市场近期表现与情绪 - 2026年元旦假期期间，港股市场大幅上涨，恒生指数大涨逼近3%，恒生科技指数大涨4%，市场做多氛围浓厚 [1][7] - 港股在2025年四季度出现了持续调整，特别是恒生科技指数在上半年创出年内高点后，下半年调整幅度较大 [1][7] - 港股自2025年4月后迎来外资流入，走势脱离底部区域，出现一波上升行情 [2][8] 对A股与港股市场的核心观点 - 中长期来看，A股和港股有望延续牛市走势，2026年港股可能迎来较好的表现机会，赚钱效应和投资者获得感有望提升 [2][8] - 市场目前仍处于牛市的过渡阶段，而非牛市后期，建议对2026年A股和港股保持信心和耐心，抓住慢牛长牛行情机会 [6][12] - 2026年A股和港股有望进入牛市新阶段，是大有可为的一年 [7][12] 支持市场向好的驱动因素 - 春季攻势或将到来，1月份通常是全年信贷投放最多的月份，信贷投放量一般高达3至4万亿元，部分增量资金将流入资本市场，利好A股和港股 [2][8] - 一季度属于业绩披露空窗期，业绩爆雷风险减少，为板块和题材性集中投资带来机会 [2][8] - 经济出现复苏迹象，2025年12月份制造业PMI和非制造业PMI均重回50%以上的扩张区间 [2][8] - 外资投行纷纷看好A股和港股表现，国际投资者如罗杰斯已清空美股并转战A股和港股 [3][9] - 美联储可能在2026年继续降息两次甚至更多，为中国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，低利率环境将推动居民储蓄向权益市场转移 [6][12] 市场估值与泡沫分析 - A股和港股估值具备较大投资吸引力，例如沪深300和恒生指数的市盈率均处于历史平均估值之下 [5][10] - 美股前七大科技股总市值高达25万亿美元，而A股和港股前十大科技股市值合计约2.5万亿美元，相差10倍，显示A股和港股科技股行情持续时间仅一年左右，泡沫风险不大 [3][9] - 美股估值处于历史高位，巴菲特等投资者已大幅减仓美股，目前仓位已降至50%以下 [3][9] - 2025年新基金发行总量超过1万亿元，其中一半以上为权益类基金，但单日发行热度（通常仅两三亿元）远低于市场见顶时动辄上百亿的水平，显示市场未明显泡沫化 [5][11] - 2025年底市场两融余额突破2.5万亿元创历史新高，但整体市场杠杆率仅约2.7%，远低于2015年高点时的4%以上，且场外配资几乎绝迹 [5][11] 对美股市场的看法 - 美股市场上涨存在一定泡沫，2026年可能出现冲高回落，但预计不会出现类似2001年科网泡沫破裂的大幅下跌，因AI有实际应用且科技龙头股有业绩支撑 [4][10] - 预计美股指数调整幅度可能在20%至30%，个股调整幅度可能更大 [4][10]

