报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF603）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，现货价格5698，期货价格5570，基差128，基差率3.29% [1] - 硅锰（SM603）折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，历史分位数62.40% [1] - 螺纹钢（RB2605）HRB400 20mm上海，现货价格3300，期货价格3163，基差137，基差率4.33%，历史分位数58.80% [1] - 热卷（HC2605）Q235B 4.75mm上海，现货价格3300，期货价格3315，基差 - 15，基差率 - 0.45%，历史分位数12.50% [1] - 铁矿石（I2605）折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，现货价格860，期货价格812，基差48，基差率5.79%，历史分位数44.80% [1] - 焦炭（J2605）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，现货价格1734，期货价格1717，基差17，基差率1.00%，历史分位数74.60% [1] - 焦煤（JM2605）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，现货价格1156，期货价格1171，基差 - 15，基差率 - 1.28%，历史分位数28.70% [1] 有色系 - 铜（CU2603）SMM 5MM 1电解铜均价，现货价格101855，期货价格100770，基差1085，基差率1.08%，历史分位数98.75% [1] - 铝（AL2603）SMM A00铝均价，现货价格24030，期货价格23925，基差105，基差率0.44%，历史分位数85.83% [1] - 重熔铝锭（AO2605）SMM氧化铝指数均价，现货价格2751，期货价格2649，基差102，基差率3.85%，历史分位数13.21% [1] - 锌（ZN2603）SMM 1锌锭均价，现货价格24750，期货价格24730，基差20，基差率0.08%，历史分位数60.41% [1] - 锡（SN2602）SMM 1锡均价，现货价格414050，期货价格405240，基差8810，基差率2.17%，历史分位数99.16% [1] - 镍（NI2603）SMM 1进口镍均价，现货价格146550，期货价格141350，基差5200，基差率3.68%，历史分位数99.58% [1] - 不锈钢（SS2603）304/2B: 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），现货价格14520，期货价格14275，基差245，基差率1.72%，历史分位数46.13% [1] - 碳酸锂（LC2605）SMM电池级碳酸锂均价，现货价格158000，期货价格146200，基差11800，基差率8.07%，历史分位数99.77% [1] - 工业硅（SI2605）SMM华东通氧215530均价，现货价格9250，期货价格8605，基差645，基差率7.50%，历史分位数41.35% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）上金所黄金现货AU（T + D），现货价格1032.3，期货价格1031.1，基差1.2，基差率 - 0.10%，历史分位数63.10% [1] - 白银（AG2604）上金所白银现货AG（T + D），现货价格22641.0，期货价格22483.0，基差158.0，基差率0.70%，历史分位数99.20% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，现货价格3080，期货价格2727.0，基差353.0，基差率12.94%，历史分位数75.50% [1] - 豆油（Y2605）出厂价四级豆油江苏张家港市，现货价格8440，期货价格8016.0，基差424.0，基差率5.29%，历史分位数73.90% [1] - 棕榈油（P2605）交货价24度棕榈油黄埔港，现货价格8674.0，期货价格8630，基差44.0，基差率0.51%，历史分位数9.09% [1] - 菜粕（RM2605）出厂价菜籽粕广东湛江市，现货价格2460，期货价格2255.0，基差205.0，基差率9.09%，历史分位数83.90% [1] - 