核心观点 - 报告认为，2025年消费行业投资策略应聚焦于“悦心”、“养身”、“美丽”及“全球化”四大主题，关注IP经济、线下文娱、健康食饮、美妆护肤及出海等领域的结构性机会 [4] - 港股新消费龙头在2025年呈现结构性行情，政策、资金、基本面共振推动互联网核心资产价值重估，IP潮玩、茶饮、美妆等板块基本面向好 [13] 板块复盘：港股新消费龙头破圈，互联网核心资产价值回归 - 2025年中信港股通消费者服务、商贸零售、传媒板块指数涨跌幅分别为-17.34%、+94.61%、+50.98%，在30个一级行业中排名第2、5、30位，表现分化 [13] - 2025年前三季度南向资金累计流入11324亿元，主要流入银行、医药、商贸零售等行业；消费领域中商贸零售、传媒、消费者服务板块南向资金分别流入1203亿、554亿、545亿元 [19] - 2025年三季度，阿里巴巴、美团、腾讯、哔哩哔哩、快手等国内核心互联网科技资产南向资金流入金额排名靠前 [19] - 2025年第三季度，腾讯、阿里、哔哩哔哩等互联网资产重仓基金数量及持股比例环比有较明显提升，机构投资者看好其长期成长性 [20][21] 悦心：IP经济与线下文娱繁荣 - 2024年全球授权消费品市场规模达3079亿美元，同比增长10%，较2019年增长26.8%；服装（70%）、玩具（54%）、食饮（52%）被认为是增长潜力最大的品类 [31] - 全球IP玩具市场持续增长，预计2027年市场规模达6620亿元；2025年上半年美国18岁以上年龄段玩具销售额同比增长18%，Kidult（成人孩童）消费力持续释放 [35][36][37] - 国内潮玩品牌积极出海，以泡泡玛特为例，其海外扩张路径为“东亚-东南亚-澳洲-欧美”，截至2025年11月1日，海外门店达196家，对比乐高，其在欧洲、美洲、中东的线下开店空间仍足 [50][51][52] - 上游国产IP产业崛起，如《原神》、《黑神话：悟空》、《哪吒2》等作品在全球市场取得商业成功，代表国内内容IP开发工业化实力逐步成熟 [55][56][58] - 2025年国内演唱会市场保持高景气，前三季度票房、场次、观演人次同比均有显著增长；现场音乐/体育作为粉丝经济线下延伸，需求侧确定性高，长期成长潜力看好 [73][74] 养身：健康化品类与供应链优势 - 中国现制饮品市场渗透率提升空间大，2023年人均年消费量仅22杯，远低于美国（323杯）、欧盟及英国（306杯）；预计到2028年中国人均消费量将提升至约51杯 [99][102] - 2025年1-9月，蜜雪冰城、古茗国内单店店效同比分别增长16.1%、10.2%，龙头公司通过深耕供应链和“高质平价”策略享受正向经营循环 [98][100] - 蜜雪集团平台化作战，通过鲜啤福鹿家、幸运咖等品牌复用加盟商和供应链资源，实现多品牌、全球化布局加速；其美洲首店即将在美国纽约、洛杉矶和巴西开业 [106][107][108][109] - 消费行为变迁推动“烟火气回归”，现炒家常菜受欢迎；健康意识提升带动粗粮主食化，2025年1-6月杂粮品类线上销售额同比增长29% [111][112][116][117][118] 美丽：小众突围与多品牌出海 - 2025年至今中国化妆品社零增速低于整体社零增速，线上平台流量竞争激烈，抖音在营销、种草、转化、复购环节具备优势，精细化运营成为竞争核心 [4] - 新成分、新概念推动口服美容/保健热度兴起，胶原蛋白线上规模近65亿元，麦角硫因规模达8.2亿元，同比增长超1000%；国际美妆巨头资生堂、欧莱雅均布局该赛道 [120] - 