通信周观点： 1）5 月运营商电信业务收入略有回暖，基本面有所改善。2025 年前 5 个月，电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比 增长 1.4%，而前四个月增速为 1%，运营商主营业务收入增速有所提升，基本面回暖。2）英伟达市值重回全球第一， 股价创下历史新高。本周三英伟达股价大涨 4.3%至 154.31 美元，市值达到 3.77 万亿美元，超越微软成为全球市值最 大的公司。英伟达的股价回升反映了市场对 AI 需求持续增长的认可，此前市场对科技巨头可能削减 AI 基础设施支出 的担忧得到缓解。我们建议关注工业富联、新易盛、中际旭创、天孚通信等英伟达产业链内公司，其业绩有望持续兑 现。3）中国移动发布 2025-2027 年 G.654E 光纤光缆产品集中采购项目招标公告,重视国内 DCI 需求。本期集中采购 产品为 G.654E 光纤光缆产品，预估采购规模约 2.29 万皮长公里。本次 G.654E 采购量近乎上一次采购量（2023-2024 年）的三倍。建议关注光纤光缆供应商。同时 G.654.E 光纤凭借更低的损耗特性、更宽的波段支持能力成为超长距干 线光传输系统的优选方案，我们看好国内 DCI ...

值得一提的是，雄安国创中心低空智能实验室近日揭牌，该实验室将联合高校科研团队，推动低空智能 技术创新与成果转化，探索建立雄安新区低空智能应用示范体系。 在低空交通新型基础设施关键技术及产品赛道，河北交通投资集团有限公司申报的"低空多源感知一体 化病害检测和火灾预警装备研发与应用示范"项目获得一等奖。河北省交通规划设计研究院有限公司总 工程师雷伟称，该项目聚焦多源数据融合、智能算法及实战场景适配，已在交通巡检、火灾预警等方面 实现多项突破。 （文章来源：中国新闻网） 28日至29日，为期两天的雄安低空交通创新技术应用大赛决赛在雄安新区举办，助力雄安加速打造低空 经济生态圈。 "我们的猫头鹰视觉AI无人机能提供无GPS环境下的无人机视觉定位导航方案，可广泛应用于教育和科 研市场。"北京威斯博科技有限公司副总经理贲玉伟称，京津在研发方面有优势，河北在技术转化方面 有优势，希望大赛能把更多无人机先进技术带到河北落地转化。 作为第二届雄安未来之城场景汇11项大赛的"收官赛事"，该赛事聚焦低空经济全产业链技术创新与应用 场景前沿技术，设置无人驾驶航空器整机及关键零部件、低空交通新型基础设施关键技术及产品、低空 飞行服务应 ...

近日，上海家化（600315.SH）在位于上海市虹口区的公司总部大楼召开2024年年度股东大会。 一年前接棒上海家化董事长兼首席执行官的林小海，交出了一年考的答卷。 2024年，上海家化的表现并不乐观，实现营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润-8.33亿元，扣 非净利润-8.38亿元，两项指标均为亏损。 林小海介绍，上海家化将继续贯彻"聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率"的"四个聚 焦"战略，以"聚焦核心品牌"为例，公司旗下品牌被分成了三个梯队，对应着不同的资源投入，其中第 一梯队是六神、玉泽品牌，第二梯队是佰草集、美加净品牌，第三梯队是高夫、启初、双妹、家安等品 牌。 "以前是六神一家赚钱分给各个'小弟'花，今年是所有'小弟'的预算大部分都投给六神，小品牌要自己想 办法。"林小海进一步提到。 而针对"聚焦线上"，上海家化称会继续发力自营直播，并将过往的线上经销商代理模式转自营模式，更 好把控价盘，提升线上运营能力。 聚焦六神、玉泽等核心品牌 从去年二季度执掌上海家化董事长以来，林小海就对公司进行了组织架构的调整。 上海家化将公司原来的三大事业部（美容护肤与母婴、个护家清、海外）， ...

