文章核心观点 - 小红书通过“红猫计划”、“红京计划”及“红美计划”等一系列战略合作，构建了“内容引流+平台承接+数据反哺”的标准化流量商业化模式，将自身内容生态的“种草”价值高效转化为可落地的交易闭环，实现了轻资产、高效率的商业变现 [1][3][12][14] 红猫计划：与传统电商的深度绑定 - 2025年5月7日，小红书与淘宝天猫启动“红猫计划”，旨在打通从内容种草到商品购买的全链路，解决跨平台流量流失痛点 [1][3] - 核心功能为“广告挂链”，用户点击小红书笔记中的链接可一键跳转至淘宝天猫商品页，转化过程缩短至3秒以内，将以往跨平台跳转导致的60%以上流失率大幅降低 [3] - 某家居品牌借助该功能单月GMV提升45%，某美妆品牌单月带动天猫店GMV增长800万人民币 [3] - 平台提供流量扶持，将小红星投放门槛降至0元，任务数从30个提升至50个，某母婴品牌笔记互动率提升60%，进店流量翻倍 [5] - 双方实现数据协同与追溯，品牌可监测笔记曝光、点击及成交数据，某美瞳品牌通过定向推送“日系妆容”话题用户，带动天猫搜索量增长500% [5] 红京计划：流量变现矩阵的升级与完善 - 2025年6月，小红书与京东推出“红京计划”，在原有合作基础上实现流量、数据、合作模式三重升级 [6] - 同样上线“种草直达”功能，用户点击笔记链接可一键跳转至京东APP下单，在内容场景中搭建“快闪店”以提升交易效率 [8] - 扩大了笔记类型覆盖范围，涵盖蒲公英合作笔记、企业专业号笔记、KOS笔记等多种形态，并覆盖搜索、信息流等全场景 [8] - 数据追踪支持7天、15天、30天三类归因周期，实现更精细的链路数据评估 [8] - 合作模式支持小红书下单与京东下单两种模式，适配不同品类与场景，并进一步降低了准入门槛，覆盖美妆、母婴、3C数码等多个领域 [9] 红美计划：延伸至即时零售新场景 - 2026年1月13日，小红书与美团达成战略合作，推出“红美计划”，首期开放美团买药业务的“种草直达”功能 [1][9] - 合作核心逻辑为“内容种草+即时满足”，利用小红书“发现式浏览”激发即时需求，对接美团覆盖全国近3000个市县区的25万家药店资源及30分钟即时配送网络 [10] - 解决了夜间不适、突发疾病等应急场景消费痛点，快克、小葵花、芬必得等首批试水品牌通过该计划实现小红书搜索量平均增长42%，订单成本较行业均值下降超33% [11] - 该计划标志着小红书流量商业化从传统电商延伸至即时零售领域，验证了“种草直达”模式的可复制性，并有望从医药拓展至生鲜、日用等更多品类 [9][12][13] 商业模式与成效 - 小红书的商业模式是以内容生态为根基，通过开放链路与外部平台合作，构建“种草-转化-数据”的商业闭环，实现轻资产商业化 [12][14] - 该模式无需公司承担供应链、物流、售后等重资产环节，仅通过开放流量入口、提供数据服务获得广告收入与交易分成，盈利模式轻盈高效 [15] - 截至2025年9月，“种草直达”功能已覆盖超过2400个品牌，TOP100品牌覆盖率超68% [15] - 商业化与社区生态协同，“种草直达”仅针对投流广告笔记，普通UGC内容保持纯净，商业数据反馈能反哺内容生态，形成正向循环 [16]

A股年报业绩预告披露概况 - 截至1月19日，A股年报业绩预告披露率为7.98% [1][2] - 根据披露规则，净利润为负、扭亏为盈或同比变动超50%等情况需在1月31日前强制披露 [2] - 历史经验显示，1月下旬将进入披露高峰，最终披露率可达55%左右 [2] 业绩披露期的市场影响 - 随着1月下旬业绩预告进入披露高峰，股价与业绩的相关性将明显抬升 [1][5] - 市场情绪回归理性，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素，市场或将围绕基本面进行结构性调整 [5] - 前期热点板块面临业绩验证，部分低位绩优板块有望承接新一轮资金流入 [5] 已披露业绩预告中的高增长方向 - 从已披露的447家A股公司年报业绩预告/快报来看，预告净利润增速超50%的个股有144家 [6] - 