报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 现货市场升水走弱，除广东地区外其他地区升水继续走弱，下游畏高刚需采购；海外矿端1季度产量不及预期但不改锌锭过剩预期，冶炼有利润供给压力仍在，国内进口矿库存充足国产矿TC上涨；5月消费或经受考验，关注库存变化 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -29.83 美元/吨，SMM上海锌现货价22760元/吨较前一交易日涨150元/吨，升贴水205元/吨较前一交易日跌25元/吨；SMM广东锌现货价22700元/吨较前一交易日涨200元/吨，升贴水145元/吨较前一交易日涨25元/吨；SMM天津锌现货价22740元/吨较前一交易日涨150元/吨，升贴水185元/吨较前一交易日跌25元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 21沪锌主力合约开于22530元/吨，收于22580元/吨较前一交易日涨160元/吨，成交98502手较前一交易日增加3796手，持仓67175手较前一交易日减少9455手，日内价格震荡，最高点22675元/吨，最低点22510元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 19，SMM七地锌锭库存总量8.38万吨，较上周同期减少 -0.17万吨；截至2025 - 05 - 21，LME锌库存157875吨，较上一交易日增加1150吨 [2] 市场分析 - 现货市场广东地区库存下滑，其他地区升水走弱，下游畏高刚需采购；海外矿端1季度产量不及预期但不改锌锭过剩预期，TC上涨空间有限但冶炼仍有利润，国内进口矿库存充足国产矿TC上涨，短期TC不下调；5月消费或经受考验，5月后消费可能环比走弱，关注库存变化 [3] 策略 - 单边和套利均为中性 [4]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-20 沪锌价格依旧在博弈库存变化 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-20.95 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至230元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌220元/吨至22510元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌95元/吨至90元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌140元/吨 至22630元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至210元/吨。 期货方面：2025-05-19沪锌主力合约开于22480元/吨，收于22455元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，全天交易日成 交126096手，较前一交易日增加7907手，全天交易日持仓85560手，较前一交易日减少8786手，日内价格震荡，最 高点达到22565元/吨，最低点达到22380元/吨。 库存方面：截至2025-05-19，SMM七地锌锭库存总量为8.38万吨，较上周同期减少-0.17万吨。截止2025-05-19，LME 锌库存为160800吨，较上一交易日减少3400吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜长期上行趋势未破坏但高位波动率放大，2025年均价预计高于2024年，全球贸易谈判和秩序走向受关注，若黄金货币属性加强，铜价或超预期变化 [2][8] - 铝价有国内产能天花板支撑，但成本下降、需求不强压制上涨空间，可能前高后低，宏观因素或致波动放大 [15] - 锌精矿产量下降后未来增量将逐步释放，海外消费弱国内有韧性，预计沪锌2.1 - 2.55万元/吨，伦锌2500 - 3300美元/吨 [18][36] - 锡基本面坚挺价格高位震荡，关税影响暂时可控，沪锡预计23.6 - 30.5万元/吨，年均价27万元/吨；伦锡2.9 - 3.8万美元/吨，年均价3.3万美元/吨 [37][48] - 镍供应过剩需求亮点不足，成本重心上移，预计2025年全球原生镍过剩扩大，沪镍主力较难突破120000 - 130000元/吨区间 [55][69] - 锂产能出清偏慢，价格底部宽幅震荡，核心区间6万 - 9万元/吨，需求预期尚可 [72][90] - 黄金受关税和货币政策影响或续创新高，预测国际金价涨至4000 - 4100美元/盎司，国内金价至920 - 950元/克 [91][103] - 