菜油（OI2605）出厂价四级菜油江苏南通市，现货价格9950，期货价格9063.0，基差887.0，基差率9.79%，历史分位数96.70% [1] - 玉米（C2603）平舱价玉米锦州港，现货价格2281.0，期货价格2255.0，基差26.0，基差率1.15%，历史分位数72.90% [1] - 玉米淀粉（CS2603）出厂价玉米淀粉吉林长春市，现货价格2620，期货价格2555.0，基差65.0，基差率2.54%，历史分位数27.10% [1] - 生猪（H2603）出场价生猪（外三元）河南，现货价格13150，期货价格11980.0，基差1170.0，基差率9.77%，历史分位数81.40% [1] - 鸡蛋（JD2603）出场价鸡蛋河北石家庄，现货价格3420，期货价格3072.0，基差348.0，基差率11.33%，历史分位数66.60% [1] - 棉花（CF2605）市场价棉花新疆，现货价格15750，期货价格14590.0，基差1160.0，基差率7.95%，历史分位数79.60% [1] - 白糖（SR2605）现货价格白砂糖柳州站台产地广西，现货价格5390，期货价格5258.0，基差132.0，基差率2.51%，历史分位数19.70% [1] - 苹果（AP2605）苹果交割理论价格（日/钢联），现货价格9541.0，期货价格9400，基差141.0，基差率1.48%，历史分位数18.50% [1] - 红枣（CJ2605）灰枣一级批发价格河北（钢联），现货价格8875.0，期货价格8200，基差 - 675.0，基差率 - 7.61%，历史分位数61.20% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX2603）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，现货价格7086.0，期货价格7061.0，基差25.0，基差率0.35%，历史分位数23.90% [1] - PTA（TA2605）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，现货价格5018.0，期货价格4950.0，基差68.0，基差率1.36%，历史分位数30.10% [1] - 乙二醇（EG2605）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，现货价格3796.0，期货价格3660.0，基差136.0，基差率3.71%，历史分位数10.60% [1] - 涤纶短纤（PF2603）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场，现货价格6455.0，期货价格6400.0，基差55.0，基差率0.86%，历史分位数57.00% [1] - 苯乙烯（EB2602）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，现货价格7320.0，期货价格7178.0，基差142.0，基差率1.98%，历史分位数56.60% [1] - 甲醇（MA2605）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，现货价格2239.0，期货价格2225.0，基差14.0，基差率0.63%，历史分位数28.80% [1] - 尿素（UR2605）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，现货价格1791.0，期货价格1770.0，基差21.0，基差率1.19%，历史分位数11.00% [1] - LLDPE（L2605）完脱自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，现货价格6775.0，期货价格6695.0，基差80.0，基差率1.19%，历史分位数47.80% [1] - PP（PP2605）完脱自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，现货价格6590.0，期货价格6496.0，基差94.0，基差率1.45%，历史分位数52.60% [1] - PVC（V2605）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），现货价格4803.0，期货价格4580.0，基差223.0，基差率4.64%，历史分位数22.70% [1] - 