净利润高增方向主要集中在：算力（半导体、通信设备、元件）、新能源（电池、光伏）、化工、医药、有色金属、计算机等行业 [1][6] 业绩超预期的行业分布 - 将个股净利润预告中位数/快报净利润超出披露前一致预期10%以上定义为“业绩超预期” [10] - 业绩超预期的个股主要集中在：电子（半导体、消费电子）、新能源（电池、电网设备）、化工（农化制品）、医药（创新药、医疗器械）等行业 [10] - 表格中列举了部分业绩超预期公司实例，例如：中研股份预告净利润中位数4.50亿元，超一致预期677%；中科蓝讯预告净利润中位数14.15亿元，超一致预期372%；药明康德预告净利润中位数191.51亿元，超一致预期103% [11] 近期盈利预测上修较多的行业 - 自去年11月以来，盈利预测上修公司利润占比显著高于下修公司利润占比的行业主要集中在以下板块 [12][13][14]： - **科技**：消费电子（上修占比53%，2025E净利润增速31%）、影视院线（上修占比48%，增速441%）、计算机设备（上修占比18%，增速32%）、游戏（上修占比15%，增速140%）、软件开发（上修占比11%，增速363%）、电视广播（上修占比2%，增速21%） [14] - **先进制造**：光伏设备（上修占比848%，增速122%）、航海装备（上修占比86%，增速154%）、电池（上修占比56%，增速55%）、医疗服务（上修占比37%，增速65%）、商用车（上修占比36%，增速52%）、自动化设备（上修占比31%，增速34%）、家电零部件（上修占比25%，增速23%）、风电设备（上修占比5%，增速77%） [14] - **周期**：玻璃玻纤（上修占比85%，增速128%）、工业金属（上修占比66%，增速37%）、煤炭开采（上修占比61%，增速-20%）、普钢（上修占比47%，增速2895%）、航运港口（上修占比41%，增速-19%）、能源金属（上修占比31%，增速21409%）、特钢（上修占比28%，增速29%）、非金属材料（上修占比25%，增速80%）、环境治理（上修占比19%，增速11%）、农化制品（上修占比18%，增速55%）、小金属（上修占比6%，增速52%） [14] - **消费**：一般零售（上修占比58%，增速39%）、食品加工（上修占比37%，增速8%）、白色家电（上修占比31%，增速8%）、互联网电商（上修占比21%，增速97%） [14] - **金融**：保险（上修占比100%，增速32%）、证券（上修占比49%，增速45%）、农商行（上修占比12%，增速4%） [14] 本轮行情中涨幅偏低但盈利预测上修的行业 - 结合行情涨跌幅与盈利预测调整幅度，本轮行情以来涨幅偏低的行业主要包括 [14]： - **AI算力与应用**：通信设备、元件、计算机设备、消费电子、软件开发、影视院线 - **新能源与医药**：电池、光伏设备、医药 - **周期**：钢铁、玻璃玻纤、金属新材料 - **红利与金融消费**：白色家电、煤炭、航运港口、物流、电力、农商行、保险、证券、一般零售、食品加工

大摩宏观策略谈电话会议纪要关键要点 一、 会议涉及的主要行业与公司 * **行业**：科技行业（特别是人工智能AI、互联网平台）、资源材料行业（贵金属、基本金属、锂）、金融行业（银行、保险）、宏观经济与政策 * **公司**：腾讯、阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、携程、中财科技、中石油 二、 市场开门红的核心观点与论据 1 开门红现象与原因 * 开年以来，亚洲股市（中国、日本、韩国、台湾）普遍上涨，中国股市并非涨幅最大[3] * 科技股和资源材料股是领涨板块[3] * 市场上涨由三个“进行时”驱动： * **产业端**：对中国科技创新的信心（如AI、脑机结合、商业航空）[4][5] * **资金端**：居民存款搬家、机构投资者从债券向股票的再配置[4][6] * **情绪端**：全球“东稳西荡”格局下，对美元资产“去魅”，资金向亚洲/中国资产再平衡[4][8][9] 2 监管层态度与市场过热 * 