白银多重属性共振，银价未来可期，大概率高位波动 [103][110] - 工业硅期现结合服务新能源产业，市场运行稳中有进，未来将加快上市多个新能源金属期货品种 [111][113] - 硅产业供需预期恶化，未来工业硅供需过剩或延续，产业期待涅槃 [114][117] 各行业内容总结 铜 - **全球供需及趋势**：2024年全球铜精矿产量增长低于需求，2025年矿企下调产量目标，冶炼端增长主要来自中国，供应短缺缓解需时间；海外中长期精铜需求有望增长 [2] - **中国供需及趋势**：国内废铜直接利用量减少，2025年预计废铜直接利用比例不足30%，精铜产量稳定增长但增速放缓，终端需求受电网等拉动但地产拖累 [3][6] - **宏观市场分析**：资金流入使铜价受影响，特朗普加征关税加剧价格波动、改变供应链格局、增加成本，部分消费或被抑制但新能源刚需可抵消 [7] - **价格预测**：预计2025年度均价约9400美元高于2024年，年内缺乏核心逻辑，关注贸易谈判和秩序走向 [8] 铝 - **供应分析**：未来新建电解铝项目主要在亚洲，中国产能提升有限，2025年全球产量增速或下降，中国进口量或下降 [10][11] - **需求分析**：铝消费增速或放缓，预计2025年消费量4575万吨，同比增加1.3%，增速下滑4.2% [12] - **经营情况**：2025年2月以来电解铝盈利回升，氧化铝成本占比下降，电价趋于下降，成本或压制价格上行空间 [13] - **期货市场**：国内铝期货活跃度回升，投资者谨慎，LME投资基金净多头触底企稳 [14] - **价格预测**：国内产能天花板支撑价格，但成本和需求因素压制上涨空间，铝价可能前高后低 [15] 锌 - **市场特征**：供应端变量多，消费量弱，供求端无突出矛盾 [17] - **产量情况**：2014 - 2024年锌精矿产量年均下降1.1%，2024年全球产量为1264.7万吨，同比下降1.7%；2025年海外和国内矿山预计有增量 [18][19] - **消费情况**：海外消费各领域表现偏弱，国内消费呈“弱复苏”，基建投资带动消费，终端消费改善 [30][31] - **价格研判**：预计沪锌2.1 - 2.55万元/吨，伦锌2500 - 3300美元/吨 [36] 锡 - **2024市场分析**：价格上，2024年内外盘均价上涨17%，2025年截至4月25日较年初增长17%；库存上，2024年SHFE和LME库存下降，2025年海外库存降、国内先累库后去库；生产上，2024年矿降锭增，2025Q1矿锭同增；消费上，2024年全球和中国消费增长，2025Q1增速加快 [37][40] - **2025趋势展望**：全球矿供应可能下降，国内矿短缺扩张明显，中国继续去库，全球过剩扩大 [41][47] - **行情展望**：关税影响暂时可控，沪锡预计23.6 - 30.5万元/吨，年均价27万元/吨；伦锡2.9 - 3.8万美元/吨，年均价3.3万美元/吨 [48] 中间环节基本金属论坛 - **铜市场**：分析框架需改变，新能源对铜消费拉动不会造成夸张供应缺口，铜价预计高位波动 [49][50] - **再生铝**：美国再生铝产量占比高，国内占比低但未来角色将更重要，消费结构调整将促进其发展 [51] - **锌消费**：锌消费疲弱但锌锭未累库，因供应端更弱且冶炼厂生产锌合金增加 [52] 镍 - **供应情况**：全球镍矿资源充沛，印尼支撑储产增长，2025年1 - 2月全球和印尼镍矿产量同比增长，供应持续过剩 [53][55] - **需求情况**：中国市场对镍消费起主要支撑作用，一季度不锈钢产量和净出口增加，新能源订单前置 [56][58] - **成本与价格**：产业链利润成本承压，海外产能出清减缓，印尼政策影响价格预期，预计2025年全球原生镍过剩扩大，沪镍主力较难突破区间 [60][69] 锂 - **价格回顾**：一季度碳酸锂价格先扬后抑，供需过剩格局未变，反弹高度受抑制 [72] - **供应端**：宜春企业复产，国内锂产量增加，海外盐湖产能扩张，进口量增加 [75] - **需求端**：一季度正极材料需求维持高位，磷酸铁锂行业景气度反转向上 [76] - **供需平衡**：2025年碳酸锂累库，过剩加剧，全球锂资源供应预计增长，需求也增长，全年过剩量缩窄 [77][84] - **价格展望**：预计锂价底部宽幅震荡，核心区间6万 - 9万元/吨 [90] 黄金 - **市场回顾**：2018 - 2025年众多因素刺激金价上涨 [91] - **属性分析**：货币属性上，黄金在全球货币中角色更重要；投资属性上，金价受多种因素影响；避险属性上，黄金与债券相关性高于权益类资产 [92][96] - **基本面分析**：黄金总储量已开采约81%，供应相对稳定，消费需求恢复，全球供应充足但中国有缺口 [97][102] - **价格展望**：参考特朗普上一届任期，预测国际金价涨至4000 - 4100美元/盎司，国内金价至920 - 950元/克 [103] 白银 - **基本面概况**：2024年全球白银现货供应量同比增1.8%，需求回落3%，2025年一季度国际白银库存分化，预计供应短缺状态持续但缺口缩小 [103][105] - **下游消费**：工业用银带动我国白银需求增长，光伏和电子电器是主要拉动项目 [106] - **价格展望**：银价受供需和宏观因素影响，大概率高位波动 [108][110] 硅 - **期货市场**：工业硅期货成交、持仓规模扩大，法人客户参与深化，期现货价格相关性高；多晶硅期货上市后运行稳健，有多种交割方式 [111][113] - **产业现状**：2025年一季度硅产业价格低位运行、供应和需求下跌、进出口变化、全产业链亏损、库存高位 [114] - **市场关注点**：关注产业政策、新增项目投产、中美关税战、期货市场和供需库存变化，目前市场供需预期恶化 [115] - **供需展望**：预计2025年工业硅供需过剩延续，未来5 - 10年需求持续增加 [117][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点，周末中美传闻接洽谈判或提振市场情绪，关注市场货源稳定性 [1] - 铝供给小幅增加，5月需求预期下滑不明显，5 - 7月预计去库平缓，绝对价格建议观望，铝内外反套止盈，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌处于强现实弱预期中，关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有，关注五月中旬后的月间反套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱且关税不稳定、矿端扰动持续，关注印尼等对华关税政策，镍 - 不锈钢比价收缩机会可继续关注 [4] - 不锈钢基本面整体偏弱，关税影响下钢厂利润承压，短期单边预计承压，反套可移仓继续持有 [7] - 铅预计下周价格震荡于16700 - 16900区间，5月供应计划环比减少 [8] - 锡短期建议观望，中长期关注高空机会 [8] - 工业硅短期供需双减，整体供需达紧平衡，社会库存开始去化，中长期价格预计底部区间震荡 [10] - 碳酸锂中长周期价格仍将震荡偏弱运行，短期下游或有补库，后市动储需求预期乐观但供应端有空方压力 [12] 各金属情况总结 铜 - 本周库存去化速度减慢，周五华北升贴水大幅走弱，抛压较高 [1] - 需求强现实与弱预期并存，现实订单有韧性但预期下降，光伏装机或走弱、转口需求延续性存疑 [1] - 4月铜精矿增量进口，冶炼企业无集中减产检修 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，5月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口 [1] - 5 - 7月预计去库平缓，关税预期使市场对未来需求悲观 [1] 锌 - 本周锌价重心震荡小幅下移，国内TC和进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降 [2] - 需求端抢装刺激后劲有限，海外需求小幅回暖 [2] - 国内社会库存低位，去库转累库拐点预计在五月中下旬，LME库存高位小幅下滑 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，现货升水维持 [4] - 海外镍板小幅去库，国内库存维持 [4] - 中美谈判利好有限，市场传菲律宾禁止出口镍矿 [4] 不锈钢 - 4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主 [7] - 钢厂施压下镍铁和铬铁价格承压，锡佛两地节后累库，交易所仓单部分到期去化 [7] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，中游再生冶厂产能集中投放，下游需求偏弱 [8] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，精废价差 - 25，LME库存累库 [8] - 预计下周铅价震荡于16700 - 16900区间，5月供应计划环比减少 [8] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲矿区复产，印尼出口恢复，缅甸佤邦复产需谈判，国内部分减产 [8] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，海外库存低位震荡 [8] - 现货小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强 [8] 工业硅 - 北方大厂减产，四川和内蒙古、宁夏个别厂复产增产，下游有机硅头部企业检修，刚需下滑 [10] - 