报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“增持”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 春节后猪价超预期下跌，强化了生猪养殖行业去产能的逻辑，报告认为行业亏损扩大将加速能繁母猪存栏去化，因此重申重点推荐生猪养殖板块 [1] - 当前生猪板块股价处于较低位置，且猪价超预期下跌是产能去化前半程行情的重要催化，投资时点已现 [4] - 报告重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团三家公司，均给予“买入”评级 [1][7] 行业现状与价格分析 - 截至2026年3月2日，全国生猪均价已跌至10.56元/公斤，创2022年以来新低 [1][2] - 报告预测后期猪价低点可能跌破10元/公斤，主要依据是供给持续增加且需求处于淡季 [2] - 从供给端看：全国能繁母猪存栏自2025年8月才开始去化，意味着生猪供应预计在2026年6月前持续增加；当前生猪出栏均重约127.7公斤，较去年同期（春节后一周）高约3.6公斤，表明大猪出栏不充分，供应过剩 [2] - 从需求端看：春节后至5月是传统猪肉消费淡季，屠宰量处于低位，且当前冻品库存正常，屠宰场和贸易商入库意愿弱 [2] - 因此，3-4月生猪市场预计仍供过于求，猪价将继续走弱 [2] 行业产能与周期逻辑 - 当前行业演绎的是低猪价亏损去产能的逻辑，猪价进一步下跌有望带动能繁母猪去化加速 [3] - 自繁自养生猪自2025年9月起陷入亏损，仅在2026年1月旺季短暂盈利，2月再次亏损，当前头均亏损约160元 [3] - 本轮猪周期能繁母猪去化始于2025年8月，在10-11月猪价大跌期间加速，但在12月至1月猪价反弹期间去化速度放缓甚至部分样本出现反弹 [3] - 报告预计，随着3-4月猪价进一步超预期下跌，行业能繁母猪存栏去化有望再次加速 [3] - 从历史复盘看，生猪板块在能繁母猪存栏去化阶段和猪周期反转阶段均有较好表现，且投资时点越发提前，产能去化阶段的股价涨幅通常大于猪价反转阶段 [4] 重点推荐公司分析 - **牧原股份 (002714 CH)**：目标价54.90元，最新收盘价46.81元 [7][9]。公司2025年预计归母净利润147.0-157.0亿元，同比下降12.2%-17.8% [10]。第四季度预计归母净利润-0.8至9.2亿元 [10]。公司成本优势突出，生猪养殖完全成本大幅领先行业，经营韧性强 [10] - **温氏股份 (300498 CH)**：目标价20.73元，最新收盘价15.90元 [7][9]。公司2025年预计归母净利润50-55亿元，同比下降41%-46% [10]。第四季度预计归母净利润-2.6至2.5亿元 [10]。公司养猪业务成本较优，降本路径清晰，且肉鸡业务盈利显著回升 [10] - **神农集团 (605296 CH)**：目标价45.91元，最新收盘价28.33元 [7][9]。公司2025年预计归母净利润3.13～3.84亿元，同比下降44.1%～54.4% [10]。第四季度预计归母净利润约-1.12亿元 [10]。公司成本领先、出栏增速较快，是兼备成长性及财务稳健性的稀缺标的 [10]

报告核心观点 - 本期宏观经济基本面高频数据显示生产、库存、交运及融资活动温和扩张，但总需求（以房地产销售为代表）仍显疲弱 [2] - 固定收益市场方面，银行等配置型机构因存贷款增速差扩大而面临资产缺口，预计将增配债券并营造流动性宽松环境，支撑债市震荡走强 [3] - 传媒互联网行业上周显著跑输大盘，主要因节前热点交易兑现；全年维度看好AI应用生产力Agent、泛娱乐多模态及IP商业化方向 [4][5][6] - 农林牧渔行业需关注地缘政治对整体板块的影响，大宗农产品价格处于低位且资金抄底意愿强；生猪养殖亏损加深，行业产能面临调整 [7][8] 宏观经济与固定收益 - 国盛基本面高频指数为130.1点，较前值130.0点微升，当周同比增加6.0点 [2] - 工业生产高频指数为129.0，当周同比增加5.1点，增幅持平 [2] - 商品房销售高频指数为39.9，当周同比下降6.2点，降幅持平，显示总需求疲软 [2] - CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.2% [2] - 库存高频指数为165.1，当周同比增加7.4点；交运高频指数为137.0，当周同比增加12.3点，增幅扩大；融资高频指数为251.7，当周同比增加31.6点，增幅扩大 [2][3] - 银行存款增速上升而贷款增速下降，导致银行资产缺口扩大，需要增配债券和拆放同业，这为债市提供了方向性支撑并形成流动性宽松环境 [3] - 债市修复节奏更多取决于券商基金等交易型机构的增配节奏，其仓位较低时市场更安全，适宜加仓；仓位快速上升至高位时则可考虑降仓 [3] 传媒互联网行业 - 上周（2月24日-2月27日）传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数7.1%，成交额3,367亿元，占万得全A比例3.4%，环比均降低 [4][5] - 各子板块全线收跌，中信出版周涨幅38%领涨，博纳影业周跌幅29%领跌 [5] - 市场表现主要源于节前对电影春节档、AI应用、游戏高频数据等方向交易的兑现 [5] - AI领域：本周DeepseekV4或将上线，全年看好应用生产力Agent方向与泛娱乐多模态方向，预计将加速模型Token消耗及出海叙事；建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维等大模型公司，以及浙数文化、上海电影、奥飞娱乐等应用公司 [6] - 游戏领域：看好大单品及第一季度高景气度逻辑，建议关注完美世界、恺英网络、腾讯控股等公司 [6] - IP领域：在AI多模态技术平权下，全年看好IP的AI时代商业化，建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团等公司 [6] - 互联网领域：近期市场受地缘政治等因素影响，风险偏好降低，更青睐硬件方向；后续看好AI模型消耗加速、云计算及消费（即时零售竞争趋缓）方向，建议关注腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩等公司 [6][7] 农林牧渔行业 - 大宗农产品：市场关注度持续提升，原油价格长期中枢抬升将带动生产成本上涨并拉动需求，影响程度排序为植物油类（棕榈油、菜籽油、豆油）、橡胶为先，其次为白糖、玉米，粮食类小麦、稻谷为后；当前主要大宗农产品价格均处于低位，资金抄底意愿较强 [7] - 生猪养殖：节后全国瘦肉型肉猪出栏价跌至11元/公斤下方，亏损程度加深，预计成本偏高的参与者将面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化行情；建议关注德康农牧、温氏股份、牧原股份等低成本猪企的配置机会 [8] - 菌菇：本月金针菇价格保持景气，主要标的业绩预告高增，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，建议关注众兴菌业、雪榕生物等 [8] - 养殖配套：农产品价格波动加剧，龙头饲企（如海大集团）凭借采购、规模等优势有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注非瘟疫苗临床进展 [8] - 家禽养殖：黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会（立华股份）；白羽鸡关注在产父母代趋势（圣农发展、益生股份） [8] - 种业：品种换代趋势明确，转基因品种进入商业化销售，关注康农种业、敦煌种业等 [9] - 宠物：行业增长趋势不改，关注增速回暖及新品放量节奏，看好国产替代及高端化趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份 [9][10] 行业市场表现（数据截至报告发布时） - 近1个月及3个月表现前五的行业为：有色金属（1月14.1%，3月44.7%）、石油石化（1月17.0%，3月35.0%）、钢铁（1月17.4%，3月20.1%）、综合（1月22.5%，3月29.5%）、煤炭（1月17.8%，3月14.5%） [1] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（136.6%）、综合（85.1%）、石油石化（52.4%）、钢铁（40.6%）、煤炭（31.0%） [1] - 近1个月及3个月表现后五的行业为：传媒（1月-6.7%，3月6.5%）、商贸零售（1月-4.1%，3月-2.9%）、非银金融（1月-3.1%，3月1.5%）、食品饮料（1月-2.3%，3月-5.8%）、家用电器（1月-0.3%，3月-1.5%） [1] - 近1年表现后五的行业为：食品饮料（-7.2%）、商贸零售（7.8%）、家用电器（8.7%）、非银金融（10.5%）、传媒（29.1%） [1]

核心观点 A股市场近期呈现震荡上行格局，增量资金入市为市场提供支撑，市场主线围绕周期与科技两大方向展开，随着年报及一季报预告窗口期临近，具备基本面支撑的领域将更受青睐[10]。具体来看，AI技术应用落地超预期，正对多个传统行业带来深刻变革，同时人形机器人、智能驾驶等产业蓬勃发展；光伏等行业处于深度调整期，加速整合出清；部分消费领域如春节档电影票房表现不及预期，促使产业向IP全产业链运营转型[10][20][22][32]。 市场表现 - **国内市场**：2026年3月2日，上证指数收盘于4,182.59点，上涨0.47%，深证成指收盘于14,465.79点，下跌0.20%[4]。近期市场成交活跃，3月2日两市成交金额达30,462亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[10]。 - **国际市场**：2026年3月2日，美股主要指数下跌，道琼斯指数下跌0.67%至30,772.79点，恒生指数下跌2.14%至26,059.85点[5]。 - **估值水平**：当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.09倍和53.81倍，处于近三年中位数平均水平上方[10]。 宏观与行业动态 - **石油供应**：石油输出国组织（欧佩克）8个主要产油国决定自4月起日均增产20.6万桶[5]。 - **AI与机器人产业**：我国首个国家级《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布，覆盖全产业链环节[6]。千问首款AI硬件“千问AI眼镜”于3月2日开启预约，3月8日在中国现货发售[6]。 - **电力市场改革**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[29]。南方电力市场跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[30]。 行业深度分析 光伏行业 - **市场表现**：截至2月26日，光伏行业指数2月上涨4.41%，跑赢沪深300指数，细分子行业中光伏组件、导电银浆涨幅居前[17]。 - **行业现状**：行业进入需求淡季，2026年国内新增装机预期有所下滑，政策重点在于治理行业“内卷”[17]。1月国内光伏逆变器定标规模仅1,056.29MW，硅料产量环比大幅减少15%，供给持续压缩[18]。 - **技术进步**：钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，捷佳伟创已开发出厚度50μm的p型异质结电池成熟工艺[18]。 - **投资观点**：行业处于深度调整周期，通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清[19]。 传媒行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，跑输主要指数，子板块中互联网广告营销板块下跌11.56%，影视板块微涨0.16%[20]。 - **AI应用**：春节期间，豆包、元宝、千问等AI应用通过补贴活动显著提升用户活跃度，其中元宝DAU超过5000万，MAU达1.14亿[21]。Seedance2.0等视频模型实现影视级别创作质量，有望推动AI漫剧、短剧商业化[21]。 - **游戏市场**：1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%，《逆战：未来》等游戏上线成为推动力[22]。 - **影视春节档**：2026年春节档总票房56.97亿元，同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%，表现弱于预期[32]。场均人次降至30.67人，上座率从2025年的43.3%下滑至22.2%[33]。 - **投资观点**：春节档表现或将推动影视公司向IP全产业链运营转型，并利用AI技术优化制作流程[22][34]。游戏板块受益于AI技术降本增效，有望实现业绩和估值双提升[22]。 新材料行业 - **市场表现**：截至2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[23]。 - **细分领域**： - 基本金属：2月上海期货交易所铜价上涨3.94%，铝价上涨3.47%，镍价上涨8.95%[24]。 - 半导体材料：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%，中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1%[24]。 - 超硬材料：2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[24]。 - **投资观点**：在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期[25]。 机械行业 - **市场表现**：2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[26]。 - **投资观点**：板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进格局，建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人本体及核心零部件、AIDC配套设备等主题[26][27]。 电力及公用事业 - **市场表现**：截至2月25日，2月中信电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点，子行业中环保及水务上涨4.81%[28]。 - **行业数据**：2月24日北方港口动力煤价715元/吨，月内累计上涨2.88%[28]。2026年1月美国天然气价格同比大涨78.37%[29]。 - **投资观点**：建议采用哑铃策略，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[30]。 汽车行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月汽车（中信）行业指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数3.0个百分点[34]。 - **产销数据**：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2%[35]。新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率达40.26%[36]。 - **投资观点**：2026年汽车以旧换新政策有望带动新车销售，智能驾驶政策加速落地，建议关注智能驾驶产业链及向机器人、液冷领域拓展的零部件企业[36][37]。 券商行业 - **市场表现**：2026年1月券商指数（证券Ⅱ）下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点[38]。 - **业绩前瞻**：受季节性因素影响，预计2026年2月上市券商整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位[39]。 - **投资观点**：板块整体偏弱，后续转强需待基本面与政策面共振，若估值下探至1.3倍P/B左右或是布局良机[40]。 AI与算力行业 - **行业动态**：2026年2月多家公司密集发布AI大模型，如豆包大模型2.0、DeepSeek-V4等，模型竞争格局可能生变[41]。字节的Seedance2.0视频生成模型性能远超之前，可能变革影视、游戏生产模式[41]。 - **国产化与算力**：英伟达H200受禁令限制利好国产厂商，昇腾计划在2026年第一季度发布昇腾950PR[42]。阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于2025年[42]。 - **投资观点**：2026年国产AI大模型可能形成对海外模型的替代，AI推理需求提升导致算力紧张并出现提价趋势[43]。 农林牧渔行业 - **政策与市场**：《一号文件》提出推进生物育种产业化，拥有核心育种技术的企业将占据先机[44]。 - **生猪养殖**：2026年1月全国外三元生猪均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%，能繁母猪产能去化有望推动猪价进入上行周期[45]。 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月2日至4日有多家公司限售股解禁，例如微电生理解禁数量34,574.01万股，占总股本比例73.47%[46]。 - **沪深港通活跃个股**：2026年3月2日，A股前十大活跃个股包括紫金矿业（成交金额191.42亿元）、华胜天成（成交金额146.11亿元）等[48]。

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业猪价触及前低，养殖盈利恶化，行业产能去化逻辑强化，长期有望推升猪价中枢，低成本优质猪企将受益[2] - 牧业板块中，肉牛价格短期持稳，中长期因能繁母牛去化传导至出栏缩量，预计2026-2027年进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升[3] - 家禽板块白羽肉鸡毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨，海外引种受限或导致上游产能收缩；蛋鸡价格节后弱势震荡，但远期因种源稀缺及产能去化，价格景气有望上行[3] - 种业板块受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将凭借先发优势受益[55] 分板块总结 生猪养殖 - 猪价弱势，触及前期低点：2月27日全国生猪均价跌至10.84元/公斤，周中已触及2025年10月前低[2][10] - 养殖盈利快速收窄：2月27日行业自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪养殖利润为20.83元/头，周环比分别下降61.33元/头和32.27元/头[2][10] - 节后屠宰量低位恢复：2月23-27日样本企业日度屠宰量从9.20万头恢复至12.35万头，但仍明显低于节前水平[2][13] - 生猪出栏均重回升：2月27日当周行业生猪出栏均重127.73公斤，周环比增加1.68公斤，其中集团场均重125.19公斤（周环比+2.57公斤），散户均重140.65公斤（周环比+0.98公斤）[2][20] - 短期供应压力持续：根据钢联数据，2025年7-10月新生仔猪数量环比增长，推算2026年1-4月商品猪出栏量整体呈增长趋势[2][30] - 产能去化效果显现：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头[2][30] - 建议关注：天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧[2][30] 牧业（肉牛、原奶） - **肉牛**： - 价格持稳：2026年2月27日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平[3][33] - 进口限制利好：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价[33] - 产能去化传导：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[33] - 长期趋势上行：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][33] - **原奶**： - 价格磨底：2026年2月13日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平[3][34] - 产能持续去化：奶价下跌导致行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[34] - 价格有望企稳回升：随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][34] - 建议关注：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[3] 家禽板块 - **白羽肉鸡**： - 毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨：2月27日白羽肉鸡价格7.47元/公斤，较2月13日下降0.01元/公斤；鸡苗价格2.87元/羽，较2月13日上涨0.47元/羽；鸡产品价格9.25元/公斤，较2月13日下降0.05元/公斤[3][41] - 海外引种受限：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，白鸡上游产能或收缩[47] - 建议关注：益生股份、圣农发展、禾丰股份[3][47] - **蛋鸡**： - 节后蛋价弱势震荡：2月28日行业鸡蛋平均批发价7.47元/公斤，周环比下降0.57元/公斤[3] - 远期景气有望上行：海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖[3] 种业 - 政策推动：2026年中央一号文件发布，继续推动生物育种产业化[55] - 文件要点：指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”、“推进粮油作物大面积提单产”等[55] - 龙头受益：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[55] - 建议关注：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[55] 