公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份 [1] - 回购资金总额上限为2亿元，下限为1亿元 [1] - 回购价格上限设定为36.91元/股 [1] 回购股份用途 - 回购的股份将用于实施股权激励计划 [1] - 回购的股份将用于实施员工持股计划 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.76%至27027.16点，恒生科技指数上涨1.34%至5417.60点，国企指数上涨1.52%至9168.33点 [1] - 主板成交额超过2551亿港元，港股通（南向）净流出超过18亿港元 [1] 行业板块表现 - 黄金、有色金属、商业航天、光通讯、生物医药、银行、券商、房地产等行业板块多为上涨 [1] - 港口运输、新能源车企、电信等行业板块有涨有跌 [1] - 石油与天然气、公路及铁路等行业板块多有下跌 [1] 个股表现 - 澜起科技上市首日较发行价上涨63.72%，智谱上涨36.22% [1] - 耀才证券金融上涨9.46%，泡泡玛特上涨5.76%，紫金矿业上涨5.58%，老铺黄金上涨6.35% [1] - 中国平安上涨4.89%，中芯国际上涨4.07%，建设银行上涨1.38%，小鹏汽车上涨2.91% [1] - 中国石油股份下跌1.29%，中国移动下跌2.12% [1] - 小米集团上涨0.06%，美团下跌0.38% [1] 成交活跃个股 - 腾讯控股上涨2.28%，成交额超过146亿港元 [2] - 阿里巴巴上涨1.87%，成交额超过92亿港元 [2] - 快手下跌2.74%，成交额为56亿港元 [2]

行业投资评级 - 报告对游戏行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，二次元游戏市场或迎来复苏，完美世界旗下新作《异环》通过强化玩家主体性，有望重塑二次元开放世界体验并取得成功 [1][6] 一、二次元品类迎来产品复苏，新品表现突出 - 二次元游戏市场具有“供给创造需求”的特征，重点产品上线能显著带动市场规模增长，例如2021年《原神》和2023年《崩坏：星穹铁道》的上线 [13] - 2025年二次元游戏市场实际销售收入同比下降3.64%，降幅较2024年（同比下降7.44%）已有所收窄 [14] - 2026年有望成为二次元品类的复苏之年，近期产品《明日方舟：终末地》开服两周全球全平台累计流水突破12亿元，验证了市场需求 [6][16] - 《明日方舟：终末地》的流水结构显示，其国内市场PC端流水占比近60%，海外市场PC端与PS端合计占比达70%，表明多端发行和全球市场潜力 [6][16] 二、玩家主体性增强，《异环》提升二次元品类沉浸感 - 《异环》已积累超过2000万预约，其三测宣传视频在哔哩哔哩的播放量超过700万，具备扎实的用户基础和关注度 [6][19] - 游戏核心创新在于将玩家角色从“观察者”重塑为“推动者”，通过强化非主线叙事与场景互动提升玩家主体性 [6][20] - 在操作层面引入可选的第一人称视角以增强沉浸感 [6][20] - 在玩法上设计多分支支线，玩家的主动选择能显著改变进程与结局 [6][20] - 游戏内构建了丰富的内生经济系统，玩家可通过战斗、开店、送快递、钓鱼等多种都市经营活动获取资源，拓宽了玩法体验 [27] - 角色交互体验显著升级，将好感度培养作为核心，设计了从牵手、拥抱、邀请同车到角色入住成为室友等一系列拟真社交行为，使“陪伴”成为可沉浸的核心玩法 [6][27] 三、投资建议 - 《明日方舟：终末地》的成功验证了二次元开放世界赛道的商业化潜力 [6][32] - 《异环》测试表现突出，玩法创新带来更强沉浸感，产品上线后有望实现突出的流水表现 [6][34] - 核心推荐具备二次元产品的游戏研发商，首推完美世界，并建议关注腾讯控股、以及储备有《无限大》等产品的网易 [6][34]

核心观点 - AH股及中资股正接近关键时刻，受强劲资金流入、政策支持及估值吸引力推动，2026年仍有望提供丰富投资机会 [1] - 主要投资主题包括科技创新、产业转型、消费机会及市场结构 [1] 市场估值与资金流向 - MSCI中国指数的远期市盈率曾攀升至13.1倍，但市场估值仍存在显著折让 [1] - 相对于已发展市场的股票市场仍存在超过35%折让，同时亦低于其他新兴市场 [1] - 国内外投资者对中资股持仓比重均偏低，若盈利能见度及投资者信心持续改善，则为提高配置比例提供了空间 [1] 科技创新与人工智能 - 人工智能有望成为变革力量，在劳动力见顶并萎缩的经济环境下推动生产力提升 [1] - 中国本土AI模型正在迅速缩小与其美国同业的差距，在自然语言处理、图像及视频分析等实际应用方面已相当接近 [2] - 科技本土化已成为一项战略要务，受惠于众多大型及专业开发者在语音、视频及图像识别等多个垂直领域的努力 [2] - 产业政策优先考虑基础行业，包括半导体、晶圆代工、内存及仿真组件，中资股市场正日益从这项趋势中受惠 [1] - 多元化的科技企业首次公开招股活动提高了投资机会的广度及深度 [1] 产业转型与升级 - 在自动化、工业人工智能及预计人形机器人于2026年商业化落地等因素推动下，制造业升级得以加速 [2] - 在制药及生物科技领域方面，中国的专业水平逐渐得到国际认可，并成为实力强劲且可靠的外包合作伙伴 [2] - 随着政策重心转向储能解决方案、先进电池及系统整合，能源转型扮演重要角色 [2] - 从电池材料到零件生产等的电气化价值链，为投资者提供广泛的投资机会 [2] - 先进材料、农业机械及燃气引擎等互补行业亦日益成为新的经济增长领域 [2] 消费机会与内需提振 - 中国运用国内庞大的储蓄来提振内需，同时持续推动经济增长向消费转型 [2] - 战略重心从以往的投资及出口两大支柱转向消费 [2] - 专注于旅游、休闲、体育及游戏产业的企业更能抵御宏观经济波动带来的影响，并提供具有吸引力的长远盈利增长潜力 [2]

