港股市场表现与资金流向 - 2月11日港股市场震荡走强，恒生科技指数涨幅近1%，国证港股通科技指数涨超1% [1] - 成分股中哔哩哔哩-W、小米集团-W涨超5%，比亚迪股份涨近4% [1] - 港股科技ETF天弘（159128）当日获净申购1000万份，此前20个交易日连续获资金净流入，累计“吸金”超7.2亿元 [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）资金净流入更明显，近20个交易日持续获资金净流入，累计“吸金”超34.8亿元 [1] 相关ETF产品概况 - 港股科技ETF天弘（159128）紧密跟踪港股通科技指数，成分股均属沪深港通标的，不受QDII额度限制，可T+0交易，并配备场外基金联接A（024885）和联接C（024886） [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，聚焦港股科技龙头企业，通过QDII机制还可投资网易、京东、携程等未纳入港股通的优质科技上市公司 [1] 小米集团近期动态 - 2月10日晚，小米集团创始人雷军在小年夜直播中透露，最后一辆第一代小米SU7已下线并运输，意味着第一代车型完全停产 [2] - 截至目前，第一代小米SU7总计量产交付超36万辆 [2] - 公司部分产线和工厂正在进行改造，为新一代SU7做准备 [2] 机构对港股科技板块观点 - 招商证券认为，近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大，市场悲观叙事浓厚 [2] - 该机构认为当前位置的恒生科技指数有极大配置价值，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击，当前市场大幅波动与2025年11月情况本质差异不大，且向后看利好因素在不断聚集 [2]

汽车行业总体运行情况 - 2026年1月汽车行业总体运行平稳 产销分别完成245万辆和234.6万辆 产量同比增长0.01% 销量同比下降3.2% [1][4] - 1月汽车国内销量完成166.5万辆 同比下降14.8% 环比下降33.9% [6] - 1月汽车出口68.1万辆 同比增长44.9% 环比下降9.5% [9] 乘用车市场情况 - 1月乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆 同比分别下降4.1%和6.8% 环比分别下降28.4%和30.2% [15] - 1月乘用车国内销量139.9万辆 同比下降19.5% 环比下降36.6% 其中传统燃料乘用车国内销量81.6万辆 同比下降16.9% [30] - 1月乘用车出口58.9万辆 同比增长48.9% 环比下降8.2% [33] - 1月中国品牌乘用车销量132.9万辆 同比下降8.9% 销量占有率为66.9% 较去年同期降低1.5个百分点 [20] 商用车市场情况 - 1月商用车市场延续向好态势 产销分别完成38.8万辆和35.9万辆 同比分别增长29.9%和23.5% [38] - 1月商用车国内销量完成26.6万辆 同比增长23.4% 其中货车国内销量24.4万辆 同比增长29.7% 客车国内销量2.2万辆 同比下降19.8% [44] - 1月商用车出口9.3万辆 同比增长23.6% 其中货车出口7.9万辆 同比增长22.7% 客车出口1.3万辆 同比增长29.5% [47] - 1月货车产销分别完成35万辆和32.3万辆 同比分别增长33.7%和27.9% 其中重型货车销量10.5万辆 同比增长46% [39] - 1月客车产销分别完成3.8万辆和3.5万辆 产量同比增长2.7% 销量同比下降6.3% [42] 新能源汽车市场情况 - 1月新能源汽车市场平稳运行 产销分别完成104.1万辆和94.5万辆 同比分别增长2.5%和0.1% [1][52] - 1月新能源汽车国内销量64.3万辆 同比下降18.9% 其中新能源乘用车国内销量58.3万辆 同比下降22.9% 新能源商用车国内销量6万辆 同比增长61.9% [53] - 1月新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例为38.6% 新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例为41.7% 新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为22.6% [57] - 1月新能源汽车出口30.2万辆 同比增长1倍 环比增长0.5% 其中新能源乘用车出口29.5万辆 同比增长1.1倍 [12][59] - 1月纯电动汽车出口20.2万辆 同比增长1倍 插混汽车出口9.9万辆 同比增长97.3% [62] 重点企业情况 - 1月汽车销量排名前十五位的集团销量合计为219.2万辆 同比下降3.8% 占汽车销售总量的93.4% [68] - 1月新能源汽车销量排名前十五位的集团销量合计为90.9万辆 同比下降0.7% 占新能源汽车销售总量的96.2% [70] - 1月整车出口前十企业中 九家企业出口实现正增长 奇瑞出口量达11.9万辆 同比增长47.2% 占总出口量的17.4% 吉利出口达7.7万辆 同比增长1.4倍 [71] 历史与海关数据 - 2025年汽车进口47.6万辆 同比下降32.4% 出口832.4万辆 同比增长29.9% [76] - 2025年12月汽车进口3.0万辆 同比下降56.1% 出口99.4万辆 同比增长73.2% [76]

