行业整体态势 - 中国新茶饮行业规模持续扩张，但增长动能已明显切换 [1] - 行业连锁化率持续提升，头部整合加速 [1] - 行业正从“野蛮生长”进入“精细化运营”阶段 [9] 公司扩张策略 - 公司坚持“质与量并重”的扩张原则 [1] - 公司通过“直营+加盟”、多店型适配的柔性扩张体系释放渠道潜力 [3] - 直营店承担品牌形象展示、产品研发测试与运营标准输出的功能 [3] - 加盟店作为渗透多元消费场景的主力 [3] - 公司深耕新一线、一线、二线城市核心商圈，并将网络延伸至新疆、西藏、内蒙古等地区 [3] 运营与质量管理 - 公司通过严格的加盟商筛选机制、标准化运营培训以及持续的督导管理确保门店稳定输出产品与服务 [1] 产品创新策略 - 公司摒弃依赖单一爆款的旧模式，围绕“花香茶基底”构建了四大系列产品矩阵 [3] - 产品策略为“高频上新+长效沉淀”，通过高频上新筛选市场接受度高的产品转为长线售卖 [3] - 公司依托风味数据库与市场趋势研判，显著提高了新品成功率 [3] 品牌建设与差异化 - 公司通过打造“茶饮+香氛+空间”的复合体验，逐步建立独特的品牌溢价能力 [5] - 公司通过产品、空间与营销的协同，将“美美与共”的品牌主张具象化呈现 [7] - 丰富的产品线满足不同口味偏好，灵活的空间设计适配多样社交需求 [7] 核心竞争力与行业启示 - 扎实的产品力与规模效应形成合力，使公司跳出单纯的价格竞争 [5] - 公司证明只有兼顾规模与质量、创新与稳定、产品与情感的品牌才能在竞争中持续领先 [9] - 公司构建的经营范式为行业提供了可借鉴的发展路径 [9]

公司战略与品牌展示 - 公司作为新锐茶饮品牌第三次参加进博会，展示其在数智化与全球化进程中的新形象 [1][3] - 公司在进博会人文交流馆展示经典产品与潮酷IP“小鳄雷蒙”系列周边，塑造年轻活力的品牌形象 [3] - 公司CEO表示三赴进博会意在向世界展示其从街头巷尾走向世界舞台的成长路径，展现中国新式茶饮品牌的创新力量 [5][6] 数智化建设与供应链管理 - 公司将数智化建设融入品牌基因，实现从业务前端到决策后台的全面智能化 [3] - 公司于今年10月因在供应链数智化领域的创新入选“2025年上海供应链创新与应用优秀案例”，CEO获评“上海供应链引领者” [3] - 公司通过自建上千亩香水柠檬基地，并依托数智化追溯机制，实现从种植到供给的全程精准把控，确保原料品质与价格稳定 [3] - 公司构建高效灵活的区域配送网络，与顺丰等物流企业合作，应用创新保鲜技术与全程控温冷链，实现柠檬原料从仓库到门店的新鲜直达 [4] - 公司利用分布式仓储网络与智能补货算法，实时分析门店数据，可在出现缺货风险时迅速从周边仓储中心智能调货，确保全国门店供货稳定 [4] 全国仓配网络布局 - 公司已在全国建立五大区域性仓配中心，包括广州仓（华南）、上海仓（华东）、武汉仓与长沙仓（华中）、成都仓（西南）、西安仓（西北），构建覆盖全国的供应链闭环 [4] - 五大仓配中心协同运作，构成“鲜果高速公路”，实现“鲜果每日达”对全国数千家门店的承诺 [4] - 公司未来计划继续拓展仓配网络并加码数智化升级，致力于将“中国茶饮的鲜果直达系统”触达更远的地方 [4] 全球化扩张战略 - 公司在1.0区域深耕和2.0全国市场扩张基础上，推进3.0全球化战略，旨在打造跨文化管理能力并提高品牌海外市场影响力 [5] - 公司海外累计签约门店已达33家，覆盖马来西亚、新加坡、澳大利亚、柬埔寨等多个国家 [5] - 公司采取差异化海外拓展策略：在东南亚地区持续开放加盟，在美国市场打磨直营模型，并同步推进墨西哥、巴西等新兴市场的考察 [5] - 公司将深入调研目标出海市场的消费者偏好，从视觉风格到茶饮认知习惯全面融入本土化思维，寻求差异化发展道路以实现可持续成长 [5]