保健品线上渠道增长明显，2025年第三季度抖音平台“西式保健”品类GMV同比增长18%，京东平台同比增长51% [122] - 上美股份主品牌韩束通过拓品类、均衡化结构以及在抖音平台持续破圈，突破单品牌天花板；其新品牌孵化与成长步入良性健康增长通道 [4] 新战略：全球化与战略性布局 - 受益于世俗化和开放程度提升，中东精神娱乐需求迸发，预计2024-2028年中东北非社媒市场规模复合年均增长率达20.7%；赤子城科技超60%收入来自该市场，且收入增速超60% [4][75][78][79] - 美图公司C端付费率提升与出海双轮驱动，2025年上半年整体付费率提升至5.5%，美国超越日本成为其第二大付费用户国；B端与阿里巴巴合作打开电商营销，美图设计室收入位列中国在线设计赛道第一 [4][79][80] - 极兔速递把握海外电商发展机遇，2025年第三季度东南亚包裹量达20亿件，同比增长79%，迎来快速成长期 [4] - 关注海南自贸港封关政策落地带来的对外开放投资机会 [4]

奶茶包装收藏现象 - 二手交易平台上奶茶包装袋、杯套和杯子走红，价格从1元到50元不等，部分限量款被炒至百元[1] - 奶茶包装在社交媒体和二手平台形成“奶茶包装经济”，例如有帖子59.9元出售50个袋子，吸引近六千人浏览，120人想要[4] - 盲盒形式打包出售普遍，价格如30元12个、45元28个、56元53个、98元132个，限量款、联名设计是主要卖点，例如某联名杯套二手标价达30多元[3][4] 消费者行为与动机 - 消费者分为收藏派与实用派，IP联名是收藏关键诱因，有消费者为收集联名袋子而一次性购买多杯奶茶[7] - 收藏行为带有情感寄托与“仪式感”追求，奶茶包装成为社交货币与圈层认同的方式，例如有消费者收集近二百个袋子并在社交平台分享[17][27][29] - 部分消费者将收藏品出售变现，例如有卖家通过出售袋子获得近八百元收入，限量版纸袋可卖到15元至30多元一个[13][17] 行业营销与市场趋势 - 茶饮品牌通过推出联名款、季节限定包装利用“限量效应”强化用户认同和刺激收藏欲望，间接催生收藏文化[22][29] - 行业预计包装收藏可能成为新的营销方向，部分品牌已推出“周边收集计划”或可重复使用包装以迎合用户兴趣[29] - 2024年新式茶饮市场规模达3547.2亿元，预计2028年突破4000亿元，消费者对茶饮的需求融入社交、生活方式和情绪价值追求[20] 包装改造与环保创意 - 手工DIY改造奶茶包装成潮流，教程包括将袋子改造成反光板、收纳盒、笔筒等，在社交平台获得大量关注[30][31] - 环保手作风潮培养创新思维和环保意识，有商家嗅到商机，售卖如磁吸冰箱贴DIY材料、杯套爆改装饰画等材料包[30][33] - 改造行为降低手作入门门槛，易得免费的材料让更多人体验创造乐趣，并对减少城市垃圾产生积极影响[33]

武汉代表团参展概况 - 武汉代表团注册企业数达469家，注册专业观众1951人，参展规模与去年持平[1] - 参展企业聚焦生鲜冷链、优质消费品、医疗器械等重点领域，与全球供应商对接以引入多元化进口产品[1] - 武汉市组织黄鹤楼酒业、百布堂等老字号品牌及爷爷不泡茶等新消费代表亮相湖北省综合形象展区[1] 企业参展亮点：新消费与硬科技 - 新消费品牌爷爷不泡茶携“荔枝冰酿”“空山栀子”等融合荆楚风味的明星产品亮相，吸引年轻观众[1] - 品牌在细节设计中考虑Z世代喜好，旨在通过进博会传递湖北茶文化的创新与中式茶饮新表达[2] - 依迅北斗、传神语联、达梦数据等硬科技企业参展，彰显武汉新质生产力发展活力[2] - 传神语联作为连续八年服务进博会的官方指定智能翻译硬件服务商，展出“根原创”AI大模型及完整技术栈[2] - 