公司动态：小鹏汽车机器人技术布局 - 广州小鹏汽车科技有限公司申请公布一项名为“人形机器人控制方法、装置及人形机器人”的专利 [1] - 该专利涉及机器人控制技术领域，方法包括获取操作者的上身操作姿态数据（含俯仰、侧倾数据），经分量处理后生成机器人上身目标姿态数据，再结合机器人当前姿态数据进行控制 [1] - 该方法形成“采集-处理-反馈-控制”闭环，旨在动态修正姿态偏差，确保机器人精准复刻操作者意图，同时兼顾动作平稳性与运行稳定性 [1] 相关ETF市场数据 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数，近五日下跌2.08%，市盈率59.53倍，最新份额53.9亿份，增加1200.0万份，净申购2331.0万元，估值分位64.69% [3][4] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日下跌3.20%，市盈率40.09倍，最新份额88.5亿份，减少4300.0万份，净赎回6595.7万元，估值分位59.16% [5] - 机器人ETF（562500）跟踪中证机器人指数，近五日上涨2.49%，市盈率69.86倍，最新份额233.7亿份，减少1.6亿份，净赎回1.7亿元，估值分位88.66% [6] - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日下跌2.15%，最新份额17.4亿份，减少260.0万份，净赎回271.6万元 [6]

核心观点 - 2023年12月美国零售销售额同比零增长，大幅不及市场预期的0.4%及前值0.6%，引发市场对美国经济增长动能减弱的担忧，并迅速推升了市场对美联储年内降息的预期，导致美债收益率显著下跌、美股分化等资产价格联动波动 [1][3][4] 经济数据表现 - 2023年12月美国零售销售额同比零增长，显著低于市场预期的0.4%及11月的0.6%增速 [1] - 除少数高端消费领域外，零售支出几乎全线承压，家居、服饰、线下零售等多个核心品类消费出现回落，汽车销售疲软对整体数据形成明显拖累 [3] - 美国商务部还下调了2023年10月份的零售销售数据，进一步印证消费者支出疲态 [3] - 生活成本上升、进口关税推高物价以及严寒天气等因素，共同导致了零售消费的低迷表现 [3] 金融市场反应 - 美债收益率普遍下跌至少4个基点，基准10年期国债收益率一度下挫7个基点至4.13%，创1月15日以来新低，这是自去年4月以来该收益率在非农报告发布前一日出现的最大单日波动幅度 [3] - 美股市场呈现分化，道琼斯工业平均指数受消费类个股拖累小幅下滑0.37%，而纳斯达克综合指数微涨0.41% [3] - 美元汇率亦出现波动，市场震荡态势尚未企稳 [6] 美联储政策预期变化 - 消费作为美国经济的核心驱动力，其疲软表现直接扭转了市场此前因第三季度GDP年化增速上调至4.4%而产生的对经济过热及美联储推迟降息的担忧 [4] - 据CME“美联储观察”数据，市场目前将美联储年内三次降息25个基点的概率上调至约30%，其中两次降息已完全计入价格，年内预期降息幅度约为60个基点 [4] - 市场普遍预期美联储3月会议将维持利率不变，维持利率不变的概率达82.3%，3月降息25个基点的概率仅为17.7% [4] - 市场预期美联储6月累计降息25个基点的概率升至50.4% [4] 官方与机构观点 - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能仍需进行1到2次降息，以应对劳动力市场呈现的疲软态势 [5] - 美联储副主席杰斐逊警告就业市场存在突然走弱的可能性，但同时认为目前市场整体仍保持稳定 [5] - EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，12月零售销售报告相当糟糕，大多数消费者的支出正变得更加谨慎，越来越依赖信用卡和储蓄维持开支 [5] - Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield表示，零售数据证明此前对经济过热的担忧完全多余 [5] - 安联人寿保险公司北美分公司投资组合经理Charles Ripley认为，美国劳动力市场是否真正疲软尚待观察，除非就业形势出现重大转变，否则美联储中期政策仍可能维持观望态势 [5] 后续市场焦点 - 市场焦点已转向定于2月11日公布的“延迟版”1月非农就业数据，其表现将进一步影响美联储降息预期的走向 [6] - 降息预期能否持续升温，仍需后续经济数据的进一步验证 [6]

