消费贷款与服务业贴息政策 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发个人消费贷款财政贴息政策 2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费可享受贴息 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [2] - 九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策 餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域服务业经营主体在2025年3月16日至12月31日期间签订贷款合同可享受贴息 贷款需用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 [3] - 农业银行宣布自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [10] 金融监管与消费者保护 - 金融监管总局联合中国人民银行、中国证监会召开金融消费者和投资者保护监管联络员会议 强调协同治理投诉重点领域问题 加强金融教育宣传提升风险防范能力 [4] 锂电池隔膜行业自律 - 干法锂电池隔膜骨干企业包括星源材质、中兴新材等8家企业召开闭门座谈会 达成价格自律、暂停扩产等五项共识 旨在推动行业健康有序发展 [5] 增值税政策明确 - 财政部、税务总局明确快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 网络货运经营者采购燃料及支付通行费符合条件可抵扣进项税额 [6] 医保目录调整 - 534个药品通过2025年国家医保药品目录形式审查 申报数量超2024年 另设商保创新药目录同步申报 121个药品通过形式审查 [7][8] 上市公司业绩与重大事项 - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元同比增长8.89% [10] - 金龙鱼上半年净利润17.56亿元同比增长60.07% [10] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元同比增长1.5% [10] - 广立微收购LUCEDA公司布局硅光芯片产业 [10] - 衢州发展拟购买先导电科95.46%股份股票将复牌 [10] - 金橙子拟购买萨米特55%股权股票将复牌 [10] - 徐工机械拟发行总额不超100亿元资产支持票据 [10] - 越秀资本控股子公司拟发行合计不超120亿元债券 [10] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 [10] - *ST华微无法在责令改正期限内完成资金占用整改股票将停牌 [10] - ST峡创和ST盛屯均于8月14日起撤销其他风险警示 [10] - 复星医药注射用奈达铂药品注册申请获受理 [10] - 海思科创新药HSK47977片临床试验申请获批 [10] 股东减持与股权变动 - 四方精创控股股东方面拟减持公司不超2.25%股份 [10] - 双一科技实控人及其一致行动人拟合计减持不超0.79%股份 [10] - 美晨科技控股股东与潍坊市国资管理集团战略重组 [10]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持） [1][2] 核心观点 - 干法锂电池隔膜骨干生产企业达成"反内卷"共识，包括价格自律、科学释放产能、暂停扩产、加强产业链合作及接受社会监督 [4] - 锂电池及锂电材料行业因产能扩张加速导致竞争加剧，储能电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜等行业大部分企业出现显著亏损 [3][5] - 反内卷政策与价格法修正背景下，行业出清加速，市场集中度有望提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待 [3][5] 行业动态 - 8月8日干法锂电池隔膜骨干生产企业闭门座谈会召开，星源材质、恩捷股份等8家企业参会并达成五项共识 [4] - 共识内容包括：价格稳定在成本线以上、供需比参考60%合理区间、未来两年暂缓新扩产计划、加强产业链成本信息共享、建立社会监督机制 [4] 投资建议 - 建议关注锂电核心材料盈利回升机遇，推荐标的包括万润新能、湖南裕能、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、星源材质 [3][5] 相关公司盈利预测 - 万润新能：2025E归母净利润4.5亿元人民币，PE 11.7x [7] - 湖南裕能：2025E归母净利润18.4亿元人民币，PE 12.7x [7] - 宁德时代：2025E归母净利润656.2亿元人民币，PE 18.3x [7] - 亿纬锂能：2025E归母净利润51.9亿元人民币，PE 17.3x [7] - 中创新航：2025E归母净利润14.0亿元人民币，PE 25.4x [7] - 天赐材料：2025E归母净利润10.4亿元人民币，PE 35.1x [7] - 新宙邦：2025E归母净利润12.2亿元人民币，PE 21.5x [7] - 璞泰来：2025E归母净利润24.3亿元人民币，PE 15.4x [7] - 科达利：2025E归母净利润18.3亿元人民币，PE 16.9x [7] - 恩捷股份：2025E归母净利润3.6亿元人民币，PE 81.8x [7] - 星源材质：2025E归母净利润4.1亿元人民币，PE 38.1x [7]