公司展示的“传神小尾巴AI翻译机”仅月饼大小，支持140多种语言翻译，覆盖全球200多个国家和地区[2] 武汉外贸基本面与发展规划 - 今年前三季度武汉市进出口总值达3369.6亿元，同比增长15.8%，占湖北省进出口比重54.6%[3] - 武汉市将继续建设进口商品集散中心，围绕大宗商品、生鲜冷链等品类做大做强进口规模[3] - 规划支持集散中心完善设施、集聚上下游企业，加快推进国家进口贸易促进创新示范区建设[3]

进博会整体规模与长沙参与概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日举行，吸引155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [1] - 长沙组织了超300家企业、800名专业观众赴沪参与现场采购，精准对接全球优质资源 [5] - 长沙共组织约30家企业亮相1134平方米的湖南馆，涵盖医药、新消费、家纺、老字号、智能制造等多个领域 [17] 企业采购与国际合作 - 通程集团连续八年参会，重点关注全球消费电子与智能家居的前沿科技产品，已将白月光4.0 Ultra洗烘套装、汉斯希尔净水设备等前沿产品纳入重点引进清单 [6] - 湖南驻外之家信息科技有限公司与摩洛哥索马法科股份公司签署百店千品上平台非洲商家服务合作项目 [6] - 湖南海吉星供应链有限公司与马来西亚种子与海岸公司签署马来西亚水果采购项目 [6] 企业创新与产品展示 - 可孚医疗首次亮相进博会，展示与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器，该产品搭载腾讯天籁Inside AI算法与12纳米芯片，整机仅29克，价格仅为进口产品的1/5 [8] - 澳优连续八年参展，携佳贝艾特等六大进口品牌矩阵亮相，其旗下NC品牌首发四大营养品新品，包括应用CCFM1025菌株的睡眠益生菌 [10] 文化展示与品牌出海 - 湖南馆内设有“匠心湖南”展区，省湘绣研究所展示传统湘绣技艺，“泥人刘”陶艺和大球泥瓷等传统工艺焕发新生 [12] - “味道湖南”特色展区展示长沙米粉、沙田包子、浏阳蒸菜等美食 [15] - 新锐茶饮品牌柠季在进博会设店，展示经典柠檬茶及IP周边，该品牌源自长沙，目前海外签约门店已达33家，覆盖马来西亚、新加坡、澳大利亚、美国等国家 [15][17]

合作与产品上新 - 公司与热门美食综艺《一饭封神》的人气嘉宾米其林大厨黎子安进行第二次合作，推出牛肝菌碎银子特调饮品及联名周边 [1][3] - 本次全国范围上新活动是对首轮合作市场积极反响的响应，首轮合作推出的“米其牛肝菌喜拉朵”在两家LAB店首日售出近1000份 [5] - 合作内容包括新品特调、定制包材及周边，如杯贴、灵感小卡、冰箱贴和玻璃酒杯，设计融合了黎子安形象与牛肝菌元素 [5] 产品策略与创新 - 牛肝菌碎银子特调是公司茶特调系列的第四款全国上新产品，该系列始于8月13日的“雪毫茉王芭乐” [8] - 新品是公司首次尝试以菌菇入茶，将牛肝菌白酱、松茸酱油与芝芝云顶结合，茶底采用云南碎银子糯香普洱茶 [8] - 公司在全国15家门店提供含威士忌成分的“微醺牛肝菌特调”特别版本 [5] - 产品创新方向包括从区域特色和美食搭配中汲取灵感，坚持使用自研定制高品质真茶作为茶底 [10] 市场营销活动 - 在产品正式上线前，公司于11月4日在上海新世界城店举办「菌与茶」灵感茶话会，黎子安亲临现场与消费者交流并“剧透”新品 [7] - 首轮合作中的牛肝菌碎银子特调最初在“灵感茶话会”中作为活动饮品亮相，因受好评而最终被选为全国上新产品 [5]