监管层已进行适度的窗口指导（如调整融资融券保证金比例），以对局部过热板块降温，并非要打压牛市[3][7][12][20] * **大摩A股情绪指数**显示市场出现过热迹象：该指数在1-100间震荡，78%为警戒线[24][25] * 指数于1月6日首次突破78警戒线[25] * 1月12日达到峰值93，显示情绪过热[26] * 监管措施出台与情绪峰值几乎同步[26] * 监管目标是引导市场健康、与基本面匹配的“慢牛”，避免资金过度炒作透支未来增长[6][11][28] 3 市场流动性与资金结构 * 本轮牛市的主要流动性支撑并非融资融券（杠杆资金），而是来自： * **债市资金转移**：境内中长期国债收益率攀升，驱动资金从债市转向股市[30] * **居民存款搬家**：定期存款利率下行（一年期存款利率可能不到1%），股市表现吸引资金流入[31][51] * **保险资金**：保险公司业绩良好，提升风险资产配置有利于股市资金流入[32] * **外资流入**：全球去美元化配置趋势及人民币短期走强，吸引外资温和流入[9][34][35] * 截至去年底，全国居民定期存款总额达122万亿人民币，其中约80万亿将在今年内到期，一季度到期约30万亿人民币[51] 三、 宏观经济与政策要点 1 经济基本面现状 * **内需复苏乏力**：12月社会零售总额同比增速跌破1%，低于预期，显示消费疲软[9][10][48][49] * **房地产市场**：仍处于明显调整期[9] * **通缩压力未消**：核心CPI环比及非上游PPI仍疲弱，通缩并未走远[50] * **投资数据存疑**：12月固定资产投资数据深度探底，但与水泥、建筑业PMI等高频指标走强趋势偏离，数据准确性存疑[47] 2 政策动向与展望 * **货币政策**：央行近期下调各类结构性货币政策工具利率25个基点[45] * 年内仍有降息（10-20个基点）和降准（25-50个基点）空间，但可能更倾向于在市场表现不佳时出台以提振信心[46] * **财政与基建**：政府正推动“开门红”，年初前15天地方债发行量近2000亿人民币，为去年同期的2倍[48] * 一季度基建前置发力可能推动实际GDP向5%目标靠近[49] * **后续政策关键**：当前缺乏支持房地产止跌、服务业消费及通过社保改革释放长期消费潜力的实质性路线图，相关措施可能需等待两会（约3月）后或今年年中（6、7月）后才会考虑[19] 3 人民币汇率 * 短期因美元贬值，人民币兑美元汇率上半年或触及6.85-6.8，但这是温和升值[17] * 政策层理性选择不是依靠长期大幅升值来纠正经济失衡，汇率是经济基本面的结果而非主动调控工具[14][16][17] * 历史上人民币升值（如05-07年、10-14年各升值13%-14%）并未收窄对美贸易顺差[16] 四、 行业与板块具体分析 1 科技与互联网行业 * **AI发展乐观**：2026年AI在供需两端均有改善[58] * **供应端**：中国进口英伟达芯片（如H200）概率增加，国产芯片产能预计至少比去年翻倍[59] * **需求端与应用**：模型能力持续迭代，应用场景扩大；阿里已推出AI agent接入其超级应用生态[60][61] * 中国AI投入审慎，主要由互联网大厂推动，不易出现类似OpenAI的严重亏损依赖融资的泡沫[62] * **互联网出海**：2025年海外收入已占中国互联网公司收入超10%，该占比未来将持续提升[63] * **监管风险升温**：在经济增长放缓背景下，针对平台经济的监管调查密度和力度比前几年增大[65] * 监管关注点可能并非单纯的高市场份额，而是平台在实体经济承压时仍收取较高费率（Take Rate）的行为[66][67] * 以携程为例，其在酒旅板块的收费率（Take Rate）往往在10%以上，可能因此受到反垄断调查[66][67] * **板块偏好**：首选腾讯（应用端）和阿里巴巴（基础设施），同时看好经历股价调整的拼多多和腾讯音乐[61][68] 2 资源与原材料行业 * **贵金属（黄金）**：地缘政治升级和去美元化趋势持续，支撑央行和个人投资者配置需求，逻辑未变[70][71] * **基本金属**： * **铜**：因去年矿难导致全球供应紧缺，叠加数据中心、储能及中国电网建设（国家电网“十五五”投资规划较“十四五”增加40%）需求强劲，价格获支撑[71][72] * **铝**：中国电解铝产能已达上限，新增产能主要来自印尼等地[73] * 