核心观点 - 服务消费迎来政策利好，2026年有望成为服务消费大年，政策持续加码将同时受益需求红利和政策对优质服务供给的培育[3][7] - 情绪价值与符号消费结构性高增长，IP潮玩、黄金珠宝等品类受益于消费从功能性向情绪价值转变的趋势[3][7][9] - 新零售渠道变革重塑产业链，线上线下均迎来变革，零食折扣、社区零售、大卖场调改店将迎来正面竞争[3][7] - AI新技术商业化加速，从内部提效走向2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入[3][7] 服务消费迎诸多催化 - 2025年9月16日商务部联合9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策》，围绕五大方面提出19条措施，包括优化假期安排、IP联动新场景、鼓励赛事与文旅联动等[11][12] - 优化假期安排政策若能落地，对服务和旅游消费需求提振最大，旅游需求约束不是价格而是假期时间[13][15] - 服务业占比提升是主要发达国家普遍现象，日本广义服务业增加值占GDP比重从1970年48.8%提升至2010年71.91%，美国服务业增加值占比从1970年突破50%后持续提升至70%以上[16] - 相比商品，服务普遍更容易提价，服务业价格主要受租金和人工成本影响，服务质量提升和技术含量增加驱动服务价格快速上行[21][25] - 中国居民服务消费支出占比仍有较大提升空间，剔除居住成本后，通信、医疗、体育文化娱乐支出占比从2015年31%提升至2024年34%，提升幅度有限[31][32] 旅游市场展望 - 预计2025年国内旅游收入63,112亿元，同比增长9.8%，旅游市场规模89,908亿元，同比增长9.8%[35] - 在线旅游市场规模预计2025年达32,367亿元，同比增长11.3%，线上化率提升至36%[35] - 交通票务市场未来3年CAGR 5-7%，2025年规模2万亿元；酒店住宿市场未来3年CAGR 10-12%，2025年规模7,900亿元；度假预订市场未来3年CAGR 35%，2025年规模1.9万亿元[36] - OTA市场格局稳定，利润率维持高位，携程海外投放清晰高效，Trip.com海外增速领先其他OTA[49][50][54] 酒店行业分析 - 酒店经营数据降幅收窄，需求相对稳定，2025年以来并未进一步恶化，预计2026年将延续改善趋势[37][40] - 行业供给结构分化，低门槛非连锁供给增速快，截至9月底行业整体客房数同比增9.5%，连锁客房数同比增12%[42][43] - 龙头酒店开店节奏分化，华住自2023Q4增速大幅领先行业，首旅自2023Q3加速，锦江处于增速放缓调整期[45][47] - 酒店对OTA渠道依赖度提高，2024年华住和首旅向携程支付佣金分别相当于2019年393%和176%，但门店数仅相当于2019年206%和196%[52][53] 现制饮品市场 - 中国现制饮品市场空间广阔，2023年市场规模5,175亿元，2018-2023年复合增长率22.5%，现制茶饮复合增长率19.0%，现制咖啡复合增长率36.3%[57][58] - 下沉市场潜力巨大，三线及以下城市在大众现制茶饮市场GMV占比从2018年35%提升至2023年42%，2023年一线城市人均现制饮品年消耗量70杯，二线及以下仅16杯[57][58] - 头部品牌推新策略分化，蜜雪冰城采用平价大单品策略，古茗专注高品质果茶且推新频率高，霸王茶姬前三大畅销原叶茶占比61%[60][63] - 供应链重资产与规模化筑壁垒，蜜雪冰城自产食材比例约60%，古茗拥有行业最大冷链仓储物流基础设施，配送成本仅占GMV约0.9%[65] 教育行业趋势 - 高中教育仍有7-8年人口红利期，以2025年为例，高中段适龄人口出生日期为2008-2010年，预计2032-2033年起需求才开始大幅下滑[73][78] - 政策支持高中阶段教育扩容，2025年《教育强国建设规划纲要》提出加快扩大普通高中教育资源供给，推进职普融通[78] - 中国高中教育普及率显著提升但仍落后发达国家，2020年25岁以上人口完成高中教育比例32%，而美国达91%，法国73%，德国84%[80][83] - 公考培训需求旺盛，2026年国考报名过审人数371.8万人，同比增长8.84%，粉笔AI刷题系统班单日销量突破14,000单[84][86] 