头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存开始去化，但非标与标准仓单体量仍处高位 [10] - 短期供需双减，中长期价格预计底部区间震荡 [10] 碳酸锂 - 本周价格震荡下跌，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，厂家惜售 [12] - 总体产量增加，累库速度放缓，美国储能砍单，下游仅维持安全库存 [12] - 中长周期价格震荡偏弱，短期下游或补库，后市动储需求预期乐观但供应有空方压力 [12]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 受中美和谈情绪向好影响商品价格普涨但锌价表现疲软，因基本面数据偏弱，TC上涨、供给压力大、进口窗口打开使供应压力增加，低库存现累库迹象，若趋势性累库形成锌价下方空间有望打开 [3] - 现货市场因库存增加供应宽松，高升水明显回落，5月消费可能经受考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支情况，5月后消费可能环比走弱 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -26.13 美元/吨，SMM上海锌现货价22720元/吨较前一交易日跌50元/吨，升贴水430元/吨较前一交易日跌50元/吨；SMM广东锌现货价22720元/吨较前一交易日跌50元/吨，升贴水430元/吨较前一交易日跌50元/吨；SMM天津锌现货价22690元/吨较前一交易日跌60元/吨，升贴水400元/吨较前一交易日跌60元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 12沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22490元/吨较前一交易日涨240元/吨，成交229910手较前一交易日增加89893手，持仓118030手较前一交易日减少1140手，日内价格震荡，最高点22515元/吨，最低点22080元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 12，SMM七地锌锭库存总量8.55万吨较上周同期增加0.14万吨，LME锌库存169850吨较上一交易日减少475吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上贸易摩擦缓解且国内降准降息，情绪稳中向好；原料端趋松，海外矿山扰动小；成本利润方面锌价回落使矿端上调TC意愿不高，5月调涨空间有限；供给端炼厂4 - 5月有检修但利润修复生产积极，预计5月月产维持55万吨左右；需求端处于季节性淡季，前期下游备库后现刚需采买；库存上周小幅累增；预计锌价弱势运行，区间21,500 - 23,000元/吨，若反弹可空配，后续关注宏观及下游消费情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 锌价方面，SMM1锌锭均价下跌0.87%至22,700元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌1.60%至22,190元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨2.95%至2,653.5美元/吨 [15] - 基差、价差方面给出了不同时间的基差、升贴水、近月 - 连一、连一 - 连二、连二 - 连三数据 [17][19] 原料端 - 锌精矿港口库存，截至5月9日，连云港进口锌矿库存13万吨环比持平，7个港口库存总计39万吨环比减少1.1万吨 [28] - 锌精矿利润，截至5月8日，企业生产利润4,774元/金属吨，3月进口量35.95万吨，环比减少22.09%，同比增加47.16% [35] - 矿端TC，国产锌精矿加工费方面，5月9日为3500元/金属吨，进口为40美元/干吨，矿端挺价意愿增强，TC回升速度减缓 [37][38] 供给端 - 精炼锌月产，截至5月8日，企业生产利润 - 494元/吨，4月产量环比增至55.54万吨略不及预期，5月预计月产变动不大 [43] - 进口情况，沪伦比值攀升进口盈利窗口开启，截至5月9日，进口利润66.05元/吨，2025年1 - 3月进口量10.10万吨，累计同比增加0.43万吨 [47] 需求端 - 镀锌开工率提升11.26个百分点至60.87%，节后复产开工回升，终端特高压订单释放，铁塔订单较好，出口订单因关税不确定减少；企业原料和成品库存均减少，因锌价震荡回升现货升水高，企业采买情绪一般消耗前期库存 [55][58] - 