香港资产管理中心地位巩固 - 2024年香港资产及财富管理业务管理资产总值上升13%达到35 1万亿港元[1] - 通过税制改革、强劲IPO市场和渐进式虚拟资产监管巩固亚洲资产管理中心地位[1] - 优化统一基金免税制度扩大豁免范围至私人信贷等另类资产确保税收中立[1] 虚拟资产行业发展 - 香港在监管和支持虚拟资产行业方面取得显著进展[1] - 本地虚拟资产交易平台数量增加监管机构提供明确指引[1] - 预计2025年将成为虚拟资产市场增长重要一年[1] 跨境金融合作与内地市场机遇 - 香港发挥"超级联系人"角色优化跨境理财通和基金互认安排深化与内地投资者联系[2] - 资产管理公司关注内地养老金改革期望利用庞大养老金资产池扩大投资者基数[2] - 跨境资格互认推进使香港咨询公司能在内地提供更广泛产品[2] 政策与监管支持 - 香港致力于优化UFE制度、促进活跃IPO市场建立清晰虚拟资产监管框架[2] - 消除现行税制分歧推动创新响应中国内地重大战略部署[1] - 监管支持和针对性举措吸引全球资本[2]

国际黄金市场行情 - 国际黄金亚盘时段交投于338 45美元附近 暂报3340 39美元/盎司 上涨0 04% 最高触及3343 90美元/盎司 最低下探3334 99美元/盎司 [1] - 黄金短线呈现震荡走势 技术面偏强但关键阻力位3375美元压制明显 需观察3340-3375美元区间多空争夺 [3] 太平洋投资管理公司动态 - 债券巨头Pimco未因特朗普威胁调整持仓 但提醒客户总统施压美联储降息的言论可能引发债券抛售 推高收益率 [2] - 特朗普否认解雇鲍威尔报道后市场迅速反弹 此前股市和长期债券价格下跌 美元汇率短暂下挫 波动相对温和 [2] 美联储政策与市场影响 - 撤换鲍威尔可能导致长期利率上升 并使继任者更难获得国会确认 [2] - 美联储无法控制收益率曲线的长端 长端收益率会自行发声 [2]

多位大银行 CEO 也公开表达了对美联储独立性的维护。他们警告，破坏美联储的独立性可能带来危险后果：短期会引发市场恐慌，长期则会削弱美元的储 备货币地位和美国金融市场的全球吸引力。摩根大通、高盛等华尔街巨头的掌门人纷纷表态，强调美联储不受政治干预是美国经济稳定的基石，这种共识形 成了强大的舆论压力，让特朗普在采取实际行动前不得不三思。 从市场反应来看，投资者的押注已得到初步验证。在特朗普升级施压后的几个交易日里，美国国债市场虽出现短暂波动，但 10 年期国债收益率仅小幅上升 5 个基点，远低于 2018 年美联储主席被公开批评时的波动幅度。这表明市场已部分消化了政治噪音，对美联储政策的信任度仍在。同时，美元指数保持稳 定，美股也未出现恐慌性抛售，显示出市场对 "政治威胁难落地" 的预期已成为主流。 深入分析可见，投资者的信心源于多重约束条件。从法律层面看，美联储主席的任免程序并非总统单方面决定，需经过参议院批准，而当前参议院的政治格 局使得解雇鲍威尔的提案难以通过。从政治逻辑看，特朗普若强行推动撤换，可能引发与司法系统的对峙，分散其竞选精力，得不偿失。从经济现实看，当 前美国经济虽有韧性，但尚未到需要紧急降息 ...

