公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润6.6亿元至7.3亿元，同比扭亏为盈 [2] 公司业务概况 - 公司成立于1992年，是国内皮肤临床用药及皮肤健康领域的企业 [2] - 公司形成了以大健康产业为核心，农化、新材料、旅游三家上市公司独立发展的模式 [2] - 公司业务范围涵盖医药、医疗、农化、新材料、旅游等五大领域 [2] - 公司旗下共控股三家上市公司，分别为颖泰生物、凯盛新材、丽江股份 [2] 业绩驱动因素 - 报告期内，公司农化新材料板块行业局部回暖，公司积极开拓市场，加强精细化管理，降本增效，整体业绩得到改善和提升 [2] - 公司医药、旅游等板块亦实现了业绩稳步增长，共同推动公司整体业绩稳步增长 [2]

威百亩产品概述 - 威百亩是甲基二硫代氨基甲酸的钠盐，一种水溶性有机硫活性物质，在潮湿土壤中分解为异硫氰酸甲酯（MITC），可广谱防治土壤真菌、线虫、杂草和昆虫 [2] - 产品主要以技术级中浓度（约35%）和高浓度（约42%）水溶液形式供应，通过注入或化学灌溉方式在种植前施用于土壤 [2] - 上游生产依赖二硫化碳、甲胺、氢氧化钠等原料，下游经配制、注册和销售，作为土壤熏蒸剂用于高价值水果蔬菜、大田作物及草坪观赏植物 [2] - 在原料活性成分层面，典型毛利率约为23%，但存在工艺安全、环境合规和注册方面的重大障碍，限制了新进入者 [2] 全球市场现状与规模 - 目前全球威百亩产量约为56,558吨，平均出厂价约为每吨2,651美元 [3] - 预计到2031年，全球威百亩市场规模将达到1.8亿美元 [5] - 市场集中度中等至较高，顶级供应商（伊士曼、AMVAC、利民化工、FMC、NovaSource等）合计占据全球约65%至75%的市场份额，CR5约为70% [5] - 就产品类型而言，威百亩42%是最主要的细分产品，占据大约62%的份额 [7] - 就产品应用而言，水果和蔬菜是最主要的需求来源，占据大约52%的份额 [8] 区域市场格局 - 需求主要集中在水果和蔬菜领域，大田作物、草坪和观赏植物市场份额较小但重要 [3] - 亚太地区（尤其是中国）凭借保护性园艺扩张，市场份额不断增长 [3] - 北美仍然是最大的成熟市场 [3] - 欧洲由于部分国家（如法国）实施更严格的限制甚至完全禁止，导致销量结构性下降 [3] 行业主要驱动因素 - 溴甲烷退出后的刚性需求：威百亩是少数获登记且经验证可替代溴甲烷的方案，用于线虫与土传病害控制 [11] - 契合高价值作物与设施农业：滴灌/化学灌与覆盖栽培配合施用威百亩，可在蔬菜及温室体系中抑制线虫并带来增产 [11] - 广谱效力与作业弹性：分解生成的MITC具有杀真菌、除草、杀虫、杀线虫等活性，覆盖多类粮经作物，形成稳定需求 [11] 行业主要阻碍因素 - 监管趋严与合规成本上升：美国标签更新要求安全措施，法国在2018年撤销所有含威百亩制剂许可，欧盟评审持续关注相关风险 [13] - 逸散及人员暴露风险：施药不当可能导致空气中MITC浓度升高，必须严格执行作业防护与安全要求 [13] - 环境与农艺副作用：熏蒸可能抑制有益土壤生物，过度依赖会削弱土壤功能 [13] 行业发展机遇 - 低排放施用技术：推广滴灌/化学灌与覆膜密封等工艺，可提升防效并降低MITC释放，有助于在敏感区域维持合规使用 [15] - 与其他措施的集成化方案：与1,3-D/三氯硝基甲烷程序化组合，并与非化学手段轮替应用，使威百亩成为IPM（综合病虫害管理）工具箱中的一环 [15] - 设施园艺与苗圃的稳定需求：集约化蔬菜、温室与苗圃生产仍需可靠的土壤消毒，这些场景将形成持续需求 [15] 研究报告内容框架 - 报告分析了全球及中国市场威百亩的供给和需求情况，并基于“十五五”规划进行行业前景预测 [19][20] - 报告研究范围包括：统计范围、产品细分、下游应用、行业发展概况、有利和不利因素、进入壁垒 [22] - 报告涵盖全球及中国市场的供需情况、主要地区和国家销量收入分析与预测，以及“一带一路”沿线国家市场机遇分析 [23] - 报告包含行业竞争格局分析、不同产品类型与应用的市场分析、行业发展环境分析、供应链分析及主要厂商介绍等内容 [23][24]