进博会概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日开幕，参展企业数量在去年3496家的基础上新增600余家，展览面积和企业总数均创历史新高 [1] - 山东省设置山东老字号暨非遗文化体验馆，引入43家企业，涵盖齐鲁名吃、孔孟有礼、海岱颐养、鲁韵文创、山东手造、智享生活等六大展区 [1] - 前七届进博会山东省累计组织5万家采购企业、近17万人次参会，意向成交订单超3200单，意向成交总额达430多亿美元；举办8场配套活动和分论坛，签约项目140余个，招商引资215亿美元 [5] 东阿阿胶茶饮业务 - 东阿阿胶在进博会重点推介“锦上花”茶饮品牌，该品牌以“阿胶入茶、锦上添花”为理念，主打药食同源的健康茶饮 [2] - “锦上花”品牌于去年11月第七届进博会首次发布，今年初首家门店落地济南，目前已在济南、青岛、北戴河、珠海横琴开设十余家门店，销售情况持续向好 [2] - 公司将阿胶融入茶饮是为了简化服用方式，使口味更符合年轻人需求，从而更容易被消费者接受 [2] 新式茶饮行业趋势 - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，但同比增速已放缓至6.4%，行业从增量扩张迈入存量博弈阶段 [2] - 茶饮市场虽竞争激烈，但药食同源等主打健康、滋补概念的饮品被视为一个新的成长赛道，因各年龄段消费者越来越注重健康 [2][3] - 素六和公司茶饮产品经过4代传承，在保留传统技艺基础上对口味和食材进行改良，其茶饮销售量一直处于上升态势 [3] 橙色云智能产品出海 - 杰瑞集团旗下橙色云公司在进博会展示新款智能高速吹风机，该产品集成AI感知模块实现精准温控，在5至30厘米有效距离内风温恒定55℃，并具备6种智能模式 [4] - 该智能吹风机9月上市即引发市场关注，其升级迭代前的老款产品去年仅在韩国市场就卖出10万台，公司产品已销往30多个国家和地区 [4] - 智能吹风机背后是工业级精密温控技术在消费电子领域的应用，公司基于大数据与人工智能技术，已成功研发智能自清洁扫拖机器人、高速静音吹风机、静音洁齿电动牙刷等系列生态链产品 [4]

第八届进博会概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日在上海国家会展中心开幕，参展企业在去年3496家的基础上新增600余家，展览面积和企业总数均创历史新高 [2] - 山东省设置山东老字号暨非遗文化体验馆，展馆以老字号与外贸优品融合展示为主线，现场设置六大展区，引入43家企业 [2] - 前七届进博会山东省累计组织5万家采购企业、近17万人次参会，意向成交订单超3200单，意向成交总额达430多亿美元 [6] 老字号企业产品创新与市场拓展 - 东阿阿胶在进博会重点推介“锦上花”茶饮品牌，该品牌以“阿胶入茶、锦上添花”为理念，主打药食同源的健康茶饮 [3] - “锦上花”茶饮品牌在去年第七届进博会上首次发布，今年初首家门店落地济南，目前已在济南、青岛、北戴河、珠海横琴开设十余家门店 [3] - 山东素六和健康产业有限公司首次参会，重点推介旗下药食同源的茶饮，该茶饮经过4代人的传承，并在口味和食材上进行了改良以适应消费者需求 [4] - 公司认为药食同源等主打健康、滋补概念的饮品会迎来新赛道，茶饮销售量一直处于上升态势 [4] 智能家电产品出海与技术优势 - 杰瑞集团旗下子公司橙色云互联网设计有限公司在进博会展示智能高速吹风机，该产品集成AI感知模块实现精准温控，在有效距离内风温保持恒定 [5] - 智能吹风机具备6种不同的智能模式，新品于9月上市，其升级迭代前的老款去年仅在韩国市场就卖出10万台 [5] - 产品持续研发创新是公司的出海秘籍，智能吹风机背后是工业级精密温控技术在消费电子领域的应用 [5] - 公司基于大数据与人工智能的智能技术，已成功研发智能自清洁扫拖机器人、高速静音吹风机、静音洁齿电动牙刷等系列生态链产品，销往30多个国家和地区 [5] 新式茶饮行业现状 - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，但同比增速已放缓至6.4%，行业从增量扩张逐步迈入存量博弈阶段 [3] - 行业虽为红海市场，但企业认为茶饮依然是快速成长的赛道，关键在于找准定位，健康茶饮符合年轻消费者需求 [3][4]

进博会山东馆概况 - 第八届进博会展览面积和企业总数均创历史新高，参展企业在去年3496家基础上新增600余家 [2] - 山东馆设置六大展区，引入43家老字号、非遗及外贸优品企业进行融合展示 [2] - 山东馆展示内容涵盖齐鲁名吃、孔孟有礼、海岱颐养、鲁韵文创、山东手造、智享生活等类别 [2] 东阿阿胶茶饮业务拓展 - 东阿阿胶在进博会重点推介“锦上花”茶饮品牌，以“阿胶入茶、锦上添花”为理念，主打药食同源的健康茶饮 [3] - “锦上花”品牌于去年第七届进博会首次发布，今年初首家门店落地济南，目前已在济南、青岛、北戴河、珠海横琴开设十余家门店 [3] - 公司认为茶饮融入方式使阿胶更易被消费者接受，口味调和后更符合年轻人需求 [3] 新式茶饮行业现状 - 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，但同比增速已放缓至6.4% [3] - 行业从增量扩张阶段逐步迈入存量博弈阶段 [3] - 药食同源等主打健康、滋补概念的饮品被视为新的成长赛道 [3][4] 素六和茶饮业务发展 - 素六和作为老字号企业首次参会，重点推介药食同源茶饮，产品经过4代人的传承 [4] - 公司在保留传统技艺基础上对茶饮口味和食材进行改良以适应消费者需求 [4] - 茶饮销售量持续上升，各年龄段消费者对健康饮品的需求增长 [4] 橙色云智能吹风机技术 - 橙色云智能高速吹风机集成AI感知模块实现精准温控，在5-30厘米有效距离内风温恒定保持55℃ [5] - 产品具备6种智能模式包括长发模式、短发模式、儿童模式、宠物模式等，距离低于5厘米自动切换冷风防烫伤 [5] - 智能吹风机背后是工业级精密温控技术在消费电子领域的应用 [5] 橙色云国际市场表现 - 新款智能吹风机9月上市即引发市场关注，巩固在韩国、俄罗斯、中东等市场的地位 [5] - 升级迭代前的老款产品去年仅在韩国市场就卖出10万台 [5] - 公司智能生态链产品包括自清洁扫拖机器人、静音电动牙刷等，已销往30多个国家和地区 [5] 山东进博会历史成果 - 前七届进博会山东累计组织5万家采购企业、近17万人次参会，意向成交订单超3200单 [6] - 意向成交总额达430多亿美元，举办8场配套活动和分论坛，签约项目140余个，招商引资215亿美元 [6] - 山东计划举办2025山东与跨国公司产业生态合作伙伴对话会，进一步开拓国际市场 [6]