港股市场表现 - 恒生指数高开1 06% [1] - 恒生科技指数高开1 31% [1] 协鑫科技动态 - 协鑫科技股价高开超14% [1] - 公司拟就RWA全球发行与太保资管香港达成战略合作 [1]

贝莱德集团2025年下半年投资展望 中国经济展望 - 上半年中国出口数据好于预期，6月出口同比增长5.8%，但下半年压力增大 [3] - 房地产市场自4月以来再度转弱，成交价格呈下降趋势，餐饮相关消费出现疲软 [3] - 部分公共支出的调整对长期经济结构改善有利，但短期内会对需求形成压力 [3] - 企业层面表现出强劲的适应能力和产品创新，宏观调控、行业监管和对外政策出现积极变化 [3] - 下半年政策预期逐步升温，重点或落在9月底及以后，名义利率已大幅下降但真实利率仍偏高 [3] 资产配置策略 - 在当前低利率环境下，仍然看好中国市场"股债双牛"的趋势，更偏重于权益市场 [3] - 建议组合以股票为核心配置，利率债作为稳定器，信用债保持中性 [3] - 股票投资逻辑偏向分析现金流价值，关注高股息、强自由现金流企业 [4] - 广义消费行业如汽车、电子、家电等在政策推动下显现良好现金流能力 [4] - 传统高增长板块如AI、医药、银发经济具备远期估值预期和增长空间 [4] - 黄金作为"资产配置对冲工具"的重要性将持续增强 [4] - 美股短期胜率较高，AI领域二季报有望超预期，大型科技公司资本开支强劲 [4] A股市场展望 - 国家对经济发展的重视程度明显加强，刺激消费、"反内卷"等政策改善上市公司盈利压力 [6] - 监管对资本市场尤其呵护，宏观环境、企业盈利和监管态度均较积极 [6] - 港股潜在机会在恒生科技板块和传统经济中的优质企业，后者估值仍处于低位 [6] 行业投资机会 - AI在下半年存在很多投资机会，国产高端半导体制造设备可能实现突破 [7] - 高端装备材料方面，下游客户正加速材料和设备的国产化 [7] 债券市场展望 - 当前债市出现"资产荒"，期限利差和信用利差持续压缩，估值处于高位 [7] - 央行仍将维持流动性宽松，收益中枢仍是下行趋势，政策基调利多债市 [7]

宏观经济与政策预期 - 上半年中国出口数据好于预期，6月出口同比增长5.8%，但下半年压力增大 [3] - 房地产市场自4月以来再度转弱，成交价格呈下降趋势，餐饮相关消费出现疲软 [3] - 宏观调控、行业监管和对外政策出现积极变化，例如促进民营经济发展政策、中美贸易应对更具灵活性 [3] - 下半年政策预期逐步升温，重点或落在9月底及以后，名义利率已大幅下降但真实利率仍偏高 [3] 资产配置策略 - 在当前低利率环境下，看好中国市场"股债双牛"趋势，更偏重于权益市场 [3] - 建议组合以股票为核心配置，利率债作为稳定器，信用债保持中性 [3] - 黄金等作为"资产配置对冲工具"的重要性将持续增强 [5] - 美股短期胜率较高，AI领域二季报有望超预期，大型科技公司资本开支依然强劲 [5] 股票市场投资机会 - 股票投资逻辑偏向分析现金流价值，关注高股息、强自由现金流企业 [4] - 广义消费行业如汽车、电子、家电等在"以旧换新"政策推动下显现良好现金流能力 [4] - 传统高增长板块如AI、医药、银发经济具备远期估值预期和增长空间 [4] - 恒生科技板块估值相对合理，新经济含量较高，传统经济中优质企业估值仍处低位 [7] - AI领域存在投资机会，国产高端半导体制造设备可能实现突破，先进制程扩产或将推进 [7] 债券市场展望 - 当前债市出现"资产荒"，期限利差和信用利差持续压缩，估值处于高位 [8] - 央行仍将维持流动性宽松，收益中枢仍是下行趋势，政策基调利多债市 [8] 公司战略与平台建设 - 中国是贝莱德集团的战略重点，未来将更多资源放在系统化投资平台建设上 [1] - 加快在中国市场的数字化、数据科学和量化模型应用，提供更具一致性的投资解决方案 [1]

投资动态 - 贝莱德牵头的集团将投资100亿美元于沙特阿美贾富拉基础设施项目 [1] 项目规模 - 沙特阿美贾富拉基础设施项目涉及金额达100亿美元 [1] 参与方 - 贝莱德作为主要牵头方参与此次投资 [1]