压铸锌合金价格下跌，Zamak3锌合金均价下跌0.85%至23,370元/吨，Zamak5锌合金均价下跌0.83%至23,920元/吨；开工率回升5.59个百分点至54.6%，节后复产带动，终端电子产品订单尚可，传统小五金配件弱，出口订单下滑；企业原料库存减少，因锌价震荡企业消耗原库存，成品库存增加，五一假期部分企业消耗库存带动下移 [66][70][73] - 氧化锌价格下滑，≥99.7%平均价环比下跌0.91%至21,700元/吨；开工率环比提升1.16个百分点至59.73%，终端橡胶级和饲料级订单需求走弱，陶瓷级稳定，出口受反倾销调查不确定性强；企业原料和成品库存均减少，锌价震荡企业刚需采买，五一放假企业消耗原库存 [81][84][87] 库存 - 沪锌社库，截至5月8日，SMM锌锭三地库存7.23万吨增加，上海及广东到货正常，天津到货偏紧但下游采买积极性减弱；保税区库存0.76万吨环比下滑 [94] - 上期所和LME库存，截至5月9日，SHFE库存4.71万吨减少，LME库存17.03万吨减少 [97] - 月度供需平衡表给出了2024年1月 - 2025年3月的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费量和月度供需平衡数据 [98]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 低库存是当下主要关注点，消费韧性和库存变化是影响锌价的主要因素，5月消费或经受考验，之后消费存在环比走弱可能 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -37.09 美元/吨，SMM上海锌现货价22860元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水460元/吨较前一交易日上涨50元/吨；SMM广东锌现货价22910元/吨较前一交易日下跌40元/吨，升贴水510元/吨较前一交易日上涨60元/吨；SMM天津锌现货价22900元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水500元/吨较前一交易日上涨50元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 06沪锌主力合约开于22390元/吨，收于22355元/吨较前一交易日下跌150元/吨，成交115056手较前一交易日减少306手，持仓111715手较前一交易日增加5719手，日内价格震荡，最高点22580元/吨，最低点22300元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 06，SMM七地锌锭库存总量8.41万吨，较上周同期减少 -0.18万吨；LME锌库存172925吨，较上一交易日减少875吨 [2] 市场分析 - 成本端：TC维持高位相对持稳，后期上涨空间或有限，不影响冶炼厂存在冶炼利润，暂不是主要关注点 [3] - 供应端：5月份预期产量略有下滑，但同比仍保持较高增长，可能存在检修推迟情况，供给端压力依旧 [3] - 消费端：是目前关注重点，社会库存持续走低，现货升水一路走高，对锌价形成有利支撑，5月可能经受考验，5月后消费存在环比走弱可能 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4]

报告行业投资评级 - 镍——反弹后做空 [1] - 不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [4] 报告的核心观点 镍 - 中美贸易隐忧仍在，但市场预计美方态度终将缓和，板块情绪有所缓和，前期价格触及成本预期水平，短期镍价有所反弹，但基本面过剩趋势不改，矿端支撑不可持续 [2] - 后续关注菲律宾走出雨季后发运情况对矿端偏紧压力的缓解，以及不锈钢与镍因美国关税政策而来的需求强弱差异 [2] 锌 - 关税影响暂时退坡，短线由紧转松，中长线总体维持过剩，偏空看待 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 镍 - 格林美2024年实现营业收入332亿元，同比增长8.75%，净利润10.20亿元，同比增长9.19%；全年产出镍金属51,677吨，同比增长91%；在印尼建成15万金吨/年镍资源产能，控股产能为11万金吨镍/年，参股产能为4万金吨镍/年，在世界MHP镍产能领域排名前3 [1] 锌 - 2025年全球精炼锌将出现过剩，供应量将超出需求9.3万吨，需求将增长1%达到1364万吨，产量将增长1.8%达到1373万吨，锌矿产量预计将增长4.3%达到1243万吨 [4] 矿端 镍 - 印尼于26日提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价格出现反弹，季节性的镍矿转松尚未显现，如节奏过慢，将导致短期矿端偏紧，对价格形成支撑，但正常情况下，矿端转松的可能性依旧偏高 [1] 锌 - 