市场涨停概况 - 2月9日A股市场共计99只个股涨停 [1] - 光伏板块表现突出，协鑫集成收获4连板，协鑫能科收获2连板 [1] 连板个股详情 - **ST京蓝**连板6天，所属概念为小金属 [2] - **健河山**连板5天，所属概念为PEEK材料 [2] - **协鑫集成**连板4天，所属概念为太空光伏 [2] - **凯龙高科**连板4天，所属概念为人形机器人 [2] - **ST中迪**连板3天，所属概念为房地产 [2] - **STAFF**连板3天，所属概念为一带一路 [2] - **金富科技**连板3天，所属概念为包装印刷 [2] - **\*ST节能**连板2天，所属概念为固废处理 [2] - **协鑫能科**连板2天，所属概念为光伏设备 [2] - **德美化工**连板2天，所属概念为量子科技 [2] - **海翔药业**连板2天，所属概念为创新药 [2] - **国土股份**连板2天，所属概念为化工 [2] - **目川股份**连板2天，所属概念为光刻胶概念 [2] - **完美世界**连板2天，所属概念为游戏 [2] - **名雕股份**连板2天，所属概念为AI传媒 [2] - **\*ST春天**连板2天，所属概念为白酒 [2] - **金牛化工**连板2天，所属概念为风电 [2] - **杉杉股份**连板2天，所属概念为固态电池 [2] - **科森科技**连板2天，所属概念为人形机器人 [2]

市场整体表现 - 市场放量大涨，创业板指涨近3%，沪指涨1.41%收复4100点报4123.09点，深成指涨2.17%报14208.44点，创业板指涨2.98%报3332.77点 [1][2] - 市场全天成交额超2.2万亿元，较上个交易日放量千亿，两市上涨个股超4600只，共99股涨停 [1][2] - 三大驱动因素包括：英伟达反弹引爆AI板块、特斯拉评估扩大太阳能电池制造引爆太阳能板块、港股内房股大涨带动A股房地产板块 [1] 热点板块与概念 - **AI应用概念火爆**：中文在线等多股涨停，催化因素为字节跳动推出AI视频生成模型Seedance2.0，可根据文本或图像在60秒内生成带原生音频的电影级视频 [1] - **太空光伏概念火爆**：杰普特、爱旭股份等多股涨停，中信证券研报表示太空光伏需求有望迎来指数级增长，中国头部光伏设备厂商有望跻身特斯拉和SpaceX供应链 [2] - **算力硬件方向强势**：CPO等板块走强，天孚通信股价创历史新高 [2] - **其他活跃板块**：有色金属板块活跃，盛和资源、湖南白银等股涨停；家电、石化等板块跌幅居前 [2] 资金动向 - 主力资金重点抢筹通信设备、光伏设备、半导体等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括新易盛、天孚通信、阳光电源等 [3] 行业与公司要闻 - **人工智能**：深圳提出加快建设全球人工智能先锋城市，目标2026年人工智能产业集群增加值增长10%以上，加强全栈自主可控人工智能软硬件生态建设 [4] - **游戏行业**：机构报告预计，2026年全球TOP100手游收入将进一步攀升至约530亿美元，占全球手游总收入的近58%，2025年该收入已逼近466亿美元 [5] - **固态电池**：比亚迪在硫化物固态电池领域实现突破，有望2027年实现小批量生产；在钠电池领域已处于第三代产品技术平台开发阶段 [6] 机构后市研判 - **中信建投观点**：认为外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击，市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节，后续关注AI算力、化工、电力设备与储能等景气方向 [7][8] - **广发证券观点**：基于历史日历效应（如小盘指数在春节到两会期间上涨概率100%）、年报预告落地及技术面分析，认为市场处于“天时地利人和”背景，建议在4000点左右位置备战新一轮上涨周期 [9] - **华金证券观点**：认为春季行情未完，春节期间风险有限，可持股过节，节前建议逢低配置电子、传媒、计算机、军工、通信、机械设备、电新、医药、有色金属、化工等行业，以及非银金融、消费等可能补涨的行业 [10]