美联储政策与市场反应 - 2025年12月美联储会议纪要显示，尽管“大多数”官员支持12月降息，但“少数”强硬派坚决反对，部分支持者亦承认决定“权衡得很微妙”，内部严重分歧向市场释放了矛盾信号[1] - 市场对美联储政策路径感到困惑，交易员押注2026年仅降息两次，比12月初的预期还少一次[7] - 政治因素介入增加不确定性，特朗普在盘后表示“已选定美联储主席候选人”，并扬言起诉现任主席鲍威尔，要求推行更激进的降息[7] 贵金属市场剧烈波动 - 白银在2025年12月30日单日暴涨7.88%，价格直冲76美元，但次日暴跌超7%，铂金、钯金紧随其后上演“高台跳水”[3] - 剧烈波动主因是芝加哥商品交易所在一周内两次上调保证金要求，迫使杠杆交易者平仓[3] - 白银2025年全年涨幅一度逼近185%，投机仓位占比升至历史高位，年末抛售被分析为“获利盘集中了结引发的踩踏”[8] - 黄金亦受波及，伦敦现货黄金在12月29日大跌4.44%，国内金饰品牌如周生生足金饰品一日每克跌53元[9] - 机构长线仍看多贵金属，瑞银预计2026年金价将突破5000美元/盎司，分析师看好白银突破100美元[9] 美股市场动态与估值 - 美股在2025年收官日遭遇打击，标普500指数连跌三天，科技七巨头多数下跌[3] - 特斯拉因韩国供应商LF爆出“订单缩水99%”的利空，股价单日跌超3%，成为科技股中的最大拖累[5] - “巴菲特指标”（美股总市值/GDP比率）在巴菲特交棒时已飙升至221.4%的历史极值，标普500指数前瞻市盈率高达21.5倍[3][11] - 华尔街21家机构对2026年美股的预测出现罕见“零看跌”，摩根大通预测标普500将涨至7500点[11] 中概股与新能源车板块 - 纳斯达克中国金龙指数在年末跌幅扩大至1%，一周内跌幅接近2%[3][5] - 蔚来、小鹏、理想等新能源车股集体跌超5%[3] - 阿里巴巴、京东等35只中概股集体收跌[5] - 中概股面临外部资金回流美国及内部行业竞争加剧的双重压力[11] 市场流动性状况 - 2025年最后一周市场交投清淡，成交量萎缩至日常水平的一半，流动性缺失导致小额抛单即引发大幅波动[4] - 为弥补贵金属持仓的保证金缺口，部分对冲基金被迫抛售流动性更好的科技股，导致波动从贵金属市场传导至股市[5]

2025年贵金属市场表现 - 2025年全年，以黄金为代表的贵金属受到资本热捧，纽约黄金期货价格累计上涨超过64%，为自1979年以来的最大年度涨幅 [1][13] - 同期，白银期货价格全年涨幅在141%以上，其上涨更多由投机资金与工业需求驱动，全球白银供应已连续五年处于结构性短缺状态 [13] - 铂金和钯金期货价格全年分别累计上涨超过124%和81%，部分原因是金银价格创新高后资金外溢，叠加美元指数全年重挫超9% [15] 2025年12月31日金融市场动态 - 美国三大股指集体收跌，道指下跌0.63%，纳指下跌0.76%，标普500指数下跌0.74%，市场交投清淡，部分投资者锁定利润 [2] - 国际贵金属价格显著下跌，芝加哥商品交易所集团一周内第二次上调包括黄金在内的贵金属期货保证金 [8][9] - 国内品牌金饰价格下调，周生生足金饰品报1345元/克，较前一日跌10元；老庙黄金足金饰品报1354元/克，跌11元；老凤祥足金饰品报1360元/克，跌6元 [11] - 欧洲主要股市下跌，英国富时100指数微跌0.09%，法国CAC40指数下跌0.23%，贵金属价格普遍下跌令矿业股承压 [17] - 国际油价下跌，跌幅不到1%，投资者对俄乌和平协议前景及中东地缘政治局势持谨慎观望态度 [21] 2025年美国股市回顾 - 美国股市在2025年经历剧烈震荡后全年累计上涨，道指累计上涨近13%，标普500指数上涨超16%，以科技股为主的纳指涨幅超过20% [7] - 科技股表现分化明显，谷歌母公司字母表股价全年累计涨幅超过65%，市值突破3万亿美元；英伟达股价累计涨幅约40%；苹果公司年内股价涨幅不到9% [7] - 市场震荡受多重因素影响，包括关税政策不确定性、人工智能行业盈利前景隐忧以及美联储是否重启降息周期等 [5] 2025年欧洲股市回顾 - 2025年欧洲主要股市表现强劲，德国DAX指数全年上涨超23%，法国股市累计上涨约10%，英国富时100指数累计上涨超21%，为2009年以来最佳年度表现 [21] - 欧洲股市走强得益于欧洲央行进入降息周期后更明确的政策路径、经济温和增长、相对较低估值以及全球资金流入 [19] - 德国股市受科技股和国防类股上涨支撑，英国股市则受央行降息提振流动性及贵金属价格上涨带动矿业和金融股走强 [21] 2025年国际原油市场回顾 - 2025年国际油价震荡下行，全年整体收跌，布伦特原油期货价格累计下跌超18%，为2020年以来最大年度跌幅，纽约原油期价累计下跌近20% [25] - 油价下跌主要因供需失衡，欧佩克+主要产油国自2025年4月起累计日均增产约290万桶，而美国关税政策加剧了市场对全球燃料需求增长乏力的担忧 [23] - 机构预测供应过剩将持续，国际能源署报告预测2026年全球石油日供应量将比需求量高出384万桶，高盛预计过剩规模将达到日均200万桶 [25]

