报告行业投资评级 - 尿素品种评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不明朗，国际原油剧烈波动，中东部分地区尿素生产装置临时停车致海外尿素价格大涨，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，出口被紧急叫停，储备货源预计将投放市场，预计尿素价格区间震荡，参考区间 1820 - 1950，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二尿素主力合约 2605 价格下跌 33 元至 1878 元/吨，华中主流地区现货价格下跌 10 元至 1860 元/吨；多头持仓增加 119 手至 27.8 万手，空头持仓减少 2615 手至 32.3 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 22.12 万吨，较上一工作日增加 0.34 万吨，较去年同期增加 2.98 万吨，开工率 93.95%，较去年同期 85.07%上涨 8.88% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 95.76 万吨，较上周期减少 14.05 万吨，环比减少 12.79%，尿素港口样本库存量 18.9 万吨，环比 - 0.1 [1] - 需求方面，复合肥开工率 37%，环比 + 3.6%，三聚氰胺开工率 55.9%，环比 - 8.2% [1] - 印度 RCF 尿素进口招标，最晚船期 3 月 31 日，共收到 20 个供货商，总计超 307 万吨投标量，东海岸最低报价 CFR512 美元/吨，西海岸最低报价 CFR508 美元/吨，本次招标印度意向购买 150 万吨 [1] - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨，环比跌 82.11%，进口均价 2963.69 美元/吨，环比跌 52.11%；2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨，环比跌 53.75%，出口均价 398.27 美元/吨，环比跌 56.64% [1] - 中东局势紧张，供应风险延续，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 04 合约 96.21 涨 2.71 美元/桶，环比 + 2.90%，ICE 布油期货 05 合约 103.42 涨 3.21 美元/桶，环比 + 3.20%，中国 INE 原油期货 2605 合约跌 25.9 至 744.5 元/桶，夜盘涨 20.4 至 764.9 元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势不明朗，国际原油剧烈波动，中东部分地区尿素生产装置临时停车，海外尿素价格大涨，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，出口被紧急叫停，储备货源预计将投放市场 [1] 交易策略 - 暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货今日大涨3.4%，主因几内亚将出台政策限制铝土矿开采和出口量，叠加中东地缘冲突升级、海运费与铝土矿进口成本抬升及资金情绪推动 [3] - 短期（1 - 2周）氧化铝期货偏强震荡、冲高有压，主力合约AO2605大概率在2900 - 3200元/吨区间波动，突破3150需地缘进一步升级，否则易回落 [3] - 中期（1 - 2月）氧化铝期货震荡回落、回归成本，价格大概率回落至2700 - 2900元/吨成本区间 [3] - 长期氧化铝期货低位震荡为主，仅地缘冲突大幅升级、几内亚政策收紧或国内产能实质调控，才可能出现趋势性行情 [3] - 大盘今日上午冲高后单边下跌，成交量继续萎缩，从技术上看明天还有新低，看不到调整结束的迹象，操作上建议逢高做空为主 [6] - 黄金日线级别红绿线转空，日内维持震荡偏弱走势，后市建议以高空思路对待 [11] - 铁矿澳巴发运维持正常节奏，中长期供应宽松预期仍存，需求端节后钢厂复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，技术面上偏强运行，可维持偏多思路 [13][14] - 玻璃日融有所下滑，库存小幅去化，需关注节后深加工复工进度，短期受商品整体情绪影响，技术面上未突破上方压力前按宽幅震荡思路看待 [17] - 甲醇短期受伊朗地缘因素扰动，霍尔木兹海峡封闭，国际油价高位带动能源化工商品价格重心抬升，伊朗甲醇生产企业关停，未来1 - 2个月国内甲醇进口数量持续偏低，基本面预期向好 [19] - 纸浆中东地区冲突升级给上海纸浆周带来不确定性，供应商因航运与能源成本攀升预期价格上涨，中国采购商认为影响偏长期，坚持要求下调进口BSK价格并抵制进口BHK每吨20美元的涨价提议 [21] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝期货 - 今日大涨3.4%，主因几内亚政策、中东地缘冲突、成本抬升及资金情绪推动 [3] - 短期偏强震荡、冲高有压，主力合约AO2605在2900 - 3200元/吨区间波动 [3] - 中期震荡回落、回归成本，价格回落至2700 - 2900元/吨成本区间 [3] - 长期低位震荡，仅特定情况才可能出现趋势性行情 [3] 股指期货 - 大盘今日上午冲高后单边下跌，成交量萎缩，明天还有新低，操作建议逢高做空 [6] 黄金 - 日线级别红绿线转空，日内震荡偏弱，后市建议高空 [11] 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期供应宽松，需求端钢厂复产有带动但终端需求待启动，技术面偏强，维持偏多思路 [13][14] 玻璃 - 日融下滑，库存去化，关注节后深加工复工进度，短期受商品情绪影响，技术面未突破压力按宽幅震荡看待 [17] 甲醇 - 受伊朗地缘因素影响，未来1 - 2个月进口数量偏低，基本面预期向好 [19] 纸浆 - 中东冲突给上海纸浆周带来不确定性，供应商预期价格上涨，中国采购商要求下调价格并抵制涨价 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东局势紧张，对金融和商品市场产生广泛影响，各市场表现不一，投资者需关注局势变化并做好风险管理 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财政部拍卖 130 亿美元 20 年期国债，得标利率 4.817%，投标倍数 2.76 [11] - 伊朗总统证实阿里·拉里贾尼身亡，金价震荡微涨，白银跌超 1%，通胀压力增加，贵金属弱势震荡 [12] - 短期贵金属承压，白银表现弱于黄金，金银比价回升 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国在霍尔木兹海峡附近打击导弹发射场，特朗普批评北约不肯援手 [14][16] - 短期美元指数高位震荡 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 白宫经济顾问称伊朗冲突几周内结束，美股连续 2 日反弹 [18][19] - 短期美股震荡偏弱运行 [20] 宏观策略（股指期货） - 财政部明确积极财政政策重点工作，发改委推出 134 亿美元重大外资项目 [21][22] - A 股缩量下跌，短期股指无趋势性机会，建议缩减仓位避险 [22][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 510 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 115 亿元 [24] - 债市关注战争及海峡航运，长端品种震荡偏弱，短线做空性价比略高 [25][26] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤暂稳，供应偏紧，下游有补库需求 [27] - 焦煤基本面供需平衡，盘面波动受中东局势影响，关注中东事态及补库节奏 [28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 中国建筑 1 - 2 月新签合同总额 7198 亿元，同比增长 0.9% [29] - 钢价震荡偏强，驱动不足，关注中东局势及能源价格 [30][31] 黑色金属（动力煤） - 3 月 17 日北港动力煤报价暂稳，库存累积，内外煤价倒挂 [32] - 短期价格震荡，长期有上行风险，关注事态发展 [33] 黑色金属（铁矿石） - MinRes 旗下铁矿实现首船发运 [34] - 铁矿石价格震荡，短期观望 [34] 农产品（玉米） - 国内小麦拍卖政策调整，抑制玉米饲用需求 [35] - 玉米市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，可关注卖出看涨期权 [36] 有色金属（铂） - 三部门开展氢能试点，中长期利好铂金需求 [37] - 铂钯短期表现不强，推荐中线多铂空钯 [38][39] 有色金属（碳酸锂） - 雅保锂辉石精矿拍卖成交价 15617 元/吨 [40] - 碳酸锂短期偏多，关注逢低做多 [41][42] 有色金属（铅） - 3 月 16 日【LME0 - 3 铅】贴水 49.25 美元/吨 [43] - 关注中线逢低买入，套利观望 [44][45] 有色金属（锌） - 3 月 16 日【LME0 - 3 锌】贴水 43.25 美元/吨，库存增加 [46] - 锌短期震荡调整，单边短期观望、中线回调买入，套利月差观望、内外正套 [47] 有色金属（铜） - 河钢资源南非子公司部分复产，力拓计划钻探铜矿 [48][49] - 