符号消费与情绪价值 - IP消费随人口代际变迁而崛起，美国于1960-1970s迎来IP消费黄金时代，日本于1980s进入IP消费爆发期，中国预计在2020s迎来高速增长[94][96][97] - 潮玩IP产业处于高成长期，头部IP实现人群、地域、场景三重破圈，新IP接力验证平台价值，星星人搜索热度在2025年8月后明显提升[98][100] - 名创优品通过IP战略升级实现毛利率提升，合作超50个IP，联名产品占比30%，客单价提升15%-20%，海外市场成为增长主引擎[101][104][108] - 黄金珠宝市场规模稳步扩张，2024年达7,280亿元，黄金品类占比73%，古法金、足金镶嵌等工艺创新驱动价增和市场扩容[113][115][116][123] 新零售渠道变革 - 中国流通体系变革趋势是从厂商主导的深度分销转变为消费者驱动的高效零售，零售商核心能力从选址到选品，最终走向制造型零售[3] - 零售行业在品类和场景维度走向分散，零食折扣、社区零售、大卖场调改店将迎来正面竞争，即时零售依托履约效率优势分流传统渠道[3][7] - 外卖与即时零售竞争格局巨变，由于履约体系变化和订单需求属性不同，竞争尚未结束[3] AI技术商业化 - AI新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等，在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先[3][7] - AI相关产品已经从内部管理提效，到2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入[3]

行业整体态势 - 中国新茶饮行业规模持续扩张，但增长动能已明显切换，2025年前三季度行业增速维持在5%～7%，较前些年“20%+”的高增长阶段已显著放缓 [1] - 行业连锁化率持续提升，头部整合加速，正从“野蛮生长”进入“精细化运营”阶段 [1][12] - 未来行业竞争将以“品质、效率、创新、文化”为核心，能够满足消费者深层次健康与情感需求并具备全球化视野的品牌将脱颖而出 [12] 公司扩张策略与规模 - 茉莉奶白逆势扩张，门店数量达2000家，较2024年底增长超200%，展现出较强的抗周期韧性 [1] - 公司采用“直营+加盟”及多店型适配的柔性扩张体系，直营店承担品牌形象展示与产品研发测试功能，加盟店作为渗透多元消费场景的主力 [2] - 公司深耕新一线、一线、二线城市核心商圈，并成功将网络延伸至新疆、西藏、内蒙古等地区，通过形象店、旗舰店、标准店及小店四种店型实现全方位覆盖 [2] - 公司坚持“质与量并重”的拓展理念，通过严格的加盟商筛选和标准化运营，门店闭店率稳定在低水平 [1] 产品创新与差异化 - 公司摒弃依赖单一爆款模式，围绕“花香茶基底”构建了花香鲜茶、云顶茶、果奶及摩登特调茶四大系列产品矩阵，将“花香”作为核心差异化卖点 [4] - 通过“高频上新+长效沉淀”的产品策略，依托风味数据库与市场趋势研判提高新品成功率，例如果奶“针王苹果”系列上市一年内卖出超1400万杯，“针王葡萄”系列上市40天销量突破530万杯 [4] - 公司产品创新精准把握年轻消费者对“清新、健康、低负担”茶饮的需求，形成“上新-引流-复购”的良性循环 [4] 品牌建设与用户体验 - 公司通过打造“茶饮+香氛+空间”的复合体验构筑品牌溢价，将门店设计成“多感官、沉浸式”消费场景，形成“闻得到的花香，喝得到的茶韵”的感官联动 [6][7] - 在跨界联名方面，公司与上海美术电影制片厂、加菲猫家族等基于“创心、情绪、小美”核心理念进行深度内容共创，强化品牌的时尚属性与情感联结 [9] - 公司通过产品、空间与营销的协同，将品牌主张从“满足功能”进化到“创造体验”，从“迎合需求”进化到“引领态度” [9] 全球化进展 - 2024年作为公司出海元年，首站进入美国市场，海外首店月均GMV达50万美元（约合人民币350万元以上），日均销量达2000杯 [10] - 截至目前，公司全球化布局已覆盖美国、加拿大、澳大利亚等市场，开设近30家门店，并入选CCFA“新茶饮出海创新案例”及“2025中国餐饮/新茶饮出海品牌TOP40” [12]