行业背景与现状 - 干法锂电池隔膜行业面临严重供大于求 非理性产能扩张导致市场供需失衡[2] - 2024年行业持续价格战 部分型号产品价格跌破成本线 多数企业干法产品线陷入普遍亏损[2] - 恶性竞争导致企业现金流紧张 技术创新投入严重不足 行业整体竞争力面临下滑风险[2] - 隔膜是锂电池四大关键材料之一 成本占比约10% 具有最高技术含量和附加值[1] 企业共识与行动方案 - 八家骨干企业达成价格自律共识 承诺将价格稳定在成本线以上[4] - 企业同意科学释放产能 参考60%供需比合理区间调控生产节奏[4] - 全体暂停扩产计划 未来两年以消化现有产能为主 暂缓新产能投资[4] - 加强产业链合作与成本信息共享 共同维护健康产业生态[4] - 建立社会监督机制 承诺在合理售价下保证符合标准的产品供给[4] 会议细节与行业倡议 - 8月8日在深圳召开干法隔膜骨干企业闭门座谈会[3] - 会议响应国家整治"内卷式"竞争部署 推动行业有序发展[1][4] - 企业交流2024全年及2025上半年生产销售情况及投产计划[1][4] - 针对恶性低价竞争 技术同质化等行业痛点展开研讨[4] - 今年4月中国塑协电池薄膜专委会已发布高质量发展倡议书[5] - 星源材质 博盛新材等四家企业率先响应倡议 推动行业从价格战转向价值战[5] 参会企业名单 - 与会企业包括星源材质 中兴新材 惠强新材 沧州明珠 恩捷股份 博盛新材 天鸿新材 康辉新材八家骨干生产企业[1]

基金行业动态 - 中欧核心智选混合基金募集规模突破20亿元并提前结束发行 成为首只超20亿元浮动费率产品 原定募集期为8月4日至8月15日 主销渠道为兴业银行 [1] - 第二批浮动费率基金包括易方达价值回报和建信医疗创新 与中欧核心智选于8月4日同步首发 首批同类产品中东方红核心价值募得19.91亿元 [1] - 多家公募发布防范投资诈骗风险公告 包括国联基金、建信基金、圆信永丰基金、安信基金和长城基金 不法分子通过假冒软件或不明链接实施诈骗 [1] - 申万菱信行业精选A自成立以来累计下跌超8% 基金经理被指操作与宣传的高股息方向不符且"赌性"太重 公司回应希望投资者关注长期表现 [1] 锂电池隔膜行业 - 干法锂电池隔膜骨干企业包括星源材质、中兴新材、惠强新材、沧州明珠、恩捷股份、博盛新材、天鸿新材和康辉新材就反内卷达成多项共识 包括价格自律、暂停扩产和加强产业链合作 [2] 平板电脑市场 - 2025年第二季度中国平板电脑市场出货量832万台 同比增长15.6% 消费市场出货量同比增长16.7% 商用市场规模同比增长3% [2] 汽车行业监管 - 过去两个月工信部第四次约谈汽车企业 今年以来公开报道的约谈至少五次 监管措施包括审查利润报表、设立账期投诉平台和信用黑名单 [2] - 6月修订的《反不正当竞争法》将内卷式竞争、人工智能虚假宣传和超长账期等行为纳入监管 同时出台"史上最严"抽检制度 [2] 快递行业 - 广东省快递底价整体上调0.4元/票 单票均价涨至1.4元以上 通达系（申通、圆通、中通、韵达）从8月5日开始执行涨价 主要覆盖特价电商轻件及大客户低价件 [3][4] 消费监管 - 内蒙古海拉尔区蒙元牛门焰传统涮火锅店因"缺斤短两"和"阴阳菜单"被罚款10万元 [4] 汽车企业动态 - 小米汽车要求部分准车主提前交尾款 针对提出延迟交付或评估有较高提车风险的用户 分析指出可能是清理黄牛囤订单的手段 [5] - 金固股份收到国内某大型乘用车汽车厂商的阿凡达低碳车轮项目定点通知 为本年度第三次收到该客户定点 [8][9] 科技行业 - 寒武纪今日午后涨停 传闻称增加载板和晶圆采购量且下半年业绩超预期 公司回应勿听信外部传闻 [5] - 追觅成立智显事业群 进军电视、投影仪及音响市场 新品将于9月初亮相 [6] - 臻镭科技上半年营业收入2.05亿元 同比增长73.64% 净利润6231.97万元 同比增长1006.99% [11] 电信行业 - 中国联通（香港）上半年营业收入2000亿元 同比增长1.5% 税前利润178亿元 同比增长5.1% 每股派息0.2841元 同比提升14.5% [6] 合同与项目 - 达实智能全资子公司签署9075.33万元智慧医院项目合同 提供净化及屏蔽防护专业系统服务 [7] - 晋亿实业签订3.35亿元铁路物资采购合同 [10] 材料行业 - 永杰新材上半年营业收入44.27亿元 同比增长18.61% 净利润1.86亿元 同比增长13.62% 拟每股派现0.18元 [12] 股市表现 - 三大指数再创年内新高 沪深两市成交额1.88万亿元 较上个交易日放量545亿元 芯片股爆发 寒武纪涨停创历史新高 [13] - AI硬件股走强 胜宏科技等多股创历史新高 新疆本地股维持强势 新疆交建等多股3连板 [13] - 军工股调整 捷强装备等跌超5% 截至收盘沪指涨0.5% 深成指涨0.53% 创业板指涨1.24% [13]