烧碱（SH2603）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，现货价格2056.3，期货价格2006.0，基差50.3，基差率2.50%，历史分位数52.60% [1] - LPG（PG2603）市场价液化气广州地区，现货价格5048.0，期货价格4137.0，基差911.0，基差率22.02%，历史分位数93.60% [1] - 沥青（BU2603）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，现货价格3130.0，期货价格3090.0，基差40.0，基差率1.29%，历史分位数43.90% [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，现货价格12100.0，期货价格11815.0，基差285.0，基差率2.41%，历史分位数63.70% [1] - 玻璃（FG2605）浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），现货价格936.0，期货价格1103.0，基差 - 167.0，基差率 - 17.84%，历史分位数8.21% [1] - 纯碱（SA2605）纯碱重质市场价沙河（日），现货价格1192.0，期货价格1142.0，基差50.0，基差率4.38%，历史分位数22.52% [1] - 天胶（RU2605）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），现货价格15835.0，期货价格15700.0，基差135.0，基差率0.86%，历史分位数87.05% [1] 金融系 - 沪深300股指期货（IF2603.CFE），现货价格4731.9，期货价格4723.2，基差 - 8.7，基差率 - 0.18%，历史分位数41.10% [1] - 上证50股指期货（IH2603.CFE），现货价格3084.4，期货价格3079.8，基差4.6，基差率0.15%，历史分位数82.50% [1] - 中证500股指期货（IC2603.CFE），现货价格8232.7，期货价格8210.4，基差22.3，基差率 - 0.27%，历史分位数49.70% [1] - 中证1000股指期货（IM2603.CFE），现货价格8232.7，期货价格8179.2，基差53.5，基差率 - 0.65%，历史分位数31.90% [1] - 2年期国债期货（TS2603），现货价格100.09，期货价格102.40，基差 - 2.31，基差率 - 2.31%，历史分位数29.30%，转换因子0.9774 [1] - 5年期国债期货（TF2603），现货价格105.81，期货价格99.57，基差6.24，基差率6.27%，历史分位数26.00%，转换因子0.9412 [1] - 10年期国债期货（T2603），现货价格108.07，期货价格100.43，基差7.64，基差率7.61%，历史分位数23.80%，转换因子0.9288 [1] - 30年期国债期货（TL2603），现货价格125.42，期货价格111.17，基差14.25，基差率12.82%，历史分位数28.90%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 合约价差 - I05今日收盘价812.0元/吨，较上日收盘价813.0元/吨下跌1.0元/吨；I09今日收盘价793.5元/吨，较上日收盘价794.0元/吨下跌0.5元/吨；I01今日收盘价806.5元/吨，较上日收盘价832.5元/吨下跌26.0元/吨 [3] - I05 - I09今日价差18.5元/吨，较上日价差19.0元/吨下跌0.5元/吨；I09 - I01今日价差 - 13.0元/吨，较上日价差 - 38.5元/吨上涨25.5元/吨；I01 - I05今日价差 - 5.5元/吨，较上日价差19.5元/吨下跌25.0元/吨 [3] 基差 数据 - 卡粉今日价格905元/吨，较上日价格906元/吨下跌1.0元/吨，今日基差53元/吨，与上日基差持平；BRBF今日价格844元/吨，较上日价格845元/吨下跌1.0元/吨，今日基差62元/吨，与上日基差持平 [5] - 纽曼粉今日价格809元/吨，较上日价格810元/吨下跌1.0元/吨，今日基差37元/吨，与上日基差持平；PB粉今日价格819元/吨，较上日价格820元/吨下跌1.0元/吨，今日基差59元/吨，与上日基差持平 [5] - 