印尼新建电厂需约21个月，制约电解铝产能释放，预计今年新增产量仅约80万吨，明年约100万吨，供应偏紧[73] * **锂**：中国对固体废物排放要求趋严，可能影响低品位锂云母矿的生产与复产，导致供应收紧[74] * 需求端因光伏组件及电池出口退税政策调整（4月1日起取消或降低），引发一季度“淡季不淡”的抢出口，加剧短期供需紧张[75] 五、 潜在风险提示 * **季节性因素**：农历新年长假（约9天）前，投资者可能因规避不确定性而降低仓位，导致市场流动性收紧和波动[41] * **国际地缘政治**：局势瞬息万变（如美国可能对欧洲加征关税、中美互动等），可能引发不可预见事件，影响投资决策[39][42] * **经济基本面与政策衔接**：一季度基建驱动的“开门红”过后，若消费和地产政策支持未能及时跟上，经济增速在二季度能否维持存疑[49] * **中日贸易摩擦**：中国可能将更多原材料（如稀土）列入对日出口管制清单作为谈判筹码，但考虑到产业链相互依存度高，长期全面限制的可能性低[53][54]

市场整体表现 - 2024年1月19日，互联网电商板块整体下跌0.99%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，新迅达领涨，涨幅为6.65%，而壹网壹创领跌，跌幅达7.18% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：新迅达（300518）涨6.65%，收盘价21.33元，成交额3.89亿元；若羽臣（003010）涨2.24%，收盘价38.33元，成交额2.97亿元；跨境通（002640）涨0.87%，收盘价4.64元，成交额2.91亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：壹网壹创（300792）跌7.18%，收盘价42.25元，成交额10.21亿元；焦点科技（002315）跌4.64%，收盘价54.06元，成交额7.74亿元；吉宏股份（002803）跌1.91%，收盘价19.50元，成交额2.72亿元 [2] - 部分个股涨跌幅为0%，包括ST易购（002024）、南极电商（002127）和ST通葡（600365） [1] 板块资金流向 - 当日互联网电商板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.74亿元 [2] - 游资资金净流入3288.93万元，散户资金净流入2.41亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 若羽臣（003010）获得主力资金净流入2257.43万元，主力净占比为7.59%，是表中主力净流入最多的个股 [3] - 跨境通（002640）主力净流入707.01万元，主力净占比2.43% [3] - 主力资金净流出较多的个股包括：狮头股份（600539）净流出304.27万元，主力净占比-8.60%；赛维时代（301381）净流出283.87万元，主力净占比-2.66%；ST易购（002024）净流出258.48万元，主力净占比-7.09% [3] 个股资金结构 - 赛维时代（301381）获得游资大幅净流入1724.09万元，游资净占比高达16.17%，但主力与散户均为净流出 [3] - 三态股份（301558）游资净流入1289.79万元，游资净占比10.89%，但主力与散户均为净流出 [3] - ST通葡（600365）主力净流出117.86万元，主力净占比-11.22%，但散户净流入106.31万元，散户净占比10.12% [3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体回落，上证指数报4103.45点，跌幅0.22%，深证成指报14293.08点，跌幅0.10%，创业板指报3367.45点，跌幅0.01% [1] 领涨板块分析 - 