生猪价格走势 - 上半年生猪售价走低 1月份新希望商品猪售价每公斤15 41元 6月份降至14 18元 立华食品1月份肉猪售价每公斤16 12元 6月份降至14 54元 [1] - 基础产能持续高位 上半年能繁母猪存栏量维持在4050万头以上 显著高于3900万头正常保有量 商品猪出栏量同比保持增量 [1] - 养殖端非理性出栏行为加剧短期供应压力 [1] 行业盈利状况 - 龙头企业通过降本增效获得利润 牧原食品预计2025年上半年经营业绩大幅提升 因生猪出栏量上升且养殖成本下降 [2] - 上半年生猪养殖仍有收益 但下半年可能面临阶段性供给过剩压力 [2] - 有关部门引导行业去库存 去产能 优结构 短期利好秋冬消费旺季猪价 中长期提升行业整体盈利能力 [2] 未来市场展望 - 下半年生猪供给明显高于上半年 消费需求随季节增长 生猪平均价格可能总体窄幅震荡 第三季度猪价或季节性回升但上涨空间不大 [2] - 在消费需求稳定前提下 7亿头生猪能保证供需两旺 但规模企业扩张将引发生产成本竞争 [2] - 行业或逐步进入高质量竞争阶段 [2] 行业发展建议 - 需通过市场竞争降低生产成本 提升规模效率 同时避免盲目扩产 注重养殖技术 营养技术 品种培育投入 [3] - 建议优化出栏节奏 灵活调整存栏结构 通过优化饲料配方 锁定原料采购价格压缩单位养殖成本 建立健全生物安全防控体系 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度业绩将实现扭亏为盈 归母净利润预计在1 9亿元至2 1亿元之间 扣除非经常性损益后的归母净利润预计在5000万元至7000万元之间 [1] 养猪业务表现 - 上半年生猪养殖业务实现收入40 77亿元 较上年同期增长134 59% [2] - 生猪销量357 66万头 较上年同期增长125 04% 其中仔猪出栏200 6万头 增长128 19% 商品猪出栏157 06万头 增长121 15% [2] - 生猪销售价格较上年同期增长约46元/头 呈现"量价齐升"态势 [2] - 商品猪销售均价从1月份的15 34元/公斤下降到6月份的14 05元/公斤 但生产端育肥运营成本为13 3元/公斤 仍有微利 [3] 成本管控与效率提升 - 公司狠抓生产管理和成本管控 叠加控股股东双胞胎集团导入成熟流程 实现降本增效 [2] - 双胞胎集团租赁公司部分闲置猪场及饲料厂 有效降低资产闲置损失 [2] - 综合毛利率较上年同期增长4%左右 [2] 全年展望与战略 - 2025年预计全年生猪出栏将超过700万头 [4] - 公司将推进种猪遗传性能升级 提高生产资源配置效率 优化猪群健康环境 提升闲置资产效能 推进业务场景数智化 优化考核激励 [4] 行业动态与价格走势 - 2025年猪价将步入下行通道 但行业仍有望获得正常盈利 [5] - 下半年生猪价格预计先涨后降再微涨 七八月份因出栏量减少及二次育肥补栏 价格仍有上涨空间 [5] - 八月份生猪价格或涨至年内高点 受年初猪病影响出栏减少 [5] - 2025年规模化养猪占比预计达75% 龙头企业有望深度受益 行业集中度提升有利于稳定市场供应 [5]

公司上市进展 - 中国证监会要求牧原股份补充说明公司及子公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》领域，并确保发行上市前后符合外资准入政策要求 [1] - 证监会要求公司补充说明募集资金用于拓展全球商业版图的具体用途，包括募投项目、国别地区等，以及是否涉及境外投资审批、核准或备案的情况 [1] - 证监会要求公司补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序的具体履行情况，并就合规性出具结论性意见 [1] 公司行业地位 - 牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年居全球第一，2024年全球市场份额达5.6%，超过第二至第四的市场参与者合计份额 [2] - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，2024年屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一，屠宰肉食业务收入年均复合增长率居中国大型同行业企业之首 [2] - 