麦克粉今日价格812元/吨，较上日价格813元/吨下跌1.0元/吨，今日基差64元/吨，与上日基差持平；罗伊山粉今日价格806元/吨，较上日价格807元/吨下跌1.0元/吨，今日基差70元/吨，与上日基差持平 [5] - 金布巴粉61%今日价格772元/吨，较上日价格773元/吨下跌1.0元/吨，今日基差42元/吨，与上日基差持平；FMG混合粉今日价格754元/吨，较上日价格755元/吨下跌1.0元/吨，今日基差75元/吨，与上日基差持平 [5] - 超特粉今日价格688元/吨，较上日价格693元/吨下跌5.0元/吨，今日基差96元/吨，较上日基差下跌4元；河钢精粉今日价格956元/吨，与上日价格持平，今日基差109元/吨，较上日基差上涨1元 [5] - 鞍钢精粉今日价格860元/吨，与上日价格持平，今日基差23元/吨，较上日基差上涨1元；卡拉拉精粉今日价格896元/吨，较上日价格897元/吨下跌1.0元/吨，今日基差108元/吨，与上日基差持平 [5] - 本钢精粉今日价格910元/吨，与上日价格持平，今日基差107元/吨，较上日基差上涨1元；IOC6今日价格774元/吨，较上日价格775元/吨下跌1.0元/吨，今日基差33元/吨，与上日基差持平 [5] - KUMBA今日价格878元/吨，较上日价格879元/吨下跌1.0元/吨，今日基差75元/吨，与上日基差持平；乌克兰精粉今日价格892元/吨，较上日价格893元/吨下跌1.0元/吨，今日基差59元/吨，与上日基差持平 [5] - 太钢精粉今日价格890元/吨，与上日价格持平，今日基差 - 45元/吨，较上日基差上涨1元；马钢精粉今日价格970元/吨，与上日价格持平，今日基差 - 24元/吨，较上日基差上涨1元 [5] - 五矿标准粉今日价格821元/吨，与上日价格持平，今日基差72元/吨，较上日基差上涨1元；SP10粉今日价格734元/吨，较上日价格735元/吨下跌1.0元/吨，今日基差59元/吨，与上日基差持平 [5] - 杨迪粉数据未提供 [5] 图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉、乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的的基差走势图表 [7][8][9] 品种调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，其品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，除铁元素外，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做更详细划分，不同区间内升扣价奖惩规定基数不同 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X数值半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，计算方法根据半年间每日最近交割月份合约当日结算价算术平均值确定，现目前计算X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [11] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉今日价差67.0元/吨，与上日价差持平；PB粉 - 混合粉今日价差65.0元/吨，与上日价差持平 [12] - 纽曼块 - 纽曼粉今日价差75.0元/吨，与上日价差持平；PB粉 - 超特粉今日价差131.0元/吨，较上日价差上涨4.0元/吨 [12] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差96.0元/吨，与上日价差持平；混合粉 - 超特粉今日价差66.0元/吨，较上日价差上涨4.0元/吨 [12] - 卡粉 - PB粉今日价差86.0元/吨，与上日价差持平；金布巴 - 超特粉今日价差84.0元/吨，较上日价差上涨4.0元/吨 [12] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差133.0元/吨，与上日价差持平；金布巴 - 混合粉今日价差18.0元/吨，与上日价差持平 [12] - 卡粉 - 麦克粉今日价差93.0元/吨，与上日价差持平；迁安精粉 - 卡粉今日价差68.0元/吨，较上日价差上涨1.0元/吨 [12] - BRBF - PB粉今日价差25.0元/吨，与上日价差持平；迁安球团 - 迁精粉今日价差142.0元/吨，较上日价差下跌5.0元/吨 [12] - PB粉 - 麦克粉今日价差7.0元/吨，与上日价差持平；迁安精粉 - PB粉今日价差154.0元/吨，较上日价差上涨1.0元/吨 [12] - PB粉 - 金布巴粉今日价差47.0元/吨，与上日价差持平；卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日价差 - 22.5元/吨，较上日价差下跌2.0元/吨 [12] - PB粉 - 印粉61%今日价差58.0元/吨，与上日价差持平；PB块 - 迁安球团今日价差 - 229.0元/吨，较上日价差上涨4.0元/吨 [12] - 纽曼粉 - PB粉今日价差 - 10.0元/吨，与上日价差持平 [12] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等品种价差走势图表 [13][14][15][16][17][18] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，期货交易咨询资格号Z0016941 [21] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [21] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，期货交易咨询资格号Z0019538 [21] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号F03132960 [21]

地缘政治与市场情绪 - 美国总统特朗普正考虑对与收购格陵兰岛计划相关的欧洲国家加征10%的关税 加剧了美国政策的不确定性 [1] - 特朗普的关税威胁再度引发了“抛售美元”的交易 市场动态表明美国资产的政治风险溢价大幅上升 [1][2] - 格陵兰岛/地缘政治风险再度引发去美元化的讨论 并使美国庞大的净国际负债成为其关键的脆弱点 [2] 外汇市场反应 - 彭博美元现货指数在亚洲交易时段下滑0.1% 市场认为美元出现了一定程度的疲软 [1][2] - 欧洲货币获得支撑 瑞士法郎表现优于其他十国集团货币 欧元从近两个月来的最低点反弹 [1] - 在特朗普2026年的总统任期内 欧元可能成为不断加剧的地缘政治风险的最大输家之一 [1] 大宗商品与金属市场 - 铜价重拾上涨态势 伦敦金属交易所铜价上涨1.3%至每吨12965美元 [1][3] - 基本金属价格普遍上扬 镍价上涨2.6% 锡价上涨2.8% 铝价上涨0.8% [3] - 过去五个月铜价持续上涨 得益于供应短缺以及人工智能热潮支撑的需求 [3] - 随着市场对金属的乐观情绪升温 铜价走势正跟随银价和金价 [3] 投资者行为与资产配置 - 避险资产需求上升 推动资金流向贵金属和部分基本金属市场 [1][3] - 美国资产政治风险上升将迫使外国投资者减少或降低对美国资产的持有量 [2] - 随着欧洲通胀指标恶化以及欧美紧张局势加剧 购买欧洲债券的条件正变得更有利 [2]

菜粕价格近期走势与驱动因素 - 近一周菜粕价格重心明显下调，周五夜盘跳空低开后今日继续大跌，日内最大跌幅近3% [3][8] - 价格下跌的直接导火索是加拿大总理访华，双方同意加强农业合作，并预计中国将在3月1日前下调加拿大油菜籽进口关税，综合税率将大幅下降至约15% [3][8] - 市场预期菜系进口成本将随关税降低而下降，进口量可能增加，导致菜粕盘面偏弱运行 [3][8] 豆粕市场基本面情况 - 菜粕价格长期跟随豆粕走势 [4][9] - 美豆出口数据强劲，上周单周净销售超过200万吨，高于市场预期的80-180万吨范围，其中对中国销售净增122.41万吨 [4][9] - 美国压榨数据利好，NOPA 12月大豆压榨量为2.24991亿蒲式耳，环比增加4.1%，同比增加8.9%，创历史第二高水平 [4][9] - 国内大豆单周压榨量为199万吨，环比增加但不及预期，国内大豆和豆粕处于去库存周期，上游维持挺价政策，豆粕现货价格坚挺，基差走强 [4][9] 粕类市场整体展望 - 尽管豆粕现货坚挺，但基于巴西大豆丰产和远期进口成本下降的预期，前期豆粕盘面价格已偏弱运行 [4][9] - 短期在菜粕走弱的背景下，粕类市场可能形成共振走低，延续震荡偏弱的格局 [4][9]