核心观点 - 报告认为A股牛市逻辑未变，短期波动无需惊慌，春季躁动行情或将继续，核心驱动力在于国内中微观积极信号、政策支持与产业创新共振[20][21][23] - 货币政策释放更宽松预期，2026年降准降息仍有空间，全年或降息1-2次，同时结构性工具加码以支持重点领域和民营企业[7][17] - 出口增长超预期且结构持续优化，中国商品的高性价比是核心优势，对非美地区出口成为重要增长动能[41][44][45] - 多个科技与制造行业处于产业机遇期，包括AI商业化、人形机器人、商业航天、先进封装等，相关产业链存在投资机会[50][56][61][63][64] 宏观经济与政策 - 国内政策聚焦清理拖欠企业账款、推动“人工智能+制造”及培育新兴产业（如元宇宙、人形机器人、生成式人工智能等），政府投资基金将予以支持[6] - 央行推出一揽子货币政策，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，合并并新增相关再贷款额度，并设立1万亿元民营企业再贷款[7][37] - 金融监管加强逆周期调节，沪深北交易所将新开融资合约的保证金最低比例从80%提升至100%，旨在引导市场“慢牛”[8][68] - 海外方面，美联储内部对后续降息存在分歧，美国宣布对部分进口半导体及设备加征25%关税[9] 金融数据解读 - 2025年12月社会融资规模新增2.2万亿元，超出市场预期（预期中位数1.8万亿元），但同比少增6457亿元，主要受高基数下政府债券净融资同比少增1.07万亿元拖累[12][15][35] - 12月人民币贷款增长9100亿元，结构分化：企业贷款同比多增5800亿元，其中短期贷款同比多增3900亿元；居民贷款同比少增4416亿元，需求仍偏弱[13][14][36] - 12月M2同比增速回升至8.5%，M1同比增速降至3.8%，剪刀差走阔，M2回升主要受非银存款同比少减2.84万亿元推动[16][36] - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.60万亿元，同比增长10.4%[34] 投资策略 - 策略观点认为调整融资保证金比例意在引导健康“慢牛”，不会改变牛市趋势，核心驱动力在于政策、产业创新及增量资金而非融资盘[20][21] - 宽基指数ETF的净流出被解读为市场健康表征，可能是中央汇金在积极行情下回收流动性为未来做准备，同时非宽基ETF呈现净流入[22] - 投资思路建议科技与周期两翼齐飞，关注AI硬件、商业航天、脑机接口等主题，以及PPI改善和反内卷政策受益的周期板块[23][24] - 重建了景气投资方法论框架，指出短期应关注增长的边际变化（△g），中长期应追逐高增长（收入/盈利增速）和高回报率（ROE/ROIC）的方向[26][27][29][32] 固定收益市场 - 债市观点给出10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%，判断经济修复、宽信用宽财政将加速周期回升[38][39][47][48] - 进出口数据超预期，2025年12月以美元计出口同比增长6.6%，远超市场预期的2.7%，机电产品、高新技术产品（如集成电路增47.8%）出口高增是主要拉动[41][42][44] - 中国出口超预期的根源在于商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步共同作用的结果，价格优势预计将持续[45] 科技与互联网行业 - **计算机（AI Agent）**：阿里千问App全面接入淘宝、支付宝等生态，升级为超级Agent入口；“蚂蚁阿福”健康助手月活用户超3000万；蚂蚁发布全模态AI助手“灵光”[50][51][52] - **计算机（商业航天）**：长征十二号乙运载火箭静态点火试验成功；航天科技集团强调全力突破重复使用火箭技术；民营火箭公司（如中科宇航、蓝箭航天）上市进程加速[63][64][65] - **海外科技**：互联网行业进入AI变现与反内卷政策共振期，谷歌Gemini接入沃尔玛并发布通用商业协议，OpenAI开始测试ChatGPT广告投放，AI商业化加速[102][103][104] - **电子**：先进封装产业进入“扩产+提价”新阶段，龙头公司积极布局[16] - **通信**：台积电和谷歌表现亮眼，建议重视硅光链和谷歌链投资机会[16] 高端制造与机器人 - **机械（人形机器人）**：特斯拉Optimus机器人最新视频显示全身覆盖软质包覆材料，聚氨酯TPU材料因高弹性、轻量化、耐磨等特性，成为机器人防护减震结构件的理想选择，是重要增量方向[56][57] - 测算人形机器人量产达百万台时，TPU部件增量市场空间乐观情况下有望超过30亿元[58] - 投资标的上，关注中游TPU结构件制造企业（如凯众股份、模塑科技）及上游材料企业（如美瑞新材、华峰化学）[59] 非银金融 - **券商**：2026年开年前两周日均股基成交额达3.73万亿元，较2025年Q1增长111%；衍生品新规有望使场外业务回归常态化监管并松绑规模限制，利好头部券商[68][69] - **保险**：2026年开门红个险期缴保费普遍同比增30%以上，银保渠道多家公司保费翻倍；资产端长端利率企稳、权益市场向好，利好险企估值修复[70] 消费与医药行业 - **食品饮料**：贵州茅台发布2026年市场化运营方案，改革产品结构、渠道与价格机制，旨在锚定真实消费需求；百润股份预调酒业务有望在2026年重回正增长，威士忌成为第二增长曲线[74][75][76] - **医药**：创新药产业链高景气度持续，头部CXO公司业绩亮眼，药明康德2025年预计收入增21.4%，药明合联预计收入增超45.0%；全球及国内医疗健康投融资回暖，需求端改善[79][80] - **商贸零售**：社区生鲜品牌“钱大妈”递表港交所，其以“社区小店+日清折扣+仓配冷链”模式打造竞争优势，在中国运营16个综合仓[94][95] 周期与化工行业 - **化工（涤纶长丝）**：主流大厂自1月14日起启动为期一季度的减产，幅度为15%，行业库存处于10天的较低水平，看好2026年盈利弹性[86] - **化工（草铵膦）**：95%草铵膦原粉市场均价涨至46000元/吨，周涨幅4.78%；出口退税政策取消有望刺激窗口期备货需求，提振价格[87] - **汽车**：2025年中国重卡销量达114.5万辆；加拿大将中国电动汽车配额内关税降至6.1%；2025年12月新能源乘用车零售138.7万辆，同比增长7%[91]

公司海外业务战略规划 - 公司目前的海外业务战略规划重点聚焦在南美洲、东南亚等农化高增长市场 [1] - 在欧盟地区，公司的业务规模占比较小，主要以产品出口形式开展，尚未设立本地化运营机构 [1] 欧盟市场特点与公司策略 - 欧盟作为全球农化行业的传统市场，拥有成熟的监管体系与市场准入机制，其合规要求严格且登记成本较高 [1] - 公司高度重视欧盟市场的长期战略价值，持续进行市场动态监测与政策环境评估 [1] - 未来，公司将基于全球业务发展规划，在充分研判市场机遇与风险的基础上，审慎制定并有序实施欧盟市场的本地化策略，以期实现可持续的业务拓展及渠道布局 [1]

市场整体表现 - 2026年1月12日，A股市场再次大涨，春季行情延续，成交额再创历史新高，超过3.6万亿元[2][6] - 上证指数收于4165.29点，上涨44.86点，涨幅1.09%，实现17连阳，再度刷新逾10年新高[3][4] - 深证成指收于14366.91点，上涨246.76点，涨幅1.75%；创业板指收于3388.34点，上涨60.53点，涨幅1.82%；北证50指数表现尤为突出，收于1605.77点，上涨81.51点，涨幅5.35%[4] - 万得全A指数上涨115.78点，涨幅1.72%；科创综指上涨51.98点，涨幅2.88%[4] - 市场呈现普涨格局，超过4100只个股上涨[6] 领涨板块与结构性特征 - 市场呈现明显的结构性特征，科技板块成为领涨主力，与2026年“科技牛”行情延续的判断相吻合[9] - AI应用题材全线爆发，相关概念板块涨幅居前：Kimi概念涨12.25%，ChatGPT概念涨9.63%，智能体概念涨9.61%，虚拟人概念涨9.46%，DeepSeek概念涨9.20%[7] - 商业航天、核聚变、零售、半导体概念股同样活跃[6] - 拼多多合作商概念涨10.92%，中文语料库概念涨9.16%，抖音豆包概念涨9.05%，多模态模型概念涨8.79%，WEB3.0概念涨8.49%[7] - 小红书平台概念涨9.97%，AIGC概念涨9.10%，商业航天概念涨8.45%，卫星导航概念涨8.33%，数据要素概念涨8.30%[7] 市场上涨驱动因素 - 政策预期升温是首要驱动力，开年以来国内经济投资与需求端利好频出[10] - 投资端方面，国家发改委提前下达提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，较上年同期多950亿元，各地专项债与政府债也靠前发行[10] - 宏观经济数据改善提供了基本面支撑，12月制造业PMI为50.10%，是4月份以来首次升至扩张区间，主要推动力量来自产需同步修复[11] - 资金面改善增强了市场流动性，外部环境方面，美联储12月降息如期落地，叠加人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产[12] - 内部方面，险资风险因子调整、公募改革、优质券商杠杆松绑等政策，强化了增量资金入市动能[12] 机构观点与后市展望 - 外资机构如瑞银和摩根士丹利在2026年中国股市展望中指出，以AI为代表的创新领域发展、政策对民营企业与资本市场的支持，以及国内外机构投资者的潜在资金流入，将继续支撑市场结构性改善[9] - 