公司股价与市场表现 - 心动公司股价盘中一度上涨超过8%，截至发稿时上涨5.05%，报83.25港元，成交额为2.35亿港元 [1] 核心产品运营动态 - 公司旗下游戏《心动小镇》国际服将分别于2月7日和2月14日开启与小马宝莉IP联动的预热和正式活动 [1] - 《心动小镇》海外版上线后即登顶日本、美国、韩国等多市场iOS手游下载榜，并连续十多天稳居日本iOS手游下载榜首 [1] - 在“冰雪季”、“森铃咒语”等主题活动推动下，游戏1月全球收入增长516%，带动心动网络营收翻倍 [1] 行业分析与产品前景 - 《心动小镇》国际服在社交媒体平台声量持续上涨 [1] - 游戏内大量UGC内容具备社交展示价值，随着游戏进程推进，玩家解锁更多玩法并将内容发布至社交媒体，有望进一步推动游戏破圈并扩大用户基数 [1]

公司股价与市场表现 - 心动公司股价盘中一度上涨超过8%，截至发稿时上涨5.05%，报83.25港元，成交额为2.35亿港元 [1] 核心产品《心动小镇》运营动态 - 《心动小镇》国际服将分别于2月7日和2月14日开启与小马宝莉IP联动的预热和正式活动 [1] - 游戏海外版上线后即登顶日本、美国、韩国等多市场iOS手游下载榜，并连续十多天稳居日本iOS手游下载榜首 [1] - 在“冰雪季”、“森铃咒语”等主题活动推动下，游戏1月全球收入增长516%，带动心动网络营收翻倍 [1] 机构观点与产品前景 - 国金证券认为，《心动小镇》国际服在社交媒体平台声量持续上涨，同时游戏内大量UGC内容具备社交展示价值 [1] - 随着游戏进程推进，玩家解锁更多玩法并将更多内容发布至社交媒体，有望进一步推动游戏破圈，继续扩大用户基数 [1]

文章核心观点 - 2025年第四季度SW传媒行业基金重仓配置由超配转为低配 游戏板块是机构关注的核心且维持超配 建议关注游戏版号储备丰富及布局AI应用的游戏公司 [1] 行业配置与估值 - 2025年Q4 SW传媒行业的适配比例为1.63% 基金重仓比例为1.22% 低配比例为0.41% [1] - 以SW传媒行业重仓为基准 游戏板块超配比例上涨3.59个百分点至40.26% 其余子板块持续低配 [1] - 行业指数有所下跌 成交额活跃度有所回落但仍处于高位 [1] 重仓股结构与表现 - 2025年Q4 SW传媒行业前十大重仓股中游戏行业占据8席 分别为巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、神州泰岳、昆仑万维 另两家为分众传媒和光线传媒 [2] - 2025年第四季度 三七互娱股价上涨 吉比特与恺英网络股价跌幅显著 分别下跌24.58%和22.12% [2] 持仓集中度 - 2025年Q4 SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股市值占行业基金重仓总市值的比例分别为68.74%、85.72%和97.33% [3] - 上述集中度比例较2025年Q3环比分别下降8.47个百分点、5.46个百分点和0.95个百分点 反映重仓资金仍高度集中于头部标的 [3]

核心观点 - 开源证券研报维持完美世界“买入”评级 认为其新游戏《异环》三测反响热烈 上线后或驱动公司业绩大幅增长 [1] 产品表现与市场反响 - 《异环》于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测） 截至2026年2月6日 官方预约量超2000万 TapTap平台预约量达481万 评分8.9 [1] - 游戏相关视频内容传播迅速 2026年2月6日B站上线的角色短片5小时播放量超134万 YouTube平台2025年12月上线的官方PV播放量超267万 [1] 产品特色与竞争优势 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏 其都市题材新颖 与常见的荒野自然世界不同 [1] - 都市题材能自然融合模拟经营、赛车等丰富副玩法及不同风格皮肤 有助于提升游戏可玩性及商业化空间 [1] - 游戏对核心商业机制“抽卡”进行优化 推出“每90抽必定获取当期UP角色”机制 以保障图鉴党玩家体验并奠定大DAU基础 同时保留“命座”机制以维持重度玩家付费空间 [1] - 开发团队背靠《幻塔》的虚幻4引擎经验 利用虚幻5引擎塑造出色的2.5次元风格现代都市景观 [1] - 三测版本更新了大量二测玩家反馈的问题及需求 反映了团队积极回应玩家需求的诚意 这是二次元游戏的重要影响因素 [1] 上线计划与业绩展望 - 《异环》于2026年2月6日启动海外二测 国服预计在2026年第二季度上线 [1] - 公司同类型二次元前作《幻塔》于2021年12月上线 据2022年报披露 其累计流水超30亿人民币 [1] - 研报看好《异环》作为国内都市题材开放世界首作 上线后流水表现或远超《幻塔》 [1]