绿色及ESG债券市场发展现状 - 截至2025年10月末，上交所绿色债券（含ABS）累计发行规模已接近9000亿元 [1] - 低碳转型债自2022年推出以来，累计发行规模超过800亿元 [1] - 绿色及低碳转型债券呈现以中期为主、短期与长期为辅的多元化期限特征，发行主体覆盖工业、公用事业和金融等重点行业 [1] - 上交所已上市清洁能源公募REITs项目6只，合计发行规模162亿元，资产涵盖光伏、风电、水电等领域 [3] - 全市场首单清洁能源类持有型不动产资产支持证券——远景能源项目成功发行，底层资产为100MW保障性并网风电场 [3] 市场机制创新与融资便利 - 交易所绿色债券募集资金可置换发行前12个月用于绿色项目的自有资金支出，企业在选择发行时间窗口上有更大自主权 [2] - 上交所市场近年发行多单“绿色+X”复合贴标债券，实现政策效应聚合与首单标杆引领 [2] - 上交所降低了绿色债券纳入基准做市券的门槛，有利于提高绿色债券二级市场流动性和定价效率 [3] - 科创债ETF的推出持续释放科创债投资需求，有效降低了融资成本 [3] 市场主体实践与成效 - 中远海运发展股份有限公司在上交所成功发行10亿元15年期低碳转型科创债，发行利率2.18% [2] - 发行绿色债券有助于增强项目的社会影响力与市场认可度，吸引更多投资者关注和参与 [2] - 实体企业发行的绿色债券在收益率和流动性上具备一定投资价值 [5] 市场发展建议与未来方向 - 证券公司代表建议在知名成熟发行人等优化审核机制方面将绿色债券等纳入考虑，并对积极参与的承销商加大考核倾斜 [5] - 投资机构代表呼吁进一步丰富绿色债券供给，以拓宽配置选择，并看好绿债ETF未来的前景 [5] - 建议加强行业性的培训交流，提升市场对相关标准的理解和环境效益的测算能力 [5] - 专家建议未来在投资端引入更多元化的机构，并拓展如生物多样性、气候适应、碳效益等领域的债券创新 [6] - 上交所将扎实推进绿色及ESG债券市场建设，做好投融对接，激发市场活力 [6]

债市近期表现 - 国内债市持续承压，长债利率接连上行，10年期国债收益率在1.84%附近向上震荡 [1] - 国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.06%，30年期主力合约跌0.01% [2] - 银行间市场主要利率债收益率以上行为主，10年期国债活跃券收益率上行1BP至1.844%，30年期国债活跃券收益率上行0.35BP至2.1975% [2] - 进入11月以来，10年期国债活跃券收益率从1.79%一路上行至1.84%左右，30年期国债活跃券收益率则从2.14%升至2.2%附近 [2] 债市承压原因 - 政策上降息预期降温，市场对“固收+”基金赎回、公募基金销售新规落地存在担忧 [1] - 万科债券展期风波给市场情绪带来冲击，主要利空信用债，但赎回压力下利率债也会受到波及 [1][4] - 债市增量利好有限、货币政策方向不明确，前期利率债补涨结束，主流券种收益率下行有阻力 [3] - 保险大量赎回“固收+”基金，基金被迫抛售资产，同时券商自营和农商行存在抛售行为 [3] - 债市对基本面、房价、股市表现钝化甚至偏弱，原因包括对基本面“透支”及新规待落地等 [3] 货币政策与流动性 - 近期央行在公开市场连续净回笼，但资金面整体维持宽松，11月27日单日通过逆回购净投放564亿元 [3] - 本周以来央行在公开市场上累计净回笼资金1600多亿元，11月25日通过加量续作MLF净投放1000亿元 [4] - 市场对年内降准降息的预期持续降温，但受访人士认为岁末年初降准降息仍有空间 [1][6] - 如果美联储12月降息落地，国内降息空间理论上会更充分，预计未来两个月内会有降息落地，明年一季度有降准一次的空间 [6] 机构行为与市场结构 - 部分银行密集下架5年期定期存款，可能暗含银行负债端久期开始缩短的信号 [6] - 银行存款期限结构变化与银行业净息差持续收窄有关，高息存款到期加速了期限结构调整 [6] - 银行资产端拉长久期将无法得到足够支撑，但在政府债供给及提高收益诉求下，客观上仍存在拉长配债久期的需求 [6][7] - 央行在三季度货币政策执行报告中强调“保持合理的利率比价关系”，10年期国债利率与OMO利差稳定在40BP附近，位于2015年以来14%分位数 [7]