铜价短期承压筑底，单边观望，套利关注内外正套 [50][51] 有色金属（锡） - 3 月 16 日【LME0 - 3 锡】贴水 91 美元/吨 [51] - 锡价震荡运行 [52][53] 能源化工（原油） - 伊拉克预计恢复石油出口，阿联酋油气设施遭袭击 [53][54] - 短期油价高位震荡，关注中东局势 [54][55] 能源化工（液化石油气） - 3 月 17 日山东、华东、华南等地 LPG 价格有变动 [56] - LPG 价格受消息影响波动，做好风险管理 [56] 能源化工（沥青） - 4 月地炼沥青排产量下降 [57] - 沥青断供风险加剧，价格支撑偏强 [57][58] 能源化工（碳排放） - 3 月 17 日 CEA 收盘价 81.58 元/吨，成交量 61,768 吨 [59] - CEA 价格窄幅震荡，有需求企业可逢低买入 [59][60] 航运指数（集装箱运价） - 印度、巴基斯坦运输船突围霍尔木兹海峡，MSK 上海至鹿特丹报价上涨 [61] - 4 月初现货均价预计至少 2900 美元/FEU，短期偏强震荡，警惕油价影响 [62]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基于伊朗地缘冲突事件，综合分析其对国内主要期货品种的影响，涵盖流动性风险、行情预期、波动率变化等维度 [3] - 霍尔木兹海峡持续封锁，原油供应缺口相对明确，趋势震荡上行，下游多数化工品估值已到相对高位，不建议追高，原油价格会牵引油脂板块价格变化 [3] 各行业总结 能源化工 - 原油：海峡持续封锁，供应缺口相对明确，趋势震荡上行 [8] - 燃料油、低硫燃料油：近月供需矛盾被前期库存及近端供应解决，市场转入短期调整节奏 [8] - 对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片：短期估值到位，不追高 [8] - 聚丙烯：地缘风险升级，原油、丙烷供应收缩传导到国内，给予近端价格支撑，中东货源占2025年总进口约17%，伊朗货源有限，物流受阻影响近端供应 [8] - 聚乙烯：原油价格偏强给予成本支撑，上游裂解原料供应或大幅收紧，国内裂解降负，衍生品近端偏强，2025年伊朗货源进口占比达8.4%，标品线性占比2.6%，品种内部LD、HD、LL进口影响递减 [8] - 集运指数：现货层面马士基4月首周涨400至2700美元/FEU（中枢+10%），2604估值重心上移至2000 - 2200点，远月按季节性跟随计价 [8] - 烧碱：驱动向上，但短期估值略偏高，受中东局势影响，海外烧碱被动减产，出口价格大幅抬升，中国乙烯法PVC降负影响烧碱，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况 [8] - 聚氯乙烯：受伊朗局势影响，韩国等地及国内乙烯法PVC产能减产，未来亚洲乙烯法产能面临减产压力，价格抬升但盘面成交未大幅放量，市场核心在于中东局势影响时间 [8] - LPG：中东地区出口未解决，供应端问题冲击市场，PG下方有支撑，关注成本端变动 [8] - 丙烯：原料丙烷进口受阻，PDH装置存集中停车预期，PL在成本抬升、供应收紧背景下有望跟涨，关注成本端变动 [8] 农产品 - 豆粕：外盘美豆波动大，因中美经贸磋商、特朗普访华推迟等事件，国内豆粕情绪平稳，预计短线震荡，关注中美贸易事件进展 [9] - 棕榈油：棕榈能源属性交易持续，原油价格长期高位易带来棕榈基本面共振后的趋势性上涨 [9] - 豆油：油脂板块能源属性交易继续，但关注中美经贸磋商进展受伊朗事件影响程度，美豆波动或成豆油跟涨阻力 [9] 黑色 - 铁矿石：近强远弱，近端美伊冲突升级，能源成本抬升及现货采购扰动，驱动近端铁矿石合约价格反弹，远期影响较小，策略关注铁矿5 - 9正套以及卖09合约执行价850元/吨的看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,990.00 元/吨，环比-180.00 元；氧化铝期货主力合约收盘价3,073.00 元/吨，环比+108.00 元 [2] - LME 铝注销仓单171,025.00 吨，环比0.00 吨；LME 电解铝三个月报价3,392.00 美元/吨，环比-47.00 美元 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,725.00 元/吨，环比-105.00 元；铸造铝合金上期所注册仓单53,078.00 吨，环比-362.00 吨 [2] 现货市场 - 上海有色网 A00 铝平均价25,100.00 元/吨，环比+110.00 元；长江有色市场 AOO 铝平均价24,760.00 元/吨，环比+200.00 元 [2] - 基差：铸造铝合金1,375.00 元/吨，环比+105.00 元；基差：电解铝-90.00 元/吨，环比+290.00 元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08 