行情回顾（截至2026年2月27日当周） - 板块表现：农林牧渔板块上涨4.01%，跑赢上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）和沪深300指数（+1.08%），在申万一级行业中排名第14[62] - 子板块涨跌：种植业（+6.68%）、动物保健Ⅱ（+4.67%）、养殖业（+3.65%）、农产品加工（+3.03%）、饲料（+2.49%）、渔业（-0.79%）[62] - 个股涨幅前五：亚盛集团（+17.46%）、*ST绿康（+13.23%）、冠农股份（+12.80%）、新赛股份（+12.79%）、众兴菌业（+12.29%）[62] - 个股跌幅前五：中水渔业（-4.25%）、国联水产（-3.85%）、一致魔芋（-3.48%）、中宠股份（-1.83%）、播恩集团（-1.69%）[62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端，在产蛋鸡存栏较去年高点下滑但近期反复，截至2月末存栏量约13.5亿只，环比增0.6%，同比增3.4%，上半年至少二季度前存栏缓步下行趋势不变 [6][20][36] - 需求端，2月鸡蛋销量季节性回落且同比偏弱，市场需求偏清淡，蔬菜及生猪价格低对鸡蛋需求有替代，春节后以消化库存为主，整体需求不乐观 [6][31][36] - 现货方面，节后大部分地区企稳，后续将在低位窄幅震荡，若库存消化快，3月中有望小幅反弹；期货方面，近月合约走势与现货反弹时间点相关，06合约逢高偏空操作，更远月旺季合约区间操作、低吸为主 [6][9][36] - 策略上，养殖户及现货贸易商3月现货价格企稳后有小幅反弹机会；期货投机者近月合约跟随现货涨跌，06合约逢高偏空，下半年旺季合约区间滚动操作、低吸 [6][38] - 重要变量为补栏积极性、3月蛋价反弹力度、饲料成本 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 一、市场价格 - 现货1月偏强，2月季节性下跌，节后低开后企稳，红蛋更抗跌，截至2月27日，产区均价2.88元/斤，主销区3.14元/斤，后续将在低位窄幅震荡，库存消化快则3月中或反弹 [8] - 期货主力切换至04合约，近月先弱后强，远月反弹力度稍逊，近月合约走势关键在于现货反弹力度，06合约逢高偏空，更远月旺季合约区间操作、低吸 [9] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 2月海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月4.46元/斤，去年2月5.21元/斤，1月淘鸡均价回暖，处历史同期中等位置，2月淘鸡意愿减弱、价格反弹，节后或处淡季，反弹力度有限 [10][15] - 截至2月26日前三周，全国淘鸡量分别为1317万只、617万只和878万只，2月淘汰量季节性走低，节中低点低于前三年，淘鸡日龄平均501天，养殖户有延缓淘汰倾向，后续去存栏方向不变但节奏反复，3月关注蛋价表现 [15][19] 2.2 存栏补栏 - 存栏方面，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，环比增0.6%，同比增3.4%，上半年至少二季度前存栏缓步下行 [20] - 补栏方面，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，与1月接近，较2025年同期小幅减少，近8年中属中等偏高，1 - 2月补栏量高于去年下半年，3 - 4月新开产蛋鸡对应25年11月补栏，补栏偏低，3月在产蛋鸡存栏大概率稳中有降 [21] - 产蛋率当前遵从季节性规律，2月下旬约92.71% [23] 2.3 养殖利润 - 2月养殖利润季节性下跌，截至2月26日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约 - 0.35元/斤，环比跌0.20元/斤，去年同期 - 0.05元/斤，处近七年较低水平，蛋鸡存栏偏高、2月为淡季致蛋价低 [29] - 蛋鸡处于存栏拐点初期，养殖利润回归正值或不利存栏去化，蛋鸡周期拉长，预计负利时代维持，未来利润低位运行，对标20年水平 [29] 三、需求端 - 2月代表销区鸡蛋周度销量约4707吨，较1月和12月下降，同比25年春节4周也偏弱，市场需求清淡，蔬菜及生猪价格低对鸡蛋需求有替代，春节后以消化库存为主，需求不乐观 [31] - 截至2月26日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.26天、生产环节库存约1.36天，较1月末增加，当前流通环节库存中等偏高、生产环节库存中等，预计3月上旬回归正常水平 [31] - 生猪价格方面，今年一季度出栏量稳定或微增，能繁母猪存栏去产能曲折，生猪价格将在低位维持；蔬菜价格1 - 2月震荡，处于中等偏低水平，难对蛋价有正向作用 [32][35] 四、后期展望及策略 - 供给端和需求端情况同核心观点中所述 [36] - 观点和策略同核心观点中所述 [36][38]

报告基本信息 - 报告名称：《生猪月报》[1] - 报告日期：2026 年 03 月 02 日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 供给端：截至 4 月生猪出栏或小幅增加，5 - 8 月下滑，9 - 11 月增加，11 月同比增长但增幅缩窄；节前压栏二育出栏积极，节后压力减轻但仍有肥猪待出栏；肥猪价高、肥标价差优势使出栏体重或小增[8][59] - 需求端：3 月复工复学，但终端节后淡季，消化库存为主，贸易商刚需采购，开工率或缓升；肥标价差明显，3 月价格低位时二育或进场，支撑价格[8][59] - 观点：3 月现货产能兑现，出栏或增加，供应压力大；需求端淡季但二育有补栏需求，供需偏宽松，低价刺激二育或使价格探底回升；期货产能足、供应或增，节后消费淡，05/07 合约震荡偏弱，需关注二育节奏及体量[8][59] - 策略：期货投资者空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持[8][60] - 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等[8][61] 各部分总结 行情回顾 - 现货：2 月全国生猪价先涨后跌，月均价重心下移；春节期间养殖端上旬出栏多，头部企业加大体重猪出栏；南方猪价冲高回落幅度大；需求为传统旺季但支撑有限，屠宰量略降；2 月出栏均价 11.66 元/公斤，环比跌 7.89%[10] - 养殖成本与利润：2 月底，自繁自养预期成本 12.10 元/kg，环比降 0.08 元/kg，同比降 0.9 元/kg；外采仔猪育肥成本 12.60 元/kg，环比降 0.19 元/kg，同比降 1.75 元/kg；2 月 26 日，自繁自养生猪头均利润 - 160 元/头，环比降 206 元/头；外购仔猪养殖利润 - 146 元/头，环比降 111 元/头[11] - 期货：2 月生猪期货主力合约 2605 震荡下跌，27 日收盘 11485 元/吨，环比跌 1.42%[11] 基本面分析 长期供应：能繁母猪存栏 - 2 月 50KG 二元母猪市场均价 1559 元/头，较上月涨 2 元/头[14] - 国家统计局数据：2025 年末能繁母猪存栏 3961 万头，季环比降 1.83%，同比降 2.9%，为正常保有量 101.6%；推算今年 3 - 5 月出栏基本持平，6 - 8 月降 0.1%、0.1%、1.1%；3 - 4 月同比增 1.3%、1.2%、0.1%，5 - 6 月基本持平，7 - 8 月降 0.7%、2.1%[15] - 涌益资讯数据：1 月样本养殖场能繁母猪存栏 