美债收益率下跌原因 - 政策预期博弈，美债定价隐含经济走弱导致美联储12月降息的预期，同时9月零售销售控制组数据不及预期且假日消费计划收缩引发经济前景疑虑，投资者等待失业金申请和核心PCE等数据验证并提前抛售美债避险[1] - 财政赤字承压，美国财政部公布2026财年首月赤字达2840亿美元，日均新增债务超90亿美元，财政收支失衡引发市场对美债偿债能力担忧，且当日440亿美元7年期国债拍卖的潜在疲软需求也施压债市[1] 黄金市场影响与表现 - 美债收益率下跌利好黄金价格，日内沪金上涨0.14%报收947.16元/克[1] - 更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币配置比例上升，中长期有望驱动贵金属重现类似1970年代的牛市行情[3] 黄金价格走势预期 - 从前几轮金价上涨经验看，价格创新高后可能面临2-3个月盘整或要到12月酝酿新的上涨动能[3] - 市场流动性受美国政府结束“关门”时点和美联储官员表态扰动美元偏强加剧价格回调压力，但下方买盘力量仍存，短期国际金呈现宽幅波动，若跌破3900美元（900元）可择机逢低买入，后期以震荡整理走势为主[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 投资者对年末及明年一季度债市预期趋于一致，25年四季度债市震荡偏强，26年一季度债市存在调整风险；若一致预期强化，市场或提前反应，年末利率难以下行，明年开年后债市未必继续调整，年底是较好建仓时点 [6][9] - 从过去几年年末市场一致预期看，提前反应是常态；目前市场预期明年利率中枢上行，债市一季度有调整压力，这会反应在年末债市；进入26年后，存在通胀上行不及预期及央行引导利率下行的可能 [6][10] - 从机构行为看，年内债市有减仓压力但幅度不大；临近年末交易盘有减仓动力，但基金加仓以票息策略为主，对利率债参与热情低，持续卖出压力不大 [6][12] - 综合考虑，年内债券交易机会有限，交易品种久期过长的产品可适当缩短久期，等待年末更好建仓时点；债市稳定性将提升，信用债等票息品种可持续持有 [6][12] 根据相关目录分别总结 债市周观点：市场对明年一致预期或将提前反应 - 投资者对年末及明年一季度债市预期趋于一致，若强化，市场或提前反应，年底是建仓好时点 [6][9] - 过去几年年末市场一致预期提前反应是常态，目前预期明年利率中枢上行，债市一季度调整，会反应在年末债市；26年或有通胀不及预期及央行引导利率下行可能 [6][10] - 年内债市有减仓压力但幅度不大，交易盘有减仓动力，基金加仓以票息策略为主，对利率债参与热情低，持续卖出压力不大 [6][12] - 年内债券交易机会有限，久期过长产品可缩短久期，等待年末建仓；债市稳定性提升，信用债等票息品种可持续持有 [6][12] 本周固定收益市场关注点：利率债发行规模回升 - 国内将公布11月PMI，美国将公布9月PPI、9月零售销售月率等，欧央行将公布货币政策会议纪要 [14][15] - 本周利率债发行量预计7235亿，处于同期偏高水平；其中国债发行2420亿，地方债发行3515亿，政金债发行1300亿左右 [15][16] 利率债回顾与展望：债市进入低波状态 - 逆回购投放加码，本周合计1.68万亿，净投放5540亿，叠加国库定存到期1200亿，公开市场操作净投放4340亿 [19][20] - 资金利率波动加剧，成交量回落，回购成交量均值7.3万亿，隔夜占比均值88.9%；资金利率抬升后回落，11月21日隔夜、7天DR利率较前周分别变动 -5.2、 -2.7bp至1.32%、1.44%，隔夜、7天R利率分别变动 -4.2、0.1bp至1.39%、1.5% [20] - 存单发行额下行，长期限占比抬升，利率小幅波动；当周发行规模5338亿，到期规模9070亿，净融资额 -3732亿；长期限发行占比抬升至54%；短期限发行利率回落，1年期存单收益率基本持平在1.64% [25] - 上周债市震荡偏弱，波幅小；10Y国债、国开活跃券较上周分别变动0.8、 -0.1bp至1.81%、1.87%；1年期、3年期、5年期、7年期、10年期中债国债到期收益率分别较前周变动 -1、 -0.5、0.9、 -0.8、0.3bp至1.40%、1.43%、1.59%、1.71%、1.82%；各期限利率债收益率变动分化 [37][40][41] 高频数据：开工率下行，大宗价格下滑 - 生产端开工率多下行，高炉、半钢胎、PTA、沥青开工率均下降，11月上旬日均粗钢产量同比增速为 -11.7% [47] - 需求端乘用车厂家批发及零售同比降幅收窄，11月16日当周批发同比变动 -5.4%、零售同比变动 -8.2%；30大中城市商品房销售面积抬升至178万平，同比降幅略有收窄至 -25%；出口指数SCFI、CCFI综合指数分别变动 -4%、2.6% [47][48] - 价格端原油、铜铝、焦煤价格下行，动力煤价格持平；中游建材综合价格指数上行，水泥、玻璃指数下行；螺纹钢产量上行，库存去化至400万吨，期货价格变动0.4%；下游蔬菜、水果、猪肉价格分别变动 -0.7%、 -0.1%、 -0.8% [48]