万吨，环比-12.72 万吨；氧化铝开工率82.10%，环比-0.39% [2] - 需求量：氧化铝（电解铝部分）731.29 万吨，环比+25.33 万吨；供需平衡：氧化铝28.90 万吨，环比+2.32 万吨 [2] 产业情况 - WBMS 铝供需平衡20.49 万吨，环比+31.36 万吨；原铝进口数量189,196.58 吨，环比+43086.86 吨 [2] - 原铝出口数量37,575.30 吨，环比-15472.39 吨；电解铝开工率98.93%，环比+0.04% [2] 下游及应用 - 铝材产量613.56 万吨，环比+20.46 万吨；出口数量：未锻轧铝及铝材42.96 万吨，环比-11.04 万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08 万吨，环比-39.41 万吨；出口数量：铝合金2.55 万吨，环比-0.51 万吨 [2] 期权情况 - 历史波动率：20 日沪铝22.00%，环比+0.22%；历史波动率：40 日沪铝31.36%，环比-0.10% [2] - 沪铝主力平值 IV 隐含波动率24.62%，环比+0.0090%；沪铝期权购沽比1.65，环比+0.0254 [2] 行业消息 - 2026 年将开启新一轮创新引领的高质量发展周期，未来五年新能源汽车行业有七大技术发展方向 [2] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方形成新共识并将继续保持磋商 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院第十一次全体会议，部署 2026 年重点工作 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但运力下降船运成本提升，土矿价格回落仅小幅度 [2] - 供给端冶炼厂逐步完成复工，行业开工仍保持较高水平，国内氧化铝供应量级目前仍保持高位，长期供给仍显偏多 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝受地缘政治局势影响有所抬升，但铝价亦保持强势，铝厂利润情况仍较好 [2] - 供给端电解铝厂产能置换项目逐步投产，加之冶炼利润仍好，预计上游开工情况将保持高位，国内电解铝供给量稳定 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面供给端废铝报价随铝价向上波动，持货商多采取逢高出货策略，当前多以按需采买策略，废铝现货市场表现一般 [2] - 产量方面铸铝 2 月回落较大，3 月复工后预计有明显回升，国内铸造铝合金供给量增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期但成品油去库幅度大，整体油品库存减少；美、以、伊相互袭击，霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产，虽有缓解供应压力措施但仍不及此前海运量，原油冲高风险仍在，中东局势对原油价格扰动极大，建议谨慎参与[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期，成品油去库幅度大，整体油品库存减少；美、以、伊相互袭击，伊朗日产原油约330万桶占全球产量3%，日均出口约160万桶，霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东四国减产至多670万桶/日，占全球供应量约6%；虽有释放战略储备、放松对俄石油制裁等措施缓解短期供应压力，但仍不及此前海运量，原油冲高风险仍在，中东局势对价格扰动大，建议谨慎参与[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2605合约下跌1.19%至761.2元/吨，最低价713.9元/吨，最高价777.7元/吨，持仓量增加8849至56587手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2026年布伦特原油价格为78.84美元/桶，2027年为64.47美元/桶，受中东冲突影响未来两个月将维持在95美元以上，第三季度跌至80美元/桶；预计2026年全球石油产量为1.07亿桶/日，需求为1.052亿桶/日；OPEC维持全球供应、需求和经济预测不变，预计2026年全球石油需求增加138万桶/日至1.0653亿桶/日，2027年增加134万桶/日至1.0787亿桶/日；IEA将今年全球原油供应增长预期由240万桶/日大幅下调至110万桶/日，需求增长预期由85万桶/日下调至64万桶/日，预计3月全球石油供应将暴跌800万桶/日[3] 库存数据 - 