报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格区间震荡需聚焦供需边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现总结 - 昨日早盘碳酸锂主力合约高开超7%触及14.7万元/吨后回落至14万元/吨附近震荡，成交42万手、持仓50.65万手，量增仓减，资金面主力净空延续，多空比微降，部分资金获利了结 [3] - SMM电碳均价133500元/吨，主力合约基差收窄，仍为负基差 [3] - 上游心态分化，部分锂盐厂散单出货意愿提升，部分惜售观望；下游刚需采购为主，高价接受度低，部分延后点价，现货价由刚需推涨，涨价后上下游观望升温 [3] 基本面总结 - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，供应端进一步释放产能；成本端支撑力度持续强化，上游原料价格延续上涨态势 [4] - 需求端结构性分化显著，铁锂需求强势，产量同比高增且库存去化，受益于终端性价比车型与储能需求；三元需求疲软，电芯产量同比下滑，材料环节库存累积 [4] - 终端新能源汽车销量与渗透率创新高，为碳酸锂需求提供稳固支撑 [4] - 上周SMM样本周度总库存环比-0.15%，去化斜率放缓；总库存天数与上周齐平维持26.1天；库存结构从生产端和消费端向贸易端转移，库存偏紧格局未改 [4] 政策层面总结 - 2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [4] - 短期监管收紧明确，广期所交易限额等措施平抑价格波动 [4] - 1月4日国务院《固体废物综合治理行动计划》印发叠加矿山复产消息扰动，价格向上驱动仍存，但市场情绪退潮，部分资金获利了结，需重点关注供需边际变化 [4] 后期关注因素总结 - 宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价139,960元，较T - 1日涨5,600元；成交量718手，较T - 1日减210手；持仓量4,412手，较T - 1日减383手[1] - 2605合约收盘价142,300元，较T - 1日涨4,360元；成交量420,407手，较T - 1日增116,170手；持仓量506,520手，较T - 1日减28,479手[1] - 仓单量25,180手，较T - 1日增2,039手；现货 - 2601为 - 6,460元，较T - 1日增400元；现货 - 2605为 - 8,800元，较T - 1日增1,640元[1] - 2601 - 2605基差为 - 2,340元，较T - 1日增1,240元；电碳 - 工碳为3,500元，较T - 1日增250元；现货 - CIF为27,583元，较T - 1日增2,708元[1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1,770元，较T - 1日增130元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格3,825元，较T - 1日增110元[1] - 电池级碳酸锂价格133,500元，较T - 1日增6,000元；工业级碳酸锂价格130,000元，较T - 1日增5,750元[1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格128,300元，较T - 1日增6,500元；磷酸铁锂（动力型）价格48,980元，较T - 1日增1,455元[1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格175,450元，较T - 1日增4,000元；六氟磷酸锂价格158,500元，较T - 1日减3,000元[1] - 电解液（三元动力用）价格37,250元，较T - 1日持平；电解液（磷酸铁锂用）价格35,750元，较T - 1日持平[1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格132,231元/吨，环比上一工作日涨6,226元/吨；电池级碳酸锂均价13.35万元/吨，环比涨6,000元/吨；工业级碳酸锂均价13万元/吨，环比涨5,750元/吨[2] - 2025年12月国内储能市场完成22.5GW/55.8GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，独立储能项目占九成，还有2GWh直流侧和2GWh储能电芯采购订单落地[3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[3]

公司业务与供应链关系 - 公司参股的西藏中鑫目前尚未向安徽天铁供货 [1] - 西藏中鑫正在推进西藏班戈错盐湖年产2000吨氯化锂的中试生产线建设 [1] 原材料构成 - 安徽天铁目前使用的主要原材料包括碳酸锂、氢氧化锂、正丁醇以及含锂卤水 [1] 业绩与信息披露 - 关于碳酸锂价格大涨对安徽天铁业绩的具体影响，公司未在互动平台直接回应，建议投资者关注公司通过指定媒体披露的定期报告 [1]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 碳酸锂：区间震荡向上，聚焦供需边际变化 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂期货走势强劲，现货市场陷入上游惜售、下游畏高状态，基本面供应增加、成本支撑强化、需求分化、库存偏紧，政策形成协同利好，短期监管收紧 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货早盘高开超4%，午后涨停，主力合约收至137940元/吨，成交缩至30.42万手，持仓放量至53.50万手，主力净空格局延续，多空比环比微降，现货电碳均价127500元/吨，主力合约基差 - 10440元/吨 [1] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，成本端支撑强化，上游原料价格上涨 [2] - 需求端铁锂需求强势，三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高 [2] - 上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策等形成协同利好，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动 [3] - 后期关注宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂因供给收缩担忧叠加需求向好预期，价格重心上移 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 碳酸锂基本面数据展示了不同合约的收盘价、成交量、持仓量，仓单量，基差以及产业链相关原料、锂盐、消费产品价格及与不同时间点的对比情况 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格119853元/吨，环比上一工作日涨2480元/吨；电池级碳酸锂均价11.95万元/吨，环比涨1000元/吨；工业级碳酸锂均价11.7万元/吨，环比涨1500元/吨 [2] - 1月4日国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，健全法律法规制度体系，推动相关法规修订和出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法等 [3] - 天赐材料计划2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修20 - 30天，已做好相关准备，预计不造成较大影响 [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3]

锂盐价格大幅上涨 - 2026年1月2日，电池级氢氧化锂报价为11.06万元/吨，工业级为10.2万元/吨，均较2025年12月初上涨超过34% [1][17] - 氢氧化锂价格在10天内涨幅达18.43%，30天累计涨幅达34.01% [1][17] - 碳酸锂价格本周（2025年12月26日至2026年1月4日）上涨8.3%，氢氧化锂本周上涨17.4% [5][19] 供需基本面分析 - **需求端**：新能源车和储能市场持续火热，电池级氢氧化锂需求激增，但高端产能释放缓慢，导致结构性短缺 [2][17] - **供应端**：部分生产企业因成本压力或设备检修降低生产负荷，市场供应量减少；原料自给能力弱的企业受锂辉石采购困难影响，开工率受限，加剧供应紧张 [2][17] - **成本端**：上游锂矿价格走高，叠加磷酸铁锂涨价潮，成本压力直接传导至氢氧化锂 [3][17] - **市场预期**：行业普遍预期涨价将持续，部分企业暂停接单推高价格；赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂价格可能突破15万元/吨，甚至冲击20万元/吨，较当前价格翻倍；市场对供应担忧加重，空头止损离场，多头情绪高涨 [3][17] 行业重要事件 - 盐湖股份拟收购五矿盐湖51%股权，可能影响未来供应格局 [1][17] 正极原材料及前驱体价格 - 本周（2025年12月26日至2026年1月4日）正极原材料硫酸镍价格上涨1.5%，硫酸钴价格上涨1.2%，硫酸锰上涨1.3% [6][20] - 前驱体（四氧化三钴、无水磷酸铁、水磷酸铁）本周价格无波动 [5][20] 正极材料价格 - 本周（2025年12月26日至2026年1月4日）正极材料钴酸锂上涨0.9%，锰酸锂上涨4.5%，磷酸铁锂上涨8.7% [7][24] - 本周三元材料（包括NCM111、NCM5系、NCM6系、NCM811、NCA）整体上涨4.7% [8][9][10][26] 其他电池材料价格 - **负极材料**：本周（2025年12月26日至2026年1月4日）天然石墨、人造石墨、中间相碳微球、钛酸锂等负极材料整体价格无波动 [10][11][27] - **隔膜**：本周干法隔膜与湿法隔膜价格均无波动 [12][28] - **电解液**：本周电解液价格上涨1.4%；其中六氟磷酸锂报价为16.83万元/吨，本周价格下降0.9% [13][14][29][30] - **铜箔与铝箔**：本周铝箔价格上涨1.4%；8um、6um铜箔价格上涨3.9%；4.5um、5um铜箔价格上涨3.2% [15][31][33]

碳酸锂期货行情与市场动态 - 1月5日碳酸锂期货主力合约大幅上涨5.26%，报126980.0元/吨 [1] - 同日MMLC电池级碳酸锂(早盘)中间价报118250元/吨，较昨日上涨1000元/吨 [1] 锂盐厂库存与生产情况 - 2025年12月调研17家外采矿锂盐厂锂矿库存为60.3万吨，环比上升6.7% [1] - 库存构成：在厂库存47.3万吨，后续在途库存13万吨，样本企业平均锂矿库存天数为50.4天 [1] - 2025年12月调研碳酸锂产量为9.82万吨，环比上涨4.6% [1] - 产量变化原因：江西锂云母大厂因原料短缺减量，某锂辉石厂家复工及中部地区新产线投产带动产量提升 [1] - 2026年1月调研国内排产为9.5万吨，环比下跌3.2% [1] 机构观点与市场展望 - 南华期货认为短期价格受市场乐观情绪驱动，但需警惕因获利平仓导致的大幅波动 [3] - 中长期看，储能、新能源车等领域需求增长逻辑未变，行业基本面为碳酸锂长期价值提供支撑 [3] - 五矿期货指出，2026年汽车报废更新和置换更新政策对新能源汽车需求形成利好，但补贴方式由定额调整为比例，对低价车型补贴力度转弱 [3] - 一季度锂电需求进入淡季，下游高价接货意愿有限，但未来供需向好预期较强 [3] - 预计短期资金博弈仍主导盘面，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间为117500-124500元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月去库节奏逐步放缓，2026年1月供需均转弱，需求各环节表现不佳 从碳酸锂月度供需平衡表看，2025年12月去库近6千吨，2026年1月将从去库转向累库，预计至少累库约5千吨，基本面边际转弱对价格形成阶段性利空影响 虽价格可能使储能IRR下降、装机有放缓可能，但终端需求短期无法证伪，正极端采销定价机制和加工费未定论，基于库存结构和中长期看多锂价逻辑，跌价仍会出现备货需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月度碳酸锂主力合约涨26%，产业链价格全线走强 