2014-2024年，公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速排名第一 [2] 公司财务表现 - 2014-2024年，公司净利润复合年均增长率达72.7%，平均年净利润率为19.0% [2] - 公司是全球十大猪肉食品上市企业中唯一一家在2014-2024年平均净利润率高于15%的企业 [3] - 2014-2024年，公司EBITDA复合年均增长率达60%，平均EBITDA利润率为31%，显著优于中国生猪养殖行业其他大型上市公司 [3] 行业市场潜力 - 全球猪肉消费量从2020年的9,520万吨上升至2024年的11,530万吨，复合年均增长率为4.9% [3] - 2024年中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，低于美国的102.0公斤/人，显示中国肉类消费仍有重大增长机遇 [3] - 中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比相比海外发达国家较低，整体肉类消费将长期增长并伴随产品升级，市场潜力巨大 [3]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3 5亿元至3 7亿元 同比下降56 01%-58 39% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计达2 38亿元至2 58亿元 较上年同期的亏损2 81亿元实现大幅扭亏 [1] - 2025年一季度营收24 4亿元 同比增长19 2% 扣非归母净利润1 02亿元 较去年同期的亏损4 55亿元实现扭亏 经营现金流净额3 25亿元 同比增长112 46% [1] 业绩变动原因 - 净利润同比下降源于2024年上半年净利润主要依赖出售参股公司史记生物股权的投资收益 [1] - 扣非净利润扭亏得益于生猪养殖业务降本措施逐步见效 上半年持续盈利 [1] - 主营业务盈利能力实质性改善 与2024年依赖非经常性损益实现盈利的情况形成对比 [1] 行业挑战与公司策略 - 行业面临猪价波动 饲料成本高企等挑战 降本成为头部企业的核心竞争策略 [2] - 公司通过母猪场智能化改造 疫病防控优化 养殖模式创新等措施 逐步夯实主营业务盈利能力 [2] 经营隐忧 - 公司未在期限内归还11 6亿元闲置募集资金 违反相关监管规定 被深交所和证监会宁波监管局采取监管措施 [3] - 2024年公司经营现金流净额为-9 64亿元 2025年一季度现金流有所改善 但长期造血能力仍需观察 [3] - 公司于5月引入建发物产 南宁漓源作为产业投资人 合计获得7 4亿元投资款用于清偿债务及补充流动资金 [3] - 深交所在2024年年报问询函中对公司持续经营能力 存货 应收账款等10个方面提出质疑 [3] 行业风险 - 生猪价格的周期性波动始终是养殖企业面临的主要风险 [4] - 如果未来猪价下行或饲料成本上升 可能迅速吞噬利润空间 [4] - 公司需在行业周期中保持盈利稳定性 [4] 总体评价 - 上半年扣非净利润扭亏是主营业务改善的积极信号 反映出公司在成本控制方面的成效 [4] - 监管违规 债务压力 内控缺陷等问题尚未根本解决 可能制约公司的长期发展 [4] - 公司能否将短期改善转化为持续增长动能仍需时间检验 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格小幅上涨，主力合约周度上涨0.28%，消费淡季需求稳中趋弱，养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素，目前供应偏紧支持价格偏强震荡，但中旬出栏量或恢复，上涨步伐或放慢，中期需求淡季和供应压力掣肘价格上方空间，建议区间交易或9 - 1正套交易 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格小幅上涨，主力合约周度上涨0.28% [6][10] - 行情展望：供应端中旬规模场出栏增加但节奏缓慢，散户惜售且出栏均重下降，短期供应偏紧，三季度对应母猪产能增产，中期有供应压力；需求端高温抑制采购意愿，学校放假，终端走货慢，屠宰厂开机率回落但高于去年同期，总体消费淡季需求稳中趋弱，出栏节奏和二育入场情况影响短期行情，目前供应偏紧支持价格偏强震荡，中旬出栏量或恢复，上涨步伐放慢，中期需求淡季和供应压力掣肘价格 [6] - 策略建议：区间交易或9 - 1正套交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货小幅上涨，主力合约周度上涨0.28% [10] - 本周期货净持仓净空增加，截止7月11日，生猪前20名持仓净空16877手，较上周增加6313手，期货仓单447张，较上周减少3张 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪7月合约基差750元/吨，9月合约基差355元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价14.92元/公斤，较上周下跌0.37元/公斤，较上月上涨4.48%；15公斤断奶仔猪均价34.03元/公斤，较上周持平，较上月下跌0.32% [27] - 7月3日当周，全国猪肉市场价25.35元/公斤，较前一周上涨0.15元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周下跌0元/公斤 [31] - 截止2025年7月2日当周，猪粮比值为6.21，较之前一周上涨0.08 [36] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年5月末能繁母猪存栏量4042万头，环比增加4万头，幅度0.1%，同比增长1.15%，达正常保有量的103.6%；Mysteel数据显示，123家规模养殖场5月能繁母猪存栏量508.34万头，环比微涨0.33%，同比涨4.26%，85家中小散样本场5月存栏量17.399万头，环比小涨0.03%，同比涨8.07% [41] - 供应端：2023年Q1生猪存栏41731万头，较上个季度末减少1012万头，同比增加881万头；Mysteel数据显示，5月123家规模场商品猪存栏量3564.03万头，环比增加0.45%，同比增加5.75%，85家中小散样本企业5月存栏量144.38万头，环比增加0.82%，同比上涨8.07% [44] - 供应端：Mysteel数据显示，5月123家规模场商品猪出栏量1059.86万头，环比减少2.38%，同比增加12.35%，85家中小散样本企业5月出栏量48.96万头，环比减少1.48%，同比增加73.46%；本周全国外三元生猪出栏均重123.50公斤，较上周微幅下跌0.02公斤 [49] 产业情况 - 截至7月11日，养殖利润外购仔猪报31.6元/头，环比增加57.86元/头，自繁自养生猪133.87元/头，环比增加14.15元/头；蛋鸡养殖利润为 - 0.69元/只，周环比亏损扩0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润 - 0.92元/只 [54] - 2025年1 - 5月累计中国进口猪肉45万吨，同比增长4.65%，处于历史同期低位 [59] - 截至7月11日当周，白条鸡价格13.20元/公斤，较上周上涨0元/公斤；截至7月10日当周，全国标肥猪价差均价 - 0.14元/公斤，与上周减少0.08元/公斤 [62] - 截至7月11日，豆粕现货价格2914.86元/吨，较前一周下跌1.43元/吨；玉米价格2421.57元/吨，较前一周下跌14.7元/吨 [68] - 截至7月11日，大商所猪饲料成本指数收盘价935.32，较上周下跌1.63%；本周育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周增加0.00元/公斤 [71] - 截至2025年5月，饲料月度产量2762.1万吨，环比增加98.1万吨 [76] - 截止2025年6月，中国CPI当月同比上涨0.1% [80] 下游情况 - 第28周屠宰企业开工率25.22%，较上周下降1.28个百分点，同比高5.48个百分点；截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率17.46%，较上周增加3% [83] - 截止2025年5月，生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，较上个月增加4.52%；2025年5月，全国餐饮收入4578.2亿元，同比增长5.9% [88] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [89]