市场行情表现 - 1月19日，国内期市能化板块多数下跌，铁矿石期货主力合约开盘报810.0元/吨，盘中低位震荡，最高触及811.5元，最低探至788.5元，跌幅达2.82%附近 [1] - 当前铁矿石行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点汇总：价格驱动因素 - **供应端压力暂缓**：西芒杜首船矿石到港暂缓了供应端压力 [2] - **需求端走弱**：国内高炉复产放缓，且包钢安全事故影响铁水产量，导致需求减弱 [2] - **库存累积加快**：港口库存积累加快，对价格构成压力 [2] - **宏观与产业预期降温**：宏观及产业利多预期降温，年末钢厂季节性减产对矿价形成压制 [2] - **金融属性与基本面博弈**：市场处于强金融属性与弱基本面的博弈，宽松供应和累积的港口库存构成中长期压力，但短期宏观利好与钢厂补库行为提供价格韧性 [2] 机构观点汇总：后市展望与关键价位 - 铁矿石价格上行动能减弱，期价重回震荡格局 [2] - 矿价自高位回落，短期内维持窄幅震荡格局，区间参考780-830元/吨 [2] - 窄幅震荡预计将成为盘面主旋律，补库逻辑尚未结束 [2] 机构观点汇总：需关注的核心变量 - 需密切关注钢厂补库的持续性，若补库力度减弱或结束，价格支撑或将松动 [2] - 核心风险在于宏观政策的进一步超预期，以及海外一季度供给层面的变化 [2] - 重点关注钢厂的实际补库力度持续性，以及一季度海外矿山发运受天气扰动情况 [2]

市场行情表现 - 1月19日盘中，沪锌期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至24335.00元，截至发稿报24445.00元，跌幅1.93% [1] 机构核心观点汇总 - 申银万国期货认为，在有色整体乐观情绪释放后，锌价可能阶段性回调 [2] - 五矿期货认为，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间 [2] - 中金财富期货认为，短期锌价格或以震荡为主 [2] 供应端分析 - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长 [2] - 加工费未出现反弹，说明矿端并未放松，维持偏紧 [3] - 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC（加工费）小幅下滑 [3] - 锌价的上涨小幅抬升了锌冶炼利润，但产业状况未有明显起色 [3] 需求与库存分析 - 基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存总体处于高位 [2] - 锌价重心上行后抑制需求释放，下游开工率、订单走弱，成品库存累库、原料库存去化 [3] - 锌锭社会库存小幅去库 [3] 价格与估值比较 - 自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低 [3] - 自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低 [3] - 锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，周五伴随白银及铜铝的回落，锌价回吐部分涨幅 [3] 市场驱动与展望 - 锌供求总体差异不明显 [2] - 市场加大对美联储降息、地缘政治风险溢价等交易，锌更多会被动跟随抬升 [3] - 近期锌价市场呈现典型的“强预期”与“弱需求”间的博弈，下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈 [3] - 在双宽周期中，有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况 [3]

核心观点 - 公司推出名为“鹰眼快讯Pro”的期货市场情绪量化系统，旨在通过AI技术将海量、定性的市场资讯转化为标准化、可视化的情绪数据，从而帮助市场参与者进行理性决策，标志着期货资讯进入“情绪量化”的新纪元 [2][3][23] 产品与服务 - 产品核心功能是对资讯进行毫秒级“情感CT扫描”，输出三元标签（利好、利空、中性）和-1到+1的连续情感得分，将复杂的文本转化为结构化的情绪信号 [3][4][5] - 系统提供实时“综合情绪指数”、各板块“板块情绪指数”以及具体品种的“情感得分”曲线，帮助用户把握市场整体水温与资金轮动 [17][18] - 公司提供完整的数据API接口、定制化情绪分析报告及深度合作方案，以满足不同机构的专业需求 [20] 目标客户与价值主张 - 对个人交易者：系统作为“情绪雷达”与“噪声过滤器”，帮助其快速聚焦市场焦点，避免情绪化交易，建立理性的数据决策基础 [9] - 对期货公司与专业机构：提供附带智能解读的“数据解决方案”，可整合进内部投研与客户服务，提升内容生产效率与专业形象，打造差异化竞争力 [11] - 