2026年1月中国汽车行业运行情况 - 2026年1月中国汽车行业整体保持平稳运行 [1] - 1月汽车产量完成245万辆，同比增长0.01% [1] - 1月汽车销量完成234.6万辆，同比下降3.2% [1] 新能源汽车市场表现 - 1月新能源汽车市场平稳运行 [1] - 1月新能源汽车产量完成104.1万辆，同比增长2.5% [1] - 1月新能源汽车销量完成94.5万辆，同比增长0.1% [1] 商用车市场表现 - 1月商用车市场延续向好态势 [1] - 1月商用车产销同比均保持两位数增长 [1] 汽车出口情况 - 1月汽车出口继续保持增长 [1] - 1月新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [1]

政策与营商环境 - 广州市联合相关单位主办政策赋能暨投资推介沙龙 重点解读中央、省、市近期出台的稳外资、促开放政策 为外资企业提供“政策大礼包” [1][3] - 广州以国家服务业扩大开放综合试点为契机 在养老、演艺文旅、电信服务等九大领域深化开放 不断拓宽外商投资领域 [4] - 广州迭代实施七轮营商环境改革行动方案 每轮改革围绕企业需求进行关键突破 识别并解决阻碍发展的“小切口”问题 [4] - 广州在落实国家、广东省政策基础上 迭代出台“外资20条”和“优化外商投资环境12条” 并正加紧制定市本级外资研发中心支持举措 持续优化全链条服务保障 [4] 外资企业在广州的发展现状与贡献 - 目前已有约6万家外资企业在广州扎根发展 其中世界500强企业累计368家 [3] - 2025年广州市实际使用外资251.9亿元 同比增长9.1% 新设外资企业突破1万家 [3] - 外资企业以不到2%的企业数量 贡献了近两成的规上服务业营收值、三成的进出口总值以及四成的规上工业增加值 外资深度融入并推动广州现代化产业体系建设 [3] - APEC其他经济体在广州投资企业累计超过5万家 新加坡鹏瑞利、宝洁、广汽丰田、乐金显示等一批具有全球影响力的标志性项目成功落户广州 [4] 广州与APEC经济体的双向投资与贸易 - 广州企业累计在APEC其他20个经济体投资设立2700家企业（机构） 协议投资额占全市对外投资比重超八成 [4] - 广州地铁越南项目、广汽埃安泰国工厂等项目成为双边投资合作的典范 [4] - 2025年 广州对APEC其他经济体进出口额接近6900亿元 占该市外贸份额约60% [4] 产业机遇与外资企业反馈 - 广东省及广州市针对外资企业 聚焦氢能等前沿产业与医药、生物科技、医疗等重点领域 推出了一系列扶持政策 [5] - 外资企业代表期待未来有更多企业把握机遇 在广州的多元产业生态中实现互利共赢 蓬勃发展 [5]

合作核心内容 - 腾讯与特斯拉共同升级智能座舱体验，首批上线“微信互联”和“目的地服务”两大功能 [1] - 本次合作更新将通过OTA（空中下载技术）方式推送 [1] - 更新将覆盖中国市场超过100万辆Model 3和Model Y车型 [1] - 后续在中国市场销售的全量新车也将默认搭载这些功能 [1] 合作影响与范围 - 合作直接提升了特斯拉在中国市场现有车型的软件生态与用户体验 [1] - 覆盖车型数量庞大，超过百万辆，显示了合作的广泛影响力 [1] - 合作具有延续性，将作为标准配置应用于未来新车 [1]