1、算力 | 6月下旬，算力产业链热度持续升温，智算中心建设、AI服务器、光模块等多个细分环节市场关注度不断提升。A股市场中浪潮信息、中际旭创、 胜宏科技等产业链代表性企业近日纷纷披露新签订单、项目建设及产能扩张等最新动态。据悉，2025中国AI算力大会期间，多位行业专家指出，算力已成 为推动AI大模型训练、自动驾驶、金融科技等新兴应用规模化落地的核心支撑能力。 点评：华泰证券表示，AI大模型训练推理需求爆发，算力行业正从"硬件建设周期"向"资源运营周期"过渡，重点关注服务器、高速互连、液冷散热、IDC服 务等多个投资主线。东吴证券指出，未来算力租赁、智算调度平台、AI推理云等商业化应用有望成为新盈利增长点，产业链投资机遇进一步向上游零部件 和下游算力服务两端延伸。招商证券表示，算力行业正进入"政策-资本-应用"三轮驱动阶段，未来产业投资逻辑将从"扩产能"向"重运营、重服务、重生 态"方向演变，建议重点关注具备技术壁垒与算力运营经验的产业链龙头企业。 明日主题前瞻 2、脑机接口 | 近日，马斯克在脑机接口Neuralink团队的发布会上表示，目前全球已经有七人植入了设备，通过"心灵感应"产品，他们重获跟物理世 ...

【一周一议】 AI 电子布方面，近期石英布应用预期加强：石英布、即 Q 布，以石英石为原料熔制而成，根据中益科技（菲利华控股 子公司）数据，相较低介电电子布，其拥有理论上更低的介电常数（10GHz 下为 3.74，Low-Dk 二代为 4）+介电损耗 （10GHz 下为 0.2‰，Low-Dk 二代为 2.8‰），因此可适配于未来对介电性能要求更高的 AI 服务器，应用前景可观。 本周环球新材国际发布公告，珠光颜料出海加快：2024 年 7 月，环球新材国际与德国默克集团签署交易协议，将收购 默克全球表面解决方案业务（100%收购）。2025 年 6 月，本次收购正式发布通函，（见通函附录Ⅳ-第 7 页）2022-2024 年默克全球表面解决方案业务经调整 EBIT 分别为 8100 万、6000 万、3600 万欧元，以当前汇率、分别对应 6.79、 5.03、3.02 亿元。本次收购对价 6.65 亿欧元，即对应 2023 年经调整 EBIT 的估值为 11.08X。2022-2024 年收购标的 毛利率分别为 42.7%、39.0%、32.6%，毛利率及经调整 EBIT 在 2024 年均有一定程度下滑 ...

可以说，以 AI 为代表的新一代信息技术，正在为经济社会发展带来深刻的变革。在装备制造领域，AI 轻工厂、5G-A无源物联网仓储管理、智能运配等 助力企业提升生产效率；在纺织服装行业，AI纺织质检为纺织企业提供精准高效的质量检测服务；在智能家电方面，AIGC平台快速构建覆盖全业务的智 能助手体系；在陶瓷家居行业，低碳能耗方案帮助企业实现节能减排和绿色发展；在数字园区板块，AI园区产业智服支撑园区构建现代化治理体系；在 智能办公方面，5G随e签、AI扫描王、办公大模型、企业智信等覆盖多场景…… 在移动展区，记者还看到，中国移动低空侦测反制平台融合5G-A通感、频谱侦测与报文识别技术，构建多源数据融合的低空安全防控体系。当前，低空 经济正逐步成为社会经济转型的重要推动力量，平台覆盖50平方公里，可精准定位无人机及飞手，动态轨迹精度达十米级，支持7×24小时主动探测与轨 迹回溯，并已在横琴示范区实现黑飞无人机有效管控。尤其是，针对中小企业，提供轻量化部署方案，按需弹性扩容，降低空域安全管理成本，助力企业 构建智能安防体系，为中小企业数字化转型中的安全保障提供高效解决方案。 "我们一直致力于推动中小企业数字化转型，通 ...