电网设备板块涨幅居首，上涨2.94%，总成交额821.92亿元，但板块资金净流出43.65亿元 [1][2] - 半导体板块（原文中为“未含体”，疑为“半导体”笔误）涨幅第二，上涨2.65%，总成交额1907.17亿元，板块资金净流入112.68亿元 [2] - 工程机械板块上涨2.54%，总成交额90.12亿元，板块资金净流入3.08亿元 [1][2] - 汽车零部件板块上涨1.40%，总成交额769.37亿元，板块资金净流入41.28亿元 [2] - 消费电子板块上涨1.04%，总成交额729.80亿元，板块资金净流入46.54亿元 [2] 领跌板块分析 - 文化传媒板块跌幅最深，下跌5.02%，总成交额482.04亿元，板块资金净流出39.20亿元 [1][2] - 油气开采及服务板块下跌4.36%，总成交额71.53亿元，板块资金净流出13.72亿元 [1][2] - 影视院线板块下跌3.62%，总成交额75.50亿元，板块资金净流出16.06亿元 [1][2] - 游戏板块下跌3.31%，总成交额240.11亿元，板块资金净流出32.35亿元 [2] - IT服务板块下跌2.75%，总成交额739.97亿元，但板块资金净流出高达60.03亿元 [2]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数收报4112.60点，下跌0.33%，成交额11759.15亿元；深证成指收报14306.73点，上涨0.41%，成交额17295.81亿元；创业板指收报3367.92点，上涨0.56%，成交额8412.62亿元 [1] 领涨行业板块 - 贵金属、电子化学品、农化制品等行业板块涨幅居前 [1] - 电子化学品板块上涨3.32%，总成交额411.60亿元，资金净流入36.62亿元，板块内上涨公司34家，下跌7家 [2] - 农化制品板块上涨2.44%，总成交额278.07亿元，资金净流入26.74亿元，板块内上涨公司57家，下跌2家 [2] - 电池板块上涨2.36%，总成交额976.37亿元，资金净流入17.29亿元，板块内上涨公司88家，下跌13家 [2] - 工业金属板块上涨1.59%，总成交额920.72亿元，资金净流入14.04亿元，板块内上涨公司47家，下跌11家 [2] 领跌行业板块 - 互联网电商、医药商业、IT服务等行业板块跌幅居前 [1] - 互联网电商板块下跌4.51%，总成交额100.41亿元，资金净流出12.91亿元，板块内上涨公司2家，下跌17家 [2] - 医药商业板块下跌3.66%，总成交额136.80亿元，资金净流出15.63亿元，板块内上涨公司6家，下跌26家 [2] - IT服务板块下跌3.52%，总成交额1111.85亿元，资金净流出87.93亿元，板块内上涨公司14家，下跌112家 [2] - 软件开发板块下跌2.85%，总成交额1437.23亿元，资金净流出101.82亿元，板块内上涨公司26家，下跌112家 [2] - 文化传媒板块下跌3.27%，总成交额1052.25亿元，资金净流出64.49亿元，板块内上涨公司11家，下跌72家 [2]

市场整体表现 - A股三大指数早盘全线下跌，截至午间收盘，上证指数报4101.52点，下跌0.60%；深证成指报14186.11点，下跌0.44%；创业板指报3314.88点，下跌1.02% [1] 领涨行业板块 - 贵金属、能源金属、农化制品板块涨幅居前 [1] - 音受国板块领涨，涨幅为3.81%，总成交额155.50亿元，净流入资金13.59亿元 [2] - 能源等屋板块涨幅2.76%，总成交额208.24亿元，净流入资金28.79亿元 [2] - 农化制品板块涨幅2.06%，总成交额190.86亿元，净流入资金30.78亿元 [2] - 电池板块涨幅2.00%，总成交额692.57亿元，为榜单中成交额最高板块，净流入资金45.90亿元 [2] - 工业等選板块涨幅1.89%，总成交额614.63亿元，净流入资金66.66亿元 [2] 领跌行业板块 - 互联网电商、军工电子、文化传媒等板块跌幅居前 [1] - 互联网电商板块领跌，跌幅为5.26%，总成交额70.98亿元，净流出资金10.42亿元 [2] - 军工电子板块跌幅4.14%，总成交额507.44亿元，净流出资金27.88亿元 [2] - 文化传媒板块跌幅3.93%，总成交额750.66亿元，净流出资金73.92亿元 [2] - 工服务板块跌幅3.90%，总成交额805.63亿元，净流出资金75.66亿元 [2] - 软件开发板块跌幅3.35%，总成交额1025.83亿元，为跌幅榜中成交额最高板块，净流出资金69.25亿元 [2]