机构认为，虽然指数层面大幅提升估值倍数的可能性较低，但企业盈利改善将驱动结构性行情进一步深化[9] - 华泰证券认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升[12] - 业绩预告窗口期将至，建议结合基本面预期，寻找高性价比方向，聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题[12] - 具体到行业层面，华泰证券建议关注游戏、免税、电池、工程机械、农化；中期配置思路不变，电力链上游资源品逢低吸筹[12] - 中信建投研报表示，在2025年下半年以来一系列政策工具影响下，投资增速将明显回升，社会需求也出现显著修复，建议关注钢结构、基建等低估值顺周期板块[12] - 近期太空光伏、核能与存储等行业利好较多，中信建投建议关注核电建设、洁净室等建筑企业[12]

A股市场近期表现与展望 - 上周A股市场延续放量上涨并突破前高 风险偏好提升驱动的春季躁动行情继续演绎 [1] - 强动量效应下 春季行情或仍有空间 但交易结构较为集中 部分热点板块或需消化拥挤度压力 行情转向轮动的概率逐步上升 [1] - 从交易结构看 行业涨跌幅标准差 成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向均显示市场热度集中 [1] 行业配置建议 - 业绩预告窗口期将至 建议结合基本面预期寻找高性价比方向 [1] - 建议聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题 [1] - 具体到行业层面 建议关注游戏 免税 电池 工程机械 农化等行业 [1] - 中期配置思路不变 建议对电力链上游资源品逢低吸筹 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势不错 [2]

市场整体走势与驱动因素 - 沪指突破4100点，创下历史记录的16连阳，市场情绪高涨，相较于去年底动辄4000股下跌，当前动辄4000股上涨 [1][11] - 市场躁动主要源于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是背景，前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎，但行情主要集中在主题板块及量化影响较大的小票 [3][13] - 从量价和风险偏好指标看，短期市场热度偏高，但情绪指标未转弱，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，直至内需预期上修，市场才会回归基本面驱动 [3][13] - 单日成交额突破3万亿后，历史上后续均出现了至少月度级别的行情，这为春季行情奠定了良好开局 [6][16] - 当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [6][16] - 基于流动性边际改善驱动的A股上涨在春季行情中并不鲜见，历史经验表明后续A股更可能有较好表现 [7][17] 机构对后市行情与节奏的判断 - 中信证券认为，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对降低组合波动的诉求更高，需关注这部分可持续“大钱”的流向 [3][13] - 华泰证券认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但交易结构较为集中，部分热点板块需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升 [4][14] - 兴证策略指出，2月将迎来全年胜率最高的一段窗口，后续若出现阶段性波动，反而是逢低布局的机会 [6][16] - 光大证券认为短期市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [8][19] - 中信建投继续看好跨年行情，但指出短期技术性回调风险上升 [9][19] 机构看好的行业与主题方向 - **资源品与传统制造**：中信证券建议以资源和传统制造定价权提升逻辑打底 [3][13]；华泰证券中期建议电力链上游资源品逢低吸筹 [4][14]；国金策略推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，如铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7][18]；中信建投看好资源品涨价链 [9][20] - **高端制造与设备出口链**：国金策略推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种如印染、煤化工、农药等 [7][18]；华泰证券建议关注工程机械、农化 [4][14] - **科技成长（AI、半导体等）**：中信建投行业重点关注半导体、AI、计算机 [9][20]；国金策略指出AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，可能延长美联储降息周期 [7][17] - **大消费**：国金策略推荐抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [7][18]；华泰证券建议关注游戏、免税 [4][14] - **非银金融**：中信证券建议增配非银金融 [3][13]；国金策略推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [7][18] - **其他行业**：光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属 [8][19]；华泰证券建议关注电池 [4][14]；中信建投还关注化工、机械、传媒、医药 [9][20] 机构对热门主题的点评 - **商业航天**：兴证策略认为商业航天仍有上涨空间，但需小心1月中下旬业绩披露期 [6][16]；其分析指出，商业航天成交占比前期高点在4%左右，当前成交占比6%，按照第一波爆发期成交占比高点通常是前期高点2倍左右的规律，交易情绪或仍有进一步抬升空间 [7][16]；光大证券认为，尽管板块短期存在获利了结压力，但政策利好频发且资金活跃，若出现阶段性回调，仍是逢低介入的良机 [8][19]；中信建投将其列为主题重点关注方向之一 [9][20] - **其他主题**：中信建投主题重点关注脑机接口、可控核聚变、人形机器人、量子科技等 [9][20]；文章开头提及商业航天、可控核聚变、脑机接口、人形机器人、资源股近期暴力大涨 [1][11] 市场结构与交易特征 - 行情主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向 [3][13] - 从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中 [4][14] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将再度进入基本面空窗期，资金将回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情打开向上弹性空间 [7][17] - 当前市场行业表现分化，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，概念主题表现活跃，前期落后板块补涨 [9][19]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为9584户 [1]

市场表现 - 1月8日A股主要指数收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82% [1] - 农业ETF天弘（512620）当日成交额近500万元，换手率1.12% [1] - 该ETF成分股中，生物股份、兄弟科技、益生股份等涨幅领先 [1] 产品与指数 - 农业ETF天弘（512620）紧密跟踪中证农业指数 [1] - 指数覆盖养殖、农化等领域，成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等农业龙头企业 [1] - 该ETF实现了多元化布局，并配置了场外联接基金（A类010769，C类010770） [1] 政策与监管动态 - 1月7日，生态环境部党组会议指出，将持续深入推进农业农村污染防治攻坚，促进农业绿色低碳发展 [1] - 香港食安中心于1月6日宣布，即时指示业界暂停从特定地区进口禽肉及禽类产品（包括禽蛋） [1] 机构观点与行业展望 - 东方证券指出，2026年农业是拐点向上的年份，养殖、种植将依次发力，带来板块趋势上行 [1] - 中国银河表示，2026年农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开 [2] - 2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，在估值相对合理区间寻找切入点 [2] - 养殖板块在2026年强调攻守兼备，更注重对未来潜在弹性的把握，区别于2025年以守为主的基调 [2] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [2]