对量化投资团队：提供经过清洗处理的、连续的情感时间序列数据，作为稀缺的“另类数据因子”，可用于构建情绪动量或反转等量化策略，成为新的阿尔法来源 [12] 技术优势与竞争壁垒 - 拥有原创资讯源头优势，数据源包括自采快讯及财联社、Mysteel等战略授权信源，确保了数据的独家性、及时性和高质量，从根源上避免了公开数据的同质化与噪音问题 [13] - 具备垂直领域深度理解，其AI模型专为期货市场训练，能深度理解产业逻辑、交易术语和政策语境，对“基差”、“库存拐点”等概念进行专业情绪判断，而非通用模型的浅层解读 [13] - 核心NLP引擎是基于Transformer等前沿架构，使用数百万条金融文本预训练，再以海量精准标注的期货资讯进行领域微调而成的专用模型，超越了通用开源模型 [14] - 情感打分系统已通过全球顶尖量化对冲基金的算法回测验证，在多个主流期货品种上展现出显著且稳健的预测能力，其IC值与夏普比率提升均通过统计检验，被验证为有效的另类数据因子 [14]

白银期货市场行情 - 今日亚盘时段白银期货交投于22837元/千克一线上方 开盘于22200元/千克 暂报23040元/千克 上涨2.09% [1] - 盘内最高触及23577元/千克 最低下探21447元/千克 短线走势偏向震荡 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为22200-23500元/千克 [4] 市场分析与预判 - 沪银预判的支撑位在21000元/千克 而实际最低在21500元/千克附近 [4] - 市场继续等待调整结束 同时沪银溢价迅速收敛至2100元/克 [4] - 市场对银价的看涨情绪依旧强劲 [4] 美国政策与市场影响 - 美国最高法院正在权衡前总统特朗普利用《1977年国际紧急经济权力法》为其关税辩护是否合法 下级法院已裁定其超越权限 [3] - 分析认为最高法院不太可能推翻特朗普利用紧急权力征收关税的决定 以避免制造混乱并否决总统标志性的经济政策 [3] - 特朗普的关税政策曾搅动美国市场 例如去年春天宣布关税后市场下挫 但标普500指数自其就职日以来已上涨16% [3]

国际金银价格表现 - 2025年1月19日，国际金价与银价齐涨并双双创下历史新高 [1] - COMEX黄金最高触及4698美元/盎司，最大涨幅2.23%；伦敦现货黄金最高触及4690.88美元/盎司，最大涨幅2.08% [1] - COMEX白银最高触及94.365美元/盎司，最大涨幅6.58%；现货白银最高触及94.12美元/盎司，最大涨幅4.42% [1] 国内金饰市场价格联动 - 受国际金价上涨影响，国内主要金饰品牌迅速上调足金饰品零售价格 [1] - 周大福足金饰品价格由1436元/克上调至1455元/克，单日上涨19元 [1] - 周生生足金饰品价格由1429元/克上调至1451元/克，单日上涨22元 [1] - 老庙黄金足金饰品价格由1435元/克上调至1459元/盎司，单日上涨24元 [1] 贵金属价格上涨的宏观驱动因素 - 美国12月核心CPI反弹幅度低于预期，显示通胀压力缓解，同时就业数据疲软 [2] - 美联储降息预期强化，全球同步处于降息周期，宽松的流动性环境为贵金属上涨提供有力支撑 [2] - 美联储新主席人选与对现任主席的刑事调查驱动“贬值交易”，刺激了黄金的货币属性 [1] 地缘政治与事件性驱动因素 - 美国政府宣称对欧洲八国加征关税，格陵兰岛争端加剧，地缘紧张局势或继续推动贵金属行情宽幅波动 [1] - 世界黄金协会指出，持续的地缘经济不确定性将在2026年继续影响黄金市场前景 [2] 行业需求与供应展望 - 世界黄金协会认为，央行购金需求与回收金供应趋势等其他因素可能影响未来市场动态 [2] - 参照2025年的趋势，2026年黄金表现很可能再度出人意料 [2] 不同贵金属品种的分化趋势 - 黄金的上升趋势被认为较为稳定 [1] - 白银、铂金、钯金的纽约现货集中情形已缓和，紧缺对行情的驱动力削弱，贵金属分化局面或持续 [1]