市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘4126点，近5日上涨6.09%，近1月上涨0.99% [1] - 深证综指收盘2693点，近5日上涨8.9%，近1月上涨2.78% [1] - 中盘指数近1月上涨12.48%，近6个月上涨35.25%，表现优于大盘指数（近6个月涨18.09%）和小盘指数（近6个月涨31.29%） [1] - 近1个月涨幅居前的行业包括：广告营销（涨50.28%）、数字媒体（涨35.43%）、IT服务Ⅱ（涨24.44%）、软件开发Ⅱ（涨24.17%）和互联网电商（涨18.1%） [1] - 近1个月跌幅居前的行业包括：股份制银行（跌2.18%）、城商行Ⅱ（跌0.67%） [1] 互联网电商行业：GEO重塑营销范式 - AI搜索用户规模高速增长，正逐步成为新的主流信息获取入口，引发信息获取入口变革 [2][12] - 生成式引擎优化（GEO）成为企业营销新范式，其目标是将企业营销从“影响用户”前移至“影响模型”，通过优化内容以提升在AI生成答案中的被识别率、被引用率及被推荐概率 [2][12] - GEO市场规模高速增长，2025年全球GEO行业市场规模突破120亿美元，三年复合增长率（CAGR）达145% [12] - 阿里巴巴通过自研大模型“通义千问”与电商大消费生态深度结合，为用户提供一体化AI问答与任务执行体验，有望成为未来大模型时代的超级入口 [2][12] 外贸数据：2025年12月出口超预期 - 2025年12月出口（以美元计价）同比增6.6%，高于预期的2.2%和前值的5.9%；进口同比增5.7%，高于预期的-0.3%和前值的1.9% [3][12] - 出口走强受标价效应、新机发布与外需改善等因素共同支撑，其中人民币升值带来的标价效应拉动12月总出口上行0.4个百分点 [3][12] - 国别层面，对新兴经济体出口偏强，12月对东盟、印度出口同比分别较前月上行2.9、14个百分点至11.1%、22.1%；对非洲出口保持在21.8%的高水平；对欧洲出口回落3.3个百分点至11.6% [12] - 商品层面，消费电子出口明显改善，12月同比上行16.3个百分点至19.6%，受手机新机发布等因素拉动；生产资料如铝材、集成电路、钢材出口增速分别上行23.9、13.6、3.5个百分点至14%、47.7%、7.8% [12][15] - 进口方面，加工贸易进口12月同比上行2.9个百分点至16.8%，反映出口延续改善；大宗商品如铜、铁矿石进口增速分别较前月上行63.8、61.4个百分点至46.7%、39% [15] - 展望2026年，外需改善与中国出口竞争优势持续显现，预计出口将维持较强韧性 [3][15] 公司研究：东方甄选业绩前瞻 - 预计东方甄选1HFY26（2025年6月至11月）收入约为26.45亿元，同比上升21%；经调整归母净利润1.97亿元，同比扭亏为盈 [15] - 预计1HFY26公司GMV为46亿元，同比略微下降4.2%，其中自营产品GMV与第三方产品GMV各占约23亿元 [15] - 自营产品毛利率预计从1HFY25的21.5%提升至1HFY26的30.8%，同比提升9.3个百分点 [15] - 公司深耕内容营销，其积累的高质量语料库在GEO营销环境下更具优势，有助于商品通过AI搜索更广泛触达消费者 [15] - 公司营销费用率有优化空间，25财年营销费用率为20.5% [15] - 截至2025年11月30日，公司在抖音的矩阵账号共有粉丝4279万，东方甄选APP付费粉丝预计增长至30万以上 [15] 造船行业近期事件点评 - 