A股休市期间港股市场展望 - 春节假期A股将休市10天（2月14日至2月23日），而港股在此期间除周末和除夕下午至初三外正常开市 [1] - 从历史数据看，港股在春节前后存在“春节效应”，2021年以来春节期间港股平均上涨2% [1] - 恒生指数在春节前3个交易日上涨概率为82%，春节后上涨概率在40%至60%之间 [3] 港股市场定价逻辑与历史表现 - 近年来港股定价逻辑发生变化，与A股的相关性走强，与美股的相关性走弱，存在“被动跟随”A股上涨的可能性 [3] - 根据历史数据，恒生科技指数在圣诞节至春节前期间上涨概率为72.7%，涨幅中位数为6.3%；在春节后至两会期间上涨概率为72.7%，涨幅中位数为3.9% [4] - 恒生指数在圣诞节至春节前期间上涨概率为80.0%，涨幅中位数为4.7%；在春节后至两会期间上涨概率为46.7%，涨幅中位数为0.2% [4] - 港股市场春节效应明显，主要因市场情绪偏向乐观及资金提早布局，经历近期回调后估值吸引力增大，预计春节前后市场震荡上行 [4] - 港股作为离岸市场，对外部流动性更为敏感，若美联储释放宽松信号，港股将更为受益 [4] 港股特色板块投资机会 - 港股在互联网、创新药、新消费、高分红四大特色板块具备结构性稀缺吸引力，这些板块在A股较为稀缺 [4] - 互联网大厂的平台优势、创新药的研发管线、新消费的品牌价值以及高分红板块的稳健回报，具备长期配置价值 [4] - 以上特色板块若能迎来产业层面催化，结合权重股对指数的支撑，港股或能阶段性跑赢A股 [4] 港股科技板块分析 - 近期字节Seedance2.0大火及春节档AI应用大战，有望催化港股科技板块热度 [4] - 港股科技板块近期回调受到新旧商业模式讨论及AI泡沫担忧影响，但AI长期产业趋势依然存在，持续投入是必然选择，结构将走向分化 [5] - 若港股头部科技企业能找到契合自身能力的AI投入方式，向上修复的空间和确定性或会更大 [5] - 经历近期回调后，港股科技板块估值压力下降，有望反弹回升，与同期A股和海外科技相比估值性价比较高 [7] - 截至2026年2月10日，恒生港股通中国科技指数最新市盈率为24.5倍，处于近10年以来42%的历史分位，远低于科创50指数和纳斯达克100指数 [7] - 布局港股科技板块可关注聚焦TMT行业、AI属性纯粹的ETF产品 [4] 港股创新药板块分析 - 信达生物于2026年2月8日公告与礼来制药达成战略合作，将获得3.5亿美元首付款，并有资格获得总额最高约85亿美元的后续里程碑付款及销售分成 [8] - 在BD（业务发展）合作持续催化下，创新药企业扭亏节点到来，2025年板块进入盈利兑现提速期 [9] - 2025年诺诚健华、荣昌生物等实现扭亏为盈，三生国健、上海谊众等业绩大幅预增，君实生物等显著减亏 [9] - 核心驱动来自商业化产品快速放量和BD合作两大主线 [9] - 展望2026年，AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议有望带来国产创新药临床数据兑现 [10] - 政策面高层定调支持创新药械发展，关注支付端改善，板块前期回调较为充分，向上产业趋势明确 [10] - 截至2026年2月10日，某港股通创新药ETF最新规模超过258亿元 [10] 港股新消费板块分析 - 临近春节，市场期待9天超长假期带动黄金零售、酒旅、餐饮等服务消费 [10] - 9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，提出聚焦首发经济、数字消费等领域组织促消费活动 [10] - 海南免税政策出台，对岛内居民在指定场所购买的进境商品，在免税额度和清单范围内免征进口关税、进口环节增值税和消费税 [11] - 受春节效应和IP催化，近期潮玩龙头、金饰龙头等新消费热门股迎来连续反弹 [11] - 新消费板块估值仍处于相对低位，受到市场资金高度关注 [11] - 春节后，3月重要会议政策或再度青睐内需消费板块，尤其是服务消费领域，机构预测新消费板块有望继续上涨 [11] 港股红利板块分析 - 经济增速下行及低利率时代背景下，能够提供持续高成长性的公司难寻，红利策略因提供相对确定性而未来依然有效 [12] - 红利策略具有“类债券”属性，在低利率期间性价比相对较高，当前为配置红利类策略好时机 [12] - 政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能，上市公司分红力度持续加大，尤其是2024年以来明显加大 [12] - 相比A股，港股红利的股息率仍更具吸引力 [12] - 截至2026年2月10日，港股通高股息指数股息率为6.69%，市盈率为8.23倍；上证红利指数股息率为5.24%，市盈率为8.39倍 [13] - 在热点轮动较快的市场环境中，采用“成长+红利”哑铃策略作为资产配置思路，或能有效降低组合波动性并增厚收益 [13] 港股汽车板块分析 - 政策端托底需求，新能源车购置税自2026年起由免征调整为减半征收（单车减税上限1.5万元），同时提高技术门槛 [14] - 《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》发布，明确政策执行周期、补贴比例及封顶额度等细则，购置税与以旧换新政策共同刺激换购需求 [14] - 技术端，智驾产业化进入加速通道，多家车企集中发布智驾升级与大模型方案，无人驾驶运营商、智驾芯片与核心感知层硬件等环节将迎来增量需求 [14] - L3级自动驾驶准入落地释放积极信号，商业化试点开启 [14] - 汽车行业受产业发展与科技成长双重逻辑驱动，看好“整车成长+智能化浪潮+人形机器人”三重机会 [15] 港股市场综合布局 - AI浪潮发展、全球宽松周期延续及国内重要规划全面启动，多重力量共振下港股有望乘势而上 [15] - 若看好港股市场整体表现，可关注涵盖互联网、新消费、创新药等科技成长板块，同时兼具金融、地产、能源等高股息行业的综合性ETF产品，以更全面把握“春季行情”并实现“成长+红利”哑铃策略 [15]