公司产品优势 - 锂电池隔膜产品品质好且物性指标处于行业领先水平 [1] - 产品一致性高并得到众多锂电池生产企业一致认可 [1] - 与全球多家头部锂电池厂商保持长期稳定合作关系 [1] 产品研发进展 - 持续开发新产品以满足客户多元化需求 [1] - 已拥有超薄高强度、高耐热、高浸润和快充、高安全等隔膜产品 [1] - 加强研发实现多元化产品矩阵建设 [1]

锂电池隔膜行业2025H1出货量分析 - 2025H1中国锂电池隔膜总出货量达133亿平方米，同比增长47.6% [2] - 湿法隔膜出货量109.5亿平方米，占比82.3%，同比提升11.1个百分点；干法隔膜出货23.5亿平方米，占比17.7% [2] - 湿法隔膜占比提升主因储能领域314Ah大容量电芯渗透率提高，湿法技术适配性更强 [2] 2025H1中国锂电池隔膜企业竞争格局 - 出货量TOP10企业依次为：恩捷股份、星源材质、金力股份、中材科技、厚生新能源、康辉新材、惠强新能源、中兴新材、沧州明珠、璞泰来 [2] - 恩捷股份位列榜首，星源材质、金力股份分居第二、第三 [3] 行业研究框架 - 行业白皮书涵盖锂电池隔膜定义、功能特性、产业链定位及201-2025年里程碑事件 [3] - 研究维度包括市场规模分析、增长动力机制等章节 [3] 其他行业动态 - 储能电芯价格波动受三大因素驱动 [7] - 海外工商储市场趋势分析报告已发布 [7] - 行业技术论坛及全固态电池国际峰会将于2025年9月、11月分别在深圳、广州举办 [7]

股价表现 - 8月5日收盘价27.07元 较前一交易日下跌0.68元 跌幅2.45% [1] - 当日开盘价28.08元 最高价28.09元 最低价26.87元 [1] - 成交量287,195手 成交金额7.82亿元 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年归母净利润8.4亿至10.4亿元 同比增长80.77%至123.81% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出9979.04万元 占流通市值0.22% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出7.38亿元 占流通市值1.62% [1] 业务构成 - 主营业务涵盖玻璃纤维及复合材料 风电叶片 锂电池隔膜等产品 [1] - 产品应用于新能源 节能环保 交通运输等领域 [1]

交易概况 - 佛塑科技拟以发行股份及支付现金方式收购金力股份100%股权 交易总对价50 8亿元 其中现金支付4亿元 股份支付46 8亿元 [1] - 金力股份主营业务为锂电池湿法隔膜 包括湿法基膜和涂覆隔膜 2024年中国湿法隔膜市占率约18% 排名行业第二 [1] - 金力股份掌握超薄高强度5微米锂电池隔膜技术 已与宁德时代 比亚迪 LG化学等国内外头部电池厂商建立稳定合作 [1] 协同效应 - 双方同属高分子薄膜材料领域 在产业链 生产工艺 核心技术 设备等方面具备协同互补性 [2] - 交易后佛塑科技可共享金力股份研发成果 推动技术整合开发高端隔膜产品 [2] - 通过切入锂电池隔膜领域 佛塑科技将完善新能源产品布局 强化高分子功能薄膜龙头地位 [2][3] 行业与业绩表现 - 2025年锂电池隔膜行业回暖 价格止跌企稳 需求扩张叠加技术进步推动利润回升 [2] - 2025年1-5月金力股份出货量16亿平方米 同比大增88% 营收14 86亿元 净利润8887 57万元 [3] - 产能释放带动规模效应显现 生产效率提升与成本优化将持续增强盈利能力 [3] 战略意义 - 收购有助于佛塑科技整合供应链资源 以锂电池隔膜为突破口拓展新能源领域发展空间 [3] - 金力股份可借助上市公司平台优化融资渠道 降低财务费用 提升长期竞争力 [3] - 交易将显著增强佛塑科技在新能源电池领域的影响力 巩固战略性新兴产业布局 [3]