战略合作概述 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店，双方计划未来将门店规模逐步拓展至20000家 [1] 市场扩张战略与业绩 - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [2] - 2025年6月，星巴克进行了入华26年以来最大规模价格调整，三大王牌品类数十款产品平均降幅约5元 [2] - 星巴克中国连续四个季度实现增长，第四季度收入达到8.316亿美元，同比增长6%；2025全财年收入达到31.05亿美元，同比增长5% [2] 下沉市场竞争格局 - 2025年全国咖饮门店主要集中在新一线（25.2%）和二线城市（22.0%），但三线及以下城市门店增速更快、潜力更大 [3] - 主攻下沉市场的幸运咖在三线及以下城市的门店占比高达71.2%；沪咖咖啡有46.3%的门店分布在三线及以下城市；瑞幸咖啡、库迪咖啡、肯悦咖啡等多个品牌在三线及以下城市的门店数超过30% [3] - 竞争品牌单价大都在低于20元，并积极拓展快取店、无人柜等轻量化业态 [5] - 瑞幸咖啡外送订单占比从2022年的28.6%下降至2024年的17.1，优化了门店利润率 [5] - 包括古茗、茶百道在内的众多茶饮品牌也纷纷推出咖啡产品，加剧了下沉市场的竞争 [5] 交易背景与博裕投资实力 - 星巴克中国股权出售吸引超20家国内外私募股权机构提交非约束性报价，估值高达100亿美元 [6] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，投资组合超过200家企业，涵盖消费与科技领域头部项目如极兔速递、蜜雪冰城等 [7] - 2025年上半年，博裕投资通过旗下基金收购了北京SKP约42%-45%的股权，北京SKP在2023年销售额达到创纪录的265亿元 [8] 行业挑战与转型思考 - 星巴克作为中高端外资品牌，其精英化叙事策略在平民叙事时代面临挑战 [10] - 观点认为星巴克不应再拘泥于"渐进式创新"，而应发挥其"破坏式创新"的强项，重新引领咖啡文明的未来方向 [10]

行业趋势 - 新茶饮行业联名热潮下降，品牌将更多目光回归到产品自身，回归产品成为行业共识 [1] - 新茶饮行业原料使用持续升级，从使用传统速溶茶粉、碎茶茶末，到使用名优茶、原叶茶，目前品牌开始挖掘小众优质茶原料并与非遗结合 [13] 公司产品升级举措 - 甜啦啦对畅销产品“一桶水果茶”和“一桶全家福”进行茶底焕新升级，采用“青韵乌龙”和“高山金红”茶底 [3] - 茶底升级邀请非遗传承人魏保军和江天祥进行茶文化指导，在原料溯源、制茶技艺、拼配技术等方面全面优化 [4][5] - “一桶水果茶”于2022年上新，以“桶装+鲜果+茶底”开辟新赛道，并衍生出系列产品，成为品牌拳头产品 [4] - 公司计划通过溯源纪录片、非遗制茶工艺展示等内容在抖音、小红书等平台持续传播品质升级信息 [7] - 此前“清风茉白鲜奶茶”于2023年11月推出，不到一个月售罄，同年12月29日到货上线后，3天卖出120万杯 [10] - “清风茉白鲜奶茶”升级包括更具山水意境的包装和茶底拼配升级，使花香馥郁成为主调，口感更清爽 [10] 公司发展战略 - 公司不盲目跟风热门水果，而是聚焦西瓜、芒果、葡萄、百香果等大众款水果进行微创新，将大众款饮品做到极致 [12] - 公司持续建设原材料生产基地和仓储物流基地，搭建完善供应链体系，实现全国冷链覆盖率接近100% [12] - 公司瞄准下沉市场，以产研为核心，在“好喝、好看、好价”基础上提出“好玩、好时”概念，推出多款爆品 [14] - 公司通过“品质普惠+情绪共鸣”实现茶底价值升维，让单价不到10元的茶饮具备高价值感 [17] - 公司秉承“低价格、高价值”品牌理念，茶底升级是品牌走向“品质化、专业化、长期化”的关键一步 [17] 产品与文化结合案例 - “黑桑葚系列”于2023年3月推出，2024年4月回归，产品结合非遗彝族漆器髹饰技艺对包材进行升级 [14] - 2025年3月，公司联名热播剧《雁回时》推出“贵气野心莓梅系列”，5天内爆卖100万杯，并策划“一日店长”活动拉近与粉丝距离 [16]