115.05 万头，环比增 0.65%，同比增 2.24%；推算今年 3 - 6 月出栏环比增 0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7 - 8 月降 0.8%、0.8%，9 月持平，10 - 11 月增 0.5%、0.7%；3 - 11 月同比增 8.6%、8%、6.7%、6.2%、4.7%、3.3%、3%、2.2%、2.2%[15] 中期供应：仔猪存栏 - 2 月断奶仔猪市场销售均价 364 元/头，环比涨 13%；后续补栏高峰，价格或上涨[26] - 1 月样本企业小猪存栏 236.8 万头，环比降 0.73%，同比增 4.67%；理论上 3 - 4 月出栏增长 1.42%、0.9%，5 - 7 月减少 0.9%、1.3%、0.7%；3 - 7 月同比增 11.9%、11.4%、11.4%、9%、6.4%、4.7%[26] 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 - 1 月样本企业大猪存栏 128.2 万头，环比降 2.17%；理论上 2 月出栏环比降 3.9%，3 月环比降 2.2%；2025 年末全国生猪存栏 42967 万头，同比增 0.5%，季环比降 1.63%[30] - 1 月 140 公斤以上大猪存栏占比 1.53%，环比增 1.43%；12 月 - 今年 1 月二育销量占比均值 1.4%、2%；春节前二育出栏积极，栏舍利用率降至低位，2 月中旬为 19.5%[30][31] 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 - 2 月涌益样本企业计划出栏 2292 万头，较 1 月实际完成降 17.73%；2025 年生猪出栏 71973 万头，同比增 2.4%；猪肉产量 5938 万吨，同比增 4.1%[34][37] - 2 月全国生猪出栏均重 127.1 公斤，环比降 1.17%，同比增 1.11%；2 月出栏均重先降后小涨，重心下移；3 月肥猪价高、肥标价差好，出栏均重或小增[38] 进口供应：猪肉进口 - 12 月我国猪肉进口 6 万吨，月环比持平，同比减 3 万吨；2025 年累计进口 98 万吨，同比降 8.4%，月均值 7 - 9 万吨[44] 二育需求 - 2 月二育补栏低迷，2 月上旬二育销量占比均值 0.54%，环比降 0.85 个百分点；2 月底 175 公斤肥猪与标猪价差 0.77 元/斤，环比降 0.06 元/斤；3 月价格低位时二育或进场，支撑价格[47] 屠宰需求 - 2 月屠宰企业开工率 28.02%，较上月降 8.23 个百分点，同比增 7.78 个百分点；2025 年总屠宰量 41136 万头，同比增 21.8%[48] - 2 月终端需求先增后降，上海西郊 2 月日均销售 6271 头，环比降 5.95%，同比增 34%；3 月终端淡季，开工率或缓升，二育或进场支撑价格[49] 供需形势 - 2 月重点屠宰企业鲜销率均值 87.48%，环比降 0.02 个百分点，冻品库容率 17.31%，环比涨 0.02 个百分点；3 月屠宰厂主动入库意愿不强，鲜销率或维持低位[56] 后期展望 - 供给端：截至 4 月生猪出栏或小幅增加，5 - 8 月下滑，9 - 11 月增加，11 月同比增长但增幅缩窄；节前压栏二育出栏积极，节后压力减轻但仍有肥猪待出栏；肥猪价高、肥标价差优势使出栏体重或小增[59] - 需求端：3 月复工复学，但终端节后淡季，消化库存为主，贸易商刚需采购，开工率或缓升；肥标价差明显，3 月价格低位时二育或进场，支撑价格[59] - 观点：3 月现货产能兑现，出栏或增加，供应压力大；需求端淡季但二育有补栏需求，供需偏宽松，低价刺激二育或使价格探底回升；期货产能足、供应或增，节后消费淡，05/07 合约震荡偏弱，需关注二育节奏及体量[59] - 策略：期货投资者空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持[60] - 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等[61]

行业投资评级 - 增持（维持） [3] 核心观点 - 月度核心观点是关注地缘政治（如美伊冲突升级）对农业整体板块的影响，以及生猪养殖亏损加深逻辑的增强 [1][14] - 2026年2月27日，农业板块跑赢沪深300指数2.9个百分点 [5][7][8] 大宗农产品 - 市场对农产品关注度持续提升，原油价格长期中枢抬升会带动生产成本上涨并拉动需求扩张 [1][14] - 原油价格抬升对农产品的影响程度排序为：植物油类（棕榈油、菜籽油、豆油）、橡胶为先，其次为白糖、玉米，粮食类小麦、稻谷为后 [1][14] - 当前主要大宗农产品价格均处于低位，资金抄底意愿较强，基本面反应在后但有望跟随 [1][14] - 建议关注植物油类、橡胶、白糖、玉米等相关标的 [1][14] 生猪养殖 - 节后全国瘦肉型肉猪出栏价跌至11元/公斤下方，亏损程度加深 [1][14] - 2026年2月28日，全国瘦肉型肉猪出栏价为10.76元/公斤，较上月下跌11.8% [6][16][17] - 2026年2月28日，猪肉平均批发价为17.54元/公斤，较上月下跌5.4% [6][16][23] - 自繁自养头均盈利为-159.65元/头，外购仔猪头均盈利为20.83元/头 [6][21] - 预计未来较长时间成本偏高的养殖户面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化行业 [1][14] - 当前板块估值位于相对低位，建议关注亏损阶段的配置机会，重点关注低成本猪企 [1][14] - 报告提及的生猪养殖相关公司包括：德康农牧、温氏股份、牧原股份、立华股份、天康生物、正邦科技 [1][14] 菌菇 - 本月金针菇价格保持景气，主要标的业绩预告发布高增，确认价格反弹持续 [1][14] - 冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，年度配置价值高 [1][14] - 建议关注的菌菇板块标的包括：众兴菌业、雪榕生物、华绿生物 [1][14] 养殖配套 - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期 [2][15] - 龙头饲料企业依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，出海战略亦值得期待 [2][15] - 建议关注海大集团等 [2][15] - 疫苗方面关注后续非洲猪瘟疫苗的临床实验进展 [2][15] 家禽养殖 - 黄羽肉鸡方面，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份 [2][15] - 白羽鸡方面，关注在产父母代的趋势 [2][15] - 2026年2月27日，白羽肉鸡平均价为7.47元/公斤，较上月下跌3.5% [6][26][27] - 2026年2月27日，鸡产品平均价为9.25元/公斤，较上月下跌1.6% [6][26][27] - 2026年2月27日，父母代种鸡养殖利润为0.12元/只，较上月增加0.56元/只 [6][29][31] - 2026年2月27日，屠宰利润为0.09元/只，较上月减少0.01元/只 [6][29][33] - 2026年2月27日，817鸡苗平均价为0.88元/只，较上月上涨20.5% [6][35][36] - 2026年2月27日，主产区817肉杂鸡平均价为7.5元/公斤，较上月下跌6.8% [6][35][38] - 报告提及的白羽鸡相关公司包括：圣农发展、益生股份、禾丰股份 [2][15] 种业 - 从产业端看，板块内品种换代趋势明确，中穗密植成长突破 [2][15] - 转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间 [2][15] - 板块投资潜力值得期待 [2][15] - 建议关注的种业公司包括：康农种业、敦煌种业、隆平高科 [2][15] 宠物 - 行业增长趋势不改，季度维度关注增速回暖节奏，中期维度关注新品推出与销售放量节奏 [2][15] - 持续看好行业国产替代及高端化趋势，估值回落后仍有较好配置价值 [2][15] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份 [2][15] 农业数据跟踪（其他） - **玉米**：本月国内玉米现货价为2390.78元/吨，较上月上涨0.6%；CBOT玉米收盘价为448.25美分/蒲式耳，较上月上涨5.1% [6][40][41][53] - **小麦**：本月国内小麦现货价为2534.89元/吨，较上月上涨0.2%；CBOT小麦收盘价为591.5美分/蒲式耳，较上月上涨13.0% [6][40][43][49] - **稻谷**：本月国内粳稻现货价为2968元/吨，较上月上涨0.7%；CBOT糙米收盘价为1075美分/英担，较上月下跌1.5% [6][40][45][52] - **大豆**：本月国内大豆现货价为4072.11元/吨，较上月持平；CBOT大豆收盘价为1170美分/蒲式耳，较上月上涨9.6% [6][40][55][57] - **豆粕/豆油**：本月国内豆粕现货价为3163.14元/吨，较上月下跌1.0%；一级豆油现货价为8615元/吨，较上月下跌1.5% [6][59][62] - **菜粕/菜油**：本月国内菜粕现货价为2547.37元/吨，较上月下跌2.5%；进口四级菜油现货价为10086.25元/吨，较上月下跌1.4% [6][61][64] - **棕榈油**：本月国内24度棕榈油现货价为8806.67元/吨，较上月下跌5.3%；BMD棕榈油收盘价为4040林吉特/吨，较上月下跌5.1% [6][65][67] - **白糖**：本月柳州白糖现货价为5370元/吨，较上月上涨1.1%；NYBOT11号糖收盘价为13.92美分/磅，较上月下跌6.1% [6][69][75] - **鱼粉**：本月国产鱼粉现货价为14075元/吨，较上月上涨4.5%；进口鱼粉现货价为14410.87元/吨，较上月上涨5.6% [6][70][71] - **仔猪与体重**：2026年2月28日，15kg仔猪全国市场价为29.56元/公斤，较上月上涨1.7% [6][22][24]；2026年2月13日，全国白条猪肉平均宰后均重为88.29公斤，月环比下降0.8% [6][22][30]

核心市场观点 - A股市场短期调整压力已部分释放，预计将维持小幅震荡上行，但上行斜率趋于平缓，呈现宽幅震荡、结构分化格局[8][9][10][11][12] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.04倍和53.99倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[8] - 两市成交金额维持在近三年日均成交量中位数区域上方，例如2月27日成交25064亿元[8] - 增量资金入市为市场提供基础：节前交易性资金波动接近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖，截至2月初海外共同基金周度净流入A股创数月新高[8][9][10][11] - 人民币汇率偏强运行和中国基本面预期修复，提升了中国资产的全球配置吸引力[8][9][10][11] 宏观与行业动态 - **财经要闻**： - OpenAI已与美国国防部就使用其人工智能模型达成协议[4][8] - 霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度已普遍降至零，航运陷入停滞[4][8] - 自2025年9月起，受需求“爆发式”增长和产能“断崖式”紧缺影响，全球存储器市场缺口扩大，存储芯片价格持续上涨，近一个多月涨幅呈现扩大态势[5][8] - **行业领涨轮动**（根据近期市场分析）： - 2月27日：软件资源、小金属、IT服务、电力等行业表现较好[8] - 2月26日：通信设备、电子元件、电源设备、电网设备等行业表现较好[9] - 2月25日：有色金属、能源金属、电池、航天航空等行业表现较好[10][11] - 2月24日：煤炭、石油、贵金属、通信设备等行业表现较好[12] - 2月10日：文化传媒、游戏、航天航空、医疗服务等行业表现较好[13] 行业深度分析 光伏行业 - **市场表现**：截至2月26日，光伏行业指数上涨4.41%，大幅跑赢沪深300指数，细分子行业中光伏组件、导电银浆涨幅居前[15] - **政策与预期**：2026年是光伏行业治理攻坚之年，治理“内卷”是政策重点，工信部将综合施策以加快实现供需动态平衡，光伏行业协会预期2026年新增装机市场将经历短期回调后稳步回升[15] - **供需状况**：1月为传统装机淡季，国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW，供给端硅料企业大幅减产，光伏行业协会预计1月多晶硅产量环比大幅减少15%，2月继续下探，1月硅片产量46.18GW，环比下降0.91%[16] - **技术进步**：钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，捷佳伟创已开发出厚度50μm的p型异质结电池及异质结/钙钛矿叠层电池成熟工艺路线[16] - **投资观点**：行业处于深度调整周期，通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清，建议关注钙钛矿电池/叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业[17] 传媒行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，跑输主要指数，子板块中互联网广告营销下跌11.56%，游戏下跌4.25%，出版下跌0.04%，影视上涨0.16%[18] - **估值水平**：截至2月25日，传媒板块PE（TTM）为31.36倍，历史分位为88.2%[18] - **AI应用进展**：春节期间豆包、元宝、千问等AI应用通过现金红包、补贴等方式显著拉新和提高活跃度，元宝DAU超5000万，MAU达1.14亿，豆包除夕当日AI总互动19亿次，“千问请客”活动下单约2亿次，Seedance2.0等视频模型实现影视级别创作质量[19] - **游戏市场**：1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%，《逆战：未来》及《明日方舟：终末地》等多端游戏上线是重要推动力，完美世界《异环》定档4月23日，具备爆款潜力[20] - **影视春节档**：2026年春节档总票房56.97亿元，同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%，平均票价47.87元，同比减少5.86%，表现弱于预期，放映场次388.0万场创新高，但上座率从2025年的43.3%下滑至22.2%[29][30] - **投资观点**：AI技术正加速渗透，AI漫剧、短剧等有望率先实现规模化商业落地，游戏板块供需两旺，AI带来降本增效，建议关注吉比特、恺英网络等，影视板块建议关注具备全产业链变现能力的公司及头部院线，如万达电影、光线传媒，防御性配置可关注高股息国有出版公司如中原传媒[19][20][29][30] 新材料行业 - **市场表现**：截至2月26日，新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数（0.44%）7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[21] - **基本金属价格**：2月上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，铜涨3.94%，铝涨3.47%，锡涨5.99%，镍涨8.95%[22] - **半导体材料**：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%，环比增长2.7%，中国半导体销售额212.9亿美元，同比增长34.1%，环比增长3.8%[22] - **超硬材料**：2025年我国超硬材料及其制品出口18.18万吨，同比上涨5.67%，出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[22] - **特种气体**：截至2月26日，氦气价格578元/瓶，月跌3.69%[23] - **投资观点**：维持“强于大市”评级，新材料指数PE（TTM）为32.93倍，伴随制造业需求扩大和AI等技术融合创新，行业将持续发展，下游复苏及国产替代将推动景气周期[23] 机械行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个行业中排名第2，子行业中激光加工设备、其他运输设备、船舶制造等涨幅居前[24] - **投资观点**：板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进，建议关注盈利稳定、高股息的顺周期机械龙头（如三一重工、中国船舶）以及人形机器人本体及核心零部件龙头（如步科股份、兆威机电）和AIDC配套设备标的[24][25] 电力及公用事业 - **市场表现**：截至2月25日，2月电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点，子行业环保及水务上涨4.81%表现最好[26] - **行业数据**：2月24日北方港口动力煤价715元/吨，月内累计上涨2.88%，2026年1月美国天然气价格7.58美元/百万英热，同比增长78.37%[26][27] - **政策动态**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2035年全面建成，南方电力市场跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市[27][28] - **投资观点**：维持“强于大市”评级，建议采用哑铃策略，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[28] 汽车行业 - **市场表现**：截至2月25日，汽车（中信）行业指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数3.0个百分点[31] - **产销数据**：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，同比分别+0.01%和-3.2%，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率40.26%[32][33] - **投资观点**：维持“强于大市”评级，2026年汽车以旧换新将带动新车销售，自动驾驶政策法规加速落地，建议关注智能驾驶赛道（L3级自动驾驶及Robotaxi商业化）及机器人与液冷赛道的跨界机会[34] 券商行业 - **市场表现**：2026年1月券商指数（证券Ⅱ）下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点，板块平均P/B在1.426-1.541倍区间[35] - **业绩前瞻**：预计2月自营、经纪、投行业务环比将出现明显下滑，整体经营业绩将回落至近12月相对低位[36] - **投资观点**：板块持续偏弱运行，后续转强需行业基本面与政策面共振，若估值下探至1.3倍P/B是布局良机，建议关注龙头类、财富管理突出及估值偏低的券商[37] AI与算力行业 - **AI模型进展**：春节期间多家AI模型密集发布或迭代，包括Claude Opus 4.6、GLM-5、豆包大模型2.0等，Seedance2.0等视频模型性能超越之前模型[38] - **国产化与算力**：英伟达H200受禁令限制利好国产厂商，昇腾将在2026Q1发布昇腾950PR，国家超算互联网核心节点3万卡AI算力集群上线[39]，阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于此前预测，字节、百度等自研芯片计划推进[40] - **投资观点**：给予“强于大市”评级，2026年AI应用落地进度超预期，国产大模型将形成对海外模型的替代，AI推理需求提升导致算力紧张和涨价，建议关注润泽科技、中科曙光、华大九天等产业链公司[41] 农林牧渔行业 - **市场表现**：2026年1月农林牧渔指数上涨1.63%，跑输沪深300指数0.02个百分点[42] - **政策与价格**：《一号文件》提出推进生物育种产业化，1月全国外三元生猪均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%，能繁母猪产能去化有望推动猪价进入上行周期[42][43] 重点数据更新（摘要） - **限售股解禁**：例如，微电生理（688351.SH）将于3月2日解禁34574.01万股，占总股本73.47%[44] - **沪深港通活跃个股**：2月27日，A股前十大活跃股包括华胜天成（成交176.19亿元）、北方稀土（成交133.76亿元）等[46]

行业投资评级 * 报告未明确给出对农林牧渔行业的整体投资评级 但通过对各子板块的分析 给出了具体的投资建议和关注方向 [3][4][5][6][20][33][39][41] 核心观点 * 报告认为农林牧渔行业整体处于景气度底部企稳阶段 各子板块在供需调整和周期作用下呈现分化 部分领域已出现积极信号或具备中长期布局价值 [3][4][5][6][20][33][34][41] 一、本周行情回顾 * 报告期内（2026年02月23日至02月28日） 农林牧渔（申万）指数收于2972.60点 周环比上涨4.01% 表现跑赢主要市场指数（上证综指+1.98% 沪深300指数+1.08% 深证综指+3.10% 科创板+1.20%）[2][13] * 在申万一级行业中 农林牧渔板块周涨幅排名第14位（+4.01%） 涨幅前三的行业为钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）和基础化工（+7.15%）[14][15] * 子板块中 林业（+10.29%）、种子生产（+6.59%）和果蔬加工（+6.16%）本周涨幅居前 水产养殖（-0.10%）表现相对落后 [16] * 个股方面 亚盛集团（+17.46%）、*ST绿康（+13.23%）、冠农股份（+12.80%）涨幅居前三 中水渔业（-4.25%）、国联水产（-3.85%）、中宠股份（-1.83%）表现居后 [14][17][18][19] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖 * 价格持续下跌：截至2月6日 全国商品猪价格为10.83元/公斤 周环比下跌7.67% 15公斤仔猪价格为24.87元/公斤 周环比下跌2.39% 生猪出栏均重为127.73公斤/头 较上周增加0.33公斤/头 [19] * 养殖利润承压：同期外购仔猪养殖利润为20.83元/头 