交易概述 - 佛塑科技拟以发行股份及支付现金方式收购金力股份100%股权 交易对价合计50 8亿元 其中现金支付4亿元 股份支付46 8亿元 [1] - 金力股份专注于锂电池湿法隔膜研发生产 与佛塑科技同属高分子薄膜材料领域 收购后公司将切入新能源赛道 [1][4] 标的公司竞争力 - 金力股份湿法隔膜市占率约18% 排名行业第二 产品包括湿法基膜和涂覆隔膜 超薄5微米产品具迭代先发优势 [2] - 已与宁德时代 比亚迪 LG化学等国内外头部电池厂商建立稳定合作 2024年底投产产能达50亿平方米 [2] - 2025年1-5月销量16亿平方米 同比增88% 营收14 86亿元 净利润8887 57万元(未审计) [3] 行业趋势 - 2024年下半年起隔膜价格止跌回稳 下游需求持续扩张 4C快充电池 314Ah储能电芯推动高性能薄隔膜需求 [4] - 高性能隔膜需兼具耐针刺 耐高温 高孔隙率等特性 产品溢价空间更高 [4] 协同效应 - 双方在产业链 生产工艺 设备等方面互补 金力股份可借助上市平台优化融资结构降低财务费用 [3] - 收购后佛塑科技将强化新能源领域布局 向高分子功能薄膜龙头转型 提升长期竞争力 [4] 产能规划 - 金力股份规划46条产线 超60%为2023年后投产 采用先进大宽幅设备 [2] - 未来产能释放将带来规模效应 成本优化和盈利提升 [3]

标的资产产能与产线情况 - 报告期初原有产线19条，包括自建7条和收购12条，邯郸2号线于2023年停产拆除 [5] - 报告期内新建投产18条产线，无新收购产线，截至2024年末总产能约50亿平方米 [2][5] - 产线设备厂商包括韩国明胜、韩国Master、日本芝浦、合肥东昇等，产品厚度覆盖5μm至16μm [5][6] - 2024年原有产线产能利用率83.83%，新建产线产能利用率81.27%，整体产能利用率82.35% [5][6][11] - 新建产线技术工艺显著提升，包括挤出能力增强、冷却系统优化、烘箱设计改进，支持5μm超薄高强隔膜生产 [7][8][9] - 产线不属于国家定义的落后产能行业，无落后产能 [9] 扩产原因与产能消化措施 - 扩产基于2021-2022年产能紧张（产能利用率超96%）和下游需求增长预期 [10] - 下游锂电池隔膜需求持续增长，2024年中国湿法隔膜出货量172.5亿平方米（同比增39.1%），2025年一季度同比增75% [11] - 2025年预示订单55.75亿平方米，较2024年33.55亿平方米增长66.2%，2024年订单达成率79.03% [11] - 新增产能消化措施包括存量客户需求增长、拓展新客户（如厦门海辰、北京卫蓝）、海外客户拓展（已供货LG、ASP等） [11][12] 寄售模式与客户情况 - 寄售模式主要客户为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能，2024年寄售收入占比55.51% [13] - 寄售模式单价0.90元/平方米（2024年），毛利率28.80%，非寄售模式单价1.01元/平方米，毛利率11.28% [14] - 单价和毛利率差异主因产品结构不同，寄售模式中超薄高强基膜占比高 [15] - 寄售模式回款周期0-2个月，信用政策与非寄售模式无重大差异（均为月结60-90天） [15] - 2024年产品均价0.94元/平方米，与可比公司（恩捷股份0.94元、星源材质0.89元）一致 [17] - 2024年毛利率21.00%，高于可比公司平均值15.56%，主因规模效应和成本优化 [18] - 期末寄售仓存货期后去化率86.27%（2024年），去化情况良好 [20] 客户集中度与稳定性 - 前五大客户销售占比76.73%（2024年），客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等头部电池企业 [2][21] - 客户集中度高与下游行业集中度匹配（2024年动力电池前五大企业出货量占比84%） [22] - 与主要客户合作稳定，认证周期长，被替代风险较低 [22] - 宁德时代和比亚迪通过关联方入股标的公司（分别持股1.88%和2.24%），但入股协议不涉及业务技术合作 [24][25] 原材料采购与成本 - 主要原材料PE和PVDF依赖境外采购，2024年PE境外采购占比80.75%，PVDF境外采购占比31.75% [30] - 正推进国产替代，2025年1-5月PE境外采购占比降至66% [30] - 单位产量天然气采购量下降30.87%（2024年），主因部分产线改用蒸汽加热、规模效应和能效提升 [32] 子公司经营与整合情况 - 湖北江升、安徽金力、天津东皋膜为收购子公司，收购后通过技术导入和订单整合实现收入增长 [33][35][36] - 安徽金力2024年利润总额1.05亿元，天津东皋膜2024年亏损0.22亿元，湖北江升2024年利润总额0.01亿元 [35][36][38] - 子公司产线产能利用率均达78%以上，核心管理团队稳定，标的公司实施有效整合 [39][40][42] - 收购无业绩承诺和特殊利益安排 [34]