如碳酸锂主力合约收盘价从2025年11月28日的96420元/吨涨至2025年12月31日的121580元/吨，锂辉石精矿（6%，CIF中国）从1150美元/吨涨至1548美元/吨等 [5][6] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游环比下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨 [5][19] 理论交割利润及进出口利润 - 报告展示了碳酸锂进口利润、理论交割利润、锂辉石矿生产碳酸锂理论交割利润、锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润、外购生产利润等相关图表 [28] 碳酸锂产量 - 周度产量环比增加259吨至22420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [5][41] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [5][47] 三元材料产量 - 2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨 [5] 磷酸铁锂产量 - 2026年1月磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨 [5][72] 锂电池产量 - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh [5][81] 终端-新能源汽车 - 乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% [5][86] 终端-储能 - 展示了储能电池产能及开工、招标情况、装机情况、中标情况、产量、全国新型储能平均储能时长等相关图表 [89] 供需平衡 - 展示了碳酸锂月度供需平衡、锂矿月度供需平衡相关图表 [91] 期权 - 展示了历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [93][96]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 价格重心下移 偏弱运行 [1][2] - 碳酸锂区间震荡企稳 需聚焦资金博弈和供需边际 规避短期波动风险 [1][3] 各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨 安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日 10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米 环比下降 40.3% 同比增长 43.2% 成材昨日震荡下行 价格创新低 在供需双弱和冬储低迷情况下 市场情绪悲观 价格重心下移 [1][2] 碳酸锂部分 - 上一交易日碳酸锂期货区间震荡 主力合约收至 121580 元/吨 成交缩至 39.25 万手 持仓量缩至 49.01 万手 主力净空格局延续 注册仓单增加 市场供给预期宽松 现货电碳均价 118500 元/吨 主力合约基差 -3080 元/吨 上游锂盐厂散单出货有限 下游材料厂有刚需采购与补库行为 成交略有回暖 [1] - 供应端 SMM 碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升 1.2% 成本端支撑强化 上游原料价格上涨 需求端短期需求微降长期需求支撑稳固 上周三元、铁锂产量环比分别 -3.2%、 -0.8% 动力电芯产量环比 -0.92% 三元库存环比 +3.2% 铁锂库存环比 -0.98% 库存方面 SMM 样本周度总库存环比 -0.15% 去化斜率放缓 总库存天数维持 26.1 天 库存结构向贸易端转移 库存偏紧格局未改但支撑力度边际减弱 [2] - 政策上 2026 年汽车以旧换新补贴政策延续 叠加多项利好支撑长期供需平衡 短期监管收紧 市场投机情绪宣泄叠加调控加码 期价或震荡整理 需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [3]

公司资源布局与收购 - 盛新锂能拟通过全资子公司以20.80亿元收购四川启成矿业30%股权 交易完成后将持有启成矿业100%股权[1] - 此前三个月 即2025年9月 公司曾耗资14.56亿元收购启成矿业21%股权 两次收购累计金额超过35亿元[2][5] - 两次收购标的公司估值均为69.33亿元 以2025年8月31日为基准日 启成矿业净资产账面价值14.19亿元 评估价值约69.34亿元 增值额约55.15亿元 增值率388.77%[5] - 公司自2020年起通过多次交易及增资逐步增持启成矿业股权 最终实现全资控股[5][6][7] - 收购目的在于提升对木绒锂矿的控制力 启成矿业主要资产为其控股子公司惠绒矿业持有的四川省雅江县木绒锂矿采矿权 该矿生产规模为300万吨/年 平均品位1.62% 为四川地区锂矿品位最高的矿山之一[2][8] - 公司认为木绒锂矿凭借规模经济效益和优异资源禀赋 预计生产成本将保持行业较低水平 收购有助于提升公司锂矿资源自给率[3][8] 公司经营与市场情况 - 2025年11月及12月 公司相继与华友控股集团、中创新航签订为期五年（2026年至2030年）的锂盐供应合同 合计供应量达42.14万吨[3][11] - 以锂盐价格10万元/吨计算 上述两份合同预计总额超过400亿元[3][12] - 受锂盐价格波动影响 2025年前三季度公司归母净利润为-7.52亿元 但在第三季度已实现扭亏为盈 单季归母净利润为0.89亿元[3][14] - 在2022年行业高景气期 公司曾盈利55.52亿元 2024年行业低谷期亏损6.22亿元[14] - 过去半年 公司股价上涨了2倍 2025年最后一个交易日收盘价为34.43元/股 较当年6月的约11元/股大幅上涨 目前公司市值超过300亿元[4][15] 行业背景与公司战略 - 随着全球新能源汽车和储能行业快速发展 锂产品市场需求持续增长 锂资源战略地位日益凸显[10] - 全球锂盐加工产能主要集中在中国 但上游锂矿资源供应高度依赖澳大利亚、南美等海外地区[10] - 锂盐行业竞争逐渐加剧 拥有持续稳定且低成本的锂资源供应保障成为锂盐生产企业的核心竞争力[10] - 公司作为领先的锂盐生产企业 为扩大产能并保障原材料稳定供应、降低原料成本波动风险 需要更多优质锂矿资源[10]