公司产品动态 - 公司推出全新瓶装产品咸酪藏茶牛乳茶 该产品迅速成为山姆会员商店茶饮新品销量第一名[1] - 公司门店同步回归雪域牦牛乳恰安莫和牦牛乳酥油茶系列产品 实现门店现制与瓶装产品的组合联动[1] - 咸酪藏茶牛乳茶是公司在山姆推出的第8款定制瓶装产品[1] - 今年6月公司在山姆推出瓶装超级植物茶产品羽衣甘蓝青瓜 去年推出的特浓抹茶成为爆款[1] 公司研发与战略 - 公司基于门店藏地茶饮研发经验 对咸酪藏茶牛乳茶的原料品质和生产工艺进行严格把控和创新研发[1] - 公司在工艺上对藏茶茶底的萃茶工艺进行了创新[1] - 公司自2020年推出瓶装产品以来 始终以门店现制饮品为灵感进行差异化瓶装产品研发[1] - 公司通过门店现制产品洞察消费者需求 指导瓶装产品研发方向[1]

产品表现与市场反响 - 公司推出的全新瓶装产品咸酪藏茶牛乳茶持续引发消费热潮，迅速成为山姆酒水饮料新品榜中茶饮销量第一名，全国多地出现热销断货现象[1] - 该瓶装产品上架一周内即成为山姆酒水饮料新品榜茶饮类销量第一名，好评率高达98%[2] - 在社交媒体平台上，许多消费者将这款产品列入最新的山姆必买清单中[2] - 公司此前在山姆推出的瓶装超级植物茶产品——羽衣甘蓝青瓜，也曾快速成为山姆酒水饮料品类新品销量第一名[3] - 公司去年在山姆超市推出的特浓抹茶产品同样成为爆款[3] 产品策略与创新 - 咸酪藏茶牛乳茶是行业内首款瓶装咸酪藏茶牛乳茶产品，也是公司在山姆推出的第八款定制瓶装产品[1] - 公司采用门店现制产品和瓶装产品组合的方式，为消费者带来全方位的藏地风物体验，持续推动藏茶品类出圈[1] - 公司基于藏地茶饮的研发经验，对产品的原料品质、生产工艺等进行严格把控和创新研发，以全新形式呈现地道藏地风味[2] - 公司去年以来在门店率先使用牦牛乳、藏茶、酥油等藏地特色原料，推出多款藏式现制茶饮产品[1] 原料选择与品质把控 - 产品使用四川雅安的纯正藏茶为茶底，雅安是川藏茶马古道的起点，保障了风味的地道自然[1][2] - 产品搭配巴氏杀菌鲜牛奶，并添加源自青藏高原茶卡盐湖的盐，精准还原雪域藏地咸乳茶的咸香醇厚风味[1] - 公司深入原料产地选用正宗藏茶原料，以确保产品风味的纯正[2] 渠道合作与竞争优势 - 在山姆严格的选品和激烈的产品竞争中，公司每款产品均能脱颖而出成为爆款[3] - 通过在山姆等渠道推出限定瓶装产品，公司探索发掘地方风物的方式更多元，影响的消费者范围更广泛[1]

文章核心观点 - 喜茶在面临经营压力后于2022年底开放加盟以寻求增长，加盟业务在2023年贡献了超五成收入，一度被视为救命稻草[6][20] - 然而，公司以直营思维运营加盟模式，导致高标准、高成本与加盟商对效率和利润的诉求产生根本冲突，加盟商普遍陷入亏损，品牌势能也在降价竞争中削弱[6][31][34] - 最终，公司在开放加盟两年多后于2025年初宣布暂停加盟，战略重心从“服务大众”转向“重回高端”，意图通过差异化定位和优化现有网络来重塑品牌价值[36][37][39] 喜茶加盟业务的启动背景 - 2022年公司面临严峻经营压力，单店销售额相比2020年下滑超50%，净亏损甚至超过了当年上市公司奈雪的茶的4.61亿元[21] - 为缓解压力并触达下沉市场，公司推动名为“服务大众”的新战略，具体措施包括全面降价、品牌转型、开小店以及开放加盟[22] - 开放加盟申请后市场反应热烈，24小时内收到超过一万份申请，2023年全年新开2300多家加盟店[19][20] 加盟业务扩张中的效率挑战与调整 - 公司初期缺乏加盟经验，直营店从选址到开业需130-160天，设备进场环节混乱耗时近两周，严重影响了加盟商的开店效率[25] - 为提升效率，公司进行多项改革，如将设备统一发往中转仓预验收，使设备进场时间从两周压缩至两天以内，单店成本因此增加7000多元，但整体开店周期压缩至45-60天[26] - 