周环比减少32.27元/头 自繁自养养殖利润为-159.65元/头 周环比亏损扩大61.33元/头 [19] * 短期观点：节后供需双弱 供给端压力仍存 生猪价格预计仍有下探空间 行业出栏均重偏高但或持续下降 表明出栏相对积极 在政策推动和行业持续亏损背景下 产能去化有望加速 板块景气度底部企稳 [3][20] * 中长期观点：行业具备优秀的中枢利润潜力 非洲猪瘟后行业扩张质量参差不齐 成本方差巨大 头部低成本企业有望释放超额利润 [3][20] * 投资建议：优选低成本优质企业 重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等 [3][20] 2.2 禽类养殖 * 价格数据：截至2月27日 主产区白羽鸡均价7.47元/公斤 周环比微降0.13% 白条鸡均价13.80元/公斤 周环比下降1.43% [31] * 利润改善：父母代种鸡养殖利润为0.12元/羽 周环比增加0.47元/羽 毛鸡养殖利润为0.40元/羽 周环比增加0.60元/羽 [31][33] * 核心观点：白羽鸡供给充足 价格依旧承压 黄羽鸡因需求好转和供给收缩 价格表现坚挺 景气度有所好转 在成本中枢下行和季节性补库驱动下 黄羽鸡养殖盈利明显改善 若消费端持续恢复 禽类价格有望回暖 板块景气度底部企稳 [4][33] * 投资建议：关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [33] 2.3 牧业 * 牛肉价格：截至2月20日 山东省活牛价格为27.03元/公斤 环比微降0.88% 但同比上涨17.42% 随着消费旺季来临及进口牛肉保障措施落地（促进进口价格上涨和进口量减少） 国内牛肉价格有望稳步甚至加速上涨 [5][35] * 原奶价格：截至2月13日 主产区合同内生鲜乳平均收购价为3.04元/公斤 环比持平 同比下跌2.25% 散奶价格已回升至约3元/公斤 行业在资金压力与持续亏损背景下 产能有望持续去化 预计随着产能去化传导 原奶价格下半年或明年有望企稳回升 [5][35][39] * 核心观点：肉牛方面 犊牛与活牛价格上涨 预计新一轮肉牛周期有望开启 板块景气度有望稳健向上 需重视肉牛与奶牛产业的共振机会 [5][39] * 投资建议：关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧等 [39] 2.4 种植产业链 * 价格数据：截至2月28日 国内玉米现货价2285.71元/吨 周环比上涨0.50% CBOT玉米期货价448.50美分/蒲式耳 周环比上涨4.91% 国内大豆现货价4072.11元/吨 环比持平 CBOT大豆期货价1170.75美分/蒲式耳 周环比上涨1.52% 豆粕、豆油、小麦、早稻等价格均有不同程度上涨或持平 [40] * 核心观点：近期玉米价格震荡上行 在种植户惜售背景下 年前供需格局偏紧 价格仍有小幅上涨空间 全球天气扰动可能造成农作物减产 种植板块景气度底部企稳 若粮食实质性减产 产业链景气度有望改善 外部不确定性背景下 国家持续推行种业振兴 生物育种产业化进程有望加快 [6][41] * 投资建议：关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [41] 2.5 饲料&水产品 * 饲料价格：截至2月27日 育肥猪配合料价格3.34元/千克 肉禽料价格3.45元/千克 均较上周环比持平 [52] * 水产价格：同期 鲫鱼/鲈鱼价格分别为30/48元/千克 扇贝价格10元/千克 海蛎价格12元/千克 均环比持平 对虾价格300元/千克 环比下跌20元/千克 鲍鱼价格90元/千克 环比下跌10元/千克 海参价格110元/千克 环比下跌10元/千克 [52] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 * 新农开发于2月27日召开2026年第一次临时股东会 审议通过了2026年度贷款计划、为子公司担保、提供财务资助及预计日常关联交易等四项议案 [63] 3.2 行业要闻 * 国家卫健委、农业农村部、市场监管总局于2月26日联合发布通知 部署《食品安全国家标准 食品中农药最大残留限量》（GB 2763—2026）的贯彻实施工作 旨在推动农产品质量安全水平提升 [64]

核心观点 2026年超长春节假期显著提振了出行需求，但居民消费内生动能仍偏弱，呈现“量增价减”特征[1][4] 同时，在AI基建需求驱动和供给受限等因素影响下，存储等科技硬件及化工、有色等资源品价格延续上涨趋势[1][4] 根据目录总结 1. 春节假期：旅游延续“量增价减”，电影票房遇冷 - **出行需求显著提升**：2026年春运前24天，日均全社会跨区域人员流动量达2.6亿人次，同比增长6.0%[7] 其中，水路、民航、铁路日均客流增速居前，分别同比增长21.0%、6.3%和6.1%[7] 春节假期中外人员日均出入境达197.7万人次，同比增长10.1%[7] - **旅游“量增价减”**：春节假期国内日均旅游人次和旅游收入分别为6622.2万人次和892.8亿元，同比分别增长5.7%和5.5%[10] 但日均客单价为149.8元/人，同比下降11.3%[10] 上海迪士尼乐园拥挤度同比提升19.0%至77.9%的历史高位，验证了旅游人次的增长[10] - **电影市场遇冷**：春节档日均电影票房为7.2亿元，同比下降39.5%，为2018年以来（除去2020年）最低水平[10] 平均票价下降5.9%至47.8元[10] 2. 下游消费：新房销售好于农历同期，生猪价格下滑 - **新房销售好于农历同期**：截至2026年2月22日当周，30大中城市商品房成交面积为8.6万平方米，较农历同期增长47.7%[18] 其中，一线、二线、三线城市商品房成交面积分别较农历同期增长84.0%、47.8%和11.5%[18] 同期，10大重点城市二手房成交面积较农历同期下降55.2%[18] - **生猪价格下滑**：截至2026年2月22日，全国生猪（内三元）价格为12.12元/千克，周环比下降0.9%[22] - **高端白酒价格窄幅波动**：截至2026年2月21日，飞天茅台原装和散装批发参考价分别为1695.00元/瓶和1650.00元/瓶，周环比分别下降0.2%和0.5%[22] 3. 科技&制造：存储价格延续高位，化工价格小幅上涨 - **存储芯片价格延续高位**：截至2026年2月23日当周，DRAM存储器DDR3、DDR4、DDR5现货均价较节前分别上涨0.3%、0.0%和0.1%[24] 2026年1月，台股存储板块上市公司营收同比增长约2倍[24] - **碳酸锂价格大幅上涨**：截至2026年2月24日，国内碳酸锂（99.5%电,国产）和氢氧化锂（56.5%，国产）价格分别较节前上涨5.8%和5.1%，至15.21万元/吨和14.46万元/吨[26] - **化工品价格小幅上涨**：截至2026年2月24日，国内PX和PTA现货领先价格分别为7676.0元/吨和5276.0元/吨，较节前分别上涨0.9%和2.1%[27] 国内硫磺价格指数和磷酸一铵价格指数分别为3970.0点和3784.0点，较节前分别上涨0.4%和0.0%[27] 4. 上游资源：煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强 - **煤炭价格小幅上涨**：截至2026年2月24日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为727元/吨，较节前（2月14日）环比上涨0.7%[29] - **工业金属价格震荡偏强**：截至2026年2月24日，SHFE铜和铝价格较节前分别上涨1.1%和1.5%[32] 截至2026年2月20日，LME铜和铝价格环比分别上涨0.6%和0.8%[32]