报告核心观点 - 看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转，核心看好细分行业排序为牧业、宠物、生猪 [13] - 6月生猪供给压力缓解，头部标的板块估值修复，SW农林牧渔指数上涨0.51%，沪深300指数上涨2.50%，板块跑输大盘1.98% [2][110] 养殖 生猪板块 - 6月生猪、仔猪价格环比上涨，出栏体重下降，需求淡季承压，中期行业仔猪及母猪补栏保持理性，产业扩张意愿不足 [21] - 产业趋势逐步明确，中长期猪价中枢获较强支撑，龙头超额盈利显著，现金分红回报预期可观，看好龙头低估值修复 [16] 禽板块 - 白羽鸡：本月鸡苗、毛鸡价格加速回落，短期消费淡季价格预计震荡偏弱，中期供给恢复但实际增量或打折，需求有望改善，头部企业有望保持较好盈利 [33] - 黄羽鸡：本月毛鸡价格加速回落，短期南方雨季走货趋弱，价格预计震荡偏弱，中期供给处于历史底部，需求有望改善，头部企业有望维持较好盈利 [39] 牧业板块 - 牛肉行情：2025年肉牛大周期或迎拐点，肉价上涨预计持续到2027年，国内产能去化，进口缩量涨价，供给预计边际趋紧 [42][51] - 原奶行情：肉奶共振、进口减量有望推动国内原奶景气修复，2025年下半年国内原奶供需格局或改善，价格有望回暖 [52][65] 宠物 - 代工出口：2025年5月宠物食品出口量环比+4%，出口金额环比+13%，中美贸易冲突缓和，海外宠物消费维持景气，出口有望继续修复 [67] - 自主品牌：618头部国牌表现亮眼，线上销售额明显跑赢大盘，5月头部品牌线上销售额同比大增，增速领先大盘 [70][71] - 投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展，重点推荐乖宝宠物、中宠股份，关注瑞普生物 [75] 动保 - 受益下游盈利改善，5月批签发数据维持同比增加 [76] - 投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化，核心推荐科前生物、回盛生物 [79] 种植 粮价 - 我国对美进口商品加征关税，利好饲料粮涨价，大豆估值处于历史低位，中长期供需收紧，玉米价格有望维持上涨 [82][90] 投资建议 - 看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振，聚焦具备研发与整合优势的头部企业 [97] 农产品 豆粕 - 估值处于历史低位，短期进口大豆到港充裕，供应边际宽松，远月价格中枢支撑较强，中长期美豆供需基本面趋紧 [98][99] 鸡蛋 - 蛋鸡新开产增加、淘汰量有限，供给增产趋势明确，短期价格偏弱，中期供应压力仍大 [106] 6月市场行情 板块行情 - SW农林牧渔指数上涨0.51%，沪深300指数上涨2.50%，板块跑输大盘1.98%，渔业/养殖板块涨幅领先 [110] 个股行情 - 涨幅排名前五的个股依次为邦基科技、康农种业、万辰集团、生物股份、罗牛山，跌幅排名前五的个股依次为安德利、瑞普生物、田野股份、光明肉业、国投中鲁 [114] 重点公司盈利预测及投资评级 |公司代码|公司名称|投资评级|2025年7月4日收盘价（元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600073.SH|光明肉业|优于大市|7.37|0.53|0.64|14|12| |002714.SZ|牧原股份|优于大市|43.73|3.57|3.01|12|15| |002311.SZ|海大集团|优于大市|60.18|2.64|3.02|23|20| [4][116]