矿企利润受关税政策影响，前期锌锭价格下跌使矿企单吨利润从6000以上降至4000左右，但仍处于相对中等偏高的水平，TC价格未回落，矿端未减产，进口大幅修复 [4] 冶炼 镍 - 中国进口纯镍相对较少，国内产量快速恢复，国内电解镍总供应环比萎缩，但总体供应量仍保持历史同期最高位置，纯镍总供应维持高位 [2] - 电积镍生产成本二月底升至12.4万元/吨，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，相较此前皆有所下降 [2] 锌 - 冶炼端TC价格反弹至3400 - 3500元/吨并维持，一体化企业利润有所收缩但总体不低，纯冶炼企业静态利润从回正再次转负，但叠加副产品收入，利润已回正，减产可能性极小，供应端总体转松 [5] 需求 镍 - 不锈钢未在美国关税名单中，镍被列入关税名单的前提下，不锈钢出口需求或将上升，与镍形成强弱关系；镍铁价格坚挺，不锈钢厂家利润偏低，或影响后续产量，减少对镍元素的需求 [2] 锌 - 金三银四需求旺季接近尾声，镀锌产能利用率仅高于2022年水平，产量低于2023年和2024年同期，厂家生产积极性偏低，钢厂库存位置偏低，社会库存开始累库，镀锌厂家利润率不低，对终端需求预期悲观，短期对锌锭需求退坡 [5] 操作建议 - 镍：反弹后做空 [2] - 锌：等待机会做空；如无反弹下方空间有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析 各品种受关税政策、供需关系、库存水平、企业生产情况等因素影响 价格走势和投资策略有所不同 投资者需关注各品种的基本面变化和政策动态 谨慎做出投资决策 [2][9][18] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：4月24日沪铜2505合约收于77600元 跌幅0.5% 沪铜指数增仓4180手至53.41万手 铜价震荡下行 下游接货需求减弱 上海、天津升贴水下降 广东持平 [2] - 重要资讯：全国主流地区铜库存连续8周去库 下周预计供应持平消费增加 库存有望继续走低 加拿大泰克资源一季度铜销售量同比增1% 维持产量指引不变 英美资源一季度铜产量同比下滑15% 维持全年产量指引 [2][3] - 逻辑分析：铜矿供应紧张 加工费下行 硫酸价格回落 废铜出货增加 再生铜杆开工率有望提高 价格反弹后下游消费减弱 但库存低 持货商挺价 临近五一下游有备货需求 需关注出口订单变化 [3][6] - 交易策略：当前铜价反弹 消费持续性待察 临近五一建议暂时观望 [7] 氧化铝 - 市场回顾：4月24日氧化铝2505合约环比涨35元/吨至2847元/吨 持仓减少16659手至38.12万手 现货市场多地价格上涨 [9] - 相关资讯：山东某大型氧化铝企业旧产线250万吨4月24日全部停产 山东区域有现货氧化铝成交 不同价格对应不同产能复产情况 全国氧化铝库存量较上周降2.6万吨 [10][11] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大 弹性生产产能规模扩大 短期检修缓解供需过剩 矿端价格下调 后续供应仍过剩 价格承压 [14] - 交易策略：氧化铝价格短期企稳震荡 待反弹后沽空 套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：4月24日沪铝2506合约收盘于19930元/吨 环比上涨115元/吨 持仓增加8103手至53.65万手 现货价多地上涨 动力煤市场价下跌 [18] - 相关资讯：特朗普称或将“大幅降低”对华关税 中美未进行经贸谈判 美国4月制造业PMI初值扩张 欧元区和德国制造业PMI初值也有表现 白宫称特朗普打算豁免部分汽车零部件关税 铝锭和铝棒社会库存下降 保税区铝锭库存增加 [19][20][22] - 交易逻辑：关注中美关税对话 基本面铝加工开工率下降 基差走弱但月差有支撑 铝锭进口量超预期 铝价反弹受限 全球全年供需预期过剩 铝价运行重心或承压 [23] - 交易策略：铝价预计维持区间震荡 关注关税政策和内需提振政策 套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：4月24日沪锌2506涨0.78%至22590元/吨 指数持仓减少4124手至23.14万手 上海地区现货升水拉升 下游采购情绪低迷 交投清淡 [26] - 相关资讯：截至4月24日 SMM七地锌锭库存总量减少 部分矿山一季度锌精矿产量有增减变化 压铸锌合金企业反馈电子产品订单受关税影响需求放缓 [27][29] - 逻辑分析：海外锌矿停产或使锌价反弹 4 - 5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存 精炼锌产量环比或减少 消费端进入淡季 节前采购情绪或不及往年 [30] - 交易策略：短期锌价或受海外锌矿停产消息反弹 