战略合作 - 协鑫科技与中国太保投资管理(香港)有限公司于2025年7月17日订立战略合作谅解备忘录 [1] - 双方将共建RWA中台基础设施 [1] - 共同探索并研发真实世界资产的代币化解决方案 [1] 业务方向 - 推动采纳合规数字资产产品与服务 [1] - 包括稳定币应用开发 [1] - 涉及去中心化金融整合等领域 [1]

美国关税政策的经济影响 - 美国特朗普政府的关税政策可能导致美国经济滞胀，长期来看将加剧市场割裂 [1] - 美国动荡的关税议程、大规模驱逐移民政策和不断攀升的国家债务加剧了金融市场波动性 [2] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家警告称提高关税会引发滞胀性冲击，增加经济放缓可能性和物价上行压力 [2] - 瑞士再保险研究院报告指出关税政策将对美国造成滞胀冲击 [2] 美国消费者和经济增长 - 美国消费者将受到关税政策的最大冲击，物价上涨会导致他们削减开支 [3] - 美国经济增长主要依赖家庭消费，消费者开支削减将拖累经济增长 [3] - 美国家庭本就难以承受高昂的生活成本，正为未来的不确定性做准备 [1][3] - 瑞士再保险研究院下调2025年大多数主要经济体的增长预期，因全球对美国政府的信心下降 [3] 全球供应链和市场割裂 - 全球供应链效率下降和美国国内产业保护可能导致美国平均通胀水平结构性上升 [3] - 长期来看美国的关税政策是朝着市场进一步割裂迈出的又一步 [1][3] - 市场割裂将降低保险的可负担性和可获得性，削弱全球风险抵御能力 [3]

全球经济重塑与投资策略 - 全球经济正在重塑 主要经济体表现强韧 但政策不确定性引发市场剧烈波动 [1] - 政府债券市场受债务上升和通胀忧虑冲击 波动加剧 投资者可能要求长债提供更高补偿 [1] - 关键策略是从美国市场分散至欧洲及新兴市场债券 [1] - 央行降息预期为全球股票带来机遇 聚焦欧洲国防开支 美国放宽监管 日本企业管治改革及"印度制造"倡议 [1] 美国经济展望 - 美国实质GDP增长将从2023-2024年的近3%放缓至2025年的1.6% 主要源于私人需求转弱 [2] - 加征关税将推升物价 削弱消费信心及开支 平均约15%的关税将造成经济损失并导致通胀短暂回升 [2] - 美联储预期将在2025年下半年降息三次 [2] 地缘政治与投资分散 - 地缘政治环境更具争议性 美国关税政策及减少对欧洲安全的承诺导致紧张局势升温 [3] - 欧洲可能更团结一致 寻求通过新贸易协议分散贸易伙伴 [3] - 投资者将继续分散投资于美国以外资产 对欧洲资产尤其有利 [3] 资产配置策略 - 企业表现强韧 预期不会出现盈利衰退 美联储降息预期支持略为积极的资产配置 [4] - 看好环球股票 专注于估值和定价能力 同时看好商品 黄金及对冲工具配置 [4] - 基建投资可提供稳定现金流 货币多元化配置相当重要 [4] 债券市场展望 - 投资者将对美国国债要求更高溢价 长债收益率将继续受压 [5] - 央行降息支持短债 推动收益率曲线走斜 利好欧洲及新兴市场债券 [5] - 偏好欧元投资级别信贷 尤其是金融及后偿信贷 [5] 股票市场展望 - 股票可能录得低单位数回报 但轮换趋势将持续 [6] - 欧洲市场吸引力成为结构性主题 利好估值吸引的中小型股 [6] - 青睐内需主导行业及服务业 聚焦美国放宽监管 欧洲国防和基建 日本交易所改革 [6] 新兴市场机遇 - 新兴市场股票将受追捧 印度及东盟成为环球供应链绕道主要受惠者 [7] - "印度制造"计划吸引跨国企业进驻 尤其是国防及资讯科技领域 [7] - 这些市场是制造业枢纽和增长引擎 有望把握结构性转变及消费者基础扩大机遇 [7] 实物及另类资产配置 - 地缘经济环境促使投资者通过私募资产分散投资 有利稳健的本土主题 [8] - 私募债权及基建是最吸引领域 私募债权受惠于直接贷款及集资 基建吸引抗通胀投资者 [8]