美股市场2025年收官及全年表现 - 2025年最后一个交易日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.63%报48063.29点，纳指跌0.76%报23241.99点，标普500指数跌0.74%报6845.50点 [2][4] - 从全年维度看，美股市场已连续三年录得超两位数涨幅，纳指2025年累涨20.36%，标普500指数累涨16.39%，道指累涨12.98% [2][6] - 纳斯达克中国金龙指数2025年全年累涨11.33% [2][6] - 华尔街普遍预计2026年美股将延续上涨行情，瑞银预测标普500指数每股收益将同比增长约10%，到2026年年底该指数将升至7700点 [6] 美股主要板块及个股全年表现 - 大型科技股年内普涨，谷歌2025年累涨约66%，英伟达累涨约39%，苹果累涨超9%，微软累涨超15%，Meta累涨超13%，特斯拉累涨逾11%，奈飞和亚马逊累涨超5% [6] - 纳斯达克中国金龙指数成分股全年表现分化，阿里巴巴累涨超75%，网易累涨超58%，百度累涨近55%，哔哩哔哩累涨近36%，京东累跌近15% [6] 贵金属市场剧烈波动 - 隔夜白银价格大幅跳水，伦敦现货白银盘中跌超8%，从最高76美元/盎司左右跌至70美元/盎司附近，COMEX白银期价大跌近9%，最低价格一度跌破70美元/盎司关口 [2][8] - 从全年维度看，国际金银均创1979年以来最大年度涨幅，COMEX黄金期货2025年累涨约55%，伦敦现货黄金累涨超64%，COMEX白银期货累涨超128%，伦敦现货白银累涨超147% [11] - 其他贵金属方面，现货铂金2025年累涨逾126%，现货钯金累涨约76% [11] 机构对贵金属市场的观点 - 中信期货研报指出，流动性宽松、投资需求强劲和持续的供应压力继续支撑白银价格，但短期需警惕高位波动风险，伦敦白银现货紧张带来的挤仓交易可能随时反复 [11] - 国信期货研报认为，在低库存推动价格至极端高位后，白银期货波动性风险显著加剧，需警惕库存边际变化可能引发的获利了结风险 [11]

核心观点 - 国内市场呈现震荡整固格局，主要指数涨跌互现，成交额略有放大，行业与概念板块分化明显[1][9] - 2026年国家补贴政策正式发布，补贴范围优化并首次纳入智能眼镜，同时下达首批625亿元支持资金，旨在刺激消费与推动产业升级[10][17][19] - 中央农村工作会议召开，部署2026年“三农”工作，强调锚定农业农村现代化、保障粮食安全与促进农民增收[11][12][13][14] - 多项产业政策密集出台，涉及增值税法实施、互联网交换中心建设及汽车行业数字化转型，为相关领域发展提供明确指引[15][16][20][21][22] 国内市场表现 - 上证综指收于3965.12点，微跌0.16点，深证成指收于13604.07点，上涨0.49%，创业板指上涨0.63%，科创50指数上涨1.01%[1][4][9] - 万得全A市场成交额共计21615亿元，较前一日略有上升[1][9] - 30个中信一级行业中11个上涨，石油石化、汽车及有色金属行业涨幅居前，商贸零售、交通运输及房地产行业跌幅较大[1][9] - 概念板块中，宇树机器人、减速器及冰雪旅游等指数表现活跃[1][9] - 当日个股表现分化，共1840只个股上涨，3481只下跌，67只个股涨停，20只个股跌停[10] 重要政策与行业动态 - **2026年国补方案**：国家发改委、财政部印发通知，2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车[10][17] - 购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准（2万元或1.5万元）[10] - 家电补贴范围缩小为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件最高补贴从2000元降至1500元[10] - 支持数码和智能产品购新，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜（单件价格不超过6000元）4类产品，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元[17][18] - 近日已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新[10][19] - **增值税法实施条例**：国务院总理李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税法实施条例》，自2026年1月1日起施行，共6章54条，细化了纳税人、征税范围、税率适用、税额计算、税收优惠和征管措施等内容[15][16] - **汽车行业数字化转型**：工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，目标到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，研发设计工具普及率超过95%，关键工序数控化率超过70%，行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发及交付周期缩短20%[22] - **互联网交换中心发展**：工信部发布指导意见，支持在需求旺盛、基础良好的地区设立国家新型互联网交换中心，并加强其与全国一体化算力网络国家枢纽节点的协同建设，促进算力高效流通[20][21] - **中央农村工作会议**：会议部署2026年“三农”工作，强调要毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，并全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点[12][13][14] 相关市场数据与行业信息 - **海外市场**：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14%，纳指跌0.24%[2][4] - **大宗商品**：LME铜价收于12673.50美元/吨，上涨3.69%，LME铝价收于2986.50美元/吨，上涨1.17%，布伦特原油价格下跌0.34%至61.28美元/桶[4] - **智能设备市场**：据洛图科技数据，2025年中国含AR眼镜在内的AR设备（带显示）销量预计达45.2万台，同比增长近70%，AI眼镜（不带显示）销量预计达137万副，同比增长215.7%[18][19] - **宏观经济数据**：今年前11月中国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5%，其中1-11月份再生资源物流总额同比增长14.7%[24] - **印度经济**：印度GDP已达4.18万亿美元，超越日本成为世界第四大经济体，并有望在未来两到三年内取代德国成为全球第三大经济体[24]