核心观点 - 招商证券研报对特斯拉维持"中性"评级，认为其自动驾驶与机器人业务是长期价值核心，但短期汽车主业面临增长压力与盈利波动，导致盈利预测与目标价被下调 [1] 自动驾驶与机器人业务 - 特斯拉自动驾驶技术正在加速落地 [1] - Optimus Gen 3机器人有望在本季度落地，并于年底实现量产，预计将成为公司的长期价值核心 [1] - 机器人业务的规模化及Robotaxi的现金流创造能力仍有待观察 [1] 汽车业务与短期挑战 - 公司在汽车增长方面的可见度偏弱 [1] - 第四季度汽车交付量出现环比下滑 [1] - 短期汽车业务收入与利润的波动性上升 [1] - 新车型缺乏明确指引，短期暂无其他新车型上市计划 [1] - 市场对汽车主业周期性修复保持观望态度 [1] 财务预测与市场担忧 - 招商证券下调特斯拉2026年盈利预测20%，下调2027年盈利预测39%，以反映汽车业务下行风险、研发费用大增及资本开支大幅提升 [1] - 将目标价下调至441美元 [1] - 公司缺乏大规模现金流，市场担忧其可能在今年后进入烧钱模式 [1]

行业整体运行情况 - 2026年1月中国汽车行业保持平稳运行 [1] - 1月份汽车产量完成245万辆，同比增长0.01% [1] - 1月份汽车销量完成234.6万辆，同比下降3.2% [1] 新能源汽车市场 - 新能源汽车市场平稳运行 [1] - 1月份新能源汽车产量完成104.1万辆，同比增长2.5% [1] - 1月份新能源汽车销量完成94.5万辆，同比增长0.1% [1] 商用车市场 - 商用车市场延续向好态势 [1] - 1月份商用车产销同比均保持两位数增长 [1] 汽车出口情况 - 1月份汽车出口继续保持增长 [1] - 新能源汽车出口保持高速增长，出口30.2万辆，同比增长1倍 [1]