核心观点 - 报告对2026年A股市场持积极乐观态度，核心观点是市场正从2025年的“牛市1.0”迈向由基本面改善、科技新趋势、居民资产迁移等多重因素驱动的“牛市2.0”，预计全年入市增量资金有望超过2万亿元 [7][12] - 大类资产配置方面，报告看好股票和人民币资产，认为“股汇共鸣迎暖春”，而债券市场因估值约束和供给压力需“避锋待转机” [11][13] - 行业层面，报告重点看好农业（牧业大周期反转）、低空经济（通用航空稳步发展）、AI应用（智谱、Minimax上市催化）、农化（钾肥、磷矿石供需偏紧）及氟化工（制冷剂长协价落地、PVDF修复）等领域的投资机会 [15][18][21][24][29] 宏观与策略 - **资金面展望**：2025年A股增量资金主力来自活跃资金，上半年银证转账流入2400亿元，外资回流约1000亿元，险资流入约4200亿元，ETF流入约800亿元，Q3以来杠杆资金入市约7000亿元，私募资金或流入约4000亿元 [8]；当前入市资金或主要来源于高净值人群，大部分居民风险偏好仍在低位 [9]；借鉴2020年经验，预计2026年伴随居民资金入市进程推进，全年增量资金有望达2万亿元，其中散户活跃资金（融资盘+银证转账）或达10000亿元，险资流入约7000亿元，公募及外资流入约8000亿元 [7][10] - **市场与策略**：沪指连阳点燃春季行情，市场风格从哑铃型转向中盘占优的橄榄型，中证500在ETF资金推动下领涨 [12]；宏观层面，12月PMI站上荣枯线，经济下行风险有限，资金层面保险开门红及人民币升值驱动外资回流 [12]；2026年有望展开由基本面改善、科技新趋势、居民资产迁移、政策宽松驱动的“牛市2.0” [12] - **大类资产配置**： - **股票**：积极看好，慢牛假设持续验证，定量模型在积极配置下建议30%权重 [12][14] - **债券**：面临估值约束和供给压力，10年期国债收益率下行速度过快，叠加财政发力前移，建议以防守为主，定量模型在积极配置下建议70%权重 [13][14] - **汇率**：看好人民币升值，因美元中期走弱、国内经济修复、贸易顺差超1万亿美元及约9000亿美元未结汇顺差回流 [13] - **商品**：内部分化，贵金属（黄金牛市已持续三年涨幅约2.7倍）、有色金属（受新能源车、电网、储能需求驱动）表现突出，原油因供应过剩承压 [14] - **全球配置**：模型建议增配全球权益资产，配置比例分别为美国14.79%、德国13.97%、日本13.97%、越南13.15%、法国1.64%、英国1.64%、印度0.82%，中国香港0.00%，余下40%配置无风险产品 [14] 行业与公司研究 - **农业行业**：核心观点是掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换 [17] - **肉牛及原奶**：看好国内牧业大周期反转，海内外景气有望共振上行，2025年12月31日国内育肥公牛出栏价25.20元/kg，同比+7.01%，牛肉市场价60.91元/kg，同比+20.61% [16][17] - **生猪**：反内卷有望支撑猪价中长期表现，2025年12月31日生猪价格12.67元/公斤，周环比+10.37% [15] - **禽类**：供给波动有限，行情有望随需求复苏 [17] - **投资建议**：推荐牧业（优然牧业、现代牧业）、生猪（华统股份、牧原股份等）、禽（立华股份、圣农发展等）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物）等标的 [17] - **汽车行业（低空经济）**：核心观点是通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期 [18] - **市场概况**：2024年全球通航飞机交付量4197架，交付额319亿美元，预计2029年市场规模达402亿美元，CAGR为4.72% [19]；我国通航发展潜力大，美国通航机场数量、飞机保有量、飞行小时数分别约为我国的40倍、65倍和19倍 [21] - **发展驱动**：政策、技术（无人机、eVTOL全球领先）和市场化（应用场景扩容）三因素推动 [19] - **应用场景**：短期内规模化运营重点关注海上运输、港口领航、物流配送三个高价值领域 [20] - **发展路径**：先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区 [21] - **传媒互联网行业**：核心观点是关注AI应用板块，把握游戏板块超跌布局机会 [21][24] - **行业表现**：本周（12.29-1.4）传媒行业上涨2.27%，跑赢沪深300（-0.59%） [21] - **AI动态**：智谱、Minimax分别于1月8日、9日上市，月之暗面完成5亿美元C轮融资 [22] - **影视数据**：元旦档期总票房7.4亿元，电影《疯狂动物城2》票房2.82亿元，占比26.2% [22][23] - **投资建议**：推荐游戏（巨人网络、吉比特等）、IP潮玩（泡泡玛特）、AI应用（动漫短剧、营销、教育等方向）及影视院线 [24] - **化工行业（农化）**：核心观点是钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求 [24] - **钾肥**：国内供需紧平衡，进口依存度超60%，2024年进口量1263.3万吨创历史新高，12月底氯化钾市场均价3282元/吨，同比上涨30.45% [24]；亚钾国际第三条100万吨/年生产线试运行 [25] - **磷矿石**：资源稀缺属性凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨以上运行超3年，湖北市场30%品位船板价1040元/吨 [25]；储能需求拉动磷矿石消费，假设2027年全球储能电池出货量983GWh，对应磷矿石需求983万吨，占我国预测产量7.0% [26] - **农药（草甘膦）**：2025年价格先涨后跌，10月中旬至年底从2.77万元/吨跌至2.38万元/吨，主因北美库存较高导致旺季不旺 [27]；看好2026年均价及盈利水平改善 [27] - **投资建议**：推荐钾肥（亚钾国际）、磷化工（云天化、兴发集团）、农药（扬农化工、利尔化学）等标的 [28] - **化工行业（氟化工）**：核心观点是一季度制冷剂长协价格落地，关注PVDF价格持续修复 [29] - **制冷剂**：2026年一季度R32长协价61200元/吨（承兑），环比上涨1.66%；R410A长协价55100元/吨，环比上涨3.57% [30]；2026年1月空调总排产同比+11% [30] - **PVDF**：受成本上涨和供需改善驱动，涂料级PVDF主流报价涨至5.4-6.0万元/吨 [30] - **液冷需求**：AI服务器带动浸没式液冷发展，提升对氟化液及制冷剂需求 [30] - **投资建议**：看好主流三代制冷剂（R32、R134a、R125）景气度延续，建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等龙头 [30][31] - **公司研究（中国平安）**：核心观点是内外资金共振驱动核心资产回归，估值仍有修复空间 [32][33] - **上涨动因**：政策驱动、宏观变化、基本面及市场资金多重因素共振，人民币升值吸引外资增配，公募风格可能向价值切换 [33] - **公司战略**：“综合金融+生态”战略，康养布局契合银发经济，AI投入构建第二增长曲线 [33] - **估值预测**：预计2025-2027年EPS为7.72/8.57/9.26元/股，当前P/EV为0.71/0.65/0.59x，合理P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍 [33] 金融工程与市场数据 - **股指分红监控**：截至2026年1月7日，主要指数剩余股息率为：上证50指数2.34%，沪深300指数1.85%，中证500指数1.14%，中证1000指数0.89%；已披露预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三 [34] - **股指期货升贴水**：截至2026年1月7日，IH、IF、IC、IM主力合约年化贴水率分别为0.28%、2.69%、2.47%、12.36% [35] - **市场情绪与资金**：2026年1月7日市场情绪高涨，96只股票涨停；截至1月6日，两融余额25799亿元，占流通市值比重2.5% [36][37] - **商品期货**：主要商品价格变动，例如黄金收盘价991.62，日涨跌幅-1.18%；白银18899.00，日涨跌幅-3.61%；铜101570.00，日涨跌幅-1.91% [40]