报告基本信息 - 报告行业：生猪 [1] - 报告日期：2025年07月11日 [2] 报告核心观点 - 需求处于淡季，前期企业持续性压栏、缩量出栏支撑期现货价格反弹，当前集团出栏量陆续恢复，价格小幅回调；期货合约均贴水现货，受基差修复、现货保持高位提振，但中长期供应有望增加，7月中下旬集团化养殖企业或集中加大投放力度，同时需求处于消费淡季，生猪价格或承压 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，10日生猪主力2509合约小幅低开后震荡走高，尾盘收阳，最高14445元/吨，最低14205元/吨，收盘报14375元/吨，较昨日涨1.09%，指数总持仓增加3255手至165400手；现货方面，10日全国外三元均价14.82元/公斤，较昨日跌0.07元/公斤 [7] - 需求端，肥标价差维持低位、栏舍利用率处于相对高位，二次育肥补栏积极性较低，零星少量进场；随着气温上升，终端需求转弱，屠宰企业订单一般，且养殖端缩量出栏，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位，7月10日样本屠宰企业屠宰量13.2万头，较昨日持平，较一周前减少0.22万头 [8] - 供应端，7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，出栏量或小幅调减，集团出栏量陆续恢复，出栏体重小幅下降，但未来二育肥猪仍有待出栏 [8] 行业要闻 - 截至7月3日当周，自繁自养模式出栏利润为171.09元/头，较上周增加54.48元/头；外购仔猪育肥出栏利润为14.15元/头，较上周上调16.71元/头 [9][11] 数据概览 - 7月3日当周15kg仔猪市场销售均价为530元/头，较上周持平 [17] - 7月3日当周，屠宰样本宰杀量156.08万头，环比上周减少12.59万，环比降幅7.46%；日度屠宰样本日均宰杀量139029头，较上周减少5040头，日均降幅3.50%，本周四日宰量134338头，较上周四减少7789头，降幅5.48% [17] - 截止7月3日当周，全国生猪出栏均重128.64公斤，较上周增加0.50公斤，环比增幅0.39%，较去年同期体重增加2.93公斤，同比增幅2.33% [17]

纪要涉及的行业和公司 - **家电行业**：科沃斯、石头科技、德昌股份、富佳股份、春光科技、美的、兆驰股份、海信视像、TCL 电子、海尔智家[1][3][4] - **医药行业**：百诚医药、药康生物、泰格医药、艾美赛斯、必德医药、皓元生物、伊诺斯、诺斯格、普瑞斯、苏泰神[1][5][6] - **轻工行业**：洁雅股份、元菲宠物、思摩尔[2][8] - **两轮车行业**：雅迪、爱玛[2][10] - **宠物食品行业**：乖宝、中宠[11] - **生猪养殖行业**：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、德康农牧[12] - **食品饮料行业**：东鹏、卫龙[14] - **白酒行业**：茅台、五粮液、汾酒、老窖、古井、迎驾、今世缘[17] - **餐饮链行业**：啤酒及速冻食品公司[18] 纪要提到的核心观点和论据 - **家电行业** - **出口情况**：越南关税优势吸引家电产业链转移，美国需求平稳且对涨价接受度高，黑五和圣诞采购周期临近，出口链公司特别是龙头企业预计业绩增长，二季度或为业绩底部[1][2][3] - **国内市场**：国内家电市场表现强劲，618 促销后仍增长，空调行业电商平台增速约 70%且线下增长良好，国家补贴政策支持，应关注内稳外强或内外均强企业[1][4] - **医药行业**：创新药产业链是关注重点，BD 带来现金，二级市场拉动一级市场投融资，资金转化为研发费用推动市场发展，关注海外 BD、有海外出口预期的创新药及科研端企业[1][5] - **轻工行业**：需关注出口链，出口商客户 2 月起未补库，关税落地后客户库存低，预计三季度剧烈补库，新关税政策重塑供应链结构，部分公司有望受益[2][7] - **两轮车行业**：内销强劲，雅迪 7 月有望高增长，爱玛受益于低基数、补库和以旧换新政策增速可能更快，两轮车公司交易空间有提升潜力[2][10] - **宠物食品行业**：二季度内销增速符合预期，自有国产品牌崛起，贸易冲突影响出口代工业务但可转嫁关税，六一八费用投放和低毛利率产品占比影响净利率但趋势向好[11] - **生猪养殖行业**：处于周期左侧，推荐有成本优势公司，下半年供应压力提升，外购仔猪养殖户盈利或收窄，反内卷政策引导和加快产能去化[12][13] - **食品饮料行业**：业绩波动因前期预期过高致股价回调，经营质量未受大影响，只是经营节奏调整[14] - **白酒行业**：近期表现优于食品行业，受政策预期影响，处于相对底部区域，新消费业绩调整或使资金流入，推荐相关品牌[17] - **餐饮链行业**：相关啤酒及速冻食品公司处于相对底部区域，三季度业绩环比改善预期下是高低切换良好选择[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **东鹏**：冰柜投放费用调整对市场表现有积极影响，回调后买入机会好[15] - **卫龙**：收入渠道调整预计下半年带来积极变化，提供买入机会[16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农业、养殖、宠物食品、饲料、生猪养殖、白羽肉鸡、黄羽肉鸡、动保 - **公司**：乖宝宠物、中宠股份、海大集团、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农科技、德康股份、圣农、华股、科前生物 纪要提到的核心观点和论据 - **养殖板块**：正从周期成长向周期价值转变，大型上市公司现金流好转，行业盈利分化，龙头估值处历史底部，中长期盈利中枢有望提升，股东回报增加。论据为规模化程度提升，多轮优胜劣汰后进入龙头进阶阶段[1][3] - **宠物食品板块**：处于高速成长期，营收增速加快，盈利能力提升，头部企业品牌影响力释放，国产品牌通过配方研发和渠道投入高速增长。论据是2025年1 - 5月表现亮眼，自2019年以来上市公司整体营收和经营水平提高，国产品牌高端化趋势明显[1][5][9] - **饲料板块**：推荐海大集团，上半年饲料销量增长显著，竞争力和中长期成长性确定，海外市场空间广阔，销量预计维持30%以上增幅，每年预计可实现15% - 20%的稳健收益。论据是行业进入产能过剩阶段，兼并整合及龙头成本优势将更显著，海大海外建厂与经营良好，海外业务优于国内[1][6][11] - **生猪养殖行业**：规模化程度提高，非洲猪瘟后产能过剩，专业化分工明显，下游屠宰及食品加工厂盈利增加。推荐牧原股份等企业，因其成本优势明显，利润兑现度高，自由现金流充裕。论据是从2014年至今规模化程度从不到10%提高到70%[1][7][8] - **白羽肉鸡板块**：养殖端逐渐成熟，龙头企业盈利稳定性增强，竞争力提升，但因供给充裕，下半年价格预计维持底部震荡格局，截至2025年6月中旬，与去年同期相比均价下降约10%。论据是以圣农为代表的企业凭借成本优势替代海外种机[12] - **黄羽肉鸡板块**：处于成熟发展阶段，周期属性显著，今年五六月份价格惨淡，下半年因供给充裕价格难上涨，龙头企业竞争力强，中长期屠宰加工及肉制品端盈利可能增加。论据是两到三年一轮周期，高猪价引发替代需求推动反转[12] - **动保板块**：当前缺乏大单品，创新性产品成为核心增长动能，推荐科前生物，因其在多联多价疫苗领域竞争力强，研发管线全面布局持续创新[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年农业板块中期投资策略分养殖产业链和宠物产业链，养殖产业链规模化提升，头部集团成本优势明显，宠物产业链高度景气，中长期发展趋势确定[2] - 今年农业板块投资策略强调做减法，重点看好生猪养殖和宠物食品板块以及海大集团，建议投资者关注以把握潜在投资机会[14]

2025 年生猪养殖行业的产能恢复情况如何？ 2025 年生猪养殖行业的产能恢复明显偏慢，整个猪价处于下行周期。今年 4 月份能繁母猪存栏量环比持平，5 月份环比小幅上升 0.1%。从 2024 年 4 月到 2025 年 5 月，累计增幅为 1.3%，增幅非常缓慢。根据农业部和统计局的数据， 这一轮周期的恢复速度较慢。 今年（2025 年）生猪价格走势如何？ 今年（2025 年）生猪价格整体处于下行阶段。去年（2024 年）8 月 15 日达 到最高点，为 20.92 元每公斤。今年第 23 周，全国生猪均价降至 14.78 元每 公斤，同比下降 16.7%。最近一段时间，猪价基本在 15 元左右波动，比市场 预期稍高。根据年度策略，今年的猪价不会太差，整个行业会有正常盈利。主 要原因是 2024 年能繁母猪存栏量均值较 2023 年下降了约 4%，理论上推算， 2025 年 1-5 月，20 家上市公司生猪出栏量同比增长 31%。神农、牧 原、温氏和德康等一线公司成本控制领先，成本持续下降。 生猪养殖板块投资逻辑转变，从周期反转向政策管控下的长期高价期预 期，以及对大型企业的确定性偏好。头部公司成本优势明 ...