加盟新政核心内容 - 公司发布新加盟政策，针对首次开店人群提供1.5万元加盟费减免，并可叠加设备、物流、装修等补贴 [2][3] - 对拥有连锁茶饮或咖啡行业经验的人群提供最高5万元补贴，并享受加盟费全免 [3][4][5] - 新合作伙伴在30天内连续授权2家门店，分店可获得2万元物料补贴 [9][10] 加盟政策调整与战略意图 - 对比9月政策，公司将针对有经验者的补贴从1.5-2万元大幅提升至5万元，旨在锁定具备成熟运营能力的合作伙伴 [8][9] - 政策调整反映出公司对加盟商质量的重视，吸引优质伙伴加盟被视为破局关键，直接影响品牌口碑与盈利水平，并推动实现“万店计划” [11][15][16] - 公司门店高度依赖加盟模式，截至2024年12月31日的数据显示，加盟店占比高达99.7%，2024年有1164家新加盟店由现有加盟商开设 [12][13][14] 行业背景与公司市场布局 - 新茶饮行业热度有所回落，2024年9月全国门店数量排名前十的茶咖品牌共推出69款新品，创近半年新低 [21][22][23][24] - 公司选择在11月推出补贴政策，意在利用淡季吸引加盟商启动项目，使新店能在几个月后赶上年末至明年年初的“双旦春节”消费旺季完成开业 [25][26][27] - 公司已建立成熟的供应链体系，包括13个大仓储基地、7个新鲜农产品仓库、14个前置冷链仓库及4个设备仓库，形成显著的规模优势 [29][30][31] 资本市场表现与业务调整 - 公司于2024年5月8日登陆港股，上市近半年股价跌幅超50%，与上市当日200亿港元市值相比接近“腰斩” [32][33][34] - 茶饮品牌核心盈利模式是通过向加盟商售卖原材料和设备获利，公司此次政策本质是通过淡季布局提升门店增长预期，向投资者传递业务增长动能未减的信号 [36][37][38] - 公司已停止独立咖啡品牌“沪咖”的加盟业务，将原有咖啡业务逐步整合进主品牌，以更集中于茶饮主业，避免多线作战 [40][41]

文章核心观点 - 品牌线下门店正成为游客旅行计划中的“情绪目的地”，通过沉浸式体验和创意设计吸引消费者，从而拉动销售和提升品牌好感度[1][7] - 国庆中秋假期全国跨区域人员流动量预计达到24.33亿人次，为品牌门店带来巨大客流[1] - 品牌通过“在地化叙事”将门店与当地文化深度结合，为消费者提供独特体验，使其成为值得分享的旅行纪念品[7][44] 地陪式门店 - 门店扮演当地“文化导览员”角色，满足游客探索未知和寻找熟悉感的双重心理需求[8] - 茶百道在成都宽窄巷子合作，结合大熊猫、蜀绣、非遗竹编等传统文化元素进行室内设计，并开发盖碗茶产品和酒饮产品[8] - OPPO在河南洛阳开设全国首家牡丹主题店，与“魏坡新序”地产项目合作，融入古民居风格和牡丹花元素，并利用产品夜拍模式展示洛阳景点照片以激发用户购买欲[12][13] 收藏夹式门店 - 品牌将自然景观或人文场景作为剧场内容，自身作为“最佳观景台”，最大化凸显当地独一无二的风景[17] - M Stand在新疆乌鲁木齐机场店融入新疆特有毛毯、本土挂灯和建筑风格，以“一店一设计”吸引旅客打卡[18] - %Arabica在西藏林芝雅鲁藏布大峡谷景区内建造木屋门店，以蓝天白云和绿山为背景，甚至可观赏日照金山，游客打卡照成为品牌最佳宣传[22][23][27] 展厅式门店 - 星巴克致力于打造“第三空间”，自2021年起结合中国非遗文化在北京、上海、苏州、南京和杭州开设五家非遗概念店[28] - 星巴克杭州河坊街非遗概念店位于百年历史建筑“张允昇百货”，围绕世界级非遗“杭罗织造技艺”和扎染艺术打造艺术装置，并展示非遗产品和艺术家作品[28][29] - MUJI在云南昆明世界旗舰店采用云南特色古砖古材，还原经典市集牌坊，设置当地鲜花水果展台，并提供特色茶饮和文化体验活动如古法香牌制作[33][34] - 泡泡玛特在西藏拉萨门店融入藏族建筑韵味，推出穿藏族服饰的热门IP限定品和周边，使门店成为潮玩界的“朝圣”地[38][39]