新造船价格出现企稳迹象，新造船价格指数于2025年12月末达184.66，较11月末回升0.17%；截至2026年1月9日报收185.27，较2025年12月末增长0.33% [18] - ST松发公告定增计划，拟募集资金不超过70亿元，主要用于绿色智能高端船舶制造相关项目建设 [18] - 二手船价指数已连续上涨11个月，且于2025年9月超越新造船价指数，历史经验显示此情况多次伴随超级周期行情 [18] - 油轮运价中枢抬升，当前VLCC期租已上涨至超过6万美元/天，景气度有望向上游造船行业传导 [18] - 造船板块估值处于低位，中国船舶、中船防务H的市值订单比分别为0.63、0.34 [18] 公司研究：361度运营数据点评 - 2025年第四季度，361度成人装及童装线下零售额同比均增长约10%，电商同比增长高双位数 [18] - 四季度折扣率稳定在7-7.1折，库销比维持在4.5-5倍的健康区间 [18] - 超品店拓展超预期，截至2025年12月31日数量达126家，单店面积800-1200平方米，拉新比例达60%-70%，一二线城市占比50% [18] - 产品端持续迭代，跑步领域推出“飞燃5”等新品，篮球领域推出阿隆·戈登及约基奇签名球鞋 [18] - 旗下户外品牌One Way在四季度新开6家线下门店，2026年计划推出更多鞋类及女子产品，把握户外热潮 [19] - 公司预计25-27年净利润为12.6/13.9/15.1亿元，对应PE为9/8/7倍 [19]

互联网电商板块市场表现 - 2025年1月14日，互联网电商板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨5.58% [1] - 当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56%，互联网电商板块表现显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，领涨股壹网壹创和凯淳股份均以20%的涨幅封住涨停板 [1] 领涨个股详情 - 壹网壹创收盘价为49.30元，涨幅为20.01%，成交量为52.82万手，成交额为24.16亿元 [1] - 凯淳股份收盘价为42.66元，涨幅为20.00%，成交量为12.88万手，成交额为5.21亿元 [1] - 丽人丽妆涨幅为10.04%，跨境通涨幅为7.92%，焦点科技涨幅为6.10%，国联股份涨幅为5.98% [1] - 板块内仅少数个股下跌，ST易购和ST通葡分别微跌0.60%和0.31% [2] 板块资金流向 - 当日互联网电商板块整体获得主力资金净流入8.46亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流出状态，净流出额分别为4.09亿元和4.37亿元 [2] - 跨境通获得主力资金净流入3.28亿元，净占比达15.94%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 焦点科技主力资金净流入1.75亿元，净占比8.91%；丽人丽妆主力资金净流入1.38亿元，净占比高达38.46% [3] - 凯淳股份主力资金净流入1.16亿元，净占比22.28% [3]

公司股价表现 - 跨境通于1月14日午间临近收盘触及涨停 [1] - 当日跨境通最终涨幅为7.92%，是山西板块的领涨股 [2] 所属行业板块表现 - 跨境通所属的互联网电商板块整体大幅上涨，涨幅达5.69% [1] - 板块内多只个股涨停，其中壹网壹创涨20.01%，凯淳股份涨20.00%，丽人丽妆涨10.04% [1] - 板块内焦点科技、国联股份等个股涨幅均超过5% [1] 所属地域板块表现 - 跨境通所属的山西板块1月14日整体小幅上涨，涨幅为0.17% [1] - 该地域指数涨幅相对温和，未跑赢深证成指和创业板指 [1] - 山西板块41只个股中，有15只上涨，26只下跌 [2] - 上涨个股中，科达自控涨7.34%，科新发展涨5.42%，东杰智能涨3.10% [2] - 下跌个股中，壶化股份、仟源医药、潞安环能跌幅超过2% [2]