3月11日晚间EIA数据显示，截至3月6日当周美国原油库存增加382.4万桶，预期增加105.5万桶，较过去五年均值高2.15%；汽油库存减少365.4万桶，预期减少264.9万桶；精炼油库存减少134.9万桶，预期减少69.2万桶；库欣原油库存增加11.7万桶[4] 供给数据 - OPEC 2月份原油总产量平均为2863.0万桶/日，较1月增加16.4万桶/日，主要受委内瑞拉、伊拉克等产量增加影响；美国原油产量3月6日当周减少1.8万桶/日至1367.8万桶/日，处于历史最高位附近[4] 需求数据 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2104.3万桶/日，较去年同期增加4.35%，偏高幅度有所增加；汽油周度产量环比增加11.44%至924.1万桶/日，四周平均产量875.4万桶/日，较去年同期增加2.55%；柴油周度产量环比增加9.92%至406.5万桶/日，四周平均产量410.3万桶/日，较去年同期增加1.70%；汽柴油环比增加带动美国原油产品单周供应量环比增加6.71%[5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前豆粕盘面交易重点在于临近3月最后点价日下游点价情绪浓、基差企稳，油厂大豆和豆粕库存回落，贸易商挺价；4月中美谈判及RVO政策延后使盘面高点回落，内盘短期受巴西发运影响现货挺价但中期大供应逻辑未变，豆菜粕价差修复。菜粕盘面交易重点在于华南接近水产备货季、需求有望提前启动，豆菜粕价差拉大后菜粕重回性价比，但供应端有恢复预期、仓单压力仍在[2]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕方面：临近3月最后点价日下游点价情绪浓、基差企稳，全国油厂大豆和豆粕库存回落，贸易商挺价；4月中美谈判及RVO政策延后使盘面高点回落，内盘短期受巴西发运影响现货挺价但中期大供应逻辑未变，豆菜粕价差修复[2]。 - 菜粕方面：华南接近水产备货季、需求有望提前启动，豆菜粕价差拉大后菜粕重回性价比，但供应端有恢复预期、仓单压力仍在[2]。 交易型策略建议 - 基差策略：未点价基差考虑在巴西升贴水下跌通道开启后点价，已点价警惕后续走货节奏；中期下跌周期内继续考虑一口价采购为主[21]。 - 月差策略：豆粕月间正套[23]。 - 对冲套利策略：做扩豆菜粕2605价差止盈[23]。 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，波动率14.9%，历史百分位38.3%；菜粕2250 - 2750，波动率20.7%，历史百分位56.7%[24]。 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间2850 - 2900；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2700 - 2750；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间2850 - 2950[24]。 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3048，跌0.55%；豆粕05收盘价3070，跌0.03%；豆粕09收盘价3023，跌0.46%；菜粕01收盘价2392，跌0.71%；菜粕05收盘价2485，涨0.12%；菜粕09收盘价2455，跌1.17%；CBOT黄大豆收盘价1155.25，涨0%；离岸人民币收盘价6.8936，跌0.19%[25]。 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差 - 6，涨74；RM01 - 05价差 - 83，跌60；M05 - 09价差14，涨63；RM05 - 09价差10，涨50；M09 - 01价差 - 20，涨24；RM09 - 01价差73，涨10；豆粕日照现货价3280，跌20；豆粕日照基差252，涨6；菜粕福建现货价2467，涨13；菜粕福建基差209，涨31；豆菜粕现货价差580，跌50；豆菜粕期货价差589，涨52[25]。 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本（23%）4716.1059，日跌40.415，周涨0.0773；巴西大豆进口成本3711，日跌197.86，周跌87.3；美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 766.8465，日跌2.2244，周涨6.6552；美湾大豆进口利润（23%） - 1011.6253，日跌40.415，周跌138.5985；巴西大豆进口利润371.8546，日涨0，周涨0.6305；加菜籽进口盘面利润146，日涨191，周涨230；加菜籽进口现货利润382，日涨188，周涨242[26][28]。 