货币政策与央行动态 - 中国11月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均为连续第六个月保持稳定 [1] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层对降息存在严重分歧，许多官员认为在2025年剩余时间内维持利率不变可能是合适的，但也有若干官员支持12月再次降息 [2] - 多位美联储官员发表鸽派言论，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事米兰和波士顿联储主席柯林斯均表示未来有进一步降息空间，市场对美联储12月降息概率的押注突破50% [2] 美国经济数据 - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，为预期的两倍多，但7月和8月数据合计下修3.3万人，9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高 [1] - 美国11月标普全球综合PMI初值为54.8，创4个月新高，新订单分项指数初值升至55，创2024年12月以来新高并连续九个月扩张，但就业指标环比下滑 [1] - 美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高 [1] 期货市场表现 - 上周期货价格多数下行，ICE布油收于62.51美元，周度下跌2.92%，COMEX黄金收于4062.8美元，周度下跌0.77% [3][4] - 今年以来COMEX黄金累计上涨47.22%，UME铜累计上涨22.92%，而CBOT E米累计下跌14.55% [3] - 美元指数上周上行86.82个基点，美元兑离岸人民币上周升值53个基点，美元兑日元上周升值188.10个基点 [3][4] 全球股票市场 - A股市场上周主要板块下行，创业板指周度下跌6.15%跌幅最大，上证50周度下跌2.72%跌幅最小，偏股混合型基金指数下跌4.99% [5][6] - 港股市场上周下行，恒生指数周度下跌5.09%，恒生科技指数周度下跌7.18% [7] - 美股市场上周下行，纳斯达克指数周度下跌2.74%表现最差，标普500指数周度下跌1.95%表现最好 [8] 债券市场动态 - 中国债券市场上周信用债有所上行，其中3YAAA、AA及AA-上行2BP幅度最大，利率债小幅震荡下行，大部分券种波动幅度在1BP以内 [9][10] - 美债利率上周大体下行，5年期美债下行12BP幅度最大 [12] - 债券市场受风险偏好回落及货币利率小幅上行影响呈现窄幅震荡 [10] 中国经济数据 - 中国10月CPI当月同比为0.2%，较9月的-0.3%有所回升，PPI当月同比为-2.1%，较9月的-2.3%略有改善 [14] - 中国10月社会消费品零售总额当月同比为2.9%，工业增加值当月同比为5.52%，固定资产投资累计同比为-1.7% [14] - 10月M2同比为8.2%，社融规模同比为8.5%，人民币贷款同比为6.3% [14]

债券挂牌基本信息 - 咸宁高新投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第四期）获上海证券交易所批准挂牌 [1] - 该债券将于2025年11月28日起在上海证券交易所挂牌交易 [2] - 债券证券简称为"25咸高04"，证券代码为"280777" [2] 交易方式 - 债券挂牌后采取点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交等多种交易方式 [2] - 该债券发行面向专业投资者且为非公开发行 [1][2]