全国社保基金理事会原副理事长王忠民提到，进入人工智能（AI）时代后，出现了三大新模态：一是 开源（Open Source）模态。开源成为AI时代接续互联网的产业模态、价值模态、生命模态和社会资产 负债表当中的渗透模态。二是万物皆可服务模态。比如过去开车是一项技能，无人驾驶出现，使得开车 技能变得无用武之地，而车辆本身可以自行完成一切事物。三是AI资产入表和金融化时代模态。在AI 金融化当中，近日中国香港市场和美国市场，代币化和稳定币化逻辑已经给市场带来了冲击。"当我们 看到稳定币，特别是代币化的最新竞争态势时，我们发现AI金融化已进入高光时刻。"王忠民说。 近日，以"新产业、新技术、新模式、新动能——数智金融助力高质量发展"为主题的第14届中国（广 州）国际金融交易·博览会主旨会议在广州举行，多位来自金融、保险、法律与健康产业领域的顶尖学 者和资深从业者，围绕普惠金融发展、数智化金融创新、产业并购机遇及健康险生态合作等话题进行了 深入交流。 清华大学五道口金融学院党委委员、院长助理张伟表示，高质量发展是实现中国式现代化的必由之路。 我国应把握住科技、产业创新的机会，加速迈向数智技术助力的高质量发展阶段，强化经 ...

2025 年 06 月 29 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工新材料周报（20250623-20250629）： 生物航煤价格上涨，制冷剂价格维持强势 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/7/1 24/9/11 24/11/22 25/2/2 25/4/15 25/6/26 基础化工 沪深300 相关研究报告 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250616- 20250622）： 生物航煤、溴素价格上 涨，维生素、腈纶、多晶硅价格下 滑>>--2025-06-22 <<民爆行业深度报告——行业整合 加速，需求稳健增长>>--2025-06-18 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250609- 20250615）：生物航煤(SAF)、生物柴 油价格上涨，制冷剂价格维持高 位>>--2025-06-15 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点子 ...

2025 年 06 月 29 日 石油石化——海油工程（600583.SH）受益海外订单，年报及一季度业绩增速较快；24 年股息率大幅增长接近 4%；业务不受贸易战影响。 新能源——璞泰来（603659.SH）公司锂电负极业绩有望逐步底部反转；公司 CVD 沉积硅碳负极已取得小规模量 产订单，安徽紫宸计划于 2025 年二季度投产，有望在消费电子、无人机领域逐步放量应用；公司隔膜的优势和盈利 能力有望继续提升。 研究报告 7 月金股 | 证券分析师：张冬冬 | | 电话：13817265616 | E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com | 分析师登记编号：S1190522040001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 7 月金股基本面数据： | | | | | | | | | 预测 EPS | 预测 PE | | 行业 | 简称 | 代码 | | | | | | | 2025 | 2026 | 2027 | 2025 | 2026 | 2027 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

其 他 研 究 晨 会 纪 要 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 2025 年 06 月 30 日 开源晨会 0630 ——晨会纪要 | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | 吴梦迪（分析师） | wumengdi@kysec.cn | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 创业板指 | 证书编号：S0790521070001 | 64% | | | | | | 观点精粹 | 48% | 32% | | | | | | | 总量视角 | 16% | 【宏观经济】新的储备政策将陆续出台——宏观周报-20250629 | | | | | | | 0% | 【宏观经济】利润增速明显转负的因子拆解——兼评 | 月企业利润数据-20250628 | 5 | -16% | | | | | 2024-07 | 2024-11 | 2025-03 | 【策略】开源金股，7 | 月推荐——投资策略专题-20250629 | | | | | 数据来源：聚源 | 行业公司 | | | | | | | | 昨日涨跌幅前五行业 | ...