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：2月美国全国油籽加工商协会会员企业大豆压榨量2.0875亿蒲，环比降5.8%，同比增17.4%，高于预期；2月28日会员企业豆油库存20.8亿磅，创13年新高，高于预期；截至3月12日当周，美国和南美到中国谷物海运费稳中有涨；巴西农业部动植物卫生司司长下周赴中国磋商谷物装运检验程序和植物检疫规定；本周巴西对华大豆成交量仅五船，较上周骤降约四倍[28][29]。 - 利空信息：中美两国元首会晤可能推迟；特朗普可能推迟美中峰会；截至3月13日，马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度达96.4%，高于一周前和历史同期平均水平，预测产量5050万吨，比上年降0.74%；截至3月13日，巴西2025/26年度大豆收获进度57.43%，低于去年同期和五年同期平均进度，单产总体有增长；CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量1.77847亿吨，较上月调低138万吨，比上年增3.7%[30][31][32]。 - 现货成交信息：下游近月整体物理库存保持高位，下游逐渐开始点价，提货较前期偏慢[33]。 下周重要事件关注 - 周一USDA出口检验报告；周二NOPA大豆压榨、巴西Secex周报；周四USDA出口销售报告；周六CFTC农产品持仓[36][37]。 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势上，本周豆粕盘面因巴西发运扰动和资金情绪带动走强，后因外盘交易中美谈判及RVO政策延期回落，菜粕跟随豆粕走强；资金动向方面，豆粕和菜粕近期重点盈利席位表现平多加空，外资同样，从豆粕期权PCR指标来看多头情绪渐起；月差结构上，豆菜粕期货月差维持B结构，5 - 9月差维持正套节奏；基差结构上，本周豆粕基差、菜粕基差保持坚挺，现货情绪被期货带起，期现同步回升，豆菜粕现货价差扩大，远月基差方面，对盘榨利与基差大致呈反比走势，美豆走升但远月巴西成本坍塌，远月盘面支撑走弱，买船榨利回升，对应内盘09基差或将走弱[36][38][43][47]。 - 外盘：走势上，外盘本年度以来持续走强，因中东局势、中美谈判延期及RVO政策可能推迟公布而直线回落；资金持仓方面，CFTC表明管理基金再回多头情绪持仓，资金面继续保持强势[58][64]。 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 豆系产区：美豆产区压榨利润小幅回落，南美产区巴西、阿根廷因产成品涨价利润逐渐回升，加拿大菜籽国内压榨利润小幅回落[70]。 进出口及压榨利润跟踪 - 进口大豆：4月预计到港850万吨，5月预计到港1050万吨左右，4月进口量因巴西发运延迟下调，需关注巴西发运及港口清关进度[77]。 - 菜籽进口：加菜籽利润回升，加菜粕进口利润回升，后续供应修复预期偏强[77]。 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 美国：2025/26年度大豆播种面积8120万英亩、收割面积8040万英亩、单产53蒲、产量42.62亿蒲、出口15.75亿蒲、期末库存3.5亿蒲，均与2月持平，进口量与压榨量均上调0.05亿蒲，3月报告调整有限，等待月底种植面积报告更重要，目前美国进口化肥涨价可能使农户增加大豆种植倾向[97][98]。 - 南美：阿根廷2025/2026年度大豆产量预期由上月的4850万吨下调至4800万吨，出口825万吨持平；巴西大豆产量1.8亿吨、出口11400万吨均与上月持平[98]。 国内供应端及推演 - 进口大豆：二季度到港压力持续压制盘面主力M05合约整体高度[99]。 - 菜系：中加关税减免后，菜系供应压力有回归预期[99]。 国内需求端及推演 - 国内大豆一季度供应虽缩量但仍偏宽裕，预计后续压榨量继续维持高位；国内豆粕前期备货程度较高，后续消费量难有更多增量[101]。 国内库存端及推演 - 国内大豆一季度库存回落，二季度后随巴西大豆到港逐渐回升，豆粕库存跟随回升[104]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2604跌0.04%，远月合约收 -4 - 1%不等 地缘局势险势依旧、油价成本压力较高，叠加特朗普关税战再起、4月光伏退税取消倒逼3月出货备货，集运指数（欧线）期价高位运行，短期内供需格局由淡季宽松转向紧平衡，船司议价权得到强化 接下来，地缘局势小幅好转，叠加航运业基本面格局尚未改变，外加3、4月上涨空间受到限制，船司宣涨落地存在难度，消息面支撑为主要逻辑，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪、航司报价与货量数据、关注美伊冲突的持续性和后续伊朗政权交接进展[1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价2004.500，环比 -0.9；EC次主力收盘价2453，环比 -0.5 [1] - EC2604 - EC2606价差 -448.50，环比 +7.10；EC2604 - EC2608价差 -396.50，环比 +39.70 [1] - EC合约基差 -448.01，环比 -65.70 [1] - EC主力持仓量23452手，环比 -1151 [1] 现货及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）1556.49，环比11.03；SCFIS（美西线）（周）1109.11，环比 -12.11 [1] - SCFI（综合指数）（周）1710.35，环比221.16；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比 -0.18 [1] - CCFI（综合指数）（周）1072.16，环比17.90；CCFI（欧线）（周）1444.87，环比 -18.53 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2028.00，环比10.00；巴拿马型运费指数（日）1838.00，环比 -2.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比0.00；平均租船价格（好望角型船）28850.00，环比2873.00 [1] 行业消息 - 伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼呼吁伊斯兰国家思考自身及地区未来，考虑在战争中选边站队 [1] - 美国总统特朗普表示袭击伊朗哈尔克岛石油基础设施仍在选项之列，希望欧洲等国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，德国总理默茨称不会参与护航，特朗普还称美联储应下调利率并批评鲍威尔，美国司法部请求重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定 [1] - 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢称中美讨论了双边关税水平、延期、贸易投资合作及经贸关切等问题，双方同意保持双边经贸关系稳定，还讨论建立促进贸易投资合作工作机制 [1] 市场分析 - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1556.49，较上周上涨11.03点，环比上行0.7% 霍尔木兹海峡航运担忧缓解，少量船只恢复通行，叠加美国将释放战略石油储备，短期供应充足预期升温，集装箱运输成本压力缓和，3月下旬船司报价大柜2200 - 2800美金不等，均值约大柜2370美金，折合标的指数1720点 [1] - 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，支持欧洲央行维持利率按兵不动，本轮能源价格飙升或推动后续通胀读数再次走高 [1] 重点关注数据 - 3月18日18:00欧元区2月CPI年率终值 [1] - 3月18日20:30美国2月PPI年率 [1] - 3月18日22:00美国1月工厂订单月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果基本面偏强，冷库苹果库存低且质量差、5月仓单成本偏高等因素使前期5月合约价格大幅走高，但5月盘面价格已较高且临近限仓，主力合约将移仓，继续上涨动力和时间不足；新季苹果大概率增产，花芽同比增多，后期市场会关注新季苹果产量，建议5月合约先离场观望，10月合约逢高建仓空单，套利和期权建议观望 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格：富士苹果价格指数110.41，较下一工作日份跌0.15；6种水果平均批发价7.84，较下一工作日份跌0.06；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80等价格与下一工作日份持平 [2] - 期货价格：AP01收盘价8622，较昨收涨25；AP05收盘价10118，较昨收涨54；AP10收盘价8765，较昨收涨32 [2] - 基差：栖霞一、二级80 - AP01为 - 622，较上一交易日价跌25；栖霞一、二级80 - AP05为 - 2118，较上一交易日价跌54；栖霞一、二级80 - AP10为 - 765，较上一交易日价跌32 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 苹果市场消息：截至2026年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量499.72万吨，较上周减少27.81万吨，同比去年减少24.34万吨，减幅4.6%；产地苹果主流行情稳定，客商为清明节备货，采购热度良好，冷库包装数量尚可，个别冷库惜售；市场到货增加，主流价格稳定；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，外贸商采购中小果增多；陕西产区主流价格稳定，客商采购好货难度大，对高价接受程度提高 [7] - 交易逻辑：前期5月合约价格因基本面偏强而大幅走高，但后续上涨动力和时间不足；新季苹果大概率增产，后期市场将关注新季产量情况，建议关注苹果10月合约，短期逢高布局空单 [5] - 交易策略：单边方面，5月合约先离场观望，10月合约逢高建仓空单；套利和期权建议观望 [6][8] 第三部分 相关附图 包括栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图，展示了不同时间维度的价格及数量变化情况 [10][11][12][14][17][19][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.39%，各板块和主题指数表现有差异，部分单品种指数有较大涨跌幅 [1][3] 各部分总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCI 今收盘 3148.22，昨收盘 3160.68，日幅 -0.39%，年化收益率 25.67% [3] - 贵金属指数 NHPMI 今收盘 2177.32，昨收盘 2179.76，日幅 -0.11%，年化收益率 32.10% [3] - 工业品指数 MHII 今收盘 4255.82，昨收盘 4273.97，日幅 -0.42%，年化收益率 14.41% [3] - 金属指数 NHMI 今收盘 7265.62，昨收盘 7253.82，日幅 0.16%，年化收益率 14.30% [3] - 能化指数 NHECI 今收盘 2038.86，昨收盘 2058.32，日幅 -0.95%，年化收益率 15.55% [3] - 有色金属指数 NHNF 今收盘 2060.97，昨收盘 2063.73，日幅 -0.13%，年化收益率 23.55% [3] - 黑色指数 NHFI 今收盘 2596.63，昨收盘 2589.01，日幅 0.29%，年化收益率 0.94% [3] - 农产品指数 NHAI 今收盘 1111.86，昨收盘 1118.06，日幅 -0.55%，年化收益率 4.95% [3] - 迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1458.67，昨收盘 1464.74，日幅 -0.41%，年化收益率 9.33% [3] - 能源指数 NHEl 今收盘 1520.51，昨收盘 1537.10，日幅 -1.08%，年化收益率 18.39% [3] - 石油化工指数 NHPCl 今收盘 1218.26，昨收盘 1233.23，日幅 -1.21%，年化收益率 12.17% [3] - 煤制化工指数 NHCCI 今收盘 1189.71，昨收盘 1193.86，日幅 -0.35%，年化收益率 10.21% [3] - 黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1098.17，昨收盘 1093.78，日幅 0.40%，年化收益率 1.09% [3] - 建材指数 NHBMI 今收盘 725.12，昨收盘 723.68，日幅 0.20%，年化收益率 14.05% [3] - 油脂油料指数 NHOOI 今收盘 1353.10，昨收盘 1360.14，日幅 -0.52%，年化收益率 3.94% [3] - 经济作物指数 NHAECI 今收盘 975.04，昨收盘 978.68，日幅 -0.37%，年化收益率 2.05% [3] 各指数涨跌幅情况 - 板块指数中，南华黑色指数涨幅最大为 0.29%，南华金属指数涨幅最小为 0.16%，南华能化指数跌幅最大为 -0.95%，南华贵金属指数跌幅最小为 -0.11% [1][3] - 主题指数中，黑色原材料指数涨幅最大为 0.4%，建材指数涨幅最小为 0.2%，石油化工指数跌幅最大为 -1.21%，煤制化工指数跌幅最小为 -0.35% [1][3] - 商品期货单品种指数中，氧化铝涨幅最大为 3.64%，瓶片跌幅最大为 -3.64% [3] 各品种对指数涨跌幅的贡献程度 - 南华综合指数：铁矿石贡献度为正达 27.52%，原油贡献度为负达 -27.44% [3] - 南华迷你综合指数：铁矿石贡献度为正达 19.13%，棕榈油贡献度为负达 -47.56% [3] - 南华工业品指数：铁矿石贡献度为正达 17.57%，天然橡胶贡献度为负达 -4.28% [3] - 南华金属指数：螺纹钢贡献度为正达 5.76%，锌贡献度为负达 -8.92% [3] - 南华能化指数：PVC 贡献度为正达 3.29%，原油贡献度为负达 -4.58% [3] - 南华农产品指数：玉米贡献度为正达 4.25%，鸡蛋贡献度为负达 -5.65% [3]