同期78.27%提升7.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%；尿素港口库存44万吨，环比增加5.9万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率29.83%，环比+0.5%，三聚氰胺开工率62.9%，环比 - 0.2% [1] - 协会协调有关部门在现有产地法检基础上开设港口法检渠道，3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检的执行主体，自律流通企业可选择产地或港口法检方式委托代理出口业务 [1] - RCF尿素进口招标，共收到21家供货商总计308.09万吨货源，东海岸169.045万吨，西海岸139.545万吨，最低CFR东海岸495美元/吨，西海岸494美元/吨，仅有40.5万吨货源低于到岸价500美元/吨价格 [1] - 港检有所放松，出口需求有望增加，但7月农业需求环比下降，供应维持高位，本周上游工厂去库，印标结果继续利好出口，短期价格震荡，参考区间1720 - 1820 [1] - 交易策略为多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格偏强运行，企业装置检修与复产并存，供应预计短时下降后回升；需求端农业追肥需求边际转弱，复合肥企业产能利用率窄幅提升，开工下旬后或低位回升，成品库存高位去化；出口预期扰动频繁，内外价差高，港口库存环比增至48.9万吨；农需补货及出口带动企业库存去化，宏观及出口预期扰动盘面，短期尿素期价或震荡整理，UR2509合约上方关注1780 - 1800元/吨附近压力位表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面，尿素企业装置检修与复产并存，供应预计短时下降后回升 [4] - 需求方面，关注秋季肥预收与开工情况，农业追肥需求边际转弱，复合肥企业产能利用率窄幅提升，开工下旬后或低位回升，成品库存高位去化 [4] - 库存方面，港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解，企业库存96.77万吨环比降5.08万吨，港口库存48.9万吨环比增4.9万吨，企业主流预收天数5.94日环比增10.82% [4][31] - 成本与利润方面，煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比增加 [4] - 基差与价差方面，9 - 1价差偏强震荡运行，09基差变化有限 [4] - 策略建议，UR2509合约上方关注1780 - 1800元/吨附近压力位表现 [4] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格偏强运行 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价变化图表 [6][7][8] 国际尿素价格大幅上调 - 展示2019 - 2025年国际尿素价格（CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国）变化图表，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差变化图表 [10][11][12] 供给-装置检修与复产并存，供应预计在短时下降以后将有所回升 - 尿素周产量138.18万吨（+1.12%），煤头尿素产量107.23万吨（+0.21%），气头尿素产量30.95万吨（+4.42%），平均日产量19.7万吨 [20] - 列出尿素样本企业检修计划，涉及中国石油宁夏石化分公司等企业 [23][24] - 对比中国尿素装置样本检修周数据 [25][26] 库存-港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解 - 尿素企业库存96.77万吨，环比降5.08万吨，港口库存48.9万吨，环比增4.9万吨，企业主流预收天数5.94日，环比增10.82% [31] 需求-关注秋季肥预收与开工情况 - 复合肥企业开工率29.83%（+0.58%），成品库存67.26万吨（环比+0.62万吨），开工环比窄幅提升，成品库存延续去化；三聚氰胺开工率62.56%（ - 0.22%），开工环比下降，下游按需采购 [34] 原料端-煤炭价格稳中偏强运行 - 展示榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块2021 - 2025年价格变化图表 [36][37][38] 价差分析- 9 - 1价差偏强震荡运行，09基差变化有限 - 展示2021 - 2025年9 - 1价差和09基差变化图表 [45][46][47] 尿素相关品价差 - 展示液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）2021 - 2025年价格变化图表 [50][51][52]