文章核心观点 - 2025年中国资本市场整体呈现回暖态势，市场活跃度显著提升，体现在A股行情走强、港股IPO市场火爆以及证券行业并购重组活跃等多个方面 [1][4][5][9] A股市场回暖与投资机遇 - 自2024年“9·24”以来A股开启新一轮行情，2025年6月底后启动慢牛行情，沪指接连突破重要整数关口 [4] - A股市场热度显著提升，日成交额一度突破3万亿元大关，两融余额也站上2.5万亿元高位 [4] - 海外投资者对中国市场兴趣很大，认为中国市场具备可投资性，内资涌动、外资回暖 [1][2][3] - 市场普遍关注两大投资机遇：黄金与科技股，其中DeepSeek在2025年初的横空出世再次点燃了科技股热情 [3][4] - 市场同时关注AI投资是技术革命还是泡沫，以及消费、科技等领域的投资机会 [1][4] 港股IPO市场火爆 - 2025年中资企业蜂拥赴港上市成为资本市场突出现象，例如蜜雪冰城于3月在港交所上市 [5] - 港股IPO市场异常火爆，7月初港交所一度出现单日7家公司同日上市的场景，业内戏称“港交所的锣不够用了” [5][6] - 投行业务量激增，有券商为抓住港股IPO热潮而内部招聘并调派员工至香港子公司 [7] - 基石投资者认购非常踊跃，在宁德时代、恒瑞医药等优质企业上市时，基石投资者需争抢发行份额，部分机构甚至难以获得基石份额 [8] - 随着企业蜂拥上市，预计2026年将出现一波解禁潮，可能对市场流动性形成考验 [8] 证券行业并购重组活跃 - 2025年是证券行业并购重组大年，热度贯穿全年，为券商带来业务增量 [9][10] - 年内多家券商整合获准，例如国泰海通证券揭牌、“国信证券+万和证券”、“西部证券+国融证券”等 [10] - 年末中金公司抛出“1+2”重组预案，计划吸并东兴证券和信达证券，“新中金”呼之欲出 [11] - 行业并购重组是在新“国九条”等政策推动及行业高质量发展背景下的趋势，是券商谋求外延式发展、做大做强的有效手段 [11] - 并购重组也面临现实挑战，如如何实现1+1>2的整合效果，以及解决跨区域、不同股东背景的后续融合问题 [11]

市场综述 - 科技股抛售潮重创市场 [5] - 白银价格暴跌 黄金与金银价格创下历史新高 [5] - 所有华尔街分析师预计市场将出现一轮上涨行情 [5] 重点公司/人物 - 一位行事低调的前募资人士被称为“印尼镍业之王” [5]