主要指数表现 - 债券指数表现最为稳健，中债综合指数过去十年12月上涨次数占比达90%，平均涨幅0.64% [2] - 恒生指数表现亮眼，上涨次数占比60%，平均涨幅1.34%，为股票指数中较高水平 [2] - 大盘股风格占优，沪深300指数上涨次数占比60%，而中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数上涨次数占比仅为30%-40% [2] - 红利策略受青睐，中证国有企业红利指数上涨次数占比60% [2][4] 基金类型表现 - 纯债基金确定性高，短债和中长期纯债基金指数上涨次数占比均达90% [6][7] - 固收+产品表现平衡，二级债基上涨次数占比70%，平均收益0.44%优于纯债基金 [6][7] - 权益类基金弹性大，普通股票型和偏股混合型基金上涨次数占比仅40%，但平均收益率达0.83%和0.73% [6][7] 行业视角 - 大消费板块表现突出，社会服务、食品饮料、家用电器三大一级行业上涨次数占比均达70%，平均涨幅分别为5.58%、4.31%、2.61% [10] - 防御性板块稳定性强，银行、石油石化、公用事业等行业上涨次数占比达60% [10][11] - 消费细分领域阿尔法显著，白色家电和非白酒二级行业上涨次数占比高达80%，平均涨幅分别为3.65%和4.74% [12] - 稳健型板块配置价值高，国有大型银行Ⅱ和铁路公路等二级行业上涨次数占比达70%，波动较小 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 展示主要经济体10年期国债、2年期国债、美元兑主要新兴经济体货币汇率、人民币相关数据、主要经济体股指、信用债指数等最新数据但均为“-” [2] 股指期货交易数据 - A股收盘价3864.18，涨跌 -0.15%；沪深300收盘价4517.63，涨跌0.61%；上证50收盘价2971.80，涨跌0.12%；创业板收盘价3044.69，涨跌2.14%；中证500收盘价6965.05，涨跌0.15% [3] - 沪深300 PE(TTM) 13.92，环比变化0.00；上证50 PE(TTM) 11.85，环比变化 -0.04；中证500 PE(TTM) 31.74，环比变化0.05 [3] - A股资金流向最新值 -610.83，近5日均值 -515.31；主板资金流向最新值 -535.27，近5日均值 -447.60；创业板资金流向最新值 -96.51，近5日均值 -55.59；沪深300资金流向最新值67.16，近5日均值 -65.88 [3] 成交金额及主力升贴水 - 沪深两市成交金额最新值17833.46，环比变化 -288.01；沪深300成交金额最新值4273.61，环比变化158.37；上证50成交金额最新值972.58，环比变化 -7.74；中小板成交金额最新值3572.97，环比变化 -150.94；创业板成交金额最新值5235.99，环比变化11.44 [4] - IF基差 -24.63，幅度 -0.55%；IH基差 -7.20，幅度 -0.24%；IC基差 -55.65，幅度 -0.80% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T2303、TF2303、T2306、TF2306收盘价及涨跌（%）数据均为“-” [4] 资金利率 - R001资金利率1.3672%，日度变化 -15.00BP；R007资金利率1.5205%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M资金利率1.5790%，日度变化0.00BP [4] 市场分类 - 包含国内货币市场、国外货币市场、国内债券市场、国外债券市场、股票市场、汇率市场 [4]

依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定，上交所同意北京控股集团有限公司2025年面向专业 投资者公开发行科技创新公司债券（第三期）（品种二）于2025年11月28日起在上交所上市，并采取匹 配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。该债券证券简称为"25北控K6"，证券 代码为"244290"。根据中国结算规则，可参与质押式回购。 来源：市场资讯 11月27日，上交所发布关于北京控股集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券 （第三期）（品种二）上市的公告。 ...

来源：金融界AI电报 据两位知情日本政府官员透露，日本政府计划在2025财年国债发行计划修订案中增加2年期和5年期国债 发行规模，旨在为经济刺激方案筹集资金。据悉，截至明年3月的本财年原定国债发行总额（171.8万亿 日元）将增加约7万亿日元（约合447亿美元）。根据修订方案，10年期、20年期、30年及40年期国债发 行额度将维持不变。两位官员表示，政府预计将增加约6万亿日元的贴现国库券发行规模，并可能自明 年1月起将2年期和5年期国债的月度发行额各增加1000亿日元。修订后的发行计划将于周四提交至国债 市场承销商会议讨论，随后递交内阁会议审议。 ...