在人员培训上，效仿古茗建立集中化培训基地，将培训周期从数月压缩到28天，并大量引入来自瑞幸、古茗等品牌的有加盟经验的人员[27] 直营与加盟模式的根本冲突 - 公司内部存在基因冲突，直营团队与加盟团队业务视角不同，加盟业务在体系内的重视程度并不高，形成两股相互牵制的平行力量[28] - 管理模式上，喜茶坚持“品牌中心化”，加盟商是标准的执行者，自主权有限；而古茗则是“加盟商导向”，战略灵活，重视反馈，加盟商能反向影响规则[29] - 供应链成本高昂，加盟商物料采购价格比直营店还要高20%~30%，而古茗等品牌的策略是尽量压低供应链价格，将利润空间留给加盟商[30][31] 加盟商经营困境与市场环境变化 - 加盟商面临巨大成本压力，严格的物料报损规则（如水果开封后4小时报损）和复杂的人工操作流程导致高损耗和高人力成本，多数门店陷入亏损[11][12] - 品牌势能下降，公司为迎合大众市场将主力产品价格下探至20元以下，但定价仍普遍高于古茗等主流品牌3-4元，产品同质化加剧，消费者不愿为价差买单[32][34] - 市场竞争激烈，古茗、茶百道等中端品牌凭借成熟加盟模式快速扩张至近万家门店，霸王茶姬等新品牌也在2024年业绩翻番，喜茶在价格带中的竞争优势被消弭[33][34] 战略转向：暂停加盟与重回高端 - 公司于2025年初宣布全面停止招募新加盟商，释放管理压力，留出整理业务的空间，并对品牌形象进行校准[36] - 战略重心转向“重回高端”，业务重点放在出海和新品研发上，新品价格基本定在20元以上，联名活动和新店装潢重新强调高级感[37] - 暂停扩张后，公司可将资源更多投入到现有加盟商的支持体系中，以提升盈利能力、稳固双方关系，为未来可能的重新开放打下更稳健基础[39]

公司战略转型背景 - 公司曾是新式茶饮行业标杆，通过强调产品与品牌调性将行业推上消费升级高点，但直营模式的高投入和高成本使其承受巨大经营压力 [4] - 疫情期间客流量和销售额大幅下滑，公司净利率低于行业平均水平，面临严峻挑战 [4] - 2022年底公司正式开放加盟，旨在触达下沉市场并加快扩张速度以缓解压力，2023年加盟业务迅速贡献超五成收入 [4] 加盟业务扩张与初期成效 - 开放加盟后市场反应热烈，24小时内收到超过一万份申请，2023年全年新开2300多家加盟店 [19] - 为推进加盟战略，公司内部进行全方位改革，实施名为“服务大众”的新战略，包括全面降价、品牌转型、开小店以及开放加盟 [20] - 改革后公司跑出历史最快开店速度，到2023年底加盟业务贡献超5成营收，多款联名新品在下沉市场销量屡破新高 [28] 加盟模式面临的挑战与矛盾 - 加盟商面临成本压力、流程限制及市场竞争多重挑战，公司严格的稽查规则导致高损耗，例如规定水果等物料开封后4小时必须报损 [9] - 公司物料采购价格比直营店高20%~30%，而产品定价在降价后仍普遍高于主流品牌3-4元，但品质体验被指下降，导致消费者不愿买单 [30][34] - 公司坚持“品牌中心化”管理，加盟商自主权有限，与古茗等品牌“加盟商导向”的模式形成鲜明对比，内部直营与加盟两股力量存在基因冲突 [28][30] 加盟商经营状况恶化 - 2024年下半年起，多家加盟商反映门店平均杯量下滑，出现入不敷出情况，大量加盟商选择闭店 [10] - 据监测数据，2024年2月至今公司门店总数从4413家减少到3975家，仅2月至3月全国就有一百多家加盟店闭店 [10] - 有加盟商投入500万元并欠下200多万元债务，六家门店中五家持续亏损，仅一家勉强维持收支平衡 [9] 战略再次调整与未来方向 - 2025年初公司宣布全面停止招募新加盟商，暂停加盟以释放管理压力并重新校准品牌形象 [36] - 公司将业务重心转向出海和新品研发，同时调整产品定价，新品价格基本都在20元以上，联名活动和店装重新强调高级感，战略方向转为“重回高端” [37] - 行业投资人认为公司应向上突破行业天花板，控制扩张节奏比单纯追求门店数量更重要，有利于保护利润率和品牌长期价值 [38]