美股市场表现 - 2025年最后一周首个交易日，美股三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.51%，纳斯达克综合指数下跌0.50%，标准普尔500指数下跌0.35% [1] - 科技股表现疲软是市场主要拖累，大型科技股多数走低 [1] - 尽管年末交易清淡，但年内美股表现强劲，三大指数均有望实现连续第三年录得两位数百分比涨幅 [1] 科技股板块动态 - 特斯拉股价跌幅超过3%，英伟达跌逾1%，微软、亚马逊、Meta等公司股价也出现小幅下跌 [1] - 苹果公司股价微幅上涨，英特尔则录得超过1%的涨幅 [1] 贵金属板块动态 - 贵金属板块出现剧烈波动，白银、黄金等贵金属价格在前期大幅上涨后出现显著回调 [1] - 价格回调拖累了相关矿业股票，哈莫尼黄金、泛美白银、金罗斯黄金等公司股价跌幅居前 [1] - 美国芝商所集团在周一收盘后全线上调了包括黄金、白银在内的多种金属期货交易的保证金要求 [1] 市场环境与关注点 - 进入2025年最后一周，市场交易活动整体趋于清淡，部分投资者在年末选择获利了结 [1] - 本周经济数据发布较少，市场关注点集中在美联储即将公布的12月政策会议纪要上，以期寻找关于未来利率路径的更多线索 [1]

美股市场表现 - 当地时间12月29日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [1] - 万得美国科技七巨头指数跌0.6%，大型科技股多数下跌 [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.66%，万得中概科技龙头指数跌1.43%，热门中概股多数下跌 [5] 美股主要科技公司股价 - 特斯拉股价跌超3%，收于459.640美元 [3][5] - 英伟达股价跌超1%，收于188.220美元 [3][5] - 亚马逊股价跌0.19%，收于232.070美元 [3][5] - 苹果股价逆势微涨0.13%，收于273.760美元 [5] - 微软股价跌0.13%，收于487.100美元 [5] - 谷歌股价跌0.18%，收于314.390美元 [5] - 脸书股价跌0.69%，收于658.690美元 [5] 中概股表现 - 叮咚买菜股价跌超7% [5] - 大全新能源股价跌超5% [5] - 脑再生科技股价涨超10% [5] 大宗商品市场 - 国际黄金期货价格大幅下跌，伦敦金现跌4.33%，COMEX黄金跌4.46% [6][7] - 国际白银期货价格大幅下跌，伦敦银现跌8.99%，COMEX白银跌7.25% [6][7] - 铂金、钯金盘中价格暴跌15%左右 [6] - 纽约商品交易所3月白银期货价格在29日早些时候隔夜创下每盎司82.67美元历史新高 [10] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格在26日创下每盎司4584.00美元的历史新高 [10] - 国际油价上涨，NYMEX WTI原油涨1.87%至57.80美元，ICE布油涨1.63%至61.22美元 [7] 市场观点 - 一些市场分析师认为，贵金属当日下跌只是价格上涨趋势中的回调，上涨趋势依然存在 [7] - 分析师指出，如果本月30日、31日出现强劲的后续抛售压力，黄金、白银期价则可能出现更严重下跌，表明短期市场顶部可能形成 [7]

贵金属市场行情 - 美东时间12月29日贵金属市场全线重挫，遭遇“黑色星期一” [1] - COMEX黄金期货大跌4.45%，报4350.2美元/盎司 [1] - COMEX白银期货暴跌7.2%，报71.64美元/盎司 [1] - 现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9% [1] - 现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [1] 相关股票表现 - 美股白银股全线大跌，哈莫尼黄金跌超8% [1] - 盎格鲁黄金跌近7%，泛美白银跌逾5% [1] - 金罗斯黄金跌超5%，巴里克黄金跌逾4% [1] 市场背景与关联 - 芝商所集团于上周发布保证金调整通知，全面上调白银、黄金、铂金、钯金等近期热门合约的期货及TAS合约的履约保证金 [1] - 新的保证金要求于12月29日收盘后生效 [1] - 当日美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌逾1% [1] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.67% [1]