全球央行黄金储备趋势 - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [3][4][20] - 全球央行已连续15年净购入黄金，2022年至2024年连续三年净购金量均超千吨，分别为1081.9吨、1050.8吨和1044.6吨 [5][14] - 2025年前三季度，全球央行黄金增持量录得634吨，虽较前几年增势有所减弱，但仍远超2010年-2021年的平均水平（473吨），稳固于历史高位 [6][14] 储备资产格局重构 - 同期，美元在全球外汇储备占比降至56.92%，连续超十个季度低于60%，创1995年以来最低 [3][7][20] - 2022年是全球黄金储备占比触底回升的分水岭，地缘政治风险凸显储备资产安全重要性，黄金再货币化进程加快，全球黄金储备占比从2022年的15%升至2024年的20% [21] - 超七成的受访央行认为，未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降 [7][27] 新兴市场成为购金主力 - 2010年-2024年，新兴市场央行一直是央行购金的主力，2022年-2024年年度购金量排名前五的央行均来自新兴市场 [5] - 2023年全球央行净购入黄金约1050.8吨，其中排名前五的新兴市场央行购入479.9吨，贡献了超45%的净购金量 [5] - 具体来看，土耳其央行在2022年增持148吨成为最大买家，中国央行于2023年以增持225吨位居榜首，波兰央行在2024年以90吨购金量摘得桂冠 [5][16] 发达国家购金行为 - 同期，发达经济体中，仅有爱尔兰和新加坡金融管理局有显著增持黄金记录 [6][17] - 爱尔兰央行是2022年唯一增持黄金储备的发达经济体央行，于一季度购买了3吨 [6][17] - 2023年，新加坡金融管理局成为发达市场唯一的黄金储备买家，其黄金储备增加77吨 [6][17] 中国央行购金行动分析 - 截至2025年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司（约2306.32吨），全年累计增加86万盎司（约26.75吨），为2024年11月以来连续第14个月增持 [3][10] - 2022年11月以来，中国央行进行了两轮黄金增持行动，累计增持黄金1151万盎司，约358吨 [3][10] - 截至2025年末，中国黄金储备余额为3194.5亿美元，占官方储备总额3.74万亿美元的8.53%，占比较上年末增加2.99个百分点，但仍低于全球约21.2%的平均水平 [12] 中国外储多元化战略 - 作为美国国债第三大海外持有国，中国持续减持美债，截至2025年11月持有规模降至6826亿美元，为2008年以来最低点，自2022年4月起一直低于1万亿美元 [11] - 储备资产多元化配置是长期战略方向，黄金因其安全性、流动性和收益性成为理想资产选择 [11] - 分析认为，中国持续增持黄金可向市场传递“人民币价值有实物资产支撑”的信号，增强人民币国际化信心 [12] 购金行为背后的驱动因素 - 地缘政治冲突频发背景下，各国央行对储备资产的要求前移到“关键时刻能否动用”，制裁与资产冻结风险（如俄乌冲突中俄罗斯约2895亿欧元资产被冻结）提升了可用性风险的考量 [7][18] - 美国财政与政策不确定性抬升，使官方部门更倾向于在边际上做资产分散化处理 [19] - 对美债信用的担忧也是推动因素，截至2025年9月美债规模突破37万亿美元，利息支出超过1万亿美元，到期债务压力巨大 [23] 对黄金价格的影响 - 央行购金需求显著增长，其占全球黄金年需求的比例从2022年之前的约11%跃升至20%以上，成为金价快速上涨的重要助推因素 [18] - 央行配置黄金期限长、对短期价格不敏感，持续抽走可自由流通的边际供给，并容易引发ETF、资管等私人部门资金形成顺趋势跟随，放大价格波动 [25] - 2025年黄金现货价格全年涨幅超过65%，创1979年以来最大年度涨幅，全球黄金ETF资金流入激增至890亿美元，总持仓攀升至4025吨的历史峰值 [25][27][30] 未来趋势展望 - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为全球央行黄金储备在2026年将会增加 [7][27] - 摩根大通预计2026年央行购金量约为755吨，虽低于2022-2024年峰值，但高于2010-2021年平均水平，并认为高金价下央行只需购入较少吨数即可调整储备占比 [28] - 多家机构看好金价，瑞银将2026年目标价上调至5000美元/盎司，并认为若风险上升，金价有望冲高至5400美元 [28] 潜在风险与不同观点 - 国际清算银行报告提示潜在泡沫风险，因黄金与美股在2025年同时呈现爆炸性上涨，且零售投资者影响力上升可能加剧未来价格波动 [29][30] - 有观点认为，若特朗普政府能源政策成功推动美国实现“能源主导”，可能从减少美元外流、控制输入性通胀、强化美元结算地位三个层面巩固美元-美债体系，削弱黄金吸引力 [31] - 相反观点认为，不断膨胀的美债规模本身构成风险，黄金变现能力强，是分散美债价格波动风险的理想资产，央行对黄金的部署是一个可能持续多年的中长期战略 [32][33]