套利和期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：4月24日沪铅2506涨0.41%至16940元/吨 指数持仓减少1218手至7.22万手 现货市场价格上涨 下游企业刚需采购 成交偏淡 [33] - 相关资讯：西北地区某再生铅炼厂因设备故障停产 华南某冶炼厂开始铅锌冶炼检修 [34] - 逻辑分析：电蓄替换淡季 废电蓄回收转淡 再生铅冶炼亏损 减停产预计增强 铅蓄电池企业节前备库需求走强 需关注进口盈亏 [35] - 交易策略：短期铅价区间偏强震荡 套利和期权暂时观望 [37] 镍 - 市场回顾：4月24日沪镍NI2506下跌130至125770元/吨 指数持仓增加3012手 金川、俄镍、电积镍升水下调 硫酸镍价格上调 [39] - 相关资讯：IMF称全球公共债务将超新冠时期水平 印尼电动汽车电池项目继续推进 南京寒锐钴业镍冶炼项目投产推迟 [40][41] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情 印尼成本上涨有限 原料供应逐渐充裕 中期供需转向宽松 镍价短期波动 中线反弹沽空 [42][44] - 交易策略：中线反弹沽空 关注宏观情绪 套利暂时观望 卖出虚值看涨期权 [45] 不锈钢 - 市场回顾：4月24日主力SS2506合约上涨15至12780元/吨 指数持仓减少2661手 现货市场冷轧、热轧价格有区间 [47] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.78% 以300系资源消化为主 市场到货正常 需求变动不大 [48] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨 成本拉动或暂告一段落 需求前景不明 库存消化慢 关注转口窗口期和国内刺激政策 短期随镍价和宏观变化 中期或震荡下行 [49] - 交易策略：短线跟随宏观波动 中线震荡走弱 套利暂时观望 [50][51] 锡 - 市场回顾：4月24日沪锡2505合约收于259520元/吨 上涨920元/吨或0.36% 持仓减少863手至65440手 现货市场价格上涨 成交转淡 [53][55] - 相关资讯：佤邦曼相矿山复工复产费用提高 部分选厂或重启困难 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性研究 [56][57] - 逻辑分析：美方表态释放关税战“降温”预期 市场预期或起伏 非洲锡矿逐步复产 短期供应偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：短期以震荡调整为主 期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：4月24日工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8875元/吨 跌0.11% 部分牌号现货价格下调 下游需求偏弱 [61] - 相关资讯：鹤壁市拟审批河南镕旺新材料有限公司年产10万吨再生工业硅项目 [63] - 综合分析：4月有望小幅去库 但高库存压力下价格难有起色 需求无好转预期 期现负循环 盘面反弹是高空机会 [64] - 策略：单边近两日盘面有止跌迹象 反弹是高空机会 期权暂观望 Si2511、Si2512反套参与 [65] 多晶硅 - 市场回顾：4月24日尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓 收于39375元/吨 涨2.26% 现货市场鲜少成交 价格震荡下行 [66] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机同比增长30.5% [67] - 综合分析：4月以来产业链价格下跌 多晶硅期货多空博弈剧烈 全行业库存高 现货价格后市或下跌 本周市场情绪好转 2506合约走交割逻辑 正套策略受益 [68] - 策略：单边2506合约价格向上修复 期权暂无 套利多PS2506、空PS2511 [69] 碳酸锂 - 市场回顾：4月24日主力2507合约上涨40至68300元/吨 指数持仓减少1200手 广期所仓单减少180至31555吨 现货价格下调 [70] - 重要资讯：韩国LG新能源退出印尼动力电池项目 中国五矿等设立新能源技术有限公司 吉林省出台提振消费方案补贴购车 [71] - 逻辑分析：昨日价格反弹 但产业逻辑偏空 4月供应过剩下调 大致紧平衡 5月后供应或创新高 需求若入淡季 累库将施压价格 [72] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路 套利暂时观望 持有看跌比例期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 并与上周末、上月末进行对比 还展示了各品种相关指标的历史走势图 [76][87]